Forwarded from ПСБ Аналитика
Впечатляющий рост экономики требует изменения прогноза ключевой ставки
Сегодня на заседании комитета Госдумы Э.Набиулина повторила сигнал о вероятном снижении ключевой ставки во II полугодии этого года и отметила, что жесткая ДКП минимально влияет на «впечатляющий» рост экономики России.
Рост экономики действительно впечатляющий: +7,7% г/г в феврале.
Несмотря на позитивные экономические результаты, столь сильный рост ВВП за счет внутреннего спроса ограничивает снижение инфляционного давления, ради которого Банк России перешел к жесткой политике, повысив ключевую ставку до 16%.
Более того, недавние бюджетные инициативы президента повысят расходы госбюджета в среднесрочной перспективе, что также может оказать влияние на рост проинфляционных рисков.
Поэтому мы корректируем прогноз траектории ключевой ставки. Начало цикла снижения ставки переносим с июня на III квартал 2024 года. Прогноз уровня ставки на конец года повышаем с 12% до 14%.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня на заседании комитета Госдумы Э.Набиулина повторила сигнал о вероятном снижении ключевой ставки во II полугодии этого года и отметила, что жесткая ДКП минимально влияет на «впечатляющий» рост экономики России.
Рост экономики действительно впечатляющий: +7,7% г/г в феврале.
Несмотря на позитивные экономические результаты, столь сильный рост ВВП за счет внутреннего спроса ограничивает снижение инфляционного давления, ради которого Банк России перешел к жесткой политике, повысив ключевую ставку до 16%.
Более того, недавние бюджетные инициативы президента повысят расходы госбюджета в среднесрочной перспективе, что также может оказать влияние на рост проинфляционных рисков.
Поэтому мы корректируем прогноз траектории ключевой ставки. Начало цикла снижения ставки переносим с июня на III квартал 2024 года. Прогноз уровня ставки на конец года повышаем с 12% до 14%.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Forwarded from ПСБ Аналитика
Впечатляющий рост экономики требует изменения прогноза ключевой ставки
Сегодня на заседании комитета Госдумы Э.Набиуллина повторила сигнал о вероятном снижении ключевой ставки во II полугодии этого года и отметила, что жесткая ДКП минимально влияет на «впечатляющий» рост экономики России.
Рост экономики действительно впечатляющий: +7,7% г/г в феврале.
Несмотря на позитивные экономические результаты, столь сильный рост ВВП за счет внутреннего спроса ограничивает снижение инфляционного давления, ради которого Банк России перешел к жесткой политике, повысив ключевую ставку до 16%.
Более того, недавние бюджетные инициативы президента повысят расходы госбюджета в среднесрочной перспективе, что также может оказать влияние на рост проинфляционных рисков.
Поэтому мы корректируем прогноз траектории ключевой ставки. Начало цикла снижения ставки переносим с июня на III квартал 2024 года. Прогноз уровня ставки на конец года повышаем с 12% до 14%.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Сегодня на заседании комитета Госдумы Э.Набиуллина повторила сигнал о вероятном снижении ключевой ставки во II полугодии этого года и отметила, что жесткая ДКП минимально влияет на «впечатляющий» рост экономики России.
Рост экономики действительно впечатляющий: +7,7% г/г в феврале.
Несмотря на позитивные экономические результаты, столь сильный рост ВВП за счет внутреннего спроса ограничивает снижение инфляционного давления, ради которого Банк России перешел к жесткой политике, повысив ключевую ставку до 16%.
Более того, недавние бюджетные инициативы президента повысят расходы госбюджета в среднесрочной перспективе, что также может оказать влияние на рост проинфляционных рисков.
Поэтому мы корректируем прогноз траектории ключевой ставки. Начало цикла снижения ставки переносим с июня на III квартал 2024 года. Прогноз уровня ставки на конец года повышаем с 12% до 14%.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Forwarded from ПСБ Аналитика
ЦБ в апреле может смягчить сигнал
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Итоговая статистика по инфляции за март подтвердила позитивные ожидания, сформированные на основе недельных данных: месячный прирост инфляции снизился до 0,39% м/м, после 0,68% м/м в феврале. Базовая инфляция, характеризующая устойчивый инфляционный тренд и вовсе показала минимальные уровни с 1 квартала 2023 года.
Годовой уровень инфляции остался на уровне 7,7% г/г, за счет низкой базы начала прошлого года.
В марте очень умеренным был рост цен на продукты питания (0,2% м/м – минимальное значение с августа прошлого года), что обеспечило дальнейшее торможение инфляции.
Цены на непродовольственные товары, как и в феврале, показали умеренный рост (0,3% м/м).
Высоким оставался только рост цен на услуги (0,8% м/м, после 1,1% в феврале и 0,8% в январе).
Инфляционная картина обнадеживает. Базовая инфляция вернулась к таргету Банка России, что позволяет рассчитывать на смягчение риторики регулятора. 26 апреля ЦБ вряд ли снизит ставку, но может дать сигнал о ее снижении на следующих заседаниях. Снижение ставки ждем не раньше июля. Наш прогноз инфляции и ключевой ставки на конец года здесь.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Forwarded from ПСБ Аналитика
Ключ на 18
ЦБ провел очередной опрос экспертов по макроэкономическим перспективам, а это один из индикаторов ожиданий по инфляции, и результаты оказались неутешительными. Инфляция на конец года составит 6,5%, впрочем, как мы и думали. История наших соседей, которые также боролись с высокой инфляцией показывает, что это процесс не быстрый.
Ждем от ЦБ ставку в 18%, которая продержится до начала 2025 года. Надеемся, после этого она начнет постепенно снижаться.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
ЦБ провел очередной опрос экспертов по макроэкономическим перспективам, а это один из индикаторов ожиданий по инфляции, и результаты оказались неутешительными. Инфляция на конец года составит 6,5%, впрочем, как мы и думали. История наших соседей, которые также боролись с высокой инфляцией показывает, что это процесс не быстрый.
Ждем от ЦБ ставку в 18%, которая продержится до начала 2025 года. Надеемся, после этого она начнет постепенно снижаться.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Forwarded from ПСБ Аналитика
Инфляция замедлилась, вопреки ожиданиям
Последние данные по инфляции противоречивы:
• Оперативная статистика впервые за полгода показала снижение годового уровня инфляции (до 9,2% г/г с 9,3% г/г, на прошлой неделе). Недельный рост цен замедлился до 0,11% с 0,27%.
• Инфляционные ожидания населения в июле выросли с 11,9% до 12,4% (инфляция на год вперед), достигнув максимума с января 2024г.
Инфляционные ожидания - один из ключевых индикаторов для ЦБ по денежно-кредитной политике. А оперативная статистика едва ли окажет влияние на решение ЦБ, так как основные причины замедления – сезонное снижение цен на ряд продуктов питания. Поэтому мы по-прежнему считаем, что ЦБ поднимет ставку на следующей неделе до 18%.
В последующем инфляция продолжит замедляться (консенсус-прогноз 6,5% г/г). В этом случае ЦБ июльское повышение ставки окажется последним, и к концу 2024 года ЦБ вновь начнет давать сигналы о сроках и скорости снижения ключевой ставки.
Тем не менее риски более длительного, чем ожидается, сохранения высокой инфляции все ещё существенные. Покупка длинных ОФЗ с фиксированной доходностью в таких условиях связана с повышенным риском. Таким образом, облигации с плавающими купонами выглядят привлекательнее.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Последние данные по инфляции противоречивы:
• Оперативная статистика впервые за полгода показала снижение годового уровня инфляции (до 9,2% г/г с 9,3% г/г, на прошлой неделе). Недельный рост цен замедлился до 0,11% с 0,27%.
• Инфляционные ожидания населения в июле выросли с 11,9% до 12,4% (инфляция на год вперед), достигнув максимума с января 2024г.
Инфляционные ожидания - один из ключевых индикаторов для ЦБ по денежно-кредитной политике. А оперативная статистика едва ли окажет влияние на решение ЦБ, так как основные причины замедления – сезонное снижение цен на ряд продуктов питания. Поэтому мы по-прежнему считаем, что ЦБ поднимет ставку на следующей неделе до 18%.
В последующем инфляция продолжит замедляться (консенсус-прогноз 6,5% г/г). В этом случае ЦБ июльское повышение ставки окажется последним, и к концу 2024 года ЦБ вновь начнет давать сигналы о сроках и скорости снижения ключевой ставки.
Тем не менее риски более длительного, чем ожидается, сохранения высокой инфляции все ещё существенные. Покупка длинных ОФЗ с фиксированной доходностью в таких условиях связана с повышенным риском. Таким образом, облигации с плавающими купонами выглядят привлекательнее.
#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Forwarded from ПСБ Аналитика
Замедление и фрагментация экономического роста продолжаются
Рост реального ВВП в сентябре составил 2,9% г/г. За 9 месяцев экономика выросла на 4%. Прогноз правительства по итогам года остается на уровне 3,9%. Но с учетом замедления динамики рост может быть ниже. По нашему прогнозу - 3,6%.
Опережающий рост показали только промышленность (за счёт обработки и особенно ОПК) и розничная торговля. Причем розница растет наиболее устойчиво среди драйверов ВВП, что подтверждает аргументацию ЦБ о сохранении значительного вклада факторов на стороне спроса в формирование высокой инфляции.
В строительстве, сельхозе и грузовом транспорте рост отсутствует. Очевидно, что фрагментация экономического роста усиливается. Экономика тормозит из-за сужения возможностей наращивать производство. Спрос со стороны населения, в свою очередь, продолжает расширяться.
Такая модель роста явно проинфляционная и сверхжёсткая ДКП в 2025 г., вероятно, сохранится, побочно способствуя фрагментации экономической динамики.
Мы снижаем прогноз роста реального ВВП на 2024 г. с 2 до 1,5%. (Минэкономразвития подтвердило прогноз на уровне 2,5%, ЦБ прогнозирует 0,5-1,5%). Видим серьезный риск дополнительного ухудшения прогноза.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь
Рост реального ВВП в сентябре составил 2,9% г/г. За 9 месяцев экономика выросла на 4%. Прогноз правительства по итогам года остается на уровне 3,9%. Но с учетом замедления динамики рост может быть ниже. По нашему прогнозу - 3,6%.
Опережающий рост показали только промышленность (за счёт обработки и особенно ОПК) и розничная торговля. Причем розница растет наиболее устойчиво среди драйверов ВВП, что подтверждает аргументацию ЦБ о сохранении значительного вклада факторов на стороне спроса в формирование высокой инфляции.
В строительстве, сельхозе и грузовом транспорте рост отсутствует. Очевидно, что фрагментация экономического роста усиливается. Экономика тормозит из-за сужения возможностей наращивать производство. Спрос со стороны населения, в свою очередь, продолжает расширяться.
Такая модель роста явно проинфляционная и сверхжёсткая ДКП в 2025 г., вероятно, сохранится, побочно способствуя фрагментации экономической динамики.
Мы снижаем прогноз роста реального ВВП на 2024 г. с 2 до 1,5%. (Минэкономразвития подтвердило прогноз на уровне 2,5%, ЦБ прогнозирует 0,5-1,5%). Видим серьезный риск дополнительного ухудшения прогноза.
#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь