⚡️Обновление в модельном портфеле

✔️Открыли позиции в акциях:
🏠 Самолет, оа
Цель: 1800 руб.

Считаем компанию интересной ставкой на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ и оживление спроса на жилье в условиях ожидаемого дефицита предложения в 2026 году. Учитывая гибкую экспансионистскую политику девелопера, лидерские позиции в отрасли и земельный банк, по-прежнему считаем Самолет способным вернуться в ближайшие годы к уверенному росту бизнеса.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

💰Совет директоров Татнефти на заседании 15 августа рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб./акцию. Внеочередное собрание, на котором будет рассмотрен вопрос о дивидендах, назначено на 24 сентября. "Запасной" датой проведения ВОСА, на случай отсутствия кворума, определено 30 сентября.

❗️Рекомендации оказались ощутимо ниже консенсуса Интерфакса (21,5 руб./акцию).

Наше мнение:
Рекомендации СД Татнефти отражают снижение чистой прибыли компании. Это следствие невысокой долларовой стоимости энергоносителей (Urals: -10% г/г) и крепкого рубля при росте затратной части. Кроме того, компания, судя по чистой прибыли по РСБУ за 6 мес. (в 1,8x меньше, чем год назад), неожиданно понизила и коэффициент выплат до соответствующего дивполитике минимума в 50% (ранее компания старалась платить заметно больше, около 75% от чистой прибыли). Последнее и привело к несовпадению с консенсусом.

👇Новость формирует негативные ожидания по дивидендам акций Татнефти. При сохранении коэффициента выплат на уровне 50% чистой прибыли, по нашим оценкам, дивиденды компании за этот год составят лишь 45-49 руб. Ожидаемая дивидендная доходность около 6,5%-7% выглядит не очень впечатляюще. Полагаем, что до формирования устойчивого тренда на ослабление рубля и/или появления ясности по геополитике, не стоит ждать опережающей рынок динамики как Татнефти, так и «фишек» нефтяной отрасли.

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #TATN
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле облигаций

☝️ Индекс RGBI продолжает обновлять годовые максимумы на ожиданиях дальнейшего прогресса в переговорах (выше 122 п.). Геополитическая интрига по-прежнему сохраняется, в результате чего рынки продолжат активно реагировать на поступающие новости.

❗️Считаем, что внутренние фундаментальные факторы остаются существенной поддержкой для котировок госбумаг. Ожидаем сохранения шага в 200 б.п. по снижению ключевой ставки в сентябре.

☝️Модельный портфель оставляем без изменений. Считаем целесообразным продолжить накапливать длинные облигации с фиксированным купоном с долей в облигационном портфеле более 50%.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ