Прогноз динамики реального ВВП России улучшен

Рекордный рост реального ВВП за февраль (+7,7% г/г) показал, что наши прогнозы недооценивали силу и устойчивость факторов экономического роста.
Опережающие индикаторы деловой активности за март улучшили сигнал. Это не гарантирует сохранение рекордных темпов роста ВВП в марте, но указывает, что высокие темпы экономического роста сохранятся.

В то же время мы продолжаем ждать замедления экономической динамики начиная со ll квартала и дополнительно повысили прогноз реального роста ВВП в 2024 г. с 1,6% до 2% (в марте прогноз был повышен с 1,2% до 1,6%).

Более высокая траектория экономического роста, обеспеченная увеличением внутреннего спроса, усиливает риски медленного снижения инфляции. Поэтому мы изменили и прогноз ключевой ставки.

Полный статистический монитор и обновленный прогноз здесь.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сбербанк: траектория прибыли прошлого года сохраняется

Сбербанк в марте 2024 г. заработал 128 млрд руб. (+3% к марту 2023 г.); за 3 месяца 2024 г. – 364 млрд руб. (4% г/г). По итогам 3 месяцев прирост опердохода (+12% г/г) компенсируется ростом ОРЕХ на 21% г/г и повышенным резервированием на фоне опережающего роста розничного кредитования (COR 1,8% против 0,9% годом ранее).

Кредитная активность остается высокой, несмотря на жесткую политику ЦБ РФ – объем выдач кредитов ЮЛ в марте был на 29% выше марта 2023 г., потребкредитов - ниже марта прошлого года только на 5%, а портфель кредитных карт прибавил 4,0% за месяц. Под давлением остаются только выдачи ипотеки, объем которых снизился на 37% г/г. В целом портфель кредитов ЮЛ в марте показал рост на 1,3% и 1% - по ФЛ.

Сбербанк удерживает прибыль вблизи уровня прошлого года - подтверждаем наш прогноз по прибыли банка в размере 1,4-1,5 трлн руб. на 2024 г. Сохраняем рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 342 руб. Краткосрочно видим потенциал роста котировок акций Сбербанка до 330 руб., сохраняем эти бумаги в модельном портфеле.

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3400–3450 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.

🎯 Важное:
• Сбербанк: траектория прибыли прошлого года сохраняется
• ОГК-2 в 1 квартале увеличила производство электроэнергии на 19,1%, до 16,8 млрд кВт.ч
• Дивиденды Ростелекома за 2023 г. планируются выше итоговых за 2022
• Etalon в 1 квартале увеличил продажи в 3 раза
• СД ГК Позитив рекомендовал выплатить дополнительные дивиденды за 2023 год и 1 квартал 2024 года
• OZON отчитался: рост в ущерб прибыли
• Операционные результаты НоваБев Групп: отгрузки снижаются

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3450–3500 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 93–94,5 руб.

🎯 Важное:
• НЛМК возвращается к дивидендным выплатам
• СД Henderson сегодня рассмотрит вопрос о дивидендах

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

НОВАТЭК все еще интересен, но на долгосрок

Результаты за l квартал:
Добыча газа: +1,2% (21 млрд куб. м.)
Добыча ЖУВ: +12,2% (3,46 млн т.)
Реализация газа, включая СПГ, составила 21,47 млрд куб. м. (-3,8% г/г). Важно, что добыча ЖУВ выросла, несмотря на падение переработки как на Пуровском ЗПК
на 2,8%, (3,3 млн т.), так и в Усть-Луге на 23,4%, (1,4 млн т.) из-за внешнего воздействия. При этом реализация сократилась незначительно и от «высокой базы» прошлого года, когда НОВАТЭК на 60% нарастил поставки СПГ на международные рынки.

Бумаги НОВАТЭКа зависят от успеха реализации амбициозных СПГ-проектов, кроме уже действующего Ямал СПГ. Речь идет о Мурманском СПГ и Арктик СПГ-2, который должен был быть запущен еще в конце прошлого года, но подпал под санкции США. Пока у компании решается вопрос с танкерами ледового класса Arc7, отгрузки не могут начаться, что оказало давление на бумаги компании (-10% с начала года).

Однако НОВАТЭК может пока «переключиться» на более крупный и менее уязвимый за счет отсутствия необходимости в танкерах ледового класса проект Мурманского СПГ. Также НОВАТЭК планирует использовать для проекта недозагруженные мощности Кольской АЭС, что позволит избежать необходимости импорта газовых турбин. Технология сжижения будет использоваться собственная - Арктический микс, что снизит зависимость от иностранного технологического оборудования.

Мы верим в успех реализации проектов НОВАТЭКа и считаем, что вопрос с танкерами со временем решится, оставляем целевым уровень 1890 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

ЦБ в апреле может смягчить сигнал

Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд, и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.

Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.

В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.

Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).

Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).

Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3430–3490 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 93–94,5 руб.

🎯 Важное:
• НОВАТЭК все еще интересен, но на долгосрок
• МТС-банк объявил о планах провести IPO на Московской бирже

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Аэрофлот нарастил пассажиропоток на 21,7%

Ключевые операционные результаты за l кв. 2024 г.:

• Перевозка пассажиров: 11,5 млн чел., +21,7% г/г (2,9 млн чел., +47,9% г/г на международных линиях; 8,6 млн чел., +14,9% г/г - на внутренних).
• Пассажирооборот: +30,9% г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г - на внутренних).
• Занятость пассажирских кресел: 88,3%, +2,1 п.п. г/г (+58,5% г/г на международных линиях, +16,5% г/г — на внутренних).

Компания продолжает демонстрировать сильные результаты. Объем перевозок превысил значения докризисного для российской авиаотрасли l кв. 2021 года, приблизившись к показателям 2019 года. Драйвер роста — внутренние линии (+22% по сравнению с 2019 годом) на фоне высокого спроса. Международные перевозки под давлением - несмотря на рост, обусловленный низкой базой 2023 г., показатели ниже значений 2019 года почти на 50%.

Не видим причин для восстановления пассажиропотока на международных линиях в ближайшее 2-3 года. Драйвером отрасли останется спрос на внутренние перевозки. Считаем, что полное восстановление авиаперевозок мы увидим в 2025 году. Однако уже в 2024 году Аэрофлот сможет показать более уверенные финрезультаты за счет роста среднего чека, а также восстановления пассажиропотока и пассажирооборота.

Наш таргет на горизонте 12 месяцев - 64 руб./акция.

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3440–3480 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 93–94,5 руб.

🖊Акрон. Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах.

🎯 Важное:
• Аэрофлот в I квартале нарастил пассажиропоток на 21,7%.
• США запретили импорт алюминия, меди и никеля из России.
• Совет директоров Henderson дал рекомендацию по дивидендам за I квартал.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ