⚡ Аукционы ОФЗ: …и пусть никто не уйдет обиженным
В ожидании результатов по линкеру спешим рассказать о первых двух сегодняшних размещениях.
🥕 Утром предлагался ОФЗ-ПД 26240. В рынок ушло 47,5 млрд руб. (2.8x. bid-to-cover). Цена отсечения составила 74,09%. Минфин сделал участникам огромную скидку почти в пять фигур.
💥 Доходность по цене отсечения составила 10,90%, на 85бп выше вчерашнего закрытия. Если исключить аукцион десятилетней давности, где предлагался ОФЗ-25081 (тогда пятилетний бенчмарк), – это рекордная премия к кривой за всю историю.
💼 Из 64 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили более половины общего размещения. 11% удовлетворенных заявок были неконкурентными.
📉 После проведения аукциона цена буллета рухнула на 2,0пп. Кривая сместилась на 10-20бп вверх.
🥕 ОФЗ-ПК 29021 было размещено на сумму 108,4 млрд руб. (1.6x bid-to-cover). Цена отсечения составила 97,04% (премия к вчерашнему закрытию ~0.7пп). После аукциона бумага подешевела на 0,3пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
В ожидании результатов по линкеру спешим рассказать о первых двух сегодняшних размещениях.
🥕 Утром предлагался ОФЗ-ПД 26240. В рынок ушло 47,5 млрд руб. (2.8x. bid-to-cover). Цена отсечения составила 74,09%. Минфин сделал участникам огромную скидку почти в пять фигур.
💥 Доходность по цене отсечения составила 10,90%, на 85бп выше вчерашнего закрытия. Если исключить аукцион десятилетней давности, где предлагался ОФЗ-25081 (тогда пятилетний бенчмарк), – это рекордная премия к кривой за всю историю.
💼 Из 64 удовлетворенных заявок 5 наибольших составили более половины общего размещения. 11% удовлетворенных заявок были неконкурентными.
📉 После проведения аукциона цена буллета рухнула на 2,0пп. Кривая сместилась на 10-20бп вверх.
🥕 ОФЗ-ПК 29021 было размещено на сумму 108,4 млрд руб. (1.6x bid-to-cover). Цена отсечения составила 97,04% (премия к вчерашнему закрытию ~0.7пп). После аукциона бумага подешевела на 0,3пп.
#ofz #auct
@pro_bonds
🌠 Аукционы ОФЗ: coda maestoso
✨ На третьем аукционе предлагался ОФЗ-ИН 52004. Было размещено 11,1 млрд руб. при соотношении спроса к фактическому размещению 1.7x.
🌡️ Реальная доходность ОФЗ-ИН 52004 по цене отсечения составила 3,36%, почти на 13бп выше вчерашнего закрытия.
💼 По нашим данным, было удовлетворено 26 заявок, из них треть – неконкурентные. Чуть более половины всего объема, как и в случае с ПД, пришлось на 5 крупнейших бидов. Самая большая заявка составила 20% размещения.
📈 После проведения аукциона бумага в цене практически не изменилась.
🤔 Итого ведомство разместило за день 167,0 млрд руб. – чуть меньше, чем неделей ранее, однако само сохранение темпа – уже впечатляет. На наш взгляд желание Минфина фактически начать исполнение плана на 2023 г. уже сейчас свидетельствует об опасениях регулятора по поводу грядущего старта фазы ужесточения ДКП.
#ofz #auct
@pro_bonds
✨ На третьем аукционе предлагался ОФЗ-ИН 52004. Было размещено 11,1 млрд руб. при соотношении спроса к фактическому размещению 1.7x.
🌡️ Реальная доходность ОФЗ-ИН 52004 по цене отсечения составила 3,36%, почти на 13бп выше вчерашнего закрытия.
💼 По нашим данным, было удовлетворено 26 заявок, из них треть – неконкурентные. Чуть более половины всего объема, как и в случае с ПД, пришлось на 5 крупнейших бидов. Самая большая заявка составила 20% размещения.
📈 После проведения аукциона бумага в цене практически не изменилась.
🤔 Итого ведомство разместило за день 167,0 млрд руб. – чуть меньше, чем неделей ранее, однако само сохранение темпа – уже впечатляет. На наш взгляд желание Минфина фактически начать исполнение плана на 2023 г. уже сейчас свидетельствует об опасениях регулятора по поводу грядущего старта фазы ужесточения ДКП.
#ofz #auct
@pro_bonds
⚡ 🔄 Какова степень замещения? Часть 2
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
Думаем, что многим, как и нам, интересно, сколько держателей с правами в Евроклире смогли просочиться через разные мостики и обменять евробонды на замещающие облигации.
• По нашим оценкам, пока что приток из Евроклира составил ок. 9% от объема размещенных замещающих бондов.
• Больше всего держателей из Евроклира притекло в новые бумаги Газпрома и Металлоинвеста (порядка 15%). Меньше всего – в бумаги Лукойла (~3% в среднем), что мы объясняем дороговизной этих бумаг на оффшоре (котируются в диапазоне 70-77пп vs. 55-60пп у Газпрома и Металлоинвеста).
• Оговоримся, что в эти оценки входят также и те поучаствовавшие в обмене держатели, чьи права учитывались в иных российских депозитариях и которые были "официально" приглашены к обмену. Тем не менее, мы видим связь между котировками на оффшоре и популярностью бумаг к обмену.
#corpbonds #gazprom #lukoil #metalloinvest
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: три успешных голосования, НорНикель и VEON
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds
✏️ Банковские евробонды: месячный дайджест
1️⃣0️⃣
• Сбербанк и ВТБ полностью погасили свои евробонды (как купон, так и тело долга) для держателей в депозитариях РФ. Платежи прошли 18.10 (ВТБ) и 3.11 (Сбер).
• Совкомбанк, по нашим оценкам, выплатил сумму, соответствующую доле локальных держателей его бумаги. Таким образом, новой информации касательно результатов выпуска "замещающих" евробондов мы не получили.
1️⃣1️⃣
• В ноябре первый платеж по евробондам после смены владельцев проводит Хоум Кредит. Мы ожидаем, что после пропуска купонов в мае и августе, банк начнет платить локальным держателям, исполняя 430 Указ.
• Также погашается "старший" бонд Альфа-Банка, не подпадающий под действие 430 Указа, поскольку конечный заемщик (холдинг ABH) имеет кипрскую юрисдикцию. В июне купон по другой старшей бумаге (ABHFIN 23E) был зачислен только в Евроклир. Однако мы полагаем, что теперь, с целью недопущения дискриминации держателей старшего долга, выплаты получат и резиденты.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
1️⃣0️⃣
• Сбербанк и ВТБ полностью погасили свои евробонды (как купон, так и тело долга) для держателей в депозитариях РФ. Платежи прошли 18.10 (ВТБ) и 3.11 (Сбер).
• Совкомбанк, по нашим оценкам, выплатил сумму, соответствующую доле локальных держателей его бумаги. Таким образом, новой информации касательно результатов выпуска "замещающих" евробондов мы не получили.
1️⃣1️⃣
• В ноябре первый платеж по евробондам после смены владельцев проводит Хоум Кредит. Мы ожидаем, что после пропуска купонов в мае и августе, банк начнет платить локальным держателям, исполняя 430 Указ.
• Также погашается "старший" бонд Альфа-Банка, не подпадающий под действие 430 Указа, поскольку конечный заемщик (холдинг ABH) имеет кипрскую юрисдикцию. В июне купон по другой старшей бумаге (ABHFIN 23E) был зачислен только в Евроклир. Однако мы полагаем, что теперь, с целью недопущения дискриминации держателей старшего долга, выплаты получат и резиденты.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
☁️🌐 Монитор первичного рынка: Селектел
• В четверг Селектел соберет заявки на новый 3х-летний выпуск на 3 млрд руб. Ориентир по ставке: спред не более 400 бп к ОФЗ на сроке 3 года (~12.6%).
💼 Контроль над компанией у В.Мирилашвили.
📊 Выручка за 1П22 - 3.6 млрд руб. EBITDA - 1.9 млрд руб. ЧД - 6.3 млрд руб. ЧД/EBITDA - 2x
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA/Позитив., АКРА - А/Стаб.
📃 Кредитное резюме: благодаря ненасыщенности российского рынка облачных технологий и несмотря на санкционные ограничения на оборудование, компания имеет хорошие шансы на дальнейший рост операционных показателей и успешное завершение инвестпрограммы, после чего выйдет на положительный FCF (есть шансы, что в 2023), который, при отсутствии существенных дивидендов, может быть направлен на снижение долговой нагрузки в абсолюте. При реализации этого сценария мы видим потенциал сужения кредитного спреда от текущ. ориентира.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали этот кредит в новой статье в телетайпе.
#corpbonds #selectel #первичка
@pro_bonds
• В четверг Селектел соберет заявки на новый 3х-летний выпуск на 3 млрд руб. Ориентир по ставке: спред не более 400 бп к ОФЗ на сроке 3 года (~12.6%).
💼 Контроль над компанией у В.Мирилашвили.
📊 Выручка за 1П22 - 3.6 млрд руб. EBITDA - 1.9 млрд руб. ЧД - 6.3 млрд руб. ЧД/EBITDA - 2x
• Рейтинги: Эксперт РА – ruA/Позитив., АКРА - А/Стаб.
📃 Кредитное резюме: благодаря ненасыщенности российского рынка облачных технологий и несмотря на санкционные ограничения на оборудование, компания имеет хорошие шансы на дальнейший рост операционных показателей и успешное завершение инвестпрограммы, после чего выйдет на положительный FCF (есть шансы, что в 2023), который, при отсутствии существенных дивидендов, может быть направлен на снижение долговой нагрузки в абсолюте. При реализации этого сценария мы видим потенциал сужения кредитного спреда от текущ. ориентира.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали этот кредит в новой статье в телетайпе.
#corpbonds #selectel #первичка
@pro_bonds
👻 Аукцион ОФЗ: Минфин наказывает "шортистов"
• Аукцион по ОФЗ-26237 Минфин отсек по 84.5пп, средневзвешенная цена составила 85,02пп. Доходность по цене отсечения составила 10,3%.
• Объем размещения составил всего 16.2 млрд руб. (выручка 13.9). При этом спрос составил колоссальные 307.8 млрд руб.
• Накануне отсечки выпуск торговался по 84.35пп, а в понедельник он закрылся на уровне 85.4пп. Вчера же просели в цене все средне- и долгосрочные выпуски на приличных объемах. Скорее всего, крупные участники рынка "шортили" в преддверии аукциона, рассчитывая откупить риск, но Минфин решил по-другому.
• Всего было удовлетворено 45 заявок из которых 32 были неконкурентные. Объем удовлетворенных рыночных заявок составил всего 0,7 млн руб., по нашим оценкам.
#ofz #auct
@pro_bonds
UPD: мы опечатались, конкурентных заявок было не на 0.7 млрд рублей, а всего на 690 тысяч рублей, что делает историю только более занимательной :)
• Аукцион по ОФЗ-26237 Минфин отсек по 84.5пп, средневзвешенная цена составила 85,02пп. Доходность по цене отсечения составила 10,3%.
• Объем размещения составил всего 16.2 млрд руб. (выручка 13.9). При этом спрос составил колоссальные 307.8 млрд руб.
• Накануне отсечки выпуск торговался по 84.35пп, а в понедельник он закрылся на уровне 85.4пп. Вчера же просели в цене все средне- и долгосрочные выпуски на приличных объемах. Скорее всего, крупные участники рынка "шортили" в преддверии аукциона, рассчитывая откупить риск, но Минфин решил по-другому.
• Всего было удовлетворено 45 заявок из которых 32 были неконкурентные. Объем удовлетворенных рыночных заявок составил всего 0,7 млн руб., по нашим оценкам.
#ofz #auct
@pro_bonds
UPD: мы опечатались, конкурентных заявок было не на 0.7 млрд рублей, а всего на 690 тысяч рублей, что делает историю только более занимательной :)
🇦🇲⛏️🇷🇺 GeoProMining объявляет голосование: разбираемся
🙀 GeoProMining - горнорудная компания с активами в России и Армении, зарегистрированная на Кипре и контролируемая Романом Троценко. Компания попадает под действие 430 Указа, т.к. бонд GEOPRO 24 (эмитент – голландская Karlou B.V.) имеет российских поручителей (три из семи). Это якутские активы группы: АО Звезда и АО Сарылах-Сурьма (добыча и обогащение золотых и сурьмяных руд) и ООО ГеоПроМайнинг Верхне-Менкече (разработка месторождения цинка, серебра и свинца).
📆 Ближайшая выплата по еврооблигациям запланирована на 18 декабря. Предыдущий купон (июньский) компания заплатила согласно эмиссионной документации (платеж дошел до держателей в Евроклире). Проголосовать можно до 17 ноября. Голосование письменное: для вступления изменений в силу, необходимо 75% голосов "за". Шансы на успех хорошие: по нашим данным, доля держателей в НРД выше 85%.
🙏🏻 GeoProMining просит согласовать:
1️⃣ Смену трасти на i2 и последующие переназначения без доп.согласий от бондхолдеров,
2️⃣ Продление grace-периода с 7/14 до 30 дней,
3️⃣ Упрощенную канселяцию,
4️⃣ Прямые выплаты по запросу держателей в альтернативной валюте по выбору эмитента [пункт несколько отличается по формулировке от того, что согласовывали ранее другие компании, т.к. требует раскрытия от всех держателей, желающих получить выплаты],
5️⃣ Вывести из расчета ковенант - теста на поручителей – уже приобретенные АО Висмут и Зангезурский медно-молибденовый комбинат (ЗММК), а также активы, которые могут быть приобретены в ходе дальнейших M&A. Тест на поручителей требует, чтобы на поручителей приходилось не менее 85% активов, выручки и EBITDA группы. По нашим оценкам, консолидация ЗММК привела к нарушению данной ковенанты.
Сделка по приобретению 60% ЗММК, которая была закрыта в октябре 2021 г., вызвала у нас много вопросов. Отчетности GeoProMining позднее 1П21 в публичном доступе нет, поэтому тем интереснее набор цифр за 1П22, которые компания предоставила в меморандуме голосования.
• Из них мы видим, что группа консолидировала ЗММК лишь в 1П22. Благодаря этому активы, выручка и EBITDA группы выросли в 4 раза. В ноябре 2021 г. связанной стороной было дополнительно приобретено еще 15% ЗММК.
• В ходе сделки был реализован казначейский пакет (за ~$190 млн), поэтому деньги пошли на баланс ЗММК.
• Интересно, что долговая нагрузка GeoProMining (ЧД/EBITDA) снизилась до 1.9х. По нашим оценкам, последнее могло стать возможным благодаря участию конечного бенефициара (или иных связанных сторон) группы в финансировании сделки. Напомним, евробондовая ковенанта по долг.нагрузке составляет 3х.
🙅♂️ Нам пока не удалось связаться с эмитентом, поэтому на данном этапе у нас нет понимания текущей стратегии компании. Напомним, что GeoProMining находится в активной разработке месторождения золота и железной руды Железный Кряж в Читинской области (АО Висмут), которое потребует порядка $125 млн капвложений в 2022-25. Роман Троценко также сообщал о планах построить новый медеплавильный комбинат в Армении ($3-3.5 млрд на проект и инфраструктуру). Согласно данным Fitch, GeoProMining в конце 2021 г. ввела в эксплуатацию проект Верхне-Менкече; по данным Интерфакса, начало производства перенесли на 3к22, однако более поздней информации у нас нет. Работая на полную мощность, Железный Кряж и Верхне-Менкече должны добавить порядка 30% консолидированной EBITDA (с учетом ЗММК).
#corpbonds #geopromining
@pro_bonds
🙀 GeoProMining - горнорудная компания с активами в России и Армении, зарегистрированная на Кипре и контролируемая Романом Троценко. Компания попадает под действие 430 Указа, т.к. бонд GEOPRO 24 (эмитент – голландская Karlou B.V.) имеет российских поручителей (три из семи). Это якутские активы группы: АО Звезда и АО Сарылах-Сурьма (добыча и обогащение золотых и сурьмяных руд) и ООО ГеоПроМайнинг Верхне-Менкече (разработка месторождения цинка, серебра и свинца).
📆 Ближайшая выплата по еврооблигациям запланирована на 18 декабря. Предыдущий купон (июньский) компания заплатила согласно эмиссионной документации (платеж дошел до держателей в Евроклире). Проголосовать можно до 17 ноября. Голосование письменное: для вступления изменений в силу, необходимо 75% голосов "за". Шансы на успех хорошие: по нашим данным, доля держателей в НРД выше 85%.
🙏🏻 GeoProMining просит согласовать:
1️⃣ Смену трасти на i2 и последующие переназначения без доп.согласий от бондхолдеров,
2️⃣ Продление grace-периода с 7/14 до 30 дней,
3️⃣ Упрощенную канселяцию,
4️⃣ Прямые выплаты по запросу держателей в альтернативной валюте по выбору эмитента [пункт несколько отличается по формулировке от того, что согласовывали ранее другие компании, т.к. требует раскрытия от всех держателей, желающих получить выплаты],
5️⃣ Вывести из расчета ковенант - теста на поручителей – уже приобретенные АО Висмут и Зангезурский медно-молибденовый комбинат (ЗММК), а также активы, которые могут быть приобретены в ходе дальнейших M&A. Тест на поручителей требует, чтобы на поручителей приходилось не менее 85% активов, выручки и EBITDA группы. По нашим оценкам, консолидация ЗММК привела к нарушению данной ковенанты.
Сделка по приобретению 60% ЗММК, которая была закрыта в октябре 2021 г., вызвала у нас много вопросов. Отчетности GeoProMining позднее 1П21 в публичном доступе нет, поэтому тем интереснее набор цифр за 1П22, которые компания предоставила в меморандуме голосования.
• Из них мы видим, что группа консолидировала ЗММК лишь в 1П22. Благодаря этому активы, выручка и EBITDA группы выросли в 4 раза. В ноябре 2021 г. связанной стороной было дополнительно приобретено еще 15% ЗММК.
• В ходе сделки был реализован казначейский пакет (за ~$190 млн), поэтому деньги пошли на баланс ЗММК.
• Интересно, что долговая нагрузка GeoProMining (ЧД/EBITDA) снизилась до 1.9х. По нашим оценкам, последнее могло стать возможным благодаря участию конечного бенефициара (или иных связанных сторон) группы в финансировании сделки. Напомним, евробондовая ковенанта по долг.нагрузке составляет 3х.
🙅♂️ Нам пока не удалось связаться с эмитентом, поэтому на данном этапе у нас нет понимания текущей стратегии компании. Напомним, что GeoProMining находится в активной разработке месторождения золота и железной руды Железный Кряж в Читинской области (АО Висмут), которое потребует порядка $125 млн капвложений в 2022-25. Роман Троценко также сообщал о планах построить новый медеплавильный комбинат в Армении ($3-3.5 млрд на проект и инфраструктуру). Согласно данным Fitch, GeoProMining в конце 2021 г. ввела в эксплуатацию проект Верхне-Менкече; по данным Интерфакса, начало производства перенесли на 3к22, однако более поздней информации у нас нет. Работая на полную мощность, Железный Кряж и Верхне-Менкече должны добавить порядка 30% консолидированной EBITDA (с учетом ЗММК).
#corpbonds #geopromining
@pro_bonds
⚡ Аукционы ОФЗ: итоги дня
💥 Сенсацией стал аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26237, где Минфин определил цену отсечения по заявкам всего на 690 тыс. руб. Цена отсечения была выше котировок вторичного рынка. На аукционе привлечено было 13.8 млрд. руб. за счет неконкурентных заявок.
2️⃣ Вторым прошел аукцион по ОФЗ-ПК 29021. Тут Минфин тоже не дал премии: было продано бумаг на 18.1 млрд. руб. при спросе 209 млрд. руб. Отсечка прошла по 97.23пп против 97.3пп на вторичке. В 5 крупнейших заявок ушло 91% аукциона.
3️⃣ Аукцион по ОФЗ-ИН 52004 был последним и прошел без сюрпризов. Цена отсечения составила 93.33пп, днем выпуск торговался в диапазоне 93.5-93.8пп. Реальная доходность по цене отсечения - 3.36%. Объем размещения 7.1 млрд. руб. при спросе в 20.2 млрд. руб.
📈 По итогам дня, ОФЗ-ПД выросли на ~0.5-0.7пп в цене благодаря тактике Минфина. Общая выручка от аукционов 39 млрд руб. при спросе 537 млрд руб.
#ofz #auct
@pro_bonds
💥 Сенсацией стал аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26237, где Минфин определил цену отсечения по заявкам всего на 690 тыс. руб. Цена отсечения была выше котировок вторичного рынка. На аукционе привлечено было 13.8 млрд. руб. за счет неконкурентных заявок.
2️⃣ Вторым прошел аукцион по ОФЗ-ПК 29021. Тут Минфин тоже не дал премии: было продано бумаг на 18.1 млрд. руб. при спросе 209 млрд. руб. Отсечка прошла по 97.23пп против 97.3пп на вторичке. В 5 крупнейших заявок ушло 91% аукциона.
3️⃣ Аукцион по ОФЗ-ИН 52004 был последним и прошел без сюрпризов. Цена отсечения составила 93.33пп, днем выпуск торговался в диапазоне 93.5-93.8пп. Реальная доходность по цене отсечения - 3.36%. Объем размещения 7.1 млрд. руб. при спросе в 20.2 млрд. руб.
📈 По итогам дня, ОФЗ-ПД выросли на ~0.5-0.7пп в цене благодаря тактике Минфина. Общая выручка от аукционов 39 млрд руб. при спросе 537 млрд руб.
#ofz #auct
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: Совкомфлот, Сибур, Борец
⚓ Вчера Совкомфлот приступил к размещению второго выпуска замещающих бондов (ЗО-2023). Евробонд SCFRU 23 платит очередной купон 16 декабря. Насколько мы понимаем, структурные особенности ЗО-2023 идентичны уже размещенному ЗО-2028.
🛢️ Сибур сообщил, что 7 ноября получил согласие держателей SIBUR 23 на использование альтернативного платежного метода. Об одобрении продления grace-периода до 30 ноября дополнительно / пока не сообщается (голосование должно было завершиться вчера).
🤼♂️ На следующей неделе истекает льготный период у Борца, продленный до 60 дней благодаря голосованию. В ходе последнего компания не согласовывала альтернативный платежный метод, поэтому мы ожидали от нее предложения замещающих бондов.
#corpbonds #borets #sovcomflot #sibur
@pro_bonds
⚓ Вчера Совкомфлот приступил к размещению второго выпуска замещающих бондов (ЗО-2023). Евробонд SCFRU 23 платит очередной купон 16 декабря. Насколько мы понимаем, структурные особенности ЗО-2023 идентичны уже размещенному ЗО-2028.
🛢️ Сибур сообщил, что 7 ноября получил согласие держателей SIBUR 23 на использование альтернативного платежного метода. Об одобрении продления grace-периода до 30 ноября дополнительно / пока не сообщается (голосование должно было завершиться вчера).
🤼♂️ На следующей неделе истекает льготный период у Борца, продленный до 60 дней благодаря голосованию. В ходе последнего компания не согласовывала альтернативный платежный метод, поэтому мы ожидали от нее предложения замещающих бондов.
#corpbonds #borets #sovcomflot #sibur
@pro_bonds
🤠 Рубрика от шефа: «ставочный» ландшафт вокруг нас
💡 Когда глобальные рынки ставок движутся так, как в этом году, внимания к локальным облигациям других стран остается немного. А там тоже происходят любопытные вещи – самые основные цифры собраны тут. Для тех, кто может торговать на местных рынках и просто всех любознательных обратим внимание на три истории – Узбекистан, Армения и Казахстан.
🇺🇿 Узбекский рынок гособлигаций быстро взрослеет – в этом году он «дорос» до 10-летних бондов. В июле на этот срок Минфин принял доходности вплоть до 20%; после снижения КС до 15% (весенний пик – 17%) аукционы на сроки поменьше идут по ставкам 17-18%. Для внешнего инвестора самое важное, что курс взят под контроль, а динамика USDUZS снова напоминает обесценение с заранее заданной (и очень приемлемой) скоростью. ЦБ – важный участник валютного рынка: интервенциями стерилизует ту ликвидность, которую создает покупками золота за сумы.
🇦🇲 Если Узбекистан нравится нам как форвард-лукинг идея, то по Армении нельзя не отметить хороший долларовый total return за последние полгода. Это не только укрепление драма, произошедшее по понятным причинам и уже закончившееся. Это и более устойчивые факторы – склонность ЦБ держать реальные ставки высокими, традиция крутого наклона всех кривых, готовность Минфина размещать вдолгую (в Ереване есть локальные выпуски на 30 лет – сделанные для накопительной части пенсионной системы).
🇰🇿 Казахстан в этом году «расплачивается» за недоработки прошлых лет. Многое, что происходит там с тенге и ставками – следствие избыточно-мягкой бюджетной политики, проводившейся многие годы (и продолжающейся до сих пор). Затянувшийся и прерывистый цикл повышения КС, применяемая уже не первый раз «компенсация ставок задним числом», противоречивость курсового мандата НБК (с избыточным вниманием к кроссу RUBKZT) – все это делает вложения в тенговые активы для тех, чья базовая валюта – рубль, малопривлекательными.
@pro_bonds
💡 Когда глобальные рынки ставок движутся так, как в этом году, внимания к локальным облигациям других стран остается немного. А там тоже происходят любопытные вещи – самые основные цифры собраны тут. Для тех, кто может торговать на местных рынках и просто всех любознательных обратим внимание на три истории – Узбекистан, Армения и Казахстан.
🇺🇿 Узбекский рынок гособлигаций быстро взрослеет – в этом году он «дорос» до 10-летних бондов. В июле на этот срок Минфин принял доходности вплоть до 20%; после снижения КС до 15% (весенний пик – 17%) аукционы на сроки поменьше идут по ставкам 17-18%. Для внешнего инвестора самое важное, что курс взят под контроль, а динамика USDUZS снова напоминает обесценение с заранее заданной (и очень приемлемой) скоростью. ЦБ – важный участник валютного рынка: интервенциями стерилизует ту ликвидность, которую создает покупками золота за сумы.
🇦🇲 Если Узбекистан нравится нам как форвард-лукинг идея, то по Армении нельзя не отметить хороший долларовый total return за последние полгода. Это не только укрепление драма, произошедшее по понятным причинам и уже закончившееся. Это и более устойчивые факторы – склонность ЦБ держать реальные ставки высокими, традиция крутого наклона всех кривых, готовность Минфина размещать вдолгую (в Ереване есть локальные выпуски на 30 лет – сделанные для накопительной части пенсионной системы).
🇰🇿 Казахстан в этом году «расплачивается» за недоработки прошлых лет. Многое, что происходит там с тенге и ставками – следствие избыточно-мягкой бюджетной политики, проводившейся многие годы (и продолжающейся до сих пор). Затянувшийся и прерывистый цикл повышения КС, применяемая уже не первый раз «компенсация ставок задним числом», противоречивость курсового мандата НБК (с избыточным вниманием к кроссу RUBKZT) – все это делает вложения в тенговые активы для тех, чья базовая валюта – рубль, малопривлекательными.
@pro_bonds
💧 Банковская ликвидность за неделю
💸 Прошлая неделя ознаменовалась большим подарком от ЦБ: на месячном аукционе репо (мин.ставка – 7,60%) лимит составил не обычные 100 млрд руб., а 1,5 трлн, из которых банки взяли 1,4 трлн. Это позволило снизить задолженность по кредитам ЦБ постоянного действия (ставка – 8,50%) с 850 млрд руб. до <200 млрд руб. Кроме того, корсчета, впервые с начала месяца, превысили норматив усреднения. При этом в четверг RUONIA (7,58%), хоть и снизилась на 10бп д/д, но оставалась выше КС.
📈 Наклон кривой RUSFAR на прошлой неделе заметно вырос: спред 3M-O/N увеличился с 37 до 56бп, обновив максимум с 1 апреля. Кривая закладывает +50бп как наиболее вероятный сценарний на декабрьском заседании ЦБ.
💲 После снижения в начале месяца, ставка по однодневному свопу рубль-доллар на прошлой неделе росла, достигнув 6% в четверг. Ставка по свопу рубль-юань держалась около 7,50%, а объем торгов по юань-рублю продолжил превышать доллар-рубль в 2,5-3 раза.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💸 Прошлая неделя ознаменовалась большим подарком от ЦБ: на месячном аукционе репо (мин.ставка – 7,60%) лимит составил не обычные 100 млрд руб., а 1,5 трлн, из которых банки взяли 1,4 трлн. Это позволило снизить задолженность по кредитам ЦБ постоянного действия (ставка – 8,50%) с 850 млрд руб. до <200 млрд руб. Кроме того, корсчета, впервые с начала месяца, превысили норматив усреднения. При этом в четверг RUONIA (7,58%), хоть и снизилась на 10бп д/д, но оставалась выше КС.
📈 Наклон кривой RUSFAR на прошлой неделе заметно вырос: спред 3M-O/N увеличился с 37 до 56бп, обновив максимум с 1 апреля. Кривая закладывает +50бп как наиболее вероятный сценарний на декабрьском заседании ЦБ.
💲 После снижения в начале месяца, ставка по однодневному свопу рубль-доллар на прошлой неделе росла, достигнув 6% в четверг. Ставка по свопу рубль-юань держалась около 7,50%, а объем торгов по юань-рублю продолжил превышать доллар-рубль в 2,5-3 раза.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds