#идеи #мнение #рынки #рынкисша #UST #акциисша #snp #трежериз #ставка #доллар #ФРС #макро #usd #qeqt #FOMC #Fed_rate

В конце 2007 я перешёл из одного инвестбанка в хедж-фонд. С тех пор я перестал читать, что пишут «голдманы этого мира». Конечно глобальные инвестбанки знают очень много и отслеживают даже слишком многое. Но все это бессмысленно и никому не нужно. В 2008 году нефть упала со 150 до 43 долларов за баррель - была ли хоть одна нефтяная компания в мире или хоть один единственный инвестбанк, который бы это предвидел? Или может быть в 2008 спрос на нефть упал в три раза? (Если правильно помню, спрос в тот год вырос). Фед резерв выстрелил из своей «базуки» (по-моему 700 миллиардов долларов, тогда это были ещё большие 💰) осенью, но рынок падал в 🇺🇸 до международного женского дня 2009. Этого тоже инвестбанки не могли предвидеть. Трежериз улетели в небо, но золото упало по-моему на треть - этого тоже как-то не объясняли. Нет, конечно через год всем все объяснили. Но я отлично помню, что не тогда, когда это все было актуально. Так вот буквально недавно в силу новых жизненных обстоятельств я опять стал читать, что пишут разные «голдманы». И Вы знаете, мне неожиданно понравилось. Очень аргументированно и убедительно. Очень круто все. Но я поймал себя на мысли. Конечно я не могу читать каждый 🏦 с Уолл стрит. И доступа нет и времени. Но те, что я теперь читаю, пишут примерно одно: во второй половине 2019 ожидается оживление мировой экономики. Фед резерв ещё год ставку не повысит. QT свернёт. ЕС 🇪🇺 превратится в монетарном плане в Японию. Япония 🇯🇵, в свою очередь, как печатает деньги 💴 уже 20 лет (заметим, совершенно без толка), так и будет печатать. Разница в ставках между развивающимися рынками и развитыми уже сокращается и продолжит сокращаться. Кредитные спреды сузятся ещё. Волатильность если и подрастёт, то не катастрофически. Доллар 💵 начнёт падать. Китайские стимулы вызовут рост в Китае начиная с второго полугодия. Китай 🇨🇳 потянет за собой наверх Германию, Германия 🇩🇪 вытянет Италию и весь 🇪🇺. И везде все будет хорошо. Может такое быть? Разумеется, может: люди пишут умные и образованные.
Напомню мое любимейшее правило трейдинга #9 Боба Фаррелла: when all the experts and forecasts agree - something else is going to happen. Это аксиома. Не потому что все неправы. Потому что у всех одинаковая позиция на рынке.
В настоящее время, если говорить простым языком, рынки верят, что экономика США 🇺🇸 будет расти и дальше темпами, достаточно низкими, чтобы не вызвать рост инфляции и, как следствие, повышения ставки ФРС, но всё-таки не настолько низкими, чтобы свалиться в рецессию, которая вызовет мощную волну распродаж всего подряд. И вот экономика будет ползти по такой узенькой тропе между двух пропастей достаточно быстро, чтобы корпорации наращивали прибыль, достаточную, чтобы акции росли по, например, 6% в год. Каждый год. Всегда. Навсегда.
Ну примерно как недвижимость в 🇺🇸 в 2007 😄.
К чему я это все. Если бы я вообще не читал «голдманов», я бы не узнал очень много разных любопытных вещей. И мой словарный запас был бы убог. Но я бы с относительно высокой (насколько это возможно) уверенностью сказал, что:
1. ФРС не позволит ни облигациям, ни акциям 🇺🇸 сильно упасть
2. ФРС явно видит угрозу. Он не просто так вдруг развернулся на 180. (Кстати, поскольку мой канал «культурный», прочитайте замечательный короткий рассказ Фолкнера «полный поворот кругом» - дух захватывает). ФРС явно напуган.
3. Ползти по узкой тропе над пропастью вечно не получится.
4. Про бизнес цикл и приближающуюся рецессию уже каждый утюг Вам пропел.

Отсюда вывод:
Вполне вероятно, что уже в этом, 2019 году, Фед резерв ключевую ставку порежет. А не оставит на месте. И не повысит, как это заявляет Дадли, хоть он и не рядовой участник ФРС.
Такая вот разная картина мира рисуется если читать американские инвестбанки - и не читать их вовсе.

#bubble #qeqt #Fed_rate #FOMC #макро #usd #ФРС #ставка #доллар #UST #трежериз #акциисша #мнение #идеи #торговаявойна #золото #gold Итак, Великобритания 🇬🇧, Швейцария 🇨🇭 и США 🇺🇸 ставки не изменили, а Норвегия 🇳🇴 повысила и обещала ещё повысить. В результате, как бы ни хотелось швейцарскому ЦБ, франк падать не желает против 💶 (ставка по франку минус 0,75%, по евро 💶 минус 0,4%). Норвежская крона прилично укрепляется (в основном из-за нефти), ну а фунт стерлингов 💷... я так понимаю, все думали фунт упадёт (из-за brexit), как рубль - из-за санкций, но когда на рынке консенсус - происходит что-то неплановое. Больше всего и важнее всего движение в облигациях США 🇺🇸. Теперь от 1 месяца до 5 лет - кривая госдолга вывернута. Это один из признаков приближения рецессии. Пока я пишу доходности продолжают падать : 10 лет даёт уже 2,49%. Судя по fed funds futures инвесторы оценивают вероятность понижения ставки ФРС в этом году уже более 35%. Шансов, что повысят - ноль.
Что все это значит на мой взгляд.
Единственная причина, по которой SNP500 все ещё выше 2800 - это надежда рынка на понижение ставки ФРС. На мой взгляд других причин нет. Торговые переговоры США 🇺🇸 и Китая 🇨🇳 уже точно займут годы. Вчера Трамп сказал, что никакие тарифы не понизит. Кстати, платить эти тарифы будет американский потребитель, а не 🇨🇳. Это сказал бывший советник по экономике Трампа Гарри Кон. Новость эта - инфляционная.
Рынок про неё ещё вспомнит в своё время. Что произойдёт, когда (а не если) ФРС понизит ставку? Кривая опять станет крутой, короткие ставки опять станут ниже длинных. Нормальная форма кривой - это хорошо для золота, потому что она инфляционна. Если добавить к этому, что дефицит бюджета будет стабильно выше 1Т в год, что ФРС порежет ставку во время вполне пристойного роста ВВП, при полной занятости, да еще с планами занимать на рынке гаргантюанские объемы через продажу трежериз - все это в пользу нормализации формы кривой, разгона инфляции в будущем и падения коротких ставок уже сейчас. При этом добыча золота стремительно падает , новых месторождений нет, старые исчерпаны. Короче золото 🥇 нужно покупать.

#disruption #мнение #доллар #usd #индия #IT #china #китай #блокчейн #blockchain #крипто
Facebook по-видимому действительно может откусить кусок рынка трансграничных переводов у 💵. По гиперссылке https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/254 Вы увидите статью, где говорится, что аудитория Facebook уже около 2,3 миллиарда человек. Глядя на успех китайского WeChat - 900 миллионов пользователей используют WeChat для ежедневных платежей с годовым оборотом в 10 триллионов долларов 💵 , фактически подменяя кэш в 🇨🇳- начинаешь верить, что у Facebook может и получиться. Разница в том, что если в Китае партнёрство WeChat и государства приводит к синергии, то в США 🇺🇸 государство и Facebook - враги. Выше я Вам рассказал про вторую в мире по тиражам книгу после Библии - Маленькую Красную 📖 малоизвестного у нас автора: Мао. В 🇨🇳 придумали на ее основе Маленькое Красное Приложение, с помощью которого человек может дополнительно повысить свой балл в 🇨🇳 «кредитной социальной системе», о которой подробно писалось в соответствующем #disruption . Видимо в 🇨🇳 вообще любят красненькое: оказывается, там есть традиция «красных конвертов ✉️». Именно эту традицию использовали WeChat для заманивания денег подписчиков в свою социальную сеть. Для запуска криптовалюты в сети нужно пройти три шага: 1. Убедить народ завести реальные 💰 в систему 2. Сделать оплату внутри системы максимально удобной 3. Мягко не позволять подписчикам «окэшиваться» и выводить деньги 💰 из виртуального мира в реальный. В 2014 WeChat с помощью традиции «красных ✉️» убедил кучу народа завести в соц сеть 🕸 свой кэш. Традиция заключается в дарении денег своим родственникам и друзьям в конвертах. WeChat принадлежит компании Tencent, но и Alibaba и Baidu тоже предложили свои аналоги, просто видимо Tencent сейчас лидирует: его доля рынка выросла в два раза с момента запуска ✉️ в 2014.
В отличие от WeChat, которому пришлось все согласовывать с правительством, Facebook собирается использовать блокчейн (blockchain), который избавляет от необходимости посредников при платежах (например не нужно открывать корсчет в заграничном банке для проведения трансграничных платежей), соответственно не нужно получать банковскую лицензию и подчиняться регулятору. Постепенно Facebook станет вводить все больше платных услуг типа оплаты ЖКХ и подписчику будет все меньше резона выводить 💰 из «казино».
Первыми пользователями наверное станут «трудовые мигранты» - сейчас им очень дорого и сложно переводить 💰 домой, особенно в Украину например ?
Но если серьёзно, то Facebook уже объявил о своих ближайших планах: они предложат переводы платежей на основе stablecoin ; начнут с WhatsApp; и начнут они это все с 🇮🇳 Индии. Потому что Индия 🇮🇳- номер один в мире по такого рода переводам, а WhatsApp - самое популярное в Индии 🇮🇳 приложение.
Подобно тому, как WeChat завоевал долю рынка в Китае, Facebook попытается завоевать долю рынка в Индии. В случае успеха, они выберут следующую развивающуюся страну, где есть острая необходимость в репатриации денег. А чтобы выйти на рынок развитых стран Facebook отроет для расчётов Instagram и Facebook Messenger. Поскольку скандалы с утечками данных через все ту же Cambridge Analytica подкосили бизнес модель Facebook, ей пришлось менять стратегию. Цукерберг сказал, что вместо отрытого доступа, общения и обмена информацией компания сосредоточится на более ограниченном формате более мелких и закрытых групп. Единственный способ для Facebook зарабатывать - это предложить миру свою криптовалюту. Учитывая масштаб деятельности Facebook , такая валюта - это угроза 💵 в мировых расчётах.

Я не согласен с оптимизмом инвесторов по поводу объявленного на прошлой неделе увеличения дивидендных выплат компанией МТС. Я вижу тут очередной негатив: из компании выкачивают 💰. Перед МТС стоит три вызова:
1. Самый главный вызов - это 5G. Вещь очень дорогая, но жизненно необходимая. Без неё по-моему можно закрывать контору. Лишних денег точно нет.
2. Появился четвёртый сотовый 📱 оператор с административным ресурсом - Ростелеком/Tele2. Конкуренция растёт. Лишних денег точно нет.
3. Акционер Евтушенков - кандидат на попадание под санкции (смотри новости от 08 августа 2018). Акционер, который и без санкций попадает под домашний арест. Акционер, который продаёт МТС Банк 🏦 сотовому оператору МТС по оценке дороже Сбербанка, хотя банк и так контролировался. А денег лишних точно нет.
#акциирф #мнение

Две мысли 💭 в голове:
1. Если на рынке были шорты в трежериз - их больше нет: всех вынесло на ✋ стоп лосс. А без шортов на рынке - поддержки при движении вниз мало. Значит стоит пошортить трежериз.
2. Люди слишком негативны на рост в 🇪🇺. Конечно там все плохо. Но - это давно не новость. Я устал читать через день очередное понижение прогноза по росту ВВП Германии от очередного ifo. И про остальных уже все понял. Думаю - плохие новости в ценах. Особенно после публикации результатов опроса BofA, согласно которым, в январе самый популярный трейд был - укупиться ЕМ, а в феврале,чуть ли не впервые в истории, самый популярный трейд - шорт европейские акции. Если все уже шорт - следуя логике, процитированной в пункте 1 про трежериз: поддержа на рынке есть, шорты будут крыть по мере падения. Значит возможно стоит продавать и американские акции, и европейские, и любые, до каких руки дотянутся, но наверное европейские - в меньшей степени. И разница в ставках между 💵 и 💶 не поможет первому: 💶 может и подорожать (вместе с золотом).
#мнение #gold #золото #акциисша #трежериз #идеи #UST #доллар #usd #euro #экономикаевропа #bearmarket

#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение

Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?

#Мнение #китай #qeqt

Если Вы думаете, что ЦБ всех спасут, предлагаю задуматься вот над чем. Каждый раз, когда какой-либо из ЦБ объявляет о новых экстраординарных мерах (Джанэтт Йеллен вчера сказала, что просто QE и низкой ставки в случае следующего кризиса уже будет недостаточно: придётся ФРС покупать акции и корпоративные облигации), причиной необходимости введения этих новых мер является введение предыдущих. Пожар 2008 до сих пор пытаются гасить бензином. Главное не допустить дефолтов? Многие уже написали, что это не капитализм, не стану повторяться. Возьмём, к примеру, 🇨🇳. Когда-то в Китае были очень высокие нормы сбережений, которые давали отличную депозитную базу китайским банкам, которые финансировали строительство и госкорпорации и пока денег было много, издержки были незаметны. Потом грянул 2008, экспорт из Китая рухнул, банки 🏦 пошатнулись. ЦБ Китая впрыснул разом 600 миллиардов 💵. Отменил все лимиты кредитования регионов и регионами. В следующие 2 года кредиты в экономике выросли на 2,8Т 💵. За три года активы китайских банков выросли на 75%, а ВВП Китая к 2010-11 гг рос быстрее 10% в год. К 2011 правительство начало опасаться роста инфляции - слишком много дешёвых кредитов. А инфляции в Китае боятся очень сильно (почти как в Германии). ЦБ Китая стал вводить нормы резервирования и всячески замораживать выдачу новых кредитов. После чего в Китае начался бурный рост «теневых банков». Что-то типа трастов. Вообще 80% экономики фондируется в 🇨🇳 через кредиты ( остальные 20% через продажу акций и облигаций). Поэтому пришлось заемщикам искать более дорогого рефинансирования не в банках, а в «тени». В это время в 2011 начался долговой кризис в южной Европе (10-летка Италии 🇮🇹 стоила 70% от номинала), приток валюты из 🇪🇺 в 🇨🇳 рухнул. Юань ослаб, ставки выросли. Китайцы стали изобретать новые инструменты финансирования, выдачу внебалансовых кредитов или не кредитов, а неких аналогов участия в ДУ, наподобие ПИФов. Короче обходили регулятора всеми способами. Но процентная маржа упала все равно и банки зашатались. Как и везде, правительство не может позволить банкам рухнуть, поэтому они опять получили поддержку. В 2013 всё-таки пара банков лопнула. ЦБ отказался давать ликвидность, чтобы отучить всех надеяться на помощь. После чего межбанковский рынок парализовало на несколько дней. Начался кризис ликвидности. ЦБ Китая был вынужден вмешаться в ещё большем масштабе, чем прежде. В результате он убил волатильность на рынке ставок. В 2018 объём теневого кредитования упал впервые за десятилетие с пика в 87% ВВП благодаря титаническим усилиям Си (он не только Трампом занимается). И вот недавно Партия решила снизить налоговое бремя на 300 миллиардов 💵, чтобы перезапустить рост. У каждого действия есть последствия. Каждый шаг ЦБ имеет побочный эффект. Как правило, неожиданный. Постоянное вмешательство в экономику даёт только временное облегчение, после чего масштаб бедствия просто вырастает ещё. Поскольку это происходит уже 10 лет, многим начинает казаться, что иначе и быть не может, и так оно и правильно. Но я помню другие времена , когда все это показалось бы полным бредом и кошмаром. И не стоит думать, что this time is different.

Вот как выглядит график доходности российского аналога американских TIPS, ОФЗ 52001 с погашением 2023. Если Вы думаете, что инфляция вырастет в США 🇺🇸, она вырастет и у нас. Бумага торгуется с дисконтом к номиналу, дисконт облагается НДФЛ. Купон не облагается НДФЛ, но он очень маленький: 2,5%. Зато крайне низкая корреляция с остальными рынками, почти как у золота. Несмотря на низкую доходность к погашению по сравнению с обычными ОФЗ цена ОФЗ-ИН индексируется соразмерно темпам инфляции.
#ОФЗ #мнение #идеи

#экономикаевропа #офз #Bund #мнение
Пока я писал вышла годовая инфляция Германии : 1,5%. А доходность 10-летнего Bund минус 0,08%. То есть обеспечен убыток на фоне ощутимого роста цен. Инфляционные линкеры спасли бы, а ля TIPS/ОФЗ-ИН.

Каждый день мы читаем практически одни и те же заголовки:
- Brexit зашёл в тупик
- Торговые переговоры 🇺🇸 и 🇨🇳 зашли в тупик
- Кривая доходностей трежериз предсказывает наступление рецессии в США
Вроде бы неспокойно?

Вместе с тем, волатильности на рынках нет, акции сильно выросли, VIX упал и валяется в пыли.
Объяснений может быть множество:
- рекордные buybacks акций 🇺🇸
- смягчение риторики ФРС и прочих важнейших ЦБ мира
- падение доходностей облигаций, делающее акции сравнительно привлекательными

В январе 2008 года в интервью Бернанке сказал, что рецессии в США не предвидится. Как потом выяснилось, рецессия в США уже была в декабре 2007. Акции росли ещё несколько месяцев после ее начала. А кривая доходностей трежериз вывернулась по-моему ещё в 2006. То есть. Инверсивная форма кривой с вероятностью в 85% предсказывает наступление рецессии, но наступить она может через 2 - 24 месяца после этого события. Все эти месяцы рынок акций продолжает расти, так как о наступлении рецессии мы всегда узнаем пост фактум. В 1998 году рухнул легендарный LTCM (When genius failed - очень рекомендую к прочтению) и ФРС понизил ставку. Рынок сразу сосредоточился на сказочных перспективах «новой экономики», то есть интернета и Nasdaq вырос со дна 1998 до пика в 2000 на 255%. К октябрю 2002 он уже упал на 80% (это значит он упал в два раза, а потом ещё раз в два раза)и торговался на 21% ниже своего «дна» в 1998. Я подозреваю, те, кто испугался инверсивной кривой, продал все акции и кусал локти, глядя на феноменальный рост индекса до 2000 года, оказались в выигрыше по сравнению с теми, кто посчитал, что успеют продать вовремя? Аналогично, те, кто продали в 2006, упустили огромный рост акций до 2008, но сохранили свой капитал. Ведь главное в нашем казино - это выживать на длинных дистанциях. Нынче кривая опять вывернулась, акции растут и некоторые представители ФРС говорят, что «в этот раз все иначе». Если Вы ждёте, что кто-то Вас предупредит и Вы успеете продать - исторически такая надежда очень несостоятельна.
#history #vix #макро #мнение #рецессия #экономикасша #рынкисша

https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/58

Как долго могут длится периоды низких ставок ? В 19 веке был период 37 лет, в прошлом - 42 года. Нынешний период не кажется долгим на таком фоне.
#бонды #мнение #ставка

Jobless claims вышли сегодня самыми низкими за 49 лет. Ну и что? Благосостояние нации зиждется на трёх китах: труд, капитал и земля. Как видим, труд себя исчерпал - резервов нет. Чтобы нанимать людей придётся повышать зарплату, а значит уменьшать маржинальность бизнеса и повышать цены для потребителей. Это и показывает нам «кривая филлипса» , про которую раньше любили говорить в ФРС, а теперь позабыли. Страны с дешевой рабочей силой получат преимущество и увеличат долю рынка за счёт 🇺🇸. Так начинается рецессия.
#рецессия #мнение #рынкисша

Трагедия, разыгравшаяся с Нотр-Дам, натолкнула меня на неожиданную мысль: ФРС (Федеральная Резервная Система 🇺🇸) тоже не вечна. Некоторые конгрессмены открыто выступают за его упразднение (это не лишено смысла, но маловероятно). Гораздо вероятнее его попадание под зависимость от правительства или президента 🇺🇸. Ещё три месяца назад я бы сказал, что полное упразднение более вероятно, чем «прирученный» Фед. Но на днях Марио Драги, председатель ЕЦБ, позволил себе высказать озабоченность по поводу независимости ФРС. Это событие экстраординарное. Во-первых, это совершенно не принято: обсуждать другой суверенный ЦБ. Во-вторых, таки очевидно, что его (Драги) беспокойство реально серьёзно, коли он посчитал возможным сделать такое беспрецедентное замечание. Придётся и мне поменять свой взгляд. Итак, что мы имеем. В.И. Ленин, полное собрание, том 23, «Кому выгодно?». Трампу нужно оправдать снижение темпов роста до 2% перед выборами? Трамп пытается назначить в Фед резерв своих людей. В 1986 году 4 назначенца Рейгана заставили Пола Волкера (тогдашнего президента ФРС) снизить ставку. А через год от Волкера вовсе избавились. Прецедент вмешательства уже есть. Пауэлл работает до января 2022. Тогда его можно будет заменить на более угодного. Но в теории можно давить на него и уже теперь (что явно происходит). Фед резерв подчиняется только Конгрессу. Он никак не защищён Конституцией, которая про него не упоминает. Конгресс редактировал Акт о ФРС около 20 раз с момента основания ФРС в 1913.
Согласно опросам населения США 🇺🇸 сразу после 2008, ФРС был менее популярен, чем их налоговая. То есть непопулярен совершенно или попросту - ненавистен. Если считать, что в 🇺🇸 демократия идеальная , то у ФРС большие проблемы
#ФРС #мнение #история #FOMC #Fed_rate

США 🇺🇸- это примерно 25% мирового ВВП. Или около 20% мирового потребления. При этом доля экспорта в ВВП у них - всего около 13%, из которых половина приходится всего на две страны: 🇲🇽 Мексику и 🇨🇦 Канаду. К чему это я. Для Германии экспорт - это 50% ВВП. Для Китая - около 30% по-моему. И для России 🇷🇺 столько же. Про Саудовскую Аравию тут не станем упоминать, она не так важна. В случае наступления рецессии в 🇺🇸, в которую я упрямо верю, их потребление упадёт. Соответственно упадет и экспорт означенных выше трёх крупных экономик. Которые все пострадают пропорционально доле экспорта в их ВВП.
#мнение #макро #акциием #китай #германия #рецессия #bearmarket

Облигации с рейтингом ВВВ (самый низкий из инвестиционных) выросли с 800 млрд 💵 до 2,7Т 💵 в конце 2018. Мусорные выросли с 700 млрд до 1,1Т 💵. Качество ковенант при этом сильно ухудшилось, что важно. Если эмитент теряет инвестиционный рейтинг, ВВВ, то все страховые компании, пенсионные фонды и тд немедленно обязаны продать такие бумаги, чтобы не нарушить свои инвестиционные декларации. Но если раньше банки котировали бумаги и предоставляли ликвидность на вторичном рынке, теперь они не могут этого делать по закону. То есть все побегут из горящего кинотеатра в одну маленькую 🚪. Ликвидности на рынке нет уже сейчас. А что будет при стрессе?
Что будет при стрессе - никто не знает.
Зато можно предсказать, что будет сразу после:
Тотальный запрет на buybacks.
#bearmarket #рецессия #мнение #история #ФРС #акциисша #bubble #snp #рынкисша

#gold #золото #серебро #мнение

Получил вопрос:

«Доброго дня! Очень бы хотелось услышать ваши комментарии по Базель-3 и возможному влиянию новых требований на цену золота, особенно с учетом предстоящей рецессии. Спасибо!»

Про золото я писал много и очень подробно, по простой причине: это единственное, что мне сейчас безоговорочно нравится. Оно у меня есть и я до конца года собираюсь увеличивать его долю. Так что мое мнение необъективное , я biased.
Вопрос про золото очень сложный. Разные умные люди имеют диаметрально противоположные взгляды на него : Уоррен Баффет говорит, что люди тратят деньги, чтобы выкопать золото из земли, а затем тратят деньги за его хранение под землёй и в этом нет смысла. Рэй Далио наоборот считает, что во-первых, оно должно быть у каждого обязательно, а во-вторых, чуть ли не 20% портфеля. Кто из них более великий или менее умный - затрудняюсь сказать. Вы знаете, что я неравнодушен к демографии, так как убеждён, что именно она да интенсивность Солнца (😂) имеют решающее значение для курсов валют и ключевых ставок. На разных жизненных этапах, в разном возрасте у людей разные потребности/траты. В молодости у Вас нет денег и Вы рискуете. В 30 у Вас маленькие дети и Вы покупаете дачу. После 40 - пресловутый Порше 😂. В старости путешествуете. Например. Больше всего люди тратят, когда им 40. Меньше всего - в 20 и в 70. Если население молодое, как в Индии - это одно. Если вымирает, как в Японии - это дефляция. Ни президент страны, ни глава ЦБ ничего не смогут изменить. Они могут только работать с тем, что имеют.
Ваш возраст определяет долю акций и облигаций в Вашем портфеле. Он же определяет количество комнат в Вашей квартире. Он же должен (по-моему) определять Ваше отношение к золоту.
Большинство людей считают золото ещё одной валютой, а не товаром. Я не согласен. Я не стану занудно ссылаться на литературу: просто возьмите сами и почитайте, что было с долларом в США во время войны севера и юга, что было в веймарской республике. Что говорил про золото Вольтер. Что сказал Рокфеллер. Эйнштейн. У золота история 5000 лет. (У серебра больше). Про золото высказывались разные умные и глупые люди. Золото при этом живет своей жизнью и по сей день. Золото - это не ещё одна валюта. Золото = деньги. Оно не может вырасти в цене или подешеветь - это все остальное вращается вокруг золота, это оно центр вселенной, некая постоянная в этом «мире бушующем». Читал где-то что приличный мужской костюм лет 100 назад стоил унцию. Он столько и стоит. А одни из первых машин типа Форд стоили например 6 унций. Столько и стоят. И бушель зерна. И все прочее.
Нужно ли Вам золото?
И да и нет.
Если завтра ядерная война - стоит ли выживать при первом ударе? Стоит ли вылезать из бункера через год после удара?
Если у Вас есть золото и оно реально Вам понадобилось - праздновать нечего . Это значит, что Вы будете меньше мучаться, чем те, у кого золота вовсе нет. Только и всего. Ну у детей будет опять же тыл прикрыт. Что конечно немаловажно.
У нормальных людей в мире нет сбережений: ни в России , ни в США. Возможность купить золото есть у избранных. Ну или уж у совсем рухливых, как Ваш покорный 😂. Поэтому каждый раз при очередном кризисе выясняется, что богатые стали ещё богаче, а небогатые стали просто откровенно бедными. У богатых столько разных активов, что золото непременно тоже есть.
Особо обратим внимание на то, чем занимаются ЦБ ( наш впереди планеты всей, но ведь помимо российского золото покупает ещё дюжина). Зато англичане по-моему при Брауне продали кучу золота из запасов по 300 💵 прямо перед началом его роста до 1900 😂. А ведь лучшие бизнес школы в Лондоне.
В 2018 году глобальные ЦБ купили 23 миллиона унций золота. Это на 74% больше, чем в 2017. Больше всех купила 🇷🇺, за ней следует 🇨🇳. Такая массовая скупка золота за один год наблюдается впервые с 1971 года, когда США 🇺🇸 отменили привязку 💵 к золоту. 2018 - второй в истории по объёму покупки.

#торговаявойна #мнение #рынкисша #акциисша #snp

Сегодня утром доходность 10-летней трежери отделяли от 2% всего 8 жалких бп. Более короткие трежери давали меньше 2%. О чем я думаю? О том, что уменьшение ставки ФРС уже в ценах. В ноябре доходность 10-летки была 3,24%, сейчас - 2,11... ход более 1% на фоне 3% - это огромный ход, да ещё и рынок «ёмкий». Если порезание ставки уже в ценах - у ФРС опять нет нормального инструмента смягчения монетарной политики, она и без него уже мягонькая. Следовательно эффективность его ожидаемого следующего шага будет низкой. Buy on rumor, sell the fact.
Никаких налоговых стимулов больше не предвидится - бюджетный дефицит и так растёт.
Ожидаемый рост реального ВВП в 2019 понижен до примерно +1,5% (в конце прошлого года ожидали 3%, в первом квартале было +3,1%, то есть впереди ожидается резкое замедление в США 🇺🇸).
Китай 🇨🇳 сильно тормозит. Недавно вышли данные по промпроизводству - слёзы.
Надежды на нормальный, человеческий Brexit больше нет.
Технический анализ рисует печальную картину для S&P500.

А теперь представим себе, что рынок заложил в цену два понижения ставки Фед резервом, а он возьмёт и не понизит? В самом деле, ведь его баланс попрежнему огромен: 4 трлн долларов. Рынок попрежнему недалеко от своего рекордного максимума. Занятость населения максимальная за 30 лет. ВВП в 1 квартале вырос на 3,1%. Уверенность потребителей максимальная за всю историю. Возможно ФРС захочет поддержать рынок, когда/если он упадёт на 20%, а не теперь, когда этот шаг и так отыгран?