#книгазаявок
Ссылка на презентацию: https://t.iss.one/probonds/4863

#портфелиprobonds #обзор #сделки
Краткий обзор портфелей PRObonds

Актуальные доходности портфелей PRObonds (за последние 365 дней): 13,9% для портфеля #1 и 12,3% для портфеля #2.

Целевые доходности предстоящего года – 12% для портфеля #1, 15% для портфеля #2. При неблагоприятных для портфелей событиях наиболее вероятный минимум годовой доходности для них – 9% годовых.

Думаю, как и в 2018-20 годах, мы избежим дефолтных рисков. Но более вероятным становится рыночный риск. Это не риск аналогичных прошлому году потрясений от экономики. Если мировая и российская экономика даже останется в рецессии, это рабочая обстановка для сохранения доходности портфелей.

Главный риск для наших инвестиций, как мне представляется, в снижении фондовых рынков, общем росте облигационных доходностей и глобальном разгоне инфляции. Думаю, к середине первого квартала эти факторы давления в достаточной степени сформируются.

Если в прошедшем году портфели, уже за вычетом НДФЛ, обогнали официальную инфляцию, на 6-7,5%, то в этом году могут лишь компенсировать её.

Облигационные изменения. На следующей неделе в портфели буду добавлены облигации нового выпуска «Обуви России» (ориентиры основных параметров: 1,5 млрд.р., купон 11%, срок до погашения 4 года). Поскольку долю денег в портфелях уменьшать не планируем, под новое приобретение из портфелей частично уйдет ряд позиций. Фиксация приходится на выпуски, или заметно подорожавшие с момента размещения, или находящиеся в процессе амортизации. В обоих случаях накапливается потенциал снижения будущих доходностей таки бумаг для портфелей. Баланс денег в портфеле #1 чуть вырастет, в портфеле #2 останется прежним.

Возможно, в ближайшие дни, портфели получат хеджирующие позиции. Традиционно, для хеджирования используются фьючерсы на индексы российских акций.

Все сделки портфелей публикуются заранее в открытом доступе – здесь, на https://www.probonds.ru/posts и на https://smart-lab.rum/my/andreihohrin/blog/

Не является инвестиционной рекомендацией

Группа компаний АПРИ Флай Плэнинг заняла 1 место в ТОП застройщиков по объему ввода жилья в Челябинской области по предварительным итогам 2020 года от ЕРЗ.РФ*.
Общий объем ввода жилья составил 94 294 кв. м, это 39 жилых домов в клубном поселке «ТвояПривилегия» и 2 жилых дома в микрорайоне «Чурилово. Квартал у озера».
*Рейтинг Застройщиков Челябинская область, ТОП По объему ввода жилья 2020 - ЕРЗ РФ. (erzrf.ru)

#априфлай #новостиэмитентов
Облигации АО АПРИ "Флай Плэнинг" входят в портфели PRObonds на 12,5-13% от активов

#офз
Когда появляется необходимость «припарковать» деньги с нулевым риском, то обычно на ум приходит две идеи - депозит и ОФЗ. Но и тот, и другой вариант имеют свои тонкости, число которых прибавилось с изменением налогообложения. Помочь решить эту дилемму могут «народные» ОФЗ-н, доступные физлицам для покупки напрямую из книги Минфина. Разберем подробнее их характеристики.

https://www.probonds.ru/posts/749-narodnye-ofz-n-bezriskovaja-parkovka-deneg.html

#прогнозытренды #рынкибиржи
Общественный раскол в США после вереницы событий, включая итоги президентских выборов и штурм Капитолия, воспринимаю как яркое внешнее проявление сложностей в экономике. И на фоне этих сложностей движение американского фондового рынка, а вслед за ним и фондовых рынков других стран выглядит еще более противоречиво.

Очевидной причиной дороговизны рынка называется рост денежной массы (параллельно с ней рост баланса ФРС вкупе с ЕЦБ и Банком Японии).

О перегреве американского фондового рынка в первую очередь и мирового в целом сказано слишком много и много будет сказано еще. При этом рынок продолжает подъем.

Но проблемные проявления, помимо экономических и общественных уже вполне можно видеть.

Во-первых, это сжимающаяся волатильность фондовых индексов. Рынкам свойственно иногда переходить к упорядоченному направленному движению, в нашем случае вверх. Но такое движение, как правило, кратковременно. Вслед за низкой волатильностью приходит высокая. Сейчас волатильность по крайней мере на американском рынке акций вблизи очередных минимумов.

Далее, совокупность роста доходности казначейский облигаций США и роста доллара. На последнее снижение пары EUR/USD или на рост индекса доллара обратил бы внимание. Потребность в основной валюте фондирования в начале января возникла и отчетливо себя обозначила на графиках.

Пока в пострадавших драгметаллы, которые выступили товаром-заменителем и резко просели на прошлой неделе. Не буду утверждать, но предполагаю, что это падение не станет простой коррекцией, а получит развитие. Равно как отношусь к последнему повышательному движению индекса доллара и понижательному – пары EUR/USD как к формирующему разворот. Если окажусь прав, следующим звеном последовательности выступит рост волатильности и снижение котировок уже на фондовых рынках, отечественном в том числе. По банальной причине недостатка наличных денег.

С конца осени высказывал мнение, что период благоприятствования рынкам продлится до середины первого квартала. Пока так и есть. Но динамика доходностей US Treasures, валютных пар и драгметаллов настраивает на, возможно, более скорое его завершение.

#займер #мфо #анонс
28 декабря ЦБ РФ зарегистрировал выпуск корпоративных облигаций МФК «Займер» серии 01. Размещение готовится по закрытой подписке для квалифицированных инвесторов. Организатор выпуска ИК "Иволга Капитал"

Мы продолжаем получать реакцию на наше прошлогоднее МФО-исследование. В декабре с нами связался Роман Макаров, директор МФК «Займер», одной из крупнейших российских МФО, и любезно согласился рассказать о состоянии рынка. Перспективы роста объемов кредитования, нюансы рынка МФО в России, Азии и Африке, 1% в месяц – это много или мало, почему у крупных займодавцев уровень просрочки ниже чем у мелких, каков объем «черного» рынка микрозаймов, отчего МФО не кредитуют малый бизнес, конкурируют ли МФО с банками, ждать ли M&A в отрасли, почему государство терпит микрофинансирование – об этом можно узнать из прилагаемого интервью.

#голубойэкран #обувьроссии #видеоразбор
⛸Обувь России. Разбор эмитента

14 января, в прямом эфире, в 18:00, @Aleksandrov_Dmitry поделится своими мыслями.

В эфире мы обсудим :
🧾 Интерпретация операционных результатов последних месяцев. Ожидания по отчетности за 2020 год. Общая оценка кредитного состояния ГК «Обувь России»
📊 Прогнозы деятельности и результативности «Обуви России» в 2021 году
🗒 Параметры нового выпуска облигаций ООО «Обувь России». Обоснованность его для бизнеса Группы

Как всегда, вопросы в прямом эфире приветствуются!

Приятного просмотра!
👇🏻

https://www.youtube.com/watch?v=u9PVepgL_6s&feature=youtu.be

#повесткадня #правилаигры
Борьба за обоснованность временных ограничений для неквалифицированных инвесторов продолжается уже со стороны профучастников

Саморегулируемые профессиональные организации (НАУФОР, СФО и АБР) начали проведение консультаций с Госдумой по поводу окончательной формулировки тех поправок, которые Центробанк внес в конце декабря. О их результатах на данный момент пока не известно, но предложения представителей уже официально сформулированы.

1. Предлагается сдвинуть начало тестирования розничных инвесторов на знание рисков структурных продуктов на более ранний срок — 1 апреля 2021 года, а тестирование для остальных сложных финансовых инструментов и операций начать 1 октября 2021 года. С учетом того, что структурных продуктов российскими банками в 2020 было выпущено на 232 млрд. рублей, спешность в разрешении вопроса с ними понимается.

2. Сами же структурные продукты предложено разделить на “простые” и “сложные”. Под простыми предлагается понимать инструменты с гарантией возврата капитала и простой формулой расчета дохода (например, в зависимости от индексов или курсов валют). Все остальные инструменты будут считаться сложными. Учитывая, что торговля обоими видами инструментов со стороны неквалов будет доступна после введения и прохождения инвесторами тестирования, то это можно опять же оценить как отражение боязни банков упустить три квартала продажи таких инструментов.

3. Предлагается нормативными актами ЦБ определить требования к информации, раскрываемой о каждом из сложных финансовых инструментов, с последующими санкциями за существенные и неоднократные нарушения этих положений. Регламентация раскрытия рисков - движение в правильном направлении, однако дополнительные требования (помимо уже введенного тестирования) накладывают дополнительные риски на организации, продающие сложные финансовые инструменты.

Лоббизм интересов крупных игроков через профассоциации выглядит вполне логично, и сравнительно небольшим участникам пока это идет на руку. Текущая “сырая” версия поправок в закон о “квалах” создает риски для всех участников рынка, вне зависимости от их размера. Доведение его до ума в максимально короткие сроки под посильным давлением профучастников - вероятная перспектива в ближайшие месяцы, ибо “деньги не спят”.

Попутно, хотелось бы отметить одну вещь, которая оговаривается “между строк” пресловутого закона и интересует многих текущих держателей бумаг: требование о проведении тестирования не будет применяться к договорам и инструментам, которые клиент до вступления в силу закона хотя бы раз заключал или приобретал. Опять же, пока нет правоприменения брокеры склонны выбирать выжидательную позицию. Но надежда на благоприятный и быстрый исход увеличивается.

#probondsмонитор
Карта рынка рублевых облигаций рейтингов BBB-, BBB, BBB+

В следующий вторник стартует размещение облигаций ООО «Обувь России» (1,5 млрд.р., 4 года, купон/доходность 11%/11,57%). Насколько оправдана доходность в сравнении с другими облигациями аналогичного кредитного качества (ОР имеет кредитный рейтинг BBB (RU) от Эксперт РА) и в сравнении с обращающимися выпусками самого эмитента?

Взглянем на доходности облигаций, обладающих рейтингами группы BBB по национальной шкале (включая BBB- и BBB+). В выборке выпуски размером от 1 до 5 млрд.р. 2 рыночных выпуска «Обуви России» показывают доходности 10,2 и 10,8%, что немного выше средних ставок для соответствующих сроков обращения. Впрочем, то же справедливо для ПКБ и «Брусники», как и ОР, входящих в публичные портфели PRObonds. Предстоящий выпуск с эффективной доходностью 11,57% даст небольшую премию к торгующимся выпускам, но не тоже останется вблизи средних величин доходностей для данной группы рейтингов.

Если отвлечься от ОР, интересным выглядит тандем повышенных доходностей «Гарант Инвест» и ПКБ. Повышенная доходность первого («Гарант-Инвест» - лидер выборки по доходности) отражает отношение инвесторов к арендному бизнесу («Гарант-Инвест» - собственник торговых центров) и негативному прогнозу кредитного рейтинга. «Первое коллекторское бюро», казалось бы, в фаворитах бизнеса, к тому же имеет более высокую рейтинговую ступень (BBB у ПКБ против BBB- у «Гаранта»). Но, видимо, страхи инвесторов, связанные с опальным акционером Baring Vostok не позволяют компании выйти на более низкий уровень ставок.

Еще один примечательный случай – «СофтЛайн». Чуть более года назад доходности этих бумаг стабильно превышали 11%. Бизнес (компания специализируется на дистрибуции программного обеспечения) с того времени не изменился. Но смена инвестиционных предпочтений на фоне галопирующего роста котировок акций IT-компаний сыграла на руку и «СофтЛайну». Теперь из относительно «длинных» бумаг они среди наименее доходных.