- Страны—производители нефти, участвующие в альянсе ОПЕК+, 1 июня вновь обсудят ход сделки по ограничению добычи.
- ФАС России продолжает расследование на рынке металлопроката и поручила четырем территориальным управлениям провести дополнительные проверки, в результате которых могут быть возбуждены новые дела...❗Утренний комментарий за 1 июня 2021

#северсталь #нлмк #ммк
Динамика акций отечественных сталеваров и горячекатаного рулона в долларах. Пока металлурги держатся за счет высоких экспортных цен. Но угроза повышения налогов выходит на первый план.

ММК отстает от динамики из-за низкой самообеспеченности железной рудой

#нефть
Ещё один интересный график, который показывает динамику российских нефтяных компаний в долларах и цену на нефть. За точку отсчета мы взяли конец 2019 года, когда цены были в районе $70. Как видно, ни одна нефтяная компания сейчас не превысила динамику самой нефти. Также заметен лаг по динамике нефти и нефтяных компаний. Всё это указывает на то, что наша нефтянка имеет все шансы подрасти в ближайшее время

- ОПЕК+ подтвердили приверженность планам постепенно вернуть 2 млн б/с на рынок.
- По итогам совещания у главы Минпромторга Дениса Мантурова с главами крупнейших российских металлургических компаний 1 июня решено вернуться к обсуждению идеи поставок металла со скидкой для государственных проектов и гособоронзаказа...❗Утренний комментарий за 2 июня 2021

#газпром
Северный поток-2 будет со следующей недели проводить тестовые испытания. На этом позитивном сентименте акции могут легко уйти к 300 рублям, тем более что мы ожидаем порядка 30 рублей дивидендов по итогам 2021 года

#индексы
Как мы и ожидали, нефтяные компании вытягивают индексы вверх. По IMOEX новый исторический максимум

- ФРС заявила, что начнет сокращать баланс корпоративных облигаций, скупленных во время пандемии.
- «Фосагро» обдумывает вложение 120 млрд руб. в строительство нового азотного завода на одной из своих площадок.
- НЛМК, готовясь к потенциальному ужесточению углеродного регулирования на европейском рынке, планирует построить на базе Стойленского ГОКа производство стали с низкой эмиссией углерода...❗Утренний комментарий за 3 июня 2021

#афксистема #аналитика
В прошлом выпуске ответов на вопросы вы спрашивали нас об АФК Системе. Известно, что EV (капитализация+чистый долг корп.центра) Системы сильно коррелирует со стоимостью долей в публичных "дочках". Пока мы не знаем какой долг будет на первый и второй кварталы 2021 (отчет 15 июня), но даже при его умеренном росте АФК Система сейчас сильно недооценена. Апсайд порядка 19-23 рубля от текущей цены.

#индексы
Индекс РТС дошел до своих максимумов 2020 года. Пока игроки не особо спешат покупать российский рынок, тем более нефть в моменте также показывает признаки разворота

-Новости и события
- Предстоящие размещения
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)❗Монитор рынка облигаций 3 июня 2021 г.

- Президент США Джо Байден предложил отказаться от предложенного им повышения корпоративного налога во время переговоров с республиканцами, сообщил Washington Post.
- Член ФРС Каплан заявил, что настало время для переговоров о сворачивании стимулирования...❗Утренний комментарий за 4 июня 2021

#x5retailgroup #FIVE
Акции X5 закрыли дивидендный гэп за 6 дней. Сегодня гендиректор компании сообщил, что по итогам года ожидается рост выручки больше 10%. Мы в своих моделях именно такой рост и закладываем. Однако давление на акции оказывает денонсация налогового соглашения с Нидерландами. Пока решений самой компании по этому поводу нет

#газпром
Реакция акций Газпрома на заявление Путина о готовности первой нитки Северного потока-2

#татнефть #аналитика
Сегодня вышел отчет Татнефти. Компания, единственная из крупных российских нефтяников, показывает динамику хуже рынка. Что же так расстраивает инвесторов и как компания справляется с новыми трудностями?

1. Добыча в первом квартале была на уровне четвертого квартала. Пока восстановление замедлилось. Татнефть в этом плане хуже Газпром нефти и Лукойла. Однако за май был рост добычи на докризисные уровни, поэтому во втором квартале уже будут улучшения.
2. Выручка выросла на 30% и достигла рекордных уровней. При этом EBITDA и чистая прибыль далеко от рекордных уровней. Эффективная налоговая нагрузка компании выросла с 30% до 40% из-за отмены льгот на сверхвязкую нефть. В итоге мы видим падение маржинальности и денежного потока. Поэтому на вопрос вырастет ли Татнефть в ближайшее время до 800 рублей при такой нефти, ответ - крайне маловероятно.
3. С дивидендами за 2020 год менеджмент решил поосторожничать. Проблема в том, что из-за отмены льгот возникла ситуация неопределенности размера капитальных затрат на добычу и нет понимания будущих денежных потоков. Пока также нет также ясности по дивидендам за полугодие 2021. Возможно, что дивиденды пока не вернут на уровень 100% от свободного денежного потока. Новая стратегия будет представлена только к концу года, а значит к концу года должна быть ясность и по капитальным затратам и по дивидендам. По нашим прикидкам, при такой цене на нефть Татнефть могла бы платить порядка 50 рублей на дивиденды. В таком случае, её справедливая оценка порядка 650-700 рублей за «обычку» и 600-650 за «преф».
4. По мультипликаторам Татнефть приблизилась к Лукойлу, чего мы давно не видели. Исторически для Татнефти оценка EV/EBITDA 5.2х ниже средней. Однако дисконт в цене вполне оправдан.
5. Касательно вопроса о покупке Нижнекамского НПЗ ТАИФа менеджмент ответил, что предложений не поступало и даже если поступят, то Татнефть будет строго смотреть на экономическую целесообразность вложения. По нашему мнению, этот НПЗ могут в итоге и не купить, поскольку он гораздо менее эффективен, чем ТАНЕКО.

По итогу, мы с большой осторожностью, но рекомендуем к покупке Татнефть. Однако не ожидаем возврата к прошлым максимумам в этом году. Надеется здесь стоит на решение по дивидендам за полугодие, которое должно быть в августе.

#СОЛИДнаяАналитика
https://youtu.be/79yA1sGAX0Y

- Глава казначейства США Джанет Йеллен заявила, что более высокие ставки принесут пользу обществу и американской экономике.
- Цены на российскую нефть Urals закрепились возле двухлетнего максимума, превысив 5,1 тыс. руб. за баррель...❗Утренний комментарий за 7 июня 2021

#аналитика
Акции Лензолота выросли на 85% за 2 дня. Что же такого случилось? Менеджмент объявил дивиденды в размере 15219,5 на одну обыкновенную акцию, т.е. на момент объявления дивдоходность составляла 80%. Почему так щедро?

Лензолото – это «внучка» Полюса. Сам Полюс в прошлом году выкупил активы Лензолото себе на ядро, оставив за это кэш. Образовалась прибыль за счет продажи активов. Менеджмент решил распределить всю прибыль на дивиденды (18,641 млрд.), а затем, возможно, будет ликвидация компании. Сейчас на балансе Лензолота из активов остался только кэш в размере 23 млрд. рублей. СЧА также почти 23 млрд. рублей. А сколько компания стоит на бирже? Уже за 40 млрд. рублей.

Вдумайтесь: вам предлагают купить пачку денег в размере 23 млрд. рублей за 40 млрд. рублей. Вы бы согласились на такое?

Итог у таких взлетов как правило один: акции резко падают после дивидендного гэпа на уровень ниже, чем они торговались до объявления дивидендов.

- Комментарий по рынкам
- Актуальные инвестиционные идеи этой недели
- Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 7-11 июня 2021