Вчера компания Самолет сообщила, что из жизни ушел крупнейший акционер Михаил Кенин. Предприниматель был совладельцем (его доля составляла около 29%) и членом совета директоров группы.
Наше мнение:
Пока новой информации от компании не поступало. С учетом того, что Михаил Кенин был держателем довольно крупной доли бизнеса и принимал участие в корпоративных делах, отсутствие информации по этому вопросу может приводить инвесторов в замешательство. В моменте акции Самолета снижаются на 2,9%, против рынка. Считаем, что до прояснения ситуации с правопреемником акции девелопера, скорее всего, будут оставаться под давлением. Однако на данный момент не видим поводов для смены долгосрочного взгляда на компанию. В условиях более сильного позитивного фактора в виде снижения ключевой ставки наш таргет по акциям Самолета на горизонте года - 2310 руб./акция.
#эмитенты #SMLT
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Пока новой информации от компании не поступало. С учетом того, что Михаил Кенин был держателем довольно крупной доли бизнеса и принимал участие в корпоративных делах, отсутствие информации по этому вопросу может приводить инвесторов в замешательство. В моменте акции Самолета снижаются на 2,9%, против рынка. Считаем, что до прояснения ситуации с правопреемником акции девелопера, скорее всего, будут оставаться под давлением. Однако на данный момент не видим поводов для смены долгосрочного взгляда на компанию. В условиях более сильного позитивного фактора в виде снижения ключевой ставки наш таргет по акциям Самолета на горизонте года - 2310 руб./акция.
#эмитенты #SMLT
Аналитический центр ПСБ
👍28❤10😱3
Сбербанк отчитался по РСБУ за июль и 7 месяцев 2025 года.
Ключевые показатели:
• Чистая прибыль: 145 млрд руб. в июле (+2,7% г/г), 972 млрд руб. за 7 месяцев 2025 года (+6,8% г/г);
• Показатель резервирования (COR): 1,7%;
• Чистый процентный доход: +23,7% г/г в июле;
Отметим некоторое оживление кредитования после снижения ключевой ставки – в июле рост корпоративного портфеля ускорился до 0,9% м/м (0,4% в июне), розничного – до 0,7% (0,4% в июне). После начисления дивидендов уровень достаточности капитала (Н1.0) ожидаемо снизился и составил 12,8% на 01.08.2025 г., что остается относительно комфортным уровнем.
Наше мнение:
Компании удалось стабилизировать рост резервов после всплеска показателя COR в июне до 2,6%, в июле он вернулся к 1,7% (за 7 месяцев остался без изменений – 1,5%). Маржинальность (NIM) остается на высоком уровне вблизи прошлогодних значений, что позитивно сказывается на росте чистого процентного дохода. Ожидаем, что Сбер в 2025 г. сможет повторить свой рекорд по чистой прибыли (~1,6 трлн руб.). Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 383 руб. с потенциалом роста ~20%.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Чистая прибыль: 145 млрд руб. в июле (+2,7% г/г), 972 млрд руб. за 7 месяцев 2025 года (+6,8% г/г);
• Показатель резервирования (COR): 1,7%;
• Чистый процентный доход: +23,7% г/г в июле;
Отметим некоторое оживление кредитования после снижения ключевой ставки – в июле рост корпоративного портфеля ускорился до 0,9% м/м (0,4% в июне), розничного – до 0,7% (0,4% в июне). После начисления дивидендов уровень достаточности капитала (Н1.0) ожидаемо снизился и составил 12,8% на 01.08.2025 г., что остается относительно комфортным уровнем.
Наше мнение:
Компании удалось стабилизировать рост резервов после всплеска показателя COR в июне до 2,6%, в июле он вернулся к 1,7% (за 7 месяцев остался без изменений – 1,5%). Маржинальность (NIM) остается на высоком уровне вблизи прошлогодних значений, что позитивно сказывается на росте чистого процентного дохода. Ожидаем, что Сбер в 2025 г. сможет повторить свой рекорд по чистой прибыли (~1,6 трлн руб.). Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 383 руб. с потенциалом роста ~20%.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
👍24❤10🔥5😱3
Цель: 4600 руб.
Цель: 132
Цель: 36
Цель: 3200
Цель: 88
Цель: 324
На прошлой неделе увеличили долю бумаг в портфеле, добавив акции компаний, выигрывающих от улучшения геополитики и имеющих сильные «внутренние» идеи. При этом акции Новатэка закрылись по тейк-профиту уже в пятницу. Сегодня добавили бумаги Магнита, видим хороший потенциал для роста на фоне улучшения показателей и неплохих дивидендных перспектив. Объем свободных средств в портфеле составляет чуть менее 20%. Возможный откат на рынке будем использовать для дальнейшего увеличения позиций в акциях. Рассматриваем как увеличение долей уже открытых позиций, так и добавление новых бумаг.
Не является инвестиционной рекомендацией
#нашпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29❤26🔥10😱4
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2970 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Аэрофлот и МГКЛ опубликуют операционные результаты за июль
• Диасофт раскроет финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2025
• Ростелеком: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2900-2970 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Аэрофлот и МГКЛ опубликуют операционные результаты за июль
• Диасофт раскроет финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2025
• Ростелеком: последний день для попадания в реестр акционеров
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
❤18👍13🔥2
Спрос на иностранную валюту вырос
👍 При относительно стабильном предложении иностранной валюты от экспортеров наблюдается тренд к повышению спроса на нее, который обусловлен сезонными и фундаментальными факторами. Так, в июле чистые покупки иностранной валюты юридическими лицами выросли с $20 млрд до $26 млрд (+32%).
👍 Кроме того, в июле в 1,5 раза выросли чистые покупки валюты физическими лицами, обновив максимум с лета прошлого года.
👍 Рост спроса на валюту в значительной степени связан с сезонной активизацией импорта и выездного туризма. Актуально и усиление покупок валюты в расчете на дальнейшее ослабление рубля. Консенсус-прогнозы на фоне ожиданий снижения ключевой ставки устойчиво ориентированы на уровень 90-95 руб. за доллар на конец года.
Наше мнение:
Именно рост спроса на иностранную валюту стал тем фактором, который сдвинул курс к 11+ руб. за юань и 80+ руб. за доллар. Геополитический риск оказал скорее ситуативное влияние и в моменте практически нивелирован. Прогноз поступательного ослабления рубля во втором полугодии остаётся актуальным. Целевой таргет на конец года пока сохраняем на уровне 87 руб. за доллар.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Именно рост спроса на иностранную валюту стал тем фактором, который сдвинул курс к 11+ руб. за юань и 80+ руб. за доллар. Геополитический риск оказал скорее ситуативное влияние и в моменте практически нивелирован. Прогноз поступательного ослабления рубля во втором полугодии остаётся актуальным. Целевой таргет на конец года пока сохраняем на уровне 87 руб. за доллар.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21❤10🔥4
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍21❤10🔥4
Диасофт представил ключевые финансовые результаты за I кв. финансового года (апрель-июнь).
Ключевые показатели:
• Выручка: 2,4 млрд руб. (+12% г/г);
• EBITDA: 0,42 млрд руб. (-28,8% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,6% (-10 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 0,253 млрд руб. (-49,3% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,5% (-12,8 п.п. за год);
Компания отметила, что законтрактованная выручка достигла 23,9 млрд руб. (+23% г/г), что отражает «высокий спрос со стороны клиентов на продукты и услуги». Также Диасофт сообщил, что имеет отрицательный чистый долг за счет исторически сильной денежной позиции и отсутствия долговой нагрузки.
Наше мнение:
Представленные результаты невыразительные. Компания, несмотря на констатируемый ей высокий спрос, замедляет темпы роста бизнеса (год назад выручка росла на 30% г/г) и, как минимум в начале финансового года, ощутимо снизила рентабельность, что повышает риски по ожидаемому росту финпоказателей по итогам года. Смотрим консервативно на динамику бизнеса Диасофта в этом году и из-за ситуации в банковском секторе, демонстрирующем, пусть и сдержанное, но снижение чистой прибыли (-1,5% г/г по итогам 6 мес. 2025 г., по данным ЦБ).
Учитывая наши ожидания по чистой прибыли (форвардный P/E на 2025 год – около 10х) и дивидендам, предполагающим доходность по итогам 2025 года на уровне 8,5%, Диасофт выглядит в целом справедливо оцененным. Акции компании, скорее всего, до новых вводных будут следовать за общерыночной конъюнктурой.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #DIAS
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: 2,4 млрд руб. (+12% г/г);
• EBITDA: 0,42 млрд руб. (-28,8% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,6% (-10 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 0,253 млрд руб. (-49,3% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,5% (-12,8 п.п. за год);
Компания отметила, что законтрактованная выручка достигла 23,9 млрд руб. (+23% г/г), что отражает «высокий спрос со стороны клиентов на продукты и услуги». Также Диасофт сообщил, что имеет отрицательный чистый долг за счет исторически сильной денежной позиции и отсутствия долговой нагрузки.
Наше мнение:
Представленные результаты невыразительные. Компания, несмотря на констатируемый ей высокий спрос, замедляет темпы роста бизнеса (год назад выручка росла на 30% г/г) и, как минимум в начале финансового года, ощутимо снизила рентабельность, что повышает риски по ожидаемому росту финпоказателей по итогам года. Смотрим консервативно на динамику бизнеса Диасофта в этом году и из-за ситуации в банковском секторе, демонстрирующем, пусть и сдержанное, но снижение чистой прибыли (-1,5% г/г по итогам 6 мес. 2025 г., по данным ЦБ).
Учитывая наши ожидания по чистой прибыли (форвардный P/E на 2025 год – около 10х) и дивидендам, предполагающим доходность по итогам 2025 года на уровне 8,5%, Диасофт выглядит в целом справедливо оцененным. Акции компании, скорее всего, до новых вводных будут следовать за общерыночной конъюнктурой.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #DIAS
Аналитический центр ПСБ
👍16❤9🔥3
АЛРОСА представила финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:
Ключевые показатели:
• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);
• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);
• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);
• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)
Наше мнение:
👇 Представленные результаты ожидаемо слабые. Компания продолжает находиться в заложниках неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов и санкционных ограничений. Отсутствие триггеров для заметного улучшения спроса и цен на продукцию компании при ограниченном потенциале ослабления рубля заставляют ждать невпечатляющих результатов и во втором полугодии. А текущие оценки АЛРОСА по ключевым форвардным мультипликаторам (EV/EBITDA на 2025 год: 4,9х, Р/Е на 2025 год: 8,9х) выглядят не очень привлекательно для среднесрочных покупок.
✔️ Ключевым позитивом отчетности выступает контрастирующий с большинством финпоказателей рост чистой прибыли, обусловленный разовыми факторами (продажа и переуступка прав требований по дивидендам ангольской «Катоки», доход от курсовых разниц).
Незначительно повышаем оценку справедливой стоимости акций АЛРОСА на горизонте 12 месяцев, до 55 руб., что по-прежнему предполагает рекомендацию «держать». Устойчивый выход котировок на более высокие ценовые уровни, по нашему мнению, вероятен лишь при существенном улучшении общерыночной конъюнктуры.
☝️ Но есть нюанс:
Вместе с тем, после отчетности в бумагах компании может появиться и спекулятивная идея: несмотря на маленький свободный денежный поток за первое полугодие, компания может пойти на выплату промежуточных дивидендов, исходя из требуемых от госкомпаний 50% от чистой прибыли по МСФО. Размер дивидендов может составить 2,75 руб. на акцию (дивдоходность, исходя из текущих котировок – около 5,5%). Допускаем всплески спроса на АЛРОСУ на ожиданиях дивидендов.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ALRS
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);
• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);
• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);
• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)
Наше мнение:
Незначительно повышаем оценку справедливой стоимости акций АЛРОСА на горизонте 12 месяцев, до 55 руб., что по-прежнему предполагает рекомендацию «держать». Устойчивый выход котировок на более высокие ценовые уровни, по нашему мнению, вероятен лишь при существенном улучшении общерыночной конъюнктуры.
Вместе с тем, после отчетности в бумагах компании может появиться и спекулятивная идея: несмотря на маленький свободный денежный поток за первое полугодие, компания может пойти на выплату промежуточных дивидендов, исходя из требуемых от госкомпаний 50% от чистой прибыли по МСФО. Размер дивидендов может составить 2,75 руб. на акцию (дивдоходность, исходя из текущих котировок – около 5,5%). Допускаем всплески спроса на АЛРОСУ на ожиданиях дивидендов.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ALRS
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17❤12🔥3👎1😱1
Авиакомпания опубликовала операционные результаты за июль.
Ключевые показатели:
• Перевезено: 5,7 млн пассажиров (-2,3% г/г)
–на внутренних рейсах: 4,5 млн пассажиров (-2,9% г/г)
–на международных рейсах: 1,2 млн пассажиров (+0,2% г/г)
• Пассажирооборот: 15,6 млн пкм (+1% г/г)
• Занятость кресел: 91,2% (-1,3 п.п.)
• Количество рейсов: 36,8 тыс. ед (-2,2% г/г)
✈️ Июль для Аэрофлота оказался слабым из-за внешних факторов. По сообщениям Росавиации, с 5 июля по 7 июля в России были отменены 485 рейсов на фоне временно возникших ограничений на использование воздушного пространства. А в конце месяца компания подверглась хакерской атаке, из-за чего часть рейсов была отменена.
Несмотря на это, с начала года пассажиропоток остался «в плюсе»: перевезено 31,6 млн пассажиров, +1,2% г/г. Основным драйвером стал рост на международных рейсах.
Наше мнение:
Операционные результаты продолжают показывать умеренно позитивную динамику, хотя темпы роста немного просели на фоне негативных событий, связанных с вынужденной отменой рейсов. Отметим, что компания достаточно быстро восстановила работу после хакерской атаки – за сутки авиаперевозчик смог почти полностью возобновить запланированные полеты.
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы Аэрофлота — основной инвестиционный потенциал бумаг связан с потеплением в геополитике и налаживанием авиасообщения между РФ и США. Как раз главным предстоящим событием выступает встреча президентов России и США в эту пятницу, в преддверии которой бумаги Аэрофлота бурно растут последние дни (+19% с 6 авг.).
Наша оценка справедливой цены на горизонте 12 месяцев — 85 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Перевезено: 5,7 млн пассажиров (-2,3% г/г)
–на внутренних рейсах: 4,5 млн пассажиров (-2,9% г/г)
–на международных рейсах: 1,2 млн пассажиров (+0,2% г/г)
• Пассажирооборот: 15,6 млн пкм (+1% г/г)
• Занятость кресел: 91,2% (-1,3 п.п.)
• Количество рейсов: 36,8 тыс. ед (-2,2% г/г)
✈️ Июль для Аэрофлота оказался слабым из-за внешних факторов. По сообщениям Росавиации, с 5 июля по 7 июля в России были отменены 485 рейсов на фоне временно возникших ограничений на использование воздушного пространства. А в конце месяца компания подверглась хакерской атаке, из-за чего часть рейсов была отменена.
Несмотря на это, с начала года пассажиропоток остался «в плюсе»: перевезено 31,6 млн пассажиров, +1,2% г/г. Основным драйвером стал рост на международных рейсах.
Наше мнение:
Операционные результаты продолжают показывать умеренно позитивную динамику, хотя темпы роста немного просели на фоне негативных событий, связанных с вынужденной отменой рейсов. Отметим, что компания достаточно быстро восстановила работу после хакерской атаки – за сутки авиаперевозчик смог почти полностью возобновить запланированные полеты.
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы Аэрофлота — основной инвестиционный потенциал бумаг связан с потеплением в геополитике и налаживанием авиасообщения между РФ и США. Как раз главным предстоящим событием выступает встреча президентов России и США в эту пятницу, в преддверии которой бумаги Аэрофлота бурно растут последние дни (+19% с 6 авг.).
Наша оценка справедливой цены на горизонте 12 месяцев — 85 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
👍21❤10🔥4👎3😱1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2960-3020 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• КЦ ИКС 5 раскроет финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.
• Хэдхантер проведет СД по вопросу дивидендов за первое полугодие 2025 г.
• ВК опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2025 г.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2960-3020 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• КЦ ИКС 5 раскроет финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.
• Хэдхантер проведет СД по вопросу дивидендов за первое полугодие 2025 г.
• ВК опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2025 г.
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
👍17❤7🔥3
ИКС 5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.
Ключевые результаты:
• Выручка: 2244 млрд руб. (+21,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 130,07 млрд руб. (+0,7% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 48,14 млрд руб. (-18,9% г/г)
• Рентабельность чистой прибыли: 2,1% (-1,1 п.п. за год)
• Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.
Поквартально темпы роста выручки ускорились, что обеспечено расширением торговых площадей (+8,9% г/г) и увеличением LFL-продаж (+14,2% г/г). В разрезе бизнесов особенно выделяются бурно растущий «Чижик» (+89,3% г/г), а также цифровые бизнесы (+49,4% г/г).
Несколько просела рентабельность из-за роста товарных потерь и расширения доли дискаунтеров, а также повышения операционных расходов — в первую очередь на персонал, доставку и услуги третьих сторон. Высокие ставки в экономике и рост долга усилили нагрузку на чистую прибыль. Однако во II кв. видим восстановление маржинальности скорр. EBITDA (6,7%) и чистой прибыли (2,5%).
Наше мнение:
Результаты в целом на уровне ожиданий. Поквартально видим положительную динамику финпоказателей ретейлера, которая с учетом снижения ключевой ставки должна усилиться. В связи с этим прогноз компании по росту выручки на ~ 20% и удержанию рентабельности EBITDA 6%+ в 2025 г. (в рамках наших ожиданий) по-прежнему выглядит вполне достижимо. Но большей привлекательности акциям сейчас дают предстоящие осенние дивиденды – с учетом перспективы роста ждем их на уровне 300-400 руб./акцию (доходность 10-13%).
Долгосрочно при текущих темпах экспансии и развитии цифровых сервисов ИКС 5 сохраняет инвестиционную привлекательность, наш таргет на горизонте года – 4385 руб./акция.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 2244 млрд руб. (+21,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 130,07 млрд руб. (+0,7% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 48,14 млрд руб. (-18,9% г/г)
• Рентабельность чистой прибыли: 2,1% (-1,1 п.п. за год)
• Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.
Поквартально темпы роста выручки ускорились, что обеспечено расширением торговых площадей (+8,9% г/г) и увеличением LFL-продаж (+14,2% г/г). В разрезе бизнесов особенно выделяются бурно растущий «Чижик» (+89,3% г/г), а также цифровые бизнесы (+49,4% г/г).
Несколько просела рентабельность из-за роста товарных потерь и расширения доли дискаунтеров, а также повышения операционных расходов — в первую очередь на персонал, доставку и услуги третьих сторон. Высокие ставки в экономике и рост долга усилили нагрузку на чистую прибыль. Однако во II кв. видим восстановление маржинальности скорр. EBITDA (6,7%) и чистой прибыли (2,5%).
Наше мнение:
Результаты в целом на уровне ожиданий. Поквартально видим положительную динамику финпоказателей ретейлера, которая с учетом снижения ключевой ставки должна усилиться. В связи с этим прогноз компании по росту выручки на ~ 20% и удержанию рентабельности EBITDA 6%+ в 2025 г. (в рамках наших ожиданий) по-прежнему выглядит вполне достижимо. Но большей привлекательности акциям сейчас дают предстоящие осенние дивиденды – с учетом перспективы роста ждем их на уровне 300-400 руб./акцию (доходность 10-13%).
Долгосрочно при текущих темпах экспансии и развитии цифровых сервисов ИКС 5 сохраняет инвестиционную привлекательность, наш таргет на горизонте года – 4385 руб./акция.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ
👍19❤17🔥4👎1😱1
Компания ВК представила сегодня финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года:
Ключевые показатели:
• Выручка: 72,57 млрд руб. (+12,7% г/г);
• Скорректир. EBITDA: 10,44 млрд руб. (год назад – отриц.);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 14,4%;
• Чистый убыток: 12,67 млрд руб. (-48,7% г/г);
• Инвестиции: 7,24 млрд руб. (-42,9% г/г);
• Свободный денежный поток: +2,09 млрд руб. (-10,95 млрд руб. - год назад);
• Чистый долг: 77 млрд руб. (-60,3% г/г).
☝️ Выручка компании выросла на 12,7% г/г за счет операционных сегментов, находящихся в стадии активного роста. Стоит выделить сегмент «Технологии для бизнеса» (+48,2% г/г), представленный в первую очередь готовящейся к IPO BK Tech. Но наиболее важно, что ВК во всех сегментах смогла заметно нарастить операционную эффективность как с точки зрения операционных метрик, так и рентабельности по EBITDA. Ощутимую поддержку доходам оказали меры по сдерживанию расходов на персонал и агентские вознаграждения (-1,2% и -3% г/г соответственно), сокращение маркетинговой активности. В результате ВК, хотя и осталась убыточной, смогла, в том числе и за счет разовых факторов, почти вдвое сократить чистый убыток.
✔️ Позитивом выступает и сокращение чистого долга почти в 2,5 раза за счет прошедшей допэмиссии в размере 112 млрд руб.
Наше мнение:
Компания по-прежнему далека от прибыльности. По нашим оценкам, это перспектива следующего года, причем, скорее, его второй половины. В целом ВК уже демонстрирует обнадеживающую динамику финпоказателей и эффективности, что мы оцениваем положительно. Отметим, компания подтвердила, что «развитие точек будущего долгосрочного роста и повышение рентабельности» останется основным приоритетом на текущий год. Также она повысила свой прогноз по скорректированной EBITDA по итогам 2025 года до «более 20 млрд руб.». При выполнении прогноза (а мы считаем, что ВК способна и превысить его), форвардный показатель EV/EBITDA на этот год составит 13-14х, что не выглядит высоко для истории органического роста, имеющей хороший потенциал дальнейшей монетизации. Считаем, что отчетность будет способствовать улучшению среднесрочных ожиданий инвесторов и окажет поддержку котировкам акций ВК.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #VKCO
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: 72,57 млрд руб. (+12,7% г/г);
• Скорректир. EBITDA: 10,44 млрд руб. (год назад – отриц.);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 14,4%;
• Чистый убыток: 12,67 млрд руб. (-48,7% г/г);
• Инвестиции: 7,24 млрд руб. (-42,9% г/г);
• Свободный денежный поток: +2,09 млрд руб. (-10,95 млрд руб. - год назад);
• Чистый долг: 77 млрд руб. (-60,3% г/г).
Наше мнение:
Компания по-прежнему далека от прибыльности. По нашим оценкам, это перспектива следующего года, причем, скорее, его второй половины. В целом ВК уже демонстрирует обнадеживающую динамику финпоказателей и эффективности, что мы оцениваем положительно. Отметим, компания подтвердила, что «развитие точек будущего долгосрочного роста и повышение рентабельности» останется основным приоритетом на текущий год. Также она повысила свой прогноз по скорректированной EBITDA по итогам 2025 года до «более 20 млрд руб.». При выполнении прогноза (а мы считаем, что ВК способна и превысить его), форвардный показатель EV/EBITDA на этот год составит 13-14х, что не выглядит высоко для истории органического роста, имеющей хороший потенциал дальнейшей монетизации. Считаем, что отчетность будет способствовать улучшению среднесрочных ожиданий инвесторов и окажет поддержку котировкам акций ВК.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #VKCO
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤19👍14🔥6👎4😱2