​​Мы можем дать конверт, если так удобнее….

…сказал я недавно одному фаундеру проекта. После этого мы еще говорили о структуре, о холдинге и прочее, обсуждали планы выхода в другие регионы.

Но я почувствовал, что внимание я уже потерял и долго не мог понять, почему? Но потом понял. Догадались? «Дать конверт» в венчурном мире означает предоставить конвертируемый инструмент (заем или ноту), а мой собеседник подумал про более распространенный в повседневной жизни конверт и забеспокоился, что я предлагаю ему в обход других акционеров и партнеров взять деньги наличными в конверте.

Я поинтересовался и все объяснил. Облегчение было ошеломительное. А казалось бы, проект достаточно крупный в своей нише и продвинутый. А это все из-за того, что венчурный и в целом инвестиционный рынок у нас такой узкий, что наработать понятийную базу не всякий технологический проект сможет.

P.S. Если вам такие байки нравятся, ставьте огонек, буду что-то подобное периодически писать с хэштэгом #жиза. Не так по понятиям, как у Алмаса и @venturestuff, но тоже про наш птичий язык и закидоны. И, кстати, про конвертируемый заем он писал в блоге, почитайте.

@proVenture

#howtovc #оффтоп #жиза

⚡ Пост взаимопомощи.

Дима из @theedinorogblog правильную инициативу продвигает - делает чат для обсуждения взаимопомощи в этот кризис.

Я поддержу его и поделюсь с вами (ссылка в конце длиииинного поста).

Но это еще не все. Я сам думал о том, что в кризис очень важна поддержка, поэтому также прошу/предлагаю следующее.

1. Я сам почти ничего не имею делать, но кое-что понимаю в инвестициях и в финансах. И хотя у меня работы меньше не стало, но если у вас есть любые вопросы, которые вы хотели мне задать и раньше сомневались, то решайтесь и не думайте. Не то, чтобы я раньше не отвечал - я всегда стараюсь, просто подтверждаю это сейчас в эти непростые времена. Может быть, вам нужен фидбэк на ваш питч или модель, контакты, помочь поштурмовать реструктуризацию бизнеса. А можкт быть, просто поговорить. Так что, читайте в закрепе, кто я, и пишите, если я покажусь вам полезен.

2. Если ваш бизнес пострадал от кризиса (структурно, не по причине вашей безалаберности), то я предлагаю вам бесплатно поучаствовать в подборке объявлений, которые буду устраивать в среду вечером - это будет #прокризис и про нужды - нужны сотрудники, есть простаивающие мощности, которые хотите предложить, хотите вложить деньги? Все, что угодно, кроме медицинских масок, вэлкам. Да, все равно мой субъективный отбор ваши предложения будут проходить.

Пишите в личку. Заканчивать собирать заявки я буду вечером во вторник

3. В ту же тему - если вы знаете про другие инициативы (как у Димы, например) по систематизации взаимопомощи, предоставлению помощи или кто-то бесплатно будет консультировать и проч, то тоже присылайте мне - будем формировать такой лог для нуждающихся и заодно людей с открытым сердцем и желанием помочь.

Всем добра! Тоже смею вас попросить репостить и делиться в своих чатиках и группах, если это покажется вам релевантным!

@proVenture

Bit.ly/3avgZ6i

#howtovc #полезное #жиза

​​The 2019-2020 annual European venture capital deal terms survey.

Интересный отчет, который я подсмотрел на канале @tokenlegalrate, который касается венчурных сделок в Европе.

По сути, юридические фирмы Withers, SMP, Viguie Schmidt & Associes и Wenger & Vieli анализируют условия сделок по финансированию европейскими VC и делают выводы по 14-ти ключевым параметрам сделок в сравнении между Великобританией, Германией, Францией и Швейцарией. Вот такая Европа.

Приложу саммари по пунктам, наиболее интересным для фаундеров – это вестинг, локап и клифф. Собственно, везде практически все одинаково – клифф 1 год, вестинг 3-4 года, локап обычно тоже есть везде. НО, кроме Великобритании – об этом не сказано, можем предположить, что локап далеко не всегда включается в сделку.

Из интересного из практики (практически #жиза) могу отметить другое – в сделках с Израильскими стартапами часто есть порог (2-3-5%) для получения даже базовых прав участия в дополнительной эмиссии (называется pre-emptive right) или право получения первой ночи по приобретению акций компании на вторичном рынке (right of first refusal). То есть, проще говоря, если вы ангел или эдвайзер и у вас 1%, то вас будут размывать (увеличивать капитал) без спроса и купить акции на вторичном рынке вы с преимущественным правом тоже не сможете. Ах да, и информационные права тоже бывают ограничены теми же 5%. Вот так вот.

Сам отчет Withers и ко в приложении ниже всего на 24 страницы.

@proVenture

#research #deals

​​Так каков же объем российского венчурного рынка?

Давайте закроем сабж. Думаю, что вы все равно следили, но на тему исследований объемов российского рынка писали @theedinorogblog, @rusven и ваш покорный слуга.

Итак, мы имеем три исследования, подготовленными Skolkovo Ventures, Dsight и РВК (полагаю, что в прошлом году это было исследование Inc). Фокус у всех исследований разный – SV анализируют сразу и инвестиции и M&A, Dsight фокусируется на сделках, РВК фокусируется на фондах и деятельности фондов (на самом деле это скорее рейтинг фондов, а не исследование по объемам рынка).

1. Пройдемся по результатам. В приложенном рисунке я выделил объемы и количество по данным трех источников. При этом предположил, что именно про инвестиции в оценке SV средний сегмент рынка. Получается, что объем сделок варьируется от $520 млн до $869 млн (то есть, в 1.7 раз), а количество от 132 до 776 шт. (то есть, почти в 6 раз). Даже данные РВК и Dsight по количеству сделок разнятся в 3 раза. По ощущениям, данные из отчета РВК наиболее близки к правде при прочих равных.

2. Методология всех исследований отличается, но проблема больше, что методология непостоянна. В итоге не только сравнить результаты сложно, но и проследить динамику. Это плохо, в случае изменения методологии лучше результаты предыдущего периода (хотя бы одного) пересчитывать.

3. Но даже не это самое обидное. Мы все дискутируем на тему, что включать, а что нет, в объем рынка. И если с российскими проектами все более-менее понятно (они привлекают инвестиции как локальные, так и международные), то с глобальными проектами с российскими корнями – не понятно, а еще менее понятно, что делать с инвестициями российских фондов за рубежом. Как бы я ответил на все это? Я бы посчитал все три сегмента (российские компании, международные проекты с российскими корнями, и инвестиции российских фондов в зарубежные проекты) и представил бы просто рынок в разрезе – тогда мы могли бы понять, что условно внутренний рынок $200 млн, условно российские глобальные проекты привлекли еще $400 млн, а российские фонды сделали за рубежом еще $300 инвестиций. Считаешь ты, что западные вложения российских фондов считать не нужно? Пожалуйста, возьми да исключи для себя. Считаешь, что нужно? Данные у тебя есть. Но зато все было бы прозрачно.

4. Кстати, о прозрачности. При условии маленьких оплошностей в отчете РВК, это самый транспарентный отчет. Отдельных вистов я бы добавил за то, что он сделан в формате презентации. Редко так делаются отчеты, а читать их в этом формате гораздо удобнее.

5. И о качестве исследований. Чего не хватает данным отчетам, на мой взгляд. У них цель посчитать объем, то есть, не исследовать, а посчитать. Многие отчеты Dealroom, CB Insights, которые я публикую, делают ставку не на богатстве и полноте данных, хотя это важно. Суть этих исследований – выявление трендов и аналитики. За счет каких сегментов объем вырос? А может быть, инвесторы из каких-то стран стали более активны? А какой средний размер сделок? А сколько сделка закрывается? А выходы были сделаны для компаний, которым сколько лет? А почему не происходит IPO? Вот на такие вопросы всегда интересно получать ответы. Это и называется инсайт.

Получилась прямо не только #research, но еще и #edu и #жиза.

@proVenture

​​⚡ Ultimate Russian Speaking VCs Survey: активность и мнения более 50 инвесторов.

Мы все с вами много читаем статьей мнений и проч. К сожалению, большинство мнений основываются на ограниченной выборке. Будь то предприниматели, будь то инвесторы.

В данном посте хочу собрать небольшую библию на тему того, как инвесторы по всему свету ведут себя сейчас под влиянием коронавируса.

🔥 1. Россия и СНГ.
Начну с собственного продукта, про который красиво и лаконично написал The Bell и про который курицей лапой я написал на VCRU.
Я опросил 52 инвестора и узнал:
- насколько инвесторы сейчас продолжают активность?
- а готовы ли закрывать сделки удаленно?
- вообще эта удаленка… Как общаться-то с инвесторами сейчас?
- а еще поименно есть списки тех, кто сейчас активно ищет проекты и кто готов поддерживать пострадавшие от кризиса отрасли.
Ну и еще многое другое.

Презентацию по данному опросу я прилагаю ниже на [20 страниц].

🔥 2. Два опроса есть по США от NFX и от 500 Startups и один по Европе от Chausson Finance. Эти опросы я тоже прилагаю ниже.

🔥 3. Еще есть полезный Google Doc со списком инвесторов, продолжающих инвестировать в условиях COVID. Европейский список, но в нем вы найдете пан-Российские VC также.

В общем, вот такая подборка вышла. Буду вам очень признателен, если поделитесь данным постом в группах /каналах или ссылками на статьи в соцсетях.

@proVenture

#research #covid #howtovc #жиза #edu #полезное

🔥 Почему наши стартапы часто проигрывают международным в привлечении инвестиций. Часть 1 - Письмо инвестору.

Леша Менн опять в своем неповторимом (и правдивом стиле) написал очень точную раскладку того, в чем проблема с письмами инвесторам от российских стартапов.

Приведу один из вариантов.

Вариант 1 - Анкетирование:
Добрый день, Х! Вы в стартапы инвестируете?
Или
Добрый день, Х! Напишите ваши инвестиционные критерии!
Или
Добрый день, Х!
Могу вам презентацию прислать?

Вы можете смеяться, но большинство сообщений именно такого плана. И это очень печально.

Читайте полную версию на странице Алексея в Facebook.

@proVenture

#полезное #howtovc #edu #жиза

P.S. он просто выложил не в тот канал - теперь он в русском канале.

Ссылка на пост: https://t.iss.one/durov_russia/21
Ссылка на статью: https://te.legra.ph/7-prichin-ne-pereezzhat-v-Kremnievuyu-dolinu-05-07

А пост в канале у Павла Дурова уже удален. Ссылку я не скопировал на статью в Telegraph, жаль.

Если кто-то скопировал, пришлите, выложу для всех (если она рабочая еще).

Ну а так вот так)

@proVenture

#жиза

Giphy Liquidation Preference.

Я хочу вдогонку написать в продолжение моего поста про сделку по поглощению Giphy со стороны Facebook за $400 млн.

Игорь Шойфот (TMT Investments) у себя на Facebook разбирает эту сделку в деталях (у него есть более четкие предположения, чем у меня, а еще он опирается на закрытые базы данных, на которые я по определению у себя не опираюсь, но раз информация в паблике появилась, то могу сослаться).

1. У Giphy был, так называемый, participating liquidation preference – и он был 1х.

2. То есть, из итоговых $400 млн инвесторы, вложившие $168 млн (чуть более тех $150 млн, которые рапортует Crunchbase), сначала получили $168 млн. как 1x liq pref, а потом получили оставшиеся деньги пропорционально владению.

3. У них было 61%, а 39% осталось у основателей. То есть, из оставшихся $232 млн инвесторы получили 232х61%=$142 млн (примерно), с оставшиеся $90 млн получили основатели.

4. Что интересно? Я предполагал, что инвесторы ранних стадий проиграли, потому что их задавили liq prefs на поздних раундах, но ошибся – 1х позволил всем немного заработать.

5. Стоит отметить, что participating liq pref – это не стандарт, обычно он non-participating (это означает, что либо ты получаешь привилегированную выплату, либо участвуешь в продаже пропорционально, а не и то и другое).

@proVenture

#deals #howtovc #жиза

Какой он будет, постковидный офис?

Я редко на такие темы пишу, но прям очень сильно откликнулось после прочтения поста Алены Владимирской (основатель Антирабство) на Facebook на тему текущих сожалений самоизолированных.

HH сделал опрос, согласно которому 70% хотят вернуться в офис с удаленки. Я не склонен верить цифрам в лоб, но по ощущениям пропорция верная.

Но в чем суть? Офис пока что вряд ли будет прежним. Переход из дома в офис будет с учетом необходимости одевать маски/перчатки, дистанцироваться. Коворкинги? Нет. Шумные открытые пространства? Нет. Собраться всей командой побрейнстормить? Опять нельзя.

Ну то есть надо думать не о том, чтобы вернуться назад в офис, а о том, как оно будет в будущем и куда оно все будет двигаться вперед. Я не склонен думать, что все будет ужасно, но переход и перестройка всегда болезненны. И для меня есть основной вопрос – а что в реальности от нашей ковидной практики закрепится уже в постковидном мире? Вот это уже гораздо интереснее.

@proVenture

#trends #жиза

🔥 История Houseparty из первых уст.

Почитайте или послушайте в подкасте об истории стартапа Houseparty в блоге seed фонда NFX.

Не знаете, что это за сервис? Сейчас одно из самых популярных приложений в мире, в десятках стран. Год назад – совершенно неизвестный проект.

О чем подкаст? О том, как основатель сервиса Бен Рубин запустил проект Life on Air в 2012 году, потом сделал пивот в проект Meerkat и поднял $12 млн. Потратив все деньги, Meekat оказался на грани разорения – и сделал новый пивот в Houseparty.

За $130 млн от инвесторов сервис сделал 1 млн DAU, но зарабатывать все равно не стал. И продался компании Epic Games (владеет игрой Fortnite) в середине 2019 года. Тогда сервис добавлял ~650 тыс. загрузок в месяц.

Менее чем годом позже сервис стал #1 в 82 странах и имеет загрузки на уровне 17 млн в месяц.

А Бен пилит новый стартап. Вот что значит timing.

@proVenture

#howtovc #жиза

🔥 История инвестиций DST в Facebook глазами инсайдера.

Опять топовый контент, который подогнали мне подписчики. Уникальный.

Дэн Роуз, который работал в Facebook тогда, когда в них инвестировал DST Global, рассказал, как это было. Это настолько вкусно и настолько быстро читается, что я не буду приводить все. Но пара моментов.

1. Юрий Мильнер не просто дал выше бид, но и нарастил долю через secondary сделки? По каким оценкам? Смотрите пост Дэна.

2. Вы думаете Марк выбрал DST из-за премии на primary раунде? Нет. Он кое-что сделал для Марка, чтобы тот смог получить больше голосов в Facebook. Что именно? Тоже читайте в посте.

Я не ставлю кликер даже, уверен, вы оборвете Дэну Twitter.

@proVenture

https://twitter.com/drose007/status/1265114361900589056

#deals #unicorns #жиза

Денис Ефремов в вечернем Урганте.

Шутка! Но именно такая ассоциация у меня с логотипом нового канала тоже про венчур, который называется трушный венчур. Ведет его мой хороший знакомы Леша Маликов (A&A Capital).

Леша пригласил меня на интервью – онн с одной стороны глубинное, с другой – достаточно многогранное. Блиц вначале, некоторый антиДудь. Мне понравились вопросы, сам для себя открыл для себя новые грани.

Читайте саммари по ссылке и переходите там же на линк на youtube: https://t.iss.one/true_venture/18

@proVenture

#оффтоп #жиза