Forwarded from Твердые цифры
❔Чего мы ждем от пятничного заседания Банка России?
💡Вразрез единогласному консенсусу считаем, что ЦБ будет выбирать между снижением КС на 200 или 300 бп и выберет более широкий шаг в 300 бп
=> верим в 17.00%
❔Почему?
i) текущие темпы инфляции в июне снизились до 4% SAAR* (включая устойчивые компоненты), в 2к25 темпы оказались заметно ниже прогноза ЦБ, а в июле с поправкой на индексацию тарифов ЖКХ будут еще ниже
ii) опережающий индикатор бизнес-климата Банка России указывает на существенное замедление экономической активности, динамика финпотоков также свидетельствует о росте рисков переохлаждения экономики
iii) укрепление рубля – устойчивое явление, так как в отсутствие возможности и желания хранить снаружи существенные объемы средств после попадания ряда компаний в SDN в конце прошлого года равновесие на валютном рынке в теории наступит при стремлении баланса текущего счета к нулю (читай при более крепком рубле)
iv) банки в течение года пересматривали вниз планы по наращиванию корпоративного кредитного портфеля, а динамика кредитования складывается по нижней границе прогноза ЦБ
v) снижение КС шагом лишь в 100-200 бп может сохранить жесткость ДКУ на уровне начала года, но такая жесткость привела впоследствии к стремительному замедлению текущих темпов инфляции (которые в июне уже достигли 4% SAAR, а в июле с поправкой на плановую индексацию ЖКХ будут ниже)
* С коррекцией на сезонность и в пересчете на год
@xtxixty
💡Вразрез единогласному консенсусу считаем, что ЦБ будет выбирать между снижением КС на 200 или 300 бп и выберет более широкий шаг в 300 бп
=> верим в 17.00%
❔Почему?
i) текущие темпы инфляции в июне снизились до 4% SAAR* (включая устойчивые компоненты), в 2к25 темпы оказались заметно ниже прогноза ЦБ, а в июле с поправкой на индексацию тарифов ЖКХ будут еще ниже
ii) опережающий индикатор бизнес-климата Банка России указывает на существенное замедление экономической активности, динамика финпотоков также свидетельствует о росте рисков переохлаждения экономики
iii) укрепление рубля – устойчивое явление, так как в отсутствие возможности и желания хранить снаружи существенные объемы средств после попадания ряда компаний в SDN в конце прошлого года равновесие на валютном рынке в теории наступит при стремлении баланса текущего счета к нулю (читай при более крепком рубле)
iv) банки в течение года пересматривали вниз планы по наращиванию корпоративного кредитного портфеля, а динамика кредитования складывается по нижней границе прогноза ЦБ
v) снижение КС шагом лишь в 100-200 бп может сохранить жесткость ДКУ на уровне начала года, но такая жесткость привела впоследствии к стремительному замедлению текущих темпов инфляции (которые в июне уже достигли 4% SAAR, а в июле с поправкой на плановую индексацию ЖКХ будут ниже)
* С коррекцией на сезонность и в пересчете на год
@xtxixty
🔥17🤬5🫡1
Forwarded from АстраFM
Замедление инфляции до 0,02% н/н на прошлой неделе после тарифного начала июля с 0,79% сменилось первой недельной дефляцией - за неделю по 21 июля цены снизились на 0,05%. Годовой показатель инфляции опустился с 9,40 до 9,20%.
Цены без учета тарифов с начала июля уже снижаются, хотя частично это заслуга плодоовощной продукции, которая продолжает дешеветь опережающими темпами. Но и с поправкой на тарифы и плодоовощи тенденции позитивны, подтверждая наш оптимистичный взгляд на инфляцию и ставку до конца года (не выше 15%).
🚀 Поезд под названием «ОФЗ» продолжает свой путь, как и наши флагманские стратегии.
Цены без учета тарифов с начала июля уже снижаются, хотя частично это заслуга плодоовощной продукции, которая продолжает дешеветь опережающими темпами. Но и с поправкой на тарифы и плодоовощи тенденции позитивны, подтверждая наш оптимистичный взгляд на инфляцию и ставку до конца года (не выше 15%).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥26🫡3
Forwarded from Коммерсантъ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Коммерсантъ
Недельное сезонное снижение цен - это дефляция, в том же смысле, в котором выходные - рецессия
😁97🔥17
Forwarded from ПСБ Аналитика
Сезонная дефляция набирает обороты
👍 Впервые с начала сентября 2024 года Росстат зафиксировал недельное снижение потребительских цен (-0,05% после +0,02% в предыдущую неделю). Оценочный уровень годовой инфляции опустился до 9,2% г/г (9,4% г/г на конец июня).
👍 Сезонная дефляция на продукты питания в этом году может быть максимальной с 2022 года (в 2023-2024 годах она была слабо выражена). Этот фактор внес основой вес в снижение недельного показателя инфляции. Наблюдается торможение роста цен и в секторе услуг для населения.
👍 В обоих сегментах динамика цен сильно дивергирована: падение цен на овощи сопровождается их ростом на мясо и хлеб, а удешевление санаторных и бюджетных гостиничных услуг – быстрым ростом цен на бытовые сервисы и гостиничные услуги среднего ценового сегмента.
👍 В то же время цены на непродовольственные товары ускорили рост в последние недели за счёт нефтепродуктов, бытовой техники и предметов гигиены.
Наше мнение:
Вряд ли данные за последнюю неделю окажут заметное влияние на завтрашнее решение ЦБ (о нём поговорим позже). Но выраженная сезонная дефляция, в случае её закрепления, будет иметь влияние на будущие заседания, так как с высокой вероятностью удержит текущую инфляцию у таргета (4%), что будет формировать основу для продолжения цикла снижения ключевой ставки осенью.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Вряд ли данные за последнюю неделю окажут заметное влияние на завтрашнее решение ЦБ (о нём поговорим позже). Но выраженная сезонная дефляция, в случае её закрепления, будет иметь влияние на будущие заседания, так как с высокой вероятностью удержит текущую инфляцию у таргета (4%), что будет формировать основу для продолжения цикла снижения ключевой ставки осенью.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🫡5
ПСБ Аналитика
сезонная дефляция, в случае её закрепления, будет иметь влияние на будущие заседания
Ставки будут значительно ниже, если лето никогда не закончится
😁54🔥23
Forwarded from РИА Новости
Июльская дефляция вызвана снижением стоимости "борщевого набора" и усилиями федерального ритейла по сдерживанию цен, рассказал РИА Новости председатель президиума АКОРТ Станислав Богданов.
По его словам, на неделе с 14 по 20 июля ритейлеры, входящие в ассоциацию, продавали социально значимые продукты в 8 из 24 товарных категорий с нулевой наценкой, либо по ценам ниже закупочных.
В том числе это касается таких товаров, подсолнечное масло, сахар-песок, соль, тушка цыпленка-бройлера, молоко, морковь, яблоки и куриные яйца.
🔹 Подписаться на РИА Новости / Все наши каналы
По его словам, на неделе с 14 по 20 июля ритейлеры, входящие в ассоциацию, продавали социально значимые продукты в 8 из 24 товарных категорий с нулевой наценкой, либо по ценам ниже закупочных.
В том числе это касается таких товаров, подсолнечное масло, сахар-песок, соль, тушка цыпленка-бройлера, молоко, морковь, яблоки и куриные яйца.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁12
РИА Новости
Июльская дефляция вызвана снижением стоимости "борщевого набора" и усилиями федерального ритейла по сдерживанию цен, рассказал РИА Новости председатель президиума АКОРТ Станислав Богданов. По его словам, на неделе с 14 по 20 июля ритейлеры, входящие в ассоциацию…
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Все верно, по итогам июльской дефляции™ цены <смотрит в записи, продолжает растерянно> вырастут как минимум на 0.5% м/м
😁34🔥3🫡3
Forwarded from Unexpected Value
Перед заседанием совсем коротко:
У нас в конце прошлого года был текст, что главный фактор риска - сжимающийся nim банков.
Напомним:
1. 60% кредитного портфеля корпоратам выдано по плавающей ставке, ипотечный льготный портфель тоже по сути плавающий (т.к. компенсация из бюджета привязана к КС). На глаз где-то половина кредитного портфеля у нас с плавающими ставками и мгновенно реагирует на снижение КС (пора уже расширять штат, видимо, чтобы цифры были под рукой…). И это длинные кредиты.
2. Депозиты в системе в среднем где-то полугодовые. Поэтому отреагируют на снижение КС с лагом. Банки уже начали достаточно агрессивно снижать ставки по ним, но весь портфель все равно не обернется.
3. Снижение NIM ведет к снижению прибыли -> снижению доступного капитала -> снижению потенциального номинального роста кредитного портфеля.
4. Это потенциальное кредитное сжатие, которое вряд ли кому-то хочется допустить.
5. ЦБ зажат между необходимостью быстрого снижения ставки и удержанием банковского сектора в стабильном состоянии.
По итогам первого квартала, по данным Банка России, он составил 3.3% без учета Сбербанка и 4.2 по всему сектору.
Снижение на 300 б.п. при таких вводных великовато, разумнее двигаться по линеечке.
Альтернативно: более стремительное снижение и ослабление макропру, но сам ЦБ вроде как не считает макропру инструментом дкп
@unexpectedvalue
У нас в конце прошлого года был текст, что главный фактор риска - сжимающийся nim банков.
Напомним:
1. 60% кредитного портфеля корпоратам выдано по плавающей ставке, ипотечный льготный портфель тоже по сути плавающий (т.к. компенсация из бюджета привязана к КС). На глаз где-то половина кредитного портфеля у нас с плавающими ставками и мгновенно реагирует на снижение КС (пора уже расширять штат, видимо, чтобы цифры были под рукой…). И это длинные кредиты.
2. Депозиты в системе в среднем где-то полугодовые. Поэтому отреагируют на снижение КС с лагом. Банки уже начали достаточно агрессивно снижать ставки по ним, но весь портфель все равно не обернется.
3. Снижение NIM ведет к снижению прибыли -> снижению доступного капитала -> снижению потенциального номинального роста кредитного портфеля.
4. Это потенциальное кредитное сжатие, которое вряд ли кому-то хочется допустить.
5. ЦБ зажат между необходимостью быстрого снижения ставки и удержанием банковского сектора в стабильном состоянии.
По итогам первого квартала, по данным Банка России, он составил 3.3% без учета Сбербанка и 4.2 по всему сектору.
Снижение на 300 б.п. при таких вводных великовато, разумнее двигаться по линеечке.
Альтернативно: более стремительное снижение и ослабление макропру, но сам ЦБ вроде как не считает макропру инструментом дкп
@unexpectedvalue
🫡15🔥5
Forwarded from Сам ты инвестор!
А мы
ГДЕ СМОТРЕТЬ:
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥20
Forwarded from Michael Vasiliev
Прогноз Совкомбанка по ставке:
12 сентября - снижение на 100-200, до 16-17%.
На конец года сохраняем прогноз 14%.
12 сентября - снижение на 100-200, до 16-17%.
На конец года сохраняем прогноз 14%.
🔥18😁14
Forwarded from Полевой
📣📣📣 Эльвира Набиуллина:
Казалось, что -300 б.п. могут обсуждать, но г-н Тейлор снова на высоте 😁
Повторюсь - с моей точки зрения, это самые главные тезисы для средних/длинных ОФЗ, если мы говорим про роль ДКП
Следующей важной вводной будет новый проект бюджета на 2026-28 - продолжит ли Минфин придерживаться бюджетного правила и начнут ли постепенно снижать величину базовой цены на нефть с текущих $60/брл.
Вариант снижение ставки на 300 б.п. до 17% даже не рассматривали, как и изменение её нейтрального диапазона
Казалось, что -300 б.п. могут обсуждать, но г-н Тейлор снова на высоте 😁
Повторюсь - с моей точки зрения, это самые главные тезисы для средних/длинных ОФЗ, если мы говорим про роль ДКП
Следующей важной вводной будет новый проект бюджета на 2026-28 - продолжит ли Минфин придерживаться бюджетного правила и начнут ли постепенно снижать величину базовой цены на нефть с текущих $60/брл.
🔥7🤬2
Полевой
📣📣📣 Эльвира Набиуллина: Вариант снижение ставки на 300 б.п. до 17% даже не рассматривали, как и изменение её нейтрального диапазона Казалось, что -300 б.п. могут обсуждать, но г-н Тейлор снова на высоте 😁 Повторюсь - с моей точки зрения, это самые главные…
Несмотря на недельную дефляцию борщевого набора, ...
😁11🤬2
Forwarded from ACI Russia
Уже меньше чем через час узнаем, что решил ЦБ и кто был прав в прогнозах 👆🏻
В 18:00 в Pro Markets - ACI Russia обсудим все решения с Кириллом Кононовым, Дарьей Тарасенко, Дмитрием Полевым, Егором Сусиным и Артемом Заигриным 👨🏻💻
Обязательно подключайтесь 🤗
🔺Телеграм
🔺Clubhouse
Все письменные вопросы оставляйте в комментариях ⬇️
В 18:00 в Pro Markets - ACI Russia обсудим все решения с Кириллом Кононовым, Дарьей Тарасенко, Дмитрием Полевым, Егором Сусиным и Артемом Заигриным 👨🏻💻
Обязательно подключайтесь 🤗
🔺Телеграм
🔺Clubhouse
Все письменные вопросы оставляйте в комментариях ⬇️
🔥3
Forwarded from БРК - Блог Рынков Капитала
#Макро
#Ключевая_ставка
#Павел_Бирюков
#Дарья_Соловьева
@capital_mkts
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥17🫡8😁3🤬1
Forwarded from Murad Agaev
Один вопрос не по теме чата.
Мне говорили что в зк сидят умные люди и обсуждают макро.
Я точно туда попал?
Мне говорили что в зк сидят умные люди и обсуждают макро.
Я точно туда попал?
15😁45🤬3
Forwarded from Art Insides
🔸Чистый государственный долг и валютные резервы [по данным ЦБ, ВБ и МВФ]
▪️Чистый госдолг как разница между валовым госдолгом и валютными резервами (упрощено от финансовых активов).
▪️В золоте в % ВВП лидируют Ливан (131%), Узбекистан (33%) и Киргизия (23%). Несмотря на рост золота в 7 раз за 20 лет, нек. развитые страны отказались от него из-за неликвидности.
▪️Максимум валютных резервов у Швейцарии (сдерживание роста курса и борьба с дефляцией) и Тайваня (поддержка экспорта).
▪️Высоко богатые мусульманские страны (профицит торгового баланса) и Восточная Европа (стремление к фискальной устойчивости и ограниченный доступ к дешевому кредиту).
▪️Рекордный госдолг Японии (88%), Италии (70%), США (75%) и связан с преимущественно внутренним долгом (контроль условий заимствований), а в Греции (70%), Судане (80%) и Украине (74%) долг в основном внешний.
▪️Если учесть все нац. активы, то чистый госдолг будет: Германия (-3%), США (6%), Япония (18%), Франция (23%), Канада (30%), Великобритания (32%), Италия (78%).
▪️Чистый госдолг как разница между валовым госдолгом и валютными резервами (упрощено от финансовых активов).
▪️В золоте в % ВВП лидируют Ливан (131%), Узбекистан (33%) и Киргизия (23%). Несмотря на рост золота в 7 раз за 20 лет, нек. развитые страны отказались от него из-за неликвидности.
▪️Максимум валютных резервов у Швейцарии (сдерживание роста курса и борьба с дефляцией) и Тайваня (поддержка экспорта).
▪️Высоко богатые мусульманские страны (профицит торгового баланса) и Восточная Европа (стремление к фискальной устойчивости и ограниченный доступ к дешевому кредиту).
▪️Рекордный госдолг Японии (88%), Италии (70%), США (75%) и связан с преимущественно внутренним долгом (контроль условий заимствований), а в Греции (70%), Судане (80%) и Украине (74%) долг в основном внешний.
▪️Если учесть все нац. активы, то чистый госдолг будет: Германия (-3%), США (6%), Япония (18%), Франция (23%), Канада (30%), Великобритания (32%), Италия (78%).
🔥7