#лукойл #газпромнефть #татнефть #роснефть #башнефть
Динамика основных нефтяных компаний РФ с начала этого года

#татнефть
Акции Татнефти падают на 5% на новостях о возможной отмене льготной ставки по НДПИ на сверхвязкую нефть с 2021 года

#татнефть #аналитика
Многих наших читателей заинтересовал вопрос касательно ущерба от отмены льготы по НДПИ на добычу сверхвязкой нефти, в частности в Татнефти.

Добыча Татнефтью сверхвязкой нефти составляет 3370 тыс. тонн или 11% от общей добычи. В 2019 году, согласно подсчётам самой компании, экономия на освобождении от налога НДПИ по добыче сверхвязкой нефти составила 39 млрд. рублей или почти 12% от EBITDA. Поэтому в случае отмены этой льготы мы увидим сокращение EBITDA на эту величину, а также пропадет стимул для дальнейшего расширения добычи сверхвязкой нефти, в частности на Ашальчинском месторождении в Татарстане.

#аналитика #татнефть
Мы решили немного углубить анализ и более детально показать влияние отмены налоговой льготы по НДПИ на сверхвязкую нефть для Татнефти.

Подробно можно прочесть тут: https://solidbroker.ru/investment_management/analytics/actions_reviews/tatneft_otmena_lgoty_po_ndpi_kak_otrazitsya_na_kompanii_i_eye_aktsiyakh/

#татнефть
Акции Татнефти ускорили снижение на следующем сообщении:

Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал нижней палате парламента принять в первом чтении законопроект о корректировке параметров налога на добавленный доход (НДД) от добычи нефти и налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) при условии последующей доработки. На рассмотрение Думы он будет вынесен 22 сентября.

#татнефть
Акции Татнефти перешли к росту после сообщения о новом законопроекте, где будет налоговый вычет по НДПИ для сверхвязкой нефти в Татарстане на 1 млрд. рублей ежемесячно. Надеемся, что вопрос с льготами по зрелым месторождениям также решится

#татнефть
Консенсус-прогноз аналитиков по акциям Татнефти - 746 рублей. Сейчас одно из самых больших расхождений реальных цен и консенсуса

#татнефть
Совет директоров Татнефти решил не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 9 месяцев этого года

#татнефть #аналитика
На этой неделе вышел отчет Татнефти за 3 кв. 2020. Мы внимательно следим за компанией и предлагаем разобрать основные моменты.

1. Добыча нефти за 9 месяцев упала на 12%. В следующем году компания хочет нарастить добычу на 1,7% относительно уровня 2020 года. Тем не менее, основное направление Татнефти – нефтепереработка будет расти большими темпами – порядка 7%.Ставка менеджмента идет на комплекс ТАНЕКО.
2. Выручка снизилась на 22%, а EBITDA упала на 32% из-за меньших объемов реализации и более низких цен на нефть и нефтепродукты.
3. Свободный денежный поток положительный. Он составил около 23 млрд. рублей. За 4 квартал мы прогнозируем порядка 30-35 млрд рублей, что по итогам полугодия может ориентировать нас на 20-23 рубля дивидендов. Поэтому суммарная выплата за 2020 год может составить чуть более 30 рублей, как мы и предполагали ранее.
4. Ситуация с новым налогообложением пока не решилась окончательно. В настоящий момент менеджмент прорабатывает этот вопрос. Общие потери оцениваются в 40 млрд рублей или 12% от EBITDA 2019 года. Мы считаем, что Татнефть вряд ли теперь будет развивать месторождения сверхвязкой нефти, и поэтому основные инвестиционные средства будут идти в сегмент нефтепереработки, который должен будет компенсировать операционный денежный поток от сегмента добычи.

Мы считаем, что текущие уровни по Татнефти являются справедливыми. При росте стоимости нефти к $60 мы ожидаем Татнефть выше 600 рублей, но сомневаемся, что компания сможет торговаться близко к максимальным значениям. Поэтому наша рекомендация – удерживать.

#татнефть #аналитика
На неделе отчиталась Татнефть за 4 кв. 2020. Множество наших подписчиков держит эту бумагу и ждет нашего разбора. Давайте пробежимся по основным моментам и сделаем выводы.

1. Добыча нефти восстанавливается квартал к кварталу. Тем не менее, за год падение добычи составило 13%. Прогноз на 2021 год менеджмент даёт консервативный (прирост на 2%), однако он не учитывает рост добычи после вчерашнего решения ОПЕК+. Поэтому фактические значения могут быть выше. Нефтепереработка практически не изменилась. В 2021 году менеджмент ожидает прирост на 12%. К 2025 году прирост ожидается на 30%. Татнефть планомерно превращается из классической нефтяной компании и нефтеперерабатывающую. Более того, почти половина капитальных затрат уходит на нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО.
2. Выручка снизилась на 17% из-за более низких цен на нефть и более низких объемов. Почти половина дохода приходится с нефтепереработки.
3. EBITDA упала на 37%, что явилось следствием падения выручки, ростом разовых расходов и рост себестоимости добычи и переработки.
4. Свободный денежный поток превзошел наши ожидания за счет высвобождения оборотного капитала. Если компания решит выплатить 100% от свободного денежного потока на дивиденды (на что мы рассчитываем), то финальный дивиденд составит порядка 31 рубля на акцию обоих типов. Полугодовая дивдоходность почти 5,4%, что больше чем у других представителей отрасли. При текущих ценах на нефть компания может за 2021 год выплатить порядка 60 рублей (11% дивдоходность на преф).
5. По налогам на телеконференции уточнений не было. Пока мы исходим из того, что льготы на сверхвязкую нефть отменяются, но будет предусмотрен налоговый вычет, который компенсирует потери. Также часть месторождений перейдут на другую систему налогообложения (НДД). Поэтому пока очень сложно оценить потенциальные потери. Мы думаем, что в районе 10% от EBITDA компания недозаработает.
6. Оценка по мультипликаторам средне-высокая: EV/EBITDA 7,25х, P/E 12,7x.

Мы считаем, что Татнефть остается интересной дивидендной бумагой, в случае если выплаты будут из свободного денежного потока, как мы предполагаем. Рост цен на нефть в рублях располагает к росту доходов в течение 2021 года. В перспективе компания будет наращивать объемы нефтепереработки, что позитивно. Однако есть 2 сдерживающих фактора: налоговый вопрос и слабый рост добычи нефти. Мы устанавливаем справедливую оценку префов Татнефти на уровне 650 рублей, а обыкновенных акций на уровне 705 рублей, что предполагает потенциал в 16%. Но акцент должен быть именно на дивидендах.

#татнефть
Акции Татнефти сегодня снижаются почти на 5% на фоне решения Совета директоров о дивидендах за 2020 год. Финальная выплата составляет всего 12,3 рубля или 50% от чистой прибыли. Рынок (и мы) никак не ожидали, что компания будет выплачивать дивиденды по минимальному уровню дивполитики. Менеджмент пока не прокомментировал данное решение. Ранее глава компании заявлял, что приоритетом Татнефти будут дивиденды. Мы считаем, что акции некоторое время могут снижаться, но окончательно их хоронить не стоит. Впереди развитие комплекса ТАНЕКО и высокие прибыли 2021 года из-за рост цен на нефть и нефтепродукты. А по данному снижению дивидендов мы рекомендуем дождаться официальных комментариев

#татнефть #аналитика
Сегодня вышел отчет Татнефти. Компания, единственная из крупных российских нефтяников, показывает динамику хуже рынка. Что же так расстраивает инвесторов и как компания справляется с новыми трудностями?

1. Добыча в первом квартале была на уровне четвертого квартала. Пока восстановление замедлилось. Татнефть в этом плане хуже Газпром нефти и Лукойла. Однако за май был рост добычи на докризисные уровни, поэтому во втором квартале уже будут улучшения.
2. Выручка выросла на 30% и достигла рекордных уровней. При этом EBITDA и чистая прибыль далеко от рекордных уровней. Эффективная налоговая нагрузка компании выросла с 30% до 40% из-за отмены льгот на сверхвязкую нефть. В итоге мы видим падение маржинальности и денежного потока. Поэтому на вопрос вырастет ли Татнефть в ближайшее время до 800 рублей при такой нефти, ответ - крайне маловероятно.
3. С дивидендами за 2020 год менеджмент решил поосторожничать. Проблема в том, что из-за отмены льгот возникла ситуация неопределенности размера капитальных затрат на добычу и нет понимания будущих денежных потоков. Пока также нет также ясности по дивидендам за полугодие 2021. Возможно, что дивиденды пока не вернут на уровень 100% от свободного денежного потока. Новая стратегия будет представлена только к концу года, а значит к концу года должна быть ясность и по капитальным затратам и по дивидендам. По нашим прикидкам, при такой цене на нефть Татнефть могла бы платить порядка 50 рублей на дивиденды. В таком случае, её справедливая оценка порядка 650-700 рублей за «обычку» и 600-650 за «преф».
4. По мультипликаторам Татнефть приблизилась к Лукойлу, чего мы давно не видели. Исторически для Татнефти оценка EV/EBITDA 5.2х ниже средней. Однако дисконт в цене вполне оправдан.
5. Касательно вопроса о покупке Нижнекамского НПЗ ТАИФа менеджмент ответил, что предложений не поступало и даже если поступят, то Татнефть будет строго смотреть на экономическую целесообразность вложения. По нашему мнению, этот НПЗ могут в итоге и не купить, поскольку он гораздо менее эффективен, чем ТАНЕКО.

По итогу, мы с большой осторожностью, но рекомендуем к покупке Татнефть. Однако не ожидаем возврата к прошлым максимумам в этом году. Надеется здесь стоит на решение по дивидендам за полугодие, которое должно быть в августе.

#татнефть #аналитика
Акции Татнефти сегодня снижаются на 3% на фоне рекомендации СД по дивидендам. Выплата будет в размере 50% от чистой прибыли по РСБУ, т.е. 16,52 рубля на акцию. Наши ожидания были в районе 30 рублей, поскольку до кризиса 2020 года Татнефть выплачивала 100% от FCF (около этого). Ранее менеджмент говорил, что будет направлять на дивиденды весь лишний денежный поток. Как правило, если компания начинает экономить при уже отрицательном долге, то это говорит о подготовке к поглощению (возможно того самого Нижнекамского НПЗ).

Пока это всего лишь наши предположения. Более подробно узнаем намерения менеджмента на конференс-звонке после публикации результатов за полугодие

#татнефть #СОЛИДнаяИдея
В Татнефть, по всей видимости, пришёл купец :)

Ценник сейчас очень неплохой, но из-за низких дивидендов (думаем, что это временно, долга нет, а кубышку на потенциальную покупку уже отложили) оптимизма пока немного. Ожидаем, что за 9 месяцев уже будет рекомендация по дивидендам. Поэтому, кто хотел купить или докупить Татнефть, сейчас весьма неплохое время.

Купить Татнефть ап

#татнефть #комментарий #аналитика
«Татнефть» может выплатить за первое полугодие дивиденды в 32,71 рубля на акцию.

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 32,71 руб. на акцию. Об этом говорится в сообщении компании по итогам собрания совета директоров. Собрание акционеров, на котором обсудят выплату дивидендов, состоится 22 сентября. Дивидендная отсечка в случае одобрения акционерами придется на 11 октября (Т+2 7 октября).

Напомним, что Татнефть выплачивает минимум 50% от чистой прибыли в зависимости от того, какая прибыль больше – по МСФО или РСБУ. МСФО отчета мы пока не увидели, однако РСБУ за первое полугодие показал рекорды. Основной вклад внес первый квартал, когда цены на нефть в рублях были просто космическими. Второй квартал уже в целом был на среднем уровне прошлых лет. Пока судя по динамике цен на нефть и курса рубля, второе полугодие будет хуже для Татнефти и других нефтяных компаний, но вблизи среднецикловых значений. Поэтому ориентир по выплате за второе полугодие находится в районе 15-20 рублей. Итого за 2022 год можно рассчитывать на 47-52 рубля, что предполагает примерно 12% дивидендную доходность.

Отдельная тема – это утверждение выплаты акционерами. Безусловно, после кэйса Газпрома инвесторы будут закладывать небольшой дисконт до собрания акционеров. Как нам кажется, вероятность отмены дивидендов тут низкая, т.к. компания уже имеет высокую налоговую нагрузку, а для бюджета Татарстана дивиденды Татнефти являются значимой доходной частью. К тому же большинство депозитарных расписок должны быть конвертированы к середине октября.

#татнефть #газпромнефть #аналитика
Сегодня сразу две нефтегазовые компании объявили о выплате дивидендов. Совет директоров Татнефти рекомендовал 6,86 рублей на акцию за третий квартал, что равняется примерно 1,9% от текущей цены на «преф». А совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплату 69,78 рублей за 9 месяцев 2022 года. Это почти 15% дивдоходности.

По Татнефти мы знаем, что компания заплатит 50% о чистой прибыли по РСБУ, сам отчет вышел не так давно, поэтому интриги никакой не было. По Газпром нефти никаких отчетов нет, поэтому можем только предположить, что выплата была в соответствии с дивполитикой – 50% от скорректированной чистой прибыли.

Обе компании на текущий момент торгуются относительно справедливо, учитывая цены на нефть в рублях и риски. Поэтому рекомендация «держать».

#татнефть #аналитика
Вышел важный отчет Татнефти по РСБУ за 1 кв. 2023

Напомним, что этот отчет не учитывает показатели ТАНЕКО, поэтому, грубо говоря, результаты чуть занижены. Тем не менее, прибыль на акцию составила 22 рубля и находится на уровне 2019 года. При этом в первом квартале уже вовсю действовали санкции и была низкая цена на нефть. Поэтому считаем эти результаты очень неплохими. Можно также сказать, что за квартал Татнефть заработала 11 рублей на акцию в виде дивиденда, если считать по минимальному коэффициенту выплат. При цене акции в 392 рубля, дивиденд получается более 10% годовых. Второй квартал, скорее всего, будет на уровне первого, поэтому на 21-22 рубля за полугодие можно рассчитывать.

#татнефть
К слову про утренний комментарий и рекомендацию по Татнефти. Уже во втором квартале прибыль на акцию по РСБУ составила 34 рубля, что было бы рекордом, не считая 1 кв. 2022. А вот третий квартал должен быть ещё выше.

Также выходит 27,54 рубля на дивиденды за первое полугодие, если платить 50% от чистой прибыли РСБУ