Вот, пожалуй, самое важное заявление ФРС, сделанное на прошедшей неделе. Они официально заявили, что могут опять включить QE!!! Джером Пауэлл в своё время говорил, что Фед резерву не стоило делать QE2 и QE3! Ещё 16 декабря 2018 он размышлял над 2 или 3 повышениями ставки в 2019. Всего за полтора месяца его развернули на 180! Он теперь может сам запустить QE4! И нужно-то было, чтобы SNP 500 за год упал на 4,5% всего, чтобы он сделал полный поворот кругом!
Итак, индекс теперь немного забуксует в районе 200 дневной скользящей, однако медведей конечно разогнали. Don’t fight the Fed. Вот только надолго ли хватит этого Fed put?
10 лет назад QE был эффективен потому что:
1. Цены на активы были убитые, все было дёшево. Сейчас ничего дешёвого нет.
2. Ключевая ставка тогда была 4,25%, а не 2,3% теперь
3. На балансе фед резерва было 800-900 млрд долл активов, а не 4Т, как сейчас
4. Безработица была 10%, а не 4%.
5. Экономика выходила из депрессии , а не росла по 2,5-4,1%, как в 2018
6. Казначейство не занимало на рынке более 1 триллиона долларов в год новых трежериз, чтобы покрыть свой растущий бюджетный дефицит на фоне растущей же экономики!
Что же будет когда/если завтра рецессия? Патроны все уже расстреляны...
Похоже, впереди следующий кризис - кризис главного ЦБ мира?

#фрс #qeqt #Fed_rate #FOMC

#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate

В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.

Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.

#bubble #qeqt #Fed_rate #FOMC #макро #usd #ФРС #ставка #доллар #UST #трежериз #акциисша #мнение #идеи #торговаявойна #золото #gold Итак, Великобритания 🇬🇧, Швейцария 🇨🇭 и США 🇺🇸 ставки не изменили, а Норвегия 🇳🇴 повысила и обещала ещё повысить. В результате, как бы ни хотелось швейцарскому ЦБ, франк падать не желает против 💶 (ставка по франку минус 0,75%, по евро 💶 минус 0,4%). Норвежская крона прилично укрепляется (в основном из-за нефти), ну а фунт стерлингов 💷... я так понимаю, все думали фунт упадёт (из-за brexit), как рубль - из-за санкций, но когда на рынке консенсус - происходит что-то неплановое. Больше всего и важнее всего движение в облигациях США 🇺🇸. Теперь от 1 месяца до 5 лет - кривая госдолга вывернута. Это один из признаков приближения рецессии. Пока я пишу доходности продолжают падать : 10 лет даёт уже 2,49%. Судя по fed funds futures инвесторы оценивают вероятность понижения ставки ФРС в этом году уже более 35%. Шансов, что повысят - ноль.
Что все это значит на мой взгляд.
Единственная причина, по которой SNP500 все ещё выше 2800 - это надежда рынка на понижение ставки ФРС. На мой взгляд других причин нет. Торговые переговоры США 🇺🇸 и Китая 🇨🇳 уже точно займут годы. Вчера Трамп сказал, что никакие тарифы не понизит. Кстати, платить эти тарифы будет американский потребитель, а не 🇨🇳. Это сказал бывший советник по экономике Трампа Гарри Кон. Новость эта - инфляционная.
Рынок про неё ещё вспомнит в своё время. Что произойдёт, когда (а не если) ФРС понизит ставку? Кривая опять станет крутой, короткие ставки опять станут ниже длинных. Нормальная форма кривой - это хорошо для золота, потому что она инфляционна. Если добавить к этому, что дефицит бюджета будет стабильно выше 1Т в год, что ФРС порежет ставку во время вполне пристойного роста ВВП, при полной занятости, да еще с планами занимать на рынке гаргантюанские объемы через продажу трежериз - все это в пользу нормализации формы кривой, разгона инфляции в будущем и падения коротких ставок уже сейчас. При этом добыча золота стремительно падает , новых месторождений нет, старые исчерпаны. Короче золото 🥇 нужно покупать.

Репостить чужие материалы - халтура. Тем не менее процитирую статью, которая sums it all up. Читателям моего канала, наверное кажется, что у меня «пластинку заело», так часто я пишу про эту угрозу, но уж коли сам Блумберг про это пишет, значит все серьезно 🤣
BN 04/12 18:20 Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
Скрытые риски рынка бондов грозят трейдерам сбросом на $2 трлн
2019-04-15 10:51:39.276 GMT


Лиз Капо Маккормик и Кэтрин Грейфельд
(Блумберг) -- За ралли мировых рынков облигаций может
скрываться надвигающаяся катастрофа. По крайней мере, именно об
этом предупреждают некоторые аналитики, давно наблюдающие за
бумагами.
В то время как "голубиные" комментарии Федеральной
резервной системы и других центробанков побудили инвесторов
скупать бонды, две тревожных тенденции могут делать держателей
облигаций необычайно уязвимыми перед масштабными и болезненными
убытками, говорят пессимисты. Одна из них - сам объем бумаг с
ультранизкой доходностью, который означает, что у инвесторов
практически нет буфера на случай падения цен. Этот тренд
усугубляют опасения, что в случае распродажи ликвидность резко
сократится и инвесторы понесут потери по позициям, которые будут
не в состоянии быстро закрыть.
Правда, никто не прогнозирует, когда именно ситуация на
рынке облигаций может измениться к худшему, а исторически
динамика не особенно благоприятствовала сторонникам мрачных
оценок. Однако угроза реальна, и осторожность более чем
оправданна, говорят они. Согласно одному из индикаторов, объем
облигаций с инвестиционным рейтингом увеличился вдвое до $52
триллионов со времени финансового кризиса. А доходность в
среднем упала примерно до 1,8 процента, что составляет менее
половины от уровня 2007 года. Если она повысится всего лишь на
половину процентного пункта, инвесторам грозят убытки объемом
почти $2 триллиона.
"Это элемент скрытой долговой нагрузки, которому не
придается должного значения, - говорит Джеффри Снайдер, глава
глобального отдела анализа в Alhambra Investments. - Нас в
конечном счете ждет шок".
Текущая ситуация стала следствием мягкой монетарной
политики, которую центробанки проводили после финансового
кризиса. При околонулевых процентных ставках правительства и
корпорации активно привлекали заимствования, а инвесторы скупали
долг, который практически не имел доходности. В то же время
новые правила, призванные укрепить финансовые компании и
ограничить их рисковые операции, привели к тому, что крупные
банки стали играть гораздо меньшую роль в качестве посредников,
и инвесторам пришлось нести на себе больше рисков, связанных с
процессом открытия и ликвидации позиций.
Конечно, эти опасения не новы, но они привлекли
дополнительное внимание на фоне роста объема облигаций с
отрицательной доходностью до более чем $10 триллионов. Для
некоторых это является признаком того, что инвесторы стали
слишком расслабленными, и ускорение экономического роста и
инфляции застанет их неготовыми. В пятницу доходность 10-летних
казначейских облигаций выросла до максимальных почти за месяц
2,57 процента после того, как китайские данные подогрели
оптимизм в отношении глобальной экономики.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 12 апреля:
Hidden Bond Market Dangers Expose Traders to $2 Trillion Wipeout
#bubble #bearmarket #бонды #рынкисша #UST #FOMC #Fed_rate #ФРС #ецб

Трагедия, разыгравшаяся с Нотр-Дам, натолкнула меня на неожиданную мысль: ФРС (Федеральная Резервная Система 🇺🇸) тоже не вечна. Некоторые конгрессмены открыто выступают за его упразднение (это не лишено смысла, но маловероятно). Гораздо вероятнее его попадание под зависимость от правительства или президента 🇺🇸. Ещё три месяца назад я бы сказал, что полное упразднение более вероятно, чем «прирученный» Фед. Но на днях Марио Драги, председатель ЕЦБ, позволил себе высказать озабоченность по поводу независимости ФРС. Это событие экстраординарное. Во-первых, это совершенно не принято: обсуждать другой суверенный ЦБ. Во-вторых, таки очевидно, что его (Драги) беспокойство реально серьёзно, коли он посчитал возможным сделать такое беспрецедентное замечание. Придётся и мне поменять свой взгляд. Итак, что мы имеем. В.И. Ленин, полное собрание, том 23, «Кому выгодно?». Трампу нужно оправдать снижение темпов роста до 2% перед выборами? Трамп пытается назначить в Фед резерв своих людей. В 1986 году 4 назначенца Рейгана заставили Пола Волкера (тогдашнего президента ФРС) снизить ставку. А через год от Волкера вовсе избавились. Прецедент вмешательства уже есть. Пауэлл работает до января 2022. Тогда его можно будет заменить на более угодного. Но в теории можно давить на него и уже теперь (что явно происходит). Фед резерв подчиняется только Конгрессу. Он никак не защищён Конституцией, которая про него не упоминает. Конгресс редактировал Акт о ФРС около 20 раз с момента основания ФРС в 1913.
Согласно опросам населения США 🇺🇸 сразу после 2008, ФРС был менее популярен, чем их налоговая. То есть непопулярен совершенно или попросту - ненавистен. Если считать, что в 🇺🇸 демократия идеальная , то у ФРС большие проблемы
#ФРС #мнение #история #FOMC #Fed_rate