Коррекция продолжается. Московский финансовый форум не добавил оптимизма

Индекс МосБиржи в четверг закрылся на уровне 2781 пункта (-1,37%). Объём торгов вырос до 74 млрд руб., что отражается в повышенной волатильности внутри дня. Настроения участников торгов формируются под влиянием бюджетной политики, заявлений регулятора и геополитических рисков. Специфические нюансы торгов 18 и 19 сентября, когда проходят квартальные экспирации и разбалансировка индексов, также добавляют волатильности.

Основные новости вчера приходили с Московского финансового форума. Ниже делимся главными тезисами.
🔺Министр финансов Антон Силуанов подтвердил курс на снижение зависимости бюджета от нефтегазовых доходов. Планка бюджетного правила будет постепенно снижаться с $60 до $55 за баррель к 2030 году. Кроме того, Силуанов объявил о повышении НДС с 20% до 22% с 2026 года, что может дополнительно пополнять бюджет на 1 трлн рублей ежегодно.

🔺Власти активизируют работу по росту капитализации рынка. Цель — увеличить отношение капитализации фондового рынка к ВВП до 66%. Для этого разрабатывается система KPI для менеджмента госкомпаний, привязанная к росту их акций и рыночной стоимости. Также планируется привлечь 1 трлн рублей от иностранных инвесторов, несмотря на санкционные ограничения.

🔺Заявления от Минфина стали негативом для Газпром и Новатэк. В правительстве не обсуждают вопрос о налоговых преференциях для компаний в связи с возможным строительством газопровода «Сила Сибири - 2» и строительства «Арктик СПГ-2» — бюджетных возможностей для этого нет.

🏦 О ключевой ставке:
🔺Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что дальнейшее снижение ключевой ставки не является предопределённым. Это заявление охладило ожидания инвесторов, надеявшихся на быстрое смягчение денежно-кредитной политики. Регулятор сохраняет осторожность из-за рисков инфляции и бюджетного дефицита, который за январь–август 2025 года достиг 4,19 трлн рублей .

Геополитические риски также не оставляют в покое отечественных инвесторов:
🔺Европейский союз объявил о подготовке 19-го пакета санкций, который затронет сектор энергетики и финансов. Одновременно Дональд Трамп подтвердил готовность ввести зеркальные санкции против российского нефтегазового экспорта, если аналогичные меры примет ЕС, однако последнее условие скорее выступает причиной не вводить санкции, чем реальная их угроза.

Корпоративные события

🛴 Whoosh опубликовал операционные результаты за 8 месяцев: количество поездок сократилось на 6% г/г, несмотря на рост регистраций (+24%) и парка самокатов (+18%). Основная проблема — высокий долг и потеря рыночной доли. Также на финансовые показатели давят блокировки мобильного интернета в городах и сбои в работе геолокации.

🏗 Глоракс готовится к IPO. ЦБ зарегистрировал проспект акций, значит размещение может состояться в течение 1–2 месяцев. Это сигнал оживления рынка IPO — вслед за Глораксом могут выйти на биржу Селектел, VK Tech, Дом.РФ и Солар.

📈 АФК «Система» ведёт переговоры о продаже доли в «Элементе» Сберу с оценкой 40–58 млрд рублей. Сделка может стать позитивным сигналом для акционеров АФК, если будет заключена по верхней границе диапазона.

🏦 ВТБ установил цену размещения допэмиссии — она составит 67 руб за акцию. Общая сумма сделки составила 84,7 млрд руб. В итоге доля государства в ВТБ снизится до 50% плюс 1 акция.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 12 − 18 сентября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России со 2 по 8 сентября составила 0,04% (0,1% неделей ранее), в годовом выражении на 15 сентября инфляция — 8,02% (8,1% неделей ранее).
🔹Импортируемая инфляция существенно замедлилась по сравнению с прошлой неделей несмотря на ослабление рубля.
🔹По итогам второй недели сентября потребительский спрос остаётся сдержанным.

🏛 12 сентября ЦБ снизил ставку на 100 б.п. до 17%. Одной из причин для меньшего шага снижения ставки по сравнению с 25 июлем стали опасения по поводу роста дефицита бюджета выше 5-5,5 трлн руб.

Рынок облигаций:

По рынку облигаций прокатилась коррекция после решения ЦБ по ставке. Данное снижение цен делает длинные ОФЗ более привлекательными для покупки с целью удержания не менее 9-12 месяцев.

🔹17 сентября Минфин разместил ОФЗ 26246 (ОФЗ-ПД) на 39 млрд рублей при спросе в 60 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 89,0581% от номинала, средневзвешенная цена - 89,1248% от номинала.
🔹17 сентября Минфин разместил ОФЗ выпуска 26230 (ОФЗ-ПД) на 5 млрд рублей при спросе в 21 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 62,5500% от номинала, средневзвешенная цена - 62,5747% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 11 − 17 сентября:

🔹Газпром Капитал, ЗО26-1-Д, объём торгов 1,28 млрд руб.
🔹ГМК Норникель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 1,26 млрд руб.
🔹Россети, 001Р-13R, объём торгов 1,03 млрд руб.
🔹Ростелеком, 001Р-07R, объём торгов 0,98 млрд руб.
🔹Лукойл, ЗО-26, объём торгов 0,89 млрд руб.

📅 Идеи на рынке:

🔻Флоутеры как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время снижают свою привлекательность. Однако по-прежнему можно выбрать выпуски с погашением в течение года и ценовым дисконтом, текущая доходность которых превышает аналогичную у бумаг с фиксированным купоном.

✅Так как наступила фаза снижения ключевой ставки, вновь стали интересны к покупке облигации с фиксированным купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс с доходностью к погашению выше 20%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.

🅰 Из размещаемых на следующей неделе облигационных выпусков интересными для покупки выгладят:
🔺Селектел, 001Р-06R, книга заявок 23.09.2025, кредитный рейтинг от АКРА A+(RU), от Эксперт РА ruAA-, объём размещения – 4 млрд руб., срок обращения 2,5 года, купонный период – 30 дней, ориентир по ставке купона (доходности) 16,5% (17,81%);
🔺АФК Система, 002P-04, книга заявок 24.09.2025, кредитный рейтинг от АКРА AA-(RU), от Эксперт РА ruAA-, объём размещения – 10 млрд руб., срок обращения 4 года, купонный период – 30 дней, ориентир по ставке купона (доходности) 16% (17,23%)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 12 - 18 сентября 2025.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏦 ИФК Солид исполнилось 32 года! 🎆🎆🎆

В честь дня рождения мы сделали проект «Солидный стиль» , в котором вместе с экспертами из мира моды поразмышляли над тем, как менялся деловой стиль в России на протяжении десятилетий.

Приглашаем вас погрузиться в историю и посмотреть, какие узнаваемые образы воплощают деловой стиль с 90-х годов до наших дней.

В конце обязательно пройдите шуточный тест, в котором можно примерить на себя образ «Солидного инвестора» и сделать себе ИИ-аватарку.

Ждём в комментариях ваши результаты 🌎🪨

Не только акции: три необычных предмета из вашего детства, которые могут принести тысячи долларов

Мир альтернативных инвестиций огромен, иногда настоящие сокровища пылятся у вас на чердаке или в гараже. Речь о вещах, которые кажутся хламом, но для растущей армии коллекционеров они — настоящий «Святой Грааль». Собрали три необычных актива, стоимость которых только растёт год к году.

📼 Видеокассеты VHS
Помните эти стопки кассет с записями фильмов и мультиков? Вы удивитесь, но за некоторые из них сегодня готовы платить десятки тысяч долларов.

Что ценится особенно высоко:
✅ Ранние релизы культовых фильмов 70-80-х  («Звёздные войны», «Супермен», «Рэмбо», «Назад в будущее», «Балбесы»). Почти идеально сохранившаяся копия фильма «Назад в будущее», принадлежавшая Тому Уилсону, сыгравшем хулигана Биффа Таннена, была продана за $75 000, включая сборы.
✅ Фильмы ужасов 80-х («Хэллоуин», «Пятница, 13-е»). Оригинальные кассеты уходят за сотни долларов.
✅ Ранние издания Disney («Трон», «Черная дыра»).
✅ Кассеты в идеальной заводской упаковке с водяными знаками студии могут быть оценены в $25 000, как в примере ниже:

В Рождество 1982 года в Индианаполисе, США, родился Бобби Крюгер. Его отец, Джеймс, принёс сундук и сложил в него всевозможные вещи того года: газеты, журналы, кубик Рубика и нераспечатанную копию недавно вышедшего на VHS фильма «Рокки 3» с Сильвестром Сталлоне в главной роли, потом добавил и первые две части. Бобби решил открыть капсулу времени в 40-ой день рождения своего сына (ещё лет через двадцать).

Эксперты оценивают кассеты «Рокки» — «единственные известные копии в заводской упаковке» в $25 000 за каждую кассету.

🎮 Картриджи для ретро-приставок
Выбросили свою Dendy или Sega? Возможно, зря. Ретро-гейминг — это огромный и дорогой рынок.

Примеры цен, которые удивляют:
💙Little Samson (NES) — продана за $2000
💙Super Mario 64 (N64) — более $2500
💙Chrono Trigger (SNES) — от $175 и выше

🪨 Что делать? (Не ИИР) Достаньте с антресолей старые картриджи и проверьте их по каталогам коллекционеров (оптимально на eBay). Редкие игры для NES, Sega Mega Drive, Nintendo 64 и даже оригинальной PlayStation могут стоить целое состояние. Главное — наличие оригинальной упаковки и хорошее состояние.

💿 Виниловые пластинки
Пока все перешли на стриминг, винил переживает невероятный ренессанс. И это не просто мода, а полноценный инвестиционный класс.

Что делает пластинку ценной?
🔺Редкость (малый тираж)
🔺Состояние (идеальная пластинка и конверт)
🔺Первое издание или особый артворк
🔺Автографы исполнителей

Топ-10 британских рекордсменов по версии Music Week и A2D2 выглядит так:
1⃣ The Beatles – «Белый альбом» (особые копии) — до £ 10 000 и более
2⃣ Complex – «Complex» (тираж 99 копий) — до £ 10 000
3⃣ Led Zeppelin – «Led Zeppelin» (первое издание) — £ 7100
4⃣ The Beatles – «Please Please Me» (раннее издание) — ~£ 6000
5⃣ Sex Pistols – «God Save The Queen» (отозванный тираж) — до £ 6000

В России тоже есть свой коллекционный рынок: первые издания советских рок-групп («Кино», «Аквариум», «ДДТ»), винил на мелодиях и классика с уникальными конвертами могут стоить очень дорого.

Почему ностальгия в цене
30-40 летние люди хотят вернуть кусочек детства и уже обладают достаточными деньгами, чтобы купить такие раритеты. Кроме того найти кассеты в идеальном состоянии, а тем более запечатанные, почти невозможно — отсюда и астрономические цены на аукционах.

🌎Инвестиции в предметы коллекционирования — это не про быстрый заработок, а про страсть, глубокие знания и терпение. Это высокорисковый актив, его стоимость субъективна и зависит от моды.

Но если у вас есть: ➡ Вещи в идеальном состоянии ➡  С родной упаковкой ➡  И главное — это культовые, редкие артефакты своей эпохи... не спешите их выбрасывать. Возможно, это ваш забытый инвестиционный актив, который десятилетиями ждал своего часа (как замороженные ИЦБ🤭)

А у вас дома остались такие «сокровища»? Поделитесь в комментариях!

Индекс МосБиржи под давлением, есть ли надежда на восстановление?

Прошлая неделя выдалась непростой для российского рынка. Индекс МосБиржи закрыл её с потерей около 3,8%, опустившись до 2734 пунктов к концу пятницы. Причин для распродажи несколько:
🔹В-первую очередь всю неделю рынок отыгрывал снижение ключевой ставки до 17% — новое значение оказалось выше, чем ждали аналитики (16%). Это усилило опасения по инфляции (8,48% г/г) и ослабило рубль.
🔹Повышенная волатильность также была спровоцирована квартальной экспирацией фьючерсов и ребалансировкой индексов МосБиржи.
🔹Евросоюз представил новые санкции, которые помимо прочего коснулись Роснефти и Газпром нефти. Также ЕС сообщил о запрете на импорт российского СПГ с января 2027 года. В моменте реакция инвесторов на санкционные новости была сдержанно негативной, хотя этого стоило ожидать.

При этом США пока отстранились от непосредственного участия в ограничениях и заняли позицию усиления давления на Европу в вопросе их введения. Среднесрочно это сгладит негативный эффект от санкций. Стоит отметить, что санкции — это в первую очередь бюрократические затраты, поэтому чем больше стран их признает и выполняет, тем они строже. Если США эти санкции не контролируют и оставляют на откуп ЕС, то и соблюдение их будет носить рекомендательный характер.

Позитивным моментом может послужить осторожная риторика президента Франции о том, что конфискация замороженных российских активов (около €300 млрд) приведёт к «началу полного хаоса» и нарушению прав собственности.

📊Технически картина выглядит благоприятно для рынка. После закрытия августовского ГЭПа игроки на понижение могут начать закрывать свои позиции, а активные трейдеры могут сыграть на отскок.

🥉Нефть и газ начали неделю с роста. Причиной стали геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке и Восточной Европе:
🔺В выходные сразу четыре страны признали палестинское государство, что вызвало яростную реакцию Израиля и усилило волнения в ключевом нефтедобывающем регионе.
🔺Польша и Эстония обвиняют Россию в нарушении их воздушного пространства, а Германия сообщила, что российский военный самолёт вошёл в нейтральное воздушное пространство над Балтийским морем.

💵 Геополитика и снижение ставки в США и других крупных экономиках привело к тому, что локальную коррекцию в золоте быстро откупили. Сегодня золото вновь торгуется около $3700.

Корпоративные события

🎯Среди аутсайдеров пятницы были металлурги. Снижение котировок проходит на фоне стремления правительства найти возможности для поддержки металлургических компаний.

В частности, рассматривается возможность предоставления отсрочки по уплате НДПИ на железорудное сырье и по уплате акциза на жидкую сталь. В случае одобрения инициативы компании могут получить отсрочку по уплате налогов до декабря 2025 г.

🏦 Позитивно для рынка в целом может стать окончание саги с допэмиссией ВТБ — на рынок вернётся ликвидность, собранная для участия в SPO.

📌Календарь инвестора на 22 сентября 2025:
💊 ОзонФарм проведёт ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 полугодие 2025 г.

🏦 Объявляем следующую встречу Солид Talks!

14 октября будем обсуждать, почему облигации стали главным инструментом 2025 года. Пригласили экспертов, чтобы поговорить о рынке ОФЗ, корпоративных облигациях и не только. В программе — жаркая дискуссия, эксклюзивный контент, инсайты мира инвестиций и много нетворкинга под легкие закуски.

Спикеры
🔺Андрей Севастьянов, аналитик по долговому рынку Smart-Lab. ru
🔺Гульназ Галиева, управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА»
🔺Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям «СОЛИД Брокер»

Модератор встречи — Алексей Таболин, финансовый аналитик, инвестор, предприниматель, телеведущий РБК

Ключевые темы

🔹Как обновятся среднесрочные макропоказатели и как это повлияет на рынок ОФЗ
🔹Произошел ли уже основной рост цен в длинных ОФЗ, либо стоит ожидать нового витка
🔹Как скажется программа первичных заимствований Минфина на ставках и форме кривой в 2026 году
🔹Разумнее ли розничному инвестору выбирать безрисковые ОФЗ или более доходные корпоративные облигации
🔹Стоит ли говорить о завершении эры флоатеров или они все еще актуальны
🔹Актуальна ли сейчас валютная диверсификация портфеля облигаций

Регистрация по ссылке.

🏦 Для клиентов Солид Брокер предусмотрены специальные условия участия, обратитесь к своему финансовому советнику.

📌14 октября, 19:00. Сбор гостей с 18:00
❤️Москва, Ленинградский пр-кт, 35с1, Деловое пространство Искра-Парк

Российский рынок акций демонстрирует разворот на фоне геополитической разрядки и оживления кредитования

Индекс МосБиржи, оттолкнувшись от важной психологической отметки в 2700 пунктов, завершил торги значительным ростом. Такой динамике способствовали техническая перепроданность, заявления политиков о готовности к ядерному сдерживанию и позитивная статистика по кредитованию от Банка России.

Устойчивость рынка к негативным факторам указывает на рост числа инвесторов, которые на достигнутых минимумах видят в дисконте цен достаточную компенсацию за высокие риски.

🔺Разворот рынка был ожидаемым с технической точки зрения. Индекс достиг зоны перепроданности, что создало предпосылки для коррекционного восстановления.

🔺Основной импульс росту придали фундаментальные новости. Ключевым событием стало заявление Владимира Путина на заседании Совбеза о готовности России соблюдать Договор о дальнейшем сокращении стратегических наступательных вооружений (ДСНВ) после истечения его срока 5 февраля 2026 года. Позитивная реакция Дональда Трампа на заявление была воспринята рынком как сигнал к снижению геополитической напряженности в среднесрочной перспективе.

🔺Дополнительную поддержку рынку оказали данные Банка России, свидетельствующие об оживлении кредитной активности в августе. Объем кредитования вырос на 1,8% после 1,1% в июле. Годовой темп прироста кредитного портфеля составил 10,2%, перестав снижаться впервые с середины 2024 года. Рост отмечался как в корпоративном сегменте (требования к организациям выросли на 2,1%), так и в розничном, что указывает на укрепление внутреннего спроса.

🔺Еврокомиссия продолжает свой путь против течения: вчера Урсула фон дер Ляйен представила предложения ЕК по 19-му пакету антироссийских санкций. Он включает запрет на выдачу виз и заморозку активов для 13 российских граждан и 18 компаний. В список, по данным портала EUObserver, вошли золотодобытчик «Полюс», юридическая фирма Maxima Legal, НПО Лавочкина и Красноярский машиностроительный завод. При этом, по заявлениям еврокомиссара, пакет не будет содержать ограничений на покупку нефти из РФ, что было расценено рынком как относительно мягкий сценарий. В МИД Франции сообщили, что новые ограничения согласованы с США.

🛢Отскок в IMOEX мог бы быть сильнее, если бы его поддержали цены на нефть, но она остаётся под давлением факторов предложения. В понедельник стоимость бочки марки Brent опускалась к $66 за баррель. Давление оказывают планы ОПЕК+ нарастить суточную добычу в октябре на 137 тысяч баррелей, а также ожидаемое возобновление экспорта нефти из Курдистана (Ирак), которое может добавить на рынок от 80 до 230 тысяч баррелей в сутки.

Слабый глобальный спрос и рост коммерческих запасов, например, в США, усугубляют медвежьи настроения в нефти. По прогнозам Международного энергетического агентства, прирост спроса в 2025 году составит менее 1 млн баррелей в сутки, что значительно ниже показателей 2023 года.

Корпоративные события

💩 Очередная допэмиссия в М.Видео удивила даже бывалых инвесторов. Компания планирует увеличить уставный капитал на 15 млрд рублей через размещение 1,5 млрд акций по открытой подписке. Это увеличит число акций почти в 10 раз. Текущее количество акций М.Видео — около 180 млн штук. Собрание СД по этому вопросу состоится 13 октября. Акции упали до минимума 2009 года.

💻 ГК «Элемент» сообщила о покупке 51% акций производителя промышленных роботов «Эйдос Робототехника». Последняя может стать ключевым активом для группы в сегменте промышленных манипуляторов и коллаборативных роботов.

Делитесь ли вы с коллегами своими успехами в инвестициям?

Менее половины (42%) искренне порадуются, узнав о ваших успехах на бирже, 5% почувствуют зависть — такие данные представили hh.ru и «Ренессанс Страхование» в совместном исследовании.

💃 Женщины оказались добрее: они в 1,5 раза чаще мужчин радуются за финансовые успехи других. 39% опрошенных такие истории мотивируют начать инвестировать самим, а 14% без подтверждения дохода не поверят ни единому слову.

🗺Чаще всего в офисах хвастаются доходами от 11 до 100 тысяч рублей. Суммы выше 400 тысяч упоминаются реже, возможно, чтобы не сглазить или не вызывать ту самую «зависть» у каждого двадцатого коллеги.

Интересно и то, когда люди следят за рынком: 57% говорят, что делают это строго после работы. Меньше всех отрываются на торговлю во внеурочное время IT-специалисты (40%) — видимо, и так хватает мониторов.

Вы тоже следите за инвестициями в рабочее время?

Государство даёт позитивный сигнал для сектора Микроэлектроники

Премьер-министр Михаил Мишустин 22 сентября на форуме «Микроэлектроника 2025» озвучил впечатляющие планы по развитию микроэлектроники. Его идеи открывают новые перспективы для всего сектора. И дело не только в объёме поддержки — 25 млрд руб., — но и в амбициозной цели: довести годовой выпуск продукции до 6,3 трлн руб. в течение шести лет.

Заявленные цели указывают на скорую волну консолидации в отрасли.
Создать инновационный чип — это только полдела. Гораздо важнее внедрить его в готовые продукты. Именно поэтому в фокусе окажутся компании, способные наладить такие цепочки создания стоимости.

🔗Кто станет ключевым игроком?
Одним из первых бенефициаров уже стала группа ПАО «Элемент». Через «Корпорацию роботов» она приобрела 51% разработчика АО «НПО «Андроидная техника», которая специализируется на медицинской робототехнике и решениях для космической отрасли. Эта сделка — наглядный пример будущего тренда.

🏦На какие компании стоит обратить внимание?
Интеграторы и сервисные провайдеры с опытом экспорта высокотехнологичной продукции.
Компании, чьи изделия и услуги используют отечественную электронику и которые имеют устойчивые позиции на рынках Азии, Ближнего Востока и Южной Америки.

🅰Пока рынок находится под давлением геополитических и макроэкономических факторов, эта новость не оказала существенного влияния на котировки, кроме того участники ждут конкретных механизмов реализации поддержки. Однако сам сигнал от государства уже задаёт позитивный фон. Приобретение компаний с нужными компетенциями сможет поддержать выручку покупателей и положительно отразиться на курсе их акций.

Сейчас оптимальное время для того, чтобы внимательно изучить бумаги компаний сектора микроэлектроники — пока они торгуются без существенной премии за будущий рост.

Страх и жадность на российском рынке

Российский фондовый рынок во вторник демонстрировал осторожную динамику на фоне усиления геополитической неопределённости. Несмотря на техническую перепроданность и позитивные сигналы от сырьевого сектора, инвесторы предпочитали сокращать позиции в ожидании ключевых событий этой недели, а именно Генассамблеи ООН и публикации Бюджета РФ на 2026 год.

🌐 Вечернее выступление Дональда Трампа на Генассамблее ООН и его последующий пост в Truth Social спровоцировали волну распродаж в IMOEX. Президент США заявил, что «Украина при поддержке ЕС находится в позиции для того, чтобы бороться за возврат к изначальным границам», добавив, что у России «большие экономические проблемы». Хотя позже госсекретарь Марко Рубио уточнил, что новых санкций пока не планируется, его слова о возможном прекращении помощи Киеву добавили неопределённости.

Ключевым событием среды станут переговоры Рубио и Сергея Лаврова, назначенные на 19:00 по московскому времени, результаты которых могут задать тон на ближайшие сессии.

📌 Вернуть оптимизм в рынок может публикация Бюджета на 2026 год. По данным Bloomberg, основные параметры бюджета уже известны, что снижает риск негативных сюрпризов. После официальной публикации документа рынок может перейти к росту, поскольку текущие продажи обусловлены скорее страхом, чем фундаментальными факторами. Напомним, что в понедельник IMOEX обновил минимум с середины июля, снизившись до 2702 пунктов, сегодня ночью индекс сходил ниже 2700 пунктов, но это было на малых объёмах и уже под закрытие вечерних торгов.

🥉Поддержать Российский рынок могут растущие цены на нефть. Ноябрьский фьючерс на Brent подорожал на 0,95%, до $67,2 за баррель, чему способствовали усиление напряженности на Ближнем Востоке и ожидания ужесточения ограничений на экспорт российской нефти. При этом повышение квот по добыче со стороны ОПЕК+ и возобновлении поставок из Иракского Курдистана пока не оказывают существенного давления на рынок из-за технических заминок в реализации соглашения. Для российских активов это позитивный сигнал, так как укрепление нефти поддерживает рубль и доходы бюджета.

Корпоративные события:

⛽️Сербия планирует подписать новый договор с Газпромом в октябре.

🏦 Т-Банк отчитался по итогам 8 месяцев 2025 года. Прибыль по РСБУ снизилась на 14% г/г, до 33,3 млрд руб., однако в компании подчёркивают, что этот показатель не отражает консолидированную прибыль по МСФО. Президент Т-Технологий Станислав Близнюк подтвердил ориентиры на рост операционной чистой прибыли не менее чем на 40%, рентабельность капитала выше 30%.

✅ Московская биржа с 23 сентября начала торги структурными облигациями Сбербанка КИБ (выпуск RU000A10CCQ6) и биржевыми облигациями ВТБ (серия КС-4-1047). Это свидетельствует о сохранении интереса к долговым инструментам несмотря на рыночную волатильность.

📌Календарь инвестора на 24 сентября 2025:
⛽️Татнефть и 🔋 НОВАТЭК проведут ВОСА с вопросом об утверждении дивидендов за 1 полугодие 2025 г.

Кульбиты российского рынка

Российский фондовый рынок в среду продемонстрировал ярко выраженный V-образный разворот, завершив день ростом на 1,19% после полёта вниз, вызванного заявлениями Трампа и проектом федерального бюджета. Индекс МосБиржи опускался до 2676 пунктов, но уровень быстро откупили — слишком много дисконта в цене акций.

Бюджет-2026: умеренный пессимизм и налоговый манёвр
Представленный правительством проект бюджета на 2026 год был встречен инвесторами без энтузиазма, но и без паники. Ключевым негативным фактором стало увеличение прогнозируемого дефицита до 2,6% ВВП против 1,7% в текущем году. Рост разрыва между доходами и расходами, оцениваемый в 1,8 трлн рублей связан со снижением планируемых доходов, что указывает на консервативные ожидания властей в отношении экономики.

Для покрытия дефицита бюджетный манёвр включает два основных шага:
🔺Повышение ставки НДС с 20% до 22%. По оценкам, это принесёт в казну дополнительно 1,2 трлн рублей
🔺Снижение порога доходов для применения упрощённой системы налогообложения (УСН) с 60 до 10 млн рублей, что позволит бюджету получить ещё около 0,5 трлн рублей. Эти меры, по мнению аналитиков, окажут разовое повышательное давление на инфляцию, добавив к её годовому уровню 1,5–2% и сместив базовый сценарий по ключевой ставке Банка России к уровню 15–16% к концу года.

🇷🇺 Во второй половине дня внимание рынка переключилось на геополитику: переговоры глав МИД России и США Сергея Лаврова и Марко Рубио прошли без прорыва, но с договорённостью о продолжении диалога. Смягчение риторики Трампа от «ястребиной» до критики затягивания конфликта восприняли как сигнал снижения напряжённости.

🏦 Росстат представил обнадёживающие данные по инфляции. За неделю с 16 по 22 сентября годовая инфляция замедлилась до 7,99% с 8,02% неделей ранее. Однако скрытое давление сохраняется: цены на бензин за тот же период выросли на 0,62%, что почти в 8 раз превышает общие темпы роста цен.

Корпоративные события

🍏 Акции Магнита показали рост около 8% на спекуляциях о возможном выкупе бумаг у нерезидентов. Инвесторы ожидают, что если компания не продлит действующее соглашение РЕПО до 2 октября, акционеры смогут претендовать на выкуп по средневзвешенной цене за шесть месяцев, которая составляет около 4000 рублей за акцию.

⚡️Значительным позитивным сюрпризом только для сектора электроэнергетики стало решение о повышении тарифов на электроэнергию для населения на 11,3% в 2026 году, что примерно в 1,5 раза выше прогноза Минэкономразвития. Это решение открывает потенциал для роста выручки и, как следствие, котировок ключевых игроков сектора. Наибольший выигрыш от этого решения могут получить «Ленэнерго», «Россети Центр» и другие региональные сетевые компании.

📌Календарь инвестора на 25 сентября 2025:
🏦 Т-Технологии и 🏦 Банк Санкт-Петербург проведут ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 полугодие 2025 г.
📱 ВК проведёт ГОСА

🏦📌 Денис Масленников, аналитик отдела разработки инвестиционных идей «СОЛИД Брокер», поделился содержанием своего портфеля в прямом эфире РБК:

🔷«ГК Элемент» (ELMT): Подробно разбирали ранее
🔷«КЦ ИКС5» (X5): Неоднократно и детально аргументировал и оценивал Дмитрий Донецкий
🔷«Абрау - Дюрсо» (ABRD): Комментировали идею весной
🔷«Хэдхантер» (HEAD): Бенефициар дефицита кадров. Котировки оживились летом, когда стало очевидно, что перспектива окончания СВО намного дальше. Около миллиона потенциальных кадров, служащих сейчас в ВС РФ, вероятно, не смогут участвовать в гражданской экономике дольше, чем ожидали в начале этого года. Последние дни растёт лучше рынка, после того как пресс-секретарь президента РФ Песков упомянул мобилизацию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Пятницу встречаем со снижением

Российский фондовый рынок в четверг не справился с давлением и снизился до 2700 пунктов. В первой половине дня на рынок влияли заявления представителей Банка России и других экспертов на форуме «Россия зовёт», а позже подкосила риторика западных лидеров. Обороты торгов оставались сдержанными, что указывает на повышенную осторожность инвесторов в преддверии выходных.

🏦 Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о возможности приостановки снижения ключевой ставки, отметив, что регулятор будет учитывать новые бюджетные условия при принятии решений. Несмотря на сохраняющийся таргет по ставке на уровне 15% к концу года, риторика была расценена рынком как ужесточающая. ЦБ также обозначил определённость в отношении параметров бюджета на 2026-2028 годы, что будет учтено на очередном заседании по ставке в октябре.

🇺🇸 Дополнительный негативный фон создали заявления администрации США о готовности сбивать российские самолёты, нарушающие воздушное пространство других стран. Вместе с этим Дональд Трамп усилил давление на покупателей российской нефти, в частности, в ходе переговоров с лидерами Турции, Венгрии и Индии предложил всем поискать альтернативы.

🥉На фоне геополитики нефть марки Brent показала наибольший недельный прирост за более чем три месяца, торгуясь выше $69 за баррель. Рост на 4,5% за неделю был поддержан опасениями инвесторов относительно возможного дальнейшего сокращения поставок российского сырья на мировые рынки. Индийские чиновники, в свою очередь, заявили администрации Трампа, что для значительного сокращения импорта нефти из России Вашингтону необходимо разрешить закупки у Ирана и Венесуэлы.

Корпоративные события

🏦 Сбербанк впервые возглавил рейтинг самых прибыльных компаний России по версии Forbes, сместив с первых позиций нефтегазовых гигантов.

💎 Алроса объявила о продлении добычи алмазов на трубке «Удачная» до 2055 года, инвестировав в проект 20 млрд рублей. Косвенным позитивом для компании может стать снижение до 0% пошлины на алмазы «европейского происхождения», например, огранённые в Антверпене. АЛРОСА — крупнейшая в мире алмазодобывающая компания.

🏦 Глава ВТБ Андрей Костин сообщил, что прибыль банковского сектора по итогам 2025 года может составить 3-4 трлн рублей, что свидетельствует о хорошем состоянии отрасли.

📌Календарь инвестора на 26 сентября 2025:
🔹Авангард проведет ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 полугодие 2025 г.
🔹ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за август 2025 г.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 19 − 25 сентября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России со 16 по 22 сентября составила 0,08% (0,04% неделей ранее), в годовом выражении на 22 сентября инфляция — 7,99% (8,02% неделей ранее).
🔹Импортируемая инфляция существенно замедлилась по сравнению с прошлой неделей несмотря на ослабление рубля.
🏛 12 сентября ЦБ снизил ставку на 100 б.п. до 17%. Одной из причин для меньшего шага снижения ставки по сравнению с 25 июлем стали опасения по поводу роста дефицита бюджета выше 5-5,5 трлн руб.
🏦По-видимому дальнейшее снижение ставки будет более осторожным вследствие недавно объявленного увеличения программы заимствований Минфина до конца года на 2,2 трлн руб., расширения дефицита бюджета с 1,7% ВВП до 2,6%, а также подъема ставки НДС с 1 января 2026 года до 22%.
Ожидаем снижения ключевой ставки до 16% к концу 2025 года и до 13-14% в 2026 году.

Рынок облигаций:

На рынке облигаций продолжается снижение. Оно проходит как в ОФЗ, так и в корпоративных выпусках, хоть и в менее драматичной форме. В ожидании дальнейшего снижения ставки в 2025-2026 гг. падение на рынке является благоприятным временем для покупки облигаций.

🔹24 сентября Минфин разместил ОФЗ 26245 (ОФЗ-ПД) на 64,55 млрд рублей при спросе в 129,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 87,7770% от номинала, средневзвешенная цена - 87,8248% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 14,85% годовых, по средневзвешенной цене — 14,84% годовых.

🔹24 сентября Минфин разместил ОФЗ 26238 (ОФЗ-ПД) на 20 млрд рублей при спросе в 25 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 57,4827% от номинала, средневзвешенная цена — 57,5735 % от номинала. Доходность по цене отсечения составила 14,26% годовых, по средневзвешенной цене — 14,24% годовых.

📅 Идеи на рынке:

✅Так как фаза снижения ключевой ставки по-прежнему актуальна, хоть, вероятно, и будет сильнее растянута во времени, покупка облигаций с фиксированным купоном выглядит оправданной, особенно в свете происходящей коррекции. При этом, поскольку высокая стоимость кредитования скорее всего сохранится в среднесрочной перспективе, флоутеры как безрисковый инструмент все еще привлекательны при условии наличия ценового дисконта, а также с горизонтом погашения не более года.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке:
1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс с доходностью к погашению выше 20%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🅰 Из размещаемых на следующей неделе облигационных выпусков интересными для покупки выгладят:
🔺Аэрофьюэлз, 002Р-06R, книга заявок 01.10.2025, кредитный рейтинг от Эксперт РА ruA, объём размещения – 1 млрд руб., срок обращения 2 года, купонный период – 91 день, ориентир по ставке купона (доходности) 18,5% (19,82%)
🔺ГК Самолёт, БО-П19, книга заявок 30.09.2025, кредитный рейтинг от АКРА A(RU) объём размещения – 3 млрд руб. на 2 выпуска, срок обращения 3 года, купонный период – 30 дней, ориентир по ставке купона (доходности) 18,5% (20,15%)
🔺ГК Самолёт, БО-П20, книга заявок 30.09.2025, кредитный рейтинг от АКРА A(RU) объём размещения – 3 млрд руб. на 2 выпуска, срок обращения 1 год, купонный период – 30 дней, ориентир по ставке купона (доходности) 21,25% (23,45%)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 19 - 25 сентября 2025.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Новые любимчики инвесторов — фонды на облигации

Российские инвесторы массово перекладываются из депозитов и фондов денежного рынка в облигационные БПИФы и ПИФы. Тренд, стартовавший в феврале, набирает силу:
🔺с начала года приток в эти инструменты превысил 0,5 трлн руб.,
🔺на неделе с 15 по 21 сентября приток ускорился и составил +17,6 млрд руб.,
🔺начиная с июля фонды облигаций сместили фонды ликвидности с первого места по притокам средств,
🔺в фондах денежного рынка на последней неделе был зафиксирован отток средств в 2,4 млрд руб.

Дело в том, что инвесторы готовятся к циклу снижения ключевой ставки ЦБ. Даже несмотря на её более медленное, чем ожидалось, падение, фонды облигаций уже принесли клиентам 23-24% годовых.

📌Аналитики ожидают, что доходность портфеля длинных ОФЗ на горизонте 12-18 месяцев может достичь 30% годовых. Пик перетока средств из депозитов придётся на четвёртый квартал, что поддержит тренд.

🗺Топ-5 фондов по притокам за неделю:
«Первая — Фонд российских облигаций» +3,4 млрд руб.
«Первая — Накопительный» +3,2 млрд руб.
«Мировые инвестиции» +1,3 млрд руб.
«ВИМ — Казначейский» +1,2 млрд руб.
БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» +1,1 млрд руб.

Общая картина по рынку ПИФов:
🔹Фонды акций: 20-ю неделю подряд фиксируют отток (-0,8 млрд руб. за неделю).
🔹ЗПИФы недвижимости: стабильный приток (+3,3 млрд руб. за неделю).
🔹БПИФы: общая стоимость активов превысила 1,5 трлн руб., 76% из которых — вложения частных инвесторов. За последний год физлица вложили в них 537 млрд руб. — на 67% больше, чем годом ранее.

🏦 На фоне волатильности на рынке акций и начала смягчения ДКП ЦБ облигационные фонды становятся главным бенефициаром перетока капитала частных инвесторов. Тренд выглядит устойчивым как минимум до конца года.

☕Будьте в тренде. Знакомимся с новым термином Workslop.

Workslop — это низкокачественный контент, созданный искусственным интеллектом. Со стороны он может выглядеть аккуратно, но при ближайшем рассмотрении оказывается бессодержательным и поверхностным.

Исследователи из Стэнфордского университета выяснили, что workslop отнимает у сотрудников в среднем два часа производительности в месяц и вызывает раздражение.

Вам это чувство наверняка знакомо: читаете пост или рабочее письмо, понимаете, что текст сгенерирован ИИ, и в результате испытываете разочарование. Неизбежно возникает мысль, что автор потратил на создание документа меньше усилий, чем вы — на его прочтение.

Опросы показывают, что авторов, использующих ИИ без разбора, часто считают менее креативными, компетентными и надёжными. Это перекликается с данными Массачусетского технологического института, где сообщили, что 95% пилотных проектов по внедрению ИИ в бизнесе терпят неудачу.

Но эксперты не унывают: ИИ в умелых руках — мощный инструмент для улучшения работы. Проблема не в технологии, а в её применении. Некоторые используют ИИ для генерации огромного количества писем и сообщений, которые лишь перегружают мозг читателей и не несут реальной пользы.

Признавайтесь, генерите workslop?