X5: очередной прекрасный отчет

Х5 опубликовала финансовые результаты за 2023 год. Выручка в 4-ом квартале выросла на 25% и составила 881 млрд рублей. За 2023 год +21% до 3,1 трлн рублей.

Кроме выручки компания смогла нарастить рентабельность. Операционная прибыль выросла на 33% за 2023 год и составила 130 млрд рублей (операционная маржа 4,1% против 3,7% годом ранее).

Более того, компании удалось совершить огромный скачок по чистой прибыли в 2023 году: +73% до 90,3 млрд рублей (чистая маржа 2,9% против 2,0 годом ранее).
👉Основные показатели

Примечательно, что с 2020 года чистая прибыль Группы выросла в 2,5 раза, а котировки Х5 только подбираются к максимумам 2020 года.
👉Чистая прибыль

Статус компании роста не утерян — мы видим стабильный рост на протяжении последних 10 лет. Наглядная способность ритейла отыгрывать инфляцию своими результатами.
👉EBITDA

Темпы роста выше конкурентов, при этом это крупнейший ритейлер. Х5 уходит в отрыв от преследователей.
👉Топ-10 продуктовых ритейлеров

11 лет положительной динамики сопоставимых продаж почти на протяжении каждого квартала — такого на рынке нет ни у одного конкурента.
👉Динамика продаж

Компания много инвестирует в экспансию, логистику, IT и развитие новых бизнесов. В абсолютном выражении капзатраты рекордные — 148 млрд руб. за 2023 год, при этом только около трети из них — это инвестиции в новые магазины.
👉Капитальные затраты

Инвестиции оправданы — темпы роста выручки ускорились до рекордных за много лет (напомню, что это крупнейший ритейлер).
👉Темпы роста выручки

При этом рентабельность инвестированного капитала также имеет положительную динамику.
👉Скорр. ROIC²

Несмотря на существенный рост капзатрат до 148 млрд рублей, компания продолжает снижать долговую нагрузку. Чистый долг/EBITDA составил 0,9х в конце 2023 года.
👉Структура долга

Помимо денежных средств Х5 накопил уже 116 млрд рублей финансовых вложений на конец прошлого года. Это 15% капитализации. С их учетом у компании совсем небольшой чистый долг.
👉Чистый долг с фин. вложениями

Пока X5 остается компанией с Нидерландской пропиской, но в марте дочернюю компанию ООО «Корпоративный центр ИКС 5» включили в список экономически значимых организаций. Статья РБК

Процесс купирования инфраструктурных рисков идет полным ходом. Их решение позволит компании вернуться к выплате дивидендов. Пока компания много инвестирует, из-за чего выручка растет темпами выше 20%, увеличивая отрыв от ближайших конкурентов по доле рынка.

При этом Х5 не забывает об эффективности, и чистая прибыль компании растет еще бОльшими темпами, создавая как раз высокую базу, которую можно распределить акционерам. Комбинация роста и эффективности делают привлекательными расписки этой компании.

Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1000744

#FIVE

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Финансовые результаты Эталона: компания планирует кратный рост на горизонте двух лет

Выручка на консолидированном уровне увеличилась на 10% до 88,8 млрд рублей, в т. ч. в сегменте девелопмента жилья – 78,0 млрд рублей (+13% год к году). EBITDA выросла на 10% до 18,1 млрд руб., а чистый убыток до PPA составил 2,3 млрд рублей.
👉Ключевые результаты

Не спешите расстраиваться от слабой динамики за 2023 год, пока это отражение специфики отчетов девелоперов.

Продажи компании во 2-ом полугодии 2023 года ускорились, компания продавала площади в новых проектах.
👉Контракты на продажу

Причем, сильные результаты компания продемонстрировала и в начале 2024 года. Продажи в январе выросли в 4 раза год к году. За январь продали почти столько же, сколько за целый 1-ый квартал 2023 года.
👉Продажи

По мере строительства этих объектов, эти результаты будут отражаться в финансовых результатах по МСФО.

Напомню, что в МСФО выручка признается по мере строительства объекта, а SG&A расходы и расходы по долгу начисляются за конкретный период. Компания в 2022-2023 году много проинвестировала в свою региональную экспансию, что повлияло на уровень расходов.

По мере реализации новых проектов, доля этих расходов будет сокращаться, вместо с этим мы увидим существенный рост показателей.
👉Финансовые показатели

Частичный эффект этого мы видим во 2-ом полугодии. Выручка ускорилась до +17%.
👉Выручка

Несмотря на активные инвестиции, долговая нагрузка остается на комфортном уровне. Так соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA составило 1,9х. С учетом проектного долга нагрузка осталась прежней — 1,1х EBITDA.
👉Долги компании

Инвестиции в агрессивный рост – это шаг к развитию и кратному росту. В том числе прибыли. Ожидаемое начало снижение ключевой ставки во второй половине 2024 года поможет достичь новых уровней роста Эталона. Компания также опубликовала свои среднесрочные прогнозы по бизнесу. К 2026 году прибыль может вырасти на 15-20 млрд рублей.
👉Среднесрочные прогнозы

Собрание акционеров уже одобрило процедуру редомициляции с Кипра в Россию. Поэтому осталось только дождаться фактического переезда. К моменту этого переезда активные инвестиции в рост, которые мы видели последний год начнут отражаться в финансовых результатах, и как следствие в дивидендах.

15-20 млрд рублей прибыли 2026 года — это P/E = 1,8 от текущей капитализации. На мой взгляд, только по одной этой причине, расписки Эталона сохраняют кратный потенциал роста.

Источник: https://smart-lab.ru/mobile/topic/1000768

#ETLN

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Стоимость загородного дома в Подмосковье.

Автор: Олег Ков

На мой взгляд всё логично, примерно так и есть на самом деле, исходя из собственного опыта.

Сейчас половина строительства — это частные дома и Подмосковье рекордсмен по количеству строительства частных домов в стране. Также много строят в Ленинградской области и Краснодарском крае.

Пишите мнения в комментарии:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1000568

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Индекс пытается развернуться, тех. сектор впереди всех🔥Акции и инвестиции

📈IMOEX +0.1%
В начале торговой сессии индекс терял более 1%, но под конец дня приободрился. Технически, такой резкий разворот является сигналом к развороту, но уверенности в этом нет.

Также есть мнение, что ПИФы закончили свою ребалансировку или закончат её в ближайшие дни. На данный момент нефтянка под. давлением🤷‍♂️

📉USDRUB -0.1%
Уровень в 93 рубля пока остаётся непреодолимым для $, любые попытки подняться выше, сталкиваются с ожесточённой распродажей валюты🤔

📈Астра +8% 📈Яндекс +4.1%
Тех. сектор сегодня в лидерах роста, в последнее время технологический компании выглядят намного сильнее индекса. Похоже участники рынка пытаются отыграть разворот индекса через тех. сектор🧐

📈ЭЛ5Энерго +5%
Акции резко начали расти после сообщения о том, что СД 1 апреля даст рекомендацию по дивидендам за 2023 год🤑

📈ДВМП +5.3%
На рынке популярна идея выкупа акций ДВМП выше текущих котировок. Участники рынка верят, что Росатом консолидирует ДВМП и сделает щедрое предложение по выкупу акций🤑

📈ЭсЭфАй +3.1%
SFI может направить полученные в результате IPO «Европлана» средства на потенциальные M&A-сделки и погашение долга🧐

📉ETLN -7.3%
Падает после публикации слабой отчётности. Выручка на консолидированном уровне увеличилась на 10% до 88,8 млрд рублей. Чистый убыток до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составил 2,3 млрд рублей за 12 месяцев 2023 года. Дивиденды по итогам 2023 года под угрозой, так как компания получила убыток😳

📉Сегежа -2.9%
Акции продолжают снижаться после слабой отчётности и в ожидании допэмиссии😔

📉ЛЭСК -13.7%
Дивидендная ракета ЛЭСК отбросила последнюю ступень и камнем полетела вниз, от максимумов акции потеряли более 24%😉

Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1001017

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Парадокс первичных размещений акций - смартлаб вопрос #50

Казалось бы, при ставке ЦБ в районе 16% денег на рынке быть не должно.

При этом мы видим колоссальный, рекордный за всю историю внутренний спрос на размещения и число размещений, которое потенциально может стать максимальным с 2007 года.

Как вы думаете, почему так происходит?

https://smart-lab.ru/mobile/topic/1001240

😍 аналитика🔄новости🔄бонды

Народный портфель: Почему Газпром? Куда вкладывают физ. лица?

Газпром в 2007г. стоил 360р. (около $12). Сейчас Газпром 158р. (около $1,7). Т.е. тренд в долларах падающий.

По 1 пол. 2023г. убыток 950 млрд руб. и свободный денежный поток (FCF) отрицательный = минус 950 млрд руб. По 1 полугодию 2023г., чистый долг/EBITDA = 5,9 Газпром и его структуры могут не предоставлять отчётность.

Зачем держать убыточную позицию и, тем более, докупать? Такая сила рекламы «Газпром — национальное достояние и др»? Личная психология не даёт продать в минус, или хотят усреднится, чтобы выйти хоть в минимальный плюс, самая не выгодная стратегия?

Советы дают, купить Газпром (кто ж такие советы — то даёт)? Считают, что лучше купить то, что упало, потому что обязательно вырастет. Думаю, совсем не обязательно, эффективнее растущие тренды покупать.

Стараюсь не держать в портфеле акции с не растущими трендами (бывают исключения, например, МТС на див. ожиданиях, до 350р., спекулятивная позиция).

Газпрома в портфелях среднесрочно никогда не было (иногда, держал спекулятивно).

Какие активы предпочитают физические лица. Частные инвесторы вложили в фондовый рынок в феврале 2024г. 74,2 млрд рублей, на 11% больше, чем в феврале прошлого года:
• в облигации — 59,1 млрд рублей,
• в акции — 4,6 млрд рублей,
• в БПИФы — 10,5 млрд рублей.

С уважением,
Олег Дубинский

Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1001125

😍 аналитика🔄новости🔄бонды