#ростелеком #аналитика
Ростелеком показал рост выручки на 13% по итогам 3 кв. 2020

Сегодня с утра представил свою отчетность Ростелеком. Компания является классической дивидендной коровой, однако в последнее время показывает стабильный рост бизнеса. В чем секрет?

Далеко ходить не нужно. Консолидация Tele2 Россия и рост выручки от цифровых бизнесов дают двузначный прирост выручки Ростелекому. Tele2 Россия продолжает расти высокими темпами (+14%) благодаря перетоку клиентов в виртуальные мобильные операторы которые работают на сетях Tele2, а также благодаря общим улучшениям сети. Цифровые бизнесы, среди которых центры обработки данных, сервисы информационной безопасности, виртуальная АТС, растут экспоненциально. В США такие бизнесы неконсолидированы и работают по одиночке, а оцениваются на уровне IT-компаний. У Ростелекома оценка более приземленная: P/E 12х, EV/EBITDA 3,8х, что вызвано большими размерами компании и большой частью традиционного телеком-бизнеса в группе.

OIBDA и чистая прибыль также показали рост на 17% и 31% соответственно, а менеджмент повысил прогноз по итогам 2020 году в сторону увеличения. Мы видим, что Ростелеком развивается, продолжает цифровую трансформацию. Скоро должна быть представлена публике новая стратегия, где мы ожидаем новую дивидендную политику. Пока Ростелеком выплачивает 5 рублей на оба типа акций, но можно ожидать уже 6-7 рублей по итогам 2020 года. Дисконта в акциях сейчас практически нет, однако на коррекциях можно смело добавлять Ростелеком в дивидендные портфели.

#сбербанк
Ну вот мы и дождались закрытие дивидендного гэпа в префах Сбера

Сентимент рынка нейтральный.

Согласно «Ъ», нынешний скачок цен на нефть до максимумов сентября в $45 за баррель может дополнительно осложнить дискуссию на предстоящем через неделю мониторинговом комитете сделки ОПЕК+. Саудовская Аравия уже воодушевила рынок намеками на то, что участники соглашения могут даже сократить добычу в первом квартале следующего года. Предложение о более значительных сокращениях добычи пока не нашло широкой поддержки среди членов картеля...❗Утренний комментарий за 12 ноября 2020

#тинькофф #аналитика
Тинькофф Банк показал рост прибыли на 30%. Кризис пройден?

Сегодня самый быстрорастущий банк в РФ – Тинькофф Банк. Ещё недавно компания могла быть выкуплена Яндексом, но из-за разногласий Олега Тинькова сделка сорвалась. Мы же после разрыва рекомендовали акции ТКС к покупке, видя явную недооценку. Что же в итоге происходит с бизнесом?

Если кратко, то идет трансформация с бизнеса, основанного на выдаче кредитных карт, на диверсифицированный банковский бизнес, в котором ключевую роль начинают играть комиссионные доходы. Уже сейчас доля комиссионных доходов в выручке группы выросла до 41% - рекордный уровень. Брокерский бизнес, услуги банкинга малому и среднему бизнесу, рост комиссий с эквайринга – всё это демонстрирует лучшие метрики роста в отрасли.

Тинькофф сейчас стремится нарастить количество клиентов с 12 млн. до 20 млн. к 2023 году. Именно это будет являться базой для дальнейшего наращивания комиссионного и процентного доходов.

Показатели стоимости риска пришли к «доковидной» норме. В итоге банк смог показать прирост чистой прибыли на 30% и рекомендовать дивиденды в размере 25 центов на акцию за квартал.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на ТКС. Тинькофф продолжает оставаться растущим и эффективным бизнесом. Текущая оценка в 10 P/E, по нашему мнению, является даже заниженной. Поэтому наша рекомендация удерживать акции и докупать на откатах.

Сентимент рынка нейтральный.

Глава ФРС США Пауэлл заявил, что новости по вакцине хороши для экономики, но только в среднесрочной перспективе. Он добавил, что пока слишком рано судить о влиянии новостей по вакцине на экономику. Нынешняя зима будет одна из самых сложных для стран с высоким уровнем заражений коронавирусом...❗Утренний комментарий за 13 ноября 2020

#афксистема
Акции АФК Системы торгуются уже на уровне 2014 года. Сейчас, на фоне высокой оценки IPO Ozon, акции переоцениваются, т.к. вырастет оценка доли Системы в Озоне. Мы считаем, что на горизонте у Системы осталось не так много драйверов для дальнейшего роста

#алроса #аналитика
Вчера вышел долгожданный отчет Алросы и не менее долгожданная телеконференция, на которой менеджмент сообщил важную информацию. Мы следим за Алросой, т.к. эта компания является самым крупным алмазодобытчиком в мире и работает на экспорт. Что сейчас происходит с бизнесом?

1. Рынок алмазов восстанавливается. Спрос в Китае и США показывает рост на фоне ослабления ограничений и перехода части продаж в онлайн. Спрос на конечную продукцию вызывает истощение запасов у огранщиков, которым Алроса продает алмазы. По итогу спрос растет на всех этапах производственной цепочки. Впереди важный предновогодний сезон, который по прогнозам отраслевых аналитиков, может оказать существенную прибавку в продажах. В самом позитивном варианте продажи Алросы могут даже превзойти уровень прошлого года.
2. Выручка выросла на 9%, а EBITDA прибавила 22% даже несмотря на падение продаж в натуральном объеме. Такая динамика стала возможна только благодаря девальвации рубля. Алроса – это экспортер с рублевыми расходами, что предполагает рост маржинальности на фоне слабого рубля.
3. Свободный денежный поток пришел в норму после резкого обвала в прошлом квартале, когда произошло затоваривание складов. Мы ожидаем постепенной разгрузки запасов и высвобождения оборотного капитала следующих кварталах, что приведет к росту свободного денежного потока.
4. Менеджмент сообщил, что готов по итогам года выплатить до 100% свободного денежного потока на дивиденды даже при текущем уровне долга (1,25х). По нашим оценкам, дивиденды могут составить 5-6 рублей, что в целом соответствует текущим ценам.
5. Использование возможности закупок алмазов в Гохран сейчас не стоит на повестке дня, т.к. рынок восстанавливается. Поэтому ожидать подарков пока не стоит.


Мы продолжаем позитивно смотреть на Алросу и ожидаем восстановление продаж в ближайшие месяцы. По нашим расчетам, при текущем курсе доллара и нормализованном уровне продаж Алроса может стоить порядка 135 рублей. Поэтому потенциал ещё довольно высокий. Мы рекомендуем покупать на откатах к себе в портфель, а если она у вас уже есть, то остается дать прибыли течь.

#газпром
Акции Газпрома уже практически достигли 180 рублей. Сегодня в ряде телеграм-каналов появились слухи о возможной смене менеджмента, что может положительно сказаться на эффективности компании. Мы, однако, считаем, что даже в случае смены менеджмента стратегический курс Газпрома меняться не будет. Компания несет политическую и социальную функцию. Тем не менее, мы рекомендуем уже 2 месяца акции к покупке на фоне роста цен на газ в Европе и изменения дивидендной политики. Сейчас советуем просто удерживать акции и дожидаться цели в 220-230 рублей.

#распадская
Цена акций ПАО Распадская взлетела более чем на 15% после решения Совета директоров о покупке Южкузбассугля и выкупе акций у несогласных с этой сделкой по 164 рубля.

Распадская, как и Южкузбассуголь, является дочерним предприятием Евраза. Смысл сделки заключается в упрощении структуры владения угольными активами Евразом.