⚡☎️ Реструктуризация от VEON и MBO Вымпелкома: что если почитать между строк?
🙏🏻 Вчера VEON запустил план урегулирования задолженности (scheme of arrangement), где просит держателей VIP 23 ($529 млн) и VIP 23 7.25 ($700 млн) согласиться с переносом сроков погашения на 8 месяцев (на октябрь и декабрь 2023 г., соответственно). За реструктуризацию VEON заплатит дополнительно 75бп в день погашения.
🎯 Основная цель объявленной реструктуризации - дождаться выделения российского бизнеса из группы (в базовом сценарии ожидается до 1 июня 2023 г.), вернуть себе международные рейтинги (последний, от Fitch, был отозван в июле), снять с себя санкции (запрет на новые инвестиции в РФ от OFAC) и осенью-зимой 2023 г. рефинансироваться (сейчас международный долговой рынок для VEON закрыт).
🧐 В релизе VEON много внимания уделяет той проблеме, что российские инвесторы не получают выплат по евробондам (и не получат их status quo), и отсутствию так таковых обязательств как у холдинга, так и у Вымпелкома платить в российские депозитарии по 430 Указу (последняя гарантия по евробондам в обращении, выданная Вымпелкомом, прекратила свое действие в 2017 г.).
‼️ На этом этапе размышлений стоит обратить внимание на то, как будет проведена сделка по выделению Вымпелкома. VEON упоминает, что частично "оплата" пройдет переносом части облигационного долга холдинга на уровень Вымпелкома (дословно "VimpelCom taking on and discharging certain notes issued by the Company"). По нашим оценкам, упомянутая сумма 130 млрд руб. соотносится с тем объемом евробондов VEON, права на которые учитываются в НРД.
💡 В этом сценарии MBO Вымпелкома решит проблему с выплатами в российские депозитарии по евробондам VEON. Считаем, что один из вариантов дальнейшего обслуживания евробондов - выпуск Вымпелкомом замещающих облигаций.
📨 Для такого корпоративного действия VEON скорее всего потребуется провести консенты по всем выпускам еврооблигаций (8 в обращении). До момента закрытия сделки MBO VEON располагает как минимум 7 месяцами, чтобы их организовать (этого должно быть вполне достаточно).
В пользу будущих консентов говорит и то, что в текущем голосовании компания просит снизить кворум и порог на будущих голосованиях по VIP 23 и VIP 23 7.25. Итоги текущего голосования будут подведены в конце января 2023 г.
👀 Пристально следим за развитием событий.
#corpbonds #veon #vimpelcom
@pro_bonds
🙏🏻 Вчера VEON запустил план урегулирования задолженности (scheme of arrangement), где просит держателей VIP 23 ($529 млн) и VIP 23 7.25 ($700 млн) согласиться с переносом сроков погашения на 8 месяцев (на октябрь и декабрь 2023 г., соответственно). За реструктуризацию VEON заплатит дополнительно 75бп в день погашения.
🎯 Основная цель объявленной реструктуризации - дождаться выделения российского бизнеса из группы (в базовом сценарии ожидается до 1 июня 2023 г.), вернуть себе международные рейтинги (последний, от Fitch, был отозван в июле), снять с себя санкции (запрет на новые инвестиции в РФ от OFAC) и осенью-зимой 2023 г. рефинансироваться (сейчас международный долговой рынок для VEON закрыт).
🧐 В релизе VEON много внимания уделяет той проблеме, что российские инвесторы не получают выплат по евробондам (и не получат их status quo), и отсутствию так таковых обязательств как у холдинга, так и у Вымпелкома платить в российские депозитарии по 430 Указу (последняя гарантия по евробондам в обращении, выданная Вымпелкомом, прекратила свое действие в 2017 г.).
‼️ На этом этапе размышлений стоит обратить внимание на то, как будет проведена сделка по выделению Вымпелкома. VEON упоминает, что частично "оплата" пройдет переносом части облигационного долга холдинга на уровень Вымпелкома (дословно "VimpelCom taking on and discharging certain notes issued by the Company"). По нашим оценкам, упомянутая сумма 130 млрд руб. соотносится с тем объемом евробондов VEON, права на которые учитываются в НРД.
💡 В этом сценарии MBO Вымпелкома решит проблему с выплатами в российские депозитарии по евробондам VEON. Считаем, что один из вариантов дальнейшего обслуживания евробондов - выпуск Вымпелкомом замещающих облигаций.
📨 Для такого корпоративного действия VEON скорее всего потребуется провести консенты по всем выпускам еврооблигаций (8 в обращении). До момента закрытия сделки MBO VEON располагает как минимум 7 месяцами, чтобы их организовать (этого должно быть вполне достаточно).
В пользу будущих консентов говорит и то, что в текущем голосовании компания просит снизить кворум и порог на будущих голосованиях по VIP 23 и VIP 23 7.25. Итоги текущего голосования будут подведены в конце января 2023 г.
👀 Пристально следим за развитием событий.
#corpbonds #veon #vimpelcom
@pro_bonds
🔄 UPD: Какова степень "замещения"?
Количество замещающих бондов растет, и мы продолжаем сравнение замещающих и оригинальных выпусков по основным структурным характеристикам.
Сегодня мы рассмотрели "дебютные" замещающие от ММК (ЗО-2024) и Борца (ЗО-2026), а также очередные выпуски от Газпрома (ЗО23-1-Е, ЗО24-1-Е, ЗО28-1-Е, ЗО24-2-Е) и Совкомфлота (ЗО-2023).
💡 Как в случае с Совкомфлотом, ММК и Борец предлагают поучаствовать в обмене всем держателям (в т.ч. с правами в Евроклире по мех-му уступки прав).
Пропущ. купоны по MAGNRM 24 (от 13.06.22) и BOINTE 26 (от 17.09.22) компании выплатят вскоре после размещения замещающих выпусков.
📌 Пакет предыдущих сравнений (Лукойл, Газпром, Металлоинвест, Совкомфлот) можно посмотреть здесь.
🙀 Мосбиржа зарегистрировала новые выпуски (в рамках существ. программ) СУЭК-Финанс (001Р-07R) и Еврохима (БО-001P-09), параметры которых совпадают с евробондами SUEK 26 и EUCHEM 24. Напомним, эмитенты ранее согласовали перенос купонов на даты погашения.
#corpbonds
@pro_bonds
Количество замещающих бондов растет, и мы продолжаем сравнение замещающих и оригинальных выпусков по основным структурным характеристикам.
Сегодня мы рассмотрели "дебютные" замещающие от ММК (ЗО-2024) и Борца (ЗО-2026), а также очередные выпуски от Газпрома (ЗО23-1-Е, ЗО24-1-Е, ЗО28-1-Е, ЗО24-2-Е) и Совкомфлота (ЗО-2023).
💡 Как в случае с Совкомфлотом, ММК и Борец предлагают поучаствовать в обмене всем держателям (в т.ч. с правами в Евроклире по мех-му уступки прав).
Пропущ. купоны по MAGNRM 24 (от 13.06.22) и BOINTE 26 (от 17.09.22) компании выплатят вскоре после размещения замещающих выпусков.
📌 Пакет предыдущих сравнений (Лукойл, Газпром, Металлоинвест, Совкомфлот) можно посмотреть здесь.
🙀 Мосбиржа зарегистрировала новые выпуски (в рамках существ. программ) СУЭК-Финанс (001Р-07R) и Еврохима (БО-001P-09), параметры которых совпадают с евробондами SUEK 26 и EUCHEM 24. Напомним, эмитенты ранее согласовали перенос купонов на даты погашения.
#corpbonds
@pro_bonds
👀🔎 Мы проанализировали, какая часть платежей по евробондам с конца февраля не была получена держателями в локальной инфраструктуре.
Мы разделили все платежи по корп. евробондам на 4 категории. Наши основные выводы:
💰 С 24 февраля по настоящее время объем плановых платежей составил $15 млрд (купоны и погашения).
• Наибольший объем платежей (62%, группа [2]) был проведен согласно эмиссионной документации (т.е. отправлен в Евроклир и не получен локальными инвесторами).
❗ Показательно, что 98% таких платежей было проведено до вступления в силу 430 Указа (5 июля).
💡 С учетом принятых регуляторных мер (разделение платежей и размещение замещающих бондов) мы ожидаем выправления сложившейся диспропорции (рост доли групп [1] и [3]) естественным образом.
#corpbonds
@pro_bonds
Мы разделили все платежи по корп. евробондам на 4 категории. Наши основные выводы:
💰 С 24 февраля по настоящее время объем плановых платежей составил $15 млрд (купоны и погашения).
• Наибольший объем платежей (62%, группа [2]) был проведен согласно эмиссионной документации (т.е. отправлен в Евроклир и не получен локальными инвесторами).
❗ Показательно, что 98% таких платежей было проведено до вступления в силу 430 Указа (5 июля).
💡 С учетом принятых регуляторных мер (разделение платежей и размещение замещающих бондов) мы ожидаем выправления сложившейся диспропорции (рост доли групп [1] и [3]) естественным образом.
#corpbonds
@pro_bonds
💥 🛢️ Лукойл: снижает цены выкупа еврооблигаций
• Второй день подряд цены выкупа евробондов Лукойла (согласно раскрытию на бирже) находятся на "пониженном" уровне 73-92% (в зависимости от срочности) против 85-100% в предыдущие дни.
• Сильнее всего цена выкупа просела для LUKOIL 26 (-20пп), слабее - для короткого LUKOIL 23 (-8пп).
🤔 На первый взгляд такая динамика цен может показаться нелогичной, учитывая намерение Лукойла выкупить "остатки" евробондов в локальной инфраструктуре. В то же время это может служить сигналом для таких держателей, что им стоит поторопиться с участием в выкупе.
📆 Напомним, выкуп продлится до 16 декабря.
#corpbonds #lukoil
@pro_bonds
• Второй день подряд цены выкупа евробондов Лукойла (согласно раскрытию на бирже) находятся на "пониженном" уровне 73-92% (в зависимости от срочности) против 85-100% в предыдущие дни.
• Сильнее всего цена выкупа просела для LUKOIL 26 (-20пп), слабее - для короткого LUKOIL 23 (-8пп).
🤔 На первый взгляд такая динамика цен может показаться нелогичной, учитывая намерение Лукойла выкупить "остатки" евробондов в локальной инфраструктуре. В то же время это может служить сигналом для таких держателей, что им стоит поторопиться с участием в выкупе.
📆 Напомним, выкуп продлится до 16 декабря.
#corpbonds #lukoil
@pro_bonds
⚡ На прошлой неделе (23.11.2022) ЦБ выпустил разъяснение к Указам 95, 430 и 529.
Из важного, ЦБ поясняет, какие российские юридические лица имеют "обязательства, связанные с еврооблигациями":
1️⃣ если российское юрлицо указано в эмиссионке (например, в качестве поручителя или является лицом, на финансирование деятельности которого привлекаются средства),
2️⃣ если российское юрлицо входит в одну группу вместе с иностранным эмитентом,
3️⃣ если российское юрлицо / иностранный эмитент прямо или косвенно контролирует иностр. эмитента / росс. юрлицо, соответственно.
‼️ 1️⃣ и 2️⃣ описывают случай ГТЛК, в то время как 2️⃣ и 3️⃣ – Евраз, VEON и Альфа-Банк.
👀 VEON находится в процессе расчетов с локальными инвесторами, тогда как Евраз пока что занимается сменой эмитента, чтобы платить валюту в Евроклир. Альфа-Банк, в связи с блокировкой расчетов по старшим евробондам (заемщиком по которым является кипрский холдинг ABHF), не смог перечислить держателям средства от погашения евробонда в франках. ГТЛК не платит по евробондам вовсе, ожидая лицензии от западных регуляторов.
❗ Согласно последнему пункту документа, разъяснение применяется с момента опубликования (23.11). В нашем понимании, это означает, что у данного решения нет обратной силы. Те держатели, кто не получили купоны/тело долга до этой даты, к сожалению, вряд ли могут рассчитывать на компенсацию задним числом.
#corpbonds #veon #evraz #alfa #gtlk
@pro_bonds
Из важного, ЦБ поясняет, какие российские юридические лица имеют "обязательства, связанные с еврооблигациями":
1️⃣ если российское юрлицо указано в эмиссионке (например, в качестве поручителя или является лицом, на финансирование деятельности которого привлекаются средства),
2️⃣ если российское юрлицо входит в одну группу вместе с иностранным эмитентом,
3️⃣ если российское юрлицо / иностранный эмитент прямо или косвенно контролирует иностр. эмитента / росс. юрлицо, соответственно.
‼️ 1️⃣ и 2️⃣ описывают случай ГТЛК, в то время как 2️⃣ и 3️⃣ – Евраз, VEON и Альфа-Банк.
👀 VEON находится в процессе расчетов с локальными инвесторами, тогда как Евраз пока что занимается сменой эмитента, чтобы платить валюту в Евроклир. Альфа-Банк, в связи с блокировкой расчетов по старшим евробондам (заемщиком по которым является кипрский холдинг ABHF), не смог перечислить держателям средства от погашения евробонда в франках. ГТЛК не платит по евробондам вовсе, ожидая лицензии от западных регуляторов.
❗ Согласно последнему пункту документа, разъяснение применяется с момента опубликования (23.11). В нашем понимании, это означает, что у данного решения нет обратной силы. Те держатели, кто не получили купоны/тело долга до этой даты, к сожалению, вряд ли могут рассчитывать на компенсацию задним числом.
#corpbonds #veon #evraz #alfa #gtlk
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: платеж от Домодедово, замещающие от Газпрома, голосование от МТС
✈️ По нашим данным, Домодедово вчера осуществил платеж в российские депозитарии по HCDNDA 23 (купон от 15 августа). Напомним, компания должна была выплатить "пропущенные" августовские купоны (по обоим выпускам HCDNDA 23 и HCDNDA 28) на 15ый рабочий день после вступления пакета изменений в силу, дополнительно предусмотрен grace-период в 15 рабочих дней. Таким образом, платеж по HCDNDA 23 состоялся в установленные сроки. Так как grace-период по HCDNDA 28 заканчивается на следующей неделе, ожидаем "пропущенный" купонный платеж по выпуску в ближайшие дни.
💧 ЦБ зарегистрировал новые замещающие выпуски от Газпрома (замещают GAZPRU 27 3.0, GAZPRU 31 и GAZPRU 29, которые платят в конце декабря и в январе). Пока что у Газпрома пропущены как голосования, так и замещающие бонды для вечных GAZPRU 3.9 Perp 25E и GAZPRU 4.6 Perp 25.
📞 На прошлой неделе о старте консента для держателей MOBTEL 23 объявила МТС. Набор запрашиваемых изменений стандартен и включает в себя смену трасти, внедрение альтернативного платежного метода, упрощенную канселяцию и продление льготного периода. Интересно, что компания выбрала в качестве трасти российскую Legal Capital, как делают эмитенты, находящиеся под санкциями (Евраз, ММК), тогда как прямых санкций на МТС нет. Насколько мы понимаем, ограничения на компанию могут распространяться в связи с санкциями на бывшего контролирующего акционера АФК Системы (В.Евтушенкова) - по этой же причине МТС не смогла провести майский купон в Евроклире (платеж завис на этапе платежного агента).
Очередная выплата по MOBTEL 23 должна состояться завтра (но очевидно, что платеж пройдет позже). Голосование продлится до 9 декабря (собрание 13 декабря). Кворум на голосовании - держатели не менее 2/3 выпуска, из которых хотя бы 2/3 должны проголосовать "за" для вступления изменений в силу. По нашим данным, доля держателей MOBTEL 23 в НРД чуть больше 50%, что делает вероятным вступление изменений в силу по итогам перенесенного собрания.
UPD: купон по HCDNDA 28 также дошел в российские депозитарии. Спасибо нашим читателям за дополнение!
#corpbonds #domodedovo #gazprom #mts
@pro_bonds
✈️ По нашим данным, Домодедово вчера осуществил платеж в российские депозитарии по HCDNDA 23 (купон от 15 августа). Напомним, компания должна была выплатить "пропущенные" августовские купоны (по обоим выпускам HCDNDA 23 и HCDNDA 28) на 15ый рабочий день после вступления пакета изменений в силу, дополнительно предусмотрен grace-период в 15 рабочих дней. Таким образом, платеж по HCDNDA 23 состоялся в установленные сроки. Так как grace-период по HCDNDA 28 заканчивается на следующей неделе, ожидаем "пропущенный" купонный платеж по выпуску в ближайшие дни.
💧 ЦБ зарегистрировал новые замещающие выпуски от Газпрома (замещают GAZPRU 27 3.0, GAZPRU 31 и GAZPRU 29, которые платят в конце декабря и в январе). Пока что у Газпрома пропущены как голосования, так и замещающие бонды для вечных GAZPRU 3.9 Perp 25E и GAZPRU 4.6 Perp 25.
📞 На прошлой неделе о старте консента для держателей MOBTEL 23 объявила МТС. Набор запрашиваемых изменений стандартен и включает в себя смену трасти, внедрение альтернативного платежного метода, упрощенную канселяцию и продление льготного периода. Интересно, что компания выбрала в качестве трасти российскую Legal Capital, как делают эмитенты, находящиеся под санкциями (Евраз, ММК), тогда как прямых санкций на МТС нет. Насколько мы понимаем, ограничения на компанию могут распространяться в связи с санкциями на бывшего контролирующего акционера АФК Системы (В.Евтушенкова) - по этой же причине МТС не смогла провести майский купон в Евроклире (платеж завис на этапе платежного агента).
Очередная выплата по MOBTEL 23 должна состояться завтра (но очевидно, что платеж пройдет позже). Голосование продлится до 9 декабря (собрание 13 декабря). Кворум на голосовании - держатели не менее 2/3 выпуска, из которых хотя бы 2/3 должны проголосовать "за" для вступления изменений в силу. По нашим данным, доля держателей MOBTEL 23 в НРД чуть больше 50%, что делает вероятным вступление изменений в силу по итогам перенесенного собрания.
UPD: купон по HCDNDA 28 также дошел в российские депозитарии. Спасибо нашим читателям за дополнение!
#corpbonds #domodedovo #gazprom #mts
@pro_bonds
🏦 Отчетность Тинькофф за 3 квартал: больше клиентов, меньше прибыль
💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает расти.
🤑 Всего за 9 месяцев 2022 года Тинькофф заработал 15,1 млрд руб. против 59,1 млрд за 9м21. Прибыль за 3 квартал составила 5,9 млрд руб., это на 61% ниже, чем год назад (16,5 млрд). При этом чистый процентный доход в 3 квартале вырос (36,7 против 34,8 млрд руб. в 3к21), как и чистый комиссионный доход (18,7 против 12,1 млрд руб.). Снижение прибыли по сравнению с 3к21 произошло за счет роста операционных издержек (с 25,8 до 34,1 млрд руб.), а также, по всей вероятности, с ростом резервов под обесценение и, возможно, уменьшением прибылей от страхового бизнеса (4,9 млрд руб. за 3к21). Напомним, что Тинькофф публикует неполную отчетность, и большинство статей баланса и доходов мы не видим.
📉 Кредитный портфель за 3 квартал не изменился (584 млрд руб.), а объем средств клиентов и вовсе снизился с 981 до 963 млрд руб. В годовом выражении темпы роста кредитов и средств клиентов составили, соответственно, 5% и 24%. Объем активов (1,1 трлн руб. на конец 3к21), согласно пресс-релизу, был стабилен в годовом выражении. При этом число клиентов (в т.ч. активных) продолжает быстро расти: на 1.10 у Тинькофф было 26.3 млн клиентов (из которых 18.3 млн – активных), что на 2 млн (1 млн) больше, чем кварталом ранее. Тинькофф с запасом перекрывает целевой уровень Стратегии банка в 14 млн активных клиентов к концу этого года.
⚖️ CoR банка не был опубликован, но Тинькофф указал, что эта метрика "заметно выросла по сравнению с 3к21" и "была близка к долгосрочному среднему значению в 10%". По итогам 2021 года CoR группы равнялся 4.4%, таким образом стоимость риска, по всей видимости, выросла более чем вдвое г/г. Что касается достаточности капитала, Тинькофф сообщил, что норматив базового капитала (Н1.1/CET1) был стабилен год к году. По итогам 3к21, норматив по МСФО равнялся 16,6%, а норматив Н1.1 (по РСБУ) – 10,0%, то есть запас над минимальным уровнем для системно значимых банков составлял 200бп.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает расти.
🤑 Всего за 9 месяцев 2022 года Тинькофф заработал 15,1 млрд руб. против 59,1 млрд за 9м21. Прибыль за 3 квартал составила 5,9 млрд руб., это на 61% ниже, чем год назад (16,5 млрд). При этом чистый процентный доход в 3 квартале вырос (36,7 против 34,8 млрд руб. в 3к21), как и чистый комиссионный доход (18,7 против 12,1 млрд руб.). Снижение прибыли по сравнению с 3к21 произошло за счет роста операционных издержек (с 25,8 до 34,1 млрд руб.), а также, по всей вероятности, с ростом резервов под обесценение и, возможно, уменьшением прибылей от страхового бизнеса (4,9 млрд руб. за 3к21). Напомним, что Тинькофф публикует неполную отчетность, и большинство статей баланса и доходов мы не видим.
📉 Кредитный портфель за 3 квартал не изменился (584 млрд руб.), а объем средств клиентов и вовсе снизился с 981 до 963 млрд руб. В годовом выражении темпы роста кредитов и средств клиентов составили, соответственно, 5% и 24%. Объем активов (1,1 трлн руб. на конец 3к21), согласно пресс-релизу, был стабилен в годовом выражении. При этом число клиентов (в т.ч. активных) продолжает быстро расти: на 1.10 у Тинькофф было 26.3 млн клиентов (из которых 18.3 млн – активных), что на 2 млн (1 млн) больше, чем кварталом ранее. Тинькофф с запасом перекрывает целевой уровень Стратегии банка в 14 млн активных клиентов к концу этого года.
⚖️ CoR банка не был опубликован, но Тинькофф указал, что эта метрика "заметно выросла по сравнению с 3к21" и "была близка к долгосрочному среднему значению в 10%". По итогам 2021 года CoR группы равнялся 4.4%, таким образом стоимость риска, по всей видимости, выросла более чем вдвое г/г. Что касается достаточности капитала, Тинькофф сообщил, что норматив базового капитала (Н1.1/CET1) был стабилен год к году. По итогам 3к21, норматив по МСФО равнялся 16,6%, а норматив Н1.1 (по РСБУ) – 10,0%, то есть запас над минимальным уровнем для системно значимых банков составлял 200бп.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
PRO облигации
🏦 Отчетность Тинькофф за 3 квартал: больше клиентов, меньше прибыль 💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает…
💸 Напомним, что у Тинькофф Банка в обращении сейчас два "вечных" евробонда: выпущенный в 2017 году AKBHC 9.25 Perp 22 (XS1631338495) и более свежий AKBHC 6 Perp 26 (XS2387703866). Банк исправно платит купоны по обеим бумагам (как в Евроклир, так и в НРД). Тинькофф не стал реализовывать колл-опцион по AKBHC 9.25 в сентябре, после чего повысил купон по бумаге до 11,0% в соответствии с эмиссионной документацией. Следующие даты колл-опционов – 2026 и 2027 годы. Бумаги Тинькофф Банка в теории можно приобрести на западных биржах по цене в районе 50% от номинала. В РФ сделки практически не проходят, но индикативные котировки стоят в районе 70% от номинала. Напомним, что купоны по "вечным" евробондам могут быть отменены в любой момент. Важное последствие для эмитента в этом случае – запрет на выплату дивидендов.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
🏦 Тинькофф: досрочного выкупа не будет; неполная отчетность
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре.…
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре.…
🏦 Совкомбанк "заместился" наполовину
🔄 Совкомбанк раскрыл данные о выпуске "замещающих" евробондов. Ранее мы писали о том, что де-юре замещающие евробонды банк не выпускал, что и подтвердил Сергей Хотимский, сообщив о "добровольном процессе купли и продажи, а не выпуске замещающих облигаций". Объявление о размещении появилось еще в августе, но никакой информации об объемах не было, вплоть до окончания размещения 25.11. Бонды размещались по закрытой подписке среди квал.инвесторов.
✅ Согласно опубликованным данным, было размещено 818 из 3000 предложенных бумаг, каждая номиналом в $200 тыс. Таким образом, объем размещения составил 163,6 млн долл. Исходя из наших расчетов, объем не выкупленных банком еврооблигаций Совкомбанка у локальных держателей составлял порядка 340 млн долл. С учетом того, что у банка нет возможности рассчитываться в валюте из-за санкций, мы полагаем, что "замещение" произошло в основном для локальных держателей. Таким образом, "заместить" удалось чуть меньше половины бумаг, находящихся в депозитариях РФ. Дата погашения новых бумаг – 27 января 2031 года, колл-опцион возможен в любую дату, начиная с 31.01.2028 (окончание 11-го купонного периода). Купон составит 6,5%, выплаты полугодовые. Напомним, что инвесторы для получения данных бумаг могли продать три разных выпуска субординированных еврооблигаций Совкомбанка: SOVCOM 30 T2 с купоном 8% и два "вечных бонда" (SOVCOM 7.75 Perp 25 и SOVCOM 7.6 Perp 27), по которым эмитент с апреля приостановил выплату купонов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
🔄 Совкомбанк раскрыл данные о выпуске "замещающих" евробондов. Ранее мы писали о том, что де-юре замещающие евробонды банк не выпускал, что и подтвердил Сергей Хотимский, сообщив о "добровольном процессе купли и продажи, а не выпуске замещающих облигаций". Объявление о размещении появилось еще в августе, но никакой информации об объемах не было, вплоть до окончания размещения 25.11. Бонды размещались по закрытой подписке среди квал.инвесторов.
✅ Согласно опубликованным данным, было размещено 818 из 3000 предложенных бумаг, каждая номиналом в $200 тыс. Таким образом, объем размещения составил 163,6 млн долл. Исходя из наших расчетов, объем не выкупленных банком еврооблигаций Совкомбанка у локальных держателей составлял порядка 340 млн долл. С учетом того, что у банка нет возможности рассчитываться в валюте из-за санкций, мы полагаем, что "замещение" произошло в основном для локальных держателей. Таким образом, "заместить" удалось чуть меньше половины бумаг, находящихся в депозитариях РФ. Дата погашения новых бумаг – 27 января 2031 года, колл-опцион возможен в любую дату, начиная с 31.01.2028 (окончание 11-го купонного периода). Купон составит 6,5%, выплаты полугодовые. Напомним, что инвесторы для получения данных бумаг могли продать три разных выпуска субординированных еврооблигаций Совкомбанка: SOVCOM 30 T2 с купоном 8% и два "вечных бонда" (SOVCOM 7.75 Perp 25 и SOVCOM 7.6 Perp 27), по которым эмитент с апреля приостановил выплату купонов.
#corpbonds #banks #sovcombank
@pro_bonds
💰 Аукционы ОФЗ: упор на флоутеры сохраняется
💼 Всего сегодня Минфин разместил бумаг почти на 220 млрд руб. по номиналу (выручка 218 млрд). Неделей ранее Минфин продал ОФЗ на 148 млрд.
💧 Основной объем — 151 млрд. — был привлечен за счет флоутера ОФЗ-29021. Суммарный спрос на него был 210 млрд руб. (404 млрд. на прошлой). Премия в спреде к RUONIA составила порядка 7бп против 4-5бп премии на прошлой неделе. Всего было удовлетворено 70 заявок, на 5 крупнейших пришлось только 35% размещения. Неконкурентных заявок не было вовсе.
🎱 ОФЗ-29241 с фикс. купоном разместили на 52 млрд руб. по номиналу при спросе почти в 263 млрд руб. Премия ко вторичке составила около 10бп. Минфин удовлетворил 102 заявки, на долю топ-5 пришлось 2/3.
🌱 Линкера ОФЗ-52004 купили на 14.5 млрд руб. Совокупный спрос был 19.4 млрд руб. Минфин отсек по 93.6пп (YTM 3.33%). Такая же отсечка была на двух предыдущих аукционах по этому выпуску. Удовлетворили 33 заявки, на топ-5 пришлось 98% размещенного объема.
#ofz #auct
@pro_bonds
💼 Всего сегодня Минфин разместил бумаг почти на 220 млрд руб. по номиналу (выручка 218 млрд). Неделей ранее Минфин продал ОФЗ на 148 млрд.
💧 Основной объем — 151 млрд. — был привлечен за счет флоутера ОФЗ-29021. Суммарный спрос на него был 210 млрд руб. (404 млрд. на прошлой). Премия в спреде к RUONIA составила порядка 7бп против 4-5бп премии на прошлой неделе. Всего было удовлетворено 70 заявок, на 5 крупнейших пришлось только 35% размещения. Неконкурентных заявок не было вовсе.
🎱 ОФЗ-29241 с фикс. купоном разместили на 52 млрд руб. по номиналу при спросе почти в 263 млрд руб. Премия ко вторичке составила около 10бп. Минфин удовлетворил 102 заявки, на долю топ-5 пришлось 2/3.
🌱 Линкера ОФЗ-52004 купили на 14.5 млрд руб. Совокупный спрос был 19.4 млрд руб. Минфин отсек по 93.6пп (YTM 3.33%). Такая же отсечка была на двух предыдущих аукционах по этому выпуску. Удовлетворили 33 заявки, на топ-5 пришлось 98% размещенного объема.
#ofz #auct
@pro_bonds
🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ в ноябре...
• По календарю в ноябре было запланировано 12 платежей, 3 из которых не состоялись (погашение POGLN 22, купоны по GTLKOA 24 и MOBTEL 23).
❗ Согласно свежему разъяснению ЦБ (от 23.11), ГТЛК обязана осуществлять выплаты в росс. депозитарии. МТС проводит консент среди держателей, поэтому платеж по MOBTEL 23 ожидается позднее (не раньше середины декабря). Петропавловск планирует рассчитаться с холдерами POGLN 22 весной 2023 г.
• До локальных инвесторов дошла подавляющая часть платежей (8 из 12), при этом большинство таких выплат (6 из 8) было организовано через замещающие выпуски.
• В ноябре выплаты в росс. депозитарии по "пропущ." купонам осуществили Домодедово, Сибур, Северсталь. Также в ноябре Совкомфлот доплатил в росс. депозитарии по SCFRU 28 (купон 26.10) тем локальным держателям, кто не участвовал в обмене.
• Полюс продолжает попытки провести "урезанный" платеж в Евроклире через трасти (на этот раз по октябрьскому купону по PGILLN 28).
• По календарю в ноябре было запланировано 12 платежей, 3 из которых не состоялись (погашение POGLN 22, купоны по GTLKOA 24 и MOBTEL 23).
❗ Согласно свежему разъяснению ЦБ (от 23.11), ГТЛК обязана осуществлять выплаты в росс. депозитарии. МТС проводит консент среди держателей, поэтому платеж по MOBTEL 23 ожидается позднее (не раньше середины декабря). Петропавловск планирует рассчитаться с холдерами POGLN 22 весной 2023 г.
• До локальных инвесторов дошла подавляющая часть платежей (8 из 12), при этом большинство таких выплат (6 из 8) было организовано через замещающие выпуски.
• В ноябре выплаты в росс. депозитарии по "пропущ." купонам осуществили Домодедово, Сибур, Северсталь. Также в ноябре Совкомфлот доплатил в росс. депозитарии по SCFRU 28 (купон 26.10) тем локальным держателям, кто не участвовал в обмене.
• Полюс продолжает попытки провести "урезанный" платеж в Евроклире через трасти (на этот раз по октябрьскому купону по PGILLN 28).
📆 ... и календарь на декабрь
🧘♂️ В декабре график платежей останется спокойным (9 платежей).
• На текущий момент идет/завершается размещение трех замещающих выпусков, которые заплатят купоны в декабре (у Совкомфлота, ММК и Газпрома).
💰 Также в декабре (точнее - 7 декабря) должно завершиться размещение замещающих облигаций Борца. Компания собирается выплатить "пропущенный" купон по BOINTE 26 (от 17 сентября) в день, следующий за днем завершения размещения. "Пропущенный" купон по MAGNRM 24 (от 13 июня) выплатит и ММК (одновременно с первым купоном по замещающему выпуску).
👀 В декабре следим за итогами консентов Евраза (собрание 7 декабря) и МТС (собрание 13 декабря).
#corpbonds
@pro_bonds
🧘♂️ В декабре график платежей останется спокойным (9 платежей).
• На текущий момент идет/завершается размещение трех замещающих выпусков, которые заплатят купоны в декабре (у Совкомфлота, ММК и Газпрома).
💰 Также в декабре (точнее - 7 декабря) должно завершиться размещение замещающих облигаций Борца. Компания собирается выплатить "пропущенный" купон по BOINTE 26 (от 17 сентября) в день, следующий за днем завершения размещения. "Пропущенный" купон по MAGNRM 24 (от 13 июня) выплатит и ММК (одновременно с первым купоном по замещающему выпуску).
👀 В декабре следим за итогами консентов Евраза (собрание 7 декабря) и МТС (собрание 13 декабря).
#corpbonds
@pro_bonds
💧 Ликвидность и денежный рынок в ноябре
💰 7.11 на месячном аукционе репо ЦБ увеличил лимит с обычных 100 млрд руб. до 1,5 трлн руб, банки взяли 1,4 трлн. После аукциона ставки овернайт снизились. Средний спред RUONIA-КС в ноябре составил -16бп, минимум с июля.
📅 В конце ноября наблюдался заметный избыток ликвидности: спред ставок RUSFAR и MosPrime O/N к КС опускался до минимумов с июля (-67бп и -28бп, соответственно), а наклон 3М-O/N (106бп и 117бп соответственно) достигал пиков с конца марта-начала апреля. Кривая RUSFAR закладывает +50бп на декабрьском заседании.
📈 Федказна увеличила размещения в банках: 4,7 трлн руб. в среднем за ноябрь против 3,5 трлн в октябре. 30.11 задолженность перед ФК (5,7 трлн руб.) была на максимума с начала июля.
💲 Дефицит долларовой ликвидности остался в прошлом. Ставка по овернайт свопу рубль-доллар держалась в положительной зоне (5,97% в среднем за месяц). Ставка по свопу рубль-юань большую часть месяца была в диапазоне 7-7,5%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💰 7.11 на месячном аукционе репо ЦБ увеличил лимит с обычных 100 млрд руб. до 1,5 трлн руб, банки взяли 1,4 трлн. После аукциона ставки овернайт снизились. Средний спред RUONIA-КС в ноябре составил -16бп, минимум с июля.
📅 В конце ноября наблюдался заметный избыток ликвидности: спред ставок RUSFAR и MosPrime O/N к КС опускался до минимумов с июля (-67бп и -28бп, соответственно), а наклон 3М-O/N (106бп и 117бп соответственно) достигал пиков с конца марта-начала апреля. Кривая RUSFAR закладывает +50бп на декабрьском заседании.
📈 Федказна увеличила размещения в банках: 4,7 трлн руб. в среднем за ноябрь против 3,5 трлн в октябре. 30.11 задолженность перед ФК (5,7 трлн руб.) была на максимума с начала июля.
💲 Дефицит долларовой ликвидности остался в прошлом. Ставка по овернайт свопу рубль-доллар держалась в положительной зоне (5,97% в среднем за месяц). Ставка по свопу рубль-юань большую часть месяца была в диапазоне 7-7,5%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds