#ростелеком #аналитика
Объединение Ростелекома и Tele2 Россия пошло на пользу.
Сегодня представил свои финансовые показатели за первый квартал Ростелеком. После поглощения Tele2 Россия компания стала крупнейшим телекомом в России. Самое главное, что теперь у Ростелекома есть собственный мобильный оператор, который растет быстрее своих конкурентов.
Выручка прибавила 10% и существенный вклад прежде всего принадлежит Tele2. OIBDA (операционная прибыль с амортизацией) выросла на 12%, что является очень сильным показателем для телекомов. Но самое главное, что менеджмент не намерен нарушать дивполитику и собирается выплатить 5 рублей на акцию.
Влияние пандемии пока имеет скорее позитивный окрас на показатели Ростелекома. Текущая ситуация вынуждает ускорить цифровизацию, а также расширяет бизнес в плане облачных сервисов и услуг по VPN. Тем не менее, общее снижение экономической активности будет оказывать определенное негативное влияние на показатели.
Мы смотрим очень позитивно на Ростелеком. Но в данный момент не видим дисконта в акциях. Текущая доходность привилегированных акций составляет 6,7%, что в целом неплохо особенно на фоне снижения ключевой ставки.
Объединение Ростелекома и Tele2 Россия пошло на пользу.
Сегодня представил свои финансовые показатели за первый квартал Ростелеком. После поглощения Tele2 Россия компания стала крупнейшим телекомом в России. Самое главное, что теперь у Ростелекома есть собственный мобильный оператор, который растет быстрее своих конкурентов.
Выручка прибавила 10% и существенный вклад прежде всего принадлежит Tele2. OIBDA (операционная прибыль с амортизацией) выросла на 12%, что является очень сильным показателем для телекомов. Но самое главное, что менеджмент не намерен нарушать дивполитику и собирается выплатить 5 рублей на акцию.
Влияние пандемии пока имеет скорее позитивный окрас на показатели Ростелекома. Текущая ситуация вынуждает ускорить цифровизацию, а также расширяет бизнес в плане облачных сервисов и услуг по VPN. Тем не менее, общее снижение экономической активности будет оказывать определенное негативное влияние на показатели.
Мы смотрим очень позитивно на Ростелеком. Но в данный момент не видим дисконта в акциях. Текущая доходность привилегированных акций составляет 6,7%, что в целом неплохо особенно на фоне снижения ключевой ставки.
#ростелеком #аналитика
Ростелеком показал результаты за 2 кв. 2020 выше ожиданий рынка и сразу оказался в лидерах роста. После объединения с Теле2 Россия компания стала полноценным телеком-холдингом с мобильной связью. Синергия и трансформация из оператора телефонии в IT-компанию даёт возможности расти выше рынка.
Основные моменты отчета:
1. Рост выручки на 13% за счет двукратного роста цифровых сервисов и мобильной связи.
2. Рост OIDBA (операционная прибыль + амортизация) на 15% в результате сдерживания роста операционных расходов.
3. Отрицательный свободный денежный поток из-за инвестиций в оборотный капитал.
4. Комфортный уровень чистого долга на уровне 2.23х
5. Оценка по мультипликаторам без дисконта или премии. EV/EBITDA 3,9. P/E 13
Отчет показывает, что Ростелеком торгуется вблизи справедливой цены. Компании ещё есть куда расти за счет развития цифровых сервисов и мобильной связи, хотя менеджмент дает осторожный прогноз на 2020 год – рост на 5%. Кризис компания прошла влегкую. По нашим расчетам, в следующем году можно рассчитывать на дивиденды порядка 6-7 рублей. Ростелеком является давней дивидендной коровой, однако решение по дивидендной политике и дальнейшему развитию компании должно быть показано в новой стратегии, которую менеджмент должен представить до конца года. Мы считаем, что Ростелеком можно удерживать в портфеле долгосрочным инвесторам, но скидок на акции (и обычку и преф) мы в данный момент не видим.
Ростелеком показал результаты за 2 кв. 2020 выше ожиданий рынка и сразу оказался в лидерах роста. После объединения с Теле2 Россия компания стала полноценным телеком-холдингом с мобильной связью. Синергия и трансформация из оператора телефонии в IT-компанию даёт возможности расти выше рынка.
Основные моменты отчета:
1. Рост выручки на 13% за счет двукратного роста цифровых сервисов и мобильной связи.
2. Рост OIDBA (операционная прибыль + амортизация) на 15% в результате сдерживания роста операционных расходов.
3. Отрицательный свободный денежный поток из-за инвестиций в оборотный капитал.
4. Комфортный уровень чистого долга на уровне 2.23х
5. Оценка по мультипликаторам без дисконта или премии. EV/EBITDA 3,9. P/E 13
Отчет показывает, что Ростелеком торгуется вблизи справедливой цены. Компании ещё есть куда расти за счет развития цифровых сервисов и мобильной связи, хотя менеджмент дает осторожный прогноз на 2020 год – рост на 5%. Кризис компания прошла влегкую. По нашим расчетам, в следующем году можно рассчитывать на дивиденды порядка 6-7 рублей. Ростелеком является давней дивидендной коровой, однако решение по дивидендной политике и дальнейшему развитию компании должно быть показано в новой стратегии, которую менеджмент должен представить до конца года. Мы считаем, что Ростелеком можно удерживать в портфеле долгосрочным инвесторам, но скидок на акции (и обычку и преф) мы в данный момент не видим.
#ростелеком #аналитика
Ростелеком показал рост выручки на 13% по итогам 3 кв. 2020
Сегодня с утра представил свою отчетность Ростелеком. Компания является классической дивидендной коровой, однако в последнее время показывает стабильный рост бизнеса. В чем секрет?
Далеко ходить не нужно. Консолидация Tele2 Россия и рост выручки от цифровых бизнесов дают двузначный прирост выручки Ростелекому. Tele2 Россия продолжает расти высокими темпами (+14%) благодаря перетоку клиентов в виртуальные мобильные операторы которые работают на сетях Tele2, а также благодаря общим улучшениям сети. Цифровые бизнесы, среди которых центры обработки данных, сервисы информационной безопасности, виртуальная АТС, растут экспоненциально. В США такие бизнесы неконсолидированы и работают по одиночке, а оцениваются на уровне IT-компаний. У Ростелекома оценка более приземленная: P/E 12х, EV/EBITDA 3,8х, что вызвано большими размерами компании и большой частью традиционного телеком-бизнеса в группе.
OIBDA и чистая прибыль также показали рост на 17% и 31% соответственно, а менеджмент повысил прогноз по итогам 2020 году в сторону увеличения. Мы видим, что Ростелеком развивается, продолжает цифровую трансформацию. Скоро должна быть представлена публике новая стратегия, где мы ожидаем новую дивидендную политику. Пока Ростелеком выплачивает 5 рублей на оба типа акций, но можно ожидать уже 6-7 рублей по итогам 2020 года. Дисконта в акциях сейчас практически нет, однако на коррекциях можно смело добавлять Ростелеком в дивидендные портфели.
Ростелеком показал рост выручки на 13% по итогам 3 кв. 2020
Сегодня с утра представил свою отчетность Ростелеком. Компания является классической дивидендной коровой, однако в последнее время показывает стабильный рост бизнеса. В чем секрет?
Далеко ходить не нужно. Консолидация Tele2 Россия и рост выручки от цифровых бизнесов дают двузначный прирост выручки Ростелекому. Tele2 Россия продолжает расти высокими темпами (+14%) благодаря перетоку клиентов в виртуальные мобильные операторы которые работают на сетях Tele2, а также благодаря общим улучшениям сети. Цифровые бизнесы, среди которых центры обработки данных, сервисы информационной безопасности, виртуальная АТС, растут экспоненциально. В США такие бизнесы неконсолидированы и работают по одиночке, а оцениваются на уровне IT-компаний. У Ростелекома оценка более приземленная: P/E 12х, EV/EBITDA 3,8х, что вызвано большими размерами компании и большой частью традиционного телеком-бизнеса в группе.
OIBDA и чистая прибыль также показали рост на 17% и 31% соответственно, а менеджмент повысил прогноз по итогам 2020 году в сторону увеличения. Мы видим, что Ростелеком развивается, продолжает цифровую трансформацию. Скоро должна быть представлена публике новая стратегия, где мы ожидаем новую дивидендную политику. Пока Ростелеком выплачивает 5 рублей на оба типа акций, но можно ожидать уже 6-7 рублей по итогам 2020 года. Дисконта в акциях сейчас практически нет, однако на коррекциях можно смело добавлять Ростелеком в дивидендные портфели.
#ростелеком #аналитика
Вчера вышел отчет Ростелекома. Компания интересна тем, что из увядающего телекома благодаря трансформации удаётся построить растущий бизнес. Мы предлагаем посмотреть на основные моменты отчета.
1. Выручка за 4 кв. 2020 выросла на 23%. Такая прибавка стала возможна благодаря росту сегмента мобильной связи, развитию цифровых бизнесов и росту прочих доходов, которые связаны реализацией проекта по переписи населения. Выручка от мобильной связи растет в том числе за счет того, что Теле2 Россия является базой для виртуальных мобильных операторов. Цифровые бизнесы: облачные услуги, система Умный город и прочие являются основным драйвером роста выручки. В январе этого года менеджмент Ростелекома раскрывал планы по будущему IPO этих бизнесов. Спрос на центры обработки данных и сопутствующие услуги растет, а рынок пока фрагментирован. Ростелеком со своими ресурсами сможет нарастить долю на этом рынке. Поэтому тенденция продолжается.
2. OIBDA выросла на 10%, что меньше выручки из-за повышенных расходов на реализацию проекта по переписи населения. В целом, маржинальность Ростелекома выросла за 2020 год за счет Теле2 Россия и цифровых сервисов.
3. Чистая прибыль закончила квартал в отрицательной зоне, что было вызвано ростом амортизационных отчислений. Свободный денежный поток по итогам года составил 6,5 рублей на акцию. Менеджмент решил направить на дивиденды 77% от СДП, что составляет 5 рублей на оба типа акций. Дивидендная доходность 5,4%.
4. По мультипликаторам оценка невысокая: EV/EBITDA 3,7x, P/E 15,5. В апреле менеджмент Ростелекома должен представить новую стратегию компании, в которой также должны быть пункты по дивидендной политике. По нашим расчетам, компания может выплачивать на дивиденды 8-9 рублей. Поэтому в целом Ростелеком выглядит привлекательно. Покупать ли по текущим ценам? Мы дождались небольшой коррекции на 5-7%, после чего задумались бы о покупках как «обычки», так и «префов».
Вчера вышел отчет Ростелекома. Компания интересна тем, что из увядающего телекома благодаря трансформации удаётся построить растущий бизнес. Мы предлагаем посмотреть на основные моменты отчета.
1. Выручка за 4 кв. 2020 выросла на 23%. Такая прибавка стала возможна благодаря росту сегмента мобильной связи, развитию цифровых бизнесов и росту прочих доходов, которые связаны реализацией проекта по переписи населения. Выручка от мобильной связи растет в том числе за счет того, что Теле2 Россия является базой для виртуальных мобильных операторов. Цифровые бизнесы: облачные услуги, система Умный город и прочие являются основным драйвером роста выручки. В январе этого года менеджмент Ростелекома раскрывал планы по будущему IPO этих бизнесов. Спрос на центры обработки данных и сопутствующие услуги растет, а рынок пока фрагментирован. Ростелеком со своими ресурсами сможет нарастить долю на этом рынке. Поэтому тенденция продолжается.
2. OIBDA выросла на 10%, что меньше выручки из-за повышенных расходов на реализацию проекта по переписи населения. В целом, маржинальность Ростелекома выросла за 2020 год за счет Теле2 Россия и цифровых сервисов.
3. Чистая прибыль закончила квартал в отрицательной зоне, что было вызвано ростом амортизационных отчислений. Свободный денежный поток по итогам года составил 6,5 рублей на акцию. Менеджмент решил направить на дивиденды 77% от СДП, что составляет 5 рублей на оба типа акций. Дивидендная доходность 5,4%.
4. По мультипликаторам оценка невысокая: EV/EBITDA 3,7x, P/E 15,5. В апреле менеджмент Ростелекома должен представить новую стратегию компании, в которой также должны быть пункты по дивидендной политике. По нашим расчетам, компания может выплачивать на дивиденды 8-9 рублей. Поэтому в целом Ростелеком выглядит привлекательно. Покупать ли по текущим ценам? Мы дождались небольшой коррекции на 5-7%, после чего задумались бы о покупках как «обычки», так и «префов».
#ростелеком #аналитика
Ростелеком сегодня опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2021 года. До этого мы разбирали недавно опубликованную стратегию до 2025 года. В ней Ростелеком поставил цель достичь более 700 млрд. рублей выручки (ежегодный прирост на 5,7%), удвоить чистую прибыль и показать рост в 1,5 раза по OIBDA. Получается ли у Ростелекома продвинуться к целям?
Мы видим рост по всем основным показателям. Выручка выросла на 9%, OIBDA на 18%, а чистая прибыль на 58%. Формально Ростелеком даже перевыполнил план. Однако на показатели OIBDA и чистую прибыль повлияли разовые и неденежные факторы, такие как курсовые разницы, признание прибыли по обесценениям финансовых активов из-за изменения методики, а также продажа недвижимости. В следующих кварталах мы не ожидаем повторения подобных факторов. Тем не менее, даже без разовых факторов Ростелекому удалось бы продвинуться на пути к целям.
Также отметим изменение учета долга. Теперь Ростелеком будет публиковать показатель чистого долга в соответствии со стандартом МСФО 16, что формально завышает долг из-за учета обязательств по аренде. На конец первого квартала показатель Чистый долг/OIBDA находится на уровне 2,3х. Максимальный приемлемый уровень, согласно комментарию менеджмента, теперь 3.0х.
По мультипликаторам оценка средняя для Ростелекома: EV/OIBDA ttm 4x, P/E ttm 12x. Мы считаем, что оценка справедливая и не видим дисконта. Дивиденды за 2020 год будут выплачены в размере 5 рублей на акцию, что сулит 5,6% дивидендной доходности на «префы». Форвардные дивиденды за 2021 год могут составить 5,25-8 рублей, что также не предполагает дисконта. Поэтому в текущей ситуации наша рекомендация «держать».
Ростелеком сегодня опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2021 года. До этого мы разбирали недавно опубликованную стратегию до 2025 года. В ней Ростелеком поставил цель достичь более 700 млрд. рублей выручки (ежегодный прирост на 5,7%), удвоить чистую прибыль и показать рост в 1,5 раза по OIBDA. Получается ли у Ростелекома продвинуться к целям?
Мы видим рост по всем основным показателям. Выручка выросла на 9%, OIBDA на 18%, а чистая прибыль на 58%. Формально Ростелеком даже перевыполнил план. Однако на показатели OIBDA и чистую прибыль повлияли разовые и неденежные факторы, такие как курсовые разницы, признание прибыли по обесценениям финансовых активов из-за изменения методики, а также продажа недвижимости. В следующих кварталах мы не ожидаем повторения подобных факторов. Тем не менее, даже без разовых факторов Ростелекому удалось бы продвинуться на пути к целям.
Также отметим изменение учета долга. Теперь Ростелеком будет публиковать показатель чистого долга в соответствии со стандартом МСФО 16, что формально завышает долг из-за учета обязательств по аренде. На конец первого квартала показатель Чистый долг/OIBDA находится на уровне 2,3х. Максимальный приемлемый уровень, согласно комментарию менеджмента, теперь 3.0х.
По мультипликаторам оценка средняя для Ростелекома: EV/OIBDA ttm 4x, P/E ttm 12x. Мы считаем, что оценка справедливая и не видим дисконта. Дивиденды за 2020 год будут выплачены в размере 5 рублей на акцию, что сулит 5,6% дивидендной доходности на «префы». Форвардные дивиденды за 2021 год могут составить 5,25-8 рублей, что также не предполагает дисконта. Поэтому в текущей ситуации наша рекомендация «держать».
#окей #русагро #ростелеком #аналитика
Ответим в одном посте на несколько актуальных тем последнего времени:
1. Что интересного в отчете Окей?
2. Почему РусАгро так плохо провела 4 кв. 2022?
3. Как отразится потенциальная покупка Ростелекомом Мегафона?
1. Окей, как известно, имеет 2 формата магазинов: дискаунтеры и гипермаркеты. Так вот по гипермаркетам всё очень печально: падение сопоставимых продаж на 6,9%, при этом трафик упал на 5,9%. Общие по группе результаты также оставляют желать лучшего: выручка выросла всего на 2,9%, а сопоставимые продажи упали на 2,8%. Проблема в спаде потребительского спроса и большом количестве гипермаркетов, которые сейчас не пользуются популярностью. Среди всех ритейлеров хорошие результаты пока только у X5. Кстати, дискаунтер Чижик от X5 обогнал по выручке Да! от Окей. В целом компанию не рекомендуем к покупке.
2. РусАгро сообщила о падении выручки на 11% в четвертом квартале. Причины по сути 2: падение на цен на продукцию в четвертом квартале и перенос продаж масличных на первый квартал 2023. Цены по большинству продукции уже слегка повысились относительно уровней конца 2022 года. Поэтому в целом результаты хоть и слабые, но не похожи на устойчивую тенденцию. Рекомендация по бумаге «держать».
3. Потенциальная сделка по покупке Мегафона Ростелекомом (описана в статье «Ъ») нейтрально отразится на Ростелекоме, на наш взгляд. По нашим прикидкам, если Мегафон будет оценен примерно в EV/OIBDA 4, то долг Ростелекома не превысит соотношения 3х к OIBDA. Объединенная компания будет иметь мультипликатор EV/OIBDA близкий к 3,4х, что не так далеко от текущей оценки Ростелекома на бирже. В целом такая компания может стоить и дороже, однако если Ростелеком купит Мегафон на заемные деньги, то какое-то время приоритет будет в сторону гашения долга, а не выплаты дивидендов. Тем не менее, ключевой вопрос – по какой цене будет оценка Мегафона, если вообще сделка состоится.
Ответим в одном посте на несколько актуальных тем последнего времени:
1. Что интересного в отчете Окей?
2. Почему РусАгро так плохо провела 4 кв. 2022?
3. Как отразится потенциальная покупка Ростелекомом Мегафона?
1. Окей, как известно, имеет 2 формата магазинов: дискаунтеры и гипермаркеты. Так вот по гипермаркетам всё очень печально: падение сопоставимых продаж на 6,9%, при этом трафик упал на 5,9%. Общие по группе результаты также оставляют желать лучшего: выручка выросла всего на 2,9%, а сопоставимые продажи упали на 2,8%. Проблема в спаде потребительского спроса и большом количестве гипермаркетов, которые сейчас не пользуются популярностью. Среди всех ритейлеров хорошие результаты пока только у X5. Кстати, дискаунтер Чижик от X5 обогнал по выручке Да! от Окей. В целом компанию не рекомендуем к покупке.
2. РусАгро сообщила о падении выручки на 11% в четвертом квартале. Причины по сути 2: падение на цен на продукцию в четвертом квартале и перенос продаж масличных на первый квартал 2023. Цены по большинству продукции уже слегка повысились относительно уровней конца 2022 года. Поэтому в целом результаты хоть и слабые, но не похожи на устойчивую тенденцию. Рекомендация по бумаге «держать».
3. Потенциальная сделка по покупке Мегафона Ростелекомом (описана в статье «Ъ») нейтрально отразится на Ростелекоме, на наш взгляд. По нашим прикидкам, если Мегафон будет оценен примерно в EV/OIBDA 4, то долг Ростелекома не превысит соотношения 3х к OIBDA. Объединенная компания будет иметь мультипликатор EV/OIBDA близкий к 3,4х, что не так далеко от текущей оценки Ростелекома на бирже. В целом такая компания может стоить и дороже, однако если Ростелеком купит Мегафон на заемные деньги, то какое-то время приоритет будет в сторону гашения долга, а не выплаты дивидендов. Тем не менее, ключевой вопрос – по какой цене будет оценка Мегафона, если вообще сделка состоится.
ПАО «Ростелеком объявляет результаты деятельности за II квартал и I полугодие 2024 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.
Выручка по сравнению с II кварталом 2023 г. выросла на 9%. Показатель OIBDA вырос на 15%, до 72,8 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 43%, до 13,6 млрд руб. FCF составил 3,3 млрд руб. против 20,6 млрд руб. за II квартал 2023 г. Чистый долг, включая обязательства по аренде (АО), вырос на 3% с начала года и составил 582,4 млрд руб., или 2,0х показателя «Чистый долг, включая АО / OIBDA».
Компания также подтвердила подготовку к IPO своего цифрового подразделения РТК-ЦОД. Однако, темпы роста по этой компании составили всего 10% за квартал. В целом все цифровые сервисы Ростелекома показывают прирост лишь на 16%. В итоге по группе темпы роста за последние три квартала держатся на уровне 9%, что даже не обходит инфляцию. Из позитивного отметим постепенный рост маржинальности на операционном уровне, снижение налогов из-за льготных программ для IT. Свободный денежный поток в этом квартале был под давлением из-за оттока в оборотный капитал и из-за роста процентных платежей. Заметим, что текущий период высоких ставок уже повысил процентные расходы с 11,2 до 18,4 млрд. рублей. Вчера совет директоров Ростелекома объявил о рекомендации по дивидендам за 2023 год в размере 6,06 рубля на акцию. По итогам 2024 года мы ждем порядка 7,5 рублей на акцию, что дает лишь 9,4% дивидендной доходности. По мультипликаторам Ростелеком по-прежнему выглядит недорогим: EV/EBITDA 2024 2.8х, P/E 2024 5.9х. Наша целевая цена по обыкновенным акциям 110 рублей на горизонте 12 месяцев. Из ближайших драйверов выделим только само IPO РТК-ЦОД, но для его проведения необходима благоприятная конъюнктура на рынке акций.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM