🛒ЛЕНТА: АКТУАЛИЗАЦИЯ ОЦЕНКИ
В НЕВЫИГРЫШНОМ ПОЛОЖЕНИИ
• После публикации Лентой слабых операционных результатов за 2022 г. мы внесли корректировки в модель, сохраняя рейтинг по акциям компании «Держать».
• С точки зрения сочетания форматов Лента по-прежнему находится в невыигрышном положении: на выручку гипермаркетов оказывается давление, а на малые форматы приходится небольшая доля продаж.
• В результате компания продолжает терять долю рынка с риском снижения рентабельности.
• В обновленной модели целевая цена понижена до 770 руб. за акцию, что предполагает ограниченный потенциал роста.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#LENT
В НЕВЫИГРЫШНОМ ПОЛОЖЕНИИ
• После публикации Лентой слабых операционных результатов за 2022 г. мы внесли корректировки в модель, сохраняя рейтинг по акциям компании «Держать».
• С точки зрения сочетания форматов Лента по-прежнему находится в невыигрышном положении: на выручку гипермаркетов оказывается давление, а на малые форматы приходится небольшая доля продаж.
• В результате компания продолжает терять долю рынка с риском снижения рентабельности.
• В обновленной модели целевая цена понижена до 770 руб. за акцию, что предполагает ограниченный потенциал роста.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#LENT
🛒Лента: публикует ожидаемо слабые результаты за 4К22 по МСФО — нейтрально
Лента представила результаты деятельности за 4К22 по МСФО, которые, как и ожидалось, оказались слабыми и указали на отсутствие роста выручки и снижение рентабельности.
• Выручка выросла всего на 0,6% г/г до 148 млрд руб. (соответствует ранее представленным операционным результатам).
• На уровне EBITDA (МСФО 17) зафиксировано снижение на 15% г/г до 9,7 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,5% (-1,2 п. п. по сравнению с 4К21).
• Валовая прибыль снизилась на 6% г/г до 31 млрд руб., а валовая рентабельность сократилась на 0,6 п.п. г/г до 18,6% из-за инвестиций в поддержание трафика, увеличения доли продаж по акциям и менее рентабельных товаров в ассортименте, роста доли магазинов меньших форматов.
Невпечатляющие финансовые результаты отражают структуру форматов Ленты, где основной сегмент — гипермаркеты — испытывает в сегодняшних условиях серьезное давление. Мы по-прежнему нейтрально оцениваем эмитента и в секторе розничной торговли отдаем предпочтение компаниям с более сильными позициями в сегментах дискаунтеров и «магазинов у дома».
@Sinara_finance
#Flash #LENT
Лента представила результаты деятельности за 4К22 по МСФО, которые, как и ожидалось, оказались слабыми и указали на отсутствие роста выручки и снижение рентабельности.
• Выручка выросла всего на 0,6% г/г до 148 млрд руб. (соответствует ранее представленным операционным результатам).
• На уровне EBITDA (МСФО 17) зафиксировано снижение на 15% г/г до 9,7 млрд руб. при рентабельности по EBITDA в 6,5% (-1,2 п. п. по сравнению с 4К21).
• Валовая прибыль снизилась на 6% г/г до 31 млрд руб., а валовая рентабельность сократилась на 0,6 п.п. г/г до 18,6% из-за инвестиций в поддержание трафика, увеличения доли продаж по акциям и менее рентабельных товаров в ассортименте, роста доли магазинов меньших форматов.
Невпечатляющие финансовые результаты отражают структуру форматов Ленты, где основной сегмент — гипермаркеты — испытывает в сегодняшних условиях серьезное давление. Мы по-прежнему нейтрально оцениваем эмитента и в секторе розничной торговли отдаем предпочтение компаниям с более сильными позициями в сегментах дискаунтеров и «магазинов у дома».
@Sinara_finance
#Flash #LENT
🛒Лента представила отчетность за 1К23 по МСФО: слабые результаты из-за неблагоприятной ситуации в макроэкономике и эффекта базы — негативно
Мы оцениваем как слабые операционные результаты и отчетность Ленты за 1К23 по МСФО, которые отражают сложную ситуацию в макроэкономике и эффект высокой базы 1К22.
• Выручка от реализации упала на 5,8% г/г до 125 млрд руб. Как в сегменте гипермаркетов, так и в малых форматах выручка уменьшилась на 4,6% г/г.
• Количество магазинов по сравнению с концом 1К22 выросло на 32 и достигло 827, но общая торговая площадь увеличилась на какие-то 0,9% г/г до 1 788 891 м2.
• По Lfl-продажам зафиксировано снижение на 5,6% г/г при падении как средней суммы покупки, так и количества самих покупок.
• Показатель EBITDA (МСФО 17) упал сразу на 62% г/г до 2,6 млрд руб., что соответствует рентабельности по EBITDA в 2,1% (-3,1 п. п. к 1К22).
• Чистый долг на конец отчетного квартала составлял 68 млрд руб., его отношение к EBITDA (МСФО 17) за предшествующие 12 месяцев — 2,4.
Слабые финансовые результаты Ленты в 1К23 — следствие структуры ее форматов, так как на гипермаркеты в текущих условиях оказывается более сильное давление. Кроме того, сказались общее ухудшение макроэкономической ситуации и эффект высокой базы. Мы по-прежнему нейтрально относимся к бумаге (рейтинг — «Держать»), отдавая в секторе розничной торговли предпочтение компаниям с сильными позициями в сегментах дискаунтеров и «магазинов у дома», таким как X5 Retail Group.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
Мы оцениваем как слабые операционные результаты и отчетность Ленты за 1К23 по МСФО, которые отражают сложную ситуацию в макроэкономике и эффект высокой базы 1К22.
• Выручка от реализации упала на 5,8% г/г до 125 млрд руб. Как в сегменте гипермаркетов, так и в малых форматах выручка уменьшилась на 4,6% г/г.
• Количество магазинов по сравнению с концом 1К22 выросло на 32 и достигло 827, но общая торговая площадь увеличилась на какие-то 0,9% г/г до 1 788 891 м2.
• По Lfl-продажам зафиксировано снижение на 5,6% г/г при падении как средней суммы покупки, так и количества самих покупок.
• Показатель EBITDA (МСФО 17) упал сразу на 62% г/г до 2,6 млрд руб., что соответствует рентабельности по EBITDA в 2,1% (-3,1 п. п. к 1К22).
• Чистый долг на конец отчетного квартала составлял 68 млрд руб., его отношение к EBITDA (МСФО 17) за предшествующие 12 месяцев — 2,4.
Слабые финансовые результаты Ленты в 1К23 — следствие структуры ее форматов, так как на гипермаркеты в текущих условиях оказывается более сильное давление. Кроме того, сказались общее ухудшение макроэкономической ситуации и эффект высокой базы. Мы по-прежнему нейтрально относимся к бумаге (рейтинг — «Держать»), отдавая в секторе розничной торговли предпочтение компаниям с сильными позициями в сегментах дискаунтеров и «магазинов у дома», таким как X5 Retail Group.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
🛒Закрытие торговой идеи: X5 Retail Group vs Лента — доходность ниже ожиданий
• Мы закрываем торговую идею «Лонг X5 Retail Group — шорт Лента», работавшую с 20 февраля. За этот период она показала относительно скромную доходность в 6%.
• Опубликованные финансовые результаты продуктовых ретейлеров за 4К22 и за 1К23 отразили, как мы и ожидали, заметное превосходство X5 над Лентой, в первую очередь благодаря структуре бизнеса, лучше соответствующей нынешней ситуации на рынке продовольственной розницы.
• Исходя из фундаментальной оценки мы по-прежнему видим гораздо более значительный потенциал роста в акциях X5, чем в бумагах Ленты на среднесрочную перспективу. Однако мы закрываем торговую идею, так как рынку, возможно, потребуется больше времени, чтобы оценить фундаментальные преимущества X5 и принять риски, связанные с краткосрочным снижением рентабельности.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#FIVE #LENT
• Мы закрываем торговую идею «Лонг X5 Retail Group — шорт Лента», работавшую с 20 февраля. За этот период она показала относительно скромную доходность в 6%.
• Опубликованные финансовые результаты продуктовых ретейлеров за 4К22 и за 1К23 отразили, как мы и ожидали, заметное превосходство X5 над Лентой, в первую очередь благодаря структуре бизнеса, лучше соответствующей нынешней ситуации на рынке продовольственной розницы.
• Исходя из фундаментальной оценки мы по-прежнему видим гораздо более значительный потенциал роста в акциях X5, чем в бумагах Ленты на среднесрочную перспективу. Однако мы закрываем торговую идею, так как рынку, возможно, потребуется больше времени, чтобы оценить фундаментальные преимущества X5 и принять риски, связанные с краткосрочным снижением рентабельности.
Полную версию обзора смотрите на нашем аналитическом портале.
@Sinara_finance
#FIVE #LENT
🛒Лента публикует результаты за 2К23: продажи вернулись к умеренному росту — нейтрально
• Выручка выросла на 2% г/г до 133 млрд руб., EBITDA (до применения МСФО 16) сократилась в годовом сопоставлении на 29% до 6 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 4,5% (-2,0 п. п. относительно 2К22).
• Выручка в сегменте гипермаркетов выросла на 4,7% г/г до 108 млрд руб., тогда как выручка в малых форматах продолжила сокращаться (-6% г/г), составив 22 млрд руб.
• Сопоставимые продажи увеличились на 1,8% г/г, исключительно за счет роста трафика при неизменном среднем чеке.
Финансовые результаты Ленты отражают некоторое улучшение операционных условий и восстановление потребительского спроса в 2К23. В то же время динамика продаж Ленты существенно уступает недавно опубликованным показателям X5 Group, а рентабельность, несмотря на улучшение относительно 1К23, остается низкой. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Ленты.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
• Выручка выросла на 2% г/г до 133 млрд руб., EBITDA (до применения МСФО 16) сократилась в годовом сопоставлении на 29% до 6 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 4,5% (-2,0 п. п. относительно 2К22).
• Выручка в сегменте гипермаркетов выросла на 4,7% г/г до 108 млрд руб., тогда как выручка в малых форматах продолжила сокращаться (-6% г/г), составив 22 млрд руб.
• Сопоставимые продажи увеличились на 1,8% г/г, исключительно за счет роста трафика при неизменном среднем чеке.
Финансовые результаты Ленты отражают некоторое улучшение операционных условий и восстановление потребительского спроса в 2К23. В то же время динамика продаж Ленты существенно уступает недавно опубликованным показателям X5 Group, а рентабельность, несмотря на улучшение относительно 1К23, остается низкой. Мы сохраняем рейтинг «Держать» по акциям Ленты.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
🛒Актуализация оценки: розничная торговля — возможности роста сейчас ограничены
• Полагаем, что потенциал роста котировок российских ретейлеров с текущих уровней ограничен.
• Мы позитивно оцениваем Fix Price: компания занимает ведущее положение в своем сегменте при рентабельности выше средней по отрасли.
• Мы отзываем рейтинг по ГДР X5 Retail Group, учитывая остановку торгов.
• Текущие рыночные условия остаются наиболее благоприятными для крупнейших продуктовых ретейлеров, которые консолидируют рынок за счет как органического роста, так и сделок слияний и поглощений.
• Вместе с тем перспективы их бизнеса уже справедливо отражены в котировках.
• Подтверждаем нейтральные оценки по акциям Магнита и Ленты.
• Сохраняем рейтинг «Держать» по бумагам М.видео, которой все больше приходится конкурировать с онлайн-сегментом при более высокой, чем у других ретейлеров, долговой нагрузке.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#FIXP #MGNT #LENT #MVID
• Полагаем, что потенциал роста котировок российских ретейлеров с текущих уровней ограничен.
• Мы позитивно оцениваем Fix Price: компания занимает ведущее положение в своем сегменте при рентабельности выше средней по отрасли.
• Мы отзываем рейтинг по ГДР X5 Retail Group, учитывая остановку торгов.
• Текущие рыночные условия остаются наиболее благоприятными для крупнейших продуктовых ретейлеров, которые консолидируют рынок за счет как органического роста, так и сделок слияний и поглощений.
• Вместе с тем перспективы их бизнеса уже справедливо отражены в котировках.
• Подтверждаем нейтральные оценки по акциям Магнита и Ленты.
• Сохраняем рейтинг «Держать» по бумагам М.видео, которой все больше приходится конкурировать с онлайн-сегментом при более высокой, чем у других ретейлеров, долговой нагрузке.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала
@Sinara_finance
#FIXP #MGNT #LENT #MVID
⚡️Лента: обзор результатов за 3К24 по МСФО — еще один сильный квартал; позитивно
• Ретейлер Лента представил результаты за 3К24 по МСФО.
• Общий объем продаж вырос на 55% г/г до 211 млрд руб.
• Показатель EBITDA до применения МСФО 16 поднялся на 141% г/г до 17,0 млрд руб., что означает рентабельность EBITDA на уровне 8,1% (на 2,9 п. п. лучше, чем год назад).
• Чистый долг по отношению к EBITDA на конец периода составил 1,4 против 1,7 на конец 2К24.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
• Ретейлер Лента представил результаты за 3К24 по МСФО.
• Общий объем продаж вырос на 55% г/г до 211 млрд руб.
• Показатель EBITDA до применения МСФО 16 поднялся на 141% г/г до 17,0 млрд руб., что означает рентабельность EBITDA на уровне 8,1% (на 2,9 п. п. лучше, чем год назад).
• Чистый долг по отношению к EBITDA на конец периода составил 1,4 против 1,7 на конец 2К24.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Flash #LENT
🛒Актуализация оценки: компании розничной торговли — ставим на наиболее эффективных игроков
• Мы в основном повысили целевые цены на конец года по акциям сектора и сохранили все рейтинги, за исключением Магнита.
• В продуктовой рознице наш фаворит — Корпоративный центр ИКС 5.
• В акциях Магнита также видим некоторый потенциал роста, но на привлекательности бумаги негативно сказываются неопределенность с выплатой дивидендов и вопросы в сфере корпоративного управления.
• В плане операционных результатов ведущие продовольственные ретейлеры неплохо нарастили выручку в 3К24 и 4К24, продолжая увеличивать рыночные доли за счет более слабых игроков.
• Для компаний, работающих в непродовольственном или смешанном сегментах, отрицательным фактором стали изменения в поведении покупателей.
• Кроме того, эти компании в большей степени подвержены рискам, связанным с волатильностью валютных курсов.
• Высокая потребительская инфляция и растущие затраты на персонал создают риски в плане рентабельности, но более сильным игрокам, таким как Корпоративный центр ИКС 5 или Лента, удалось в 3К24 сохранить достойные показатели.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Retail #X5 #MGNT #LENT #HNFG #FIXP #MVID
• Мы в основном повысили целевые цены на конец года по акциям сектора и сохранили все рейтинги, за исключением Магнита.
• В продуктовой рознице наш фаворит — Корпоративный центр ИКС 5.
• В акциях Магнита также видим некоторый потенциал роста, но на привлекательности бумаги негативно сказываются неопределенность с выплатой дивидендов и вопросы в сфере корпоративного управления.
• В плане операционных результатов ведущие продовольственные ретейлеры неплохо нарастили выручку в 3К24 и 4К24, продолжая увеличивать рыночные доли за счет более слабых игроков.
• Для компаний, работающих в непродовольственном или смешанном сегментах, отрицательным фактором стали изменения в поведении покупателей.
• Кроме того, эти компании в большей степени подвержены рискам, связанным с волатильностью валютных курсов.
• Высокая потребительская инфляция и растущие затраты на персонал создают риски в плане рентабельности, но более сильным игрокам, таким как Корпоративный центр ИКС 5 или Лента, удалось в 3К24 сохранить достойные показатели.
Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала.
@Sinara_finance
#Retail #X5 #MGNT #LENT #HNFG #FIXP #MVID