#трежериз #акциисша #snp #рынкисша #UST #рынки #мнение #идеи
10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.
10-летняя трежери даёт сейчас всего 2,61% доходности, то есть ее цена сильно выросла и находится вблизи своих максимумов в 2019. Только что был аукцион, где размешалось сразу 24 миллиарда долларов новой 10-летки и спрос был очень высокий. При этом SNP500 с начала года тоже вырос, причём аж на 11%. То есть, как в старые времена, опять растёт все: и акции и облигации, хотя в норме корреляция должна быть обратная ( так было до 2009). Следовательно, глядя на трежериз, рынок не верит в продолжение роста экономики США 🇺🇸 и как следствие, не видит в будущем инфляцию. А акции растут потому что ФРС не будет повышать ставку. А на продолжающееся QT (уменьшение объема активов на балансе ФРС) , как я и писал, рынкам наплевать. Что тут можно сказать. Трудно шортить акции, когда ФРС настолько попал под влияние Трампа (совершенно неожиданно для меня). Эдак если SNP упадёт процентов на 10, фед резерв и вовсе ставку понизить может. Powell put. ФРС как бы говорит: не бойтесь, покупайте, мы прикроем. Если трежериз начнут падать - мы включим QE4 и выкупим опять все трежериз. Если акции начнут падать - мы ставку порежем. Интересно будет посмотреть, чем все это закончится.
#ETF #vix #идеи #мнение #рынкисша
Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.
1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?
Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.
Несколько общих соображений про волатильность, VIX и разные стратегии инвестирования.
1. Единого рецепта нет, как нет и «правильного ответа». Все люди разные, слава Богу. Так вот всех людей на рынке можно поделить на две категории: инвесторы и спекулянты. Я за свою карьеру побывал и первым, и вторым, и опять первым.
Скажу честно: интересы у этих людей -противоположные. Спекулянт живет за счёт волатильности, это его стихия, он ею кормится и ее любит. Ему нужно дёшево покупать, и дорого продавать, и желательно как можно чаще. Инвестора волатильность просто убивает. Она может «вытряхнуть» инвестора из его позиции. В этом случае инвестор перестаёт накапливать свои купоны/дивиденды/проценты, а ведь именно формула сложных процентов (реинвестирование) и длинный горизонт - основные союзники инвестиций.
2. Существует жесткая зависимость между волатильностью и ликвидностью. Например в 2017, когда все ЦБ мира ударно закачивали ликвидность в систему, по-моему не было ни одного дня за целый год, когда бы индекс SNP500 вырос или упал за сессию более чем на 3%. Были целые месяцы, когда он даже на 1% в течении дня не изменялся. Зато в 2018 году, когда ФРС 4 раза повысил ставку параллельно постоянно увеличивая скорость QT (сжатия своего баланса), американские акции начали падать в сентябре, а закончили падать в конце декабря (торги на Рождество стали самыми ужасными за всю историю). Волатильность, понятно, зашкаливала.
3. Отсюда вывод: хотите узнать, что будет с VIX в будущем - спросите Пауэлла. Вот только сам Пауэлл - по-моему самый волатильный председатель ФРС в истории США. В 2018 ему было плевать на волатильность, он повысил ставку даже в декабре, когда кровь уже явно текла рекой. Теперь похоже, что он волатильность не переносит на дух.
4. В 2018 году, точнее по-моему как раз ровно год назад, в США случился мини-кризис: ребята привыкли шортить волатильность, перешортили ее, и их разом всех вынесло на стопы. Для многих на этом карьера была закончена. Что именно тогда произошло?
Когда у Вас много лет процентные ставки на исторических минимумах, инвесторы, в погоне за доходностями, берут все более рискованные позиции. Банально. Можно добавить, что индексы акций постоянно росли, волатильности было мало. (Когда актив растёт в цене - волатильность чисто математически при прочих равных падает из-за роста базы, так сказать. Когда рынок падает - волатильность по той же причине автоматом растет). Короче, чем плоха идея продавать опционы, забирая себе премии, если рынок стал за несколько лет «предсказуемым»? Тем более если опционы можно продавать с такими страйками, чтоб они не исполнились? Тем более, что можно продавать короткие опционы (ведь рынок растёт годами, неужели это так рискованно: продавать 30-дневные например опционы??) А VIX прекрасно подходит, в нем как раз 30-дневные опционы и зашиты (но их внутри постоянно нужно тасовать, так как сегодня он 30-дневный, а завтра уже только 29 и тд. В этом главная проблема ETF на VIX, на сколько я понимаю, но я могу ошибаться здесь. Я так понимаю, что менеджер ETF должен постоянно задорого покупать 30-дневные опционы, одновременно продавая подешевевшие 29-дневные например, которые дешевеют из-за time decay. То есть такой ETF постоянно «кровоточит», если я не ошибаюсь). Так и вышло, что многие спекулянты превратились в инвесторов - серийных продавцов волатильности в том числе и через VIX.
А теперь вопрос: в чем угроза для продавца волатильности?
Ясный пень: в том, что волатильность может внезапно вырасти?
Не только.
Есть такая неприятная вещь, как term structure. Короче это про контанго и бэквардацию.
Вот видите: простой вроде инструмент - ETF. А какие ненужные дебри, да ещё от человека, который сам в руках эту вещь не держал и сам разбирается плохо!
Вообщем, в норме должно быть контанго. Всегда и везде. И на нефти. Потому, что у денег есть стоимость, которая линейно зависит от времени.
Поэтому американские банки например покупают самые длинные (и самые доходные) трежериз, а фрондируются «на коротке» : овернайтами например. Ну это чисто для иллюстрации. Не факт, что все именно так тупо устроено, но доля шутки в этом точно есть.
Так вот угроза для продавца волатильности не только в том, что эта самая волатильность вдруг подорожает и окажется, что он дёшево продал, а в том , что угол наклона кривой вдруг станет либо плоским, либо вывернутым наизнанку (как сейчас мы все видим на примере доходностей по 2-летней трежериз и до 2024 года погашения ). Когда такое происходит ты вдруг вместо положительного carry получаешь отрицательный. Короткие ставки вдруг выше длинных.
Именно это и произошло в США примерно год назад, что и запустило массивный разворот всех сделок по короткой продаже того же VIX.
Вот почему я не уверен, что этот инструмент - «защитный». Но кто я такой, чтоб все знать.
Если Вы инвестор, а не спекулянт, Ваш друг - это время, а Ваш враг - это волатильность. Вам нужно уменьшить волатильность Ваших инвестиций. Вместо этого малопонятного VIX лучше попробовать соорудить портфель из некоррелируемых инструментов.
Но это по-прежнему дико сложно: например, как я писал вчера по-моему SNP500 с начала года уже вырос на 11% и трежериз тоже, а должны по идее «ходить» в разные стороны.
Что тут можно посоветовать?
Уж коли Вы рассматриваете возможность инвестирования в ETF на VIX, значит Вы себя на американском рынке чувствуете уверенно.
Тогда прикиньте Ваш возраст. Чем Вы старше, тем больше в портфеле должно быть облигаций, а не акций. Самая распространённая формула в среднем по США по-моему 20/80 - где 20% у инвестора в облигациях, а 80% в акциях. Но это в среднем по больнице. Недавно я читал, что финансовые консультанты в США подсовывают клиентам вместо облигаций - все равно акции, просто их в декларации прописывают, как низкокоррелированные с рынком (например utilities). Но это же все равно - акции! Эх, хорошо, что это у них там, в мире чистогана, где человек человеку волк. У нас такого конечно быть не может.
Купите себе не 20/80 , а 50/50, а ещё лучше добавьте в смесь отдельно золото, отдельно товары из индекса GS или Джима Рождерса например, отдельно REITs (но тоже выбирать придётся) и получится у Вас портфель, который обесценится на 20%, а не на 50%, как у большинства. А ведь в царстве слепых одноглазый - король.
На этой мажорной ноте - занавес
Спасибо если дочитали до сих пор)
Здесь я уже как-то пытался объяснить разницу между двумя главными подходами к торговле на рынке: https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/130
Так вот угроза для продавца волатильности не только в том, что эта самая волатильность вдруг подорожает и окажется, что он дёшево продал, а в том , что угол наклона кривой вдруг станет либо плоским, либо вывернутым наизнанку (как сейчас мы все видим на примере доходностей по 2-летней трежериз и до 2024 года погашения ). Когда такое происходит ты вдруг вместо положительного carry получаешь отрицательный. Короткие ставки вдруг выше длинных.
Именно это и произошло в США примерно год назад, что и запустило массивный разворот всех сделок по короткой продаже того же VIX.
Вот почему я не уверен, что этот инструмент - «защитный». Но кто я такой, чтоб все знать.
Если Вы инвестор, а не спекулянт, Ваш друг - это время, а Ваш враг - это волатильность. Вам нужно уменьшить волатильность Ваших инвестиций. Вместо этого малопонятного VIX лучше попробовать соорудить портфель из некоррелируемых инструментов.
Но это по-прежнему дико сложно: например, как я писал вчера по-моему SNP500 с начала года уже вырос на 11% и трежериз тоже, а должны по идее «ходить» в разные стороны.
Что тут можно посоветовать?
Уж коли Вы рассматриваете возможность инвестирования в ETF на VIX, значит Вы себя на американском рынке чувствуете уверенно.
Тогда прикиньте Ваш возраст. Чем Вы старше, тем больше в портфеле должно быть облигаций, а не акций. Самая распространённая формула в среднем по США по-моему 20/80 - где 20% у инвестора в облигациях, а 80% в акциях. Но это в среднем по больнице. Недавно я читал, что финансовые консультанты в США подсовывают клиентам вместо облигаций - все равно акции, просто их в декларации прописывают, как низкокоррелированные с рынком (например utilities). Но это же все равно - акции! Эх, хорошо, что это у них там, в мире чистогана, где человек человеку волк. У нас такого конечно быть не может.
Купите себе не 20/80 , а 50/50, а ещё лучше добавьте в смесь отдельно золото, отдельно товары из индекса GS или Джима Рождерса например, отдельно REITs (но тоже выбирать придётся) и получится у Вас портфель, который обесценится на 20%, а не на 50%, как у большинства. А ведь в царстве слепых одноглазый - король.
На этой мажорной ноте - занавес
Спасибо если дочитали до сих пор)
Здесь я уже как-то пытался объяснить разницу между двумя главными подходами к торговле на рынке: https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/130
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
#ETF #мнение #рынкисша
Про удобство.
Ну и про торговлю финансовыми инструментами с Вашего iPhone, и про ETF
Торговать на ходу с телефона - удобно
ETF - это удобно. Что такое ETF - посмотрите сами в гугле.
Я отдаю себе отчет в том, что 95% из Вас никакими…
Про удобство.
Ну и про торговлю финансовыми инструментами с Вашего iPhone, и про ETF
Торговать на ходу с телефона - удобно
ETF - это удобно. Что такое ETF - посмотрите сами в гугле.
Я отдаю себе отчет в том, что 95% из Вас никакими…
#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate
В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.
Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.
В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.
Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.
#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение
Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?
Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?
#bearmarket #Рынкисша
Уже довольно давно я написал, как мне казалось, забавное разгромное письмо про Tesla. Написано оно года два назад, акция с тех пор выросла наверное 😆Я не просто вспомнил, а в связи с Lyft. Дальше можно не продолжать ? Есть такое красивое слово, можно козырнуть перед девушками: зайтгаст. «Дух времени». И Тесла и этот Lyft - это не просто компании. Это наши «печорины». Короче, меня поразила одна вещь в проспекте Lyft: у них своеобразное отношение к инвесторам. Они много и подробно написали про социальные цели, про улучшение жизни людей посредством лучшего транспортного сообщения. Про прибыльность - всего одна фраза. И то в будущем времени. Занавес.
Уже довольно давно я написал, как мне казалось, забавное разгромное письмо про Tesla. Написано оно года два назад, акция с тех пор выросла наверное 😆Я не просто вспомнил, а в связи с Lyft. Дальше можно не продолжать ? Есть такое красивое слово, можно козырнуть перед девушками: зайтгаст. «Дух времени». И Тесла и этот Lyft - это не просто компании. Это наши «печорины». Короче, меня поразила одна вещь в проспекте Lyft: у них своеобразное отношение к инвесторам. Они много и подробно написали про социальные цели, про улучшение жизни людей посредством лучшего транспортного сообщения. Про прибыльность - всего одна фраза. И то в будущем времени. Занавес.
Несмотря на бурный рост цен обычных трежериз в 1 квартале, их аналоги - трежери, привязанные к инфляции (TIPS, в России аналог - ОФЗ-ИН), обогнали по росту первых. Это парадокс, так как чем выше инфляция, тем меньше реальная доходность стандартной облигации, соответственно цена обычной облигации должна падать/доходность расти, чтобы компенсировать рост инфляции. Рынок, между тем, ожидает роста инфляции 🇺🇸 в будущем, потому что ФРС намекнул, что более терпим к инфляции и будет смягчать монетарную политику в любом случае.
#рынкисша #трежериз #UST
#рынкисша #трежериз #UST
#демография #история #рынкисша
Большинство людей в любой стране живут без сбережений. От зарплаты до зарплаты. Однако у среднего класса болит голова - как бы сберечь нажитое непосильным трудом.
Вокруг столько неопределенности. Может быть война. Может быть кризис. Внезапный Трамп. Внезапный brexit. Повсюду "черные лебеди", которые по определению непредсказуемы. Во что же инвестировать?
Есть темы, которые не меняются.
И первая среди них Демография.
Неважно, кто возглавит фед резерв, кто станет президентом США и даже какие будут процентные ставки в мире.
Посмотрите на слайд в приложении.
О чем он нам говорит?
1. Первое, о чем он говорит мне, куда нужно подталкивать моих детей.
Повсюду пишут, что роботы наступают, что многие профессии исчезнут.
Я всегда обо всем беспокоюсь заранее, мои дети еще очень маленькие, но я уже озабочен "кем работать им тогда, чем заниматься"
Очевидно, что если у ребенка нет отвращения к изучению химии и есть терпение учиться 7-8 лет - стоит серьезно обдумать профессию , связанную с медициной.
Старение населения вызовет постоянно растущий спрос на все медуслуги. И на производство/разработку новых лекарств.
С возрастом вероятность заболеть раком, паркинсоном или альцгеймером возрастает. Любой может посмотреть статистику. Если человек доживет до 120 лет - альцгеймер у него будет практически со 100% вероятностью. Это статистика. Не у всех, кто реально дожил до 120 есть альцгеймер. Вероятность онкологии с возрастом растет в геометрической прогрессии.
Как можно использовать эти ценные наблюдения?
Можно покупать акции фармацевтических компаний и/или акции сетей клиник.
Но прежде, стоит наложить фильтр.
Стоит отсеять болезни излечимые от неизлечимых.
Альцгеймер и паркинсон пока не лечатся.
С раком сложнее. Объем финансирования исследований , связанных с раком, сопоставим с объемом ресурсов, посвященных кардиологии. Однако КПД от первых - практически ничтожен. От вторых - КПД очень приличный, есть большие достижения.
Кардио, рак и диабет - занимают огромную долю в индустрии.
Если вдруг - очень маловероятно, но вдруг - произойдет прорыв в области онкологии, если люди научатся какой-либо генной терапии, тогда работу потеряют тысячи работников онкологии. Опустеют миллионы палат и десятки профильных госпиталей. Об этом стоит помнить при инвестировании.
Наиболее просто и надежно - послать детей учиться на офтальмолога или сурдолога. Возрастная публика будет множиться и спрос на эти профессии гарантированно будет расти. Можно купить акции компании-производителя специализированных инструментов/препаратов.
В нашей стране я бы доверился Марку Курцеру с его сетью Мать и Дитя. Они становятся многопрофильными и расширяют географию по стране. Они высаживают в провинции людей, обученных в центре.
Медси, принадлежащая Евтушенкову, наконец недавно обошла Мать и Дитя и стала #1 в стране.
Очень много усилий по увеличению продолжительности жизни предпринимается в некоторых клиниках Израиля. Они кое в чем впереди планеты всей в области продления срока жизни. В них тоже можно инвестировать.
О чем еще говорит нам слайд ?
2. Разумеется, я не медик и все мои познания в медицине крайне поверхностны.
Однако я могу профессионально судить о финансовой проблеме стареющего населения.
Дело в том, что пенсии придумали давно. Нечто напоминающее пенсии было , вероятно, еще в древнем Риме. Однако пенсионная система, которую знаем мы - была изобретена в Германии, которая много воевала и потому имела множество ветеранов и инвалидов. Я могу ошибиться, но по-моему автором был Отто фон Бисмарк. Он добавил о общую массу пенсионеров и простых рабочих.
Пенсионные системы развитых стран столкнулись совсем недавно сразу с двумя , на мой взгляд, непреодолимыми вызовами (каждый в отдельности еще можно было бы как-то преодолеть, но не оба одновременно):
1. Довольно резкое увеличение life expectancy (дожития) и , как симптом, старение населения
2. Отрицательные процентные ставки по длинным облигациям.
Большинство людей в любой стране живут без сбережений. От зарплаты до зарплаты. Однако у среднего класса болит голова - как бы сберечь нажитое непосильным трудом.
Вокруг столько неопределенности. Может быть война. Может быть кризис. Внезапный Трамп. Внезапный brexit. Повсюду "черные лебеди", которые по определению непредсказуемы. Во что же инвестировать?
Есть темы, которые не меняются.
И первая среди них Демография.
Неважно, кто возглавит фед резерв, кто станет президентом США и даже какие будут процентные ставки в мире.
Посмотрите на слайд в приложении.
О чем он нам говорит?
1. Первое, о чем он говорит мне, куда нужно подталкивать моих детей.
Повсюду пишут, что роботы наступают, что многие профессии исчезнут.
Я всегда обо всем беспокоюсь заранее, мои дети еще очень маленькие, но я уже озабочен "кем работать им тогда, чем заниматься"
Очевидно, что если у ребенка нет отвращения к изучению химии и есть терпение учиться 7-8 лет - стоит серьезно обдумать профессию , связанную с медициной.
Старение населения вызовет постоянно растущий спрос на все медуслуги. И на производство/разработку новых лекарств.
С возрастом вероятность заболеть раком, паркинсоном или альцгеймером возрастает. Любой может посмотреть статистику. Если человек доживет до 120 лет - альцгеймер у него будет практически со 100% вероятностью. Это статистика. Не у всех, кто реально дожил до 120 есть альцгеймер. Вероятность онкологии с возрастом растет в геометрической прогрессии.
Как можно использовать эти ценные наблюдения?
Можно покупать акции фармацевтических компаний и/или акции сетей клиник.
Но прежде, стоит наложить фильтр.
Стоит отсеять болезни излечимые от неизлечимых.
Альцгеймер и паркинсон пока не лечатся.
С раком сложнее. Объем финансирования исследований , связанных с раком, сопоставим с объемом ресурсов, посвященных кардиологии. Однако КПД от первых - практически ничтожен. От вторых - КПД очень приличный, есть большие достижения.
Кардио, рак и диабет - занимают огромную долю в индустрии.
Если вдруг - очень маловероятно, но вдруг - произойдет прорыв в области онкологии, если люди научатся какой-либо генной терапии, тогда работу потеряют тысячи работников онкологии. Опустеют миллионы палат и десятки профильных госпиталей. Об этом стоит помнить при инвестировании.
Наиболее просто и надежно - послать детей учиться на офтальмолога или сурдолога. Возрастная публика будет множиться и спрос на эти профессии гарантированно будет расти. Можно купить акции компании-производителя специализированных инструментов/препаратов.
В нашей стране я бы доверился Марку Курцеру с его сетью Мать и Дитя. Они становятся многопрофильными и расширяют географию по стране. Они высаживают в провинции людей, обученных в центре.
Медси, принадлежащая Евтушенкову, наконец недавно обошла Мать и Дитя и стала #1 в стране.
Очень много усилий по увеличению продолжительности жизни предпринимается в некоторых клиниках Израиля. Они кое в чем впереди планеты всей в области продления срока жизни. В них тоже можно инвестировать.
О чем еще говорит нам слайд ?
2. Разумеется, я не медик и все мои познания в медицине крайне поверхностны.
Однако я могу профессионально судить о финансовой проблеме стареющего населения.
Дело в том, что пенсии придумали давно. Нечто напоминающее пенсии было , вероятно, еще в древнем Риме. Однако пенсионная система, которую знаем мы - была изобретена в Германии, которая много воевала и потому имела множество ветеранов и инвалидов. Я могу ошибиться, но по-моему автором был Отто фон Бисмарк. Он добавил о общую массу пенсионеров и простых рабочих.
Пенсионные системы развитых стран столкнулись совсем недавно сразу с двумя , на мой взгляд, непреодолимыми вызовами (каждый в отдельности еще можно было бы как-то преодолеть, но не оба одновременно):
1. Довольно резкое увеличение life expectancy (дожития) и , как симптом, старение населения
2. Отрицательные процентные ставки по длинным облигациям.
Fed funds, ключевая ставка 🇺🇸 , сейчас 2,43%. Это больше, чем стоимость долларов на такой же срок в Лондоне : Libor o/n 2,38%. Это больше, чем доходность любых трежери короче 2029 года погашения (10-летка даёт 2,44%). Рынок говорит ФРС, что надо понижать ключевую
#ставка #ФРС #fomc #рынкисша #доллар #libor
#ставка #ФРС #fomc #рынкисша #доллар #libor
Каждый день мы читаем практически одни и те же заголовки:
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?
Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными
В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?
Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными
В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
За 1999 год Nasdaq вырос на 84%.
Вдумайтесь в эту цифру. Представьте себе инвест комитет в хедж фонде, который должен верстать бюджет и привлекать новые деньги в свое управление. Постарайтесь представить себе заголовки The Wall Street Journal, где Вам рассказывают…
Вдумайтесь в эту цифру. Представьте себе инвест комитет в хедж фонде, который должен верстать бюджет и привлекать новые деньги в свое управление. Постарайтесь представить себе заголовки The Wall Street Journal, где Вам рассказывают…
Jobless claims вышли сегодня самыми низкими за 49 лет. Ну и что? Благосостояние нации зиждется на трёх китах: труд, капитал и земля. Как видим, труд себя исчерпал - резервов нет. Чтобы нанимать людей придётся повышать зарплату, а значит уменьшать маржинальность бизнеса и повышать цены для потребителей. Это и показывает нам «кривая филлипса» , про которую раньше любили говорить в ФРС, а теперь позабыли. Страны с дешевой рабочей силой получат преимущество и увеличат долю рынка за счёт 🇺🇸. Так начинается рецессия.
#рецессия #мнение #рынкисша
#рецессия #мнение #рынкисша
Ликвидность рынка акций США 🇺🇸 во время декабрьского падения рынка составляла всего 1/3 от ликвидности при сопоставимых sell off в прошлом или всего половину от наихудшей ликвидности рынка за последнее десятилетние. Оборот по трежериз составляет всего 2/3 от докризисного (2008), а ликвидность американских HG (инвестиционный рейтинг) и HY (мусорный) упала на 39% и 24% соответственно.
Вот это «вау-эффект»...
#рынкисша #бонды #bearmarket #bubble #трежериз #UST
Вот это «вау-эффект»...
#рынкисша #бонды #bearmarket #bubble #трежериз #UST
#рынкисша #snp #акциисша
Индекс S&P смог закрыться выше 2900, совсем близко от его исторического максимума. Конечно 🐂 попробуют атаковать стратегическую высоту на предстоящей неделе. И возможно мы увидим новый максимум. Вместе с тем, нельзя не обратить внимание на то, что недельный объём торговли фьючерсами и акциями, входящими в индексы на прошедшей неделе был самым низким с лета. При этом цены заперты в очень узких коридорах. Что приводит, в свою очередь, к необычно низкой волатильности: VIX торгуется на уровне начала октября 2018, когда и началось мощное падение рынка. Валюты G7 также наименее волатильны с середины 2014. Что означает такое затишье? «Стабильность рождает нестабильность», - говорил Минский. Трудно что-то возразить.
Индекс S&P смог закрыться выше 2900, совсем близко от его исторического максимума. Конечно 🐂 попробуют атаковать стратегическую высоту на предстоящей неделе. И возможно мы увидим новый максимум. Вместе с тем, нельзя не обратить внимание на то, что недельный объём торговли фьючерсами и акциями, входящими в индексы на прошедшей неделе был самым низким с лета. При этом цены заперты в очень узких коридорах. Что приводит, в свою очередь, к необычно низкой волатильности: VIX торгуется на уровне начала октября 2018, когда и началось мощное падение рынка. Валюты G7 также наименее волатильны с середины 2014. Что означает такое затишье? «Стабильность рождает нестабильность», - говорил Минский. Трудно что-то возразить.
Репостить чужие материалы - халтура. Тем не менее процитирую статью, которая sums it all up. Читателям моего канала, наверное кажется, что у меня «пластинку заело», так часто я пишу про эту угрозу, но уж коли сам Блумберг про это пишет, значит все серьезно 🤣
BN 04/12 18:20 Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
Скрытые риски рынка бондов грозят трейдерам сбросом на $2 трлн
2019-04-15 10:51:39.276 GMT
Лиз Капо Маккормик и Кэтрин Грейфельд
(Блумберг) -- За ралли мировых рынков облигаций может
скрываться надвигающаяся катастрофа. По крайней мере, именно об
этом предупреждают некоторые аналитики, давно наблюдающие за
бумагами.
В то время как "голубиные" комментарии Федеральной
резервной системы и других центробанков побудили инвесторов
скупать бонды, две тревожных тенденции могут делать держателей
облигаций необычайно уязвимыми перед масштабными и болезненными
убытками, говорят пессимисты. Одна из них - сам объем бумаг с
ультранизкой доходностью, который означает, что у инвесторов
практически нет буфера на случай падения цен. Этот тренд
усугубляют опасения, что в случае распродажи ликвидность резко
сократится и инвесторы понесут потери по позициям, которые будут
не в состоянии быстро закрыть.
Правда, никто не прогнозирует, когда именно ситуация на
рынке облигаций может измениться к худшему, а исторически
динамика не особенно благоприятствовала сторонникам мрачных
оценок. Однако угроза реальна, и осторожность более чем
оправданна, говорят они. Согласно одному из индикаторов, объем
облигаций с инвестиционным рейтингом увеличился вдвое до $52
триллионов со времени финансового кризиса. А доходность в
среднем упала примерно до 1,8 процента, что составляет менее
половины от уровня 2007 года. Если она повысится всего лишь на
половину процентного пункта, инвесторам грозят убытки объемом
почти $2 триллиона.
"Это элемент скрытой долговой нагрузки, которому не
придается должного значения, - говорит Джеффри Снайдер, глава
глобального отдела анализа в Alhambra Investments. - Нас в
конечном счете ждет шок".
Текущая ситуация стала следствием мягкой монетарной
политики, которую центробанки проводили после финансового
кризиса. При околонулевых процентных ставках правительства и
корпорации активно привлекали заимствования, а инвесторы скупали
долг, который практически не имел доходности. В то же время
новые правила, призванные укрепить финансовые компании и
ограничить их рисковые операции, привели к тому, что крупные
банки стали играть гораздо меньшую роль в качестве посредников,
и инвесторам пришлось нести на себе больше рисков, связанных с
процессом открытия и ликвидации позиций.
Конечно, эти опасения не новы, но они привлекли
дополнительное внимание на фоне роста объема облигаций с
отрицательной доходностью до более чем $10 триллионов. Для
некоторых это является признаком того, что инвесторы стали
слишком расслабленными, и ускорение экономического роста и
инфляции застанет их неготовыми. В пятницу доходность 10-летних
казначейских облигаций выросла до максимальных почти за месяц
2,57 процента после того, как китайские данные подогрели
оптимизм в отношении глобальной экономики.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 12 апреля:
Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
#bubble #bearmarket #бонды #рынкисша #UST #FOMC #Fed_rate #ФРС #ецб
BN 04/12 18:20 Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
Скрытые риски рынка бондов грозят трейдерам сбросом на $2 трлн
2019-04-15 10:51:39.276 GMT
Лиз Капо Маккормик и Кэтрин Грейфельд
(Блумберг) -- За ралли мировых рынков облигаций может
скрываться надвигающаяся катастрофа. По крайней мере, именно об
этом предупреждают некоторые аналитики, давно наблюдающие за
бумагами.
В то время как "голубиные" комментарии Федеральной
резервной системы и других центробанков побудили инвесторов
скупать бонды, две тревожных тенденции могут делать держателей
облигаций необычайно уязвимыми перед масштабными и болезненными
убытками, говорят пессимисты. Одна из них - сам объем бумаг с
ультранизкой доходностью, который означает, что у инвесторов
практически нет буфера на случай падения цен. Этот тренд
усугубляют опасения, что в случае распродажи ликвидность резко
сократится и инвесторы понесут потери по позициям, которые будут
не в состоянии быстро закрыть.
Правда, никто не прогнозирует, когда именно ситуация на
рынке облигаций может измениться к худшему, а исторически
динамика не особенно благоприятствовала сторонникам мрачных
оценок. Однако угроза реальна, и осторожность более чем
оправданна, говорят они. Согласно одному из индикаторов, объем
облигаций с инвестиционным рейтингом увеличился вдвое до $52
триллионов со времени финансового кризиса. А доходность в
среднем упала примерно до 1,8 процента, что составляет менее
половины от уровня 2007 года. Если она повысится всего лишь на
половину процентного пункта, инвесторам грозят убытки объемом
почти $2 триллиона.
"Это элемент скрытой долговой нагрузки, которому не
придается должного значения, - говорит Джеффри Снайдер, глава
глобального отдела анализа в Alhambra Investments. - Нас в
конечном счете ждет шок".
Текущая ситуация стала следствием мягкой монетарной
политики, которую центробанки проводили после финансового
кризиса. При околонулевых процентных ставках правительства и
корпорации активно привлекали заимствования, а инвесторы скупали
долг, который практически не имел доходности. В то же время
новые правила, призванные укрепить финансовые компании и
ограничить их рисковые операции, привели к тому, что крупные
банки стали играть гораздо меньшую роль в качестве посредников,
и инвесторам пришлось нести на себе больше рисков, связанных с
процессом открытия и ликвидации позиций.
Конечно, эти опасения не новы, но они привлекли
дополнительное внимание на фоне роста объема облигаций с
отрицательной доходностью до более чем $10 триллионов. Для
некоторых это является признаком того, что инвесторы стали
слишком расслабленными, и ускорение экономического роста и
инфляции застанет их неготовыми. В пятницу доходность 10-летних
казначейских облигаций выросла до максимальных почти за месяц
2,57 процента после того, как китайские данные подогрели
оптимизм в отношении глобальной экономики.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 12 апреля:
Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
#bubble #bearmarket #бонды #рынкисша #UST #FOMC #Fed_rate #ФРС #ецб
Облигации с рейтингом ВВВ (самый низкий из инвестиционных) выросли с 800 млрд 💵 до 2,7Т 💵 в конце 2018. Мусорные выросли с 700 млрд до 1,1Т 💵. Качество ковенант при этом сильно ухудшилось, что важно. Если эмитент теряет инвестиционный рейтинг, ВВВ, то все страховые компании, пенсионные фонды и тд немедленно обязаны продать такие бумаги, чтобы не нарушить свои инвестиционные декларации. Но если раньше банки котировали бумаги и предоставляли ликвидность на вторичном рынке, теперь они не могут этого делать по закону. То есть все побегут из горящего кинотеатра в одну маленькую 🚪. Ликвидности на рынке нет уже сейчас. А что будет при стрессе?
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша
#рынкисша #демография #пенсии #макро #bubble
В книге "Краткая история всего на свете" говорится, что изобразить нашу, всем привычную солнечную систему на листе ватмана - не получится. Ее вообще не получится изобразить, даже при условии, что Солнце будет размером с горошину, при сохранении всех пропорций и расстояний. Чтобы ее верно изобразить понадобится поле площадью например 10 квадратных километров или около того. Купите это книжку и прочитайте.
Многие вещи, к которым мы привыкли, и думаем, что имеем о них верное представление, на самом деле ничего общего с нашим о них представлением не имеют.
Так же и глобальный долг, который перевалил в долларах США далеко за 20 Т...
Еще одна неразрешимая проблема - пенсионная реформа.
Можно ругать нашу реформу. Ничего не делать - еще хуже.
Считается, что в развитых/демократических/просвещенных/либеральных странах решение уже найдено.
Проблема в том, что нет одного универстального решения для всех стран. Все станы разные. "Что хорошо русскому - то немцу смерть".
Считается, что вместо огульного и тотального повышения пенсионного возраста нужно просто перестать платить пенсии всем, кто не призанан малоимущим.
То есть официально только малоимущие должны получать пенсии, а все остальные должны сами себе сберегать на старость, причем государство только как-то стимулировует (налогами) и помогает (инфраструктурой и инструментами) , но никак не несет ответственности за результат.
Поэтому наш путь пенсионной реформы некоторыми признается ведущим в никуда, то есть проблему не решает , а отсрочивает ее лет на 15.
По-моему, судя по тому что я написал выше - 15 лет по нынешним временам - это целая вечность.
В странах с развитой демократией, где президентский или парламентский срок 4 года, все решения и принимаются с горизонтом в 4 года - чтобы гарантировать себе переизбрание.
Никто и нигде не думает, что будет через 15 лет (кроме Китая наверное).
Во всех странах проблема одна - слишком старое и стареющее население. Все меньшее число работников должны содержать все большее количество пенсионеров.
И это без учета наступающей цифровизации и роботизации, которые уже приводят к массовым увольнениям например в США при добыче сланцевой нефти.
Вы отдыхаете в семьей на Мальдивах. Ваша 13-летняя дочь видит там свадебную церемонию: жених и невеста , все в белом, стоять и смотрят на закат по колено в море, гладком, как зеркало. Дочь говорит что-то типа того, что "как бы я хотела, чтобы у меня тоже когда-нибудь была такая романтическая свадьба"
Вы, будучи хорошим отцом, да после дайкири, сразу говорите "заметано, найди себе достойного и тогда я Вам обеспечу такую свадьбу"
Проходит 10 лет
Дочь-таки находит себе достойного и напоминает вам о Ваших словах, сказанных 10 лет назад.
Вы можете отказать.
Вас не засудят.
И даже не очень сильно осудят.
Но последствия точно будут.
В случае с пенсиями - все гораздо чувствительнее.. люди всю жизнь работают и платят отчисления в пенсионные фонды и им никак не объяснишь, что они слишком мало вносили!!!
Причем не последние 10 лет , когда мировые процентные ставки были 0 или отрицательные.
Глобальный дефицит пенсионных систем растет уже десятки лет, но мало кто из политиков решается на непопулярные меры и поэтому все государства врут, что обеспечат старость, на самом же деле :
American Legislative Exchange Council подсчитал, что непрофинансированные (необеспеченные) пенсионные обязательства местных органов и штатов в прошлом году подросли на 433 миллиарда долларов и достигли 6 триллионов.
Согласно World Economic Forum в Англии дефицит - уже 4 триллиона долларов (заметим, что ВВП Англии раз в 7 меньше Американского), а к 2050 дефицит достигнет 33 триллиона длларов США. Последствия Brexit во внимание не принимались!
В Швейцарии, Испании и Германии ситуация с пенсиями хуже чем в США.
Официальный государственный долг США сейчас 22,03 Т долларов
В эту цифру не включены долги :
Social Security - 13,2T
Medicare - 37T
В книге "Краткая история всего на свете" говорится, что изобразить нашу, всем привычную солнечную систему на листе ватмана - не получится. Ее вообще не получится изобразить, даже при условии, что Солнце будет размером с горошину, при сохранении всех пропорций и расстояний. Чтобы ее верно изобразить понадобится поле площадью например 10 квадратных километров или около того. Купите это книжку и прочитайте.
Многие вещи, к которым мы привыкли, и думаем, что имеем о них верное представление, на самом деле ничего общего с нашим о них представлением не имеют.
Так же и глобальный долг, который перевалил в долларах США далеко за 20 Т...
Еще одна неразрешимая проблема - пенсионная реформа.
Можно ругать нашу реформу. Ничего не делать - еще хуже.
Считается, что в развитых/демократических/просвещенных/либеральных странах решение уже найдено.
Проблема в том, что нет одного универстального решения для всех стран. Все станы разные. "Что хорошо русскому - то немцу смерть".
Считается, что вместо огульного и тотального повышения пенсионного возраста нужно просто перестать платить пенсии всем, кто не призанан малоимущим.
То есть официально только малоимущие должны получать пенсии, а все остальные должны сами себе сберегать на старость, причем государство только как-то стимулировует (налогами) и помогает (инфраструктурой и инструментами) , но никак не несет ответственности за результат.
Поэтому наш путь пенсионной реформы некоторыми признается ведущим в никуда, то есть проблему не решает , а отсрочивает ее лет на 15.
По-моему, судя по тому что я написал выше - 15 лет по нынешним временам - это целая вечность.
В странах с развитой демократией, где президентский или парламентский срок 4 года, все решения и принимаются с горизонтом в 4 года - чтобы гарантировать себе переизбрание.
Никто и нигде не думает, что будет через 15 лет (кроме Китая наверное).
Во всех странах проблема одна - слишком старое и стареющее население. Все меньшее число работников должны содержать все большее количество пенсионеров.
И это без учета наступающей цифровизации и роботизации, которые уже приводят к массовым увольнениям например в США при добыче сланцевой нефти.
Вы отдыхаете в семьей на Мальдивах. Ваша 13-летняя дочь видит там свадебную церемонию: жених и невеста , все в белом, стоять и смотрят на закат по колено в море, гладком, как зеркало. Дочь говорит что-то типа того, что "как бы я хотела, чтобы у меня тоже когда-нибудь была такая романтическая свадьба"
Вы, будучи хорошим отцом, да после дайкири, сразу говорите "заметано, найди себе достойного и тогда я Вам обеспечу такую свадьбу"
Проходит 10 лет
Дочь-таки находит себе достойного и напоминает вам о Ваших словах, сказанных 10 лет назад.
Вы можете отказать.
Вас не засудят.
И даже не очень сильно осудят.
Но последствия точно будут.
В случае с пенсиями - все гораздо чувствительнее.. люди всю жизнь работают и платят отчисления в пенсионные фонды и им никак не объяснишь, что они слишком мало вносили!!!
Причем не последние 10 лет , когда мировые процентные ставки были 0 или отрицательные.
Глобальный дефицит пенсионных систем растет уже десятки лет, но мало кто из политиков решается на непопулярные меры и поэтому все государства врут, что обеспечат старость, на самом же деле :
American Legislative Exchange Council подсчитал, что непрофинансированные (необеспеченные) пенсионные обязательства местных органов и штатов в прошлом году подросли на 433 миллиарда долларов и достигли 6 триллионов.
Согласно World Economic Forum в Англии дефицит - уже 4 триллиона долларов (заметим, что ВВП Англии раз в 7 меньше Американского), а к 2050 дефицит достигнет 33 триллиона длларов США. Последствия Brexit во внимание не принимались!
В Швейцарии, Испании и Германии ситуация с пенсиями хуже чем в США.
Официальный государственный долг США сейчас 22,03 Т долларов
В эту цифру не включены долги :
Social Security - 13,2T
Medicare - 37T
В феврале этого года я вычитал интересную мысль:
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/179
Суть которой можно кратко изложить так:
1. Самый главный и отслеживаемый индекс акций для рядового американца - это Dow Jones.
2. Самая важная акция в этом индексе Boeing
3. Cледовательно самая главная акция на американском рынке акций (а возможно и в мире, если уж на то пошло) -
Boeing
История с MAX сильно подкосила компанию. Весь сезон отпусков в этом году будет для них потерян.
История с торговой войной с Китаем делает Boeing чуть ли не главной целью если понадобится настоящий серьезный удар по США 🇺🇸.
По статистике только 40% американцев вложены в акции, однако все они знают, что стоимость их дома сильно коррелирует со стоимостью акций. Поэтому все американцы следят за ...
Dow.
Чего и Вам желаю
https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/179
Суть которой можно кратко изложить так:
1. Самый главный и отслеживаемый индекс акций для рядового американца - это Dow Jones.
2. Самая важная акция в этом индексе Boeing
3. Cледовательно самая главная акция на американском рынке акций (а возможно и в мире, если уж на то пошло) -
Boeing
История с MAX сильно подкосила компанию. Весь сезон отпусков в этом году будет для них потерян.
История с торговой войной с Китаем делает Boeing чуть ли не главной целью если понадобится настоящий серьезный удар по США 🇺🇸.
По статистике только 40% американцев вложены в акции, однако все они знают, что стоимость их дома сильно коррелирует со стоимостью акций. Поэтому все американцы следят за ...
Dow.
Чего и Вам желаю
Telegram
ИНВЕСТ НАВИГАТОР
#рынкисша #рынкивенесуэла #акциисша
Пару дней назад один очень хороший канал обратил внимание на то, что акции высокотехнологичных компаний США, известные как FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) «перестали пользоваться ажиотажным спросом, который…
Пару дней назад один очень хороший канал обратил внимание на то, что акции высокотехнологичных компаний США, известные как FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) «перестали пользоваться ажиотажным спросом, который…
#торговаявойна #мнение #рынкисша #акциисша #snp
Сегодня утром доходность 10-летней трежери отделяли от 2% всего 8 жалких бп. Более короткие трежери давали меньше 2%. О чем я думаю? О том, что уменьшение ставки ФРС уже в ценах. В ноябре доходность 10-летки была 3,24%, сейчас - 2,11... ход более 1% на фоне 3% - это огромный ход, да ещё и рынок «ёмкий». Если порезание ставки уже в ценах - у ФРС опять нет нормального инструмента смягчения монетарной политики, она и без него уже мягонькая. Следовательно эффективность его ожидаемого следующего шага будет низкой. Buy on rumor, sell the fact.
Никаких налоговых стимулов больше не предвидится - бюджетный дефицит и так растёт.
Ожидаемый рост реального ВВП в 2019 понижен до примерно +1,5% (в конце прошлого года ожидали 3%, в первом квартале было +3,1%, то есть впереди ожидается резкое замедление в США 🇺🇸).
Китай 🇨🇳 сильно тормозит. Недавно вышли данные по промпроизводству - слёзы.
Надежды на нормальный, человеческий Brexit больше нет.
Технический анализ рисует печальную картину для S&P500.
А теперь представим себе, что рынок заложил в цену два понижения ставки Фед резервом, а он возьмёт и не понизит? В самом деле, ведь его баланс попрежнему огромен: 4 трлн долларов. Рынок попрежнему недалеко от своего рекордного максимума. Занятость населения максимальная за 30 лет. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%. Уверенность потребителей максимальная за всю историю. Возможно ФРС захочет поддержать рынок, когда/если он упадёт на 20%, а не теперь, когда этот шаг и так отыгран?
Сегодня утром доходность 10-летней трежери отделяли от 2% всего 8 жалких бп. Более короткие трежери давали меньше 2%. О чем я думаю? О том, что уменьшение ставки ФРС уже в ценах. В ноябре доходность 10-летки была 3,24%, сейчас - 2,11... ход более 1% на фоне 3% - это огромный ход, да ещё и рынок «ёмкий». Если порезание ставки уже в ценах - у ФРС опять нет нормального инструмента смягчения монетарной политики, она и без него уже мягонькая. Следовательно эффективность его ожидаемого следующего шага будет низкой. Buy on rumor, sell the fact.
Никаких налоговых стимулов больше не предвидится - бюджетный дефицит и так растёт.
Ожидаемый рост реального ВВП в 2019 понижен до примерно +1,5% (в конце прошлого года ожидали 3%, в первом квартале было +3,1%, то есть впереди ожидается резкое замедление в США 🇺🇸).
Китай 🇨🇳 сильно тормозит. Недавно вышли данные по промпроизводству - слёзы.
Надежды на нормальный, человеческий Brexit больше нет.
Технический анализ рисует печальную картину для S&P500.
А теперь представим себе, что рынок заложил в цену два понижения ставки Фед резервом, а он возьмёт и не понизит? В самом деле, ведь его баланс попрежнему огромен: 4 трлн долларов. Рынок попрежнему недалеко от своего рекордного максимума. Занятость населения максимальная за 30 лет. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%. Уверенность потребителей максимальная за всю историю. Возможно ФРС захочет поддержать рынок, когда/если он упадёт на 20%, а не теперь, когда этот шаг и так отыгран?