🏦 +48,1%: комиссионные доходы Мосбиржи ожидаемо растут

Мосбиржа отчиталась по МСФО за II квартал 2023 г.
Ключевые показатели:
• Чистая прибыль: +46,2% г/г, до 12,11 млрд руб.
• EBITDA: +43,6% г/г, до 16,3 млрд руб.
• Комиссионные доходы: +48,1% г/г, до 11,93 млрд руб.
• Чистый процентный доход: -23,8% г/г, до 8,958 млрд руб.

Мосбиржа получила неплохие результаты, показатель прибыли превзошел консенсус Интерфакса. Но акции реагируют снижением в пределах 2%.

Рост комиссионных доходов был ожидаем как следствие низкой базы прошлого года и активизации инвесторов в текущем году. Доходы на рынке акций увеличились почти в 3,5 раза, а объемы торгов – на 111,4%.
Комиссионные доходы на рынке облигаций увеличились почти в 3 раза на фоне увеличения объемов торгов (без учета однодневных облигаций) на 173,7%.
Снижение процентных доходов было ожидаемо, так как ранее биржа получала их за счет размещения средств нерезидентов на счетах типа С, которые затем были переведены в АСВ.
Сдержанный рост операционных расходов (всего на 1,7% г/г) обусловил в том числе и наращивание EBITDA.
Чистая прибыль биржи выросла за счет положительного изменения резерва под ожидаемые кредитные убытки (год назад был фиксирован расход в 3,8 млрд руб.).

👍На фоне повышения активности частных инвесторов, а также планов по редомициляции ряда компаний и возможных новых размещений комиссионные доходы Мосбиржи будут расти. В то же время процентные доходы будут сокращаться, поэтому даже понижение планов биржи по темпу роста операционных расходов на 6–10% будет иметь сдержанный эффект на EBITDA. Основной фокус сосредоточен на новой стратегии развития, публикация которой ожидается в III квартале.
💡Фундаментально наш ориентир по бумагам Мосбиржи – 162 руб., потенциал роста 7%. #MOEX

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Наблюдательный совет Московской биржи вчера утвердил новую дивидендную политику и новую стратегию развития до 2028 года

В утвержденной дивидендной политике МосБиржа понизила минимальный уровень дивидендных выплат с 60 до 50%. Планирует выплачивать их «как минимум» на ежегодной основе. 

Цели группы согласно новой стратегии:
1. Ускорение развития внутреннего рынка капитала посредством увеличения количества инструментов и эмитентов.
2. Повышение роли конечных клиентов и активное привлечение инвесторов на рынок.
3. Развитие оборота цифровых финансовых активов (ЦФА).

💡Стратегия поддерживает наши ожидания, что развитие бизнеса и крепкие финансовые показатели МосБиржи сохранятся в условиях экономического роста и санкционного давления, т.к. это стимулирует приток инвесторов и эмитентов на организованные рынки капитала. Однако мы рассчитывали на более амбициозные долгосрочные ориентиры по чистой прибыли.

Решение МосБиржи в части дивидендной политики позволяет ожидать дивиденды на уровне около 11 руб., дивдоходность ~6% к текущим котировкам.

📈Краткосрочно мы ждем негативной реакции акций МосБиржи и допускаем откат к уровням начала сентября (170–172 руб.). 
Наша оценка справедливой стоимости акций МосБиржи составляет 187 руб., что соответствует рекомендации «держать». #MOEX

Подробнее >>>

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Объем торгов на Мосбирже в сентябре вырос на 67%

МосБиржа подвела итоги торгов в сентябре. Общий объем торгов на всех рынках биржи составил 124,1 трлн руб., +67% г/г. Положительную динамику в годовом сопоставлении продемонстрировали все сегменты:
• срочный рынок + 87,5%,
• рынок акций +85%,
• валютный рынок +65%,
• денежный рынок +63,1%,
• рынок облигаций +21,7%,
• рынок драгоценных металлов – объем торгов вырос в 3,8 раза.

💡Представленные операционные результаты подкрепляют наши ожидания сильных финансовых результатов по итогам года. Хотя общий оборот в сентябре оказался чуть ниже, чем в августе (127,5 трлн руб.), средний дневной оборот, учитывая меньшее количество рабочих дней, вырос и составил 5,9 трлн против 5,54 трлн месяцем ранее.
🏦 Считаем, что котировки акций МосБиржи близки к фундаментальной оценке. Наша целевая цена по ним – 187 руб. #MOEX

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Индекс МосБиржи снижается, акции биржи растут

После решения Банка России по ключевой ставке индекс МосБиржи начал снижаться, тяготея к закреплению под отметкой 3200 пунктов. На рынке акций увеличились продажи большинства ключевых бумаг. Лишь отдельные компании выглядят сильно.

🏦 Так, акции МосБиржи протестировали исторические максимумы (~193 руб.) сразу после заявления ЦБ. Бизнес торговой площадки выигрывает от повышения ставки из-за роста процентных доходов, да и в целом выглядит крепким из-за устойчивого интереса к фондовому рынку.

💡У акций МосБиржи есть фундаментальный потенциал роста. Считаем, что во время коррекционного движения рынка бумаги будут не просто выглядеть лучше рынка, но и постараются уйти выше, в зону 200+ руб., при отсутствии сильной паники.
Наша целевая цена 1 акции на горизонте 12 месяцев – 249 руб. #MOEX

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Мосбиржа: сильный 3 квартал, ждём роста и в 4-м

Торговая площадка опубликовала финансовые результаты за 3 квартал. И квартал к кварталу, и год к году отмечается двузначный рост ключевых показателей.
👇 Акции реагируют снижением на 1,8%. Вероятно, идёт фиксация на хорошем отчёте, и потому что ранее акции хорошо выросли, когда в начале ноября СПБ Биржа попала под санкции США.

Ключевые результаты:
• Комиссионные доходы: +60,9% г/г, до 14,4 млрд руб.
• Процентные доходы: +21,8% г/г, до 1,2 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA: +39,5% г/г, до 19,4 млрд руб.
• Рентабельность по скорр. EBITDA: -0,7 п.п., до 75,7%
• Чистая прибыль: +63,9% г/г, до 14,3 млрд руб.

👍 Чистая прибыль – 14,3 млрд руб., что чуть ниже ожиданий рынка (15 млрд руб.). Это обусловлено увеличением операционных расходов и более низкими темпами роста процентных доходов.

👍 Скорректированную прибыль – 13,3 млрд руб. вследствие формирования резерва под ожидаемые кредитные убытки. Этот же факт повлиял и на снижение рентабельности по скорректированной EBITDA: на 0,7 п.п. г/г и 1,9 п.п. кв/кв.

💡У нас позитивный взгляд на акции МосБиржи. В 4 квартале ждём от компании ещё более сильных результатов за счёт наращивания темпов процентных доходов (профит от роста ключевой ставки) и комиссионных доходов (за счет повышения торговой активности).
Считаем, что фундаментально оправданная цена – 249 руб./акцию. #MOEX

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Мосбиржа: сильные финансовые результаты за 2023 год

Результат по прибыли за IV квартал превысил ожидания рынка.
Сильные результаты за год обусловлены увеличением клиентской базы, повышенной торговой активностью, а также ростом процентной ставки.

☝️Акции компании растут после публикации отчётности, но основное восходящее движение связано с непопаданием под санкции НКЦ (Национального клирингового центра, осуществляющего клиринг биржи).

Ключевые результаты за год:
• Чистая прибыль +67,5% г/г, до 60,8 млрд руб.
• Комиссионные доходы +39,4% г/г, до 52,2 млрд руб.
• Процентные доходы +14,4% г/г, до 52,2 млрд руб.
• Скорректированная EBITDA +26,3% г/г, до 80,86 млрд руб.
• Рентабельность по скорр. EBITDA +0,6 п.п. г/г, до 77,3%

💰Рекордный результат по чистой прибыли может дать возможность повысить норму выплат с минимальных 50% до 55%, тогда дивиденд за 2023 год может составить 13,3–14,6 руб. на акцию, дивдоходность ~6,8–7,4%.

📍Считаем, что и в 2024 г. биржа будет смотреться выигрышно с точки зрения бизнеса: чистая прибыль вырастет не только за счёт дальнейшего увеличения базы инвесторов и активного выхода на первичный рынок эмитентов (ждём как минимум 10–15 IPO), но и вследствие повышения эффективности бизнеса и отдачи от цифровых сервисов компании.

Мы положительно смотрим на акции Мосбиржи и считаем их привлекательными для инвестиций.
Целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 249 руб. #MOEX

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️5 марта Набсовет Мосбиржи рассмотрит вопрос дивидендов за 2023 год

Согласно дивполитике, компания платит минимум 50% чистой прибыли (13,3 руб. на акцию, дивдоходность 6,8%).
📍Но рекордный результат по чистой прибыли за прошлый год может дать возможность повысить норму выплаты хотя бы до 55%, тогда дивиденд за 2023 год может составить 14,6 руб. на акцию (дивдоходность 7,5%). #MOEX

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь