🧐 Распадская: задачка с несколькими неизвестными
Помимо Мечела, который мы совсем недавно разобрали, на Московской бирже торгуется еще одна угольная компания - Распадская.
🌎 На чем и где зарабатывает Распадская?
❗️Если бизнес Мечела достаточно диверсифицирован, то Распадская зарабатывает на продаже металлургического (коксующегося) угля.
Географически компания получает значительную часть выручки (57%) на внутреннем рынке. Еще 32% приходится на Азиатско-тихоокеанский регион и 11% на Европу. При этом основным потребителем продукции являются металлургические заводы ее главного акционера - Евраза. По итогам 2021 года на них пришлось 68% выручки.
💪 Результаты 2021 года
📈 В 2021 году Распадской удалось показать хорошую динамику роста, благодаря высоким ценам на продукцию (средневзвешенная цена угольного концентрата удвоилась г/г), а также консолидации Южкузбассугля. В результате финансовые результаты продемонстрировали кратный рост с низкой базы 2020 года.
📉 Единственным негативным моментом в 2021 году стало снижение объемов реализации угля на 42%. Это связано с тем, что в кризисный 2020 год образовалась высокая база, там компания продала значительную часть запасов со складов, несмотря на низкие цены. Ретроспективно можно сказать, что это было не лучшей идеей, если бы годик подождали, то смогли бы продать в разы дороже. Но у менеджмента нет хрустального шара, как и у нас. Управляющие в Алросе в этом плане были проворнее, не согласившись в 2020 году продавать алмазы в Гохран по бросовым ценам.
К сожалению, все это результаты уже минувшего года. А сейчас ситуация для компании складывается не столь радужная.
❌ Распадская честно заявила в пресс-релизе об отмене публикации результатов за 1 квартал 2022 года, объясняя это невозможностью совершать операции значительной части акционеров. Видимо речь идет про Евраз, попавший под санкции. Кстати, по этой же причине было отменено выделение Распадской в независимую компанию. В теории это могло повысить долю акций в свободном обращении, что положительно сказалось бы на ликвидности акций. Однако теперь все зависло в подвешенном состоянии и Распадская пополнила клуб отказников от отчетности и дивидендов.
❌ Цены на металлургический уголь пошли в коррекцию на фоне замедления мирового спроса на сталь. Учитывая угрозу затяжной мировой рецессии и тот факт, что по сравнению с 2020 годом цены все еще очень высоки, падать есть куда. Момент начала циклического спада - не самая лучшая точка для покупки угольной компании.
❌ Европа наложила санкции на покупку российского угля, которые вступят в силу уже в августе, из-за чего часть выручки может быть потеряна. Уголь, как и сталь, из-за больших объемов сложно быстро переориентировать на другие рынки.
❌ Сильный рубль - фактор давления на всех российских экспортеров и Распадскую в частности.
🧐 Оценивать данную компанию по мультипликаторам относительно пикового 2021 года особого смысла нет. А текущая коррекция в котировках, на мой взгляд, пока выглядит недостаточной для покупки акций. Тем более в условиях такого большого количества неизвестных. Я нахожусь вне позиции по всему сектору черной металлургии, сейчас риски здесь очень высокие, а перспективы туманные на ближайший год-два.
#RASP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Помимо Мечела, который мы совсем недавно разобрали, на Московской бирже торгуется еще одна угольная компания - Распадская.
🌎 На чем и где зарабатывает Распадская?
❗️Если бизнес Мечела достаточно диверсифицирован, то Распадская зарабатывает на продаже металлургического (коксующегося) угля.
Географически компания получает значительную часть выручки (57%) на внутреннем рынке. Еще 32% приходится на Азиатско-тихоокеанский регион и 11% на Европу. При этом основным потребителем продукции являются металлургические заводы ее главного акционера - Евраза. По итогам 2021 года на них пришлось 68% выручки.
💪 Результаты 2021 года
📈 В 2021 году Распадской удалось показать хорошую динамику роста, благодаря высоким ценам на продукцию (средневзвешенная цена угольного концентрата удвоилась г/г), а также консолидации Южкузбассугля. В результате финансовые результаты продемонстрировали кратный рост с низкой базы 2020 года.
📉 Единственным негативным моментом в 2021 году стало снижение объемов реализации угля на 42%. Это связано с тем, что в кризисный 2020 год образовалась высокая база, там компания продала значительную часть запасов со складов, несмотря на низкие цены. Ретроспективно можно сказать, что это было не лучшей идеей, если бы годик подождали, то смогли бы продать в разы дороже. Но у менеджмента нет хрустального шара, как и у нас. Управляющие в Алросе в этом плане были проворнее, не согласившись в 2020 году продавать алмазы в Гохран по бросовым ценам.
К сожалению, все это результаты уже минувшего года. А сейчас ситуация для компании складывается не столь радужная.
❌ Распадская честно заявила в пресс-релизе об отмене публикации результатов за 1 квартал 2022 года, объясняя это невозможностью совершать операции значительной части акционеров. Видимо речь идет про Евраз, попавший под санкции. Кстати, по этой же причине было отменено выделение Распадской в независимую компанию. В теории это могло повысить долю акций в свободном обращении, что положительно сказалось бы на ликвидности акций. Однако теперь все зависло в подвешенном состоянии и Распадская пополнила клуб отказников от отчетности и дивидендов.
❌ Цены на металлургический уголь пошли в коррекцию на фоне замедления мирового спроса на сталь. Учитывая угрозу затяжной мировой рецессии и тот факт, что по сравнению с 2020 годом цены все еще очень высоки, падать есть куда. Момент начала циклического спада - не самая лучшая точка для покупки угольной компании.
❌ Европа наложила санкции на покупку российского угля, которые вступят в силу уже в августе, из-за чего часть выручки может быть потеряна. Уголь, как и сталь, из-за больших объемов сложно быстро переориентировать на другие рынки.
❌ Сильный рубль - фактор давления на всех российских экспортеров и Распадскую в частности.
🧐 Оценивать данную компанию по мультипликаторам относительно пикового 2021 года особого смысла нет. А текущая коррекция в котировках, на мой взгляд, пока выглядит недостаточной для покупки акций. Тем более в условиях такого большого количества неизвестных. Я нахожусь вне позиции по всему сектору черной металлургии, сейчас риски здесь очень высокие, а перспективы туманные на ближайший год-два.
#RASP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🙅🏻♂️Сделки инсайдеров и дивиденды нерезидентам
📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются "утопить" нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга - ТГК-1 #TGKA.
Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.
📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 #OGKB выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.
📌 Новатэк #NVTK. Ровно за 10 дней до начала СВО, Л. Михельсон (пред. правления Новатэк) увеличил долю на 663,5 млн. руб. и сделал он это по цене в 1579 руб. Это к вопросу о том, дорогие акции по 1000 руб. или дешевые. И еще платят дивиденды, в отличие от других голубых гигантов. Кстати, с 800 руб до 1000 руб. долетели достаточно быстро.
📌Мосбиржа #MOEX. Буквально на днях глава компании Юрий Денисов продал весь свой пакет акций, выручив за них примерно 70 млн. руб. Самое интересное, что покупал он их 2 июля 2021 года по 171 руб. и сейчас обкэшился фактически с просадкой 50%. Даже если это был просто опцион, а не покупка, это очевидное фиаско, такие люди должны уметь зарабатывать на бирже. Если там сливает сам "начальник казино", то мне становится страшно. Правда, немного отпустило, когда прочитал про прошлую сделку, Денисов купил пакет акций Мосбиржи (или получил опцион) 6 ноября 2020 года и продал их 16 ноября 2020 года тоже практически по лоям. Видимо, мы где-то близко к минимумам 😁. Юрий, подписывайтесь на наш канал, у нас бывают просадки, но не в 50% 👍.
📌 Слияние ГМК #GMKN и Русала #RUAL. Два слона хотят превратиться в мамонта. Плохо это или хорошо?
До сих пор Дерипаска неплохо дополнял Потанина, один хотел все выкачивать через дивиденды, другой хотел все инвестировать в развитие. В итоге мы получили бизнес, который инвестирует в отдельные проекты и при этом платит дивиденды. В случае слияния биполярному миру может настать конец и все денежные потоки будут уходить в капексы, Потанину есть, что строить. Плюсом крупной компании будет иммунитет к санкциям, если их захотят наложить на алюминиевый бизнес, придется накладывать и на металлы ГМК, что сейчас непозволительно.
Также в случае объединения в одну структуру (включая ЭН+ #ENPG) смогут оттуда вытряхнуть забугорных директоров, которых посадили, как обязательное условие для снятия санкций. Слияние может позволить раскрыть стоимость холдинга (ЭН+) и переоценить их акции. Но многое будет зависеть от формы слияния и того, кто останется у руля в итоге. Будем следить за ситуацией.
Интересные события происходят вокруг, бизнес, как и следовало ожидать, начинает трансформироваться и подстраиваться под новую реальность. Думаю, что это только начало. Главное, чтобы государство не начало скупать доли в частном бизнесе, это обычно плохо заканчивается.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📌 Одной и достаточно консервативной версией того, почему Газпром не выплатил дивиденды, могут быть нерезиденты. Нелогично выплачивать им значительные деньги, пока их правительства пытаются "утопить" нашу экономику. Вчера аналогичная ситуация произошла в дочерней компании Газпромэнергохолдинга - ТГК-1 #TGKA.
Около 30% в бизнесе занимает финская Fortum, зачем с ними делиться этими деньгами? Мы разбирали уже то, что в ТГК-1 главная идея не в дивидендах, а в покупке этой доли. Спекулятивно на текущем проливе очень хочется немного подкупить на случай, если долю приобретет ГЭХ и будет оферта миноритарием.
📌 В отличие от ТГК-1, ГОСА ОГК-2 #OGKB выплату акционерам подтвердило, но раскрыли данные с задержкой в неделю. Таким образом, див. доходность в акциях ОГК-2 составит примерно 14% годовых. И тут встает вопрос, идти в отсечку или же фиксировать позицию. Лично я долгосрочных перспектив в этой компании не вижу, с 2024 года начнут снижаться финансовые доходы на фоне окончания платежей ДПМ.
📌 Новатэк #NVTK. Ровно за 10 дней до начала СВО, Л. Михельсон (пред. правления Новатэк) увеличил долю на 663,5 млн. руб. и сделал он это по цене в 1579 руб. Это к вопросу о том, дорогие акции по 1000 руб. или дешевые. И еще платят дивиденды, в отличие от других голубых гигантов. Кстати, с 800 руб до 1000 руб. долетели достаточно быстро.
📌Мосбиржа #MOEX. Буквально на днях глава компании Юрий Денисов продал весь свой пакет акций, выручив за них примерно 70 млн. руб. Самое интересное, что покупал он их 2 июля 2021 года по 171 руб. и сейчас обкэшился фактически с просадкой 50%. Даже если это был просто опцион, а не покупка, это очевидное фиаско, такие люди должны уметь зарабатывать на бирже. Если там сливает сам "начальник казино", то мне становится страшно. Правда, немного отпустило, когда прочитал про прошлую сделку, Денисов купил пакет акций Мосбиржи (или получил опцион) 6 ноября 2020 года и продал их 16 ноября 2020 года тоже практически по лоям. Видимо, мы где-то близко к минимумам 😁. Юрий, подписывайтесь на наш канал, у нас бывают просадки, но не в 50% 👍.
📌 Слияние ГМК #GMKN и Русала #RUAL. Два слона хотят превратиться в мамонта. Плохо это или хорошо?
До сих пор Дерипаска неплохо дополнял Потанина, один хотел все выкачивать через дивиденды, другой хотел все инвестировать в развитие. В итоге мы получили бизнес, который инвестирует в отдельные проекты и при этом платит дивиденды. В случае слияния биполярному миру может настать конец и все денежные потоки будут уходить в капексы, Потанину есть, что строить. Плюсом крупной компании будет иммунитет к санкциям, если их захотят наложить на алюминиевый бизнес, придется накладывать и на металлы ГМК, что сейчас непозволительно.
Также в случае объединения в одну структуру (включая ЭН+ #ENPG) смогут оттуда вытряхнуть забугорных директоров, которых посадили, как обязательное условие для снятия санкций. Слияние может позволить раскрыть стоимость холдинга (ЭН+) и переоценить их акции. Но многое будет зависеть от формы слияния и того, кто останется у руля в итоге. Будем следить за ситуацией.
Интересные события происходят вокруг, бизнес, как и следовало ожидать, начинает трансформироваться и подстраиваться под новую реальность. Думаю, что это только начало. Главное, чтобы государство не начало скупать доли в частном бизнесе, это обычно плохо заканчивается.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📊 АФК Система: пример поведения крупного игрока в кризис
АФК Система выпустила отчет за 1 квартал 2022 года. Несмотря на некоторые негативные нюансы (на которых мы обязательно остановимся), отчет вышел интересным с точки зрения анализа поведения крупного игрока в кризис.
❗️Самое главное, что мы видим рост бизнеса в объемах. Причем, как на уровне отдельных дочерних компаний, так и самого холдинга.
🧮 Важные цифры из отчета
📈 Выручка прибавила 26,2% г/г, OIBDA выросла на 22% г/г.
📈 Основными "генераторами роста" стали Сегежа (+95,6% г/г по выручке, +133,8% г/г по OIBDA) и Агрохолдинг Степь (+108,9% г/г по выручке, + 122,4% г/г по OIBDA).
📈 Теперь о холдинге. В первом (и частично во втором) кварталах произошло два значимых события и еще одно потенциально может произойти. Речь идет об увеличении доли в застройщике Эталон с 29,8% до 48,8%, покупке производителя воды "Архыз". Ну и конечно же об ожидаемой покупке мебельных фабрик Икеа. Такая сделка может помочь не только увеличить активы самой Системы, но и создать новый канал сбыта для Сегежи.
📌 Из всего этого можно сделать вывод: кризис - это время для покупок. Главное знать, что покупаешь.
😔 Теперь о негативных моментах
📉 Рост бизнеса практически никогда не бывает бесплатным. Компании приходится наращивать долговую нагрузку (чистый долг +12% г/г), а также выкачивать рекордные дивиденды из МТС и Сегежи, что приводит к росту уже их долговой нагрузки.
📉 Медицина (Медси, Биннофарм) и МТС тоже растут, но более скромными темпами. Рост по OIBDA околонулевой или даже отрицательный (у Медси). Причина - опережающий рост расходов.
📉 На фоне растущей операционной прибыли, чистая прибыль у всех основных дочек сократилась. У некоторых очень значительно (МТС: -74,5%, Медси: -31,4%, Биннофарм: -92,7%). Это связано с ростом стоимости обслуживания долга и бумажных переоценках курсовых разниц и собственных акций.
📉 У самого холдинга ситуация обернулась еще хуже и был зафиксирован убыток в 19,5 млрд. рублей против прибыли в 5,8 млрд. годом ранее. Убыток стал следствием роста процентных расходов, курсовых переоценок и создания резервов. Неприятно, но все это бумажные статьи, ситуация с которыми должна исправиться уже во 2 квартале.
🧐 Как видим, менеджмент Системы не боится кризиса, жизнь и инвестиции продолжаются. Однако, драйвером для переоценки компании должен был послужить вывод на IPO дочек, который придется отложить в текущей ситуации. Интересной истории в данных акциях я пока не вижу, в отличие от Александра Шадрина, но время покажет. Небольшую долю продолжаю держать.
#AFKS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
АФК Система выпустила отчет за 1 квартал 2022 года. Несмотря на некоторые негативные нюансы (на которых мы обязательно остановимся), отчет вышел интересным с точки зрения анализа поведения крупного игрока в кризис.
❗️Самое главное, что мы видим рост бизнеса в объемах. Причем, как на уровне отдельных дочерних компаний, так и самого холдинга.
🧮 Важные цифры из отчета
📈 Выручка прибавила 26,2% г/г, OIBDA выросла на 22% г/г.
📈 Основными "генераторами роста" стали Сегежа (+95,6% г/г по выручке, +133,8% г/г по OIBDA) и Агрохолдинг Степь (+108,9% г/г по выручке, + 122,4% г/г по OIBDA).
📈 Теперь о холдинге. В первом (и частично во втором) кварталах произошло два значимых события и еще одно потенциально может произойти. Речь идет об увеличении доли в застройщике Эталон с 29,8% до 48,8%, покупке производителя воды "Архыз". Ну и конечно же об ожидаемой покупке мебельных фабрик Икеа. Такая сделка может помочь не только увеличить активы самой Системы, но и создать новый канал сбыта для Сегежи.
📌 Из всего этого можно сделать вывод: кризис - это время для покупок. Главное знать, что покупаешь.
😔 Теперь о негативных моментах
📉 Рост бизнеса практически никогда не бывает бесплатным. Компании приходится наращивать долговую нагрузку (чистый долг +12% г/г), а также выкачивать рекордные дивиденды из МТС и Сегежи, что приводит к росту уже их долговой нагрузки.
📉 Медицина (Медси, Биннофарм) и МТС тоже растут, но более скромными темпами. Рост по OIBDA околонулевой или даже отрицательный (у Медси). Причина - опережающий рост расходов.
📉 На фоне растущей операционной прибыли, чистая прибыль у всех основных дочек сократилась. У некоторых очень значительно (МТС: -74,5%, Медси: -31,4%, Биннофарм: -92,7%). Это связано с ростом стоимости обслуживания долга и бумажных переоценках курсовых разниц и собственных акций.
📉 У самого холдинга ситуация обернулась еще хуже и был зафиксирован убыток в 19,5 млрд. рублей против прибыли в 5,8 млрд. годом ранее. Убыток стал следствием роста процентных расходов, курсовых переоценок и создания резервов. Неприятно, но все это бумажные статьи, ситуация с которыми должна исправиться уже во 2 квартале.
🧐 Как видим, менеджмент Системы не боится кризиса, жизнь и инвестиции продолжаются. Однако, драйвером для переоценки компании должен был послужить вывод на IPO дочек, который придется отложить в текущей ситуации. Интересной истории в данных акциях я пока не вижу, в отличие от Александра Шадрина, но время покажет. Небольшую долю продолжаю держать.
#AFKS
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🚌 Нефаз: российская Тесла на рынке автобусов
В процессе разбора перспектив акций КАМАЗа мы обратили внимание на дочернюю компанию под названием НЕФАЗ, которая многим стала интересна своей динамикой производства автобусов. Сегодня постараемся подробней погрузиться в бизнес НЕФАЗа (который отдельно торгуется на бирже), чтобы понять, интересны ли его акции для покупки.
💰 На чем зарабатывает НЕФАЗ?
НЕФАЗ (Нефтекамский автозавод) занимается производством автобусов и других видов техники.
Основную часть выручки (43%) приносят обычные автобусы. Далее идут электробусы (те самые, которые в большом количестве ездят по улицам Москвы) с долей в 27,5%. Еще 13% приносит производство спецнадстроек для автомобилей КАМАЗа. Остальные направления (прицепы, полуприцепы и прочая техника) занимают незначительные доли.
📈 Главный драйвер роста - электробусы
❗️Наибольшей интерес в этой истории вызывают электробусы, доходы от продажи которых выросли на 55,8% г/г. Пока электробусы знакомы в основном жителям Москвы, но в дальнейшем, по мере их появления в других городах, растущий тренд может быть продолжен.
🚌 Производство автобусов за последний год выросло не так сильно, примерно на 5,7%, но на более длинном горизонте рост более существенный. Так в 2014 году НЕФАЗ произвел 351 автобус большого класса, в 2017 - 500, а в 2021 уже 1635. Прогресс, как говорится, налицо. В данном вопросе компании помогли различные государственные программы по обновлению парков общественного транспорта.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📈 2021 год оказался для компании очень успешным и с финансовой точки зрения. Выручка выросла на 21,8% г/г, EBITDA на 62%, а чистая прибыль более чем в 2 раза.
📈 Видно, что у бизнеса выросла эффективность, чистая маржинальность составила 1,8% против 1,1% годом ранее. Хотя в абсолютном выражении цифры не очень большие, что характерно для большинства автопроизводителей в России. При благоприятном стечении обстоятельств из этого может появиться еще один драйвер роста.
📌 Долговая нагрузка находится в разумных пределах, соотношение чистый долг/EBITDA примерно 1,8х.
📌 Оценивается компания недорого, всего в 3,3 годовых прибыли, но нужно понимать, что P/E для компаний с низкой маржинальностью может быть очень волатилен, причем в обе стороны.
❗️Основные риски
❌ НЕФАЗ - компания далеко не из первого и даже не из второго эшелона. Этот факт всегда несет в себе косвенные риски, связанные с более низкой ликвидностью, слабыми корпоративными практиками и отношению к миноритарным акционерам.
❌ Вторая проблема для частного инвестора является следствием первой - это отсутствие дивидендов на протяжении многих лет. Если бы НЕФАЗ решил выплатить хотя бы половину прибыли прошлого года, доходность могла бы составить около 15% годовых.
❌ Основной риск для бизнеса с точки зрения операционной работы и финансовых издержек - это наличие импортных деталей и комплектующих, используемых в сборке техники. В 2021 году 20% закупок НЕФАЗа (в денежном выражении) приходилось на импорт.
🧐 Компания может быть интересна, благодаря быстрорастущему сегменту электробусов. С финансовой точки зрения все тоже смотрится неплохо: недорогая оценка бизнеса с умеренной долговой нагрузкой и пространством для роста эффективности. Хромает только корпоративное упраление, непонятно, когда менеджмент повернется лицом к миноритарным акционерам и повернется ли вообще. Без этого рассчитывать на долгосрочную устойчивую доходность трудно и идея в акциях НЕФАЗа выглядит скорее спекулятивной, чем долгосрочной идеей в моменте.
#NFAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В процессе разбора перспектив акций КАМАЗа мы обратили внимание на дочернюю компанию под названием НЕФАЗ, которая многим стала интересна своей динамикой производства автобусов. Сегодня постараемся подробней погрузиться в бизнес НЕФАЗа (который отдельно торгуется на бирже), чтобы понять, интересны ли его акции для покупки.
💰 На чем зарабатывает НЕФАЗ?
НЕФАЗ (Нефтекамский автозавод) занимается производством автобусов и других видов техники.
Основную часть выручки (43%) приносят обычные автобусы. Далее идут электробусы (те самые, которые в большом количестве ездят по улицам Москвы) с долей в 27,5%. Еще 13% приносит производство спецнадстроек для автомобилей КАМАЗа. Остальные направления (прицепы, полуприцепы и прочая техника) занимают незначительные доли.
📈 Главный драйвер роста - электробусы
❗️Наибольшей интерес в этой истории вызывают электробусы, доходы от продажи которых выросли на 55,8% г/г. Пока электробусы знакомы в основном жителям Москвы, но в дальнейшем, по мере их появления в других городах, растущий тренд может быть продолжен.
🚌 Производство автобусов за последний год выросло не так сильно, примерно на 5,7%, но на более длинном горизонте рост более существенный. Так в 2014 году НЕФАЗ произвел 351 автобус большого класса, в 2017 - 500, а в 2021 уже 1635. Прогресс, как говорится, налицо. В данном вопросе компании помогли различные государственные программы по обновлению парков общественного транспорта.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📈 2021 год оказался для компании очень успешным и с финансовой точки зрения. Выручка выросла на 21,8% г/г, EBITDA на 62%, а чистая прибыль более чем в 2 раза.
📈 Видно, что у бизнеса выросла эффективность, чистая маржинальность составила 1,8% против 1,1% годом ранее. Хотя в абсолютном выражении цифры не очень большие, что характерно для большинства автопроизводителей в России. При благоприятном стечении обстоятельств из этого может появиться еще один драйвер роста.
📌 Долговая нагрузка находится в разумных пределах, соотношение чистый долг/EBITDA примерно 1,8х.
📌 Оценивается компания недорого, всего в 3,3 годовых прибыли, но нужно понимать, что P/E для компаний с низкой маржинальностью может быть очень волатилен, причем в обе стороны.
❗️Основные риски
❌ НЕФАЗ - компания далеко не из первого и даже не из второго эшелона. Этот факт всегда несет в себе косвенные риски, связанные с более низкой ликвидностью, слабыми корпоративными практиками и отношению к миноритарным акционерам.
❌ Вторая проблема для частного инвестора является следствием первой - это отсутствие дивидендов на протяжении многих лет. Если бы НЕФАЗ решил выплатить хотя бы половину прибыли прошлого года, доходность могла бы составить около 15% годовых.
❌ Основной риск для бизнеса с точки зрения операционной работы и финансовых издержек - это наличие импортных деталей и комплектующих, используемых в сборке техники. В 2021 году 20% закупок НЕФАЗа (в денежном выражении) приходилось на импорт.
🧐 Компания может быть интересна, благодаря быстрорастущему сегменту электробусов. С финансовой точки зрения все тоже смотрится неплохо: недорогая оценка бизнеса с умеренной долговой нагрузкой и пространством для роста эффективности. Хромает только корпоративное упраление, непонятно, когда менеджмент повернется лицом к миноритарным акционерам и повернется ли вообще. Без этого рассчитывать на долгосрочную устойчивую доходность трудно и идея в акциях НЕФАЗа выглядит скорее спекулятивной, чем долгосрочной идеей в моменте.
#NFAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎞 Друзья, в это воскресенье (10.07) в 18:00 мск проведем онлайн встречу в нашем Telegram канале c Егором Федосовым, основателем и автором канала TAUREN Инвестиции (если еще не подписаны, очень рекомендую!).
❓Тема встречи: "Остались ли идеи на рынке РФ"?
У Егора выходит большое количество интересных аналитических статей, по некоторым идеям у нас мнения сходятся, а по некоторым отличаются. Попробуем совместно определить, что интересного еще осталось на рынке и в каких секторах.
📌Присоединяйтесь онлайн. В комментариях под данным постом уже можете оставлять вопросы, самые интересные разберем в прямом эфире.
✔️Ссылка на запись будет выложена в начале следующей недели для тех, кто не сможет присутствовать.
❓Тема встречи: "Остались ли идеи на рынке РФ"?
У Егора выходит большое количество интересных аналитических статей, по некоторым идеям у нас мнения сходятся, а по некоторым отличаются. Попробуем совместно определить, что интересного еще осталось на рынке и в каких секторах.
📌Присоединяйтесь онлайн. В комментариях под данным постом уже можете оставлять вопросы, самые интересные разберем в прямом эфире.
✔️Ссылка на запись будет выложена в начале следующей недели для тех, кто не сможет присутствовать.
🎞 Друзья, через 15 минут начинаем трансляцию, присоединяйтесь.
Ссылка для подключения: https://t.iss.one/investokrat?livestream, либо можно открыть окно трансляции в шапке Телеграм.
📌 Запись будет опубликована в начале следующей недели.
Ссылка для подключения: https://t.iss.one/investokrat?livestream, либо можно открыть окно трансляции в шапке Телеграм.
📌 Запись будет опубликована в начале следующей недели.
🎞 Готова запись вчерашней встречи с Егором (канал Tauren Инвестиции)
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:00 - Знакомство с гостем (как пришел на рынок и какая стратегия инвестирования)
11:30 - Лучшие и худшие сделки за время инвестирования
16:45 - Газпром #GAZP
25:40 - Интересные сектора для покупки в РФ
26:06 - Удобрения (Фосагро #PHOR, Акрон #AKRN, Куйбышевазот #KAZTP)
34:00 - Производители продуктов (Русагро #AGRO, Черкизово #GCHE)
38:55 - IT (Позитив Технолоджис #POSI, Яндекс #YNDX, ВК #VKCO)
48:53 - Нефтегазовый сектор (Русснефть #RNFT, Новатэк #NVTK
1:02:45 - Цветные металлы (Норникель #GMKN, Русал #RUAL, EN+ #ENPG, Полюс #PLZL, Polymetal #POLY, Селигдар #SELG)
1:14:46 - Банковский сектор (Сбер #SBER, ВТБ #VTBR, Мосбиржа #MOEX, Система #AFKS, #OZON, Softline #SFTL)
1:32:45 - X5 Retail Group
1:40:40 - Как работать с информацией для анализа
Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:00 - Знакомство с гостем (как пришел на рынок и какая стратегия инвестирования)
11:30 - Лучшие и худшие сделки за время инвестирования
16:45 - Газпром #GAZP
25:40 - Интересные сектора для покупки в РФ
26:06 - Удобрения (Фосагро #PHOR, Акрон #AKRN, Куйбышевазот #KAZTP)
34:00 - Производители продуктов (Русагро #AGRO, Черкизово #GCHE)
38:55 - IT (Позитив Технолоджис #POSI, Яндекс #YNDX, ВК #VKCO)
48:53 - Нефтегазовый сектор (Русснефть #RNFT, Новатэк #NVTK
1:02:45 - Цветные металлы (Норникель #GMKN, Русал #RUAL, EN+ #ENPG, Полюс #PLZL, Polymetal #POLY, Селигдар #SELG)
1:14:46 - Банковский сектор (Сбер #SBER, ВТБ #VTBR, Мосбиржа #MOEX, Система #AFKS, #OZON, Softline #SFTL)
1:32:45 - X5 Retail Group
1:40:40 - Как работать с информацией для анализа
YouTube
Остались ли идеи на рынке РФ? Встреча с Егором Федосовым (TAUREN ИНВЕСТИЦИИ) | Аведиков Георгий
В видео подробно разобрали ситуацию в разных секторах, кто из эмитентов еще интересен, а с кем лучше повременить. Егор рассказал свой подход к инвестициям и собственную стратегию.
Телеграм канал Егора - https://t.iss.one/taurenin
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https…
Телеграм канал Егора - https://t.iss.one/taurenin
МОИ КАНАЛЫ
Телеграм - https…
🥃 Белуга: замедление роста во 2 квартале
🎉 Группа Белуга открывает новый сезон отчетности на российском рынке. Мы с нетерпением ждем результатов за первое полугодие, чтобы понять, как компании проходят через кризис.
Операционный отчет Белуги (по итогам 6 месяцев) на первый взгляд выглядит очень позитивно и создает впечатление, что бизнес вообще не пострадал от кризиса.
📈 Общие отгрузки продукции увеличились на 13,6% г/г, отгрузки собственных брендов выросли на 10,9% г/г, а импортной линейки на 29,4% г/г.
📈 Основной прирост идет, благодаря расширению сети "Винлаб". Объем продаж через собственную сеть увеличился на 33,8% г/г, причем рост Винлаба обеспечивается не только открытием новых магазинов, но и растущим средним чеком (+12,7% г/г).
Так как онлайн продажи алкоголя с доставкой в России запрещены, популярность набирает система самовывоза (click&collect). Объем продаж Белуги через данную систему вырос в 2,1 раза г/г, а ее доля в структуре продаж Винлаба увеличилась с 3,7% годом ранее до 4,97%.
❗️Рост замедлился по сравнению с 1 кварталом
По результатам полугодия компания демонстрирует неплохие темпы роста, однако до этого они были еще выше. Если открыть результаты 1 квартала и сравнить, то можно заметить, что темпы роста бизнеса замедлились по всем направлениям. Интересно еще то, что данные по экспортным продажам за полугодие Белуга вообще не опубликовала.
🧐 В операционном отчете мало сказано о ситуации с экспортом и импортом, а ведь именно этот вопрос сейчас в большей степени интересует инвесторов. Но несколько фактов и тенденций, все-таки отметить можно.
📌 В структуре импортной продукции опережающий рост демонстрируют марки из дружественных стран (армянский коньяк, доминиканский ром).
📌 Председатель правления Белуги Александр Мечетин отмечает важность диверсификации портфеля брендов и локализации ряда производств.
📌 Бизнесу приходится решать новые задачи, связанные с комплектующими, цепочками поставок и расчетами с зарубежными партнерами.
🧐 Как видим, ожидаемое замедление темпов роста бизнеса случилось. Пока это выглядит, как временная мера, с которой компания должна успешно справится. Менеджмент Белуги настроен позитивно, сохранятся уверенность в будущем и на текущие проблемы они смотрят, как на задачи, которые можно решить. Это вселяет оптимизм. Продолжаю удерживать свою долю, алкоголь он же как, и в горе и в радости...
#BELU
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎉 Группа Белуга открывает новый сезон отчетности на российском рынке. Мы с нетерпением ждем результатов за первое полугодие, чтобы понять, как компании проходят через кризис.
Операционный отчет Белуги (по итогам 6 месяцев) на первый взгляд выглядит очень позитивно и создает впечатление, что бизнес вообще не пострадал от кризиса.
📈 Общие отгрузки продукции увеличились на 13,6% г/г, отгрузки собственных брендов выросли на 10,9% г/г, а импортной линейки на 29,4% г/г.
📈 Основной прирост идет, благодаря расширению сети "Винлаб". Объем продаж через собственную сеть увеличился на 33,8% г/г, причем рост Винлаба обеспечивается не только открытием новых магазинов, но и растущим средним чеком (+12,7% г/г).
Так как онлайн продажи алкоголя с доставкой в России запрещены, популярность набирает система самовывоза (click&collect). Объем продаж Белуги через данную систему вырос в 2,1 раза г/г, а ее доля в структуре продаж Винлаба увеличилась с 3,7% годом ранее до 4,97%.
❗️Рост замедлился по сравнению с 1 кварталом
По результатам полугодия компания демонстрирует неплохие темпы роста, однако до этого они были еще выше. Если открыть результаты 1 квартала и сравнить, то можно заметить, что темпы роста бизнеса замедлились по всем направлениям. Интересно еще то, что данные по экспортным продажам за полугодие Белуга вообще не опубликовала.
🧐 В операционном отчете мало сказано о ситуации с экспортом и импортом, а ведь именно этот вопрос сейчас в большей степени интересует инвесторов. Но несколько фактов и тенденций, все-таки отметить можно.
📌 В структуре импортной продукции опережающий рост демонстрируют марки из дружественных стран (армянский коньяк, доминиканский ром).
📌 Председатель правления Белуги Александр Мечетин отмечает важность диверсификации портфеля брендов и локализации ряда производств.
📌 Бизнесу приходится решать новые задачи, связанные с комплектующими, цепочками поставок и расчетами с зарубежными партнерами.
🧐 Как видим, ожидаемое замедление темпов роста бизнеса случилось. Пока это выглядит, как временная мера, с которой компания должна успешно справится. Менеджмент Белуги настроен позитивно, сохранятся уверенность в будущем и на текущие проблемы они смотрят, как на задачи, которые можно решить. Это вселяет оптимизм. Продолжаю удерживать свою долю, алкоголь он же как, и в горе и в радости...
#BELU
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🧰Нюансы ведения нескольких брокерских счетов
Когда я только начинал инвестировать и капитал был относительно небольшой, то вполне хватало одного брокерского счета. Со временем, по мере роста портфеля, появилась необходимость диверсификации и отработки новых стратегий, не хотелось все смешивать в одном счете, поэтому стал разделять, в том числе и по брокерам.
❗️У всех брокеров есть свои нюансы ведения учета активов на таких счетах, сегодня про них и поговорим. Кстати, про то. как выбирать брокера и на что обращать внимание мы подробно говорили в этом посте.
📌У меня было несколько счетов в Сбере. На данный момент никаких нареканий нет, все счета ведутся независимо друг от друга и вполне можно использовать под разные стратегии, например, на одном счете у меня долгосрочная, на другом дивидендная. Но, может быть это потому, что я пока мало что продавал... 🧐
📌Сегодня наша подписчица приоткрыла завесу тайны по поводу ведения двух счетов у брокера Тинькофф. Чтобы не искажать смысл, приведу цитату:
📝"У меня 2 брокерский счета, один долгосрочный, другой спекулятивный. На одном бумага куплена 2 года назад по цене 3622р, на другом купила в прошлом месяце за 7200.
Продала бумагу на спекулятивном портфеле за 7925р. По логике результат должен быть рассчитан по спекулятивному портфелю 7925-7200.
А по факту Тинькоф посчитал сумму покупки первой бумаги в общем по всем счетам, а первая бумага куплена в долгосрочном портфеле. И посчитали результат как 7925-3622 (по методу ФИФО в общем по всем счетам, а не по отдельному, где я фактически продала бумагу).
Получается вести разные портфели вообще не реально. В терминале и в брокерском отчете будет один результат, а по налоговому отчету другой."
✔️Вот такой интересный момент, получается, вы видите 2 разных брокерских счета у себя, а брокер их видит, как один большой и все учитывает по методу FIFO (first input first output) или, если по-русски, что первое купили, то первое и пойдет на продажу, независимо от того, на какой счет была совершена покупка и с какого счета продаете.
🤝 Евгении большое спасибо за такой важный для многих комментарий. Чтобы не быть голословными, ниже приведу ответ от службы поддержки Тинькофф по данному вопросу. Это не критичный момент, но согласитесь, приятного здесь мало.
Когда я только начинал инвестировать и капитал был относительно небольшой, то вполне хватало одного брокерского счета. Со временем, по мере роста портфеля, появилась необходимость диверсификации и отработки новых стратегий, не хотелось все смешивать в одном счете, поэтому стал разделять, в том числе и по брокерам.
❗️У всех брокеров есть свои нюансы ведения учета активов на таких счетах, сегодня про них и поговорим. Кстати, про то. как выбирать брокера и на что обращать внимание мы подробно говорили в этом посте.
📌У меня было несколько счетов в Сбере. На данный момент никаких нареканий нет, все счета ведутся независимо друг от друга и вполне можно использовать под разные стратегии, например, на одном счете у меня долгосрочная, на другом дивидендная. Но, может быть это потому, что я пока мало что продавал... 🧐
📌Сегодня наша подписчица приоткрыла завесу тайны по поводу ведения двух счетов у брокера Тинькофф. Чтобы не искажать смысл, приведу цитату:
📝"У меня 2 брокерский счета, один долгосрочный, другой спекулятивный. На одном бумага куплена 2 года назад по цене 3622р, на другом купила в прошлом месяце за 7200.
Продала бумагу на спекулятивном портфеле за 7925р. По логике результат должен быть рассчитан по спекулятивному портфелю 7925-7200.
А по факту Тинькоф посчитал сумму покупки первой бумаги в общем по всем счетам, а первая бумага куплена в долгосрочном портфеле. И посчитали результат как 7925-3622 (по методу ФИФО в общем по всем счетам, а не по отдельному, где я фактически продала бумагу).
Получается вести разные портфели вообще не реально. В терминале и в брокерском отчете будет один результат, а по налоговому отчету другой."
✔️Вот такой интересный момент, получается, вы видите 2 разных брокерских счета у себя, а брокер их видит, как один большой и все учитывает по методу FIFO (first input first output) или, если по-русски, что первое купили, то первое и пойдет на продажу, независимо от того, на какой счет была совершена покупка и с какого счета продаете.
🤝 Евгении большое спасибо за такой важный для многих комментарий. Чтобы не быть голословными, ниже приведу ответ от службы поддержки Тинькофф по данному вопросу. Это не критичный момент, но согласитесь, приятного здесь мало.
📣 Друзья, завтра (14.07) в 19:00 мск проведем онлайн встречу с Дмитрием Александровым, представителем канала Probonds (Иволга Капитал). Если вы еще не подписаны на их канал, очень рекомендую.
✔️Тема: "Акции vs Облигации на рынке РФ".
Узнаем у гостя, есть ли какие-то интересные идеи в облигациях дальних эшелонов, какие сектора в моменте наименее рискованные и какой в целом взгляд у их команды на происходящее.
Встреча пройдет в рамках нашего Телеграм канала, запись будет выложена спустя 1-2 дня.
❓Если уже есть какие-то вопросы, можете оставлять их в комментариях к этому посту, самые интересные постараюсь озвучить в эфире. Также будет возможность задать вопросы лично голосом в формате онлайн.
✔️Тема: "Акции vs Облигации на рынке РФ".
Узнаем у гостя, есть ли какие-то интересные идеи в облигациях дальних эшелонов, какие сектора в моменте наименее рискованные и какой в целом взгляд у их команды на происходящее.
Встреча пройдет в рамках нашего Телеграм канала, запись будет выложена спустя 1-2 дня.
❓Если уже есть какие-то вопросы, можете оставлять их в комментариях к этому посту, самые интересные постараюсь озвучить в эфире. Также будет возможность задать вопросы лично голосом в формате онлайн.
👆🏻Вопросы к встрече, которая опубликована выше, можете оставлять под данным постом.
Рынок РФ, остались ли драйверы роста?
📉С начала лета индекс Мосбиржи потерял более 12%, главной негативной новостью стала отмена дивидендов Газпрома #GAZP. Вторым фактором, который оказывает давление на котировки, являются компании, которые дивиденды объявили что приводит сейчас к дивидендным гэпам (падение цены акции на размер выплаты).
Так, в июне-июле отсечки прошли у таких крупных компаний, как:
✔️ Сегежа #SGZH - 02.06
✔️ Ленэнерго (пр) #LSNGSp - 10.06
✔️ Интер Рао #IRAO - 10.06
✔️ ГМК Норникель #GMKN - 14.06
✔️ Русгидро #HYDR - 10.07
✔️ ГПнефть #SIBN - 08.07
✔️ Татнефть #TATN - 08.07
✔️ ОГК-2 #OGKB - 11.07
✔️ Мосэнерго #MSNG - 11.07
✔️ Роснефть #ROSN - 11.07
✔️ МТС #MTSS - 12.07
📌В своих портфелях фактически мы видим просадку, потому что цена акции уже уменьшилась на размер выплаты, а сами дивиденды пока не пришли на счет. Это обычное летнее явления для рынка, просто в текущей ситуации любое падение котировок многими воспринимается панически.
📈 Все выплаченные дивиденды надо будет куда-то пристраивать и здесь может скрываться первый драйвер для роста рынка - полученные дивиденды частные инвесторы хотя бы частично вернут в акции и облигации. По вкладам уже ставка не такая интересная.
📈 В сентябре закончатся полугодовые вклады, которые открывались под двузначную доходность в феврале-марте и эти деньги люди тоже будут куда-то пристраивать, часть из них может перераспределиться на фондовый рынок из-за отсутствия в моменте надежных альтернатив.
📈 Главным драйвером, которого жду лично я - является окончание горячей фазы спец.операции. Это будет позитивная новость без преувеличения для всего мира, потому что вызванная санкциями инфляция уже дает о себе знать в США и в восточных странах.
📈 По мере продолжения снижения ставки ЦБ, доходность вкладов и надежных облигаций будет становиться все менее привлекательной и часть капиталов начнет перетекать в надежные акции, которые не отказывались от выплаты дивидендов. Такую ситуацию мы видели в 2020 - 2021 годах.
📈 Ослабление национальной валюты позитивно скажется на доходах наших экспортеров, а также на котировках их акций. Минфин уже работает над новыми параметрами бюджетного правила, что должно позволить вернуть контроль над курсом рубля.
Очень много неизвестных пока в этих уравнениях, но цены на акции становятся очень интересными по многим компаниям, особенно после отсечек. Планирую в ближайшее время немного нарастить их долю.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📉С начала лета индекс Мосбиржи потерял более 12%, главной негативной новостью стала отмена дивидендов Газпрома #GAZP. Вторым фактором, который оказывает давление на котировки, являются компании, которые дивиденды объявили что приводит сейчас к дивидендным гэпам (падение цены акции на размер выплаты).
Так, в июне-июле отсечки прошли у таких крупных компаний, как:
✔️ Сегежа #SGZH - 02.06
✔️ Ленэнерго (пр) #LSNGSp - 10.06
✔️ Интер Рао #IRAO - 10.06
✔️ ГМК Норникель #GMKN - 14.06
✔️ Русгидро #HYDR - 10.07
✔️ ГПнефть #SIBN - 08.07
✔️ Татнефть #TATN - 08.07
✔️ ОГК-2 #OGKB - 11.07
✔️ Мосэнерго #MSNG - 11.07
✔️ Роснефть #ROSN - 11.07
✔️ МТС #MTSS - 12.07
📌В своих портфелях фактически мы видим просадку, потому что цена акции уже уменьшилась на размер выплаты, а сами дивиденды пока не пришли на счет. Это обычное летнее явления для рынка, просто в текущей ситуации любое падение котировок многими воспринимается панически.
📈 Все выплаченные дивиденды надо будет куда-то пристраивать и здесь может скрываться первый драйвер для роста рынка - полученные дивиденды частные инвесторы хотя бы частично вернут в акции и облигации. По вкладам уже ставка не такая интересная.
📈 В сентябре закончатся полугодовые вклады, которые открывались под двузначную доходность в феврале-марте и эти деньги люди тоже будут куда-то пристраивать, часть из них может перераспределиться на фондовый рынок из-за отсутствия в моменте надежных альтернатив.
📈 Главным драйвером, которого жду лично я - является окончание горячей фазы спец.операции. Это будет позитивная новость без преувеличения для всего мира, потому что вызванная санкциями инфляция уже дает о себе знать в США и в восточных странах.
📈 По мере продолжения снижения ставки ЦБ, доходность вкладов и надежных облигаций будет становиться все менее привлекательной и часть капиталов начнет перетекать в надежные акции, которые не отказывались от выплаты дивидендов. Такую ситуацию мы видели в 2020 - 2021 годах.
📈 Ослабление национальной валюты позитивно скажется на доходах наших экспортеров, а также на котировках их акций. Минфин уже работает над новыми параметрами бюджетного правила, что должно позволить вернуть контроль над курсом рубля.
Очень много неизвестных пока в этих уравнениях, но цены на акции становятся очень интересными по многим компаниям, особенно после отсечек. Планирую в ближайшее время немного нарастить их долю.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📣 Друзья, через 15 минут начинаем встречу с Дмитрием Александровым.
Присоединиться можно по ссылке: https://t.iss.one/investokrat?livestream
Присоединиться можно по ссылке: https://t.iss.one/investokrat?livestream
🌇 Как инвестировать в жилую недвижимость на бирже?
На днях Тинькофф запустил необычный для российского рынка продукт - ЗПИФ на жилую недвижимость. Ранее инвесторам уже были доступны биржевые паи различных фондов, инвестирующих в недвижимость (PNK Rental, фонды от "Альфа-Капитал", ВТБ и другие). Но все они по большей части ориентированы на коммерческую недвижимость (помещения под аренду магазинам, склады и т.д). Поэтому фонд от Тинькофф - продукт в каком-то смысле уникальный и привлекающий к себе внимание. Попробуем разобраться в нем поподробнее.
🏗 Что из себя представляет новый фонд?
Фонд "ЖК Republic - REDS" инвестирует в башни REDS нового жилого комплекса, строительство которого начнется в центре Москвы уже в этом году. После ввода ЖК в эксплуатацию (по плану это 2025 год) купленные ранее объекты будут проданы, а средства от продажи распределены между пайщиками в первой половине 2026 года.
👍 Какие есть преимущества для инвестора?
✅ Низкий порог входа. Обычные инвестиции в жилую недвижимость через покупку квартиры измеряются миллионами, а иногда и десятками миллионов рублей. Порог входа в фонд от Тинькофф - 300 тысяч рублей. При этом паи доступны для покупки неквалифицированным инвесторам.
✅ Отсутствие брокерской комиссии за покупку и продажу паев в "Тинькофф Инвестиции".
✅ Не нужно самостоятельно отбирать объекты, вести переговоры и решать сопутствующие вопросы оформления сделок и искать покупателей. Покупка паев увеличивает ликвидность, экономит время и собственные силы.
✅ Деньги пайщиков размещаются на эскроу счете и в случае проблем у застройщика будут возвращены. Но вероятность того, что объект не будет достроен минимальна. Застройщик Forma - дочерняя компания крупнейшего в России строительного холдинга ПИК.
❗️Какие есть подводные камни?
❌ Главный риск для инвестора - рыночный, связанный с динамикой спроса и цен на рынке недвижимости. Сейчас цены на квартиры в Москве уже достаточно высоки, а государство дополнительно подогревает и без того не совсем здоровый рынок новой льготной ипотекой. Когда подойдет момент продажи объектов в 2025 году, неизвестно где будут цены, что может привести не только к профиту, но и к убыткам.
❌ Комиссия УК составляет не более 3% в год, но минус 3% от ежегодной доходности это уже существенно, к 2026 году набежит почти 10%.
📊 Какую доходность можно ожидать?
По прогнозам аналитиков Тинькофф доходность может составить 40-60% за 4 года. Это соответствует среднегодовой доходности в диапазоне 8,8%-12,5%. На мой взгляд, учитывая достаточно высокий рыночный риск, премия выглядит весьма консервативной. Проще и надежнее вложить средства в корпоративные облигации крупных эмитентов, которые дают сопоставимый доход в моменте.
🧐 Вывод
Главными преимуществом фонда является новизна и удобство инвестиций в жилую недвижимость. У инвестора появляется возможность диверсифицировать свой портфель с относительно невысоким порогом входа, однако, за удобством кроется достаточно скромная доходность и риски, связанные с рынком недвижимости. Сейчас по мнению ряда аналитиков цены оторвались от своих справедливых значений и в ближайшие годы можем увидеть коррекцию. В итоге главными бенефициарами запуска фонда могут оказаться вовсе не частные инвесторы, а УК и застройщик.
📌 Скоро поделюсь с вами собственными изысканиями по рынку недвижимости, тоже провел анализ и решил туда вложиться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
На днях Тинькофф запустил необычный для российского рынка продукт - ЗПИФ на жилую недвижимость. Ранее инвесторам уже были доступны биржевые паи различных фондов, инвестирующих в недвижимость (PNK Rental, фонды от "Альфа-Капитал", ВТБ и другие). Но все они по большей части ориентированы на коммерческую недвижимость (помещения под аренду магазинам, склады и т.д). Поэтому фонд от Тинькофф - продукт в каком-то смысле уникальный и привлекающий к себе внимание. Попробуем разобраться в нем поподробнее.
🏗 Что из себя представляет новый фонд?
Фонд "ЖК Republic - REDS" инвестирует в башни REDS нового жилого комплекса, строительство которого начнется в центре Москвы уже в этом году. После ввода ЖК в эксплуатацию (по плану это 2025 год) купленные ранее объекты будут проданы, а средства от продажи распределены между пайщиками в первой половине 2026 года.
👍 Какие есть преимущества для инвестора?
✅ Низкий порог входа. Обычные инвестиции в жилую недвижимость через покупку квартиры измеряются миллионами, а иногда и десятками миллионов рублей. Порог входа в фонд от Тинькофф - 300 тысяч рублей. При этом паи доступны для покупки неквалифицированным инвесторам.
✅ Отсутствие брокерской комиссии за покупку и продажу паев в "Тинькофф Инвестиции".
✅ Не нужно самостоятельно отбирать объекты, вести переговоры и решать сопутствующие вопросы оформления сделок и искать покупателей. Покупка паев увеличивает ликвидность, экономит время и собственные силы.
✅ Деньги пайщиков размещаются на эскроу счете и в случае проблем у застройщика будут возвращены. Но вероятность того, что объект не будет достроен минимальна. Застройщик Forma - дочерняя компания крупнейшего в России строительного холдинга ПИК.
❗️Какие есть подводные камни?
❌ Главный риск для инвестора - рыночный, связанный с динамикой спроса и цен на рынке недвижимости. Сейчас цены на квартиры в Москве уже достаточно высоки, а государство дополнительно подогревает и без того не совсем здоровый рынок новой льготной ипотекой. Когда подойдет момент продажи объектов в 2025 году, неизвестно где будут цены, что может привести не только к профиту, но и к убыткам.
❌ Комиссия УК составляет не более 3% в год, но минус 3% от ежегодной доходности это уже существенно, к 2026 году набежит почти 10%.
📊 Какую доходность можно ожидать?
По прогнозам аналитиков Тинькофф доходность может составить 40-60% за 4 года. Это соответствует среднегодовой доходности в диапазоне 8,8%-12,5%. На мой взгляд, учитывая достаточно высокий рыночный риск, премия выглядит весьма консервативной. Проще и надежнее вложить средства в корпоративные облигации крупных эмитентов, которые дают сопоставимый доход в моменте.
🧐 Вывод
Главными преимуществом фонда является новизна и удобство инвестиций в жилую недвижимость. У инвестора появляется возможность диверсифицировать свой портфель с относительно невысоким порогом входа, однако, за удобством кроется достаточно скромная доходность и риски, связанные с рынком недвижимости. Сейчас по мнению ряда аналитиков цены оторвались от своих справедливых значений и в ближайшие годы можем увидеть коррекцию. В итоге главными бенефициарами запуска фонда могут оказаться вовсе не частные инвесторы, а УК и застройщик.
📌 Скоро поделюсь с вами собственными изысканиями по рынку недвижимости, тоже провел анализ и решил туда вложиться.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🎞 Акции VS облигации на рынке РФ.
Очень плодотворно удалось пообщаться с Дмитрием, кто не смотрел, рекомендую, даже если не инвестируете в ВДО. Интересно проследить ход мыслей и анализ профессионалов, на что смотреть в первую очередь, как использовать кредитные рейтинги агентств и многое другое.
📌 Телеграм канал PRObonds - https://t.iss.one/probonds
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с Дмитрием Александровым, представителем компании “Иволга Капитал”, канал Probonds
02:44 - Что такое облигации и как с ними работать? Классификатор облигаций
10:34 - Модельный портфель PRObonds из ВДО
12:42 - ВДО. Возможности на рынке РФ
15:42 - Карта рынка облигаций АПГ (Агропромышленный комплекс)
18:27 - Карта рынка облигаций МФО
20:49 - Вопросы и ответы по ВДО
22:16 - Какой купон по ВДО доминирует на рынке (плавающий или постоянный)?
23:52 - Где грань между корпоративной облигацией и ВДО?
27:00 - Планируется ли выпуск своего фонда на ВДО?
31:01 - Налоги с купонов
33:32 - Репо с ЦК
40:18 - Насколько рухнули ВДО после 24 февраля?
41:12 - Поменялся ли портфель ВДО после начала спецоперации?
44:00 - Обзор отдельных ВДО по отраслям.
53:24 - Рейтинговые агентства и как их оценивает рынок
1:00:57 - Дефолты: Дядя Дёнер, Обувь России, Калита и их особенности
1:11:16 - Максима Телеком и Химтек
1:18:17 - Облигации компании “Главторг”
1:22:17 - Вопросы - ответы
📌 https://youtu.be/fQMhtKeMQzs
И не забывайте ставить 👍, если видео окажется полезным. Будем стараться поддерживать такой формат общения с профессиональными управляющими на рынке.
#ВДО #облигации #probonds
@investokrat
Очень плодотворно удалось пообщаться с Дмитрием, кто не смотрел, рекомендую, даже если не инвестируете в ВДО. Интересно проследить ход мыслей и анализ профессионалов, на что смотреть в первую очередь, как использовать кредитные рейтинги агентств и многое другое.
📌 Телеграм канал PRObonds - https://t.iss.one/probonds
Таймкоды:
00:00 - Знакомство с Дмитрием Александровым, представителем компании “Иволга Капитал”, канал Probonds
02:44 - Что такое облигации и как с ними работать? Классификатор облигаций
10:34 - Модельный портфель PRObonds из ВДО
12:42 - ВДО. Возможности на рынке РФ
15:42 - Карта рынка облигаций АПГ (Агропромышленный комплекс)
18:27 - Карта рынка облигаций МФО
20:49 - Вопросы и ответы по ВДО
22:16 - Какой купон по ВДО доминирует на рынке (плавающий или постоянный)?
23:52 - Где грань между корпоративной облигацией и ВДО?
27:00 - Планируется ли выпуск своего фонда на ВДО?
31:01 - Налоги с купонов
33:32 - Репо с ЦК
40:18 - Насколько рухнули ВДО после 24 февраля?
41:12 - Поменялся ли портфель ВДО после начала спецоперации?
44:00 - Обзор отдельных ВДО по отраслям.
53:24 - Рейтинговые агентства и как их оценивает рынок
1:00:57 - Дефолты: Дядя Дёнер, Обувь России, Калита и их особенности
1:11:16 - Максима Телеком и Химтек
1:18:17 - Облигации компании “Главторг”
1:22:17 - Вопросы - ответы
📌 https://youtu.be/fQMhtKeMQzs
И не забывайте ставить 👍, если видео окажется полезным. Будем стараться поддерживать такой формат общения с профессиональными управляющими на рынке.
#ВДО #облигации #probonds
@investokrat
YouTube
Акции VS облигации на рынке РФ | Какие идеи есть в ВДО | Probonds | ИнвестократЪ
Дмитрий подробно осветил ситуацию в секторе высокодоходных облигаций, какие там сейчас интересные сектора, а от каких лучше воздержаться в моменте. Также разобрали множество нюансов по анализу ВДО, отбору и диверсификации портфеля.
Телеграм канал PROBonds…
Телеграм канал PROBonds…
📉Петропавловск - как санкции убили бизнес
📌 В конце июня 2020 года на Мосбирже начались торги иностранными акциями Петропавловска, цена открытия составила 26,3 руб. За год акция вырастала до 41 рубля, а сейчас упала до 87 копеек, потеряв более 97% своей стоимости с максимумов. Фундаментально бизнес с самого начала не вызывал интереса из-за постоянных корпоративных конфликтов, высокой себестоимости производства и отсутствия дивидендов, мы разбирали этот кейс.
📌 Компания имеет все активы в РФ (рудники «Пионер», «Маломыр», «Албын»), а также Покровский автоклав, который позволяет перерабатывать упорные руды, доля которых с начала 2021 года неуклонно растет в структуре добычи. Юридически бизнес зарегистрирован в Великобритании и должен подчиняться их законодательству, в том числе санкционному, об этом чуть ниже.
📌 Из-за сокращения продаж и роста административных издержек общие затраты в пересчете на 1 унцию золота превысили $1400, в первую очередь из-за рудника Пионер, где общие затраты вплотную подошли к $1700, что уже не так далеко от рыночных цен, учитывая, что на внутреннем рынке золото покупают с дисконтом к мировым биржам.
📌 Петропавловск получил кредит от Газпрмбанка в размере $200 млн. и еще $86,7 млн. для дочерних структур на условиях, что все золото, добываемое компанией, будет продаваться самому ГПБ. Отчасти это и стало роковой ошибкой из-за которого бизнес сейчас фактически находится в предбанкротном состоянии.
📌 24 марта Великобритания ввела санкции против Газпромбанка, а 25 марта Петропавловск должен был выплачивать банку проценты по выданному кредиту, чего по понятным причинам сделать не смог. Также из-за введенных санкций компания перестала осуществлять продажи золота структурам ГПБ, что было главным условием выданного кредита. Вот так отсутствие диверсификации по контрагентам фактически не оставило бизнесу шансов на выживание.
📌 Ничего не предвещало беды, долговая нагрузка была в пределах нормы, но факт иностранной юрисдикции сыграл свою роль. Пока непонятно в каком формате будет произведена реализация активов, но очевидно одно, все деньги скорее всего достанутся кредиторам, а акционеры (включая миноритариев) не получат ничего.
🧰 Это показательный пример того, что в теории с ГДРками или иностранными акциями на бирже может произойти все, что угодно, независимо от того, на сколько бизнес хорошо работает и какая у него рентабельность. Поэтому. мы всегда стараемся разбирать структуру выручки компании и географию, чтобы избегать возможных подобных проблем.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📌 В конце июня 2020 года на Мосбирже начались торги иностранными акциями Петропавловска, цена открытия составила 26,3 руб. За год акция вырастала до 41 рубля, а сейчас упала до 87 копеек, потеряв более 97% своей стоимости с максимумов. Фундаментально бизнес с самого начала не вызывал интереса из-за постоянных корпоративных конфликтов, высокой себестоимости производства и отсутствия дивидендов, мы разбирали этот кейс.
📌 Компания имеет все активы в РФ (рудники «Пионер», «Маломыр», «Албын»), а также Покровский автоклав, который позволяет перерабатывать упорные руды, доля которых с начала 2021 года неуклонно растет в структуре добычи. Юридически бизнес зарегистрирован в Великобритании и должен подчиняться их законодательству, в том числе санкционному, об этом чуть ниже.
📌 Из-за сокращения продаж и роста административных издержек общие затраты в пересчете на 1 унцию золота превысили $1400, в первую очередь из-за рудника Пионер, где общие затраты вплотную подошли к $1700, что уже не так далеко от рыночных цен, учитывая, что на внутреннем рынке золото покупают с дисконтом к мировым биржам.
📌 Петропавловск получил кредит от Газпрмбанка в размере $200 млн. и еще $86,7 млн. для дочерних структур на условиях, что все золото, добываемое компанией, будет продаваться самому ГПБ. Отчасти это и стало роковой ошибкой из-за которого бизнес сейчас фактически находится в предбанкротном состоянии.
📌 24 марта Великобритания ввела санкции против Газпромбанка, а 25 марта Петропавловск должен был выплачивать банку проценты по выданному кредиту, чего по понятным причинам сделать не смог. Также из-за введенных санкций компания перестала осуществлять продажи золота структурам ГПБ, что было главным условием выданного кредита. Вот так отсутствие диверсификации по контрагентам фактически не оставило бизнесу шансов на выживание.
📌 Ничего не предвещало беды, долговая нагрузка была в пределах нормы, но факт иностранной юрисдикции сыграл свою роль. Пока непонятно в каком формате будет произведена реализация активов, но очевидно одно, все деньги скорее всего достанутся кредиторам, а акционеры (включая миноритариев) не получат ничего.
🧰 Это показательный пример того, что в теории с ГДРками или иностранными акциями на бирже может произойти все, что угодно, независимо от того, на сколько бизнес хорошо работает и какая у него рентабельность. Поэтому. мы всегда стараемся разбирать структуру выручки компании и географию, чтобы избегать возможных подобных проблем.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
⚡️ РАО ЕЭС возвращается?
🤯 В конце прошлой недели вышла новость, масштабы которой нам еще предстоит оценить. Российский электросетевой сектор в ближайшем будущем ожидает серьезная трансформация. По крайней мере с акционерной точки зрения.
😢 На рынке уже давно ходил слух о возможном объединении сетевых компаний под крылом материнского холдинга Россети #RSTI и последующем переходе на единую акцию. Будем объективны, идея с приватизацией МРСК провалилась, цель так и не была достигнута, многие представители сектора так и остались неэффективными и убыточными.
❗️И вот время пришло, 15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС #FEES, но объединение пройдет не так, как предполагалось ранее. Россети будут присоединены к ФСК, которая в сентябре проведет допэмиссию с последующей конвертацией акций Россетей. Помимо этого в состав ФСК войдут еще несколько магистральных сетевых активов из Томска, Кубани и Дальнего Востока. На первый взгляд такая схема может показаться странной, но логика в этом есть. ФСК - это компания, владеющая электросетями и ведущая реальную операционную деятельность, в то время, как Россети это просто холдинг, распределяющий денежные потоки между своими дочками. В результате присоединения холдинг будет ликвидирован и мы получим мамонта, контролирующего операционную деятельность большинства электросетей в стране.
🧮 Коэффициенты конвертации пока точно неизвестны, но по логике все должно пройти, исходя из рыночной стоимости акций. Миноритарные акционеры, не желающие участвовать в конвертации, могут воспользоваться опцией выкупа, который пройдет по следующим ценам: 9,04 копейки за акцию ФСК, за обыкновенные и привилегированные акции Россетей 0,6058 и 1,273 руб. соответственно.
🧐 Для чего на самом деле был запущен процесс консолидации?
📌 Финансирование больших капитальных затрат (подробно разбирали в декабрьском посте). Более крупной и единой структуре будет проще привлекать средства, как изнутри (за счет денежного потока от магистральных сетей и отдельных МРСК), так и через займы. Для понимания расходов, напомню, одна программа расширения инфраструктуры БАМ и Транссиба обойдется более, чем в 200 млрд. рублей, а также еще некоторые территории придется присоединять после окончания СВО. В перспективе можем увидеть возможное присоединение Дальнего Востока к единой энергосистеме, что тоже потребует крупных вложений.
📌 Возможно, объединение Россетей и ФСК - это только первый шаг к полной консолидации электросетевого комплекса. Не исключено, что на следующем этапе будут конвертированы все миноритарные пакеты распределительных компаний. А на рынке останется одна объединенная сетевая компания - централизованный и равноправный оператор для всех сетей.
❓Что делать акционерам ФСК, Россетей и других сетевых компаний?
До сих пор холдинг (Россети) выкачивал из эффективных дочек (МРСК, ФСК, Ленэнерго) денежные потоки через дивиденды и направлял их в низкоэффективные. В случае консолидации всего сектора необходимость в высоких дивидендах пропадет, да и эффективность сильно снизится из-за консолидации. Сильно хуже скорее всего не будет, но и перспектив пока не видно у такой структуры.
❗️А вот акционеров распределительных сетевых компаний, особенно эффективных (Россети Центра и Приволжья, Ленэнерго) эти события заставляют задуматься. Ведь если дело закончится полным объединением всего сектора, на выходе мы получим нечто усредненное с точки зрения финансовой эффективности. Лично я вышел полностью из позиций в данном секторе, о чем подробно писал вчера утром в закрытом канале, пока идей здесь интересных не вижу, только спекуляции имеют место быть.
#FEES, #RSTI, #RSTIP, #LSNGP, #MRKP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
🤯 В конце прошлой недели вышла новость, масштабы которой нам еще предстоит оценить. Российский электросетевой сектор в ближайшем будущем ожидает серьезная трансформация. По крайней мере с акционерной точки зрения.
😢 На рынке уже давно ходил слух о возможном объединении сетевых компаний под крылом материнского холдинга Россети #RSTI и последующем переходе на единую акцию. Будем объективны, идея с приватизацией МРСК провалилась, цель так и не была достигнута, многие представители сектора так и остались неэффективными и убыточными.
❗️И вот время пришло, 15 июля было принято решение об объединении Россетей и ФСК ЕЭС #FEES, но объединение пройдет не так, как предполагалось ранее. Россети будут присоединены к ФСК, которая в сентябре проведет допэмиссию с последующей конвертацией акций Россетей. Помимо этого в состав ФСК войдут еще несколько магистральных сетевых активов из Томска, Кубани и Дальнего Востока. На первый взгляд такая схема может показаться странной, но логика в этом есть. ФСК - это компания, владеющая электросетями и ведущая реальную операционную деятельность, в то время, как Россети это просто холдинг, распределяющий денежные потоки между своими дочками. В результате присоединения холдинг будет ликвидирован и мы получим мамонта, контролирующего операционную деятельность большинства электросетей в стране.
🧮 Коэффициенты конвертации пока точно неизвестны, но по логике все должно пройти, исходя из рыночной стоимости акций. Миноритарные акционеры, не желающие участвовать в конвертации, могут воспользоваться опцией выкупа, который пройдет по следующим ценам: 9,04 копейки за акцию ФСК, за обыкновенные и привилегированные акции Россетей 0,6058 и 1,273 руб. соответственно.
🧐 Для чего на самом деле был запущен процесс консолидации?
📌 Финансирование больших капитальных затрат (подробно разбирали в декабрьском посте). Более крупной и единой структуре будет проще привлекать средства, как изнутри (за счет денежного потока от магистральных сетей и отдельных МРСК), так и через займы. Для понимания расходов, напомню, одна программа расширения инфраструктуры БАМ и Транссиба обойдется более, чем в 200 млрд. рублей, а также еще некоторые территории придется присоединять после окончания СВО. В перспективе можем увидеть возможное присоединение Дальнего Востока к единой энергосистеме, что тоже потребует крупных вложений.
📌 Возможно, объединение Россетей и ФСК - это только первый шаг к полной консолидации электросетевого комплекса. Не исключено, что на следующем этапе будут конвертированы все миноритарные пакеты распределительных компаний. А на рынке останется одна объединенная сетевая компания - централизованный и равноправный оператор для всех сетей.
❓Что делать акционерам ФСК, Россетей и других сетевых компаний?
До сих пор холдинг (Россети) выкачивал из эффективных дочек (МРСК, ФСК, Ленэнерго) денежные потоки через дивиденды и направлял их в низкоэффективные. В случае консолидации всего сектора необходимость в высоких дивидендах пропадет, да и эффективность сильно снизится из-за консолидации. Сильно хуже скорее всего не будет, но и перспектив пока не видно у такой структуры.
❗️А вот акционеров распределительных сетевых компаний, особенно эффективных (Россети Центра и Приволжья, Ленэнерго) эти события заставляют задуматься. Ведь если дело закончится полным объединением всего сектора, на выходе мы получим нечто усредненное с точки зрения финансовой эффективности. Лично я вышел полностью из позиций в данном секторе, о чем подробно писал вчера утром в закрытом канале, пока идей здесь интересных не вижу, только спекуляции имеют место быть.
#FEES, #RSTI, #RSTIP, #LSNGP, #MRKP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📞 МГТС: третий год без дивидендов
МГТС (московская городская телефонная сеть) - компания, хорошо знакомая всем москвичам, заставшим период популярности стационарных телефонов.
1️⃣ Лидер на московском рынке стационарной телефонии
Времена меняются, фиксированная телефония постепенно уходит в прошлое и на ее место приходит мобильная связь и интернет. Однако этот процесс происходит не моментально и фиксированная связь во многих местах еще остается востребованной. Так по итогам 2021 года она занимает значительную долю в выручке МГТС (28%). Интернет (оптоволоконная сеть GPON) приносит 17,5% выручки, еще 7% приносят услуги присоединения к сети. Около 38% выручки приносят направления не связанные с телефонией и интернетом, в основном это доходы от сдачи в аренду помещений и услуг технического обслуживания сети и оборудования.
🔴 Под крылом МТС
На данный момент 94,7% акций МГТС принадлежит компании МТС, которая в 2019 году запустила процесс реорганизации бизнеса с переходом под единый бренд.
📊 Финансовые показатели
📉 Результаты в 1 квартале 2022 года оказалась не впечатляющими. Выручка показала символический рост на 1,5%, а чистая прибыль упала на 12,7% на фоне роста операционных расходов. Если посмотреть в динамике, то выручка МГТС стагнирует уже много лет. Доходы от фиксированной телефонии постепенно замещаются доходами от интернет-услуг, но в целом прогресса нет.
❓ Дивиденды остались в прошлом?
С 2015 по 2018 год МГТС стабильно платила дивиденды на обыкновенные и привилегированные акции в диапазоне 231-233 рубля. Это обеспечивало акционерам приятную двузначную доходность, из-за которой котировки быстро взлетели с 500 руб. до 2000 руб. и оставались там до начала 2022 года, несмотря на то, что по итогам 2019, 2020 и 2021 года акционерам ничего не выплачивалось.
🧐 В абсолютном выражении сумма выплаты в среднем превышала 20 млрд. руб., из которых на долю МТСа приходилось около 95%, что было неплохим подспорьем в трудных условиях после крымских событий. Сейчас префы торгуются в районе 650 руб. и если представить, что МТС снова решит "качнуть деньжат", то подобная выплата принесет более 30% див. доходности и котировки скорее всего сразу на это отреагируют. Я делал ставку, что выплата может случиться в 2022 году по итогам 2021, но не объявили, возможно что-то будет в 2023 году. Но это спекулятивная идея, надо иметь это в виду, если решите поучаствовать. Главный риск сейчас в том, что выплаты может вообще не быть, а МТС консолидирует полностью МГТС и проведет его делистинг. Фундаментально компания стабильная, имеет постоянный денежный поток и отрицательный чистый долг, но без дивидендов в ней делать нечего, как писал выше, если только спекульнуть.
#MGTS, #MGTSP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
МГТС (московская городская телефонная сеть) - компания, хорошо знакомая всем москвичам, заставшим период популярности стационарных телефонов.
1️⃣ Лидер на московском рынке стационарной телефонии
Времена меняются, фиксированная телефония постепенно уходит в прошлое и на ее место приходит мобильная связь и интернет. Однако этот процесс происходит не моментально и фиксированная связь во многих местах еще остается востребованной. Так по итогам 2021 года она занимает значительную долю в выручке МГТС (28%). Интернет (оптоволоконная сеть GPON) приносит 17,5% выручки, еще 7% приносят услуги присоединения к сети. Около 38% выручки приносят направления не связанные с телефонией и интернетом, в основном это доходы от сдачи в аренду помещений и услуг технического обслуживания сети и оборудования.
🔴 Под крылом МТС
На данный момент 94,7% акций МГТС принадлежит компании МТС, которая в 2019 году запустила процесс реорганизации бизнеса с переходом под единый бренд.
📊 Финансовые показатели
📉 Результаты в 1 квартале 2022 года оказалась не впечатляющими. Выручка показала символический рост на 1,5%, а чистая прибыль упала на 12,7% на фоне роста операционных расходов. Если посмотреть в динамике, то выручка МГТС стагнирует уже много лет. Доходы от фиксированной телефонии постепенно замещаются доходами от интернет-услуг, но в целом прогресса нет.
❓ Дивиденды остались в прошлом?
С 2015 по 2018 год МГТС стабильно платила дивиденды на обыкновенные и привилегированные акции в диапазоне 231-233 рубля. Это обеспечивало акционерам приятную двузначную доходность, из-за которой котировки быстро взлетели с 500 руб. до 2000 руб. и оставались там до начала 2022 года, несмотря на то, что по итогам 2019, 2020 и 2021 года акционерам ничего не выплачивалось.
🧐 В абсолютном выражении сумма выплаты в среднем превышала 20 млрд. руб., из которых на долю МТСа приходилось около 95%, что было неплохим подспорьем в трудных условиях после крымских событий. Сейчас префы торгуются в районе 650 руб. и если представить, что МТС снова решит "качнуть деньжат", то подобная выплата принесет более 30% див. доходности и котировки скорее всего сразу на это отреагируют. Я делал ставку, что выплата может случиться в 2022 году по итогам 2021, но не объявили, возможно что-то будет в 2023 году. Но это спекулятивная идея, надо иметь это в виду, если решите поучаствовать. Главный риск сейчас в том, что выплаты может вообще не быть, а МТС консолидирует полностью МГТС и проведет его делистинг. Фундаментально компания стабильная, имеет постоянный денежный поток и отрицательный чистый долг, но без дивидендов в ней делать нечего, как писал выше, если только спекульнуть.
#MGTS, #MGTSP
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
