💥IPO Диасофта: стоит ли участвовать в размещении? #аналитика #мнение

На биржу готовится выйти еще один IT-шник (после #ASTR) - российский производитель софта для банков - ДИАСОФТ (#DIAS, ISIN RU000A107ER5).

Сегодня начался сбор заявок, дедлайн: 14 февраля! 16 февраля акции выйдут фактически на торги!

🔹Компания разместит до 800 тыс. акций, free-float составит 8%.
🔹Ценовой диапазон: ₽4000-4500 за акцию.
🔹Локап период 180 дней.

📊Что за компания (структура выручки, оценка финположения)
поставщик ПО для банков и финкомпаний. Среди клиентов : банки РФ, госкомпании, НПФ и др. Лидер на рынке финансового ПО. Доля: 24% (2023 г.). Лидер по числу собственных продуктов. Портфель продуктов: >230

📊Финсостояние: по темпам роста компания не тянет на историю роста ИТ. Выручка растет всего на 8% за 2020-2023 гг. Это ниже среднерыночных уровней. В планах вырасти в 2,6х к 2026 г. - вопрос открытый.

Отметим: А) отсутствие сезонности и устойчивую бизнес-модель за счет возобновляемых платежей. В структуре выручки доля новый продаж всего 27%, в EBITDA: 20%. Коэффициент оттока клиентов составляет около 1%.
Б) Высокая рентабельность. Маржа по EBITDA оценивается в 44,5%.
В) Отрицательный чистый долг.

📊ДИВИДЕНДЫ: Компания планирует выплачивать дивиденды ЕЖЕКВАРТАЛЬНО. Дивидендное правило следующее:
за 2023 г. - менее 62% EBITDA,
80% в 2024—2025 гг.
50—100% в 2026 г.
Норма выплат и частота опять же нетипичны для истории роста высокотехнологичной компании. И выглядит все это довольно странно. Зато это хорошая приманка для розничных инвесторов в ходе IPO.

📊Перспективы: будущий рост компании базируется на 3-х китах:
А) ДИасофт - бенефициар импортозамещения после того, как иностранные поставщики ПО покинули российский рынок Oracle, Jira, SAP и др.)
Б) Захват новых рынков (ПО для госсектора и других отраслей).
В) Рост рынка ПО и высоких технологий. Цифровая трансформация.
Не будем долго здесь задерживаться.

❗ОЦЕНКА: Консенсус- прогноз Интерфакса оценивает компанию на IPO в 50-60 млрд руб. При заявленных компанией темпах роста форвардный мультипликатор EV/EBITDA оценивается в 5-6х, что выглядит довольно адекватно. Планируем участвовать в данном IPO, но рассматриваем Диасофт как спекулятивную идею.

Наш канал 🅿:@PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#DIAS #Отчет #news
Диасофт отчет МСФО за 2023:

🔘Выручка: ₽9,14 млрд (+27% г/г);
🔘EBITDA: ₽3,9 млрд (+27% г/г);
🔘Чистая прибыль: ₽3,1 млрд (+16% г/г);
🔘Рентабельность по EBITDA: 42,8% (на месте).

Стоит сказать, что финансовый год у компании закончился по завершении 1кв.24. Прибыль с учетом расходов на IPO и налога на сверхдоходы. Но кому она нужна в IT компании. Нужен темп роста.

Выручка +27% - по нижней кромке ожиданий и ориентиров менеджмента. Законтрактованная выручка на конец 1кв. составила ₽19 млрд (+70% г/г). В целом показатели в рамках ожиданий. Важно смогут ли удержать такие темпы при такой же рентабельности.

При этом компания платит дивы. Менеджмент подтвердил ежеквартальные выплаты дивидендов в размере не менее 80% EBITDA в 2024. По предварительным оценкам выйдет около ₽400 или 7% ДД. Это не много, но и не мало для растущей на 30% компании.

Из сектора IT больше нравится Группа Позитив, если сравнивать цену с учетом темпов роста.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot