Сезонная дефляция набирает обороты

👍 Впервые с начала сентября 2024 года Росстат зафиксировал недельное снижение потребительских цен (-0,05% после +0,02% в предыдущую неделю). Оценочный уровень годовой инфляции опустился до 9,2% г/г (9,4% г/г на конец июня).

👍 Сезонная дефляция на продукты питания в этом году может быть максимальной с 2022 года (в 2023-2024 годах она была слабо выражена). Этот фактор внес основой вес в снижение недельного показателя инфляции. Наблюдается торможение роста цен и в секторе услуг для населения.

👍 В обоих сегментах динамика цен сильно дивергирована: падение цен на овощи сопровождается их ростом на мясо и хлеб, а удешевление санаторных и бюджетных гостиничных услуг – быстрым ростом цен на бытовые сервисы и гостиничные услуги среднего ценового сегмента.

👍 В то же время цены на непродовольственные товары ускорили рост в последние недели за счёт нефтепродуктов, бытовой техники и предметов гигиены.

Наше мнение:
Вряд ли данные за последнюю неделю окажут заметное влияние на завтрашнее решение ЦБ (о нём поговорим позже). Но выраженная сезонная дефляция, в случае её закрепления, будет иметь влияние на будущие заседания, так как с высокой вероятностью удержит текущую инфляцию у таргета (4%), что будет формировать основу для продолжения цикла снижения ключевой ставки осенью.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Июльская дефляция вызвана снижением стоимости "борщевого набора" и усилиями федерального ритейла по сдерживанию цен, рассказал РИА Новости председатель президиума АКОРТ Станислав Богданов.

По его словам, на неделе с 14 по 20 июля ритейлеры, входящие в ассоциацию, продавали социально значимые продукты в 8 из 24 товарных категорий с нулевой наценкой, либо по ценам ниже закупочных.

В том числе это касается таких товаров, подсолнечное масло, сахар-песок, соль, тушка цыпленка-бройлера, молоко, морковь, яблоки и куриные яйца.

🔹 Подписаться на РИА Новости / Все наши каналы

🚀 Ракета, которую ждёт весь рынок после заседания ЦБ 💱

А мы полетим проведем специальный эфир в 13:23 и узнаем решение Банка России по ключевой ставке вместе с вами!

⬜️ В студии Элина Тихонова и наш долгожданный гость — Александр Исаков, старший управляющий директор-руководитель Центра макроэкономических исследований «Сбера» 💱

ГДЕ СМОТРЕТЬ:
💱 YouTube
💱 VK Видео
💱 Сайт РБК (вкладка «Прямой эфир»
💱 Rutube

💱 Задать вопрос 💱

💱 Подписаться на «Сам ты инвестор!»

⚡️ Решение ЦБ РФ по ключевой ставке 25 июля ⚡️

✍️ Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 200 б.п. до 18%. Решение ЦБ совпало с нашим прогнозом и широким консенсусом рынка.

📢 Сигнал по дальнейшей траектории ставки остался нейтральным: «...решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

🎢 Продолжение цикла смягчения ДКП, на взгляд ЦБ, было обусловлено сохраняющимися дезинфляционными тенденциями: снижением ценового давления (базовая инфляция в 2К25 замедлилась до 4,5% SAAR после 8,8% SAAR за 1К25), ужесточением ДКУ за счет укрепления рубля (30% с начала года), ослаблением перегрева экономики России.

⚖️ По всей видимости, ЦБ не решился на более агрессивный шаг из-за сохраняющихся проинфляционных рисков: инфляционные ожидания остаются на повышенных уровнях (13,4% в 1П25 после 12,4% в 2024 г.), существует риск дальнейшего снижения цен на нефть, а показатели рынка труда далеки от нормализации.

🧮 Сегодняшнее заседание было опорным, в связи с чем ЦБ пересмотрел свой среднесрочный прогноз, снизив:
🔹 прогноз по инфляции на конец года до 6-7% г/г с 7-8% г/г;
🔹 диапазон по средней ключевой ставке в 2025 г. с 19,5–21,5% до 18,8-19,6%. Это допускает как снижение до 14–15% к концу года, так и ее сохранение на неизменном уровне (18%);
🔹 диапазон по средней ключевой ставке в 2026 г. с 13,0-14,0% до 12,0-13,0%, что допускает ее снижение до 10-11% к концу года;
🔹 прогноз экспортной цены на нефть – с 60 до 55 долл./барр.

🔎 Регулятор существенно сдвинул вниз поле возможных траекторий ключевой ставки параллельно с пересмотром ожидаемого сальдо текущего счета в 2025 г. до 33 млрд долл. с 38 млрд долл. Это может быть несколько противоречиво, поскольку сам ЦБ подчеркивает, что ужесточение ДКУ происходит в том числе благодаря укреплению рубля, вероятность продолжения которого в условиях сжатия профицита внешней торговли снижается.

💡 Мы сохраняем ожидания по снижению ставки до 16% к концу года, предполагая сокращение шага ее изменения. Наш прогноз основывается на ожиданиях усиления ценового давления из-за возвращения курса к долгосрочному справедливому уровню ближе к осени. При стабильности валютного курса ставка на конец года может оказаться ниже – на уровне 14–15%, а инфляция может замедлиться до 5,5–6,8% г/г к концу года.

#Макро
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts