#аналитика #газпром #СОЛИДнаяИдея
Комментарий по отчётности "Газпрома" за третий квартал
Рекордная выручка, рекордная EBITDA и почти рекордная скорректированная чистая прибыль. Конечно же, всё из-за роста цен на газ в Европе. Средняя цена поставок газа в дальнее зарубежье в третьем квартале выросла до $313 за тысячу кубометров. В четвертом квартале менеджмент ждёт среднюю цену в $550. Нужно понимать, что цены реализации идут с лагом к спотовым. Поэтому начало 2022 года, скорее всего, будет рекордным. Однако в долгосрочной перспективе такая стоимость вряд ли долго продержится. Мы ожидаем, что уже летом цены на газ будут близко к $400-500, а то и ниже при определенных вводных. Поэтому историю с "Газпромом" рассматриваем больше не как долгосрочную, а среднесрочную.
Ключевой драйвер роста, конечно, дивиденды. Мы ждём рекордные - 43 рубля за 2021 год. За 2022 год с большой вероятностью дивиденды будут ещё выше. Поэтому 470-500 рублей для "Газпрома" выглядят более чем реальными. Мы по-прежнему рекомендуем покупать эти бумаги.
Комментарий по отчётности "Газпрома" за третий квартал
Рекордная выручка, рекордная EBITDA и почти рекордная скорректированная чистая прибыль. Конечно же, всё из-за роста цен на газ в Европе. Средняя цена поставок газа в дальнее зарубежье в третьем квартале выросла до $313 за тысячу кубометров. В четвертом квартале менеджмент ждёт среднюю цену в $550. Нужно понимать, что цены реализации идут с лагом к спотовым. Поэтому начало 2022 года, скорее всего, будет рекордным. Однако в долгосрочной перспективе такая стоимость вряд ли долго продержится. Мы ожидаем, что уже летом цены на газ будут близко к $400-500, а то и ниже при определенных вводных. Поэтому историю с "Газпромом" рассматриваем больше не как долгосрочную, а среднесрочную.
Ключевой драйвер роста, конечно, дивиденды. Мы ждём рекордные - 43 рубля за 2021 год. За 2022 год с большой вероятностью дивиденды будут ещё выше. Поэтому 470-500 рублей для "Газпрома" выглядят более чем реальными. Мы по-прежнему рекомендуем покупать эти бумаги.
#газпром
Цены на газ в Европе превысили 2 доллара за куб. Зима только началась)
Цены на газ в Европе превысили 2 доллара за куб. Зима только началась)
#газпром
Газпром сегодня долго думал, смотря на Санта-Ралли газа в Европе, и всё же решил подрасти под вечер
Газпром сегодня долго думал, смотря на Санта-Ралли газа в Европе, и всё же решил подрасти под вечер
#газпром
Газпром сегодня предпринимает попытки развернуться. Ждем отчета на этой неделе, а также комментария менеджмента по дивидендам. По нашему мнению, Газпром сейчас №1 идея на российском рынке. Но только если дивиденды будут в соответствии с дивполитикой. Тут лежит главный риск
Газпром сегодня предпринимает попытки развернуться. Ждем отчета на этой неделе, а также комментария менеджмента по дивидендам. По нашему мнению, Газпром сейчас №1 идея на российском рынке. Но только если дивиденды будут в соответствии с дивполитикой. Тут лежит главный риск
#газпром
Газпром тоже стал подрастать в ожидании решения по дивидендам и на фоне роста ослабления курса рубля
Газпром тоже стал подрастать в ожидании решения по дивидендам и на фоне роста ослабления курса рубля
#газпром
Эх Газ, любимый Газ :) Даже несмотря на вчерашний крах западных рынков Газпром по сути держит наш рынок. У нас теперь своя "песочница" с дивидендами во главе угла
Эх Газ, любимый Газ :) Даже несмотря на вчерашний крах западных рынков Газпром по сути держит наш рынок. У нас теперь своя "песочница" с дивидендами во главе угла
#газпром
Газпром уже с утра начали "тарить" под утверждение дивидендов на сегодняшнем ГОСА. Вроде как, во второй половине дня узнаем окончательное решение акционеров
Газпром уже с утра начали "тарить" под утверждение дивидендов на сегодняшнем ГОСА. Вроде как, во второй половине дня узнаем окончательное решение акционеров
#аналитика #газпром
Ну что, состоялось то, вероятность чего была крайне мала. Тем не менее, в выпусках на YouTube мы говорили, что всё же есть небольшая вероятность отмены уже принятого решения. Именно поэтому были сомневающиеся и акции Газпрома торговались с такой высокой потенциальной дивдоходностью. Именно поэтому в случае одобрения дивидендов на ГОСА мы ожидали роста котировок, и в этом тоже была инвестидея.
К сожалению, на рынке может произойти всё, что вы можете и не можете себе представить. Никогда в истории Газпрома (может до 1994 года ещё было) акционеры на годовом собрании не отменяли дивиденды, утвержденные советом директоров. Это в принципе крайняя редкость для всего рынка. Но тем не менее, это случилось. Причина, как поясняет Фамил Садыгов, в необходимости финансировать инвестпрограмму и платить повышенный НДПИ. Это та самая причина, по которой всё прошлое десятилетие Газпром ругали миноритарии. Компания не делится прибылью с инвесторами, а выводит деньги мажоритарию посредством повышенного НДПИ. Про «вечные стройки» тут даже не будем упоминать.
Особая боль в том, что совет директоров уже утвердил дивиденд в конце мая, т.е. месяц назад. Глобально в Газпроме ничего не поменялось, кроме усиления газовой войны с Европой. Вспомните ПМЭФ и речи Миллера? Разве было похоже на то, что у Газпрома нет денег для миноритариев?
Особо удивительно, что Газпром теперь без дивиденда торгуется по одной годовой прибыли 2022 года. Дешевле он не стоил.
Стоит ли держать дальше? Спекулятивно, очевидно, что нет. Долгосрочно тоже теперь нет драйверов. Даже если будет рекордная прибыль за 2022 год, она с большой вероятностью не будет распределена среди акционеров. Она пойдет на очередные трубопроводы и газификацию РФ, но не миноритариям. Инвестпривлекательность стремится к нулю.
Более того, весь российский рынок теперь лишился драйвера. Дивиденды были бы подпиткой извне, да и репутация не была бы так подпорчена. Обидно, конечно.
Но в очередной раз нужно напомнить, что какая бы крутая идея не была, диверсифицируйте портфель. Именно диверсификация сейчас спасла многие счета. Помните, что на Газпроме рынок не заканчивается, есть много других интересных идей. Подробнее, возможно, обсудим картину на очередном выпуске ответов на ваши вопросы.
Ну что, состоялось то, вероятность чего была крайне мала. Тем не менее, в выпусках на YouTube мы говорили, что всё же есть небольшая вероятность отмены уже принятого решения. Именно поэтому были сомневающиеся и акции Газпрома торговались с такой высокой потенциальной дивдоходностью. Именно поэтому в случае одобрения дивидендов на ГОСА мы ожидали роста котировок, и в этом тоже была инвестидея.
К сожалению, на рынке может произойти всё, что вы можете и не можете себе представить. Никогда в истории Газпрома (может до 1994 года ещё было) акционеры на годовом собрании не отменяли дивиденды, утвержденные советом директоров. Это в принципе крайняя редкость для всего рынка. Но тем не менее, это случилось. Причина, как поясняет Фамил Садыгов, в необходимости финансировать инвестпрограмму и платить повышенный НДПИ. Это та самая причина, по которой всё прошлое десятилетие Газпром ругали миноритарии. Компания не делится прибылью с инвесторами, а выводит деньги мажоритарию посредством повышенного НДПИ. Про «вечные стройки» тут даже не будем упоминать.
Особая боль в том, что совет директоров уже утвердил дивиденд в конце мая, т.е. месяц назад. Глобально в Газпроме ничего не поменялось, кроме усиления газовой войны с Европой. Вспомните ПМЭФ и речи Миллера? Разве было похоже на то, что у Газпрома нет денег для миноритариев?
Особо удивительно, что Газпром теперь без дивиденда торгуется по одной годовой прибыли 2022 года. Дешевле он не стоил.
Стоит ли держать дальше? Спекулятивно, очевидно, что нет. Долгосрочно тоже теперь нет драйверов. Даже если будет рекордная прибыль за 2022 год, она с большой вероятностью не будет распределена среди акционеров. Она пойдет на очередные трубопроводы и газификацию РФ, но не миноритариям. Инвестпривлекательность стремится к нулю.
Более того, весь российский рынок теперь лишился драйвера. Дивиденды были бы подпиткой извне, да и репутация не была бы так подпорчена. Обидно, конечно.
Но в очередной раз нужно напомнить, что какая бы крутая идея не была, диверсифицируйте портфель. Именно диверсификация сейчас спасла многие счета. Помните, что на Газпроме рынок не заканчивается, есть много других интересных идей. Подробнее, возможно, обсудим картину на очередном выпуске ответов на ваши вопросы.
#комментарий #газпром
«Газпром» оказался в шаге от полной остановки поставок газа по «Северному потоку».
С 27 июля прокачка снизится до 20% от проектной мощности магистрали из-за остановки еще одной турбины Siemens на компрессорной станции «Портовая». До сих пор больше месяца газопровод работал на мощности в 40%, существенно влияя на закачку газа в европейские ПХГ. Выход из ситуации пока не просматривается, так как «Газпром» требует гарантий полного снятия санкций с оборудования для «Портовой», в том числе официального разъяснения Еврокомиссии, пишет «Ъ».
Мы думаем, что теперь уже всем ясно, что Газпром стал в полной мере участником противостояния между Россией и странами Запада. Именно по этой причине собрание акционеров отменило ранее утвержденные дивиденды. Очевидно, что сейчас Газпром, как «газовое оружие» РФ, будет использоваться по максимуму для недопущения необходимой заполненности газохранилищ ЕС на зиму. Уже сегодня министры энергетики стран ЕС соберутся, чтобы утвердить план о сокращении потребления газа. Пока Газпром действует вполне легальными методами и логичными методами, требуя отменить санкции для эксплуатации газопровода в интересах ЕС, в противном случае сокращая поставки газа. Не исключаем, что может дойти до того момента, когда поставки газа полностью прекратятся через Северный поток-1, а на Украине газопровод будет поврежден в результате боевых действий. Так или иначе, мы считаем, что Газпром окончательно перестал быть интересной бумагой для инвестирования, т.к. цель компании не максимизация прибыли, а политическая.
«Газпром» оказался в шаге от полной остановки поставок газа по «Северному потоку».
С 27 июля прокачка снизится до 20% от проектной мощности магистрали из-за остановки еще одной турбины Siemens на компрессорной станции «Портовая». До сих пор больше месяца газопровод работал на мощности в 40%, существенно влияя на закачку газа в европейские ПХГ. Выход из ситуации пока не просматривается, так как «Газпром» требует гарантий полного снятия санкций с оборудования для «Портовой», в том числе официального разъяснения Еврокомиссии, пишет «Ъ».
Мы думаем, что теперь уже всем ясно, что Газпром стал в полной мере участником противостояния между Россией и странами Запада. Именно по этой причине собрание акционеров отменило ранее утвержденные дивиденды. Очевидно, что сейчас Газпром, как «газовое оружие» РФ, будет использоваться по максимуму для недопущения необходимой заполненности газохранилищ ЕС на зиму. Уже сегодня министры энергетики стран ЕС соберутся, чтобы утвердить план о сокращении потребления газа. Пока Газпром действует вполне легальными методами и логичными методами, требуя отменить санкции для эксплуатации газопровода в интересах ЕС, в противном случае сокращая поставки газа. Не исключаем, что может дойти до того момента, когда поставки газа полностью прекратятся через Северный поток-1, а на Украине газопровод будет поврежден в результате боевых действий. Так или иначе, мы считаем, что Газпром окончательно перестал быть интересной бумагой для инвестирования, т.к. цель компании не максимизация прибыли, а политическая.
#газпром
Газпром прибавил за последние 2 дня почти 9%. По сути, никаких важных новостей не было. Однако в прошлые периоды примерно в текущую дату компания опубликовывала полугодовой отчет. Поэтому некоторые игроки могут спекулятивно покупать под это (а ведь отчет может быть очень сильным). Правда, дивидендов мы всё равно не ждем, так что толку от этого отчета нет
Газпром прибавил за последние 2 дня почти 9%. По сути, никаких важных новостей не было. Однако в прошлые периоды примерно в текущую дату компания опубликовывала полугодовой отчет. Поэтому некоторые игроки могут спекулятивно покупать под это (а ведь отчет может быть очень сильным). Правда, дивидендов мы всё равно не ждем, так что толку от этого отчета нет
#газпром
«Радостная» новость сегодня пришла по Газпрому. Согласно новому законопроекту, дополнительные изъятия у Газпрома через НДПИ составят 50 млрд. рублей ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. При этом напомним, что Газпром сейчас рискует полностью отказаться от рынка Европы (в среднем треть выручки за последние 5 лет), то есть потери будут уже существенными. Дополнительный НДПИ в год будет 600 млрд. рублей, что позволит Газпрому находиться едва в прибыли. За 2023 год дивидендов может и не быть в таком случае. Поэтому после выплаты дивидендов за первое полугодие 2022 (должны одобрить 30 сентября) акции могут впасть в глубокое пике.
«Радостная» новость сегодня пришла по Газпрому. Согласно новому законопроекту, дополнительные изъятия у Газпрома через НДПИ составят 50 млрд. рублей ежемесячно с 1 января 2023 года по 31 декабря 2025 года. При этом напомним, что Газпром сейчас рискует полностью отказаться от рынка Европы (в среднем треть выручки за последние 5 лет), то есть потери будут уже существенными. Дополнительный НДПИ в год будет 600 млрд. рублей, что позволит Газпрому находиться едва в прибыли. За 2023 год дивидендов может и не быть в таком случае. Поэтому после выплаты дивидендов за первое полугодие 2022 (должны одобрить 30 сентября) акции могут впасть в глубокое пике.
#газпром
Вот так, собственно, выглядит повышенная волатильность) пока Газпром ничего не объявлял
Вот так, собственно, выглядит повышенная волатильность) пока Газпром ничего не объявлял
#газпром
Ну что, акционеры Газпрома одобрили дивиденды, правда радости от этого не очень много, т.к. далее такого дивиденда уже не будет
Ну что, акционеры Газпрома одобрили дивиденды, правда радости от этого не очень много, т.к. далее такого дивиденда уже не будет
Что делать с акциями Газпрома среднесрочным инвесторам?
У Газпрома сейчас газовый бизнес убыточен на операционном уровне, как мы видим в отчетности РСБУ за первое полугодие 2023 года. Почти весь доход компания зарабатывает за счет нефтяного крыла – Газпромнефти. Более того, капитализация Газпромнефти (3,1 трлн. рублей) сейчас отличается от капитализации самого Газпрома (4,1 трлн. рублей) всего на 1 млрд. рублей, т.е. рынок как будто оценивает газовый бизнес Газпрома в четверть от всего бизнеса группы. Для выхода в плюс по газовой части необходимы более высокие цены, либо более высокие объемы прокачки газа на экспорт. Также среди решений этой проблемы видится повышение тарифов на газ внутри РФ. Поэтому небольшие всплески на спотовом рынке газа не играют большой роли для Газпрома.
Тем не менее, мы считаем, что Газпром может показать очень неплохой результат по итогам 2023 года. По нашей модели Газпром при текущих вводных (цены на нефть и газ, курс рубля, добыча Газпром нефти) может практически достигнуть прибыли 2022 года. Мы прогнозируем дивиденды на уровне 25 рублей на акцию по итогам года. Тем самым ждем акции Газпрома на уровне 230 рублей на горизонте года. Нам не очень нравится инвестиционный кейс Газпрома, но спекулятивные покупки имеют место быть. Также рост акций Газпрома будет способствовать росту индекса МосБиржи, что позитивно для всех российских бумаг.
Утренний комментарий за 12 сентября 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Россия ожидает сокращения доходов от нефти и газа в течение следующих трех лет – Bloomberg.
Документы показывают, что теперь существует план по облегчению налогового бремени для «Газпрома». Если он будет принят, более мягкий фискальный режим сократит налоговые поступления России от добычи газа более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом, до чуть более 1 триллиона рублей в 2025 году, согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных проекта. Однако налоговые льготы могут повысить финансовые результаты Газпрома, которые начали восстанавливаться в начале этого года. Если Газпром возобновит выплату дивидендов, это может компенсировать часть снижения государственных доходов, поскольку государство является крупнейшим акционером компании.
На фоне выхода данной статьи в Bloomberg котировки Газпрома выросли на уже более чем на 7%. Во-первых, очень странно, что в статье иностранного СМИ фигурирует план бюджета, который ещё не принят и не был озвучен российскими СМИ. Во-вторых, даже если вдруг правительство решится на отмену ранее принятого решения по повышенному НДПИ Газпрома (50 млрд. рублей в месяц до конца 2025 года), это не улучшает ситуацию в Газпроме в этом году. Напомним, что по итогам первого полугодия Газпром имел долговую нагрузку Чистый долг/EBITDA 2,4х, что хоть и ниже порогового значения для выплаты дивидендов, но всё равно является очень высоким значением в условиях высоких ставок. Газпром до сих пор не имеет свободного денежного потока, впереди ещё много строек, поэтому выплата дивидендов ещё больше ухудшит финансовое положение. Так что пока уверенности в росте акций Газпрома под дивиденды у нас нет, но мы считаем, что акции можно держать в портфеле.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM