⚡️Московская биржа приостановила торги акциями ПАО "ЮГК" на основании предписания Банка России. Торги акциями ЮГК приостановлены во всех режимах торгов.

Аналитический Центр ПСБ

❗️Проведите эксперимент (мы уже провели😎)❗️
Попросите нейросеть назвать случайное число от 1 до 50. Семь из восьми моделей выберут 27. Это число — не слишком большое, не маленькое, не крайнее и не банальное. Для ИИ, обученного на огромных массивах текстов, 27 оказывается своеобразной «золотой серединой». Это результат не настоящей случайности, а вероятностного выбора, который выглядит разумно. Другое популярное число 42 — и это уже отсылка к «Автостопом по Галактике», что говорит о влиянии культуры на “решения” ИИ.

🕯 А если такие же паттерны используются в трейдинге?
Многие инвесторы и трейдеры используют ИИ-модели для технического анализа. Представим, что модель прогнозирует покупку, когда RSI опускается до 27 — ведь это тоже «оптимальное» число. Если тысячи трейдеров, аналитиков и ботов используют похожие модели, они будут одновременно видеть сигналы в одних и тех же точках рынка. Это создаёт эффект цифровой толпы: движение цены становится не реакцией на рынок, а результатом согласованных действий ИИ, обученных на одинаковых паттернах. Это может усиливать волатильность или создавать ложные сигналы.

💡 Почему это важно для инвестора?
Понимание того, как ИИ принимает решения, помогает критически относиться к торговым сигналам. Если модель кажется умной — это ещё не значит, что она уникальна. Возможно, она просто повторяет то, что делают тысячи других, не делая поправки на ошибки и погрешности. Настоящая сила — в осознании ограничений технологий и в способности комбинировать алгоритмы со знаниями, опытом и пониманием психологии рынка.

#МаксимБелугин
#протренды
Аналитический Центр ПСБ

Более 35% россиян совершают импульсивные покупки не реже одного раза в месяц. И если такая модель поведения в повседневной жизни может «подточить» семейный бюджет, то на фондовом рынке – стать фатальной для депозита.

😎Как ограничить импульсивное поведение

✅ Торговая система. Создание своей торговой системы и четкое следование ей может значительно снизить желание что-то купить или продать без какого-либо фундаментального или технического обоснования. Торговая система должна ясно описывать ситуации, когда трейдер входит в сделку, определять точки входа и выхода, размер возможной прибыли и убытка.

❌Старейший британский торговый банк Barings обанкротился в 1995 году, после того как трейдер Ник Лисон потерял $1,4 млрд на фьючерсах на индекс Nikkei. 16 января 1995 года Лисон поставил значительную сумму на быстрый рост японского рынка, а утром 17 января в японском городе Кобе произошло землетрясение — азиатские рынки обрушились. Лисон попробовал исправить ситуацию, поставив на быстрое восстановление, но снова проиграл.

✅ Мани-менеджмент. Любая сделка может стать убыточной при отсутствии мани-менеджмента. Примером может быть открытие позиции со слишком большим объемом, при котором даже минимальное изменение цены приведет к большим потерям. Чтобы не попасть в такую ситуацию, необходимо четко определить объем средств для каждой торговой позиции, стоп-лоссы и тейк профиты. Обычно для успешной торговли соотношение риска к прибыли должно быть 1:3.

❌В январе 2008 года банк Société Générale обнаружил, что в результате операций одного из трейдеров потерял $6,7 млрд. Жером Кервьель, поставивший банк на грань финансового коллапса, за 2 года без разрешения открыл позиции почти на €50 млрд — cумму, превышавшую рыночную капитализацию Société Générale, ставя на европейские биржевые индексы.

✅ Дисциплина. Даже если весь рынок стремительно растет без вас и кажется, что открытие позиции без системы будет прибыльным, не поддавайтесь. Всех денег мира не заработать, а вот потерять свои кровные на импульсивных покупках (или продажах) легко.

#финграм
Аналитический центр ПСБ

🪨 Мечел снижает добычу

👇Добыча угля компанией снизилась на 24% г/г и составила в январе-мае 3,3 млн т. Наибольшее падение произошло на двух ключевых активах – «Якутуголь» и «Южный Кузбасс». Производство в Якутии сократилось на 23% до 1,6 млн т, а в Кузбассе – на четверть до 1,7 млн т. Это обусловлено негативной конъюнктурой рынка и остановкой Нерюнгринской обогатительной фабрики в Якутии.

Наше мнение:
Мечел продолжает переживать сложные времена, и ситуация вряд ли сильно изменится без значительного улучшения конъюнктуры (рост цен, рост спроса). Некоторую поддержку компания получит за счет оптимизации платежей по кредитам в этом и следующем году от ключевых банков-кредиторов, а также за счет отсрочки по налоговым платежам от государства (позволит высвобождать порядка 0,5 млрд руб. ежемесячно).

#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ

В мае рост ВВП замедлился за счёт оптовой торговли и стройки

👍По оценкам Минэкономразвития рост реального ВВП в мае 1,2% г/г после 1,9% г/г в апреле и 1,4% г/г за первый квартал. Экономика развивается слабее ожиданий Правительства (базовый прогноз Минэка +2,5%, а Минфин ориентируется на +1,5-2%), но соразмерно с прогнозами Банка России, реализующего жёсткую денежно-кредитную политику.

👍Замедление роста ВВП в мае было в основном связано с сильным ускорением падения оборота оптовой торговли (-7,6% г/г после -2,2% в апреле и -2,1% за I кв.), а также прекращением роста в строительстве (+0,1% г/г, после +7,9% в апреле и +6,9% за I кв.). Ускорение падения в оптовой торговле не сопровождалось соответствующим движением в динамике добычи и грузооборота, а значит, вероятно, связано с ослаблением внутреннего спроса. На снижение внутреннего спроса указывает и стагнация в строительстве.

Наше мнение:
Несмотря на ускорение роста промышленности, экономика продолжает остывать. Вероятно, это происходит за счёт подавленного внутреннего спроса, о чём также свидетельствует замедление инфляции с опережением ожиданий ЦБ. Пока мы не видим оснований для изменения своего прогноза динамики реального ВВП в 2025 году (+1,5%). При этом все сильнее аргументы для более быстрого смягчения денежно-кредитной политики.

‼️Прогноз ключевой ставки на конец 2025 года снижаем с 18% до 16%.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

В 2024 году совокупная выручка отраслей выросла на 18% г/г до 316 трлн рублей. Основной вклад в рост показателя внесли газовая промышленность, машиностроение, нефтедобыча и переработка. По нашему базовому сценарию в 2025 году номинальный рост выручки отраслей составит 9,2%. Основной вклад внесут:

• Газовая промышленность. Рост цен на газ на фоне холодной погоды и быстрого исчерпания запасов в европейских ПХГ, а также стабильный внутренний спрос вместе с увеличением экспорта СПГ будут стимулировать рост отрасли.
⛽️ Наиболее интересно в сегменте смотрятся акции Газпрома, наш таргет по ним — 182 руб.

• Добыча драгметаллов. Цены на золото обновили исторические максимумы на фоне геополитической неопределенности, восходящую динамику показывают и другие драгметаллы.
⛏Основной бенефициар в отрасли — Полюс. Пересмотрели наш таргет по бумагам золотодобытчика до 2390 руб. за акцию.

• Машиностроение. Машиностроительный комплекс сохраняет потенциал для дальнейшего роста из-за повышенного спроса на продукцию и стратегического запроса на обеспечение технологического суверенитета.
🚗 Акции Соллерс на этом фоне могут показать хорошую динамику, наш таргет по ним — 1170 руб.

Считаем обоснованным сконцентрировать внимание на потенциальных лидерах роста в сегментах с опережающей динамикой.

#отрасли
Аналитический Центр ПСБ

🧐 Траектория дефицита бюджета настораживает

👍По оперативным данным Минфина, в июне дефицит федерального бюджета вырос на 300 млрд руб. и составил 3,7 трлн руб. с начала года.

👍Доходы практически не растут (+2% г/г в июне и 2,8% за первое полугодие) из-за падения нефтегазовых сборов (-34% г/г в июне и -17% за полугодие). Ненефтегазовые доходы бюджета растут (+15% г/г в июне и +13% в первом полугодии), но, по нашим оценкам, идут вблизи плановой траектории в условиях охлаждения экономики.

👍Расходы бюджета продолжают активно увеличиваться (+18% г/г в июне и +20% за первое полугодие), что уже начало формировать более высокую траекторию дефицита, чем мы наблюдали в последние годы. Хотя мы не видим макроэкономических угроз от дефицита в 2-2,5% (сценарий вполне реальный) или даже 3% ВВП, но такое положение бюджета вряд ли обрадует Банк России.

Наше мнение:
Опасаясь усиления инфляции, ЦБ через какое-то время может поставить на паузу или замедлить смягчение денежно-кредитной политики. Полагаем, «окно» для быстрого снижения ключевой ставки для поддержки экономики может быть очень коротким – III квартал. Впрочем, не стоит исключать, что усиления инфляции может и не произойти, если процесс охлаждения экономики набрал достаточную силу.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Изменяем стоп-лосс:
🍏 КЦ ИКС 5: 3320 руб. >> 2550 руб.

Сегодня последний день для покупки акций КЦ ИКС 5 для получения дивидендов. Компания выплатит 648 рублей на акцию, доходность 18,8%.

КЦ ИКС 5 демонстрирует сильные финансовые результаты, остается одной из наиболее интересных «фишек» потребсектора. У компании эффективная и понятная бизнес-модель, позволяющая расти в условиях устойчивого потребительского спроса, и возможность платить хорошие дивиденды. Эти факторы, на наш взгляд, могут способствовать восстановлению акции после формирования дивидендного гэпа. Решили сохранить бумаги в модельном портфеле и выйти на получение дивидендов, поэтому смещаем стоп ниже, устанавливая его с учетом дивгэпа.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#модельныйпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ

🏦 Сбер: первые звоночки ухудшения качества кредитного портфеля

☝️Сбербанк в июне 2025 г. заработал 144 млрд руб. (+2,4% к июню 2024 г.), за I полугодие 2025 г. – 827 млрд руб. (+7,5% г/г).

• Жесткая ДКП начинает сказываться на росте резервов и просрочки банка. Доля просроченной задолженности выросла до 2,6% (+0,1 п.п. за месяц), показатель COR в июне – до 2,6% против 1,7% в мае. При этом маржинальность (NIM) в июне оставалась на высоком уровне вблизи прошлогодних значений.

• На фоне быстрого снижения капиталоемкого портфеля потребкредитов (-12% с начала года) уровень достаточности капитала (Н1.0) продолжает восстанавливаться (14,1%, +0,4% м/м), что позволяет рассчитывать на устойчивость выплаты дивидендов.

Наше мнение:
Ожидаем, что Сбер в 2025 г. сможет повторить свой рекорд по чистой прибыли (~1,6 трлн руб.). Рост резервирования не стал неожиданным, частично он будет компенсироваться прибылью от переоценки портфеля ценных бумаг. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровоне 383 руб. с потенциалом роста ~24%.

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрыли позицию по стоп-лоссу:
✈️ Аэрофлот: -5,8%

Ухудшение общерыночной конъюнктуры привело к закрытию позиции в акциях Аэрофлота по стопу (62,2 руб). Оцениваем акции авиакомпании как перспективные, однако текущая рыночная ситуация может способствовать их дальнейшему снижению.

#модельныйпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

🛴 ВУШ Холдинг, представивший ранее операционные показатели группы за неполные шесть месяцев 2025 года, теперь уточняет данные за все полугодие:

• Количество поездок: 56,5 млн (-10% г/г), включая 5,7 млн
поездок (+169% г/г) в странах Южной Америки.
• Количество поездок на активного пользователя: 13 поездок (-4% г/г)
• Количество зарегистрированных аккаунтов: около 30,5 млн (+26% г/г), в том числе 3,08 млн (+178% г/г) в странах Южной Америки
• Флот сервиса: 240,1 тыс. СИМ (+19% г/г), включая 10,4 тыс. (+29% г/г) в странах Южной Америки
• По состоянию на 30 июня 2025 года сервис Whoosh присутствует в 71 локациях по сравнению с 60 год назад

Наше мнение:
Мы уже писали ранее, что результаты ВУШ за полугодие оцениваем как умеренные, так как снижается количество поездок и количество поездок на пользователя на фоне ухудшений погодных условий и в целом замедления темпов роста потребительского спроса. Также растет конкуренция с другими операторами кикшеринга — Юрент и Яндекс. Полагаем, что финансовые результаты ВУШ за I полугодие 2025 г. будут также сдержанными.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Меняем стоп-лосс:
🍏 КЦ ИКС 5: 2550 руб. >> 2800 руб.
Бумага хорошо прошла дивотсечку и пытается перейти к восстановлению. Технической поддержкой для акции может стать уровень 2880 рублей.

Закрыли по стоп-лоссу:
🔌 Интер РАО: -2,4%
Несмотря на позитивный взгляд на перспективы акций Интер РАО, сейчас общая конъюнктура может полностью нивелировать привлекательность бумаги и способствовать ее снижению. Продолжим следить за акциями компании. При улучшении настроений они могут показать уверенный рост.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#модельныйпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Инфляция ускорилась по плану

👍За первую неделю июля рост цен заметно ускорился и составил 0,79% после 0,07% неделей ранее. Ускорение было ожидаемым и связано с плановым повышением тарифов ЖКХ. Минэкономразвития России оценил годовой уровень инфляции в 9,5% г/г после 9,4% на прошлой неделе.

👍На фоне временного ускорения роста цен на услуги населению постепенно формируется сезонная дефляция в сегменте продуктов питания. Рост цен на непродовольственные товары остаётся умеренным.

Наше мнение:
Тренд фактической инфляции пока развивается вблизи прогноза. Тем не менее, число товаров и услуг, по которым рост цен идёт с опережением, остаётся повышенным (≈45% еженедельно наблюдаемых товаров и услуг). Кроме того, заметно дорожают «чувствительные» для населения позиции (тарифы ЖКХ, бензин и т.д.), что будет препятствовать снижению инфляционного давления и инфляционных ожиданий. В конечном счёте это может ограничить пространство для смягчения денежно-кредитной политики. Пока в июле ориентируемся на снижение ключевой ставки в пределах 100-200 б.п.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ