#экономикаевропа #италия #макро

Пока все увлечённо обсуждают Венесуэлу (у кого есть риск на эту страну, какая разница для рынков, что с Венесуэлой?! она даже на нефть не может особо повлиять уже) обращу Ваше внимание на тикающую бомбу.
Италия.
Помнится, у неё четвёртый по размеру рынок суверенных облигаций в мире, долг/ВВП, помнится 132%, а долга по-моему 2,2 триллиона евро. Точные цифры легко проверить в гугле, они не важны. Пишут, публичный долг в 1,7Т долларов - третий по величине в Европе. Короче долга достаточно, чтобы обрушить финансовую систему отдельной страны и сильно ударить по мировой.
Италия была в рецессии в 4 квартале 2018. Куда уж хуже. Всем на это наплевать (пока) потому что большая часть долга выкуплена итальянскими же банками и самими итальянцами. Ну и конечно же самим ЕЦБ. Когда Драги начал сокращать покупку облигаций на баланс ЕЦБ в ходе QE, он отчасти это сделал из-за того, что иначе ЕЦБ просто не мог бы дальше покупать: он не мог покупать больше 30% в одном выпуске, а у Италии уже не хватало выпусков облигаций. Так что у ЕЦБ итальянского риска очень много. Примерно 500 миллиардов долларов государственного долга (публичного и непубличного) держат иностранные кредиторы. В итальянской политике традиционно очень все запутанно и мутно. Популисты воюют с про-бизнесом. Делят бюджет. Расходы на строительство высокоскоростной железной дороги через Альпы и расходы в почти 10 млрд долларов на 5 миллионов безработных, при условии, что безработный докажет, что он в поиске работы. Имеются в виду 5 миллионов безработных за чертой бедности, которые получат эти субсидии от правительства. То есть о сокращении расходов бюджета речь не идёт. Чтобы жить дальше, не урезая расходы, Италия должна каждый год размещать по 400 миллиардов евро нового долга. Но у итальянских банков и так полно облигаций. Если эти облигации падают в цене - это бьет по цене акций этих банков, что приводит к необходимости увеличивать их капитал (иначе ЕЦБ перестанет давать ликвидность). За прошедшие три года уже 7 итальянских банков попросили о помощи. Размер «базуки» ЕЦБ, известный как ESM - European Stability Mechanism - 410 миллиардов евро. Очевидно, что это очень маленькая «базука». А Италия, между тем, ходит по заколдованному кругу: либо банки обрушат правительство , либо правительство обрушит банки. Нужен рост экономики. А у них - уже рецессия.

Так что там с Венесуэлой?
#ецб #ECB

Сегодня уже дважды прочитал в разных местах прогноз типа «повышения ставки ЕЦБ в этом году не ожидается» и «ЕС превратится в аналог Японии в плане денежно-кредитной политики». Я вообще люблю спорить. В спорах рождается истина. Я не согласен. Мы даже не знаем кто в 2019 сменит Драги в кресле главы ЕЦБ. Неужели это неважно: кто бы ни сел в его кресло - будущее предопределено (поэтому Кутузов спал во время совета в Филях, если верить графу)? Я думаю, что на смену Драги придёт немец. Германия помнит времена Веймарской республики и хронически не переносит инфляционные риски. Я не хочу сказать, что ставку непременно повысят, но и утверждать обратное - по-моему некорректно? В конце концов, как трейдер скажу словами Боба Фаррелла : «когда все прогнозы и эксперты сходятся во мнении, происходит что-то еще»

#мнение #макро #ECB #ЕЦБ #экономикаевропа

«А не замахнуться ли нам на Вильяма, понимаете ли, нашего Шекспира»?

Далее следует текст на выходные про #brexit . Чего от него ждать? Да ничего. Хорошего. «Что было, то и будет; и что делалось, то и будет делаться, и нет ничего нового под солнцем». Ещё там рекомендую пару сериалов и фильм.

#GBP #UK #brexit #экономикаевропа #eu

По плану до Брэкзит отсалось недель 6. Он все ближе и ближе, все его ожидают и , вместе с тем, никто не знает, а чего собственно ждать-то?
Проблема не только в самом Брэкзит. Его, как мы знаем, могут перенести на потом, а могут и запросто аннулировать.
Но если чашка разбита, как ее не склеивай, звенеть при легком ударе она уже не будет. Только дребезжать. Английское общество всегда было расколото. Просто сначала мировой финансовый кризис 2008, а затем и завершение очередного кредитного (или экономического если Вам угодно) цикла обнажили проблемы, которые до поры были незаметны в тучные годы. Одно время "выйти на IPO, купить дом на рублевке, квартиру на Остоженке да дом в Англии" было джентельменским набором нового русского. Теперь с каждым годом все эти покупки превращаются в головную боль. Включая и квартиру в Кенгсингтоне.
Недавно я читал вслух дочке "Принц и нищий". Забавно, как выглядела Англия 500 лет назад. А немного раньше я читал про путешествие Дарвина на корабле, где он сделал свои наблюдения, легшие в основу его Теории Эволюции. Это было примерно во времена дуэли Пушкина. Дарвин попал на корабль случайно: капитану английского корабля не полагалось общаться с командой матросов, а плыть в "кругосветку" в полном одиночестве значило обречь себя на заключение в одиночной камере на несколько лет. Капитан заслуживает отдельного рассказа - он был человек во всех смыслах крайне причудливый. Здесь достаточно сказать, что ему понравилась форма носа молодого Дарвина и он пригласил его составить ему компанию в плавании. Есть и другие примеры (в литературе), где описывается крайнее презрение именно английского богатого сословия к бедным классам. Вам читать некогда, поэтому просто посмотрите "Конец парада", "Аббатство Даунтон" или "Вверх и вниз по лестнице" - это красивые костюмные британские сериалы.
Почему я все это пишу. Потому что времена возвращаются. Британская элита опять незаметно стала настолько "далека от народа", что в разгаре самомнения устроила референдум по Брэкзит, ни на секунду не сомневаясь в его исходе. Если бы у Кэмерона были хоть малейшие подозрения в результате голосования - его бы (голосования) просто не было. А что было потом, сразу после того, как 52% англичан проголосовали ЗА Брэкзит? Элита сразу попыталась объявить 52% быдлом, которое просто не имеет достаточного образования, чтобы осознавать последствия такого голосования, а потому результаты следует признать недействительными, а демократией стоит пожертвовать. 52% англичан - недееспособны... Ничего не напоминает? У нас часто говорили про "нехороших людей с уралвагонозавода", которые голосуют за власть. В США, голосовавших за Трампа заклеймили реднэками и т.д. Это все не случайно, потому что проблема Англии не уникальна. Сейчас времена такие. У всех. Везде. Как сказал поэт Кушнер: "времена не выбирают - в них живут и умирают". Бежать некуда. Кстати, согласно ВЦИОМ количество людей, доверяющих Президенту упало на 13-летний минимум, их теперь всего 33%. Но я опять отвлекся. Назад к Англии. Брэкзит ,прежде всего - это голосование против свободного рынка. Никакие не эмигранты там причина. Нет в Англии сирийских беженцев, зато например россияне там все крайне богатые и создают дополнительный спрос, которого так не хватает во всех развитых экономиках. Свободная торговля - ведь это так хорошо, неправда ли? Как можно быть против! Посмотрте фильм "Голограмма для короля" 2016 с Томом Хэнксом или «Гран Торино» с Иствудом. Свободная тогровля действительно наверное очень хороша в ДОЛГОСРОЧНОЙ перспективе. Но если Вам 50 и Вас уволили сегодня, Вам просто не дожить до "коммунизма".

Премьер-министр Испании решился распустить парламент и объявил о досрочных выборах. Почему это важно?

Потому что Испания - 4 страна по ВВП в еврозоне. По идее, должна принимать активное участие в формировании «повестки» на уровне ЕС. Помогать выбирать вектор движения на уровне ЕС, если угодно. Вместо этого страна фактически самоустранилась: ей со своими проблемами (Каталония вовсе не исчезла) сложно справляться.
Кто же остаётся «за штурвалом» ЕС?
Сразу приходят на ум Германия и Франция (номер 1 и номер 2 экономики, соответственно).
Но не тут-то было.
В Германии равновесие нарушено уже давно, с того момента, когда Меркель объявила, что не будет выдвигаться на следующий срок в 2021. В США уходящего со сцены президента (в конце второго срока) называют lame duck (хромая утка). Госпожа Меркель - совершила политическое самоубийство. Не хочет быть вечно у власти, как некоторые лидеры. Ее авторитет - подорван. Более амбициозные или просто молодые политики, которые только начали делать свою карьеру, сторонятся слабеющего лидера. Баланс сил в Германии нарушен. Это ощущается не только внутри самой Германии, но и вовне.
А во Франции «желтые жилеты» «добастовались» до того, что Макрон не может уже продвигать так необходимые для Франции реформы (прежде всего - пенсионная реформа). Внешняя политика для Макрона отошла на второй план. А ведь он собирался увеличивать финансирование проектов единой Европы и создать механизм «разделения рисков на всех стран-членов ЕС». Но оппозиция успешно заблокировала эту инициативу.
Остаётся ещё №3 - Италия. Но тут уж Вы сами знаете всю историю: огромный долг, слабые банки, рецессия в последнем квартале 2018. Вдобавок две правящие партии постоянно спорят по всем вопросам, от строительства ж/д ветки через Альпы до бюджетного процесса в целом. Пока что Италия смогла договориться с Еврокомиссией по бюджету и вроде сторонники выхода из зоны евро затихли. Вот только события в соседней Испании вполне могут подтолкнуть и Италию к ранним перевыборам - а это опять нестабильность. Рынки ее не любят.
Сложно смотреть на 🇪🇺 позитивно...

#мнение #экономикаевропа #италия #EUR

#мнение #экономикаевропа #brexit #ECB #eu #ецб #china #италия #ЕЦБ #ецб #euro #торговаявойна #китай


“Never since the Second World War has Europe been so essential. Yet never has Europe been in such danger” - Macron. Конечно оригинал был на французском, он сегодня опубликован в каждой из 28 стран 💶. По его мнению, игнорируемые всеми выборы в Европарламент могут стать началом конца 💶. Выборы в парламент проводятся каждые 5 лет. Избиратели все меньше интересуются этими выборами, считают их формальностью. В 2014 на выборы пришло 45%. В 2014 на выборах победу одержали крайне-правые, британская партия независимости. Они победили консерваторов и консерваторам пришлось обещать референдум о выходе из ЕС если их переизберут. Дальше был brexit.
Кто будет на очереди в этом году? Видимо у Макрона есть некие опасения на этот счёт.
Прогнозы по росту ВВП Европы постоянно понижаются. Уже первое повышение ставки ЕЦБ ожидается не осенью, а не раньше марта 2020. Более того, ожидается новая программа LTRO на три года.
А ведь по плану с 2021 года Европа должна перейти на 7-летние бюджеты. Но как можно перейти на них, если антиглобализм, национализм, протекционизм - растут? Разница в доходах внутри стран и между северной и южной Европой нарастает. Темпы роста снижаются. Демография очень плохая в развитой части ЕС. Восточная Европа не готова поступиться частью суверенитета. Большинство людей просто боятся неизвестности : боятся проголосовать за выход из ЕС. Но и оставаться им тоже не нравится - поэтому везде побеждают популисты. С другой стороны, евроскептики, придя к власти, утихают, так как тоже боятся потерять статус кво. Но нельзя строить союз на страхе.
Ещё одно поле битвы: сельское хозяйство. На севере - страны доноры, субсидируют восточную Европу. Самые большие доноры : Германия 🇩🇪, Франция 🇫🇷, Британия 🇬🇧, Италия 🇮🇹. Самые большие получатели : Польша 🇵🇱, 🇬🇷, Румыния 🇷🇴, Венгрия 🇭🇺, Португалия 🇵🇹. Восточная хочет роста субсидий, северная - уменьшения. В свою очередь Трамп торгуется не только с Китаем. Во-первых, когда/если США 🇺🇸 и 🇨🇳 договорятся - их товарооборот вырастет, в основном за счёт уменьшения товарооборота Китая и 🇪🇺. Свято место пусто не бывает. ЕС сильно потеряет от их перемирия. Во-вторых, Трамп хочет поддержать американского автопроизводителя. Неслучайно с Китаем он много бодался именно про открытие Китайского рынка для американских авто. От ЕС 🇪🇺 Трамп требует того же. В обмен на пощаду европейских автопроизводителей он просит открыть для США 🇺🇸 сельскохозяйственный рынок ЕС. Но как ЕС сможет его открыть непонятно, ведь они не могут поделить субсидии. И вообще разные страны имеют разные виды на сельское хозяйство. Получается, у ЕС и США впереди полноценная торговая война. Удар по автопроизводителям Европы - это не только удар по Германии. Например Польша 🇵🇱 для Германии - это как Белорусия для СССР: сборочный цех. Польша 🇵🇱 сильно пострадает. Товарооборот США 🇺🇸 и 🇪🇺 уменьшится.
Кроме того, как-то предстоит выбрать следующего президента ЕЦБ, новых членов Еврокомиссии .
И это ещё я тут не стал напоминать про brexit в конце марта. Все решили, что его точно не будет, но об этом я писал подробно выше не так давно.
Россия 🇷🇺 также вносит раскол в стройные ряды европейцев своими газовыми трубами.
Ну и до сих пор ЕС 🇪🇺 выигрывал от торговой войны Китая с США 🇺🇸: Китай 🇨🇳 охотнее открывал свои рынки, европейцы пытались выторговать для своих инвесторов равные права с китайскими, отмены китайских субсидий в сельском хозяйстве. Слабые страны Европы хотят инвестиций любой ценой и охотно попадают в зависимость от Китая, в то время как богатые страны ограничивают для Китая 5G и искусственный интеллект. Кстати, Трамп тоже шантажирует европейцев и принуждает их не давать Китаю доступ к передовым разработкам в этой области. Это также приводит к расколу внутри Европы.

https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/169

Две мысли 💭 в голове:
1. Если на рынке были шорты в трежериз - их больше нет: всех вынесло на ✋ стоп лосс. А без шортов на рынке - поддержки при движении вниз мало. Значит стоит пошортить трежериз.
2. Люди слишком негативны на рост в 🇪🇺. Конечно там все плохо. Но - это давно не новость. Я устал читать через день очередное понижение прогноза по росту ВВП Германии от очередного ifo. И про остальных уже все понял. Думаю - плохие новости в ценах. Особенно после публикации результатов опроса BofA, согласно которым, в январе самый популярный трейд был - укупиться ЕМ, а в феврале,чуть ли не впервые в истории, самый популярный трейд - шорт европейские акции. Если все уже шорт - следуя логике, процитированной в пункте 1 про трежериз: поддержа на рынке есть, шорты будут крыть по мере падения. Значит возможно стоит продавать и американские акции, и европейские, и любые, до каких руки дотянутся, но наверное европейские - в меньшей степени. И разница в ставках между 💵 и 💶 не поможет первому: 💶 может и подорожать (вместе с золотом).
#мнение #gold #золото #акциисша #трежериз #идеи #UST #доллар #usd #euro #экономикаевропа #bearmarket

#bearmarket #ставка #рынкисша #экономикаевропа #UST #трежериз #идеи #акциием #мнение

Если мы читаем, что доходность по германской 10-летке стала ниже доходности по японской (вчера), сегодня читаем, что доходность по японской упала до минус 0,1% и это самый минимум доходности с августа 2016; при этом американские 10-летние трежериз дают наименьшую доходность с декабря 2017 (2,34%) о чем это говорит ? О том, что доходности облигаций развивающихся рынков, как и доходности мусорных облигаций, где ликвидности меньше, где инвесторы совсем другие, не те, что покупают госбонды с отрицательной доходностью, не поспеют за государственными бенчмарками. Значит разница в доходностях (спред) у мусора и ЕМ к безрисковой ставке расширится. Далее вопрос на миллион: это повод купить спред? Купить ЕМ? Или же наоборот - продать, потому что это расширение - это только начало дальнейшего удешевления. Стакан 🥃 полупуст или полуполон? Глобальные инвестбанки считают, что все будет хорошо: надо подбирать. Я думаю, что начиная с апреля и до июня начнётся обычный стандартный sell in May and go away. В начале года я написал, что топ на акциях (США) был в 2018. Я по-прежнему так думаю, просто теперь ФРС не даст рынку сильно упасть, но и расти он не будет. Главные ЦБ мира опять смягчают и без того мягкие монетарные условия, а лира Турции 🇹🇷 падает, юань 🇨🇳 падает. Теперь спреды ещё расширятся. Может у кого-то окажется слишком большое «плечо»? Ведь с расширением кредитных спредов растёт и волатильность, придётся уменьшать VaR?
А Вы как думаете ?

#экономикаевропа #офз #Bund #мнение
Пока я писал вышла годовая инфляция Германии : 1,5%. А доходность 10-летнего Bund минус 0,08%. То есть обеспечен убыток на фоне ощутимого роста цен. Инфляционные линкеры спасли бы, а ля TIPS/ОФЗ-ИН.

#экономикаевропа #ЕЦБ #brexit #EUR #евро #рынкиевропа
Не могу удержаться, чтобы не процитировать замминистра иностранных дел Германии, который в Берлине очень забавно обругал британское правительство:
«Brexit - это большое дерьмовое шоу (big shitshow), скажу очень недипломатично. 90% кабинета не имеют представления как рабочие думают, живут, работают и ведут себя. И от всей неразберихи пострадают не эти политики, которые родились с серебряной ложечкой во рту, ходили в частные школы и элитные университеты». Его комментарий навеян недавним высмеиванием выпускником Итона/Оксфорда своего коллеги по Консервативной партии, который закончил Winchester College во время горячего обсуждения Brexit.
Если Вы пропустили и если есть время - вот линк на мой опус про Brexit середины Февраля: https://t.iss.one/Bablopobezhdaetzlo/169