Не лучшие дни для сектора материалов продолжаются, что однако идёт в разрез с недавним отскоком сырьевых цен. Так, цветные металлы недавно отскочили от локального дна, наш любимый палладий (более 50% ПИФа «Драгоценные металлы») покоряет новые максимумы, а нефть даже на фоне сегодняшней коррекции выглядит очень здорово. Именно поэтому мы решили воспользоваться ситуацией и продолжаем вкладывать в интересные сырьевые бумаги. Акций ФосАгро нам кажется мало, и мы подобрали сегодня ещё и бумаги Mosaic (на 4.7% портфеля). Для тех, кто не в курсе, Mosaic - это лидер рынка фосфатных удобрений с большим фокусом на северо- и южноамериканском рынке, а фосфатные удобрения чувствуют себя совсем неплохо в последнее время. Но дело не только в них, но и в калии (21% выручки Mosaic), который, по нашему мнению, только начал своё восхождение после недавнего соглашения Belarus Potash с китайцами по его поставкам по более высокой цене, чем ждал рынок. Кому-то может показаться, что Mosaic слишком дороговат, но по примеру CF Industries с его нитрогенами можно судить о долгосрочном характере различных стадий цикла в сегменте удобрений. Более того, на фоне текущей турбулентности на рынках из-за торговых войн сектор удобрений выглядит довольно защищённым. #PALL #PHOR #MOS #CF
Итак, самое громкое по сырьевому рынку сегодня:
1) Трамп сегодня инициировал распродажу всей американской нефтепереработки (смотри VLO, PSX, MPC, HFC, PBF, CVRR), решив отложить введение правил по заправке коммерческих судов более экологичным топливом (IMO 2020). Особенно сильно падают сегодня бумаги Valero Energy (VLO), по которому сегодня в том числе решил изменить рекомендацию Goldman Sachs на «Продавать». Напомним, что мы недавно писали про эти бумаги (это можно посмотреть по хештегу) и не рекомендовали их к долгосрочной покупке.
2) Зато хорошо отчитался Schlumberger (SLB). Менеджмент ожидает замедление роста сланцевой добычи в США в 4К18-1К19, но при этом увеличению объемов бурения в Латинской Америке в 2019.
3) Растут сегодня производители удобрений, особенно калия (смотри NTR, MOS, CF). Причины две: во-первых, Cleveland поднял таргет по Nutrien (NTR) на позитивном взгляде на калий, а во-вторых, канадский Canpotex (это СП Mosaic и Nutrien для продажи удобрений на глобальных рынках) заявил, что все поставки по калию раскуплены до января. Лично мы считаем, что на производителях удобрений ещё можно неплохо прокатиться. На наш взгляд, наиболее интересен сейчас как раз калий (NTR), но и фосфаты подойдут (MOS, ICL), а вот с нитрогенами (CF, UAN) рекомендуем быть уже аккуратнее.
#VLO #PSX #PBF #HFC #CVRR #MPC #SLB #NTR #MOS #ICL #CF #UAN
1) Трамп сегодня инициировал распродажу всей американской нефтепереработки (смотри VLO, PSX, MPC, HFC, PBF, CVRR), решив отложить введение правил по заправке коммерческих судов более экологичным топливом (IMO 2020). Особенно сильно падают сегодня бумаги Valero Energy (VLO), по которому сегодня в том числе решил изменить рекомендацию Goldman Sachs на «Продавать». Напомним, что мы недавно писали про эти бумаги (это можно посмотреть по хештегу) и не рекомендовали их к долгосрочной покупке.
2) Зато хорошо отчитался Schlumberger (SLB). Менеджмент ожидает замедление роста сланцевой добычи в США в 4К18-1К19, но при этом увеличению объемов бурения в Латинской Америке в 2019.
3) Растут сегодня производители удобрений, особенно калия (смотри NTR, MOS, CF). Причины две: во-первых, Cleveland поднял таргет по Nutrien (NTR) на позитивном взгляде на калий, а во-вторых, канадский Canpotex (это СП Mosaic и Nutrien для продажи удобрений на глобальных рынках) заявил, что все поставки по калию раскуплены до января. Лично мы считаем, что на производителях удобрений ещё можно неплохо прокатиться. На наш взгляд, наиболее интересен сейчас как раз калий (NTR), но и фосфаты подойдут (MOS, ICL), а вот с нитрогенами (CF, UAN) рекомендуем быть уже аккуратнее.
#VLO #PSX #PBF #HFC #CVRR #MPC #SLB #NTR #MOS #ICL #CF #UAN
Вечер тоже богат новостями:
1) Индия наносит удар по нитрогенам, объявив тендер по условиям хуже, чем ожидалось ранее. На этой новости падают на 4-8% такие гиганты рынка азотных удобрений как американская CF Industries (CF) и норвежская Yara International (YAR, торгуется в Осло) и их более мелкие конкуренты - CVR Partners (UAN) и голландская OCI NV (OCI, торгуется в Амстердаме). Мы ранее писали о том, что инвестиции в нитрогены могут быть опасны на текущей стадии цикла. И хотя даже теперь мы не видим ничего страшного для рынка, все же рекомендуем инвестировать в фосфаты из всего рынка удобрений, например, акции Mosaic (MOS).
2) Один из крупнейших производителей серебра в мире Pan American Silver (PAAS) покупает своего конкурента Taho Resources (TAHO) за 1.1 млрд долл, на чем акции первого падают в моменте на 10%, а последнего - растут на 45%. Объединённая компания станет второй по объёму добычи серебра в мире, уступая только Fresnillo (FRES, торгуется в Лондоне), но первой по резервам серебра. Мы не видим особой синергии от сделки (месторождения компаний находятся относительно далеко друг от друга, чтобы можно было говорить о какой-то серьезной экономии на транспортировке, логистике или переработке), однако нельзя не отметить потрясающий тайминг для такой крупной сделки. Цены на серебро не были на похожих уровнях с конца 2015 года, и менеджмент, по нашему мнению, поступает абсолютно правильно, объявляя крупный M&A на таком дешевом рынке. Тем не менее к инвестициям в серебро мы пока не призываем, так же как и золото металл ещё какой-то время будет под давлением из-за продолжения цикла повышения ставок ФРС. #CF #YAR #UAN #OCI #MOS #PAAS #TAHO
1) Индия наносит удар по нитрогенам, объявив тендер по условиям хуже, чем ожидалось ранее. На этой новости падают на 4-8% такие гиганты рынка азотных удобрений как американская CF Industries (CF) и норвежская Yara International (YAR, торгуется в Осло) и их более мелкие конкуренты - CVR Partners (UAN) и голландская OCI NV (OCI, торгуется в Амстердаме). Мы ранее писали о том, что инвестиции в нитрогены могут быть опасны на текущей стадии цикла. И хотя даже теперь мы не видим ничего страшного для рынка, все же рекомендуем инвестировать в фосфаты из всего рынка удобрений, например, акции Mosaic (MOS).
2) Один из крупнейших производителей серебра в мире Pan American Silver (PAAS) покупает своего конкурента Taho Resources (TAHO) за 1.1 млрд долл, на чем акции первого падают в моменте на 10%, а последнего - растут на 45%. Объединённая компания станет второй по объёму добычи серебра в мире, уступая только Fresnillo (FRES, торгуется в Лондоне), но первой по резервам серебра. Мы не видим особой синергии от сделки (месторождения компаний находятся относительно далеко друг от друга, чтобы можно было говорить о какой-то серьезной экономии на транспортировке, логистике или переработке), однако нельзя не отметить потрясающий тайминг для такой крупной сделки. Цены на серебро не были на похожих уровнях с конца 2015 года, и менеджмент, по нашему мнению, поступает абсолютно правильно, объявляя крупный M&A на таком дешевом рынке. Тем не менее к инвестициям в серебро мы пока не призываем, так же как и золото металл ещё какой-то время будет под давлением из-за продолжения цикла повышения ставок ФРС. #CF #YAR #UAN #OCI #MOS #PAAS #TAHO
Наш традиционный вечерний дайджест:
1) Неплохо вчера отчиталась наша ставка в нефтянке - канадская Cenovus Energy (CVE), которая выросла с даты рекомендации уже на 20% (18 декабря), в то время как S&P500 на 7%. Цифры при этом не дотянули до консенсуса, но комментарии менеджмента оказались обнадёживающими. Компания обдумывает увеличение ж/д поставок своей нефти на американские НПЗ, что с учетом ситуации в Венесуэле было бы более чем актуально (американская нефтепереработка в моменте страдает от нехватки тяжелой нефти). Кроме того, Cenovus повысил свою квоту по поставкам нефти в США через ещё не построенный, но очень многообещающий нефтепровод Keystone XL. С другой стороны, наша вторая рекомендация в сегменте - Suncor Energy (SU) - пока слабо обыгрывает рынок, показывая рост на 12% за тоже время. Мы считаем, что держать позиции ещё можно, учитывая нашу прогноз по сильному 1П19 для цен на нефть, хотя отметим, что большая часть таргетируемого потенциала роста уже в прошлом. Дисконт канадского сорта нефти WCS к WTI очень существенно сократился за это время и есть риск, что с конца 2К19 движение пойдёт в обратную сторону.
2) Отчитался американский нитрогеновый гигант - компания CF Industries (CF). Цифры были слабые (хотя напрямую с консенсусом их сравнить в этот раз нельзя из-за ряда корректировок). Но менеджмент объявил новую программу выкупа акций на 1 млрд долл и дал хороший прогноз по рынку удобрений на этот год, ожидая замедления роста предложения карбамида на рынке. В итоге акции прибавляют +5% и даже слегка тянут вверх бумаги своего старшего брата и нашей рекомендации - компании Mosaic (MOS). Сам Mosaic отчитается 26 февраля.
3) Редкий представитель сегмента современных материалов (advanced materials) компания Materion (MTRN) выдали потрясающую отчетность, отправив свои акции на бирже на 19% вверх. И цифры оказались шикарными и прогноз на 2019 тоже приятно удивил аналитиков и инвесторов. Мы рекомендуем присмотреться к компании, так как таких активов на рынке остаётся все меньше и меньше, исходя из последней M&A активности в отрасли. В моменте смотрится слегка дороговато для более спекулятивной инвестиции, но для долгосрочной роста подходит. Особенно тем инвесторам, которые ориентируются на отрасли будущего и хотят разбавить свои позиции в акциях технологических компаний.
4) Отчиталась и наша вторая и более консервативная ставка в секторе строительных материалов - компания Martin&Marietta (MLM). Результаты и прогнозы на 2019 были нейтральными, а менеджмент заявил, что, как и мы, он рассчитывает на увеличение расходов на публичное строительство на муниципальном и федеральном уровне. С даты нашей рекомендации (11 декабря) бумаги выросли не очень сильно, примерно как рынок. Однако мы считаем историю все ещё сильно недооценённой по сравнению со своим главным конкурентом - Vulcan Materials (VMC). Рекомендуем эту позицию сохранять, как один из двух крупняков в сегменте Martin&Marietta будет одним из основных бенефициаров от долгожданного роста расходов на инфраструктуру в США. #CVE #SU #CF #MOS #MTRN #MLM #VMC
1) Неплохо вчера отчиталась наша ставка в нефтянке - канадская Cenovus Energy (CVE), которая выросла с даты рекомендации уже на 20% (18 декабря), в то время как S&P500 на 7%. Цифры при этом не дотянули до консенсуса, но комментарии менеджмента оказались обнадёживающими. Компания обдумывает увеличение ж/д поставок своей нефти на американские НПЗ, что с учетом ситуации в Венесуэле было бы более чем актуально (американская нефтепереработка в моменте страдает от нехватки тяжелой нефти). Кроме того, Cenovus повысил свою квоту по поставкам нефти в США через ещё не построенный, но очень многообещающий нефтепровод Keystone XL. С другой стороны, наша вторая рекомендация в сегменте - Suncor Energy (SU) - пока слабо обыгрывает рынок, показывая рост на 12% за тоже время. Мы считаем, что держать позиции ещё можно, учитывая нашу прогноз по сильному 1П19 для цен на нефть, хотя отметим, что большая часть таргетируемого потенциала роста уже в прошлом. Дисконт канадского сорта нефти WCS к WTI очень существенно сократился за это время и есть риск, что с конца 2К19 движение пойдёт в обратную сторону.
2) Отчитался американский нитрогеновый гигант - компания CF Industries (CF). Цифры были слабые (хотя напрямую с консенсусом их сравнить в этот раз нельзя из-за ряда корректировок). Но менеджмент объявил новую программу выкупа акций на 1 млрд долл и дал хороший прогноз по рынку удобрений на этот год, ожидая замедления роста предложения карбамида на рынке. В итоге акции прибавляют +5% и даже слегка тянут вверх бумаги своего старшего брата и нашей рекомендации - компании Mosaic (MOS). Сам Mosaic отчитается 26 февраля.
3) Редкий представитель сегмента современных материалов (advanced materials) компания Materion (MTRN) выдали потрясающую отчетность, отправив свои акции на бирже на 19% вверх. И цифры оказались шикарными и прогноз на 2019 тоже приятно удивил аналитиков и инвесторов. Мы рекомендуем присмотреться к компании, так как таких активов на рынке остаётся все меньше и меньше, исходя из последней M&A активности в отрасли. В моменте смотрится слегка дороговато для более спекулятивной инвестиции, но для долгосрочной роста подходит. Особенно тем инвесторам, которые ориентируются на отрасли будущего и хотят разбавить свои позиции в акциях технологических компаний.
4) Отчиталась и наша вторая и более консервативная ставка в секторе строительных материалов - компания Martin&Marietta (MLM). Результаты и прогнозы на 2019 были нейтральными, а менеджмент заявил, что, как и мы, он рассчитывает на увеличение расходов на публичное строительство на муниципальном и федеральном уровне. С даты нашей рекомендации (11 декабря) бумаги выросли не очень сильно, примерно как рынок. Однако мы считаем историю все ещё сильно недооценённой по сравнению со своим главным конкурентом - Vulcan Materials (VMC). Рекомендуем эту позицию сохранять, как один из двух крупняков в сегменте Martin&Marietta будет одним из основных бенефициаров от долгожданного роста расходов на инфраструктуру в США. #CVE #SU #CF #MOS #MTRN #MLM #VMC
Сегодня будет много новостей на самые разные темы, включая наши торговые идеи:
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи
1) Отчитался Martin&Marietta (MLM): цифры были хорошие, но ещё лучше оказались прогнозы менеджмента. Компания подняла свои цели по выручке, EBITDA и EPS на 2019 год. Руководство ожидает роста во всех трёх сегментах бизнеса: жилое, коммерческое и публичное строительство. Особенно радуют инфраструктурные планы в штатах Техас и Колорадо. В итоге акции компании растут сегодня на 7%, а это значит, что наша идея принесла с даты инициации (12 декабря) принесла уже 37% против 13.6% у индекса S&P500. Мы сохраняем нашу рекомендацию и ждём продолжения роста в 2П19.
2) Один из крупнейших
производителей ветряных турбин, компания Siemens Gamesa (SGRE, торгуется в Мадриде) выдала слабую отчетность, на чем акции компании теряют уже почти 18% к текущему моменту. Причиной такого «epic fail» стала, естественно, не отставшая от консенсуса операционного прибыль, а падение цен на ветряные турбины, ожидание более ожесточенной конкуренции в сегменте оффшорных ветряных электростанций (ВЭС) и значимое ожидаемое влияние Brexit на отрасль, о котором упомянул сегодня CEO компании. Наша рекомендация по конкуренту - датской Vestas (VWS, торгуется в Копенгагене) - тоже пострадала, хотя и в не такой степени. Мы отмечаем, что рынок упорно не замечает следствие текущего падения цен на турбины (которое, к слову, продолжается уже очень давно), а именно значительный рост новых заказов, что сулит большие выгоды в будущем. Кроме того, для нашей идеи TPI Composites (TPIC), производящей ветряные лопасти для ВЭС, ключевым моментом является именно рост заказов, а не стоимость турбины, к которой он имеет лишь косвенное отношение. В итоге мы рекомендуем пользоваться просадкой в Vestas и сохраняем идею по TPI Composites.
3) Слабую отчетность выдал и Berry Global (BERY), один из лидеров рынка пластиковой упаковки. Компания представила очень плохие цифры, при этом ещё сообщив, что часть убытков была компенсирована доходами от новых M&A приобретений (без них было бы ещё хуже). Менеджмент сохранил свой прогноз по свободному денежному потоку на 2019, пускай и инвесторы мало теперь верят в его реализацию. Как мы и писали ранее, мы пока рекомендуем держаться стороной от сектора. Эта отрасль постепенно становится олигополией, что сопровождается не только естественным снижением цен, но и трендом на меньшее использование пластика (независимо от того, биоразлагаем он или нет).
4) Калиевый гигант Nutrien (NTR) сегодня подарил праздник не только своим акционерам благодаря сильной отчетности, но и коллегам из смежных рынков нитрогенов и фосфатов как CF Industries (CF) и Mosaic (MOS). Интересно, что инвесторы не ждали от отчётности ничего хорошего и даже предполагали снижение прогнозов на 2019, учитывая плохую погоду в 2К19. Однако Nutrien выдал цифры лучше рынка, а снижение плановых показателей на 2019 оказалось не таким чудовищным. Менеджмент успокоил инвесторов, ждавших Армагеддон, и заявил о сильном ожидаемом спросе со стороны Бразилии и Китая. Кроме того, руководство предполагает хороший спрос в сезоне 2019-2020. В итоге почти все компании сектора удобрений в США растут, жаль, правда, что до российских Акрон (AKRN) и ФосАгро (PHOR) это праздник жизни не дошёл. Мы бы однако не были бы так оптимистичны: весь текущий позитив по сути строится на ожиданиях 2020 года и не таких плохих данных за 1П19. Как часто это бывает, эти прогнозы могут не подтвердиться, а один хороший квартал ещё не повод делать таких оптимистичных выводов. Отметим также, что в это отрасли также высока чувствительность к переговорам Китая и США.
#MLM #SGRE #VWS #TPIC #BERY #NTR #MOS #CF #AKRN #PHOR #ТорговыеИдеи