🍗 Черкизово. Есть ли идея в акциях крупнейшей агропромышленной компании?

Дорогие подписчики, в сегодняшнем обзоре поговорим о крупнейшей в России вертикально интегрированной компании по производству мясной продукции Черкизово, которая недавно представила финансовую отчетность за 2024 год. Напомню, что годами ранее в нашем канале были реализованы идеи с акциями компании (+66% и +10%). Давайте взглянем на то, как обстоят дела у одного из ключевых игроков агропрома и разберемся, есть ли здесь потенциальная идея. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

- Выручка: 259,2 млрд руб (+13,7% г/г)
- Операционная прибыль: 30,5 млрд руб (-24,5% г/г)
- Скор. EBITDA: 46,3 млрд руб (-4,7% г/г)
- Чистая прибыль: 19,9 млрд руб (-39,8% г/г)

📈 Единственным позитивным моментом в отчете за 12М2024 можно назвать лишь рост выручки на 13,7% г/г - до 259,2 млрд руб. на фоне увеличения объема продаж на 9% г/г и то, темпы роста выручки начали ощутимо замедлятся. Так, в отчетности за 9М2024 темпы выручки были на уровне 16,6%.

- компания отмечает, что средний уровень цен сохранился на умеренном уровне 5,4%.
- цены на куриное мясо снизились на 3,2%.

📉 Что касается негативных моментов, то операционная прибыль упала на 24,5% г/г - до 30,5 млрд руб, что обусловлено сильной инфляцией затрат во всех сегментах. Скорректированная EBITDA упала на 4,7% - до 46,3 млрд руб, а чистая прибыль обрушилась на 39,8% - до 19,9 млрд руб. - повлиял рост процентных расходов, а также рост операционной себестоимости.

- Ключевой момент заключается в том, что у Черкизово не получается перекладывать высокий уровень инфляции на потребителя.

❗️По итогам 12М2024 чистый долг вырос на 38,5% г/г - до 140,6 млрд руб, при ND/EBITDA = 3,0x (против 2,1x годом ранее). Интересно, что вместо того, чтобы заниматься долгом, компания приняла решение выплатить дивиденды акционерам в размере 98,92 рублей на акцию.

- Совокупный дивиденд по итогам 2024 года составит 241,03 рублей на акцию, что предполагает всего 5,4% дивдоходности.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Черкизово не смогли переложить высокую инфляцию на конечного потребителя, и, как итог, представили негативный финансовый отчет за 2024 год. Кроме скромного роста выручки выделить особо и нечего, а вот негатива хоть отбавляй. Падение практически по всем ключевым показателям и усугубление ситуации с долговой нагрузкой в условиях высоких процентных ставок.

Вопреки сложным условиям, компания продолжает реализовывать долгосрочную инвестиционную стратегию. Но дается это отнюдь не просто. Инвестиционный план на 2025 год находится под серьезным давлением на фоне высокой стоимости заемного капитала, а также завершения льготного финансирования под 5%. Таким образом, можно сделать вывод, что 2025 год будет для компании столь же непростым, как и прошлый.

Сейчас компания оценена +- справедливо, если не дорого: P/E = 9,4x и EV/EBITDA = 7x , а также маленькая дивдоходность и низкий уровень ликвидности не представляет особого интереса. На мой взгляд, при текущей оценке, об идее в акциях Черкизово и речи быть не может.

Здесь же справедливо отмечу, что компания проводит эффективные M&A сделки, наращивает экспортные возможности и в будущем имеет все шансы вернутся в обойму интересных игроков, но для начала предстоит завершить цикл повышенных капитальных затрат и начать разбираться с долгами, а не наращивать их, чтобы "радовать" рынок доходностью 5,4%.

Ваши действия по Черкизово?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#Черкизово #GCHE