Авторынок России: смешанная динамика в январе

Реализация новых автомобилей выросла год к году на фоне низкой базы начала 2023 г., но снизилась месяц к месяцу относительно декабря из-за выраженной сезонности продаж.

Показатели продаж за январь:
• Легковые авто: 79,9 тыс. (+62% г/г, -32% м/м)
• LCV: 7,1 тыс. (+45% г/г, -44% м/м)
• Грузовики: 7,4 тыс. (+10% г/г, -39%)
• Автобусы: 1,7 тыс. (-16% г/г, -47%)
• Совокупный объем продаж — 95,6 тыс. авто (+53% г/г, -34 м/м)

До середины 2024 г. жёсткие условия кредитования продолжат отрицательно влиять на рынок. Из положительных факторов – программы господдержки для автопроизводителей, льготные программы автокредитования и лизинга, а также развитие электронного ретейла и необходимость насыщения спроса на ушедшие европейские бренды. Драйверами роста – LCV и грузовики.

🚗 Ожидаем, что на рынке LCV лидерами останутся российские бренды, в первую очередь Соллерс. На конец 2023 г. марки УАЗ и Соллерс (входят в ГК Соллерс) совокупно занимали ~1/3 рынка LCV.
Включили Соллерс в топ-5 бумаг февраля.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 1450 руб. #SVAV

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 29 января – 2 февраля

Индекс МосБиржи наконец преодолел отметку 3200 пунктов после двухнедельной консолидации.
Среди ключевых бумаг порадовали акции ⛽️ЛУКОЙЛа, которые к концу недели закрепились выше 7000 руб. Бумаги металлургов также поддержали рынок, но этот рост прервался в пятницу после рекомендации совета директоров 💿Северстали по дивидендам за 2023 год. Размер дивидендов оказался выше ожиданий, что смутило инвесторов. Повышенные выплаты могут быть связаны с тем, что в них включён пропущенный дивиденд за 2022 год. В таком случае это снижает привлекательность бумаг Северстали на среднесрочном горизонте.

☝️Лидеры роста☝️

🪨 Префы Мечела заметно превзошли рынок. На уходящей неделе они впервые с 2011 г. поднялись выше 400 руб./акцию. Рынок ждёт, что компании удалось снизить долговую нагрузку и она может вернуться к выплате дивидендов.

Вновь порадовали инвесторов бумаги из ИТ-сектора.
📱 Бумаги Яндекса продолжили расти и добрались до уровня 3100 руб. С 23 января бумаги подорожали на 18%, и потенциал дальнейшего роста выглядит ограниченным, т.к. нет новостей, которые подпитывали бы спрос.
🔖 Расписки HeadHunter ускорили темп роста и за неделю прибавили >7%.

💡На следующей неделе ждём, что восходящая динамика российского рынка сохранится. По нашим оценкам, индекс МосБиржи продолжит движение к пикам прошлого года в направлении 3300 пунктов.
Наиболее интересно смотрятся акции финансового сектора из-за их отставания от рынка.
Альтернативой выступает нефтегазовый сектор, но здесь стоит следить за котировками нефти. Возвращение Brent выше 80 долл./барр. может стать катализатором роста спроса на бумаги сектора.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Yandex N.V. заключила сделку по продаже бизнеса группы Яндекс консорциуму частных инвесторов

👍 Новая головная компания – МКАО Яндекс, зарегистрированное в Калининградской области. Бумаги МКАО будут допущены к торгам на МосБирже.
👍 Основной владелец МКАО – ЗПИФ Консорциум.Первый во главе с менеджерами "Яндекса", Александром Рязановым, структурами Александра Чачавы (LETA Capital), Павла Прасса (ИНФИНИТУМ) и ЛУКОЙЛом (доля – 10%). При этом ни один из участников не будет иметь контрольного пакета акций.

👍 Общая сумма сделки – 475 млрд руб. (50% будет оплачены кэшем в юанях, 50% – 176 млн акций Yandex N.V. класса А). Сумма учитывает обязательный дисконт в размере не менее 50% справедливой стоимости.
Сделка будет закрыта в 2 этапа: 1-й – в I полугодии 2024 г., 2-й – в течение последующих 7 недель.
👍 В сделку не вошли иностранные активы Nebius AI, Toloka AI, GenAI, Avride и TripleTen.

📱 Долгосрочно оцениваем новость позитивно, т.к. снимаются регуляторные риски нахождения компании в иностранной юрисдикции, но остаётся потенциал развития бизнеса.
Однако краткосрочно покупка бумаг Яндекса выглядит рискованно. Сейчас в фокусе потенциальный обмен бумаг или выкуп у российских держателей, и пока здесь нет никакой информации.

👇Бумаги Яндекса на открытии торгов упали на 9% и к 12 часам торгуются на уровне ~2920 руб. (-7,7%). #YNDX

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Лента опубликовала операционные результаты за 2023 год: рост за счёт консолидации

👍 Драйвер роста розничной выручки – покупка крупного участника рынка продовольственного ретейла сети "Монетка". Число магазинов увеличилось более чем в 3 раза.
👍 Онлайн-продажи выросли на ~32%.

У Ленты низкая рентабельность. В структуре выручке превалируют гипермаркеты, малоперспективный сейчас формат.
📍В настоящий момент не считаем компанию интересной для инвестиций.

📈Бумаги Ленты на отчёт не отреагировали и к 14 часам торгуются на уровне ~757 руб. #LENT

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:
• Общая выручка: +50,3% г/г (222,7 млрд руб.) и +14,5% г/г (615,5 млрд руб.)
• Розничные продажи: +50,8% г/г (219,9 млрд руб.) и +14% г/г (604,7 млрд руб.)
• Онлайн-продажи: +58,1% г/г (17,7 млрд руб.) и +31,8% г/г (53,2 млрд руб.)
• LFL-продажи: +13,3% г/г и +4,6% г/г
• LFL-трафик: +5,4% г/г и +2% г/г
• Средний чек: +7,5% г/г и +2,6% г/г
• Количество магазинов: 2,8 тыс. (3,4х)
• Общая торговая площадь: 2,3 млн кв. м (+30% г/г)

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем стоп-лосс

💿 ММК
54 руб. 👍 56,5 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идею

💿 ММК
Цена закрытия 57,9 руб. Прибыль 11%.

Закрываем позицию после публикации финансовой отчётности компании за 2023 год. Считаем, что волна роста в акциях сталелитейных компаний завершилась.

Увеличиваем доли

⛽️ Газпром нефти
4,8% 👍 10%

🔌 Интер РАО
6,5% 👍 10%

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

💿 ММК опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 года

Показатели оказались хуже наших ожиданий. Так, мы рассчитывали, что показатель свободного денежного потока (СДП) по итогам года будет выше, а он снизился год к году на 57,6%. При этом выросли капитальные затраты, дебиторская задолженность и производственные запасы.

📍Дивиденды по итогам 2023 года ММК пока не объявил. Также под вопросом распределение пропущенной выплаты за 2022 год.

📈В ближайшее время бумаги ММК могут быть хуже рынка. Мы понижаем нашу целевую цена акций с 69 до 66 руб. с рекомендацией «держать». При этом долгосрочно у нас позитивный взгляд на компанию.

Подробнее >>>

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🇷🇺 Доходы госбюджета заметно выросли

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета в январе 2024 г. сократился более чем в 5 раз: 0,3 трлн против 1,6 трлн руб. в январе 2023 г. Причины:
👍 доходы бюджета выросли на 77% г/г (+1 трлн руб.)
👍 расходы сократились на 10% г/г (0,3 трлн) – в январе 2023 г. более активно использовалось авансирование контрактов по оборонзаказу.

👍 Рост доходов – главный фактор снижения дефицита – произошёл за счёт ненефтегазовых доходов (+0,8 трлн, или +85% г/г), где сработали разовые факторы.
Так, Минфин указывает на крупный вклад в рост доходов единовременных платежей за квоты на добычу водных биоресурсов. Объёмы пока не приводятся, но они могут измеряться сотнями миллиардов рублей.
Постоянные факторы также обеспечили высокий прирост: НДС +41% г/г, или +0,27 трлн руб.

👍 Прирост нефтегазовых доходов (+0,2 трлн, или +59% г/г) более устойчив. Его причины – ценовые факторы и коррекция нормативной базы.

📍Доходы бюджета в первый месяц года оправдывают планы Минфина по их заметному увеличению (за год на 20%). Расходы бюджета – приемлемые. Негативное влияние бюджета на инфляцию пока ограничено, а его стимулирующая экономический рост функция в январе была умеренной.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

🏦 Сбербанк

На фоне сильного роста акций Сбера корректируем параметры идеи.

Повышаем тейк-профит
285,5 руб. 👍 290 руб.

Повышаем стоп-лосс
254,7 руб. 👍 278 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Операционные результаты М.Видео: рекордные квартальные продажи

Продажи в IV квартале выросли за счёт роста сезонного спроса, наращивания кредитных и онлайн-продаж. Менеджмент также заявил о снижении долговой нагрузки: сейчас <3,5х (против <5х в конце III квартала).
📍Считаем, что инвестиционная привлекательность бумаг М.Видео в ближайшее время будет низкой из-за сохранения долга в условиях высокой ключевой ставки.

📈Акции компании после публикации отчёта снизились: -2,5% с начала торгов, до ~201,4 руб. Вероятно, инвесторы фиксируют прибыль после сильной отчётности: за понедельник-вторник акции прибавили ~5%. #MVID

Подробнее >>>

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция стабильная, но высокая
 
За минувшую неделю инфляция не изменилась (+0,16%) и осталась вблизи среднего за январь уровня. Годовой уровень инфляции незначительно повысился: с 7,2 до 7,3% г/г, за счёт постепенного усиления эффекта низкой статистической базы прошлого года.
 
Детальный анализ указывает на сохранение устойчиво высоких инфляционных процессов.
👍 В продуктах питания торможение роста индекса цен обеспечено локальным удешевлением ограниченного числа товаров.
👍 В услугах устойчиво высокий рост цен на туризм – авиаперелёты, гостиницы, санатории и т.д.
👍 В непродовольственном сегменте ценовая ситуация стабильна из-за устойчивости курса, но и тут постоянно дорожают лекарства, предметы гигиены, а также есть сигналы о росте цен на стройматериалы (хотя не сезон).  
 
📍Инфляция закрепилась заметно выше таргета ЦБ РФ (4%), а значит, рассчитывать на скорое снижение ключевой ставки рано. Но Банк России может смягчить риторику, чем поспособствует улучшению рыночных настроений.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Близится сплит Транснефти

По информации МосБиржи, 14 февраля – последний день торгов привилегированными акциями Транснефти (с учётом Т+1).
📍Торги возобновятся 21 февраля.
Для держателей бумаг дробление и изменение цены произойдёт автоматически.

👍 Коэффициент сплита 100 к 1.
Это значит, что 1 акция Транснефти теперь будет стоить 1600 руб., а не 160 тыс. руб.
Бумаги станут доступны широкому кругу частных инвесторов, и таким образом акционерная стоимость Транснефти может вырасти.

⛽️ У Транснефти устойчивая к валютным колебаниям бизнес-модель компании за счёт получения выручки в рублях, которая зависит от индексации тарифов (в 2024 г. +7,2%).
Финансовое состояние компании хорошее, долговая нагрузка низкая, долг представлен в основном длинными кредитами, а потребностей в кратном росте инвестпрограммы нет.

Мы включили префы Транснефти в список топовых бумаг на 2024 год в том числе из-за дивдоходности: по итогам 2023 г. ждём 13% при выплате 50% чистой прибыли. Риск невыплаты минимален, т.к. 100% обыкновенных акций принадлежит государству.

📍Целевой ориентир цены акции после сплита до конца 2024 года: 1875–1920 руб. #TRNFP

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

ВВП РФ 2023: рост за счёт внутренних факторов

Реальный ВВП в прошлом году вырос на 3,6% г/г (после -1,2% в 2022 г.). 

Факторы роста:
👍 Потребление домохозяйств (~50% ВВП) – рост на 6,1% после просадки в 2022 г. на 1,1%.
👍 Валовое накопление основного капитала, или инвестиции (~22% ВВП) внесло меньший вклад, но выросло сильнее: +10,5% г/г (в 2022 г. +6,7%). 
👍 Госпотребление (~18% ВВП) показало средний прирост: +3,6% г/г (+3% в 2022 г.).
👍 Крупнейший вклад в рост ВВП внесли запасы (производственные, незавершённое производство готовой продукции, товары для перепродажи и т.д.), которые за год выросли в 2 раза. Их доля в ВВП также удовилась: с 2,5 до 4,8%. 

📍Прогноз динамики ВВП на 2024 год без изменений: +1,2%.

Подробнее >>>

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,24%
💵 Доллар: 90,5–91,5 руб.

🔋 НОВАТЭК. Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах.
🏦 Сбербанк. Отчётность по РПБУ за январь.
💿 Норникель. Отчёт по МСФО за IV квартал и 2023 год.
✈️ Аэрофлот. Отчёт по РСБУ за январь.

🎯 Важное:
• Сигнал ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся нейтральным, и доходности ОФЗ продолжают расти.
• Близится сплит привилегированных акций Транснефти.
• Yandex N.V. продаёт российский актив с обязательством не создавать конкурирующий бизнес в течение 5 лет.
• Диасофт выйдет на биржу раньше из-за высокого спроса.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сбербанк: ожидаемое охлаждение кредитования

В январе Сбер заработал 115 млрд руб. (+5% к январю 2023 г.).
👍 Сохранились высокий прирост чистого процентного дохода в годовом выражении (+22%) и опердохода (+28%).
👍 Основная причина торможения прироста прибыли – создание резервов (рост в 2,9 раза к январю 2023 г.), что банк объясняет сезонным фактором.

Кредитование продолжает замедляться на фоне высоких ставок и низкой деловой активности в январе из-за длинных праздников.
👍 Портфель кредитов ЮЛ: -1,1% м/м, но в годовом выражении объём выдачи выше на 50%.
👍 Ипотечный портфель сократился до 0,4% после ужесточения условий льготных программ ипотеки (в декабре +1,5%).
👍 Портфель потребкредитов: +1,1% за счёт кредитных карт (после сокращения на 1,5% в декабре).

📍Учитывая, что январь сезонно самый слабый месяц по выдаче кредитов и прибыли, мы пока сохраняем прогноз по прибыли банка на 2024 год в размере 1,4–1,5 трлн руб., как и рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на горизонте 12 месяцев на уровне 331 руб.

Краткосрочно по-прежнему видим потенциал роста котировок акций Сбера до 290 руб. и сохраняем эти бумаги в модельном портфеле. #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Эксперты по-прежнему не верят в быструю победу над инфляцией
 
Февральский опрос Банка России показал, что эксперты улучшили свои ожидания по экономике, но не верят в возврат инфляции к таргету к концу 2024 г.
 
👍 ВВП. На фоне того, что итоги 2023 г. оказались лучше ожиданий (3,6% против 3,1% по опросу в декабре), консенсус-прогноз на 2024 год улучшен.
Мы прогноз пока не меняем: индикаторы указывают на замедление роста, а эффект высокой базы 2023 г. ещё не заработал.  

👍 Инфляция. Консенсус на 2024 год снижен. Эксперты пока не верят в выполнение прогноза ЦБ (4–4,5% на конец года), но разрыв меньше. Это сигнал для регулятора к удержанию высокой ключевой ставки, прогноз по которой без значимых изменений.
Мы видим пространство для умеренного снижения оценок инфляции, но прогноз пока не меняем.

👍 Курс рубля. Консенсус снижен на фоне заявлений о вероятном продлении обязательной продажи экспортной валютной выручки.
Если решение будет принято, мы также можем снизить прогноз.       

На февральском заседании ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки, скорее всего, знаковые решения приняты не будут. Пауза закрепляется. 

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь