#probondsмонитор #офз
Котировка ОФЗ росли последние 3 сессии, хотя по итогам 2 недель в среднем все равно снизились (за исключением длинных выпусков). Как и в мониторинге двухнедельной давности, не буду делать выводов о том, достигнуто ли дно. Бывают ситуация большей и меньше уверенности в том или ином направлении рынка. Сейчас для меня второе. У депозитов ОФЗ выигрывают, фактически, на всей кривой, особенно начиная с пары лет до погашения. Даже при продолжении умеренного подъема депозитных ставок в будущем. Это, пожалуй, единственный вывод, который можно сделать однозначно. Остальное на сегодня сродни гаданию.
Источник ценового индекса гособлигаций МосБиржи (RGBI): https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/
Котировка ОФЗ росли последние 3 сессии, хотя по итогам 2 недель в среднем все равно снизились (за исключением длинных выпусков). Как и в мониторинге двухнедельной давности, не буду делать выводов о том, достигнуто ли дно. Бывают ситуация большей и меньше уверенности в том или ином направлении рынка. Сейчас для меня второе. У депозитов ОФЗ выигрывают, фактически, на всей кривой, особенно начиная с пары лет до погашения. Даже при продолжении умеренного подъема депозитных ставок в будущем. Это, пожалуй, единственный вывод, который можно сделать однозначно. Остальное на сегодня сродни гаданию.
Источник ценового индекса гособлигаций МосБиржи (RGBI): https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/
#probondsмонитор #субфеды #крупнейшиекорпорации #первыйэшелон
Доходности облигаций субъектов федерации следуют за ОФЗ, давая премию за формальное кредитное качество и сдержанную ликвидность. Ожидать быстрых апсайдов при покупке этого класса бумаг – это, наверно, не сейчас. Поэтому интереснее то, что доходнее. Выбора в этом году стало чуть больше, причем и на коротких сроках до погашения. Возможность обыграть инфляцию (на ее нынешних 5-5,5%) дают уже 2-3-летние выпуски.
Не покидает ощущение, что корпоративные бумаги недодают доходности. Максимум, на что можно рассчитывать в первом эшелоне – 7-8% годовых. Т.е. премия к инфляции около 1,5-2%. Но это максимум. Усредненная доходность превышает нынешний уровень инфляции всего примерно на 1%. Добавим сюда инерционность сползания котировок корпоративных бумаг (эффект запаздывания в сравнении с ОФЗ) и задумаемся, точно ли пришло время для покупок?
Доходности облигаций субъектов федерации следуют за ОФЗ, давая премию за формальное кредитное качество и сдержанную ликвидность. Ожидать быстрых апсайдов при покупке этого класса бумаг – это, наверно, не сейчас. Поэтому интереснее то, что доходнее. Выбора в этом году стало чуть больше, причем и на коротких сроках до погашения. Возможность обыграть инфляцию (на ее нынешних 5-5,5%) дают уже 2-3-летние выпуски.
Не покидает ощущение, что корпоративные бумаги недодают доходности. Максимум, на что можно рассчитывать в первом эшелоне – 7-8% годовых. Т.е. премия к инфляции около 1,5-2%. Но это максимум. Усредненная доходность превышает нынешний уровень инфляции всего примерно на 1%. Добавим сюда инерционность сползания котировок корпоративных бумаг (эффект запаздывания в сравнении с ОФЗ) и задумаемся, точно ли пришло время для покупок?
#нашевсё #колумнистика #долгиденьги
Тема "зеленых" инвестиций набирает популярность и постепенно превращается в хайп. Намерение Москвы выпустить "зеленые" облигации вызывает интерес инвестиционного сообщества. Если посмотреть на мировой опыт, спрос со стороны инвесторов на "зеленые" инструменты растет. По данным Bloomberg, в 2020 г. выпуск "зеленых" облигаций составил около $300 млрд., а в целом объем инструментов устойчивого развития приблизился к $800 млрд. (в 2019 г. чуть менее $600 млрд.) Вместе с тем, возникает вопрос целевого использования средств, который приводит к негативным явлениям типа green washing. В российских же условиях эти риски возрастают, так как весьма непросто прописать в эмиссионной документации целевой характер привлекаемых средств, а в случае субъекта Федерации - вообще невозможно, т.к. согласно ст.103 п.6 Бюджетного Кодекса РФ, регионы могут привлекать долг только на рефинансирование и финансирование дефицита. Поэтому, чтобы не выхолостить такую хорошую и полезную идею, как зеленые инвестиции, нужно создать действенный и прозрачный механизм контроля соответствия инвестиций заявленным целям.
А пока... хайп есть, четких правил нет.
@AndreyBobovnikov
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/02/28/859580-zelenie-obligatsii
Тема "зеленых" инвестиций набирает популярность и постепенно превращается в хайп. Намерение Москвы выпустить "зеленые" облигации вызывает интерес инвестиционного сообщества. Если посмотреть на мировой опыт, спрос со стороны инвесторов на "зеленые" инструменты растет. По данным Bloomberg, в 2020 г. выпуск "зеленых" облигаций составил около $300 млрд., а в целом объем инструментов устойчивого развития приблизился к $800 млрд. (в 2019 г. чуть менее $600 млрд.) Вместе с тем, возникает вопрос целевого использования средств, который приводит к негативным явлениям типа green washing. В российских же условиях эти риски возрастают, так как весьма непросто прописать в эмиссионной документации целевой характер привлекаемых средств, а в случае субъекта Федерации - вообще невозможно, т.к. согласно ст.103 п.6 Бюджетного Кодекса РФ, регионы могут привлекать долг только на рефинансирование и финансирование дефицита. Поэтому, чтобы не выхолостить такую хорошую и полезную идею, как зеленые инвестиции, нужно создать действенный и прозрачный механизм контроля соответствия инвестиций заявленным целям.
А пока... хайп есть, четких правил нет.
@AndreyBobovnikov
https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/02/28/859580-zelenie-obligatsii
Ведомости
Москва первой из российских регионов выпустит зеленые облигации
Эксперты прогнозируют высокий спрос на такие бумаги
#займер #прямаяречь
Сегодня старт размещения дебютного выпуска МФК "Займер" (для квал.инвесторов, 12,75%/13,52%, 300 млн.р., 3 года).
Позавчера мы, под это событие, провели онлайн-общение с Тимофеем Мартыновым (Смарт-лаб) и Романом Макаровым (Займер). Запись видео, а также основные тезисы и наблюдения в изложении Тимофея - по этой ссылке:
https://smart-lab.ru/blog/680881.php
Сегодня старт размещения дебютного выпуска МФК "Займер" (для квал.инвесторов, 12,75%/13,52%, 300 млн.р., 3 года).
Позавчера мы, под это событие, провели онлайн-общение с Тимофеем Мартыновым (Смарт-лаб) и Романом Макаровым (Займер). Запись видео, а также основные тезисы и наблюдения в изложении Тимофея - по этой ссылке:
https://smart-lab.ru/blog/680881.php
smart-lab.ru
Самое интересное про микрофинансы: запретят ли МФО? Дефолтность. Доходность.
Сегодня прошел наш эфир с гендиректором МФК Займер Романом Макаровым и директором организатора размещения Иволга Капитал Андреем Хохриным. Для
#облигации
На Финам.ру сегодня онлайн-конференция по облигациям. Иволга Капитал среди отвечающих тоже числится. Задавайте вопросы, если тема Вам интересна!
https://www.finam.ru/analysis/conf00001/rynok-obligaciiy-davlenie-narastaet-20210304-13000/
На Финам.ру сегодня онлайн-конференция по облигациям. Иволга Капитал среди отвечающих тоже числится. Задавайте вопросы, если тема Вам интересна!
https://www.finam.ru/analysis/conf00001/rynok-obligaciiy-davlenie-narastaet-20210304-13000/
www.finam.ru
Рынок облигаций - давление нарастает
#займер #прямаяречь
Еще немного видеконтента про "Займер". Диалог Дмитрия Александрова и Павла Леонова, CFO Robocash (материнский холдинг МФК "Займер").
Основные темы:
🗺Международный бизнес Холдинга
💻Внутренние IT разработки
📊Планы по диверсификации бизнеса
🏃Конкуренция за кадры с IT Гигантами
https://www.youtube.com/watch?v=OgBkdqJ2Z_U&t=814s
Еще немного видеконтента про "Займер". Диалог Дмитрия Александрова и Павла Леонова, CFO Robocash (материнский холдинг МФК "Займер").
Основные темы:
🗺Международный бизнес Холдинга
💻Внутренние IT разработки
📊Планы по диверсификации бизнеса
🏃Конкуренция за кадры с IT Гигантами
https://www.youtube.com/watch?v=OgBkdqJ2Z_U&t=814s
YouTube
МФК Займер. Интервью с Павлом Леоновым
Продолжая изучение нового эмитента, Дмитрий Александров поговорил с CFO RoboCash Group (головная холдинговая структура, основным операционным элементом котор...
#probondsмонитор #вдо #highyield
Высокодоходный облигационный сегмент дольше остальных противостоял коррекции рынка облигаций. Но не устоял и он. Само снижение котировок высокодоходных бумаг поступательно, но длится больше месяца. И все же с начала года ВДО показывают положительную доходность (купоны + курсовая динамика), индекс Cbonds-CBI RU High Yield с 30 декабря прибавил 1,1%, или 6,2% годовых. Тогда как и ОФЗ, и субфедеральные облигации, и широкий корпоративный рынок с начала года в убытке. Выросшая инфляция давит на котировки ВДО, однако их внутренняя доходность препятствует глубокому погружению. Не думаю, что сегмент столкнется с «раздачей» по образцу прошлых февраля-марта. Зато многие эмитенты задумаются о повышении купонных ставок для предстоящих выпусков. Чтобы обеспечить привлечение необходимых им денег.
Высокодоходный облигационный сегмент дольше остальных противостоял коррекции рынка облигаций. Но не устоял и он. Само снижение котировок высокодоходных бумаг поступательно, но длится больше месяца. И все же с начала года ВДО показывают положительную доходность (купоны + курсовая динамика), индекс Cbonds-CBI RU High Yield с 30 декабря прибавил 1,1%, или 6,2% годовых. Тогда как и ОФЗ, и субфедеральные облигации, и широкий корпоративный рынок с начала года в убытке. Выросшая инфляция давит на котировки ВДО, однако их внутренняя доходность препятствует глубокому погружению. Не думаю, что сегмент столкнется с «раздачей» по образцу прошлых февраля-марта. Зато многие эмитенты задумаются о повышении купонных ставок для предстоящих выпусков. Чтобы обеспечить привлечение необходимых им денег.
#ютэйр #дефолты
https://www.kommersant.ru/doc/4712866
В достаточно болезненной для долгового рынка истории авиакомпании "Ютэйр" появился новый сюжет. ИК Регион приобрела на аукционе у ВЭБа задолженность по синдицированным кредитам Ютэйр перед Связьбанком объемом более 1,5 млрд.руб. за 671 млн.руб. При этом, судя по аукционной документации, сам ВЭБ остался в "плюсе" (цена приобретения 596 млн.руб.). Стоит отметить, что в общем объеме долгов Ютэйр (по МСФО за 1 полугодие 2020 г. - более 70 млрд.руб.) это капля в море. Поэтому считать, что Регион пытается заработать на какой-то пока не известной рынку информации, наверное неправильно, в этом случае можно было бы зайти и гораздо большим объемом. Тем не менее, значимая часть долга уже реструктуризирована - по облигациям объемом более 13 млрд.руб. выплаты отнесены на 2054 год, большая часть кредитного портфеля, по данным Коммерсанта, аккумулирована банком "Россия" за 25% номинала. Возможно, могут появиться планы после максимальной реструктуризации восстановить компанию, которая продолжает генерировать убытки, за счет какого-нибудь государственного мандата, по примеру авиакомпании Аврора, на базе которой планируется сделать дальневосточного перевозчика, и которая была продана Аэрофлотом за 1 руб. Сахалину. В этом случае держатели нереструктурированной задолженности могут при определенных условиях получить выгоду.
@AndreyBobovnikov
https://www.kommersant.ru/doc/4712866
В достаточно болезненной для долгового рынка истории авиакомпании "Ютэйр" появился новый сюжет. ИК Регион приобрела на аукционе у ВЭБа задолженность по синдицированным кредитам Ютэйр перед Связьбанком объемом более 1,5 млрд.руб. за 671 млн.руб. При этом, судя по аукционной документации, сам ВЭБ остался в "плюсе" (цена приобретения 596 млн.руб.). Стоит отметить, что в общем объеме долгов Ютэйр (по МСФО за 1 полугодие 2020 г. - более 70 млрд.руб.) это капля в море. Поэтому считать, что Регион пытается заработать на какой-то пока не известной рынку информации, наверное неправильно, в этом случае можно было бы зайти и гораздо большим объемом. Тем не менее, значимая часть долга уже реструктуризирована - по облигациям объемом более 13 млрд.руб. выплаты отнесены на 2054 год, большая часть кредитного портфеля, по данным Коммерсанта, аккумулирована банком "Россия" за 25% номинала. Возможно, могут появиться планы после максимальной реструктуризации восстановить компанию, которая продолжает генерировать убытки, за счет какого-нибудь государственного мандата, по примеру авиакомпании Аврора, на базе которой планируется сделать дальневосточного перевозчика, и которая была продана Аэрофлотом за 1 руб. Сахалину. В этом случае держатели нереструктурированной задолженности могут при определенных условиях получить выгоду.
@AndreyBobovnikov
Коммерсантъ
Utair получит нового пассажира
В структуре кредиторов авиакомпании Utair должен появиться новый игрок. ГК «Регион» менее чем за полцены собирается выкупить долг авиакомпании перед ВЭБ.РФ, преследуя «коммерческий интерес». Ранее долги Utair выкупал банк «Россия» за четверть цены. Получить…
#вдо #покровский #новостиэмитентов
Читаю этот материал и испытываю гордость. Сегмент ВДО из "песочницы" постепенно превращается в нормальный, самостоятельный и масштабируемый механизм финансирования. В котором за деньгами частных инвесторов приходят уже и весьма крупные заемщики.
Ну, а если коротко по теме, то Концерн "Покровский" внедряет систему автономного управления сельхозтехникой (через использование автопилота), разработанную дочкой Сбербанка.
/Облигации Концерн Покровский 001P-01 (эмитент ОАО "Агрофирма – племзавод "Победа") входят в портфели PRObonds на 6,5-7% от активов/
Подробности здесь: https://www.kommersant.ru/doc/4713527
Читаю этот материал и испытываю гордость. Сегмент ВДО из "песочницы" постепенно превращается в нормальный, самостоятельный и масштабируемый механизм финансирования. В котором за деньгами частных инвесторов приходят уже и весьма крупные заемщики.
Ну, а если коротко по теме, то Концерн "Покровский" внедряет систему автономного управления сельхозтехникой (через использование автопилота), разработанную дочкой Сбербанка.
/Облигации Концерн Покровский 001P-01 (эмитент ОАО "Агрофирма – племзавод "Победа") входят в портфели PRObonds на 6,5-7% от активов/
Подробности здесь: https://www.kommersant.ru/doc/4713527
Коммерсантъ
Концерн «Покровский» внедрит систему автономного управления агротехникой от Сбербанка
Подробнее на сайте
#прогнозытренды #облигации #рубль #eurusd #акции #нефть #золото
Конец февраля и начало марта напомнили рынкам о волатильности и коррекционных угрозах. Причем для облигационных рынков это было уже не напоминание, а констатация проблемного положения. Однако масштабное падение годичной давности всё еще в памяти. И это хорошо, поскольку не позволяет уходить рынкам в глубокое пике. Так произошло и на этот раз. Облигации остановились, акции развернулись вверх. И не ждал бы сейчас продолжения падения тех и других.
Что касается отечественных облигаций, то ОФЗ с высокой вероятностью минимумы своих котировок и максимумы доходностей показали. Инфляция февраля достигла 5,7% в годовом исчислении (январь – 5,2%, декабрь 4,9%), планы по ужесточению ДКП Банком России объявлены, и эти новости в ценах. Только продолжение инфляционного галопа способно разрушить баланс. Но власти проявляют нервозность по отношению к инфляции несопоставимую с прошлогодней, что дает надежды на стабилизацию.
Рубль в свою очередь стабилен вне зависимости от инфляции или облигационных трендов. Шансов на его укрепление в моем понимании больше. Пара EUR/RUB незаметно подошла к 88, а это минимумы с минувшего сентября. Тенденции, не вызывающие интереса, как правило, продолжаются. Возможно, впереди 85 рублей за евро. Вероятно, и район 73 рублей за доллар, и его преодоление вниз – достижимые цели. Хотя сам потенциал укрепления рубля считаю сдержанным.
Интересно поведение пары EUR/USD. Скорым темпом она опустилась ниже 1,19. О том, что пара показала максимумы и готова возвращаться к 1,1 или около того, не раз говорил, в основном, прошедшей осенью. И эту идею не меняю. Возможно, сейчас мы увидим какой-то отскок, но сам тренд снижения, скорее всего, далеко не завершен.
Дорожающий доллар – минус для акций. Но на сегодня рынки акций вновь готовы к рывку выше. Это касается и американского индекса S&P500, и российских РТС или индекса МосБиржи. Наши акции сейчас движутся зависимо от заокеанских. Последние, видимо, будут обновлять максимумы по базовым индексам.
Нефть. Тот товар, где ралли наиболее заметно – это, конечно, нефть. Похоже, что само ралли заканчивается. Хотя резкого разворота вниз не ожидал бы. Пока, скорее, переход из фазы роста в фазу консолидации.
Тогда как не менее заметная, но уже отрицательная тенденция в золоте всё еще способна на развитие. Маловероятно, что 1 700 долл./унц. станут опорным уровнем. На эту роль претендуют более низкие отметки, 1 650 – 1 600.
Не является инвестиционной рекомендацией
Конец февраля и начало марта напомнили рынкам о волатильности и коррекционных угрозах. Причем для облигационных рынков это было уже не напоминание, а констатация проблемного положения. Однако масштабное падение годичной давности всё еще в памяти. И это хорошо, поскольку не позволяет уходить рынкам в глубокое пике. Так произошло и на этот раз. Облигации остановились, акции развернулись вверх. И не ждал бы сейчас продолжения падения тех и других.
Что касается отечественных облигаций, то ОФЗ с высокой вероятностью минимумы своих котировок и максимумы доходностей показали. Инфляция февраля достигла 5,7% в годовом исчислении (январь – 5,2%, декабрь 4,9%), планы по ужесточению ДКП Банком России объявлены, и эти новости в ценах. Только продолжение инфляционного галопа способно разрушить баланс. Но власти проявляют нервозность по отношению к инфляции несопоставимую с прошлогодней, что дает надежды на стабилизацию.
Рубль в свою очередь стабилен вне зависимости от инфляции или облигационных трендов. Шансов на его укрепление в моем понимании больше. Пара EUR/RUB незаметно подошла к 88, а это минимумы с минувшего сентября. Тенденции, не вызывающие интереса, как правило, продолжаются. Возможно, впереди 85 рублей за евро. Вероятно, и район 73 рублей за доллар, и его преодоление вниз – достижимые цели. Хотя сам потенциал укрепления рубля считаю сдержанным.
Интересно поведение пары EUR/USD. Скорым темпом она опустилась ниже 1,19. О том, что пара показала максимумы и готова возвращаться к 1,1 или около того, не раз говорил, в основном, прошедшей осенью. И эту идею не меняю. Возможно, сейчас мы увидим какой-то отскок, но сам тренд снижения, скорее всего, далеко не завершен.
Дорожающий доллар – минус для акций. Но на сегодня рынки акций вновь готовы к рывку выше. Это касается и американского индекса S&P500, и российских РТС или индекса МосБиржи. Наши акции сейчас движутся зависимо от заокеанских. Последние, видимо, будут обновлять максимумы по базовым индексам.
Нефть. Тот товар, где ралли наиболее заметно – это, конечно, нефть. Похоже, что само ралли заканчивается. Хотя резкого разворота вниз не ожидал бы. Пока, скорее, переход из фазы роста в фазу консолидации.
Тогда как не менее заметная, но уже отрицательная тенденция в золоте всё еще способна на развитие. Маловероятно, что 1 700 долл./унц. станут опорным уровнем. На эту роль претендуют более низкие отметки, 1 650 – 1 600.
Не является инвестиционной рекомендацией
На графиках:
- индекс чистых цен российских гособлигаций
- пара USD/RUB
- пара EUR/RUB
- пара EUR/USD
- фьючерс на индекс S&P500
- индекс РТС
- нефть Brent
- золото
Источники: profinance.ru, moex.com
- индекс чистых цен российских гособлигаций
- пара USD/RUB
- пара EUR/RUB
- пара EUR/USD
- фьючерс на индекс S&P500
- индекс РТС
- нефть Brent
- золото
Источники: profinance.ru, moex.com