Открытие экономики Китая - мощный катализатор для Petrobras
💡 Недавний резкий рост экспорта сырой нефти из Бразилии в значительной степени совпал с ростом китайского импорта. Как ожидается, продолжение восстановления экономики Китая и дальше будет поддерживать спрос на бразильскую нефть. Главным бенефициаром этого является Petrobras.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +27%
Тезисы в пользу роста:
• Импорт сырой нефти Китаем в декабре восстановился до 48.1 млн т. с минимума 2020 года на уровне 35.8 млн т. По оценкам, успешное открытие экономики страны может приблизить импорт к 53.2 млн т. - пиковому значению июня 2020 года. Устойчивый рост спроса на сырую нефть расширит возможности экспорта Petrobras, а также будет способствовать увеличению выручки компании, особенно если мы увидим подъем цен на мировом рынке.
Также стоит отметить, что наращивание экспорта может снизить подверженность компании неопределенной внутренней политике ценообразования на дизельное топливо и бензин в Бразилии. До существенного увеличения объемов российской нефти на китайском рынке почти половина экспорта Petrobras приходилась на КНР.
• Существуют некоторые опасения среди участников рынка, что политика нового президента Бразилии Лулы да Сильвы, направленная на расширение нефтеперерабатывающих мощностей в стране, окажет негативное влияние на долговую нагрузку Petrobras и снизит потенциал наращивания экспортных доходов.
Тем не менее в прошлом, Petrobras успешно и эффективно проводила расширение производства. Кроме того, компания имеет крупные объемы кэша для финансирования новых проектов. Учитывая эти факторы ожидается, что Petrobras будет способна производить больше продукции для внутреннего потребления без необходимости жертвовать своими экспортными возможностями.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $67.9 млрд
• fwd P/E = 2.2x
• fwd P/E сектора = 8x
💎 Сохраняем позитивный взгляд на весь нефтегазовый сектор и в частности на Petrobras. Компания отличается от аналогов более привлекательной оценкой и крайне высокой дивидендной доходностью. Помимо этого, компания обладает наиболее высокой экспозицией на китайский рынок. Продолжаем держать акции Petrobras в наших портфелях.
#инвестиционная_идея #акции #Бразилия #нефтегазовый_сектор #PBR
· бот-аналитик · сайт · курс
💡 Недавний резкий рост экспорта сырой нефти из Бразилии в значительной степени совпал с ростом китайского импорта. Как ожидается, продолжение восстановления экономики Китая и дальше будет поддерживать спрос на бразильскую нефть. Главным бенефициаром этого является Petrobras.
✅ Petrobras #PBR - крупнейшая бразильская нефтегазовая компания, контролируемая государством.
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +27%
Тезисы в пользу роста:
• Импорт сырой нефти Китаем в декабре восстановился до 48.1 млн т. с минимума 2020 года на уровне 35.8 млн т. По оценкам, успешное открытие экономики страны может приблизить импорт к 53.2 млн т. - пиковому значению июня 2020 года. Устойчивый рост спроса на сырую нефть расширит возможности экспорта Petrobras, а также будет способствовать увеличению выручки компании, особенно если мы увидим подъем цен на мировом рынке.
Также стоит отметить, что наращивание экспорта может снизить подверженность компании неопределенной внутренней политике ценообразования на дизельное топливо и бензин в Бразилии. До существенного увеличения объемов российской нефти на китайском рынке почти половина экспорта Petrobras приходилась на КНР.
• Существуют некоторые опасения среди участников рынка, что политика нового президента Бразилии Лулы да Сильвы, направленная на расширение нефтеперерабатывающих мощностей в стране, окажет негативное влияние на долговую нагрузку Petrobras и снизит потенциал наращивания экспортных доходов.
Тем не менее в прошлом, Petrobras успешно и эффективно проводила расширение производства. Кроме того, компания имеет крупные объемы кэша для финансирования новых проектов. Учитывая эти факторы ожидается, что Petrobras будет способна производить больше продукции для внутреннего потребления без необходимости жертвовать своими экспортными возможностями.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $67.9 млрд
• fwd P/E = 2.2x
• fwd P/E сектора = 8x
💎 Сохраняем позитивный взгляд на весь нефтегазовый сектор и в частности на Petrobras. Компания отличается от аналогов более привлекательной оценкой и крайне высокой дивидендной доходностью. Помимо этого, компания обладает наиболее высокой экспозицией на китайский рынок. Продолжаем держать акции Petrobras в наших портфелях.
#инвестиционная_идея #акции #Бразилия #нефтегазовый_сектор #PBR
· бот-аналитик · сайт · курс
ImgBB
image hosted at ImgBB
Image image hosted in ImgBB
Привлекательность бразильского рынка акций
💡 В 2022 году бразильские акции были одними из самых успешных в мире: индекс Ibovespa вырос примерно на 4.7%, по сравнению с падением на 20% для MSCI All Country World. 2023 год изменил эту тенденцию. Мировые рынки демонстрировали уверенный подъем, в то время как бразильские активы отставали. Текущая ситуация предоставляет отличную точку для формирования позиций по более низким ценам.
Текущая оценка
После коррекции на бразильском рынке, акции начали торговаться с более привлекательной оценкой по отношению к аналогам с других развивающихся рынков. На текущий момент премия за риск бразильских акций находится существенно ниже среднего за 5 лет. В то же время, акции развивающихся рынков торгуются на уровне средних исторических значений.
Компании внутреннего рынка
Наиболее интересными для инвестиций выглядят компании, ориентированные на внутренний рынок вне сырьевого сектора, поскольку они обладают высокой корреляцией с реальной процентной ставкой в Бразилии.
На текущий момент P/E вне сырьевого сектора составляет 10x, что по историческим данным ранее соответствовало реальной ставке на уровне 10% (сейчас она 8%). Если ставка будет неизменной, P/E должен повыситься примерно на 15%, до 11.5x. Тогда оценка будет справедливой и соответствовать историческим данным.
В качестве прецедента стоит отметить динамику в 2013 году, в период завершения QE ФРС. Тогда P/E составлял 10.8x при реальной ставке в 6%. Уже к середине 2014 года произошла переоценка до 12x, а реальная ставка осталась неизменной.
Циклические акции
Стоит отдельно отметить возможность покупки акций финансовых и циклических компаний вне сырьевого сектора. Обычно, эти компании хорошо коррелируют с кривой доходностей гособлигаций Бразилии, которая на текущий момент инвертирована.
Согласно историческим данным, при повышении крутизны кривой, начинается ротация из защитных секторов в циклические. Учитывая благоприятный инфляционный фон, можно ожидать относительно мягкую политику ЦБ, что позволит доходностям на ближнем отрезке кривой пойти на спад. В такой обстановке циклические акции должны показать опережающую динамику.
💎 Начинаем присматриваться к покупке бразильских акций с текущих уровней. Планируем формировать позиции через ETF iShares MSCI Brazil #EWZ, поскольку данный фонд предоставляет экспозицию на более широкий рынок.
#аналитика #акции #Бразилия
· бот-аналитик · сайт · youtube
💡 В 2022 году бразильские акции были одними из самых успешных в мире: индекс Ibovespa вырос примерно на 4.7%, по сравнению с падением на 20% для MSCI All Country World. 2023 год изменил эту тенденцию. Мировые рынки демонстрировали уверенный подъем, в то время как бразильские активы отставали. Текущая ситуация предоставляет отличную точку для формирования позиций по более низким ценам.
Текущая оценка
После коррекции на бразильском рынке, акции начали торговаться с более привлекательной оценкой по отношению к аналогам с других развивающихся рынков. На текущий момент премия за риск бразильских акций находится существенно ниже среднего за 5 лет. В то же время, акции развивающихся рынков торгуются на уровне средних исторических значений.
Компании внутреннего рынка
Наиболее интересными для инвестиций выглядят компании, ориентированные на внутренний рынок вне сырьевого сектора, поскольку они обладают высокой корреляцией с реальной процентной ставкой в Бразилии.
На текущий момент P/E вне сырьевого сектора составляет 10x, что по историческим данным ранее соответствовало реальной ставке на уровне 10% (сейчас она 8%). Если ставка будет неизменной, P/E должен повыситься примерно на 15%, до 11.5x. Тогда оценка будет справедливой и соответствовать историческим данным.
В качестве прецедента стоит отметить динамику в 2013 году, в период завершения QE ФРС. Тогда P/E составлял 10.8x при реальной ставке в 6%. Уже к середине 2014 года произошла переоценка до 12x, а реальная ставка осталась неизменной.
Циклические акции
Стоит отдельно отметить возможность покупки акций финансовых и циклических компаний вне сырьевого сектора. Обычно, эти компании хорошо коррелируют с кривой доходностей гособлигаций Бразилии, которая на текущий момент инвертирована.
Согласно историческим данным, при повышении крутизны кривой, начинается ротация из защитных секторов в циклические. Учитывая благоприятный инфляционный фон, можно ожидать относительно мягкую политику ЦБ, что позволит доходностям на ближнем отрезке кривой пойти на спад. В такой обстановке циклические акции должны показать опережающую динамику.
💎 Начинаем присматриваться к покупке бразильских акций с текущих уровней. Планируем формировать позиции через ETF iShares MSCI Brazil #EWZ, поскольку данный фонд предоставляет экспозицию на более широкий рынок.
#аналитика #акции #Бразилия
· бот-аналитик · сайт · youtube
Petrobras - ожидания по дивидендам
💡 Завтра крупнейшая нефтегазовая госкомпания Бразилии представит свою отчетность за 4-й квартал. В центре внимания стоят квартальные дивидендные выплаты. Ранее в канале мы подсвечивали перспективы компании.
✅ Petrobras #PBR
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +22%
• Выплата дивидендов всегда находилась в центре инвестиционного кейса Petrobras. За первые 9 месяцев 2022 года компания выплатила в общей сложности $35.4 млрд, что сегодня эквивалентно доходности в 46.6%. Каждый квартал Petrobras выплачивала существенно выше минимального дивиденда, который определен политикой.
Выплаты за 4-й квартал привлекают особое внимание, поскольку правительство Бразилии и новый гендиректор Petrobras ранее подвергли критике крупные дивиденды.
• На текущий момент условия для выплаты минимальных дивидендов сохраняются. Цены на нефть превышают минимальный порог в $40 за баррель, как того требует политика. При этом, Petrobras продолжает генерировать крупные объемы кэша: FCF-yield на 2023 год составляет порядка 25.5%. Общий долг компании также не превышает указанного в политике потолка.
По оценкам, при минимальной выплате, Petrobras направит на дивиденды порядка $4 млрд, что эквивалентно доходности в 5.3%. Данный вариант нам кажется наиболее вероятным, учитывая возможные корректировки в дивидендной политике из-за давления со стороны правительства и нового CEO.
• Другие исходы менее вероятны, но их нельзя исключать. Petrobras может выплатить меньше минимального дивиденда, если руководство начнет ссылаться на некоторые пункты в своей политике. Один из ее принципов гласит, что дивиденды «не должны ставить под угрозу финансовую устойчивость компании». Однако такое развитие событий считаем маловероятным, учитывая отличную финансовую позицию Petrobras.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на весь нефтегазовый сектор и в частности на Petrobras. Компания отличается от аналогов более привлекательной оценкой, а также обладает наиболее высокой экспозицией на китайский рынок. Продолжаем держать акции Petrobras в наших портфелях.
#аналитика #акции #Бразилия #PBR
· бот-аналитик · сайт · youtube
💡 Завтра крупнейшая нефтегазовая госкомпания Бразилии представит свою отчетность за 4-й квартал. В центре внимания стоят квартальные дивидендные выплаты. Ранее в канале мы подсвечивали перспективы компании.
✅ Petrobras #PBR
🎯 Целевая цена - $14, потенциал роста +22%
• Выплата дивидендов всегда находилась в центре инвестиционного кейса Petrobras. За первые 9 месяцев 2022 года компания выплатила в общей сложности $35.4 млрд, что сегодня эквивалентно доходности в 46.6%. Каждый квартал Petrobras выплачивала существенно выше минимального дивиденда, который определен политикой.
Выплаты за 4-й квартал привлекают особое внимание, поскольку правительство Бразилии и новый гендиректор Petrobras ранее подвергли критике крупные дивиденды.
• На текущий момент условия для выплаты минимальных дивидендов сохраняются. Цены на нефть превышают минимальный порог в $40 за баррель, как того требует политика. При этом, Petrobras продолжает генерировать крупные объемы кэша: FCF-yield на 2023 год составляет порядка 25.5%. Общий долг компании также не превышает указанного в политике потолка.
По оценкам, при минимальной выплате, Petrobras направит на дивиденды порядка $4 млрд, что эквивалентно доходности в 5.3%. Данный вариант нам кажется наиболее вероятным, учитывая возможные корректировки в дивидендной политике из-за давления со стороны правительства и нового CEO.
• Другие исходы менее вероятны, но их нельзя исключать. Petrobras может выплатить меньше минимального дивиденда, если руководство начнет ссылаться на некоторые пункты в своей политике. Один из ее принципов гласит, что дивиденды «не должны ставить под угрозу финансовую устойчивость компании». Однако такое развитие событий считаем маловероятным, учитывая отличную финансовую позицию Petrobras.
💎 Сохраняем позитивный взгляд на весь нефтегазовый сектор и в частности на Petrobras. Компания отличается от аналогов более привлекательной оценкой, а также обладает наиболее высокой экспозицией на китайский рынок. Продолжаем держать акции Petrobras в наших портфелях.
#аналитика #акции #Бразилия #PBR
· бот-аналитик · сайт · youtube
Petrobras - отчетность за 4-й квартал
Неоднократно подсвечивали компанию в канале. Накануне Petrobras представила достойные результаты за прошлый квартал, а также объявила дивиденды выше ожиданий. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд.
Petrobras #PBR
Целевая цена - $14, потенциал роста +26%
Основные моменты отчетности:
• Выручка подскочила на 25.6% г/г, до $30.17 млрд. EBITDA повысилась на 23.3% г/г и составила $13.9. млрд. Чистая прибыль выросла на 45.8% г/г, до $8.3 млрд. Показатели оказались выше консенсус-прогнозов. Petrobras смогла нивелировать падение цен на сырье в 4-м квартале за счет высоких показателей нефтеперерабатывающего бизнеса.
• Свободный денежный поток на собственный капитал составил порядка $7.63 млрд, что предполагает доходность на уровне 44% годовых. Показатель был поддержан устойчивым операционным денежным потоком, несмотря на незначительное увеличение потребности в оборотном капитале. Чистый долг за квартал сократился на $5.97 млрд, до $41.52 млрд. На этом фоне годовой net debt/EBITDA снизился c 0.75x до 0.63x. Стоит отметить, что CAPEX в 2022 году оказался на 17% ниже показателей бизнес-плана.
• Компания раскрыла, что с января 2022 года по февраль 2023 года продажи активов привели к притоку кэша в размере $4.3 млрд. Petrobras в отчетности также подтвердила, что продолжает продажу активов Potiguar.
• Совет директоров Petrobras одобрил выплату дивидендов в размере $6.9 млрд (9.8% доходность). Это выше минимального дивиденда, которого мы ожидали. Дальнейшая судьба выплат будет решаться на собрании акционеров. СД отметил, что ожидает одного из трех вариантов развития событий:
- дивиденды будут одобрены в полном объеме и выплачены двумя равными частями в мае и июне;
- акционеры одобрят только минимальную выплату в размере $5.66 млрд (8% доходность). Остальная часть средств ($1.24 млрд) будет направлена в резервы;
- акционеры решат выплатить $5.66 млрд двумя платежами в мае и июне. Остальная часть в $1.24 млрд будет выплачена только в декабре.
На наш взгляд, объявление такой крупной суммы дивиденда уже является позитивным. Это означает, что компания пока что сохраняет свою дивидендную политику, несмотря на давления со стороны правительства Бразилии и нового CEO.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $70.6 млрд
• fwd P/E = 2.21х
• fwd P/E сектора = 8.63x
Petrobras в очередной раз подтвердила, что заслуживает место в инвестиционном портфеле. Сохраняем позитивный взгляд на компанию и ожидаем роста как акций PBR, так и дивидендных выплат по мере восстановления цен на нефть.
#инвестиционная_идея #акции #Бразилия #нефтегазовый_сектор #PBR
сайт · youtube
Неоднократно подсвечивали компанию в канале. Накануне Petrobras представила достойные результаты за прошлый квартал, а также объявила дивиденды выше ожиданий. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд.
Petrobras #PBR
Целевая цена - $14, потенциал роста +26%
Основные моменты отчетности:
• Выручка подскочила на 25.6% г/г, до $30.17 млрд. EBITDA повысилась на 23.3% г/г и составила $13.9. млрд. Чистая прибыль выросла на 45.8% г/г, до $8.3 млрд. Показатели оказались выше консенсус-прогнозов. Petrobras смогла нивелировать падение цен на сырье в 4-м квартале за счет высоких показателей нефтеперерабатывающего бизнеса.
• Свободный денежный поток на собственный капитал составил порядка $7.63 млрд, что предполагает доходность на уровне 44% годовых. Показатель был поддержан устойчивым операционным денежным потоком, несмотря на незначительное увеличение потребности в оборотном капитале. Чистый долг за квартал сократился на $5.97 млрд, до $41.52 млрд. На этом фоне годовой net debt/EBITDA снизился c 0.75x до 0.63x. Стоит отметить, что CAPEX в 2022 году оказался на 17% ниже показателей бизнес-плана.
• Компания раскрыла, что с января 2022 года по февраль 2023 года продажи активов привели к притоку кэша в размере $4.3 млрд. Petrobras в отчетности также подтвердила, что продолжает продажу активов Potiguar.
• Совет директоров Petrobras одобрил выплату дивидендов в размере $6.9 млрд (9.8% доходность). Это выше минимального дивиденда, которого мы ожидали. Дальнейшая судьба выплат будет решаться на собрании акционеров. СД отметил, что ожидает одного из трех вариантов развития событий:
- дивиденды будут одобрены в полном объеме и выплачены двумя равными частями в мае и июне;
- акционеры одобрят только минимальную выплату в размере $5.66 млрд (8% доходность). Остальная часть средств ($1.24 млрд) будет направлена в резервы;
- акционеры решат выплатить $5.66 млрд двумя платежами в мае и июне. Остальная часть в $1.24 млрд будет выплачена только в декабре.
На наш взгляд, объявление такой крупной суммы дивиденда уже является позитивным. Это означает, что компания пока что сохраняет свою дивидендную политику, несмотря на давления со стороны правительства Бразилии и нового CEO.
Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $70.6 млрд
• fwd P/E = 2.21х
• fwd P/E сектора = 8.63x
Petrobras в очередной раз подтвердила, что заслуживает место в инвестиционном портфеле. Сохраняем позитивный взгляд на компанию и ожидаем роста как акций PBR, так и дивидендных выплат по мере восстановления цен на нефть.
#инвестиционная_идея #акции #Бразилия #нефтегазовый_сектор #PBR
сайт · youtube