#полюс #аналитика
Золото на «север» к Полюсу.
Сегодня нам представил результаты за 1 кв. 2020 золотодобытчик Полюс. Компания является самым крупным и одним из самых эффективных производителей золота в мире. Выручка прибавила 16%, а EBITDA 21%. Рост цен на золото, а также девальвация рубля способствовали прибавке. Результаты были в целом ожидаемы за исключением отдельных моментов.
В апреле и мае была вспышка эпидемии коронавируса на ключевом месторождении Полюса – Олимпиада. Пока существенного спада производства не наблюдается, хотя менеджмент допускает и такие сценарии. По плану необходимо сохранить выпуск на уровне прошлого года.
Также Полюс до сих пор не объявил дивиденды за второе полугодие 2019 года. Это связано с тем, что компания планирует погасить конвертируемые облигации через небольшую допэмиссию. Для этого одобрения этого менеджмент созывает ВОСА в июне. Поэтому мы ожидаем рекомендации по дивидендам уже после этого события, как и ГОСА. Должны выплатить $3,5 на акцию, что составляет порядка 240-250 рублей на акцию.
Для того, чтобы оценить дорого или дешево стоит Полюс, нужно понять сколько он заработает акционерам в 2020 году. Если цены на золото и курс доллара будут на текущих уровнях, то нас ожидает выплата за 2020 год в размере 550-600 рублей, что по текущим ценам составляет 4,8%. Исторически Полюс торговался по 5%. Поэтому текущая цена находится вблизи справедливой. Наш взгляд – удерживать или частично сократить позицию в бумаге. Потенциал роста сейчас заключается лишь в дальнейшем движении золота на «север» или продолжении девальвации.
Золото на «север» к Полюсу.
Сегодня нам представил результаты за 1 кв. 2020 золотодобытчик Полюс. Компания является самым крупным и одним из самых эффективных производителей золота в мире. Выручка прибавила 16%, а EBITDA 21%. Рост цен на золото, а также девальвация рубля способствовали прибавке. Результаты были в целом ожидаемы за исключением отдельных моментов.
В апреле и мае была вспышка эпидемии коронавируса на ключевом месторождении Полюса – Олимпиада. Пока существенного спада производства не наблюдается, хотя менеджмент допускает и такие сценарии. По плану необходимо сохранить выпуск на уровне прошлого года.
Также Полюс до сих пор не объявил дивиденды за второе полугодие 2019 года. Это связано с тем, что компания планирует погасить конвертируемые облигации через небольшую допэмиссию. Для этого одобрения этого менеджмент созывает ВОСА в июне. Поэтому мы ожидаем рекомендации по дивидендам уже после этого события, как и ГОСА. Должны выплатить $3,5 на акцию, что составляет порядка 240-250 рублей на акцию.
Для того, чтобы оценить дорого или дешево стоит Полюс, нужно понять сколько он заработает акционерам в 2020 году. Если цены на золото и курс доллара будут на текущих уровнях, то нас ожидает выплата за 2020 год в размере 550-600 рублей, что по текущим ценам составляет 4,8%. Исторически Полюс торговался по 5%. Поэтому текущая цена находится вблизи справедливой. Наш взгляд – удерживать или частично сократить позицию в бумаге. Потенциал роста сейчас заключается лишь в дальнейшем движении золота на «север» или продолжении девальвации.
#полюс
Динамика акций Полюса наглядно показывает преимущество удержания акций золотодобытчика перед удержанием золота (например через ETF, хотя это тоже нужно). Второй Биткоин!
Динамика акций Полюса наглядно показывает преимущество удержания акций золотодобытчика перед удержанием золота (например через ETF, хотя это тоже нужно). Второй Биткоин!
#полюс #аналитика
С начала года акции Полюса выросли на 146%. Пора продавать?
Сегодня вышел отчет Полюса за 2 квартал этого года. Отчет ожидаемо хороший. Однако у многих возникает вопрос: а не дорого ли стоит Полюс даже при таких ценах на золото? Постараемся кратко изложить свои мысли по этому поводу.
1. Полюс – это самый рентабельный золотодобытчик в мире. Маржинальность по EBITDA 74%! На кривой себестоимости мировых производителей Полюс располагается в самом низу. Всё благодаря уникальным запасам легкоперерабатываемых руд. В этом квартале также позитивную роль оказала девальвация рубля.
2. Оценка по мультипликаторам следующая: EV/EBITDA 12, P/E 17. В секторе это самая высокая оценка, впрочем, как и историческая для Полюса. С этой точки зрения акции переоценены. По нашей финмодели, текущая цена будет оправдана, если средняя цена на золото будет в районе $2400 при текущем курсе доллара. Если оценивать исходя из дивидендной доходности, то текущая цена также будет оправдана лишь при параметрах выше.
3. Однако компания гасит долг. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 0,8х. Рано или поздно, если сохранится текущий уровень цен, то Полюс поменяет дивполитку. Мы предполагаем, что выплаты могут быть не 30% от EBITDA как сейчас, а например 60%. В таком случае, текущие цены вполне оправданы. Также не нужно исключать и того факта, что Полюс может потратить возросший денежный поток и на поглощение мелких золотодобытчиков, что также окажет определенную поддержку котировкам.
Поэтому наша рекомендация прежняя: сокращать позиции, но не полностью в расчете на то, что может поменяться дивполитика, или будет поглощение, или цена на золото будет гораздо выше текущих уровней.
С начала года акции Полюса выросли на 146%. Пора продавать?
Сегодня вышел отчет Полюса за 2 квартал этого года. Отчет ожидаемо хороший. Однако у многих возникает вопрос: а не дорого ли стоит Полюс даже при таких ценах на золото? Постараемся кратко изложить свои мысли по этому поводу.
1. Полюс – это самый рентабельный золотодобытчик в мире. Маржинальность по EBITDA 74%! На кривой себестоимости мировых производителей Полюс располагается в самом низу. Всё благодаря уникальным запасам легкоперерабатываемых руд. В этом квартале также позитивную роль оказала девальвация рубля.
2. Оценка по мультипликаторам следующая: EV/EBITDA 12, P/E 17. В секторе это самая высокая оценка, впрочем, как и историческая для Полюса. С этой точки зрения акции переоценены. По нашей финмодели, текущая цена будет оправдана, если средняя цена на золото будет в районе $2400 при текущем курсе доллара. Если оценивать исходя из дивидендной доходности, то текущая цена также будет оправдана лишь при параметрах выше.
3. Однако компания гасит долг. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 0,8х. Рано или поздно, если сохранится текущий уровень цен, то Полюс поменяет дивполитку. Мы предполагаем, что выплаты могут быть не 30% от EBITDA как сейчас, а например 60%. В таком случае, текущие цены вполне оправданы. Также не нужно исключать и того факта, что Полюс может потратить возросший денежный поток и на поглощение мелких золотодобытчиков, что также окажет определенную поддержку котировкам.
Поэтому наша рекомендация прежняя: сокращать позиции, но не полностью в расчете на то, что может поменяться дивполитика, или будет поглощение, или цена на золото будет гораздо выше текущих уровней.
#полюс #аналитика
Полюс сегодня представил финансовые показатели за 2020 год и 4 квартал в частности. Мы традиционно предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что следует ожидать от компании дальше.
1. Выручка на рекордных уровнях. Рост составил 41%. Такая динамика обусловлена в первую очередь ростом цен на золото в рублях (см. в посте выше). В целом мы ожидаем продолжения этой тенденции. Однако и не исключаем коррекционного движения по золоту.
2. EBITDA выросла на 54%, а скорректированная чистая прибыль прибавила 68%. Девальвация рубля и рост цен на золото крайне позитивны для отечественных золотодобытчиков.
3. На дивиденды за второе полугодие 2020 года менеджмент будет рекомендовать порядка $5,09, что в пересчете на рубли составляет порядка 390 рублей. Годовая дивидендная доходность равна 4,4%.
4. Менеджмент прогнозирует снижение производства золота по итогам 2021 года до 2,7 млн унций с 2,77 млн в 2020 году. Это вызвано снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за переноса ряда вскрышных работ. В 2022-2023 годах производство должно восстановится до 2,8 млн унций.
5. Прогноз по капитальным затратам также предполагает рост с текущих $653 млн до $1000-1100 млн. Компания планирует увеличивать мощности по переработке руды, улучшать нынешнее производство, а также развивать проект Сухой лог, запуск которого предполагается в 2026-2027 году.
6. Чистый долг на уровне 0,67х, что является минимальным значением за последние 5 лет.
7. По мультипликаторам Полюс оценивается нейтрально. EV/EBITDA 7.5х, P/E 10.1x. При текущих ценах на золото Полюс оценен вполне справедливо.
У компании был рекордный 2020 год благодаря росту цен на золото, девальвации рубля и стабильному производству золота. В 2021 году производство должно снизиться на 2,5%, что вряд ли будет ощутимо на акциях. Себестоимость по прогнозу менеджмента может немного вырасти из-за усложнения извлечения на ряде месторождений, однако сильных изменений вряд ли стоит ожидать. Полюс остается самой эффективной компанией в секторе. Главный вопрос теперь лежит в плоскости цен на золото. Мы считаем, что для аккуратных покупок/докупок можно пользоваться текущей ситуацией.
Полюс сегодня представил финансовые показатели за 2020 год и 4 квартал в частности. Мы традиционно предлагаем посмотреть на основные моменты отчета и выяснить, что следует ожидать от компании дальше.
1. Выручка на рекордных уровнях. Рост составил 41%. Такая динамика обусловлена в первую очередь ростом цен на золото в рублях (см. в посте выше). В целом мы ожидаем продолжения этой тенденции. Однако и не исключаем коррекционного движения по золоту.
2. EBITDA выросла на 54%, а скорректированная чистая прибыль прибавила 68%. Девальвация рубля и рост цен на золото крайне позитивны для отечественных золотодобытчиков.
3. На дивиденды за второе полугодие 2020 года менеджмент будет рекомендовать порядка $5,09, что в пересчете на рубли составляет порядка 390 рублей. Годовая дивидендная доходность равна 4,4%.
4. Менеджмент прогнозирует снижение производства золота по итогам 2021 года до 2,7 млн унций с 2,77 млн в 2020 году. Это вызвано снижением содержания золота на месторождении Олимпиада из-за переноса ряда вскрышных работ. В 2022-2023 годах производство должно восстановится до 2,8 млн унций.
5. Прогноз по капитальным затратам также предполагает рост с текущих $653 млн до $1000-1100 млн. Компания планирует увеличивать мощности по переработке руды, улучшать нынешнее производство, а также развивать проект Сухой лог, запуск которого предполагается в 2026-2027 году.
6. Чистый долг на уровне 0,67х, что является минимальным значением за последние 5 лет.
7. По мультипликаторам Полюс оценивается нейтрально. EV/EBITDA 7.5х, P/E 10.1x. При текущих ценах на золото Полюс оценен вполне справедливо.
У компании был рекордный 2020 год благодаря росту цен на золото, девальвации рубля и стабильному производству золота. В 2021 году производство должно снизиться на 2,5%, что вряд ли будет ощутимо на акциях. Себестоимость по прогнозу менеджмента может немного вырасти из-за усложнения извлечения на ряде месторождений, однако сильных изменений вряд ли стоит ожидать. Полюс остается самой эффективной компанией в секторе. Главный вопрос теперь лежит в плоскости цен на золото. Мы считаем, что для аккуратных покупок/докупок можно пользоваться текущей ситуацией.
#полюс #аналитика
Сегодня вышел отчет Полюса, но комментировать там особо нечего. Компания оценивается справедливо. По Полюсу есть четкая зависимость от цен на золото в рублях. Пока с учетом временного характера инфляции в США и ожидаемого подъема ставки, рост золота не ожидается. С другой стороны в рублях золото всегда растет. Поэтому в качестве хэджа портфеля и аллокации на золото Полюс можно использовать. Однако краткосрочной идеи тут нет
Сегодня вышел отчет Полюса, но комментировать там особо нечего. Компания оценивается справедливо. По Полюсу есть четкая зависимость от цен на золото в рублях. Пока с учетом временного характера инфляции в США и ожидаемого подъема ставки, рост золота не ожидается. С другой стороны в рублях золото всегда растет. Поэтому в качестве хэджа портфеля и аллокации на золото Полюс можно использовать. Однако краткосрочной идеи тут нет
#аналитика #полюс #полиметалл
"Прокси на золото в рублях"
По поводу Полюса и Полиметалла. Как мы уже говорили ранее, обе эти компании являются "прокси на золото в рублях". Это значит: куда пойдет золото, туда пойдут и они. Почему так? Потому что в ближайшей перспективе мы не видим значимых внутренних драйверов в этих компаниях (рост производства или снижение себестоимости).
Как видно из графика, корреляция с золотом в рублях более чем очевидна. Однако в моменте золотодобытчики снижаются быстрее, чем золото. Условно, Полюс должен стоить 13500, а Полиметалл 1500. Наши игроки закладывают падение золота заранее, поэтому есть такой дисконт.
Покупать ли сейчас? Если Вы готовы к дальнейшему падению золота, то да. Но, как нам кажется, лучше дождаться, пока золото хотя бы покажет признаки разворота или рубль - признаки слабости. С учетом того как в последние дни растут доходности по 10-леткам США (золото имеет обратную корреляцию с ними), покупая сейчас, Вы «выезжаете на встречку».
"Прокси на золото в рублях"
По поводу Полюса и Полиметалла. Как мы уже говорили ранее, обе эти компании являются "прокси на золото в рублях". Это значит: куда пойдет золото, туда пойдут и они. Почему так? Потому что в ближайшей перспективе мы не видим значимых внутренних драйверов в этих компаниях (рост производства или снижение себестоимости).
Как видно из графика, корреляция с золотом в рублях более чем очевидна. Однако в моменте золотодобытчики снижаются быстрее, чем золото. Условно, Полюс должен стоить 13500, а Полиметалл 1500. Наши игроки закладывают падение золота заранее, поэтому есть такой дисконт.
Покупать ли сейчас? Если Вы готовы к дальнейшему падению золота, то да. Но, как нам кажется, лучше дождаться, пока золото хотя бы покажет признаки разворота или рубль - признаки слабости. С учетом того как в последние дни растут доходности по 10-леткам США (золото имеет обратную корреляцию с ними), покупая сейчас, Вы «выезжаете на встречку».
#комментарий #полюс
Российские золотодобывающие компании успешно переориентировали экспорт металла в Азию на фоне санкций, хотя и с ростом издержек, следует из январского обзора Kept.
В обзоре сказано, что в марте прошлого года активизировался экспорт в Турцию, в мае—июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг, Таиланд и Индию. При этом в Kept отмечают, что российские производители сохраняют возможность поставок в недружественные страны за счет переаффинажа золота на предприятиях в Казахстане или ОАЭ, у которых есть статус good delivery. Однако уход с традиционных рынков привел к росту себестоимости добычи, на которую негативно влияет удорожание логистики, трудовых и энергетических ресурсов. По мнению аналитиков и экспертов, важным фактором конкурентоспособности будет курс рубля.
Стоит сказать, что золотодобывающим компаниям удалось достаточно быстро переориентировать объемы экспорта. Если ранее они продавали прям «у порога» завода банкам, то теперь приходится ещё и возить грузы. Безусловно, это ведет к росту себестоимости, однако вряд ли он будет сильно заметен. Ключевой фактор, влияющий на себестоимость – это курс рубля. Как мы ранее говорили, курс в диапазоне 70-80 за доллар является оптимальным для большинства компаний в РФ. Соответственно, сейчас, когда и курс около нижней границы и цена на золото достаточно высока золотодобытчики чувствуют себя прекрасно. Ещё одним позитивным фактором инвестирования в такие компании выступает их хэдж от падения цен на нефть или влияния нефтяного эмбарго, т.к. при падении экспорта нефти в РФ может начаться девальвация, а золотодобывающие компании будут от этого выигрывать. В секторе нашим фаворитом является Полюс.
Утренний комментарий за 18 января 2023
Российские золотодобывающие компании успешно переориентировали экспорт металла в Азию на фоне санкций, хотя и с ростом издержек, следует из январского обзора Kept.
В обзоре сказано, что в марте прошлого года активизировался экспорт в Турцию, в мае—июне начали увеличиваться поставки в Китай, Гонконг, Таиланд и Индию. При этом в Kept отмечают, что российские производители сохраняют возможность поставок в недружественные страны за счет переаффинажа золота на предприятиях в Казахстане или ОАЭ, у которых есть статус good delivery. Однако уход с традиционных рынков привел к росту себестоимости добычи, на которую негативно влияет удорожание логистики, трудовых и энергетических ресурсов. По мнению аналитиков и экспертов, важным фактором конкурентоспособности будет курс рубля.
Стоит сказать, что золотодобывающим компаниям удалось достаточно быстро переориентировать объемы экспорта. Если ранее они продавали прям «у порога» завода банкам, то теперь приходится ещё и возить грузы. Безусловно, это ведет к росту себестоимости, однако вряд ли он будет сильно заметен. Ключевой фактор, влияющий на себестоимость – это курс рубля. Как мы ранее говорили, курс в диапазоне 70-80 за доллар является оптимальным для большинства компаний в РФ. Соответственно, сейчас, когда и курс около нижней границы и цена на золото достаточно высока золотодобытчики чувствуют себя прекрасно. Ещё одним позитивным фактором инвестирования в такие компании выступает их хэдж от падения цен на нефть или влияния нефтяного эмбарго, т.к. при падении экспорта нефти в РФ может начаться девальвация, а золотодобывающие компании будут от этого выигрывать. В секторе нашим фаворитом является Полюс.
Утренний комментарий за 18 января 2023
🔥11👍3
#полюс #СОЛИДнаяИдея
Вчера вышел отчет Полюса, кратко пробежимся по основным моментам.
2022 год был для компании слабым в первую очередь в операционном плане. Коэффициент извлечения золота из руды снизился, а большого желания его увеличивать особенно в начале прошлого года у менеджмента не было. Отсюда и слабые показатели по выручке и EBITDA.
Тем не менее, всё самое интересное у Полюса впереди. Добыча золота должна вырасти до 2,8-2,9 млн унций, т.е. выйти на рекорды за счет более богатых руд. Реализация также должна быть рекордной. Маржинальность должна вырасти за счет большего извлечения и слабого курса рубля. Также Полюс решил ускорить инвестиционную программу, чтобы в следующие годы быть способным увеличивать добычу.
Отметим, что компания должна вернуться к выплате дивидендов и в ближайший месяц объявить дивиденд. Мы ждем порядка 435 рублей за 2022 год, что предполагает чуть меньше 5% дивдоходность.
Полюс по-прежнему является нашей ставкой на завершение цикла повышения ставки в США в этом году, а также на слабый рубль. Мы слегка повышаем целевую цену до 13800 рублей за акцию. Рекомендация «покупать».
Вчера вышел отчет Полюса, кратко пробежимся по основным моментам.
2022 год был для компании слабым в первую очередь в операционном плане. Коэффициент извлечения золота из руды снизился, а большого желания его увеличивать особенно в начале прошлого года у менеджмента не было. Отсюда и слабые показатели по выручке и EBITDA.
Тем не менее, всё самое интересное у Полюса впереди. Добыча золота должна вырасти до 2,8-2,9 млн унций, т.е. выйти на рекорды за счет более богатых руд. Реализация также должна быть рекордной. Маржинальность должна вырасти за счет большего извлечения и слабого курса рубля. Также Полюс решил ускорить инвестиционную программу, чтобы в следующие годы быть способным увеличивать добычу.
Отметим, что компания должна вернуться к выплате дивидендов и в ближайший месяц объявить дивиденд. Мы ждем порядка 435 рублей за 2022 год, что предполагает чуть меньше 5% дивдоходность.
Полюс по-прежнему является нашей ставкой на завершение цикла повышения ставки в США в этом году, а также на слабый рубль. Мы слегка повышаем целевую цену до 13800 рублей за акцию. Рекомендация «покупать».
👍21
#СОЛИДнаяИдея #полюс
Итак, совет директоров Полюса объявил дивиденды за 2022 год. Сюрпризом они не были, выплата как и предполагалась по дивполитике. Однако рынок видимо ждал большего. Что ж, разбаловал российского инвестора Сбер и Лукойл)
Но самое главное, это не текущий дивиденд, а форвардный (принцип нашей стратегии ДУ "Дивидендный рантье"). 2023 год для Полюса может быть рекордным, имейте это ввиду.
Итак, совет директоров Полюса объявил дивиденды за 2022 год. Сюрпризом они не были, выплата как и предполагалась по дивполитике. Однако рынок видимо ждал большего. Что ж, разбаловал российского инвестора Сбер и Лукойл)
Но самое главное, это не текущий дивиденд, а форвардный (принцип нашей стратегии ДУ "Дивидендный рантье"). 2023 год для Полюса может быть рекордным, имейте это ввиду.
🔥26👍15🤣6
Что ж, Полюс решил в последний момент отменить дивиденды за 2022 год. Компания ссылается на введение санкций в отношении неё.
Как мы уже комментировали, теперь возможны проблемы с хождением денег зарубежным держателям акций (адр) Полюса. Возможно поэтому решили отменить дивиденды.
Сама выплата планировалась небольшая, сейчас всё внимание на полугодовые результаты и решение по дивидендам на основании их (август-сентябрь).
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25😱2
Не можем пройти мимо новости о предстоящем СД по дивидендам в Полюсе.
Важно даже не то, что вышел этот сущфакт, а пресс-релиз на сайте компании. Вот основные выдержки:
Исходя из текущего количества акций в обращении (без учета акций, находящихся в собственности дочерних обществ Компании), совокупный объем дивидендов может составить 30% от скорректированного показателя EBITDA за последние 4 завершенных квартала (9 месяцев 2024 года и 4 квартал 2023 года), что соответствует действующей дивидендной политике «Полюса».
Мягко говоря, это очень круто. Компания хочет заплатить сразу за год, при этом сделать выплату только на бумаги в обращении, т.е. без учета 30% квазиказначеек.
Второй момент, что вероятность одобрения дивидендов тут очень высокая (в 2023 году отменяли рекомендацию), т.к. менеджмент прямо говорит, что из-за высокой конъюнктуры компания хочет соблюсти баланс между инвестициями и дивидендами. По сути, прямо говорят, что дивиденды будут, а также будет представлен обновленный план по Сухому Логу.
Алексей Востоков, генеральный директор ПАО «Полюс», прокомментировал:
Внешнеэкономическая обстановка продолжает оставаться напряженной, однако текущая благоприятная ценовая конъюнктура на рынке золота вкупе с жестким контролем издержек и фокусом на повышение операционной эффективности позволяет «Полюсу» рассчитывать на поддержание высокого уровня кредитоспособности. Компания остается приверженной выполнению своих стратегических целей по долгосрочному наращиванию производства благодаря реализации масштабных инвестиционных проектов — прежде всего Сухого Лога. Мы завершаем реинжиниринг проекта и планируем раскрыть инвесторам его результаты до конца 2024 года. Совет директоров решил рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2024 года, чтобы соблюсти баланс между реинвестированием средств в основной капитал Компании, поддержанием финансовой устойчивости и выплатами дивидендов.
Соответственно, т.к. Полюс вновь встал к миноритариям лицом, то бумаги становятся интересны. По дивиденду мы ожидаем порядка 1340-1400 рублей, т.е. дивдоходность 9,5%. По потенциалу роста видим ориентир в 17000-18000 рублей за бумагу.
P.S. Полюс у нас есть в стратегии ДУ Акции Роста, покупали ещё на прошлой неделе, хотя и не рассчитывали на дивиденды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍41😁11🔥7😱4❤1
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ «ПОЛЮСА» РЕКОМЕНДОВАЛ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024 Г. В РАЗМЕРЕ 1 301,75 РУБ. НА АКЦИЮ — КОМПАНИЯ
p.s. (c) И не говорите, что не предупреждал)
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😁22👍13🤯4😱1
В Полюсе сегодня жор :) видимо кто-то посмотрел утренний выпуск на РБК с Дмитрием)
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35😁19🔥10🤣6
По поводу Полюса.
Сегодня компания отчиталась за прошлый год. Если коротко, то результаты лучше ожиданий, но прогноз на 2025 год хуже ожиданий.
Добыча и реализация золота превысила 3000 тыс. унций. Однако на 2025 год компания прогнозирует 2500-2600 тыс. унций из-за снижения содержания золота в переработке на фоне вскрышных работ на пятой очереди карьера на Олимпиаде (самое основное месторождение Полюса). И 2026-2027 год добыча будет такая же.
Капитальные расходы: перенос части капитальных расходов с 2024 года на 2025 год. В итоге будет рекордный CAPEX в 2,2-2,5 млрд. долларов по сравнению с 1,2 млрд. в 2024 году.
Также был дан прогноз по росту себестоимости, но на наш взгляд, менеджмент Полюса немного перестраховывается.
Как итог, изменения большие, но итоговое влияние на оценку минимальное, по крайней мере у нас в моделях. Полюс торгуется по EV/EBITDA 4.7х при средней 7,5х, при этом выплачивает дивиденды и планирует доплатить свыше 30% от EBITDA за 4 кв. 2024. По нашим прикидкам выплата будет в районе 550-700 рублей. Наша целевая цена неизменна – 34000 рублей в ценах до дробления акций или 3400 рублей после, рекомендация «покупать».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍45❤4🤯3