🏦⛏🍏🔋🍏#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для российского рынка была нейтральной. Индекс Мосбиржи достигнув зоны сопротивления в 2950-3000 перешел в боковое движение. Настроения участников торгов пока тоже нейтральные. Переговорный трек с США пока идет на уровне «прощупывания почвы», что не дает повода ни медведям, ни быкам на доминирование на рынке акций. Данные по недельной инфляции, за которыми рынок стал внимательно следить, также относительно нейтральные. В целом можно сказать, что идет определенная ребалансировка портфелей, позиции в некоторых акциях подрезаются, в некоторых наращиваются.

Из наших идей особо отметим бумаги Полюса. Та недооценка, которую мы вскрыли ещё в конце ноября, была рынком наконец-то замечена. Акции уже выросли с момента выхода идеи на 20%, плюс был практически 10% дивиденд. Мы по-прежнему рекомендуем к покупке Полюс с целевой ценой 22160 рублей или 2216 после планируемого дробления акций.

Также сегодня вышел операционный отчет X5. Отчет сильный, можно сказать, практически образцовый для крупного ритейлера. Рост торговой площади, рост выручки более 20%, ускорение по росту трафика, рост среднего чека на величину продуктовой инфляции, рост доли онлайна. Главная интрига на МСФО отчете в марте – это маржинальность по EBITDA, которая должна быть ниже прошлого года. Также в марте мы ожидаем объявления новой дивидендной политики, что послужит мощным катализатором для оценки акций. Целевая цена на 2025 год 3700 рублей после дивидендов.

На прошлой неделе выходил операционный отчет Т-Технологий. В целом отражаются все тенденции, которые мы видели ранее: снижение кредитного портфеля в декабре, изменение кредитного портфеля в пользу более доходных сегментов, оптимизация расходов после поглощения Росбанка. В марте компания должна представить уже МСФО отчет, после чего мы обновим целевую цену по бумагам Т-Технологий.

Акции Ленты обновили максимумы 2024 года, а Новатэк пока демонстрирует нейтральную динамику.

Еженедельный обзор инвестидей 27-31 января 2025

🍏#X5 #СОЛИДнаяИдея
Пришел купец и в X5 на падающем рынке

🍏#X5 #СОЛИДнаяИдея
Акции X5 сегодня обновили исторические максимумы. Историческое событие)

Когда бумага обновляет исторические максимумы тут есть 2 интересных факта.

1. Все, кто покупал и не продал, уже в плюсе
2. У бумаги нет каких либо технических уровней выше, зона космоса или свободного полета

🍏⛏🍏🔋🏦#СОЛИДнаяИдея
Прошедшая неделя для российского рынка пока также проходит в нейтральном ключе. Главные общерыночные новости пока происходят на Западе, где вновь избранный президент США Дональд Трамп активно исполняет предвыборные обещания, а конкретно вводит ввозные пошлины на Канаду, Мексику и Китай. В целом можно трактовать это событие как «мягкие санкции» в отношении этих стран от США. На Россию напрямую такие решения не влияют, хотя могут привести к волатильности на сырьевых рынках. Пока мы лишь видим обвал глобальных индексов, криптовалюты и рост котировок золота.

На российском рынке начался сезон корпоративных отчетов. Первой традиционно выпускает МСФО Северсталь. По отчету уже видна кричащая картина положения дел в секторе металлургии и девелопмента. У Северстали впервые с 2016 года нет свободного денежного потока. Отчасти это вызвано ростом капитальных расходов в рамках инвестпрограммы, но и снижение EBITDA повлияло не меньше. При этом стоит помнить, что Северсталь является образцовой компанией в плане эффективности. Поэтому если у лидера такие проблемы, то у более слабых компаний ситуация ещё хуже.

Среди наших идей мы делаем акцент на ритейл, банки, газовый бизнес и золотодобычу. За месяц рост был по всем идеям: X5 обновила исторические максимумы, Новатэк на фоне невключения в санкции ЕС вырос до 1100 рублей или уровня лета 2024 года, Лента продолжила обновлять максимумы с начала года, а Полюс технически находится в консолидации после мощного роста. С учетом обновления исторических максимумов по золоту, думаем, что недолго осталось ждать и обновления максимумов в самом Полюсе. Сегодня также должно состояться собрание акционеров в Полюсе, на котором акционеры должны будут одобрить дробление акций 1 к 10. Ожидаем, что приостановка торгов будет не более чем на неделю, как было в кейсе Норникеля.

Еженедельный обзор инвестидей 3-7 февраля 2025

🏦⛏🍏🍏🔋#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок после почти месячного боковика пытается продолжить восходящее движение. Переговорный трек, как мы его называем, продолжается, что подпитывает позитивный сентимент. Индекс Мосбиржи пытается закрепиться выше 3000 пунктов. Что интересно, консенсус брокеров по индексу Мосбиржи примерно на уровне 3200 пунктов, т.е. апсайд всего 6%. Однако, как нам кажется, эти прогнозы не учитывали изменения в сентименте и траектории ключевой ставки. Мы смотрим на рынок более оптимистично.

По нашим идеям продолжается восходящее движение. Акции Ленты после публикации годового операционного отчета достигли отметки в 1500 рублей. По факту, отчет оказался на уровне наших ожиданий, хотя для рынка был сюрпризом. Мы по-прежнему видим потенциал в Ленте, ждем публикацию финансовой стратегии этой весной, целевую цену пока не пересматриваем и оставляем на уровне 2060 рублей на горизонте года.

Т-Технологии растут на общем сентименте и ожиданиях сильного объединенного отчета Росбанка и Т-Банка, Новатэк подрастает в том числе за счет роста цен на газ в Европе, Полюс пользуется интересом из-за роста цен на золото, а X5 обновляет исторические максимумы в ожидании больших дивидендов.

Также хотим напомнить, что в стратегиях ДУ мы используем все эти идеи. С начала года по 07.02.2025 «Дивидендный рантье» показал +9,8%, «Акции Роста» +10,6%, «Российские акции 1» +10,6%, а индекс Мосбиржи полной доходности +3,5%.

Еженедельный обзор инвестидей 10-14 февраля 2025

🔋🏦🍏🍏⛏#СОЛИДнаяИдея
По нашим идеям мы решили сделать смелый апдейт. Мы исходим из оптимистичных, но как нам кажется, реальных двух предпосылок. Первая – окончание СВО и частичное снятие санкций на горизонте года. Вторая – замедление инфляции, в том числе из-за первой предпосылки, что приведет к снижению ставки, а значит и к снижению безрисковых доходностей. В своих моделях мы теперь закладываем безрисковую доходность на уровне 12% - считаем, что именно на такую доходность снизятся длинные ОФЗ. Мы считаем, что в случае реализации этих предпосылок на рынок будет приток ликвидности из денежного рынка и депозитов, что мы уже видим с начала года.

Отдельный вопрос касательно нерезидентов. С одной стороны, часть нерезидентов, которые застряли на счетах «С» при их разблокировке будут стоять в очередь на вывод капитала из РФ. С другой стороны, в мире немало инвесторов, которые готовы отыграть наступление мира и восстановление российской экономики после СВО. Например, мы видим, что на Варшавской фондовой бирже инвесторы активно скупают акции украинских компаний. Фондовый индекс UTX вырос в долларах с начала 2025 года уже на 80%. Индекс РТС, например, прибавил лишь 30%. Конечно, всё будет зависеть от условий мирного договора, решений ЦБ и правительства по контролю капитала и так далее. В идеале здесь будет найден баланс. Но и риски тоже есть, в первую очередь повышенная волатильность на валютном и фондовом рынке.

Ещё раз подчеркиваем, что мы специально заложили оптимистичные предпосылки, чтобы понять, где будет покупать уже поздно даже в лучшем сценарии. Итого мы обновляем целевые цены по нашим ТОП-5 акциям:

🏦Т-Технологии 5000 рублей (старая целевая цена 3450)

⛏Полюс 34000 (старая целевая цена 22160)

🍏Лента 2600 (старая целевая цена 2060)

🔋Новатэк 2800 (старая целевая цена 1500)

🍏X5 Group 4500 после спецдивидендов (старая целевая цена 3700)

Может ли что-то пойти не так? Безусловно. Самый базовый риск – это срыв переговоров и усиление санкций. Тогда можно на долгое время забыть о таких целевых ценах, по крайней мере, кроме Полюса, т.к. в таком случае будет очередное ослабление рубля.

Еженедельный обзор инвестидей 17-21 февраля 2025

🔋🏦🍏🍏⛏#СОЛИДнаяИдея
Сегодня был объявлен день «самых жестких санкций» против России. Однако реакция рынка на события довольно умеренная. В то время как США и РФ сближаются, ЕС и Великобритания, наоборот, усиливают конфронтацию с РФ. Безусловно, санкции оказывают негативное влияние на российские компании, однако сегодня ничего критического введено не было. Переговорный трек по-прежнему продолжается с главным геополитическим субъектом – США, и пока для России всё складывается весьма неплохо.

Мы по-прежнему считаем, что сейчас время «идти в риск», а значит основу портфеля должны составлять акции и длинные облигации. В упрощенном виде инвестиционная идея выглядит следующим образом: окончание СВО приведет к снижению бюджетных расходов и расходов на оборону, снижению инфляции и улучшению рынка труда. ЦБ в ответ на это будет снижать ставку. В результате за счет более низкой безрисковой ставки и снижения геополитической премии российские акции должны стоить дороже, даже не считая изменений по прибыли. Длинные облигации дают наибольший доход при снижении ставки. Рынок при этом дает возможность постепенно заходить в эти инструменты. Так что время у инвесторов «на подумать» всё ещё есть.

По нашим идеям без изменений.

Еженедельный обзор инвестидей 24-28 февраля 2025

⛏#полюс #СОЛИДнаяИдея

По поводу Полюса.

Сегодня компания отчиталась за прошлый год. Если коротко, то результаты лучше ожиданий, но прогноз на 2025 год хуже ожиданий.

Добыча и реализация золота превысила 3000 тыс. унций. Однако на 2025 год компания прогнозирует 2500-2600 тыс. унций из-за снижения содержания золота в переработке на фоне вскрышных работ на пятой очереди карьера на Олимпиаде (самое основное месторождение Полюса). И 2026-2027 год добыча будет такая же.

Капитальные расходы: перенос части капитальных расходов с 2024 года на 2025 год. В итоге будет рекордный CAPEX в 2,2-2,5 млрд. долларов по сравнению с 1,2 млрд. в 2024 году.

Также был дан прогноз по росту себестоимости, но на наш взгляд, менеджмент Полюса немного перестраховывается.

Как итог, изменения большие, но итоговое влияние на оценку минимальное, по крайней мере у нас в моделях. Полюс торгуется по EV/EBITDA 4.7х при средней 7,5х, при этом выплачивает дивиденды и планирует доплатить свыше 30% от EBITDA за 4 кв. 2024. По нашим прикидкам выплата будет в районе 550-700 рублей. Наша целевая цена неизменна – 34000 рублей в ценах до дробления акций или 3400 рублей после, рекомендация «покупать».

🔋🍏🍏⛏🏦#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок продолжает консолидироваться. Индекс Мосбиржи почти месяц находится в боковике. При этом продолжаются оттоки из фондов денежного рынка. По всей видимости, часть денег перетекает в облигации, т.к. индекс RGBI вырос за месяц на 8%. Такое поведение биржевых игроков вполне оправдано, т.к. в случае окончания СВО ЦБ неизбежно придется снижать ставку, дабы купировать признаки рецессии в экономике.

Рынок сейчас крайне новостной. Любое заявление Трампа или других политиков приводит то к покупкам, то к продажам бумаг. Здесь важно не поддаваться рыночному шуму, а следить за общей тенденцией. Пока для РФ всё складывается более чем неплохо, а команда Трампа работает достаточно быстро. Уже на этой неделе будет раунд торгов между США и Украиной, после чего можно ожидать контактов РФ и США. По информации ряда западных СМИ советники Трампа уже работают над проектами снятия или ослабления санкций в отношении РФ, в том числе в нефтегазовой сфере. Российский рынок практически игнорирует эти статьи, хотя нам кажется, что вероятность положительного исхода крайне высока.

Что касается наших идей, то тут есть две очевидные «ставки на мир». Это Новатэк и Т-Технологии. По сути, вся идея здесь в снятии или ослаблении санкций, плюс в снижении ключевой ставки. Акции Ленты и X5 мы держим в качестве дешевых историй, которые устойчивы к рецессии в экономике. На фоне снижения ставки мы ждем переоценку по мультипликаторам. Полюс – отдельная история, в основном это ставка на Сухой лог и переоценку вслед за ростом цен на золото, плюс хэдж портфеля. Кстати, Полюс сегодня объявил финальные дивиденды за 4 кв. 2024 года в размере 730 рублей, что было даже выше наших ожиданий (хотя рынку почему-то не понравилось). Также ждем завтра объявление дивидендов Новатэком (порядка 46 рублей), а в конце марта ждем новую дивидендную политику от X5.

p.s. И в очередной раз напомним, что таргеты по компаниям мы сделали специально завышенными, т.к. в оценку уже заложили снижение ставок и снятие геополитической напряженности. Так что можно рассматривать эти цены, как справедливые при оптимистичном сценарии (хотя для нас базовый).

Еженедельный обзор инвестидей 10-14 марта 2025

🏦#СОЛИДнаяИдея
По поводу Т-Технологий.

Напомним, что у рынка был скепсис по поводу заявлений менеджмента Т-Технологий касательно рентабельности капитала выше 30%. Однако даже «переварив» Росбанк, ROAE по итогам четвертого квартала составила 30,2%. Более того, прогноз на 2025 год также предполагает рентабельность выше 30% и рост чистой прибыли более чем на 40%.

Отдельно отметим, снижение кредитного портфеля квартал к кварталу, что в целом соответствует динамике сектора, плюс Т-Банк оптимизирует уже объединенный кредитный портфель, ожидая погашения низкорентабельных кредитов и наращивания высокорентабельных.

Плюсом идет оптимизация расходов после объединения. Коэффициент Расходы/доходы ниже 50%, что для Т-Банка очень хорошо, в отличие от предыдущих лет.

Как итог, мы приняли решение пересмотреть целевую цену по акциям Т-Технологий до 6500 рублей (почти как мы когда-то ставили в июне 2024 года). Снижение ключевой ставки для бизнеса банка должно быть нейтрально, в отличие от Совкомбанка и других банков. Но общее снижение безрисковой доходности вкупе с ростом прибыли должны обеспечить переоценку бумаг.

🔋⛏🍏🍏🏦#СОЛИДнаяИдея
Итак, прошедшие две недели рынок продолжил консолидироваться. Переговоры в Эр-Рияде идут, наблюдается постепенный прогресс. Фактически, переговоры так и должны идти, но уже контуры будущего соглашения между США и РФ уже вырисовываются. Мы считаем, что базовый сценарий – это снятие части санкций уже в течение 2025 года, а также вход американских компаний в капитал российских или создание будущих совместных предприятий. По крайней мере, мы уже видим по сообщениям Блумберг, что американцы перестали следить за исполнением санкций на российскую нефть. Такая ситуация может быть и в других секторах. Однако более важно, как будет себя ключевая ставка при предстоящих больших геополитических изменениях?

ЦБ на последнем заседании ещё раз подчеркнул, что не учитывает в прогнозе и решениях по ставке потепление отношений между США и РФ, и не закладывает окончание конфликта на Украине. Как нам кажется, ставка может снижаться стремительно, в случае успеха на переговорах. А уже это в свою очередь приведет к движению и рынок акций, и рынок облигаций, и перетоки с денежного рынка на фондовую секцию. Поэтому мы по-прежнему считаем, что сейчас самое время «идти в риск» и «не рисковать» является большим риском. Если не сейчас, то когда?

По нашим идеям выходили отчетности, в частности по X5 и Т-Технологиям. В X5, как нам кажется, рынок не понял, что дивиденды в 648 рублей на акцию – это уже на новое количество акций и это только первая выплата. Далее за 2025 год мы ждем порядка 772 рублей, разбитые на осень 2025 и лето 2026. Итого, по нашим прикидкам, выплата внутри 2025 года может превысить 1000 рублей на акцию. Также отметим, что выплата спецдивидендов будет лишь в июле, а это значит, что компания ещё заработает на кубышке за первое полугодие. Мы пока не пересматриваем целевую цену, по-прежнему позитивно оцениваем акции с целью в 4500 после дивидендных гэпов. Т-Технологии сильно отчитались за прошлый год. Самое главное, это поддержание рентабельности выше 30%. По этой идее мы обновили целевую цену до 6500 рублей.

Еженедельный обзор инвестидей 24-28 марта 2025

🏦⛏🔋🍏🍏#СОЛИДнаяИдея
Майские праздники завершились, но волатильность на рынках никуда не ушла. Почти каждый день выходят разные новости, влияющие на рынок. Однако весь информационный поток можно поделить на четыре группы:

1. Новости по геополитике и переговорах.

2. Новости по инфляции и ключевой ставке

3. Новости по тарифам Трампа и рынка сырья

4. Корпоративные новости по компаниям

Причем мы расположили эти четыре группы в порядке важности для рынка. Текущая безумная волатильность изматывает многих инвесторов, особенно новичков. Хотя наша рекомендация остается прежней: на рынке не надо суетится, надо выбрать стратегию и придерживаться её. Свои наиболее вероятные сценарии по рынку мы выдали на нашем стратегическом вебинаре в конце апреля. На наш взгляд, сейчас время идти в риск, т.к. соотношение риска и доходности сильно смещено в сторону доходности. Давайте кратко пробежимся по раскладкам по этим четырем группам.

1. Если переговоры проваливаются, тогда рынок отреагирует небольшим снижением. Новые санкции ЕС вряд ли сильно заденут РФ, так же, как и санкции США. Если переговоры будут успешными, тогда рынок сильно вырастет.

2. Мы уже видим замедление инфляции по недельным данным. Высока вероятность, что уже по итогам мая инфляция в годовом выражении опустится ниже 10%. Тогда у ЦБ уже будет повод начать снижение ставки в июне. А это сильно позитивно для рынка акций и облигаций. Если не начнет снижение, тогда бумаги будут на месте, т.к. это сейчас в цене.

3. Здесь мы видим четкое исполнение нашего прогноза. Введение пошлин, а затем их снижение – это стиль Трампа. По сути, вся паника на мировых рынках уже откуплена.

4. Корпоративные новости выходят смешанные. Наша задача – отбирать наиболее сильные бумаги.

Собственно, пару слов про них. X5 слабо отчиталась за первый квартал. Основная проблема в низкой маржинальности. Но отчасти это разовый эффект, и менеджмент также подтвердил прогноз на этот год. Мы обновили модель, но целевая цена практически не изменилась. Лента, наоборот, отчиталась сильно и чуть лучше ожиданий. Также обновили модель, но целевую цену менять не стали. По Новатэку и Полюсу прошли дивидендные отсечки. Новатэк – одна из главных ставок на мирное урегулирование, где также риск-доходность ассиметричны. Полюсу для роста необходима девальвация рубля, т.к. золото в рублях практически на одном месте с ноября 2024 года. Но даже без этого фактора Полюс может стоить дороже за счет развития Сухого Лога. По Т-Технологиям без особых изменений.

Еженедельный обзор инвестидей 12-16 мая 2025

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

📊#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок замер в ожидании дальнейших драйверов. Многие трейдеры видят фигуру «треугольник» по индексу Мосбиржи. Глобально мы по-прежнему видим 2 основных триггера для российского рынка – это геополитика и ключевая ставка. По первому пункту уже сегодня вечером будут очередные новости. По второму пункту – через 3 недели. 6 июня состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы видим всё больше аргументов в пользу снижения ставки уже на этом заседании. Это и замедление инфляции, и практически остановка кредитования, и крепкий рубль, и намеки от Министра Финансов Силуанова по «возможностям для решений по ДКП». Мы заявляем смелый прогноз – ждем снижение ставки до 19%.

По нашим идеям ожидаем отчетности Т-Технологий 22 мая, в остальном без изменений. Весь фокус рынка сейчас на темах, которые мы затрагиваем выше.

Еженедельный обзор инвестидей 19-23 мая 2025

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

🏦#СОЛИДнаяИдея
По поводу Т-Технологий.

Как вы знаете, компания у нас находится в топе инвестиционных идей на этот год. Если совсем упростить, то идея состоит из двух компонентов: прибыль вырастет на 40%+ за год, что даст рентабельность капитала выше 30%, второй компонент – снижение ключевой ставки. Отчет за первый квартал показывает рост прибыли на 50%, но рентабельность лишь 24,6%. Менеджмент тем не менее, говорит, что они достигнут рентабельности в 30%. Какие есть предпосылки для этого? Мы по итогам конференц-звонка выделили следующие:
1. Сокращение расходов на привлечение клиентов и завершение интеграции Росбанка, что приведет к улучшению рентабельности в части расходов.
2. Рост кредитного портфеля начиная со второго квартала, а в случае снижения ставки более активными темпами, т.к. есть хороший запас по капиталу.
3. Чистая процентная маржа должна улучшиться в следующих кварталах, т.к. снижается стоимость пассивов, а доходность активов стабильна.
4. В целом происходит рост комиссионного дохода и прочих доходов

Мы не меняем рекомендацию по Т-Технологиям, по-прежнему видим высокий потенциал с целевой ценой 6500 на горизонте 12 месяцев.

Дмитрий "Дивидендный рантье" Донецкий

🏦#СОЛИДнаяИдея
Российский рынок пока пребывает в пессимистичном настроении. Надежды на быстрое решение геополитического вопроса окончательно иссякли, впереди суровая реальность с фактической рецессией в гражданской части экономики. Уже почти не осталось компаний на рынке, которые чувствуют себя великолепно и не ощущают влияние сверхжесткой денежно-кредитной политики. Компании без долговой нагрузки или с незначительной нагрузкой сталкиваются с падением спроса, а компании с высоким долгом ещё и получают сокрушительный удар со стороны процентных расходов.

Давайте пробежимся более конкретно. Черная металлургия – худшие кварталы с 2013 года, цветная металлургия – сильно страдает от крепкого рубля, низких цен и роста расходов, золотодобыча – более-менее хорошо себя чувствует только Полюс, т.к. это уникальный актив. Нефтегаз – сильный рубль и слабая динамика по нефти дает слабые результаты в этом году, девелоперам особо тяжело при таких ставках вести бизнес, телекомы задыхаются в процентных платежах, IT-сектор страдает, т.к. обслуживает другие сектора, которым сейчас плохо, продовольственные ритейлеры также сталкиваются с ростом издержек, а непродовольственные чувствуют себя почти также как в 2020 году. Защитные сектора типа электрогенерации и электросетей пока в целом держатся крепко за счет регулируемых тарифов. Банковский сектор ведет себя разнонаправлено в зависимости от банка, но в целом динамика ухудшается.

Мы считаем, что в такой ситуации снижение ключевой ставки уже неизбежность. Как сегодня сказал министр Минэкономразвития Решетников:

«Видим риски переохлаждения экономики, инфляция в РФ замедляется и надеемся, что ЦБ учтет это на фоне рисков переохлаждения экономики».

Как нам кажется, ЦБ должен снизить ставку 6 июня до 19% и это будет только начало. Экономика достаточно инертна, поэтому влияние на компании будет не сразу. Но фондовый рынок действует на опережение, поэтому в позициях надо быть заранее.

По сути, если резюмировать, то из идей сейчас основная – это «ставка на снижение ставки». Как нам кажется, тут весь рынок может позитивно отреагировать на это событие. Мы же предпочитаем находиться в более крепких компаниях, которые представлены ниже.

Еженедельный обзор инвестидей 26-30 мая 2025

Дмитрий "Дивидендный рантье" Донецкий

4⃣ причины для снижения и 2⃣ для роста

Первая причина — это сохранение режима «Дивиденды off». В понедельник Советы директоров крупных компаний продолжили рекомендовать не выплачивать дивиденды. Среди них:
💰 АФК Система. Компания ставит задачу по снижению размера своих обязательств, при ставке 21% это выглядит особенно актуально.
🛢️ Русснефть, 🚑Genetico и 🪓 Сегежа также отказались от выплаты дивидендов по итогам 2024 года.
🏭Акционеры РУСАЛа отказались от дивидендов за I кв. 2025 года.

Вторая причина — жёсткие высказывания Дональда Трампа о возможных новых санкциях против России, вплоть до выхода США из переговорного процесса. Потенциальные ограничения, скорее всего, не затронут российские банки, но есть вероятность, что санкции вообще не будут введены — таким образом Трамп оставляет себе пространство для манёвра.
Ранее ЕС сообщил о подготовке 18-го пакета санкций против РФ. Среди предлагаемых мер — снижение потолка цен на российскую нефть с $60 до $45 и отключение от SWIFT 20 наших банков.

Отказ от дивидендов и ухудшение геополитического фона вынуждают инвесторов и трейдеров закрывать ставки на рост и фиксировать убытки. Иногда это происходит автоматически из-за низкого обеспечения.

Третьей причиной стала динамика в сырьевых активах:
🥇Золото снизилось до $3333 за унцию после потери 0,5% в понедельник после того, как Брюссель заявил об ускорении переговоров с Вашингтоном, чтобы избежать трансатлантической торговой войны. Обе стороны смягчили свой подход после того, как президент США раскритиковал блок за затягивание переговоров. Однако данное снижение выглядит осторожным, поскольку риск срыва переговоров по тарифам в любой момент может реализоваться.
🥉Нефть балансирует между ростом и падением. С одной стороны, есть признаки улучшения в торговых переговорах США и ЕС, с другой, встреча США и Ирана прошла без видимого результата по соглашению о ядерной программе, но страны выразили намерение продолжать переговоры.

🏦 Из позитивного можно отметить, что 10-дневное падение вызывает самоочищение в индексах и акциях: выходят спекулянты, возвращаются долгосрочные инвесторы. Помочь развернуться сможет заседание Банка России на следующей неделе. О перспективах ставки рассуждали здесь

📌Календарь инвестора на 27 мая 2025:

🚗 Европлан проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
🏦 Ренессанс Страхование опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.
Заседания СД по вопросам дивидендов проведут: 🔌Россети Ленэнерго, РосДорБанк, ⛽️ ЕвроТранс.

#СОЛИДнаяИдея
Уже почти 3 месяца российский рынок акций пребывает в боковом движении. Рост в рамках боковика происходит в основном на позитивных ожиданиях по геополитике, снижение к нижним границам – на фоне разочарований той же геополитикой. Можно сказать, что эмоциональное влияние на оценку акций. Если смотреть на чистую экономику, то тут уже произошло важное экономическое событие – ЦБ снизил ключевую ставку, правда, не на 2 п.п. как мы ожидали, а лишь на 1 п.п. и пригрозил вновь поднять ставку, если инфляция будет разгоняться, что было негативно воспринято рынком.

Мы считаем, что куда более важен сам факт начала снижения ставки. Это только самый старт процесса, который по нашим ожиданиям займет 1,5 года. Замедление инфляции, признаки рецессии в гражданской части экономики, подтвержденные слабыми отчетами компаний за первый квартал – всё это дает основания для продолжения процесса снижения ставки. Как говорят в Минэкономразвития, есть риски переохлаждения экономики, так что мы думаем, что ЦБ на следующем заседании 25 июля также примет решение о снижении ставки до 19%.

Почему снижение ставки так важно для рынка? Ставка влияет на акции в трех измерениях:

1⃣Поддержка или охлаждение спроса – т.е. влияние на продажи и по цепочке вниз до прибыли и дивидендов
2⃣Процентные расходы и процентные доходы – чем ниже ставка, тем меньше процентных расходов, а значит больше прибыль и дивиденды
3⃣ Влияние на оценку стоимости акций – изменение безрисковой доходности, и как следствие, требуемой доходности акций, что влияет на мультипликаторы и оценку в DCF-модели

И если первый пункт уж точно не меняется снижением с 21% до 20%, то на следующие два влияние уже оказывается – процентные расходы, привязанные к ставке, будут снижаться, а безрисковые доходности поползли вниз (доходности облигаций и депозитов). Влияние на спрос, т.е. первый пункт, на наш взгляд, будет оказываться при ставке ниже 15%, что мы ждем только в 2026 году. Так что пока стоит рассчитывать на пункт 2 и 3.

Также стоит помнить, что массовый инвестор будет задумываться о рынке акций, только если ставки по депозитам уже будут неинтересны. Наверно, некий психологический барьер лежит около 10%. Именно после этих значений будет вторая фаза роста рынка.

По нашим идеям значимых новостей или изменений нет.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Российский инвестор, как Архимед, находится в поисках точки опоры для начала роста

Драйверы выходных дней растерялись в суете понедельника:
🇺🇸 По инициативе США отменили очередную встречу по урегулированию отношений России и Украины. Конфликт Израиля и Ирана отнимает сейчас всё внимание дипломатов из США.

🛢После первой острой реакции нефть Brent корректируется по мере того, как угрозы Ирана о перекрытии Ормузского пролива так и остаются угрозами, а МИД Ирана ищет возможности для переговоров с Израилем. В понедельник цена на нефть Brent снижалась до $71, позже прибавила 2%. Тем не менее цена остаётся высокой и могла бы поддержать российский рынок, если бы не очередная волна укрепления рубля.

🇷🇺Конфликт на Ближнем Востоке стал позитивом для российских экспортёров. На саммите G7 страны не поддержали инициативу Евросоюза по снижению потолка цен на российскую нефть с $60 до $45, а в одиночку ЕС не готов брать на себя все издержки.

🏦В совокупности разнонаправленные движения в нефти, геополитике, санкциях привели к тому, что инвесторы теряются. Это приводит к тому, что объёмы торгов стремительно снижаются и индекс из широкого боковика 2600 - 2900 вытягивается вдоль уровня 2750п +/- 20п.

Позитивные новости:
🔺выплаты дивидендов от Татнефти и Лукойла объёмом около 120 млрд руб. 70% от выплаты дивидендов, как правило, возвращается в рынок, это добавит ему ликвидности.
🔺Пятничное пленарное заседание с Владимиром Путиным на ПМЭФ. Исторически на нем делятся хорошими новостями, это тоже может поддержать рынок.

О том, что станет реальным драйвером для выхода из боковика, писали вчера ⬅

📌Календарь инвестора на 17 июня 2025:
💵 Займер, 💡 Россети Центр и Приволжье, ТНС энерго Воронеж проведут ГОСА, на повестке вопрос об утверждении дивидендов за 2024 год.