#Россия #рубль #юань #доллар
Пара мыслей на тему курса
После ухода доллара и евро с Мосбиржи много споров о том какой курс правильный, какой нет, смысла в этом не так много, учитывая, что сейчас очередной переходный период, когда финсистема адаптируется к новым условиям.
Официальный курс USD/RUB Банка России определяется по операциям на внебиржевом рынке, который сейчас в стадии переформатирования и представляет собой лоскутное одеяло из операций банков с валютой. Раньше внебиржевой рынок закрывался все-равно на биржевой курс. Сейчас рынок переезжает ... официальный курс USD/RUB более-менее адекватен ситуации, в той мере как это возможно, по этому же курсу можно купить валюту в банках (Банк России считает средневзвешенный по объемам курс).
Российский рынок имеет большой положительный поток юаней на рынок (в последнее время статистика по юаню частично закрыта, поэтому цифры приблизительные):
🔸 Внешняя торговля: ~¥30 млрд в месяц;
🔸 Банк России: ~ ¥10 млрд в месяц;
Но в российской финсистеме «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней: население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты - сильно не накопишь.
В итоге не все зашедшие юани востребованы, существенная часть уходит через валютный арбитраж на внешний рынок, а арбитражеры взяли (нерезиденты), видимо, паузу на разобраться.
Поэтому не стоит удивляться тому, что кросс-курс USD/CNY начал расходиться на внутреннем и внешнем рынке, в России юань стоит сейчас дешевле. Для тех, кто хочет это создает возможность переставиться из доллара в юань (в российской финсистеме) с премией по хорошему курсу пока арбитраж не заработает и не закроет эту неэффективность.
Учитывая, что неторговая часть внешнего баланса закрывалась в значительной мере через отток рублей на оффшор (которые возвращались через продажи нерезидентами рублей на российском рынке, а в моменте это может быть сложно как в долларах, так и рублях, на оффшоре рубль может быть слабее, отток ограничен – это может укреплять рубль и против доллара в моменте. Но где нарисовался арбитраж – там найдется в итоге тот, кто его будет закрывать и на этом зарабатывать... вопрос времени.
⁉️Сгладить ситуацию в моменте может тактическое сокращение притока юаня на рынок: либо через послабления для экспортеров обязательной продажи, либо через сокращение/паузы продаж со стороны Банка России.
В каком-то смысле это действительно ремейк 2022 года в миниатюре, но адаптационые механизмы сейчас работают намного быстрее скорее всего
P.S.: Все вышеизложенное - исключительно личное мнение)
@truecon
Пара мыслей на тему курса
После ухода доллара и евро с Мосбиржи много споров о том какой курс правильный, какой нет, смысла в этом не так много, учитывая, что сейчас очередной переходный период, когда финсистема адаптируется к новым условиям.
Официальный курс USD/RUB Банка России определяется по операциям на внебиржевом рынке, который сейчас в стадии переформатирования и представляет собой лоскутное одеяло из операций банков с валютой. Раньше внебиржевой рынок закрывался все-равно на биржевой курс. Сейчас рынок переезжает ... официальный курс USD/RUB более-менее адекватен ситуации, в той мере как это возможно, по этому же курсу можно купить валюту в банках (Банк России считает средневзвешенный по объемам курс).
Российский рынок имеет большой положительный поток юаней на рынок (в последнее время статистика по юаню частично закрыта, поэтому цифры приблизительные):
Но в российской финсистеме «сберегательный» спрос есть в лучшем случае на половину этих юаней: население дрейфует в юань медленно, а компании продают значительную часть валюты - сильно не накопишь.
В итоге не все зашедшие юани востребованы, существенная часть уходит через валютный арбитраж на внешний рынок, а арбитражеры взяли (нерезиденты), видимо, паузу на разобраться.
Поэтому не стоит удивляться тому, что кросс-курс USD/CNY начал расходиться на внутреннем и внешнем рынке, в России юань стоит сейчас дешевле. Для тех, кто хочет это создает возможность переставиться из доллара в юань (в российской финсистеме) с премией по хорошему курсу пока арбитраж не заработает и не закроет эту неэффективность.
Учитывая, что неторговая часть внешнего баланса закрывалась в значительной мере через отток рублей на оффшор (которые возвращались через продажи нерезидентами рублей на российском рынке, а в моменте это может быть сложно как в долларах, так и рублях, на оффшоре рубль может быть слабее, отток ограничен – это может укреплять рубль и против доллара в моменте. Но где нарисовался арбитраж – там найдется в итоге тот, кто его будет закрывать и на этом зарабатывать... вопрос времени.
⁉️Сгладить ситуацию в моменте может тактическое сокращение притока юаня на рынок: либо через послабления для экспортеров обязательной продажи, либо через сокращение/паузы продаж со стороны Банка России.
В каком-то смысле это действительно ремейк 2022 года в миниатюре, но адаптационые механизмы сейчас работают намного быстрее скорее всего
P.S.: Все вышеизложенное - исключительно личное мнение)
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#БанкРоссии #ставки #рубль #кредит #инфляция
Обзор Банка России о развитии банковского сектора за май сильно не удивил – кредитная активность неоднородная, сберегательная активность осталась высокой:
✔️ Корпоративный кредит прибавил 1.3 трлн руб. (1.7% м/м и 20.9% г/г), 0.2 трлн руб. – это валютный кредит (экспортеры пытаются заместить дорогое рублевое кредитование валютным) и еще 0.2 трлн руб. – бридж-кредит (возможно под налоги) – скорее говорим о замедлении, несмотря на формально приличный рост;
✔️ Ипотека выросла на 1.4% м/м и 30.8% г/г, но более 3/4 выдач – это льготный кредит, на который ставка особо не влияет, рыночный же кредит по выдачам сжался до 110-120 млрд руб. в месяц;
✔️ Потребкредит растет на 2% м/м и 18.1% г/г, но и здесь с нюансами – рост за счет кредитных карт, где ставки не влияют особо, а грейс-период позволяет поиграться. Нужно учесть, что потребкредит часто берут и под первый взнос к ипотеке (а на нее спрос огромен в преддверии ужесточения льготных программ).
✔️ Депозиты населения стремительно растут на 1.3 трлн руб. (+2.6% м/м и +26.6% г/г) – сберегательная активность запредельная. Средства компаний в рублях сократились на 1.6 трлн руб., а в валюте выросли на 0.4 трлн руб. (юань?);
✔️ Банки мощно собрали переоценку по портфелю облигаций (-180 млрд руб.), так что норматив Н1.0 даже сократился до 11.9%, несмотря на прибыль 255 млрд руб.
В целом сберегательная активность крайне высокая, кредитная активность за периметром разовых историй и льготных кредитов скорее тормозит, но вырос спрос на валютный кредит (рубли дорогие). Банки потихоньку «утилизируют» избыточный капитал, что будет приводить к ужесточению стандартов позднее.
❗️Уже в I квартале банки начали заходить в цикл снижения процентной маржи из-за опережающего роста ставок фондирования, во II квартале ситуация могла ухудшиться.
@truecon
Обзор Банка России о развитии банковского сектора за май сильно не удивил – кредитная активность неоднородная, сберегательная активность осталась высокой:
✔️ Корпоративный кредит прибавил 1.3 трлн руб. (1.7% м/м и 20.9% г/г), 0.2 трлн руб. – это валютный кредит (экспортеры пытаются заместить дорогое рублевое кредитование валютным) и еще 0.2 трлн руб. – бридж-кредит (возможно под налоги) – скорее говорим о замедлении, несмотря на формально приличный рост;
✔️ Ипотека выросла на 1.4% м/м и 30.8% г/г, но более 3/4 выдач – это льготный кредит, на который ставка особо не влияет, рыночный же кредит по выдачам сжался до 110-120 млрд руб. в месяц;
✔️ Потребкредит растет на 2% м/м и 18.1% г/г, но и здесь с нюансами – рост за счет кредитных карт, где ставки не влияют особо, а грейс-период позволяет поиграться. Нужно учесть, что потребкредит часто берут и под первый взнос к ипотеке (а на нее спрос огромен в преддверии ужесточения льготных программ).
✔️ Депозиты населения стремительно растут на 1.3 трлн руб. (+2.6% м/м и +26.6% г/г) – сберегательная активность запредельная. Средства компаний в рублях сократились на 1.6 трлн руб., а в валюте выросли на 0.4 трлн руб. (юань?);
✔️ Банки мощно собрали переоценку по портфелю облигаций (-180 млрд руб.), так что норматив Н1.0 даже сократился до 11.9%, несмотря на прибыль 255 млрд руб.
В целом сберегательная активность крайне высокая, кредитная активность за периметром разовых историй и льготных кредитов скорее тормозит, но вырос спрос на валютный кредит (рубли дорогие). Банки потихоньку «утилизируют» избыточный капитал, что будет приводить к ужесточению стандартов позднее.
❗️Уже в I квартале банки начали заходить в цикл снижения процентной маржи из-за опережающего роста ставок фондирования, во II квартале ситуация могла ухудшиться.
@truecon
#БанкРоссии #ставки #рубль
Банк России опубликовал план продажи валюты в целях зеркалирования операций ФНБ и отложенных продаж 2023 года.
✔️ Разница объема отложенных операций 5.53 млрд руб./день;
✔️ Продажа валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ 2.87 млрд руб./день.
Общие продажи валюты помимо операций по бюджетному правилу составят во втором полугодии 8.4 млрд руб./день., что прилично меньше продаж первого полугодия 11,8 млрд руб./день. Всего во втором полугодии Банк России будет продавать валюты на 1.1 трлн руб. ❗️
Это несколько снизит поддержку рублю во втором полугодии, но эффект видимо будет в пределах пары рублей.
@truecon
Банк России опубликовал план продажи валюты в целях зеркалирования операций ФНБ и отложенных продаж 2023 года.
✔️ Разница объема отложенных операций 5.53 млрд руб./день;
✔️ Продажа валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ 2.87 млрд руб./день.
Общие продажи валюты помимо операций по бюджетному правилу составят во втором полугодии 8.4 млрд руб./день., что прилично меньше продаж первого полугодия 11,8 млрд руб./день. Всего во втором полугодии Банк России будет продавать валюты на 1.1 трлн руб. ❗️
Это несколько снизит поддержку рублю во втором полугодии, но эффект видимо будет в пределах пары рублей.
@truecon
#Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин увеличит покупки валюты в ближайший месяц до 123.8 млрд руб., с 5 июля по 6 августа будет покупать валюту на пэ5.4 млрд руб. в день.
С учётом продажи 8.4 млрд руб. в день Банком России в рамках операций зеркалироапния операций ФНБ, чистые продажи валюты со стороны ЦБ сократятя до 3 млрд руб. в день (8.4-5.4) с 8.1 млрд в июне.
Это несколько снизит давление в сторону укрепления рубля.
P.S.: ждём очередных аукционов по ОФЗ...
@truecon
Минфин увеличит покупки валюты в ближайший месяц до 123.8 млрд руб., с 5 июля по 6 августа будет покупать валюту на пэ5.4 млрд руб. в день.
С учётом продажи 8.4 млрд руб. в день Банком России в рамках операций зеркалироапния операций ФНБ, чистые продажи валюты со стороны ЦБ сократятя до 3 млрд руб. в день (8.4-5.4) с 8.1 млрд в июне.
Это несколько снизит давление в сторону укрепления рубля.
P.S.: ждём очередных аукционов по ОФЗ...
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2024 года в размере 145,3 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в июле 2024 года в размере 145,3 млрд руб.…
#Минфин #бюджет #рубль #юань
Минфин сократит пркупку валюты с 7 августа до 1.1 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России продаёт валюты на 8.4 млрд руб. в день, чистые продажи юаня вырастут с 3 млрд руб. до 7.3 млрд руб. Это может с одной стороны немного укрепить рубль, с другой чуть снимет напряженность с ликвидностью в юане.
@truecon
Минфин сократит пркупку валюты с 7 августа до 1.1 млрд руб. в день.
Учитывая, что Банк России продаёт валюты на 8.4 млрд руб. в день, чистые продажи юаня вырастут с 3 млрд руб. до 7.3 млрд руб. Это может с одной стороны немного укрепить рубль, с другой чуть снимет напряженность с ликвидностью в юане.
@truecon
Telegram
Минфин России
📌 О нефтегазовых доходах и проведении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в августе 2024 года в размере 166,72 млрд руб.…
Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в августе 2024 года в размере 166,72 млрд руб.…
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность
Банк России опубликовал июльский Обзор рисков финансовых рынков, данных в обзоре стало еще меньше – теперь пропали данные по валютной структуре внешнеторговых расчетов, но интересное все же есть:
✔️ Продажи валюты крупнейшими экспортерами сократились до $12 млрд после $14.9 млрд в мае и $14.2 млрд в июне, отчасти из-за смягчения правил обязательной продажи валюты. Но нужно учитывать, что проблемы с транзакциями, видимо, снижают и возможности вывода капитала.
✔️ Население резко сократило покупки валюты до 39 млрд руб. простив 100 млрд руб. в июне и 179 млрд руб. в мае, что тоже может указывать на сокращение оттоков. На этом это же может указывать сокращение переводов на зарубежные счета (в июне упали до 12 млрд руб. с 50-100 млрд в предыдущие месяцы). По остальным участникам рынка Банк России больше не раскрывает информацию.
✔️ Ликвидность в юанях ухудшалась. Банки, видимо, сократили предоставление ликвидности в юанях через Мосбиржу, что привело к дефициту ликвидности, и росту ставок на РЕПО в диапазон 5-10% с периодическими выбросами до 20%+. Тем, кто закрывал валютную позицию через Мосбиржу пришлось идти за свопами в ЦБ – объемы здесь резко выросли в июне-июле, а в августе добирались до ¥25 млрд (ЦБ пришлось расширить лимиты до ¥30 млрд).
❗️Ситуацию могли усугубить: сокращение сальдо торговли с Китаем и продаж юаня в рамках операций ФНБ, невозврат валютной выручки, сокращение валютных депозитов в июне и активизация переворота из долларовых кредитов в юаневые.
✔️ Банки активно сбрасывали ОФЗ на вторичном рынке, но покупали флоутеры на первичном, покупали ОФЗ НФО и население. По оценке ЦБ банки теряют на переоценке облигаций на 486 млрд руб. и еще 276 млрд руб. в бумагах до погашения. Хотя это и некритично, но все же вряд ли нравится банкам.
🖋 🖋 🖊 Все, что нужно знать о ликвидности рынка ОФЗ – среднедневной объем торгов упал до 14.6 млрд руб., а во многих выпусках объемы торгов находятся в пределах 50-500 млн руб. в день и только в нескольких «самых-самых» достигает 1-2 млрд. руб. в день. Большой вопрос: может ли при таких объемах ОФЗ быть бенчмарком для кредитов на десятки триллионов?
P.S.: Июльская инфляция вышла близко к ожиданиям 1.14% м/м (Минэк оценил вклад тарифов 0.64 п.п) и 9.1% г/г. Сезонно-сглаженная, видимо будет между 0.8 и 0.9 м/м (SAAR).
@truecon
Банк России опубликовал июльский Обзор рисков финансовых рынков, данных в обзоре стало еще меньше – теперь пропали данные по валютной структуре внешнеторговых расчетов, но интересное все же есть:
✔️ Продажи валюты крупнейшими экспортерами сократились до $12 млрд после $14.9 млрд в мае и $14.2 млрд в июне, отчасти из-за смягчения правил обязательной продажи валюты. Но нужно учитывать, что проблемы с транзакциями, видимо, снижают и возможности вывода капитала.
✔️ Население резко сократило покупки валюты до 39 млрд руб. простив 100 млрд руб. в июне и 179 млрд руб. в мае, что тоже может указывать на сокращение оттоков. На этом это же может указывать сокращение переводов на зарубежные счета (в июне упали до 12 млрд руб. с 50-100 млрд в предыдущие месяцы). По остальным участникам рынка Банк России больше не раскрывает информацию.
✔️ Ликвидность в юанях ухудшалась. Банки, видимо, сократили предоставление ликвидности в юанях через Мосбиржу, что привело к дефициту ликвидности, и росту ставок на РЕПО в диапазон 5-10% с периодическими выбросами до 20%+. Тем, кто закрывал валютную позицию через Мосбиржу пришлось идти за свопами в ЦБ – объемы здесь резко выросли в июне-июле, а в августе добирались до ¥25 млрд (ЦБ пришлось расширить лимиты до ¥30 млрд).
❗️Ситуацию могли усугубить: сокращение сальдо торговли с Китаем и продаж юаня в рамках операций ФНБ, невозврат валютной выручки, сокращение валютных депозитов в июне и активизация переворота из долларовых кредитов в юаневые.
✔️ Банки активно сбрасывали ОФЗ на вторичном рынке, но покупали флоутеры на первичном, покупали ОФЗ НФО и население. По оценке ЦБ банки теряют на переоценке облигаций на 486 млрд руб. и еще 276 млрд руб. в бумагах до погашения. Хотя это и некритично, но все же вряд ли нравится банкам.
P.S.: Июльская инфляция вышла близко к ожиданиям 1.14% м/м (Минэк оценил вклад тарифов 0.64 п.п) и 9.1% г/г. Сезонно-сглаженная, видимо будет между 0.8 и 0.9 м/м (SAAR).
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #юань #fx #БанкРоссии
«Неправильные» курсы
Сегодня Банк России опубликовал официальные курсы валют
🟢 CNYRUB – 11.8576
🟢 USDRUB – 89.9475
🟢 EURRUB – 96.6852
Официальный курс доллара с четверга вырос на 3.9%, евро – на 2.7%, а вот курс юаня практически не изменился. И это при том, что на внешнем рынке ни курс юаня к доллару, ни курс евро к доллару существенно не менялись.
В итоге кросс-курс USDCNY по официальным данным ЦБ взлетел до 7.59 юаня за доллар при внешнем курсе 7.18 юаня за доллар (отклонение 5.7%). Это ставит вполне логичный вопрос: а какой курс более правильный? Доллар по ~90, или биржевой юань на Мосбирже по 11.9?
Ответ, возможно, не всем понравится, но предположу, что «неправильны» оба курса. До недавнего времени на российском рынке традиционно был избыток предложения юаня, что приводило к небольшому занижению кросса USDCNY на внутреннем рынке. Предложение обеспечивают продажи экспортеров и Банка России в рамках зеркалирования операций ФНБ. Но юаня было слишком много относительно спроса на него, как инструмент сбережений, что создавало арбитраж, который закрывался на оффшорном рынке (в основном иностранными банками).
Можно предположить, что в связи событиями последних месяцев и ухода доллара на межбанк + в ожидании 13 августа, существенного сокращения контрагентов биржи (по юаню тоже) взаимосвязи сильно сократились. Классический арбитраж сократился, транзакционные издержки оншор-оффшор подросли. На бирже большое предложение юаня осталось, но каналы перетока этих юаней на межбанк сузились, а арбитраж (в моменте) подорожал до уровня транзакционных издержек оффшор-оншор (~5%).
📍Почему «неправильны» оба курса? – потому что юань из-за избыточного предложения на бирже слишком дешевый, а доллар слишком дорогой из-за ухудшения/удорожания арбитражных возможностей. Фактически разные сегменты рынка (Мосбржа-Межбанк-оффшор) слабо взаимосвязаны и перетоки между ними ограничены. Ну и пока эти узкие места не «разошьются» эта история рискует сохраниться. В такой ситуации «реальный курс» скорее где-то между официальным курсом доллара и официальным курсом юаня.
❓Вероятно недавние полеты ставок на биржевые свопы, и т.н. «кризис ликвидности в юанях» - тоже отражение резкого сокращения контрагентов этих операций. Возможно пока это краткосрочная история, а возможно она усугубится к октябрю.
Если это так – то, к сожалению, то что мы видим будет давать нам искаженную картинку, потому как официальные курсы разных валют определяются в разных сегментах рынка слабо между собой взаимосвязанных (по-хорошему фиксация курса должна идти в одном месте). С арбитражной историей решения тоже есть, но это отдельная тема.
Если такая ситуация долго будет сохраняться – то доверие к официальным курсам ЦБ будет снижаться, потому как такого разрыва быть не должно.
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит только общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
«Неправильные» курсы
Сегодня Банк России опубликовал официальные курсы валют
Официальный курс доллара с четверга вырос на 3.9%, евро – на 2.7%, а вот курс юаня практически не изменился. И это при том, что на внешнем рынке ни курс юаня к доллару, ни курс евро к доллару существенно не менялись.
В итоге кросс-курс USDCNY по официальным данным ЦБ взлетел до 7.59 юаня за доллар при внешнем курсе 7.18 юаня за доллар (отклонение 5.7%). Это ставит вполне логичный вопрос: а какой курс более правильный? Доллар по ~90, или биржевой юань на Мосбирже по 11.9?
Ответ, возможно, не всем понравится, но предположу, что «неправильны» оба курса. До недавнего времени на российском рынке традиционно был избыток предложения юаня, что приводило к небольшому занижению кросса USDCNY на внутреннем рынке. Предложение обеспечивают продажи экспортеров и Банка России в рамках зеркалирования операций ФНБ. Но юаня было слишком много относительно спроса на него, как инструмент сбережений, что создавало арбитраж, который закрывался на оффшорном рынке (в основном иностранными банками).
Можно предположить, что в связи событиями последних месяцев и ухода доллара на межбанк + в ожидании 13 августа, существенного сокращения контрагентов биржи (по юаню тоже) взаимосвязи сильно сократились. Классический арбитраж сократился, транзакционные издержки оншор-оффшор подросли. На бирже большое предложение юаня осталось, но каналы перетока этих юаней на межбанк сузились, а арбитраж (в моменте) подорожал до уровня транзакционных издержек оффшор-оншор (~5%).
📍Почему «неправильны» оба курса? – потому что юань из-за избыточного предложения на бирже слишком дешевый, а доллар слишком дорогой из-за ухудшения/удорожания арбитражных возможностей. Фактически разные сегменты рынка (Мосбржа-Межбанк-оффшор) слабо взаимосвязаны и перетоки между ними ограничены. Ну и пока эти узкие места не «разошьются» эта история рискует сохраниться. В такой ситуации «реальный курс» скорее где-то между официальным курсом доллара и официальным курсом юаня.
❓Вероятно недавние полеты ставок на биржевые свопы, и т.н. «кризис ликвидности в юанях» - тоже отражение резкого сокращения контрагентов этих операций. Возможно пока это краткосрочная история, а возможно она усугубится к октябрю.
Если это так – то, к сожалению, то что мы видим будет давать нам искаженную картинку, потому как официальные курсы разных валют определяются в разных сегментах рынка слабо между собой взаимосвязанных (по-хорошему фиксация курса должна идти в одном месте). С арбитражной историей решения тоже есть, но это отдельная тема.
Если такая ситуация долго будет сохраняться – то доверие к официальным курсам ЦБ будет снижаться, потому как такого разрыва быть не должно.
❗️Все написанное отражает лишь личное мнение автора, носит только общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций и не предназначено для цитирования в СМИ.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#рубль #юань #fx #БанкРоссии
Банк России опубликовал данные по курсам на 14 августа
🟢 CNYRUB – 12.0233 (+1.4%)
🟢 USDRUB – 92.6592 (+3%)
🟢 EURRUB – 100.559 (+4%)
Кросс-курсы еще больше разъехались: кросс USDCNY по официальному курсу добрался до 7.71 против внешнего 7.17 – получилось даже в чем-то красиво, кросс EURUSD добрался до 1.085, приблизившись к курсам на внешнем FX (1.093).
Пока все остается по-прежнему есть три сегмента рынка:
1️⃣ Мосбиржа с юанем и рублем, с сузившимися каналами ввода-вывода юаня на межбанк;
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
2️⃣ Внебиржевой рынок/Межбанк с юанем, рублем и долларом/евро (которые скорее внутрибанк с очень «узкими» каналами движения между банками и в оффшор);
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
3️⃣ Оффшор с юанем/долларом/евро/рублем с высокими транзакционными издержками оффшор-межбанк.
По сути это три разных рынка с разным составом участников на каждом курсы формируются в результате реальных сделок, но ограниченные взаимосвязи между этими рынками (высокая стоимость транзакций) не позволяют условно бесплатно закрывать внутренний дисбаланс каждого из рынков о соседний.
При этом, на внутреннем рынке есть системный переизбыток предложения юаня (не путать с юаневой ликвидностью банковского сектора), а на внешнем переизбыток рублей против доллара/евро.
Ранее этот дисбаланс закрывался за счет ухода юаней на оффшор за рубли, которые концентрировались на оффшоре в результате внешнеэкономической деятельности. На внутренний рынок возвращались «лишние» рубли, на внешний уходили «лишние» юани. Сейчас эти потоки сузились и подорожали, что и формирует бОльшие расхождения курсов между рынками.
P.S.: Во вторник к вечеру ситуация чуть устаканидлась кросс USDCNY = 7.5, а USDRUB присел до ~91. Но фактически они еще много раз могут сойтись и разойтись в моменте, из-за сложностей перетока ликвидности между сегментами рынка.
@truecon
Банк России опубликовал данные по курсам на 14 августа
Кросс-курсы еще больше разъехались: кросс USDCNY по официальному курсу добрался до 7.71 против внешнего 7.17 – получилось даже в чем-то красиво, кросс EURUSD добрался до 1.085, приблизившись к курсам на внешнем FX (1.093).
Пока все остается по-прежнему есть три сегмента рынка:
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
↕️ ограниченные потоки, транзакционные издержки ↕️
По сути это три разных рынка с разным составом участников на каждом курсы формируются в результате реальных сделок, но ограниченные взаимосвязи между этими рынками (высокая стоимость транзакций) не позволяют условно бесплатно закрывать внутренний дисбаланс каждого из рынков о соседний.
При этом, на внутреннем рынке есть системный переизбыток предложения юаня (не путать с юаневой ликвидностью банковского сектора), а на внешнем переизбыток рублей против доллара/евро.
Ранее этот дисбаланс закрывался за счет ухода юаней на оффшор за рубли, которые концентрировались на оффшоре в результате внешнеэкономической деятельности. На внутренний рынок возвращались «лишние» рубли, на внешний уходили «лишние» юани. Сейчас эти потоки сузились и подорожали, что и формирует бОльшие расхождения курсов между рынками.
P.S.: Во вторник к вечеру ситуация чуть устаканидлась кросс USDCNY = 7.5, а USDRUB присел до ~91. Но фактически они еще много раз могут сойтись и разойтись в моменте, из-за сложностей перетока ликвидности между сегментами рынка.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM