📹М.видео: финансовые результаты за 1П22 указывают на снижение выручки в 2К22
• По итогам 1П22 показатель GMV вырос на 1,5% г/г до 262 млрд руб., что по сути означает падение на 29% г/г в 2К22 после мощного роста в 1К22. Выручка в 1П22 увеличилась на те же 1,5% г/г и составила 219 млрд руб.
• Вместе с тем наблюдется улучшение прибыльности по сравнению с 1П21. Так, рентабельность по валовой прибыли подросла на 2,6 п. п. до 20,6%, а рентабельность по EBITDA составила 3,2% (+1,0 п. п.).
• Однако компания осталась убыточной на уровне финансового результата. Чистый долг на конец июня составил 68 млрд руб., в 2,3 раза превысив EBITDA за предшествующие 12 месяцев.
• Финансовые результаты группы М.Видео-Эльдорадо нам представляются неоднозначными и указывают, с одной стороны, на некоторое улучшение показателей рентабельности в годовом сопоставлении, а с другой — на заметное уменьшение GMV в 2К22.
• Непродовольственная розница, к которой относится и группа М.Видео-Эльдорадо, сильно подвержена рискам, связанным с перебоями в цепочках поставок и ухудшением макроэкономических условий, так как существенную долю выручки обеспечивает реализация импортных товаров. Результаты 1П22 показывают, что компания предпринимает меры для снижения рисков, прорабатывая альтернативные варианты поставок и жестко контролируя затраты, но в целом условия функционирования отрасли остаются, по нашему мнению, крайне непростыми.
@Sinara_finance
#Flash #MVID
• По итогам 1П22 показатель GMV вырос на 1,5% г/г до 262 млрд руб., что по сути означает падение на 29% г/г в 2К22 после мощного роста в 1К22. Выручка в 1П22 увеличилась на те же 1,5% г/г и составила 219 млрд руб.
• Вместе с тем наблюдется улучшение прибыльности по сравнению с 1П21. Так, рентабельность по валовой прибыли подросла на 2,6 п. п. до 20,6%, а рентабельность по EBITDA составила 3,2% (+1,0 п. п.).
• Однако компания осталась убыточной на уровне финансового результата. Чистый долг на конец июня составил 68 млрд руб., в 2,3 раза превысив EBITDA за предшествующие 12 месяцев.
• Финансовые результаты группы М.Видео-Эльдорадо нам представляются неоднозначными и указывают, с одной стороны, на некоторое улучшение показателей рентабельности в годовом сопоставлении, а с другой — на заметное уменьшение GMV в 2К22.
• Непродовольственная розница, к которой относится и группа М.Видео-Эльдорадо, сильно подвержена рискам, связанным с перебоями в цепочках поставок и ухудшением макроэкономических условий, так как существенную долю выручки обеспечивает реализация импортных товаров. Результаты 1П22 показывают, что компания предпринимает меры для снижения рисков, прорабатывая альтернативные варианты поставок и жестко контролируя затраты, но в целом условия функционирования отрасли остаются, по нашему мнению, крайне непростыми.
@Sinara_finance
#Flash #MVID
🖥Начало анализа: М.видео
Без четкой стратегии в условиях неопределенности
• Мы начинаем анализ М.видео с рейтинга «Держать».
• В складывающихся на сегодня условиях перед компанией во весь рост встают риски: слабый спрос, усложнение процесса поставок, усиление конкуренции со стороны «чистых» онлайн-игроков.
• Смена контролирующего акционера, если состоится, может привести к пересмотру стратегии развития, но пока ситуация далека от какой-либо ясности.
• Отметим существенную долговую нагрузку, что подразумевает высокие финансовые расходы.
• Основываясь на оценке по фундаментальным показателям, мы видим лишь 16%-ный потенциал роста стоимости акций М.видео до целевой цены на 12-месячном горизонте в 210 руб. за штуку, рассчитанной нами по методу DCF.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#MVID
Без четкой стратегии в условиях неопределенности
• Мы начинаем анализ М.видео с рейтинга «Держать».
• В складывающихся на сегодня условиях перед компанией во весь рост встают риски: слабый спрос, усложнение процесса поставок, усиление конкуренции со стороны «чистых» онлайн-игроков.
• Смена контролирующего акционера, если состоится, может привести к пересмотру стратегии развития, но пока ситуация далека от какой-либо ясности.
• Отметим существенную долговую нагрузку, что подразумевает высокие финансовые расходы.
• Основываясь на оценке по фундаментальным показателям, мы видим лишь 16%-ный потенциал роста стоимости акций М.видео до целевой цены на 12-месячном горизонте в 210 руб. за штуку, рассчитанной нами по методу DCF.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#MVID
М.видео: результаты за 2022 г. по МСФО не впечатляют ввиду снижения выручки
Даже при некотором улучшении прибыльности результаты М.видео (операционный актив — группа М.Видео – Эльдорадо) за 2022 г. по МСФО вряд ли впечатлят инвесторов ввиду падения выручки в 2П22.
• Показатель GMV снизился по итогам 2022 г. на 14% г/г до 489 млрд руб., причем в 2П22 падение составило 27% г/г.
• Выручка уменьшилась на 15% г/г до 402 млрд руб. (-30% г/г в 2П22).
• Впрочем, на уровне скорректированной EBITDA компания показала рост на 69% г/г до 15 млрд руб. при рентабельности по данному показателю в 3,8% (+1,9 п. п.), чему способствовало как повышение рентабельности по валовой прибыли, так и эффективный контроль над затратами.
• Розничные сети М.Видео – Эльдорадо насчитывали на конец прошлого года 1226 магазинов всех форматов против 1258 годом ранее.
Несмотря на некоторое улучшение, прибыльность М.видео остается довольно низкой. Компания принимает активные меры, чтобы подстроить бизнес-модель к изменяющимся условиям, но риски на стороне потребительского спроса и конкуренции остаются, по нашему мнению, весьма высокими. По акциям эмитента мы сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #MVID
Даже при некотором улучшении прибыльности результаты М.видео (операционный актив — группа М.Видео – Эльдорадо) за 2022 г. по МСФО вряд ли впечатлят инвесторов ввиду падения выручки в 2П22.
• Показатель GMV снизился по итогам 2022 г. на 14% г/г до 489 млрд руб., причем в 2П22 падение составило 27% г/г.
• Выручка уменьшилась на 15% г/г до 402 млрд руб. (-30% г/г в 2П22).
• Впрочем, на уровне скорректированной EBITDA компания показала рост на 69% г/г до 15 млрд руб. при рентабельности по данному показателю в 3,8% (+1,9 п. п.), чему способствовало как повышение рентабельности по валовой прибыли, так и эффективный контроль над затратами.
• Розничные сети М.Видео – Эльдорадо насчитывали на конец прошлого года 1226 магазинов всех форматов против 1258 годом ранее.
Несмотря на некоторое улучшение, прибыльность М.видео остается довольно низкой. Компания принимает активные меры, чтобы подстроить бизнес-модель к изменяющимся условиям, но риски на стороне потребительского спроса и конкуренции остаются, по нашему мнению, весьма высокими. По акциям эмитента мы сохраняем рейтинг «Держать».
@Sinara_finance
#Flash #MVID
🛒Актуализация оценки: розничная торговля — возможности роста сейчас ограничены
• Полагаем, что потенциал роста котировок российских ретейлеров с текущих уровней ограничен.
• Мы позитивно оцениваем Fix Price: компания занимает ведущее положение в своем сегменте при рентабельности выше средней по отрасли.
• Мы отзываем рейтинг по ГДР X5 Retail Group, учитывая остановку торгов.
• Текущие рыночные условия остаются наиболее благоприятными для крупнейших продуктовых ретейлеров, которые консолидируют рынок за счет как органического роста, так и сделок слияний и поглощений.
• Вместе с тем перспективы их бизнеса уже справедливо отражены в котировках.
• Подтверждаем нейтральные оценки по акциям Магнита и Ленты.
• Сохраняем рейтинг «Держать» по бумагам М.видео, которой все больше приходится конкурировать с онлайн-сегментом при более высокой, чем у других ретейлеров, долговой нагрузке.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#FIXP #MGNT #LENT #MVID
• Полагаем, что потенциал роста котировок российских ретейлеров с текущих уровней ограничен.
• Мы позитивно оцениваем Fix Price: компания занимает ведущее положение в своем сегменте при рентабельности выше средней по отрасли.
• Мы отзываем рейтинг по ГДР X5 Retail Group, учитывая остановку торгов.
• Текущие рыночные условия остаются наиболее благоприятными для крупнейших продуктовых ретейлеров, которые консолидируют рынок за счет как органического роста, так и сделок слияний и поглощений.
• Вместе с тем перспективы их бизнеса уже справедливо отражены в котировках.
• Подтверждаем нейтральные оценки по акциям Магнита и Ленты.
• Сохраняем рейтинг «Держать» по бумагам М.видео, которой все больше приходится конкурировать с онлайн-сегментом при более высокой, чем у других ретейлеров, долговой нагрузке.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#FIXP #MGNT #LENT #MVID
⚡️М.видео: совет директоров одобрил выпуск 30 млн новых акций — неоднозначно
• Компания М.видео (операционный актив — торговая сеть «М.Видео — Эльдорадо») сообщила, что совет директоров одобрил дополнительную эмиссию в размере 30 млн акций.
• Это соответствует 17% существующего капитала.
• Структура размещения предполагает преимущественное право приобретения для акционеров, зарегистрированных по состоянию на 17 мая, и открытую подписку для неограниченного круга лиц.
• Холдинг ЭсЭфАй, основной акционер М.видео, предварительно согласился приобрести все вновь выпущенные акции, если это потребуется.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #MVID
• Компания М.видео (операционный актив — торговая сеть «М.Видео — Эльдорадо») сообщила, что совет директоров одобрил дополнительную эмиссию в размере 30 млн акций.
• Это соответствует 17% существующего капитала.
• Структура размещения предполагает преимущественное право приобретения для акционеров, зарегистрированных по состоянию на 17 мая, и открытую подписку для неограниченного круга лиц.
• Холдинг ЭсЭфАй, основной акционер М.видео, предварительно согласился приобрести все вновь выпущенные акции, если это потребуется.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #MVID
⚡️Взгляд аналитика: М.видео — обзор результатов за 2П24 по МСФО: выручка выросла на 13% г/г, рентабельность по EBITDA снизилась; нейтрально
• Валовая стоимость товара (GMV) и выручка увеличились на 13% г/г до 219 млрд руб. и 202 млрд руб. соответственно.
• Валовая прибыль прибавила 6% г/г до 41,6 млрд руб., что означает валовую маржу в размере 20,6% — это на 1,2 п. п. меньше, чем в предыдущем полугодии.
• Показатель EBITDA снизился на 12% г/г до 6,5 млрд руб., а рентабельность по EBITDA сократилась на 2,3 п. п. г/г до 3,2%. Компания не раскрыла данных о чистом убытке и финансовых расходах.
• На конец июня чистый долг достиг 79 млрд руб., а значит, отношение чистый долг / EBITDA составило 3,9.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #MVID
• Валовая стоимость товара (GMV) и выручка увеличились на 13% г/г до 219 млрд руб. и 202 млрд руб. соответственно.
• Валовая прибыль прибавила 6% г/г до 41,6 млрд руб., что означает валовую маржу в размере 20,6% — это на 1,2 п. п. меньше, чем в предыдущем полугодии.
• Показатель EBITDA снизился на 12% г/г до 6,5 млрд руб., а рентабельность по EBITDA сократилась на 2,3 п. п. г/г до 3,2%. Компания не раскрыла данных о чистом убытке и финансовых расходах.
• На конец июня чистый долг достиг 79 млрд руб., а значит, отношение чистый долг / EBITDA составило 3,9.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#Flash #MVID
🛒Актуализация оценки: компании розничной торговли — ставим на наиболее эффективных игроков
• Мы в основном повысили целевые цены на конец года по акциям сектора и сохранили все рейтинги, за исключением Магнита.
• В продуктовой рознице наш фаворит — Корпоративный центр ИКС 5.
• В акциях Магнита также видим некоторый потенциал роста, но на привлекательности бумаги негативно сказываются неопределенность с выплатой дивидендов и вопросы в сфере корпоративного управления.
• В плане операционных результатов ведущие продовольственные ретейлеры неплохо нарастили выручку в 3К24 и 4К24, продолжая увеличивать рыночные доли за счет более слабых игроков.
• Для компаний, работающих в непродовольственном или смешанном сегментах, отрицательным фактором стали изменения в поведении покупателей.
• Кроме того, эти компании в большей степени подвержены рискам, связанным с волатильностью валютных курсов.
• Высокая потребительская инфляция и растущие затраты на персонал создают риски в плане рентабельности, но более сильным игрокам, таким как Корпоративный центр ИКС 5 или Лента, удалось в 3К24 сохранить достойные показатели.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Retail #X5 #MGNT #LENT #HNFG #FIXP #MVID
• Мы в основном повысили целевые цены на конец года по акциям сектора и сохранили все рейтинги, за исключением Магнита.
• В продуктовой рознице наш фаворит — Корпоративный центр ИКС 5.
• В акциях Магнита также видим некоторый потенциал роста, но на привлекательности бумаги негативно сказываются неопределенность с выплатой дивидендов и вопросы в сфере корпоративного управления.
• В плане операционных результатов ведущие продовольственные ретейлеры неплохо нарастили выручку в 3К24 и 4К24, продолжая увеличивать рыночные доли за счет более слабых игроков.
• Для компаний, работающих в непродовольственном или смешанном сегментах, отрицательным фактором стали изменения в поведении покупателей.
• Кроме того, эти компании в большей степени подвержены рискам, связанным с волатильностью валютных курсов.
• Высокая потребительская инфляция и растущие затраты на персонал создают риски в плане рентабельности, но более сильным игрокам, таким как Корпоративный центр ИКС 5 или Лента, удалось в 3К24 сохранить достойные показатели.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Retail #X5 #MGNT #LENT #HNFG #FIXP #MVID