🗓итоги ИЮНЯ 2025 - Спекулятивная стратегия

ИЮНЬСКИЙ ПАСС: Почему НЕ торговать — иногда лучшая стратегия

Подбил итоги по краткосрочным сделкам PRAVDA PRO, по традиции делюсь в канале. В этот раз результаты следующие:

1⃣результат за ИЮНЬ почти -65тыс. по закрытым сделкам или -1,3%;
- открыто 2 новых сделок, закрыто 2 сделок.

Фактически этот месяц я не торговал по стратегии и это было осознанное решение. Рынок мерзкий, пилило, раскидывало на новостях, по теханализу рынок зажимался в треугольнике......по PRAVDe говоря, сложный рынок, не подходящий для торговли в рамках данной стратегии.

2⃣ результат за ВЕСЬ период + статистика с начала года:
В деньгах почти +9,80млн со старта грязными. Вернулся поближе к 10-ке, она как стеклянный потолок.
Нужно пробивать, нужен чуть более трендовый рынок!

3⃣ Изменения/планы:
Торговый объём ТОЧНО ПОКА не трогаю. Он примерно 5 млн на сделку. Одновременно допускается до 4 сделок. Перешагну 10ку в прибыли и там посмотрим, какое качество торговли буду показывать.
Как и говорил, стал чаще учитывать утреннюю сессию, куда деваться раз рынок в нее иногда очень хорошо начинает двигаться. НО почти всегда вся вечерка мимо меня, не могу за компом проводить более 12 часов.

Итог: Очередной тяжелый месяц на сложном рынке, который я пропустил. Так нужно уметь делать.
Как говорится - знай свой рынок!

🧭Июль – лучшее время для фиксации повышенных купонов #облигации

Сегодня подведем некоторые итоги первого полугодия для рынка рублевых облигаций.

◽️Объем рынка корпоративных рублевых бондов 15,7 трлн руб.
С начала года размещено 244 новых выпуска на 2,7 трлн руб. Почти 20% этой суммы пришлось на три выпуска – Норникель 1Р9, Газпром нефть 3Р15 и ВЭБ 2Р49.
Фикс купоны и флоатеры по новым выпускам распределились почти 50 на 50: фиксов размещено на 1,4 трлн руб.

◽️Все бумаги с рейтингом “A-“ и выше торгуются дороже номинала. Одно исключение sЕвТранс01, торгуется в районе 99,2%, но он и размещен совсем недавно.

Средняя аннуализированная доходность по новым выпускам с фикс купонами превышает 40% годовых – выдающийся результат‼️

◽️Если в начале года в основном размещались годовые выпуски, то сейчас уже не редки 1.5-2 года и иногда даже длиннее. Хотя в целом эмитенты не очень склонны фиксировать надолго обязательства по текущим ставкам.

◽️Индексы рынка тоже выросли:
Индекс полной доходности корпоративных облигаций за первое полугодие +15,0%
Индекс полной доходности ОФЗ +13,7%

◽️Динамика цен на бонды, которую мы видим сейчас, явно указывает на довольно агрессивные ожидания рынка в отношении июльского заседания ЦБ: заложено уже снижение на 2пп, меньший шаг вызовет сильное разочарование и коррекцию.

◽️Июль – лучшее время для фиксации повышенных купонов на более-менее длинный срок. Пока еще можно набрать портфель с купонами 18+ на 1.5-2.5 года.

Лучше не откладывать эту идею.

#SBER #Отчет
Сбер РПБУ июнь 25:

🔘ЧП: ₽143,7 млрд (+2,4% г/г);
🔘% доход: ₽252 млрд (+22% г/г);
🔘Ком. доход: ₽60 млрд (-6,7% г/г);
🔘Опер. расходы: ₽92 млрд (+20% г/г);
🔘Резервы: ₽71 млрд (+380% г/г);
🔘Рент. капитала: 22,0% (сползла к 22,0% с начала года).

В плане прибыли тут снова стабильность, 140+ млрд. Но результаты уже вплотную к прошлому году, лишь +2,5% г/г. С начала года заработали 827 млрд, идут примерно на 1,66-1,7 трлн.

Кредитный портфель за месяц чуть вырос на 0,4%. Но в целом активность дохлая.

За 6м на дивы заработали ₽18,3. План банка на этот год чуть > ₽35. Идут с опережением, ближе к ₽37.

На следующей неделе будет дивосечка по дивам за 2024 год, около 12%ДД выходит. Можно подумать над спекулятивной покупкой после дивотсечки под заседание ЦБ.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок -5,7% за прошлую неделю.
👉С начала года -5,03% с дивами.

Неделя оказалась мрачнее, чем я мог представить. Рынок почти 2600 на утро. А впереди еще много дивгэпов, самый крупный Сбер в ПТ, который скушает порядка 40п. из индекса. Считайте, рынок болтается 2500 за вычетом дивов.

Трамп - возможно именно он виноват в такой динамике рынка. Сегодня он объявит что-то важное. Ждем. По факту рынок могут и развернуть на вечерке. Реакцию предсказать не возьмусь, но падение прошлой недели я бы воспринимал как в ожидании, значит по факту логичнее отскок.

После Трампа нужно пережить дивгэпы. ВТБ показал, что плечи в див. историях зло, ибо на отсечке можно маржинколл словить.

А там уже есть шансы на рост к заседанию ЦБ 25.07. На ближайшие 2 недели такой сценарий выглядит наиболее оптимальным. Эту неделю утаптываем дно с попытками отскока, и след неделю пробуем расти под ожидаемые рынком -200 б.п. по ставке.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Что важного объявил Трамп?

Кратко, что имеем в сухом остатке:
◽️пошлины в размере 100% против России;
◽️может или наложить наложить пошлины, или ввести санкции против стран покупающих у РФ нефть;
◽️если мирное соглашение по Украине не будет достигнуто в течение 50 дней (выходит новый дедлайн ‼️3 сентября);
◽️США намерены продать странам НАТО вооружения примерно на $10 млрд в рамках первой стадии.

🧭В целом звучит не так и страшно пока. На пошлины против РФ плевать, товарооборот России и США - $3,5 млрд, из которых $3 это покупки США удобрений, платины, титана и урана. Т.е. купят это не за $3, а за $6 млрд. А РФ закупила у США на $0,5 млрд за последний год. Тоже не критично, но это официальные цифры.

❌Основная проблема, если вдруг бахнут по Индии и Китаю (основные покупатели нефти из РФ). Но и тут звучит не трезво, по отдельным пошлинам то не могут утрясти в 10-20%. Китай лесом шлет Трампа с его пошлинами. Так и до рецессии в мире можно доиграться.

Остальное можно пропустить. Рынок воспринял позитивно эти новости, вчера было ралли.

📌Теперь готовимся к заседанию ЦБ 25.07 после дивгэпов этой недели (Сбер в ПТ). Видимо рынок чуть раньше придет в движение и теперь ему не должно ничего мешать заложить позитив от ЦБ.

Ведь Сенат США отложил (или вот-вот отложит) продвижение законопроекта сенатора Линдси Грэма. А ЕС все пыжится над 18 пакетом, сегодня как раз Совет ЕС на уровне глав МИД будет пробовать договориться.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Cнижение ставки: что еще можно успеть купить из облигаций?

Давно мы не видели рынок облигаций столь позитивным: растет все, инвесторы сметают любое предложение, первичка выглядит супер-перегретой.

◻️Немного цифр:

• Доходности ОФЗ в районе 14-14,6%. Кривая практически плоская, не считая короткого выпуска 26229. 14% при КС 20% вроде бы перебор.

Рынок закладывает очень позитивный сценарий по траектории ключевой ставки.

• Облигационные индексы с начала года: индекс полной доходности ОФЗ +15,4%, индекс полной доходности корпов +17,4%.

• Состояние первичного рынка для понимания: в понедельник книгу собирал Магнит: новый выпуск на 2,2 года размещен с купоном 14,95%. Объем увеличен с 10 до 75 (!!!) млрд руб.

◻️ЦБ опубликовал очередной обзор «О чем говорят тренды». Банк России подтверждает, что темп рост цен оказался близок к цели. Отмечает снижение инфляционных ожиданий как предприятий, так и граждан. И даже замедление темпа роста издержек предприятий. При этом, конечно же, повторяет мантру о необходимости поддержания жестких денежно-кредитный условий продолжительное время для закрепления результата.

◻️25 июля опорное заседание ЦБ. Это значит, что будет обновлен макропрогноз, содержащий как оценки будущей инфляции, так и ожидаемую траекторию ключевой ставки.

Соответственно, интриги две:
1) Какой будет КС по итогам заседания? Рынок заложил 18%, если такой рост продолжится, возможно и 17% заложит.
2) Какую траекторию КС ЦБ заложит в новый прогноз? Предыдущий предполагал лишь умеренное снижение ключевой ставки.

За ценами надо следить, играть в контртренд сейчас не нужно. Во второй половине следующей недели будет понятно, что рынок в итоге заложил в цену. Если слишком оптимистичный прогноз, возможно придет время спекулятивной фиксации в ОФЗ.

📌А пока от нас несколько выпусков более-менее приличных эмитентов, которые еще не улетели в космос по цене. Список прикрепили к посту!

#MAGN #Отчет #news
ММК: операционный отчет за 2К25: очередной слабый квартал

Производство стали во 2К25 выросло на 1,8% кв/кв (до 2,62 млн т) — восстановление после ремонтов, но годовые показатели в глубоком минусе.

По ключевым направлениям:
🔘 Сталь: 2,62 млн т (+1,8% кв/кв | -14,5% г/г за 6 мес.)
🔘 Чугун: 2,38 млн т (+8,8% кв/кв | -8,8% г/г за 6 мес.)
🔘 Уголь. концентрат: 762 тыс. т (-4,7% кв/кв | +16,1% г/г за 6 мес.)
🔘 Жел. руда: 448 тыс. т (+31,7% кв/кв | -19,4% г/г за 6 мес.)

Продажи:
🔘 Объем: 2,49 млн т (+2,7% кв/кв | -14,9% г/г за 6 мес.)
🔘 Премиальная продукция: 0,99 млн т (-2,0% кв/кв) — доля упала до 39,8% (с 41,7% в 1К25).
🔘 Листовой г/к прокат: +6,4% кв/кв — драйвер квартального роста.

Комментарий:
Рост производства чугуна/стали и продаж кв/кв — техническое восстановление после капремонта домны №6. Но структурные проблемы усиливаются:
· Премиальные продажи снижаются 2-й квартал подряд (1К25: -6% кв/кв, 2К25: -2% кв/кв).
· Годовые показатели под давлением: сталь -14,5%, продажи -14,9% за 6 мес. (давление ставок в РФ + коллапс рынка Турции).
· ЖРС вырос на 32% кв/кв, но остаётся на -19% г/г — сырьевая база нестабильна.

❌ Высокая ключевая ставка продолжает душить спрос в строительстве и ТЭК (ключевые потребители толстого листа, труб).

🧭 Прогноз на 3К25:
Сезонный фактор поддержит спрос, но давление ставок + переизбыток на рынке перевешивают. Ожидаем:
· Стагнацию продаж премиального сегмента (трубный прокат, стройматериалы).
· Снижение EBITDA кв/кв из-за ухудшения продуктового микса.

Финансовые результаты МСФО за 2К25 — ожидаем в августе.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

#Сбер #дивиденды #отсечка

🏦Сбер ушел на дивидендную отсечку: что дальше?

Вчера был последний день для покупки акций Сбера с правом на дивиденды (₽34.84,доходность ~11%). Сегодня акции Сбера откроются дивгэпом 👇

📉 Что такое "дивидендный гэп"?
Это снижение котировок после отсечки, примерно равное сумме дивиденда за вычетом налога. Но на практике бывают нюансы. Все зависит от перспектив конкретной бумаги.

📈 Почему гэп в Сбере может закрыться БЫСТРЕЕ обычного?

Исторически Сбер закрывал гэп за ~65 дней. Но сейчас условия иные:
🔥 Перевыполнение дивплана:
За 6м заработано на дивы уже ₽18.3 (план года >₽35).
Текущая динамика ведет к дивиденду в ~₽37.

📊 Фундаментальная привлекательность:
-P/BV = 0.946 - Сбер торгуется ниже балансовой стоимости.
-ROE >22% и это в условиях высоких ставок
-Сильная динамика финансовых показателей

🏦 Катализатор 25 июля: Заседание ЦБ.

Ожидаемое снижение ставки на 1-2%:
Для Сбера это означает: Увеличит маржу → Снизит резервы → Укрепит рост прибыли.

​​X5: #разборотчета #операционныерезультаты

💥 Сильный рост на фоне экспансии и цифровизации
Операционные результаты за 2 кв. и 1П 2025 г.

🔹 Ключевые метрики за 1П 2025:
-Выручка: ₽2.24 трлн (+21.2% г/г)
-Чистая розничная выручка: ₽2.22 трлн (+20.9% г/г)
По сетям:
«Пятёрочка»: ₽1.70 трлн (+18.0%)
«Перекрёсток»: ₽263 млрд (+9.9%)
«Чижик»: ₽194 млрд (+89.3% 🔥)

🔹 2 кв. 2025 vs 2 кв. 2024:
-LFL-продажи: +13.9% (трафик +1.5%, средний чек +12.2%)
-Торговая площадь: 11.5 млн м² (+8.9% г/г)
-Магазины: 28 301 (+11.1% г/г), +765 за квартал (в т.ч. 548 «Пятёрочек»)

🔹цифровизация:
-Выручка digital-бизнесов: ₽70.1 млрд (+49.4% г/г)
-Доля в выручке: 60% (+14 п.п. к росту консолидированной выручки)
-GMV X5 Digital: ₽78.5 млрд (+57.4% г/г)

КОММЕНТАРИЙ: Устойчивый рост по всем фронтам
-Инфляционный драйвер: несмотря на замедлении инфляции по версии Росстата, средний чек все еще плюсует.
-Экспансия «Чижика»: Сеть выросла на 49.9% г/г (2 676 магазинов) — сильно и по выручки догоняет Перекресток.
-Лояльность: Программа охватила 89.6 млн клиентов (проникновение 82.7%).

⚠️ Риски: Высокая ключевая ставка, давление на маржу из-за инфляции и снижение трафика.

ждем МСФО!

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок +5,4% за прошлую неделю.
👉С начала года +2,65% с дивами.

Трамповские 50 дней + слухи о возможном снижении ставки ЦБ сразу на 300 б.п. очень быстро вернули рынку позитивный настрой. Прошлая неделя оказалась ударной, откупали даже нефтянку.

На эту неделю вижу только такой расклад. Ловить первый же откат по рынку и пробовать высидеть поближе к заседанию ЦБ в лонгах. В СР хорошая инфляция, на носу очередной раунд переговоров, нефть успокоилась у $70, до истечения Трампоских 50-дней еще далеко, вот-вот придут дивы ВТБ и ряда других компаний в течении недели. Росту не должно ни чего мешать!

Буду ставить на такой сценарий. На факте решения ЦБ логично увидеть фиксацию роста последних 2-х недель, если только не будет снижения ставки сразу на 300 б.п.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Мысли с рынка облигаций

Рынок на позитиве подходит к заседанию ЦБ. Доходности ОФЗ с погашением через 1-1.5 года опустились ниже 14% - в район 13,7-13,8% годовых. Дальний конец дает максимум 14,5%. Выглядит все так, что снижение КС на 2 п.п. недостаточно для столь резвого ралли.

◽️По сему сценарии мы видим следующие:
📌Снижение КС на 2 п.п. и минимальные перемены в тональности риторики -> коррекция рынка
📌Снижение КС на 3 п.п. и минимальные перемены в тональности риторики -> 50 на 50. Либо коррекция, либо стабилизация на текущих ценовых уровнях
📌Снижение КС на 3 п.п. или больше и смягчение риторики -> только в этом случае есть хороший шанс на продолжение роста.

◻️Консенсус-прогноз за снижение на 2 п.п., но консенсус в сегодняшних реалиях запаздывает за рынком. ЦБ умеет удивлять в разные стороны, в чем мы тоже неоднократно убеждались.

◻️Из интересного на рынке:
1) Атомэнергопром 1Р7
Книга 23 июля, размещение 25 июля
5 лет
Рейтинг AAA
Ориентир по доходности не выше G(5.0Y)+200 Б.П. По-человечески это 16,1% годовых, что эквивалентно купону 15,2% годовых.

Очевидно, что по итогам размещения купон окажется ниже. В качестве индикатива нужно смотреть на Атомэнпр05: он торгуется по 111% под YTM 14,8%, с минимальной премией к ОФЗ. В целом, для оптимистов новый выпуск – хорошая возможность надолго зафиксировать купонную доходность.

2) Абрау Дюрсо 2Р1
Книга 23 июля, размещение 28 июля
1,5 года
Рейтинг A+
Ориентир по купону 20,0% годовых (YTM 21.94%)

Крепкий второй эшелон, может быть интересным размещением для инвесторов, если бы не тайминг. Мы оценивали справедливый спред к ОФЗ для размещения такой бумаги в 350-400bps. В силу резкого снижения доходностей коротких ОФЗ это соответствует YTM порядка 17,3-17,8% (купон 16,0-16,4% годовых). Как-то хочется большего от этого выпуска. Как бы не случилось, что книгу переподпишут и купон снизят, а после ЦБ рынок все же пойдет в коррекцию, что обеспечит открытие торгов под номиналом.

Всем удачи! И ждём заседания ЦБ в пятницу!

‼️ Ключевая ставка = 18%

ЦБ РФ по итогу заседания понизил ключевую ставку на 200 бп, до 18%

Заседание опорное = ЦБ представил среднесрочный прогноз:

◽️Регулятор значительно понизил значения средней ставки и инфляции в среднесрочном прогнозе

◽️Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 г. изменился с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%

◻️Прогноз по инфляции на 2025 г улучшен с 7-8% до 6-7%.

◻️ЦБ понизил прогноз по цене на нефть для налогообложения с $60 до $55 за баррель.

📌Пресс-конференция главы ЦБ начнется в 15:00 мск.

Комментарий по итогам заседания ЦБ

◽️Ставка снижена в соответствии с консенсусом.
◽️Традиционные (дежурные) фразы про преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными, необходимости продолжительного периода жесткой ДКП сохранены.

📌

Главное – это прогнозы: ЦБ улучшил прогноз средней КС в 2025 году. Новый прогноз предполагает среднюю КС с 28 июля до конца года в диапазоне 16,3-18,0% годовых. Что, соответственно, означает, что ставка может быть как сохранена на текущем уровне, так и сильно снижена. Нижняя граница зависит от шага снижения ставки, но может оказаться в районе 14% или даже чуть ниже.

При ожидаемой КС = 14% в цикле снижения, длинный конец ОФЗ может прайситься в районе 13%. На примере ОФЗ 26248 это означает цену в районе 97,65% к концу года. Это сохраняет существенный потенциал получения доходности, по нашим расчетам чуть меньше 40% годовых.

◻️Рынок отреагировал снижением цен ОФЗ в первые минуты. Видимо это связано с тем, что КС снижена на 2пп, а не на 3. Но потом все быстро откупили, видимо те, кто посчитал потенциал снижения КС исходя их пресс-релиза.

◻️Ну и главное: ЦБ подтверждает, что ситуация улучшается и готов реагировать на нее.

ВЗГЛЯД НА РЫНОК #аналитикарынкаРФ

👉Рынок +1,5% за прошлую неделю.
👉С начала года +2,20% с дивами.

Трамповские 50 дней вчера превратились в 10-12 дней. Снижение ставки рынку акций пока не помогает, зато ОФЗ вчера пошли штурмовать годовые максимумы.

Возможно рынок забьет болт на историю с Трамповскими пошлинами к РФ через 10-12 дней и высказываниями. Слишком много шума от него, рано поздно рынок должен устать реагировать на него.

Акции - превратилось в настоящее спекулятивное БОЛОТО около 2750 +\-100п. Возможно так и проболтаемся до конца года. Просвета этому болоту пока нет. Торговать в нем тяжело, во всяком случае мне.

Впереди сезон отчетов, сегодня Сбер за 2кв. по МСФО отчитается. В целом ожидаются очень слабые отчеты. Только на Трампе и остается скакать туда-сюда.

Наш канал: @PravdaInvest
Наши 💼: @PravdaInvestPRO_bot

🧭Облигации: 20%-ной доходности среди адекватных эмитентов больше нет!

Итак, в пятницу ЦБ в соответствии с консенсусом снизил ставку до 18% и дал на наш взгляд умеренно мягкий сигнал. По сигналу единого видения у рынка не было, были скорее полярные ожидания.

◻️Еще раз зафиксируем главное:
◻️ЦБ отметил, что инфляция SAAR достигла таргета
◻️Теперь главное посредством инструментов ДКП удержать ее вблизи целевых значений
◻️В зависимости от динамики цен прогнозируемая величина ключевой ставки до конца года может быть в коридоре от ~14 до 18%.

Мы считаем, что при хорошем сценарии рынок облигаций сохраняет потенциал роста цен. Дальний конец кривой ОФЗ при КС=14% вполне может оказаться ближе к 13%.

◻️Рынок в первое мгновение в пятницу отреагировал продажами, цены на ОФЗ снизились примерно на 50bps. Очень быстро, видимо почитав пресс-релиз, падение выкупили и день закрылся ростом.

В начале этой недели цены ОФЗ мягко корректируются, но тут неясно, что является поводом:
a)может и покупатели на время иссякли, b) да и Трамп со своими санкциями не способствует росту спроса на финансовые активы. C)ослабление рубля тоже проинфляционная штука, что также не супер для длинных бумаг. Но пока все выглядит так, что это временная история.

◻️Рынок бондов видоизменился. Доходностей 20%+, которые были доступны еще в начале июля, больше на рынке вы не найдете. Если видите такую YTM, то либо это junk, либо флоатер и новый алгоритм биржи для расчета доходности. Либо это некорректно рассчитываемая доходность по какому-то фикс выпуску. К примеру, почти по всем выпускам МТС доходность не учитывает пут-оферты и до сих пор рассчитывается неверно.

Всем удачи!