Дата публикации текста: 2021/04/22
ГК Самолет / Новая жизнь после IPO, анализ состояния бизнеса и конкуренты
Привет! 💋
ГК «Самолет» #SMLT - один из крупнейших застройщиков в России, четвертый по объему текущего строительства по состоянию на 1 октября 2020 года. География деятельности компании - Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. В группу входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла.
Компания включена в перечень системообразующих предприятий России. Компания специализируется на комплексном освоении территорий - фактически строит целые микрорайоны площадью от 300 тысяч квадратных метров, которые включают в себя не только жилые дома, но и всю необходимую инфраструктуру: детские сады, школы, поликлиники, магазины, рестораны.
Основные операционные и финансовые показатели за 1 кв. 2021 г. :
• Рост суммы продаж недвижимости составил 34% г/г до 19 млрд руб. Продажи в кв. м соответствуют уровню прошлого года и составили 126 тыс. кв. м.
• Общее количество контрактов составило 2 831.
• Денежные поступления увеличились на 43% г/г до 17,5 млрд руб.
• Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств достигла 70%
• Выручка увеличилась на 36% г/г и достигла 19,3 млрд руб.
• Валовая прибыль выросла на 83% г/г и составила 6,5 млрд руб. Валовая рентабельность достигла 34% по сравнению с 25% годом ранее.
• EBITDA увеличилась на 147% г/г и достигла 4,5 млрд руб.
Финансовые показатели по итогам 2020 г. :
Выручка увеличилась на 18% г/г и достигла 60,1 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на рекордные 51% г/г и достигла 11,3 млрд руб. С 2016 г. среднегодовой темп роста выручки составил ~ 22%. Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам отчетного года составила 19% по сравнению с 15% годом ранее.
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 152.1
P/S - 1,83
Рентабельность
ROA - 1,31 %
ROE - 23,49 %
ROS - 2,13 %
Net Debt/EBITDA - 2,66 Net Profit Margin - 9,93 %
Дивиденды:
Совет директоров Группы «Самолет» на заочном заседании, состоявшемся 15 апреля, подтвердил возможность соблюдения ранее утвержденной дивидендной политики в части выплаты дивидендов по итогам 2020 года в размере не менее 2,5 млрд руб. в июле 2021 года и не менее 2,5 млрд руб. за первое полугодие 2021 года в октябре 2021 года. При соотношении чистый долг/скорр. EBITDA <1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х≤ чистый долг/скорр. EBITDA ≤2,0х – не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд. руб.
📈 Перспективы:
Проекты построенные в 2020 г. дадут результаты группе Самолет уже в этом году. Доля ТОП 5 девелоперов в РФ растет. Цены на недвижимость растут как в Москве, так и в МО. Рынок недвижимости РФ готов к консолидации: в ближайшие 2-3 года с рынка уйдут 30-40% девелоперов. В результате консолидации и сокращения предложения ожидается рост цен,который благотворно повлияет на ключевых игроков рынка
✅ Подводим итоги:
Быстрорастущий бизнес на рынке недвижимости, однако компания до сих пор имеет отрицательный свободный денежный поток, а также неизвестны показатели прибыли по итогам 2020 года, что делает сейчас покупку акций компаний рискованной. У компании множество конкурентов в России: ЛСР, ПИК, ИНГРАД, ФСК и др., однако в Московском регионе компания уступает лишь ПИК. В целом эмитент заслуживает нашего внимания, но стоит присмотреться к компании дождавшись снижения цен на ее акции.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SMLT #Самолет #RealEstate
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/936
ГК Самолет / Новая жизнь после IPO, анализ состояния бизнеса и конкуренты
Привет! 💋
ГК «Самолет» #SMLT - один из крупнейших застройщиков в России, четвертый по объему текущего строительства по состоянию на 1 октября 2020 года. География деятельности компании - Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. В группу входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла.
Компания включена в перечень системообразующих предприятий России. Компания специализируется на комплексном освоении территорий - фактически строит целые микрорайоны площадью от 300 тысяч квадратных метров, которые включают в себя не только жилые дома, но и всю необходимую инфраструктуру: детские сады, школы, поликлиники, магазины, рестораны.
Основные операционные и финансовые показатели за 1 кв. 2021 г. :
• Рост суммы продаж недвижимости составил 34% г/г до 19 млрд руб. Продажи в кв. м соответствуют уровню прошлого года и составили 126 тыс. кв. м.
• Общее количество контрактов составило 2 831.
• Денежные поступления увеличились на 43% г/г до 17,5 млрд руб.
• Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств достигла 70%
• Выручка увеличилась на 36% г/г и достигла 19,3 млрд руб.
• Валовая прибыль выросла на 83% г/г и составила 6,5 млрд руб. Валовая рентабельность достигла 34% по сравнению с 25% годом ранее.
• EBITDA увеличилась на 147% г/г и достигла 4,5 млрд руб.
Финансовые показатели по итогам 2020 г. :
Выручка увеличилась на 18% г/г и достигла 60,1 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась на рекордные 51% г/г и достигла 11,3 млрд руб. С 2016 г. среднегодовой темп роста выручки составил ~ 22%. Рентабельность по скорректированной EBITDA по итогам отчетного года составила 19% по сравнению с 15% годом ранее.
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 152.1
P/S - 1,83
Рентабельность
ROA - 1,31 %
ROE - 23,49 %
ROS - 2,13 %
Net Debt/EBITDA - 2,66 Net Profit Margin - 9,93 %
Дивиденды:
Совет директоров Группы «Самолет» на заочном заседании, состоявшемся 15 апреля, подтвердил возможность соблюдения ранее утвержденной дивидендной политики в части выплаты дивидендов по итогам 2020 года в размере не менее 2,5 млрд руб. в июле 2021 года и не менее 2,5 млрд руб. за первое полугодие 2021 года в октябре 2021 года. При соотношении чистый долг/скорр. EBITDA <1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х≤ чистый долг/скорр. EBITDA ≤2,0х – не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд. руб.
📈 Перспективы:
Проекты построенные в 2020 г. дадут результаты группе Самолет уже в этом году. Доля ТОП 5 девелоперов в РФ растет. Цены на недвижимость растут как в Москве, так и в МО. Рынок недвижимости РФ готов к консолидации: в ближайшие 2-3 года с рынка уйдут 30-40% девелоперов. В результате консолидации и сокращения предложения ожидается рост цен,который благотворно повлияет на ключевых игроков рынка
✅ Подводим итоги:
Быстрорастущий бизнес на рынке недвижимости, однако компания до сих пор имеет отрицательный свободный денежный поток, а также неизвестны показатели прибыли по итогам 2020 года, что делает сейчас покупку акций компаний рискованной. У компании множество конкурентов в России: ЛСР, ПИК, ИНГРАД, ФСК и др., однако в Московском регионе компания уступает лишь ПИК. В целом эмитент заслуживает нашего внимания, но стоит присмотреться к компании дождавшись снижения цен на ее акции.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SMLT #Самолет #RealEstate
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/936
Дата публикации текста: 2021/08/06
Зачем я держу акции ГК Самолет в своём портфеле? / SWOT-анализ эмитента
Привет! 💋
🏢 ГК "Самолет" #SMLT - один из крупнейших застройщиков в России, четвертый по объему текущего строительства по состоянию на 1 октября 2020 года. География деятельности компании - Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. В группу входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла.
🔶 Сильные стороны:
- Внушительный штат сотрудников в сфере приобретения земель, проектирования и получения разрешений, управления проектами, закупок и продаж на фоне отсутствия основных средств в строительстве и аутсорсинге строительной рабочей силы.
- Рост финансовых показателей, к примеру, EBITDA, как и активы, за 2020 г. прибавила 50%.
- В 2 раза был увеличен земельный банк, который является самым крупным в секторе.
- Компания имеет устойчивый долговой профиль и неплохие показатели рентабельности.
🔶 Слабые стороны:
- Высокая стоимость акций компании
- Отрицательный денежный поток
- Низкий free float. "Самолет" не может попасть в индексы акций и не очень интересна крупным институциональным инвесторам из-за недостаточной ликвидности.
🔷 Возможности:
- Бизнес-модель, которая более гибкая чем у конкурентов.
- Компании есть куда расти, увеличивать свое влияние в других регионах страны.
🔷 Угрозы:
- Сейчас у компании дела идут хорошо, но вполне вероятно, что в среднесрочной перспективе конъюнктура изменится, скорее всего закончится программа льготной ипотеки или поднимется ключевая ставка ЦБ (уже), и как следствие поднимется и средняя ставка по ипотеке. Рынок после нынешнего бума может стать перенасыщенным.
- Шаткость дивидендной политики, ведь у компании нет истории ее успешного исполнения. А опыт прошлого года еще раз ясно показал, что в кризисных ситуациях компании могут серьезно снизить дивиденды или даже отменить их.
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 31,70
P/B - 13,82
P/S - 2,35
Рентабельность
ROA - 5,15 %
ROE - 97,51 %
ROS - 7,42 %
Debt/Equity (Долг/Капитал) - 377,67% Рентабельность по EBITDA - 13,11%
💸 Дивиденды
В октябре ГК Самолет принял новую дивидендную политику с фиксированным минимальным уровнем выплат: при соотношении чистый долг/скорр. EBITDA меньше 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО Текущая дивидендная доходность - 3,49%. При любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.
❇️ Подводим итоги
ГК Самолет - растущая компания, которая работает на одном из наиболее привлекательных рынков недвижимости - в Московском регионе. Необычная бизнес-модель и рыночная конъюнктура сейчас помогают ей в этом. Однако по всем мультипликаторам стоимости компания стоит дорого и перекуплена относительно своих конкурентов. Именно поэтому сейчас с покупкой акций компании пожалуй необходимо подождать.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SMLT #Самолет #Development
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1220
Зачем я держу акции ГК Самолет в своём портфеле? / SWOT-анализ эмитента
Привет! 💋
🏢 ГК "Самолет" #SMLT - один из крупнейших застройщиков в России, четвертый по объему текущего строительства по состоянию на 1 октября 2020 года. География деятельности компании - Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область. В группу входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла.
🔶 Сильные стороны:
- Внушительный штат сотрудников в сфере приобретения земель, проектирования и получения разрешений, управления проектами, закупок и продаж на фоне отсутствия основных средств в строительстве и аутсорсинге строительной рабочей силы.
- Рост финансовых показателей, к примеру, EBITDA, как и активы, за 2020 г. прибавила 50%.
- В 2 раза был увеличен земельный банк, который является самым крупным в секторе.
- Компания имеет устойчивый долговой профиль и неплохие показатели рентабельности.
🔶 Слабые стороны:
- Высокая стоимость акций компании
- Отрицательный денежный поток
- Низкий free float. "Самолет" не может попасть в индексы акций и не очень интересна крупным институциональным инвесторам из-за недостаточной ликвидности.
🔷 Возможности:
- Бизнес-модель, которая более гибкая чем у конкурентов.
- Компании есть куда расти, увеличивать свое влияние в других регионах страны.
🔷 Угрозы:
- Сейчас у компании дела идут хорошо, но вполне вероятно, что в среднесрочной перспективе конъюнктура изменится, скорее всего закончится программа льготной ипотеки или поднимется ключевая ставка ЦБ (уже), и как следствие поднимется и средняя ставка по ипотеке. Рынок после нынешнего бума может стать перенасыщенным.
- Шаткость дивидендной политики, ведь у компании нет истории ее успешного исполнения. А опыт прошлого года еще раз ясно показал, что в кризисных ситуациях компании могут серьезно снизить дивиденды или даже отменить их.
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 31,70
P/B - 13,82
P/S - 2,35
Рентабельность
ROA - 5,15 %
ROE - 97,51 %
ROS - 7,42 %
Debt/Equity (Долг/Капитал) - 377,67% Рентабельность по EBITDA - 13,11%
💸 Дивиденды
В октябре ГК Самолет принял новую дивидендную политику с фиксированным минимальным уровнем выплат: при соотношении чистый долг/скорр. EBITDA меньше 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО Текущая дивидендная доходность - 3,49%. При любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.
❇️ Подводим итоги
ГК Самолет - растущая компания, которая работает на одном из наиболее привлекательных рынков недвижимости - в Московском регионе. Необычная бизнес-модель и рыночная конъюнктура сейчас помогают ей в этом. Однако по всем мультипликаторам стоимости компания стоит дорого и перекуплена относительно своих конкурентов. Именно поэтому сейчас с покупкой акций компании пожалуй необходимо подождать.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#SMLT #Самолет #Development
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1220
Дата публикации текста: 2021/12/20
🏠 Самолет (SMLT) - что происходит с застройщиком через год, после IPO?
▫️Капитализация: 302,4 млрд
▫️Выручка TTM: 60,2 млрд
▫️EBITDA: 11,7 млрд
▫️Прибыль TTM: 3,23 млрд
▫️fwd P/E 2021: >25
▫️P/B: 27
▫️fwd дивиденд 2021: 3%
👉ГК «Самолет» – один из крупнейших федеральных девелоперов. Входит в ТОП-5 застройщиков России по объему текущего строительства.
👉У ГК самолет гибкая дивидендная политика.
При соотношении чистый долг/скорр. EBITDA <1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО.
При показателе 1,0х≤ чистый долг/скорр. EBITDA ≤2,0х – не менее 33%.
При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд. руб.
✅Компания показывает стабильный рост. Выручка в 1п2021 выросла на 47% г/г до 33,2 млрд руб. При этом прибыль выросла сразу в 4,6 раз до 3,2 млрд руб.
👉Основные сегменты выручки:
▫️Реализация недвижимости 96%
▫️Сервис и ЖКХ 3%
▫️Строительные услуги <1%
▫️Прочие услуги <1%
✅Группа активно диверсифицирует бизнес за счет развития управляющей компании, а также запуска новых сервисов, таких, как маркетплейс мебели. По расчетам компании, в 2022 году оборот маркетплейса составит 0,5 млрд рублей, а к 2024-му — вырастет до 2 млрд. Однако на сегодня суммарно ЖКХ и прочие сервисы приносят компании менее 4% выручки.
✅По актуальной стратегии компания планирует к 2026г иметь 200 млн. кв. м. в управлении, во многом за счет скупок других управляющих компаний. Сейчас у компании 52 млн. кв. м. Это может ударить по FCF, особенно на фоне замедления ипотечного бума.
✅За счет роста цифрового бизнеса и УК, компания планирует увеличить выручку до 600 млрд к 2026 году. Планы амбициозные, однако при их исполнении fwd P/S 2026 = 0,5, fwd P/E 2026 при увеличении маржинальности до 10% равен 5. Но стоит признать, что пока реального плана по достижению целевых показателей не представлено.
❌С 1 июля сократилась программа льготной ипотеки. При том растут ставки. За год КС ЦБ выроста с 4,2 до 8,5. Отчет об операционной деятельности за 3й квартал показывает, что число ипотеках в новых сделках уже начало сокращаться с 79%, до 77%. Именно ипотека простимулировала резкий рост выручки в 2020-1п2021 года. Есть риски снижения финансовых результатов в ближайшее время.
❌Рост ставок давит и на долговую нагрузку. Часть долга компании в плавающих ставок с ограниченными возможностями для хеджирования. Это очень серьезные риски при снижении спроса и дивидендах, превышающих суммарную прибыль.
❌У компании низкая рентабельность. Чистая рентабельность = 5-6%, ROA = 3,4%. Это крайне низкие показатели, которые будут давить на развитие бизнеса.
❌Компания сильно переоценена по всем мультипликаторам. P/B: 27, fwd P/E 2021: >25. Все перспективы очень долгосрочные, а потенциала роста акций практически нет, даже если все планы реализуются.
Вывод:
Самолет - стабильный бизнес, пытающийся превратиться в полноценную экосистему недвижимости. Но текущая ситуация на рынке и внутри группы, может замедлить рост компании, особенно с учетом долга.
📉 Считаю, что компания стоит довольно дорого и ее адекватная цена ниже 3000 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Самолет #SMLT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/342
🏠 Самолет (SMLT) - что происходит с застройщиком через год, после IPO?
▫️Капитализация: 302,4 млрд
▫️Выручка TTM: 60,2 млрд
▫️EBITDA: 11,7 млрд
▫️Прибыль TTM: 3,23 млрд
▫️fwd P/E 2021: >25
▫️P/B: 27
▫️fwd дивиденд 2021: 3%
👉ГК «Самолет» – один из крупнейших федеральных девелоперов. Входит в ТОП-5 застройщиков России по объему текущего строительства.
👉У ГК самолет гибкая дивидендная политика.
При соотношении чистый долг/скорр. EBITDA <1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО.
При показателе 1,0х≤ чистый долг/скорр. EBITDA ≤2,0х – не менее 33%.
При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд. руб.
✅Компания показывает стабильный рост. Выручка в 1п2021 выросла на 47% г/г до 33,2 млрд руб. При этом прибыль выросла сразу в 4,6 раз до 3,2 млрд руб.
👉Основные сегменты выручки:
▫️Реализация недвижимости 96%
▫️Сервис и ЖКХ 3%
▫️Строительные услуги <1%
▫️Прочие услуги <1%
✅Группа активно диверсифицирует бизнес за счет развития управляющей компании, а также запуска новых сервисов, таких, как маркетплейс мебели. По расчетам компании, в 2022 году оборот маркетплейса составит 0,5 млрд рублей, а к 2024-му — вырастет до 2 млрд. Однако на сегодня суммарно ЖКХ и прочие сервисы приносят компании менее 4% выручки.
✅По актуальной стратегии компания планирует к 2026г иметь 200 млн. кв. м. в управлении, во многом за счет скупок других управляющих компаний. Сейчас у компании 52 млн. кв. м. Это может ударить по FCF, особенно на фоне замедления ипотечного бума.
✅За счет роста цифрового бизнеса и УК, компания планирует увеличить выручку до 600 млрд к 2026 году. Планы амбициозные, однако при их исполнении fwd P/S 2026 = 0,5, fwd P/E 2026 при увеличении маржинальности до 10% равен 5. Но стоит признать, что пока реального плана по достижению целевых показателей не представлено.
❌С 1 июля сократилась программа льготной ипотеки. При том растут ставки. За год КС ЦБ выроста с 4,2 до 8,5. Отчет об операционной деятельности за 3й квартал показывает, что число ипотеках в новых сделках уже начало сокращаться с 79%, до 77%. Именно ипотека простимулировала резкий рост выручки в 2020-1п2021 года. Есть риски снижения финансовых результатов в ближайшее время.
❌Рост ставок давит и на долговую нагрузку. Часть долга компании в плавающих ставок с ограниченными возможностями для хеджирования. Это очень серьезные риски при снижении спроса и дивидендах, превышающих суммарную прибыль.
❌У компании низкая рентабельность. Чистая рентабельность = 5-6%, ROA = 3,4%. Это крайне низкие показатели, которые будут давить на развитие бизнеса.
❌Компания сильно переоценена по всем мультипликаторам. P/B: 27, fwd P/E 2021: >25. Все перспективы очень долгосрочные, а потенциала роста акций практически нет, даже если все планы реализуются.
Вывод:
Самолет - стабильный бизнес, пытающийся превратиться в полноценную экосистему недвижимости. Но текущая ситуация на рынке и внутри группы, может замедлить рост компании, особенно с учетом долга.
📉 Считаю, что компания стоит довольно дорого и ее адекватная цена ниже 3000 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Самолет #SMLT
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/342
