То, что могло пройти мимо: текущее, макро/рыночное:
1. Безумная свечка для самураев: дневное падение Nikkei 225 минус 6.5%.
Вероятно, мы наблюдаем сокращение маржинальных спекулятивных ставок на фоне потерь хедж-фондов по кэрри-трейду иены [курс обвалился ниже 150].
Техи и другие рисковые активы также под раздачей [шанс на недельное закрытие в минусе резко вырос]. Nasdaq -3% за день, золото держится выше +$2400 — тут и геополитика помогает.
Получается, что Банк Японииимпотент своим решением по ставке фактически стимулировал распродажу собственной фонды [рекордно перекупленной из-за девальвации иены]. Молодцы!
2. Все внимание на Федрезерв:
«Упоминания корпоратами #ФРС за II кв. на звонках с аналитиками достигло 380 раз и приближается к историческому рекорду с 2001 года». [BBG]
3. Англичанка как глобальный финансовый центр уже не та:
«Лондон отстает от Нью-Йорка, Торонто и Сиднея как глобальная площадка для листинга горнодобывающих компаний». [FT]
Международные инвесторы предупреждают, что существует опасность того, что Британия будет вытеснена из сектора, в котором когда-то доминировала, если несколько крупных групп компаний уйдут за границу.
4. Арабы и китайцы не сидят сложа руки:
Фонд национального благосостояния Саудовской Аравии [PIF] подписал шесть меморандумов на общую сумму $50 млрд с ведущими китайскими банками. [RTRS]
5. ИИ-прибыль? Когда-нибудь потом:
Финансовый директор экстремистской Meta заявила, что «начинает видеть многообещающие результаты от использования генеративного ИИ в рекламе. Однако драйвером доходов в 2024 году эта технология не станет». [MarketWatch]
Между делом, Цукерберг заявил, что для обучения ИИ-модели Llama 4 компании понадобится в 10 раз [всего-то] больше вычислительных ресурсов, в, чем было необходимо для обучения Llama 3. [TechCrunch]
6. #Золото — удивительное.
ZiG [Zimbabwe Gold, а не..] — новая валюта Зимбабве, обеспеченная золотыми слитками теперь используется в 30% всех транзакций африканской страны по сравнению с 15% на момент запуска в начале апреля 2024. [BBG]
К 2030-у ZiG должна стать единственным законным платежным средством Зимбабве, при этом власти намекнули, что срок может быть сдвинут и на 2026 год.
@MarketHeart
1. Безумная свечка для самураев: дневное падение Nikkei 225 минус 6.5%.
Вероятно, мы наблюдаем сокращение маржинальных спекулятивных ставок на фоне потерь хедж-фондов по кэрри-трейду иены [курс обвалился ниже 150].
Техи и другие рисковые активы также под раздачей [шанс на недельное закрытие в минусе резко вырос]. Nasdaq -3% за день, золото держится выше +$2400 — тут и геополитика помогает.
Получается, что Банк Японии
2. Все внимание на Федрезерв:
«Упоминания корпоратами #ФРС за II кв. на звонках с аналитиками достигло 380 раз и приближается к историческому рекорду с 2001 года». [BBG]
3. Англичанка как глобальный финансовый центр уже не та:
«Лондон отстает от Нью-Йорка, Торонто и Сиднея как глобальная площадка для листинга горнодобывающих компаний». [FT]
Международные инвесторы предупреждают, что существует опасность того, что Британия будет вытеснена из сектора, в котором когда-то доминировала, если несколько крупных групп компаний уйдут за границу.
4. Арабы и китайцы не сидят сложа руки:
Фонд национального благосостояния Саудовской Аравии [PIF] подписал шесть меморандумов на общую сумму $50 млрд с ведущими китайскими банками. [RTRS]
5. ИИ-прибыль? Когда-нибудь потом:
Финансовый директор экстремистской Meta заявила, что «начинает видеть многообещающие результаты от использования генеративного ИИ в рекламе. Однако драйвером доходов в 2024 году эта технология не станет». [MarketWatch]
Между делом, Цукерберг заявил, что для обучения ИИ-модели Llama 4 компании понадобится в 10 раз [всего-то] больше вычислительных ресурсов, в, чем было необходимо для обучения Llama 3. [TechCrunch]
6. #Золото — удивительное.
ZiG [Zimbabwe Gold, а не..] — новая валюта Зимбабве, обеспеченная золотыми слитками теперь используется в 30% всех транзакций африканской страны по сравнению с 15% на момент запуска в начале апреля 2024. [BBG]
К 2030-у ZiG должна стать единственным законным платежным средством Зимбабве, при этом власти намекнули, что срок может быть сдвинут и на 2026 год.
@MarketHeart
Собачье сердце
Любому «краху» рынков-пузырей всегда предшествует коррекция. Сложно в текущих рыночных нарративах не быть мальчиком из сказки, который кричал постоянно: «Волк!» [в данном кейсе – «Медведь!»]. Но надо: Техи/ИИ-эмитенты, полупроводники и даже широкий S&P 500…
V — волатильность: фееричный сезон отчетностей в Штатах продолжается.
«Самый волатильный сезон со времен финансового кризиса». [Goldman]
Средняя стоимость акций S&P 500 сейчас двигается на +/- 5% после публикации квартальных результатов.
$INTC [Intel] — обваливается на -25% на плохой отчётности.
Компания объявила о заморозке дивидендов с IV кв. 2024 и увольнении около 19 тыс. своих сотрудников [15% всей глобальной рабочей силы] для сокращения расходов.
ИИ в ауте: $ARM [Arm Holdings, -14%], весь сектор чипов -7% — худший день с 2020 года. У $AAPL [Apple] проблемы с продажами в Китае, $3 трлн компания делает плюс-минус 2.5% за считанные минуты. $AMZN [Amazon, -7.5%] продают на замедлении продаж.
@MarketHeart
«Самый волатильный сезон со времен финансового кризиса». [Goldman]
Средняя стоимость акций S&P 500 сейчас двигается на +/- 5% после публикации квартальных результатов.
$INTC [Intel] — обваливается на -25% на плохой отчётности.
Компания объявила о заморозке дивидендов с IV кв. 2024 и увольнении около 19 тыс. своих сотрудников [15% всей глобальной рабочей силы] для сокращения расходов.
ИИ в ауте: $ARM [Arm Holdings, -14%], весь сектор чипов -7% — худший день с 2020 года. У $AAPL [Apple] проблемы с продажами в Китае, $3 трлн компания делает плюс-минус 2.5% за считанные минуты. $AMZN [Amazon, -7.5%] продают на замедлении продаж.
@MarketHeart
В рыночной повестке теперь официально закреплен нарратив — «recessionary trade» [ставка на - глобальную - рецессию].
Последние месяцы все дружно игнорировали негативное макро из США и тут, внезапно, пришли в ужас от свежего PMI [проминдекс ISM]. Там много интересного, например, темпы увольнений уже достигли уровней ковидного 2020, глобального финкризиса и разрыва пузыря доткомов.
Азиатские валюты сегодня от таких жизнеутверждающий новостей из США пошли укрепляться, а рынки наращивать недельный минус. Тот же самый Nasdaq теряет чуть более 10% от исторического максимума.
Но основная проблема — волатильность. Большие объемы покупок/продаж могут вызвать неконтролируемую волну маржин-коллов и ликвидаций. Еще хуже то, что из-за обвала цен на активы резко повышаются риски дефолтов и в секторе корпоративных кредитов.
Волну маржин-коллов [подкрепляемую сворачиванием керри-трейда по иене] уже продемонстрировал фондовый рынок Японии — дневной обвал акций стал крупнейшим с «Черного понедельника» 1987 года. Особенно плохо кредиторам — японские банки распродают очень активно [TOPIX-Banks минус 11% за день] с учетом их фундаментальных проблем.
К слову, #ФРС сейчас сторонний наблюдатель на этом шоу красных свечек — руки у них связаны как минимум до сентября.
@MarketHeart
Последние месяцы все дружно игнорировали негативное макро из США и тут, внезапно, пришли в ужас от свежего PMI [проминдекс ISM]. Там много интересного, например, темпы увольнений уже достигли уровней ковидного 2020, глобального финкризиса и разрыва пузыря доткомов.
Азиатские валюты сегодня от таких жизнеутверждающий новостей из США пошли укрепляться, а рынки наращивать недельный минус. Тот же самый Nasdaq теряет чуть более 10% от исторического максимума.
Но основная проблема — волатильность. Большие объемы покупок/продаж могут вызвать неконтролируемую волну маржин-коллов и ликвидаций. Еще хуже то, что из-за обвала цен на активы резко повышаются риски дефолтов и в секторе корпоративных кредитов.
Волну маржин-коллов [подкрепляемую сворачиванием керри-трейда по иене] уже продемонстрировал фондовый рынок Японии — дневной обвал акций стал крупнейшим с «Черного понедельника» 1987 года. Особенно плохо кредиторам — японские банки распродают очень активно [TOPIX-Banks минус 11% за день] с учетом их фундаментальных проблем.
К слову, #ФРС сейчас сторонний наблюдатель на этом шоу красных свечек — руки у них связаны как минимум до сентября.
@MarketHeart
Федрезерв, в очередной раз, погружает США в рецессию на пике ужесточения ДКП [возможно, намеренно].
Плохие новости — теперь реально плохие: нарратив «мягкая посадка» отправляется на заслуженный отпуск, а «recessionary trade» [постом выше] подкрепляется июльским отчетом по занятости в США.
– Уровень безработицы вырос до 4.3% [выше прогноза 4.1% и максимум с ноября 2021]
– Технически уже сработало т.н. «Sahm Rule» – месячные темпы роста безработицы сигнализируют о начале рецессии в США
– В июле прибавилось только +114 тыс. рабочих мест [сильно ниже прогноза +176 тыс, минимум с декабря 2020]
– Годовой темп роста рабочих мест составил 1.6% [минимум с марта 2021 и ниже среднего уровня в 2%]
– Общая занятость в мае и июне пересмотрена на -29 тыс. рабочих мест. К слову о качестве данных: за последние полгода данные по 5-и мес. были пересмотрены в сторону понижения
Для заметки: 2 июля Пауэлл заявил, что рынок труда сильный. В эту среду, внезапно, на пресс-конференции вспомнил про вторую сторону мандата ЦБ — поддержание занятости американских граждан. После выпуска отчета по занятости рынок казначеек резко переобулся и начал закладывать понижение ставки #ФРС чуть ли не на -50 б.п. в сентябре [вероятность на фьючерсных рынках подскочила с 11% до 70%].
А что это значит?
Снизить ставку минимально – на 25 б.п., делу уже не поможет. Резать сильно – например, на 50 б.п. или более, как ожидают рынки, значит подтвердить свою профнепригодность по итогам июльского заседания. В негативном сценарии еще это усугубит панику во всей системе [подтверждение рецессии регулятором пост-фактум]. Тем более опасно принимать любое внеплановое решение о смягчении ДКП до сентября.
@MarketHeart
Плохие новости — теперь реально плохие: нарратив «мягкая посадка» отправляется на заслуженный отпуск, а «recessionary trade» [постом выше] подкрепляется июльским отчетом по занятости в США.
– Уровень безработицы вырос до 4.3% [выше прогноза 4.1% и максимум с ноября 2021]
– Технически уже сработало т.н. «Sahm Rule» – месячные темпы роста безработицы сигнализируют о начале рецессии в США
– В июле прибавилось только +114 тыс. рабочих мест [сильно ниже прогноза +176 тыс, минимум с декабря 2020]
– Годовой темп роста рабочих мест составил 1.6% [минимум с марта 2021 и ниже среднего уровня в 2%]
– Общая занятость в мае и июне пересмотрена на -29 тыс. рабочих мест. К слову о качестве данных: за последние полгода данные по 5-и мес. были пересмотрены в сторону понижения
Для заметки: 2 июля Пауэлл заявил, что рынок труда сильный. В эту среду, внезапно, на пресс-конференции вспомнил про вторую сторону мандата ЦБ — поддержание занятости американских граждан. После выпуска отчета по занятости рынок казначеек резко переобулся и начал закладывать понижение ставки #ФРС чуть ли не на -50 б.п. в сентябре [вероятность на фьючерсных рынках подскочила с 11% до 70%].
А что это значит?
Снизить ставку минимально – на 25 б.п., делу уже не поможет. Резать сильно – например, на 50 б.п. или более, как ожидают рынки, значит подтвердить свою профнепригодность по итогам июльского заседания. В негативном сценарии еще это усугубит панику во всей системе [подтверждение рецессии регулятором пост-фактум]. Тем более опасно принимать любое внеплановое решение о смягчении ДКП до сентября.
@MarketHeart
Forwarded from angry bonds
#угар_киберпанка
Я понял на что похоже предложение Трампа обменять долг на биткоин.
Алмаз "спаситель России", то есть в данном случае "биток - спаситель США".
Я понял на что похоже предложение Трампа обменять долг на биткоин.
Алмаз "спаситель России", то есть в данном случае "биток - спаситель США".
Затрагивая тему битка, грех было бы пройти мимо последних твиттов на тему от ультра-скептика Питера Шиффа.
И в чем он не прав?
@MarketHeart
И в чем он не прав?
@MarketHeart
Подводя итоги торговой недели: ждем иену на 140 или, возможно, внеочередное заседание #ФРС?
Риск сворачивания коротких ставок хедж-фондов по иене реализовался как по часам. Им приходится резко сокращать долю заемных средств [кредиты в иене], на которые они покупали с плечом хайповые акции. Наглядно это демонстрируют курс японской валюты и Nasdaq 100.
Неделя для основного пузыря глобальных рынков – Nasdaq/ИИ/чипы — таки закрылась в глубоком минусе [почти -12% от истхая]. Произошел и масштабный risk-off в госбонды: буквально за несколько недель доходность 2-летних казначеек обвалилась более чем на 100 б.п. [при паузе со стороны ФРС].
Возможно, мы еще не добрались до глобального margin-call’a на западных рынках, но путь к нему теперь просматривается [со всеми вытекающими].
____________
P.S. Баффет намекает:
«Berkshire продает акции Bank of America 12-й день подряд. С середины июля фонд получил $3.8 млрд выручки». [BBG]
#Золото, к слову, сыграло свою роль раннего сигнала бегства от риска. Теперь бумажную цену металла в баксах, не исключено, ожидает волатильность из-за закрытия маржинальных позиций.
@MarketHeart | Поддержать
Риск сворачивания коротких ставок хедж-фондов по иене реализовался как по часам. Им приходится резко сокращать долю заемных средств [кредиты в иене], на которые они покупали с плечом хайповые акции. Наглядно это демонстрируют курс японской валюты и Nasdaq 100.
Неделя для основного пузыря глобальных рынков – Nasdaq/ИИ/чипы — таки закрылась в глубоком минусе [почти -12% от истхая]. Произошел и масштабный risk-off в госбонды: буквально за несколько недель доходность 2-летних казначеек обвалилась более чем на 100 б.п. [при паузе со стороны ФРС].
Возможно, мы еще не добрались до глобального margin-call’a на западных рынках, но путь к нему теперь просматривается [со всеми вытекающими].
____________
P.S. Баффет намекает:
«Berkshire продает акции Bank of America 12-й день подряд. С середины июля фонд получил $3.8 млрд выручки». [BBG]
#Золото, к слову, сыграло свою роль раннего сигнала бегства от риска. Теперь бумажную цену металла в баксах, не исключено, ожидает волатильность из-за закрытия маржинальных позиций.
@MarketHeart | Поддержать
Собачье сердце
К слову, про китайских товарищей: Выдача патентов по странам в сфере технологий + прогноз мировой доли в производстве полупроводников. @MarketHeart
#Технологии #Макро
Макро-сдвиги в глобальном техсекторе [или как американцы китайскую отрасль чипов поднимали]:
В течение 2 месяцев Пекин достигнет «базовой самодостаточности» в производстве оборудования для выпуска полупроводников». [SCMP]
«Я думал, что нам понадобится не менее 10 лет. Но цель будет достигнута к лету благодаря совместным усилиям сотен китайских компаний за последние 2 года. Догнать по «качеству и надежности» ведущие западные компании планируется на горизонте 5-10 лет». [Джеральд Инь Чжияо, CEO разработчика оборудования AMAC].
Инь работал в американских Intel, Lam Research и Applied Material с 1984 по 2004 гг.
@MarketHeart
Макро-сдвиги в глобальном техсекторе [или как американцы китайскую отрасль чипов поднимали]:
В течение 2 месяцев Пекин достигнет «базовой самодостаточности» в производстве оборудования для выпуска полупроводников». [SCMP]
«Я думал, что нам понадобится не менее 10 лет. Но цель будет достигнута к лету благодаря совместным усилиям сотен китайских компаний за последние 2 года. Догнать по «качеству и надежности» ведущие западные компании планируется на горизонте 5-10 лет». [Джеральд Инь Чжияо, CEO разработчика оборудования AMAC].
Инь работал в американских Intel, Lam Research и Applied Material с 1984 по 2004 гг.
@MarketHeart
South China Morning Post
China could reach chip tool self-sufficiency this summer, industry veteran says
AMEC CEO Gerald Yin said China is on the verge of basic self-sufficiency in chip-making equipment, but is behind 5 to 10 years in quality and reliability.
Китайцы, конечно, молодцы — серьезно нацелились сдуть нерентабельный пузырь в экономике и перенаправить ресурсы в технологии.
Пекин отверг план МВФ по спасению сектора недвижимости стоимостью $1 триллион. [BBG]
Майский пакет мер Китая на 1 трлн юаней ($138 млрд) не смог поддержать акции девелоперов. «Было бы нецелесообразно оказывать прямую господдержку в этом секторе». [Чжан Чжэнсинь, и. директор МВФ по Китаю]
@MarketHeart
Пекин отверг план МВФ по спасению сектора недвижимости стоимостью $1 триллион. [BBG]
Майский пакет мер Китая на 1 трлн юаней ($138 млрд) не смог поддержать акции девелоперов. «Было бы нецелесообразно оказывать прямую господдержку в этом секторе». [Чжан Чжэнсинь, и. директор МВФ по Китаю]
@MarketHeart
#Недвижимость и #Макро
Новость про публичную позицию китайцев касательно пузыря недвижки можно интерпретировать и дальше:
Одна из причин дефляционного давления в КНР и снижения темпов роста ВВП — стратегическая политика по предотвращению «морального риска и коррупции» на финансовых рынках, проводимая сейчас КПК. Дожили.
Если на Западе [и во всей долларовой системе] QE-печать бабла и раздувание бюджетных дефицитов для закрытия дыр стало новой нормальностью, особенно, после финансовых кризисов [лозунг Too Big Too Fail], то на Востоке уже активно идет репрессивный процесс против финансового сектора [на фоне анонса экономреформ] + сделана долгосрочная ставка на технологии.
Пекин запустил мощнейшую антикоррупционную кампанию в стране [зачистки, к слову, проходят и у нас] и продолжает ужесточать регулирование финрынков, именно для сдерживания т.н. китайских «финансистов». Китайская часть глобальной группы, которая кормится на долларовом станке. Тем более, Китай не готов вновь выкатывать сейчас QE-базуку для решения проблем роста, а заодно и покрытия убытков западных инвесторов в китайский пузырь, как предлагают в МВФ.
Речь уже идет не про инфляцию или достижение партийных целей роста, а про серьезные риски для устойчивости самой КПК — неограниченный поток бабла поддержит тренд на долгосрочную деградацию финсектора [коррупционного характера], где доминирует государство.
@MarketHeart
Новость про публичную позицию китайцев касательно пузыря недвижки можно интерпретировать и дальше:
Одна из причин дефляционного давления в КНР и снижения темпов роста ВВП — стратегическая политика по предотвращению «морального риска и коррупции» на финансовых рынках, проводимая сейчас КПК. Дожили.
Если на Западе [и во всей долларовой системе] QE-печать бабла и раздувание бюджетных дефицитов для закрытия дыр стало новой нормальностью, особенно, после финансовых кризисов [лозунг Too Big Too Fail], то на Востоке уже активно идет репрессивный процесс против финансового сектора [на фоне анонса экономреформ] + сделана долгосрочная ставка на технологии.
Пекин запустил мощнейшую антикоррупционную кампанию в стране [зачистки, к слову, проходят и у нас] и продолжает ужесточать регулирование финрынков, именно для сдерживания т.н. китайских «финансистов». Китайская часть глобальной группы, которая кормится на долларовом станке. Тем более, Китай не готов вновь выкатывать сейчас QE-базуку для решения проблем роста, а заодно и покрытия убытков западных инвесторов в китайский пузырь, как предлагают в МВФ.
Речь уже идет не про инфляцию или достижение партийных целей роста, а про серьезные риски для устойчивости самой КПК — неограниченный поток бабла поддержит тренд на долгосрочную деградацию финсектора [коррупционного характера], где доминирует государство.
@MarketHeart
Telegram
Собачье сердце
А вдруг товарищ Си просто отомстил за блокировку платежей из РФ? )
Финансовой элите Китая грозит ограничение заработной платы в 400 тыс. долларов и возврат бонусов. [BBG]
«Эра больших зарплат китайских финансистов быстро подходит к концу, поскольку некоторые…
Финансовой элите Китая грозит ограничение заработной платы в 400 тыс. долларов и возврат бонусов. [BBG]
«Эра больших зарплат китайских финансистов быстро подходит к концу, поскольку некоторые…
#MacroDoomPorn на воскресенье
Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи.
Основной среднесрочный (1-3 мес.) сценарий для западных финрынков — продолжение обвала.
Краткосрочно – неделя или две – рисковые активы могут продемонстрировать отскок [шорт-сквиз, резкое изменение настроений и т.п.].
Подчеркнем, что за последние 10 лет любая серьезная тряска на мировых рынках начиналась именно с Азии:
2015 — девальвации юаня
2018 — торговая война США и Китая [тарифы Трампа]
2020 — начало ковида в Китае
2024 — валютный кризис Японии?
Для стремительного нырка на дно, правда, нужен глобальный триггер в системе. Его надо аккуратно задвинуть рынкам и широкой общественности на удобренной почве мейнстрим нарративов: «ИИ уже не торт», «recessionary trade» и «Баффет все продал, караул!».
Подойдет любой повод: заваруха на БВ, кибератака / шатдаун IT-инфраструктуры или очередная пандемия. В идеале — внезапное кредитное событие. Новый финансовый кризис, спровоцированный, например, чередой дефолтов по высокодоходному корпоративному долгу.
Механизм работы:
В чем уникальность макро-кейса 2024? Япония стала единственным крупным западным рынком-аномалией, который не поднимал ставки во время I пост-ковидной инфляционной волны. 30 лет японский ЦБ держал их на нулевых-отрицательных уровнях.
Самураи довели свою экономику до монетарного безумия [QE и монетизации госдолга на уровне 250% ВВП]. Поэтому они вынуждены искусственно поддерживать низкий уровней доходностей на рынке долга, чтобы не спровоцировать долговой и банковский кризис.
Банк Японии также был вынужден проводить бесполезные валютные интервенции. Причина интервенций простая — крайне слабая иена это риск стабильности для всей японской экономики, которая на 100% зависит от импорта энергоносителей, в частности нефти, номинированной в баксах. Волатильность цены нефти из-за обострения на БВ только усугубляет ситуацию.
Разница в ставках [расхождение ДКП #ФРС и #BoJ] привела к историческому обесцениванию иены, надуванию пузыря на местных фондовых рынках [Nikkei 225] и формированию крупных коротких-позиций по иене со стороны трейдеров/спекулянтов, хедж-фондов. Это займы в дешевых иенах, который затем инвестируются в более доходные активы — другие валюты, казначейки и акции США. Таким образом керри-трейд иены также стал важным драйвером для роста пузыря в техах/ИИ/чипах. По разным оценкам, объем этой торговли достигает плюс-минус $4 триллионов.
Смена полярности Сarry-trade:
Однако среднесрочная ставка на фундаментальное расхождение ДКП Японии и США со стороны спекулянтов, которые не побоялись поставить кровные против #BoJ, оказалась под угрозой.
В конце июля повалили плохие макро-данные из США, от которых уже нельзя было отмахнуться. Возник риск более сильного и скорого снижения ставок #ФРС. Это стало поводом для сворачивания керри-трейда и широкой распродажи рисковых активов [покрытие убытков]. Мизерное повышение ставок самим Банком Японии в этой истории — это приятный, но несущественный, бонус.
Теперь стремительное падение доходностей на рынке госдолга США [ослабление доллара на ожидания смягчения ДКП ФРС] фундаментально ведет к укреплению валют стран-экспортеров, в частности, в Японии.
В итоге:
На валютных и других рынках созданы условия для масштабного risk-off сценария. Рекордная волатильность – иена продолжает укрепляться – фондовые рынки летят вниз – падает рыночная доходность казначеек – растут риски дефолтов [кредитное событие] низкокачественных заемщиков [мусорные облигации].
Дополнительные сигналы, за которыми стоит наблюдать в ближайшее время:
🚫 Анонс экстренных трансферов ликвидности по межгосударственным своп-линиям [см. фейл Credit Suisse]
🚫 Внеплановые заявления/заседания западных ЦБ
🚫 Новости о проблемах крупняка [скачок доходностей индексов «мусорных» бондов, дефолты фондов, банков, CRE и т.п.]
@MarketHeart
Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи.
Основной среднесрочный (1-3 мес.) сценарий для западных финрынков — продолжение обвала.
Краткосрочно – неделя или две – рисковые активы могут продемонстрировать отскок [шорт-сквиз, резкое изменение настроений и т.п.].
Подчеркнем, что за последние 10 лет любая серьезная тряска на мировых рынках начиналась именно с Азии:
2015 — девальвации юаня
2018 — торговая война США и Китая [тарифы Трампа]
2020 — начало ковида в Китае
2024 — валютный кризис Японии?
Для стремительного нырка на дно, правда, нужен глобальный триггер в системе. Его надо аккуратно задвинуть рынкам и широкой общественности на удобренной почве мейнстрим нарративов: «ИИ уже не торт», «recessionary trade» и «Баффет все продал, караул!».
Подойдет любой повод: заваруха на БВ, кибератака / шатдаун IT-инфраструктуры или очередная пандемия. В идеале — внезапное кредитное событие. Новый финансовый кризис, спровоцированный, например, чередой дефолтов по высокодоходному корпоративному долгу.
Механизм работы:
В чем уникальность макро-кейса 2024? Япония стала единственным крупным западным рынком-аномалией, который не поднимал ставки во время I пост-ковидной инфляционной волны. 30 лет японский ЦБ держал их на нулевых-отрицательных уровнях.
Самураи довели свою экономику до монетарного безумия [QE и монетизации госдолга на уровне 250% ВВП]. Поэтому они вынуждены искусственно поддерживать низкий уровней доходностей на рынке долга, чтобы не спровоцировать долговой и банковский кризис.
Банк Японии также был вынужден проводить бесполезные валютные интервенции. Причина интервенций простая — крайне слабая иена это риск стабильности для всей японской экономики, которая на 100% зависит от импорта энергоносителей, в частности нефти, номинированной в баксах. Волатильность цены нефти из-за обострения на БВ только усугубляет ситуацию.
Разница в ставках [расхождение ДКП #ФРС и #BoJ] привела к историческому обесцениванию иены, надуванию пузыря на местных фондовых рынках [Nikkei 225] и формированию крупных коротких-позиций по иене со стороны трейдеров/спекулянтов, хедж-фондов. Это займы в дешевых иенах, который затем инвестируются в более доходные активы — другие валюты, казначейки и акции США. Таким образом керри-трейд иены также стал важным драйвером для роста пузыря в техах/ИИ/чипах. По разным оценкам, объем этой торговли достигает плюс-минус $4 триллионов.
Смена полярности Сarry-trade:
Однако среднесрочная ставка на фундаментальное расхождение ДКП Японии и США со стороны спекулянтов, которые не побоялись поставить кровные против #BoJ, оказалась под угрозой.
В конце июля повалили плохие макро-данные из США, от которых уже нельзя было отмахнуться. Возник риск более сильного и скорого снижения ставок #ФРС. Это стало поводом для сворачивания керри-трейда и широкой распродажи рисковых активов [покрытие убытков]. Мизерное повышение ставок самим Банком Японии в этой истории — это приятный, но несущественный, бонус.
Теперь стремительное падение доходностей на рынке госдолга США [ослабление доллара на ожидания смягчения ДКП ФРС] фундаментально ведет к укреплению валют стран-экспортеров, в частности, в Японии.
В итоге:
На валютных и других рынках созданы условия для масштабного risk-off сценария. Рекордная волатильность – иена продолжает укрепляться – фондовые рынки летят вниз – падает рыночная доходность казначеек – растут риски дефолтов [кредитное событие] низкокачественных заемщиков [мусорные облигации].
Дополнительные сигналы, за которыми стоит наблюдать в ближайшее время:
@MarketHeart
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Telegraph
BoJ Anomaly
#Макро #Энергия
Интересное: потребление первичной энергии на душу населения в 2023 году в гигаджоулях [VC].
В жарких страна особенно высокий показатель из-за необходимости питать кондиционеры. Аналогичная история для холодного климата. На отопление и охлаждение приходится ~40% мирового потребления энергии.
@MarketHeart
Интересное: потребление первичной энергии на душу населения в 2023 году в гигаджоулях [VC].
В жарких страна особенно высокий показатель из-за необходимости питать кондиционеры. Аналогичная история для холодного климата. На отопление и охлаждение приходится ~40% мирового потребления энергии.
@MarketHeart
Дополним коллег для понимания, что такое QE в 2024. Простая математика:
#ФРС пришлось увеличить баланс в 2 раза для спасения рынков в течение двух лет после кризиса 2007 года.
В 2.3 раза в после кризиса 2019 года.
В настоящий момент рост в ~2 раза будет равен балансу ФРС ~$15-16 триллионов.
#QE infinity как оно есть = обесценивание доллара и вынос долларовой системы вперед ногами за несколько лет.
@MarketHeart
#ФРС пришлось увеличить баланс в 2 раза для спасения рынков в течение двух лет после кризиса 2007 года.
В 2.3 раза в после кризиса 2019 года.
В настоящий момент рост в ~2 раза будет равен балансу ФРС ~$15-16 триллионов.
#QE infinity как оно есть = обесценивание доллара и вынос долларовой системы вперед ногами за несколько лет.
@MarketHeart
Telegram
angry bonds
Рано еще для QE.
Надо же дать Уоренну назад купить, а он только выходит в кэш. Видимо, через какое-то время рынки будут еще ниже. Отскоки тоже будут. @marketdumki
Надо же дать Уоренну назад купить, а он только выходит в кэш. Видимо, через какое-то время рынки будут еще ниже. Отскоки тоже будут. @marketdumki
История не повторяется, но есть интересный пример:
Распродажа на рынках в 2007 году началась в июле-августе. Председатель #ФРС Бернанке в панике бросился сокращать ставку в сентябре, запустив цикл смягчения. Накануне заседания американского ЦБ отскочили как рисковые активы, так и #золото.
Но уже в октябре 2007 акции опять попали под раздачу, а ралли драгметаллов продолжилось. Распродажа золота началась только в марте 2008. К этому моменту и рисковые активы, и акции синхронизировались и дружно поехали вниз. Однако цена на золото в баксах за этот период успела подскочить на +60%.
@MarketHeart
Распродажа на рынках в 2007 году началась в июле-августе. Председатель #ФРС Бернанке в панике бросился сокращать ставку в сентябре, запустив цикл смягчения. Накануне заседания американского ЦБ отскочили как рисковые активы, так и #золото.
Но уже в октябре 2007 акции опять попали под раздачу, а ралли драгметаллов продолжилось. Распродажа золота началась только в марте 2008. К этому моменту и рисковые активы, и акции синхронизировались и дружно поехали вниз. Однако цена на золото в баксах за этот период успела подскочить на +60%.
@MarketHeart
Собачье сердце
Дождались «Черного августа 24» на рынках? @MarketHeart
Хронология «Японского шока 2024» на канале @MarketHeart
18 марта: Кэрри-трейд японской иены и мексиканского песо, внезапно в 2022-2024, оказался выгоднее вложений в американский S&P.
24 июля: Закрытие позиций Carry-trade по иене [одна из важнейших валют $ системы] может, в теории, ускориться и стать неуправляемым процессом.
25 июля: «Крах» рынков-пузырей: валютно-финансовый кризис в Японии — неконтролируемое сворачивание керри-трейда с иеной только усугубит ситуацию, причем очень быстро.
28 июля: Очевидная корреляция японской иены и Nasdaq: на выходных до Financial Times дошло, что сворачивание кэрри-трейда усилило распродажу техов.
29 июля: Спекулянты [хедж-фонды] сократили короткие ставки против иены быстрыми темпами за более чем 13 лет.
1 августа: Безумная свечка для самураев: дневное падение Nikkei 225 минус 6.5%: Банк Японии стимулировал распродажу собственной фонды.
2 августа: Волну маржин-коллов [подкрепляемую сворачиванием керри-трейда по иене] уже продемонстрировал фондовый рынок Японии.
3 августа: Риск сворачивания коротких ставок хедж-фондов по иене реализовался как по часам: ждем иену на 140 или внеочередное заседание #ФРС.
4 августа: Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи: сворачивания керри-трейда и широкая распродажа рисковых активов.
18 марта: Кэрри-трейд японской иены и мексиканского песо, внезапно в 2022-2024, оказался выгоднее вложений в американский S&P.
24 июля: Закрытие позиций Carry-trade по иене [одна из важнейших валют $ системы] может, в теории, ускориться и стать неуправляемым процессом.
25 июля: «Крах» рынков-пузырей: валютно-финансовый кризис в Японии — неконтролируемое сворачивание керри-трейда с иеной только усугубит ситуацию, причем очень быстро.
28 июля: Очевидная корреляция японской иены и Nasdaq: на выходных до Financial Times дошло, что сворачивание кэрри-трейда усилило распродажу техов.
29 июля: Спекулянты [хедж-фонды] сократили короткие ставки против иены быстрыми темпами за более чем 13 лет.
1 августа: Безумная свечка для самураев: дневное падение Nikkei 225 минус 6.5%: Банк Японии стимулировал распродажу собственной фонды.
2 августа: Волну маржин-коллов [подкрепляемую сворачиванием керри-трейда по иене] уже продемонстрировал фондовый рынок Японии.
3 августа: Риск сворачивания коротких ставок хедж-фондов по иене реализовался как по часам: ждем иену на 140 или внеочередное заседание #ФРС.
4 августа: Кредитное событие? Или во всем будут виноваты самураи: сворачивания керри-трейда и широкая распродажа рисковых активов.