Обзор прессы: Белуга Групп, Газпром, калийные удобрения, ПИФ, облигации — 06/12/21

👉Инвесторы сдают облигации. Деньги переносят в защитные активы

👉В ноябре прибыль пайщикам принесли валютные активы

👉Банки нарастили предложение кредиток с длинным беспроцентным периодом

👉Акции производителей удобрений отреагировали ростом на белорусские санкции США

👉«Газпром» просит увеличить субсидии на машины на КПГ

👉Beluga Group будет разливать водку «Старая Москва»

https://smart-lab.ru/blog/news/745537.php

#gazp #belu

Обзор прессы: Яндекс, Аэрофлот, Сбербанк, Beluga Group, Газпромнефть, Роснефть — 20/12/21

👉Низкий аппетит к риску сыграл против российских акций

👉НПФ продали стратегические активы

👉Энергетиков прихватили за рост. ФАС начала расследование по требованию «Роснефти»

👉Repsol продает оставшиеся в РФ активы «Газпром нефти»

👉Beluga разольет коньяк. Группа станет дистрибутором Remy Cointreau в России

👉«Сбер Еаптека» сдаст тест. Сервис добрался до генетики

👉Обязательства «Аэрофлота» перед «ВТБ Лизингом» превысили $2 млрд

👉Яндекс Банк уже в 2022 году может запустить финансовые сервисы для самозанятых

https://smart-lab.ru/blog/news/749953.php

#yndx #aflt #sber #belu #sibn #rosn

Обзор прессы: Московская биржа, Яндекс, Beluga Group, Газпром, НорНикель, криптовалюта, рубль — 25/01/22

👉Новости геополитики давят на рублевые активы

👉Поможет ли прекращение покупки валюты Банком России стабилизировать курс рубля

👉Управляющие ждут замедления притока новых клиентов

👉Доклад ЦБ насторожил криптовалютчиков

👉Низкие ставки по ипотечным госпрограммам повышают прибыль банков

👉EBITDA «Норникеля» может вырасти на 40%, несмотря на аварии

👉Посол РФ в КНР заявил о переговорах двух стран о новом проекте поставок газа

👉Beluga Group судится с конкурентом из-за бренда

👉«Яндекс» и «Мир» тоже хотят аннулировать спорный патент

👉Минфин хочет ввести административную ответственность для структуры Мосбиржи

https://smart-lab.ru/blog/news/760317.php

#moex #yndx #belu #gazp #gmkn

🔎💰 Обзор. Лучшие возможности на рынке облигаций. Среди новых размещений выделяются выпуски Самолёта и Белуги.

В июле ряд эмитентов размещает новые выпуски облигаций. Мы провели анализ лучших предложений по соотношению доходность-риск.

Подробнее в новом обзоре источников РДВ:
👉 https://putinomics.ru/articles/BondOpportunity

#SMLT #BELU
@AK47pfl

​​"Белуга Групп". Растущая алкогольная империя
Автор:
Comodities Markets and Energy

BELUGA GROUP (#BELU)— крупнейшая алкогольная компания в России, занимающая ведущие позиции по производству водки и ликероводочных изделий, а также один из главных импортеров крепкого алкоголя в стране.

За 20 лет компании удалось превратиться в настоящую алкогольную империю и одного из лидеров мирового рынка водки, самую крупную алкогольную компанию в Россию, которая продолжает активно расти и развиваться.

🔸Все началось в 1999г., когда на Дальнем Востоке была основана группы «Синергия». В течение двух лет создаются и активно развиваются производственный блок и дистрибьюционная сеть.

🔸В 2002-м компания приобретает первое ликероводочное предприятие — завод «Уссурийский бальзам». Через пять лет актив составляют уже шесть заводов. К 2006 году группа становится одним из крупнейших игроков на рынке крепкого алкоголя и занимает 4-е место по производству в России.

🔸В 2007 Группа приобретает бренды «Beluga» и «Беленькая» и размещает собственные акции на бирже, достигнув капитализации более $1 млрд.

🔸2008– 2009 Бренд «Beluga» выходит на рынки Европы, Ближнего Востока и США, где открывается первое зарубежное представительство. Начинается развитие канала Duty Free. Портфель пополняется маркой «Мягков», запускается бренд «Золотой Резерв», расширяются ассортиментные линейки.

🔸2011– 2012 Начинается развитие импортного направления: заключаются эксклюзивные соглашения о дистрибуции коньяков и виски, открываются первые магазины «ВинЛаб».

🔸2014– 2015 Импортный портфель пополняется стратегически важными брендами рома и бренди (Torres Brandy и Ron Barceló). Дистрибуция вина выделяется в отдельное направление, группа начинает на эксклюзивной основе представлять в России коллекции вин от ведущих производителей Франции, Испании, Италии и других стран.

🔸2018 Компания приобретает винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое» на Тамани и начинает производство премиальных вин из собственного винограда.

🔸2021 Компания проводит вторичное размещение акций (SPO), объем привлеченных средств составляет 5,6 млрд рублей. Группа приобретает контрольный пакет акций «Спиртзавода Чугуновский», продолжает заключать соглашения об эксклюзивной дистрибуции вин, бренди и виски, открывается 1 000-й магазин «ВинЛаб». Beluga демонстрирует двузначный рост, продажи марки за рубежом впервые превысили объемы, реализуемые в России.

Держите #BELU ?
👍 - держим!
🐳 - не держим

Полный разбор Белуга Групп читайте и комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/857446.php

​​Белуга жонглирует акциями
Автор: Анатолий Полубояринов

Вышла череда сущ.фактов по Белуге с перекидыванием пакетов акций.
👉https://clck.ru/32sQrc

• Продали свои акции:

• Tottenwell Limited — кипрская дочка, в прошлом году через нее делали SPO. На ней было 13%, пишут, что осталось 2,9% (-10,1%)

• Beluga Vodka INTERNATIONAL — там было 100 акций (0,001%). Здесь, видимо, как с косарем в зимней куртке — случайно остались.

• SIXTH TOWER HOLDINGS — тоже дочка, продала все 2%.

Под это жонглирование вписался и Ориент-Запад — компания через которую держит Мечетин. Они снизили долю с 50,1% до 39,4 (-10,7%)

В итоге вжух-вжух, вроде списали с дочек 12,1%, но появилась новая дочка «Синергия маркет» с 7,8%, а потом сразу появилась доля на «Синергия капитал» в 18,6%. То есть не было сущ.факта по отчуждению с «Синергия маркет».

Пока вывод, что надо ждать остальных пазлов, очевидно, что вышли не все сущ. факты.

Предполагаю, что собрали в конечном итоге на Синергия-капитал собрал все в одном месте, 18,6%. А Мечетин перекинул напрямую долю себе. До этого у него было 4,5% таким образом.

Пока есть два любопытных момента:

• У Белуги уже были дивиденды за полугодие. Как они пересылали деньги на кипрские Tottenwell Limited? Казалось, что даже если это квазиказначейка, то надо отправлять деньги. Хотя по логике, это не должно быть проблемой.

• Второй — это то что в итоге у Белуги оказалось 2,9 млн выкупленных акций. А если смотреть на МСФО за полугодие, там было 2,5 млн акций выкуплены. То есть байбэк все таки был, и это не просто перекидка пакетов?

UPD.

На сайте Белуги информация следующая:

Александр Мечетин принял решение об уходе с исполнительных должностей, занимаемых в группе. Также он перестал быть контролирующим акционером, сократив долю владения акциями BELUGA GROUP с 58% до 39,38% (-18,6%).

В сущ. факте говорится о сокращении с 50,15% до 39,38%.

То есть, допустим покупали 2-е подконтрольных эмитенту компании Синергия Капитал (18,6%) и Синергия Маркет (7,8%). Математика снова не бьется, напродавали больше акций (примерно на 4%) по сущ. фактам, чем купили. Кому продал свой пакет Мечетин? Ну и странно, если основной акционер сгрузил свои акции на компанию.

Что думаете? Держите #BELU ?
🔥 — держим!
🐳 — нет не держим.

Пишите комментарии на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/860720.php

​​Как считать Чистый долг. Какие есть нюансы?
Автор: Георгий Аведиков

При анализе практически любого эмитента мы обращаем внимание на стоимость компании и на мультипликатор Чистый долг/EBITDA. Почему так важен чистый долг и как правильно его считать, разбираемся в нашей статье.

📌 Чистый долг, он же Net debt, сокращенно часто пишут ЧД или ND показывает нам общую долговую нагрузку компании с учетом денежных средств и ликвидных инструментов.

Формула расчета выглядит следующим образом:

✅ Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные) кредиты и займ.ы — денежные средства и их эквиваленты

❗️Очень часто новички используют в расчете не кредиты и займы, а обязательства. Это неправильно, имейте в виду.

☝️Также есть нюанс, который часто не учитывается. Например, у компании помимо денежных средств есть вклады, которые идут отдельной строкой в активах (ярким примером была Интер РАО #IRAO, потом они объединили все в одну строчку).

Скринеры часто пропускают этот пункт и когда вы смотрите готовые мультипликаторы, они бывают не совсем верные. Я в своих расчетах стараюсь учитывать все ликвидные средства, которые есть в активах для расчета чистого долга.

✌️Второй важный вопрос, стоит ли учитывать аренду в чистом долге или нет? Он относится к тем секторам, где есть аренда или лизинг. Например, ритейл, крупными представителям являются Магнит #MGNT, X5 #FIVE и Лента #LENT, авиакомпании (Аэрофлот #AFLT) и т.д.

📌 После внедрения стандарта МСФО-16 во всех отчетах в структуру долга стали включать аренду. Я обычно корректирую показатель на ее размер. Дело в том, что аренду компании платят за пользование тем или иным активом (объект недвижимости, самолет...). Но, строго говоря, этот актив можно вернуть арендодателю, если он перестал приносить доход и необходимость платить аренду пропадет.

🧐 Как я уже сказал, это вопрос дискуссионный, но если мы хотим сравнивать компании из разных секторов между собой, лучше все приводить к одному виду.

Ниже еще приведу ответы на самые частые вопросы по чистому долгу:

❓ Может ли чистый долг быть отрицательным?
— На самом деле может, если у компании денежных средств больше, чем размер кредитов и займов.

❓ Где используется чистый долг?
— Чистый долг мы используем при расчете стоимости компании (Enterprise value или EV), а также в некоторых мультипликаторах, например ND/EBITDA.

❓ Чистый долг надо считать для всех секторов?
— Нет, для банковского сектора, например, это бесполезный параметр, потому что основной бизнес там построен на долге. Банк берет в долг у нас средства и передает их в долг другим физ. и юр. лицам.

📊 Для закрепления давайте разберем расчет чистого долга на примере полугодового отчета Белуги #BELU. Чистый долг, который публикует сама компания равен 24,7 млрд руб. Когда мы его считаем самостоятельно, получается 13,8 млрд руб. Все дело как раз в учете (или не учете) аренды.

Пишите свои мысли в комментарии и на Смартлабе!
https://smart-lab.ru/blog/865026.php

​​Белуга. Растущая компания. Хорошие дивиденды. Выигрывает от санкций
Автор: i_shuraleva

Короткие тезисы для тех, кто хочет сразу перейти в раздел «Итоги и выводы»:
растущая компания на устойчивом к кризису рынке, выгодоприобретатель западных санкций, способна порадовать дивидендной доходностью в 10%+

🔹Коротко о компании.
Белуга — крупнейший производитель алкогольных напитков в России. Компания вертикально-интегрированная. Она обладает и собственным сырьём, и собственным производством, и собственной сетью розничной торговли.

На данный момент компания интересна для нас не только тем, что она растёт и является выгодоприобретателем западных санкций. Компания производит и продаёт продукцию, спрос на которую остаётся стабильным даже в кризис.

🔹Белуга — растущая компания.
Компания последовательно движется к своей цели в 2500 магазинов. Темпы роста количества магазинов превышают темпы роста магазинов у Магнита. Компания заявила своей целью удвоение бизнеса к 2024 году (по сравнению с результатами за 2020).

Здесь важно понимать, что спрос на алкоголь в России не растёт. Если считать в литрах чистого этанола на человека, потребление алкоголя в России последовательно сокращается. Но растёт доля потребления более дорого и более качественного алкоголя. Например, рынок вина в России стабильно растёт.

Да, Белуга растёт, в том числе, за счёт выдавливания с рынка конкурентов. Вертикально-интегрированная компания может себе такое позволить. Поэтому цель по удвоению бизнеса к 2024 году вполне осуществима. Тем более, западные санкции оказались хорошим подспорьем.

🔹Выгодоприобретатель западных санкций
В 2022 году поставки алкоголя на российский рынок запретили США, Австралия, а также все члены ЕС. Также был запрещён экспорт российского алкоголя в страны Запада.

Но доля экспорта в недружественные страны в объёме реализации Белуги была в пределах 5% (хотя маржинальность у этих продаж была высокой). Компания уже заявила, что перенаправит данные объемы в другие страны.

Белуга активно начала пользоваться сложившейся ситуацией на внутреннем рынке РФ, собирается заместить западные бренды. Конечно, заместить иностранных игроков точно так же, как карты Мир заместили карты Visa и Mastercard, у Белуги не получится. Но какую-то часть их доли рынка компания обязательно заберёт.

🔹Растущие дивиденды
20 октября 2022 Совет директоров утвердил новую дивидендную политику компании.
Теперь компания направляет на выплату дивидендов 50% скорректированной прибыли по МСФО вместо 25%, как было ранее. Обещают платить дивиденды не реже 2 раз в год.

На фоне растущих показателей можно ожидать, что дивиденды в 2023 году будут выше дивидендов в 2022 году. Дивидендная доходность в 10%+ по текущим котировкам вполне реальна.

🔹30% акций казначейские
Точнее, квазиказначейские (акции держат дочки). Такой большой пакет казначейских акций добавляет нервозности миноритарным акционерам. Ведь непонятно, как компания им распорядится. В 2021 году компания уже продала 12,7% квазиказначейских акции в рамках SPO.

🔹Итоги и выводы
Белуга — растущая компания. Вертикальная интеграция и потеря западными компаниями российского рынка делают Белугу выгодоприобретателем санкций.

Компания работает на стабильном рынке, падение на котором не стоит ждать даже во время кризиса. Если вы ищете надёжный растущий актив с рублёвой выручкой и доходностью выше, чем у длинных ОФЗ, стоит присмотреться к акциям Белуги.

Я акции компании не держу. Потенциал роста не дотягивает до моих компаний-фаворитов. Если бы не было СВО, можно было бы рассмотреть добавление этих акций в портфель для снижения общего риска портфеля. Но в текущие непростые и тревожные времена консервативную часть портфеля я предпочитаю держать в валюте и коротких рублёвых облигациях.

Держите у себя #BELU ?
👍 — держим!
🐳 — не держим!

Пишите своё мнение в комментарии и на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/871423.php#rastuschie_dividendy

​​Белуга продолжает уверенно плыть (тезисно)

🔹Выручка по всем направлениям растет хорошими темпами и что самое главное — с ростом выручки растет и операционная рентабельность.

🔹Динамика роста выручки гораздо выше темпов роста постоянных затрат, что в итоге увеличивает операционную рентабельность

🔹Основной драйвер роста в компании – сеть магазинов «Винлаб». За три года рост выручки примерно 30%, операционная рентабельность колеблется в пределах 6-9%.

🔹Количество магазинов за два года выросло в два раза.

🔹Компания делает ставку на развитие розничного направления, назначив бывшего директора по рознице СЕО.

🔹В годовом отчете за 2021 год Компания указывала, что «ВинЛаб» занимает первое место в клиентском портфеле группы с долей закупок 17%.

🔹В чистой выручке за исключением НДС и акцизов доля продаж собственных товаров составляет примерно 40-45%

🔹Операционная EBITDA Белуги выросла в 2022 году в 1,5 раза по сравнению с предыдущим годом. Операционная EBITDA в рознице растет быстрее, чем в сегменте "Алкоголь". Однако, сегмент "Алкоголь" требует больше капвложений по отношению к прибыли и денежному потоку.

🔹Компания способна генерировать около 9,2 млрд. руб. денежного потока, то есть около 815 руб. в год на одну акцию без учета казначейского пакета.

🔹Компания увеличила долг до 25,6 млрд руб. в 2023 году, но это не повлияло на чистый долг и соотношение долг/EBITDA, а также не повлияло на процентные расходы. Дополнительный объем кредитования профинансировал увеличение оборотки на 8,3 млрд. руб. и увеличение кредитной нагрузки на 9,2 млрд. руб.

🔹Компания получила 3,1 млрд. руб. кэша (270 руб. на акцию) в связи с продажей прав на зарубежный бренд «Белуга». Есть предположение о выплате повышенных дивидендов.

🔹В декабре 2022 года был осуществлен выкуп акций у контролирующего акционера - г-на Мечетина А.А. Байбэк обошелся в 6,7 млрд. рублей, при этом частично денежные средства были взяты из продажи марки в размере 3,1 млрд. рублей, а также из прибыли в размере 3,6 млрд. рублей. С учетом того, что из текущей прибыли 2022 года уже было потрачено около 2,9 млрд. рублей на дивиденды, байбэк и дивиденды составляют около 70% FCF без учета изменения оборотного капитала.

Выплата стандартных 75 рублей за 4 квартал добавит еще 844 млн. рублей или 9% от заработанного FCF. Таким образом, с учетом этой выплаты Белуга практически полностью потратит 80% свободного денежного потока за прошлый год.

🔹Казначейский пакет увеличился более чем в два раза и составляет примерно 29% от акционерного капитала. А это сильно корректирует мультипликаторы в расчете на одну акцию.

🔹В отчетности прибыль на акцию указана как 645 руб. на акцию. Расчет сделан исходя из средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода

🔹Если считать прибыль на одну акцию по казначейскому пакету на сегодня, то она составляет 750 руб., что дает текущий P/E в районе 4,5.

🔹Расчет модели на 2023 год показывает, что при развитии оптимистического сценария, который предполагает сохранение темпов роста продаж 2022 года P/E будет примерно 3,8. При сценарии «не роста» P/E — 4,4. Но в обоих случаях у компании достаточно свободных денег для выплаты дивидендов не ниже 50% от чистой прибыли.

Полную статью с графиками и иллюстрациями читайте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/885299.php

Автор: Алексей Юрченков
—————————————
Держите у себя #BELU?
👍 — держим!
🐳 — не держим!

​​Белуга. Повторятся ли высокие дивиденды

Компания «Белуга» опубликовала сильные результаты за 4 кв. и весь 2022 г. Выручка за год выросла на 30% г/г, в то время как EBITDA показала рост на 66% г/г.

Если отчет был полностью на уровне наших ожиданий (мы делали ставку на это и покупали «Белугу» с уровней ниже 2300-2400 руб., и продали в марте по 3753 руб.), то размером рекомендуемых дивидендов компания нас удивила.

По итогам 2022 года СД рекомендовал заплатить дивиденд в размере 400 руб. (11% див. доходности к текущей цене). При этом за первые три квартала «Белуга» уже выплатила 225 руб., то есть суммарный дивиденд за 2022 год составит 625 руб.

В 2022 году рост рентабельности был обусловлен ростом цен и продаж премиального алкоголя.

Рентабельность по EBITDA компании в 2022 году cоставила 17,8% против 14% в 2021 году. Такой рост был во многом связан с повышением цен, а также с увеличением продаж премиальной импортной продукции. В 1П 2022 г. наблюдался повышенный спрос в ожидании дефицита импортной продукции (из-за потенциального прекращения поставок).

При этом компания также отмечала долгосрочный тренд на рост потребления премиальных продуктов. Подтверждением стало сохранение высокой рентабельности во второй половине года. В розничном сегменте (сеть «ВинЛаб»), по словам компании, роль также играло то, что многие магазины достигли стадии зрелости.

Поставки импортных брендов идут, и продажи премиальной продукции будут поддерживать рентабельность и в 2023 году, при этом аналогичного роста EBITDA ждать не стоит

Мы ожидали, что по мере сокращения запасов импортной продукции (так как поставки не будут идти в прежних объемах) рентабельность нормализуется до уровней предыдущих годов. При этом компания отмечает, что рост продаж брендов из сегментов «премиум» и выше продолжается, в том числе собственных премиальных брендов. По нашей информации, проблем с поставками у компании не наблюдается.

Этот фактор может поддерживать рентабельность в 2023 году. Более того, «Белуга» может выиграть от ухода иностранных игроков (которые до конца 2022 года распродавали запасы). Однако здесь тоже есть риски, а именно усиление кризиса, в результате чего существенно снизится спрос на премиальный алкоголь.

В то же время мы ждем снижения рентабельности в 2023 году относительно 2022 года, так как темпы открытия новых магазинов растут (новые точки несут те же расходы, что и зрелые, но на полную мощность по выручке выходят не сразу). Соответственно, c учетом этого фактора и высокой базы прошлого года таких же сильных темпов роста в 2023 году ждать не стоит.

Компания может и далее платить высокие дивиденды. 13 марта СД «Белуги» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2022 год в размере 400 руб./акцию, что дает 11% див. доходности к текущей цене.

Рекомендованный дивиденд был существенно выше наших ожиданий. Акционеры примут решение по выплате 15 апреля. Суммарный дивиденд по итогам 2022 года составит 625 руб./акцию, что соответствует 89% от чистой прибыли за 2022 год (коэффициент выплаты в предыдущие годы составлял около 30-60%).

Ранее «Белуга» приняла новую дивидендную политику, в соответствии с которой минимальный коэффициент выплаты вырос с 25% до 50% от чистой прибыли. При этом по факту компания постоянно платит больше, что отражает ее желание и готовность делиться прибылью с акционерами.

Если по итогам 2023 года она направит на выплату 89% чистой прибыли по аналогии с 2022 годом, див. доходность к текущей цене может составлять 14% и выше.

Пишите своё мнение в комментарии:
https://smart-lab.ru/blog/887953.php

Автор: Сергей Пирогов

Держим #BELU ?
🍾 — дааа
🐳 — неее

Недавно узнал, что акционерам Белуги дают мощный стимул не только заработать на дивидендах, но и бухать — за акции дают высший статус в Винлабе, их алкошопе. А это скидочки, много скидочек. Тот случай, когда и иксы получил, и ходишь всегда весёленький.

Автор: igotosochi

#BELU держим?
🍾— конечно, скидочки всегда хорошо!
🐳— не держим

​Белуга Групп (BELU) - обзор операционных результатов за 1П2023г

• Капитализация: 70 млрд ₽ / 4430₽ за акцию
• Выручка за 2022: 97,3 млрд (+30% г/г)
• EBITDA за 2022: 17,3 млрд (+66% г/г)
• Чистая прибыль за 2022: 8,4 млрд (+119% г/г)
• P/E TTM:8,3
• P/E fwd 2023: 7,5
• P/B: 2,8
• fwd Дивиденд 2023: 12%

👉 «Белуга Групп» — одна из лидирующих компаний российского алкогольного рынка, стратегическим направлением деятельности которой является выпуск ликероводочной продукции.

Прогресс компании по достижению целей Стратегии-2024:
• Выручка:97 / 130 млрд (выполнено на 75%)
• Доля алкоголя помимо водки в продажах:41% / 45% (выполнено на 91%)
• Магазины ВинЛаб: 1500 / 2500 (выполнено на 60%)
• Доля ретейла в продажах: 43% / 45% (выполнено на 95%)

С начала года компания открыла 155 новых точек ВинЛаб и сейчас достигла 60% от поставленной цели на конец 2024г. Розничная выручка выросла на 33,5% г/г (+27% трафик / +5% ср. чек) исейчас уже составляет около 29 млрд.

За 2022г компания заплатила дивиденды в размере625 рублей на акцию и таким образом распределила почти 90% от чистой прибыли (без учета выплат на квазиказначейские бумаги).

Вполне возможно, что это было разовое решение, поэтому разберу все основные варианты выплаты дивидендов в 2023г:
• Минимум по текущей див. политике в 25% от ЧП: 2,3 млрд ₽ / 3,3%
• Возврат к выплатам 50% от ЧП: 4,7 млрд ₽ / 6,7%
• Сохранение выплат на уровне 89% от ЧП: 8,3 млрд ₽ / 12%
• Сохранение выплат на уровне 89% от ЧП + разовая прибыль от продажи прав на бренд Белуга на международных рынках: 12,7 млрд / 18,2% (крайне маловероятно).

Самый вероятный вариант — это сохранение коэффициента выплат на уровне 89%, но акционерам также следует учитывать и менее оптимистичны вариант с распределением50% ЧП.

За 1П общие отгрузки снизились на 5,7% г/г до 7 млн декалитров. На такое падение прежде всего повлияли:
• Остановка экспортных продаж бренда Beluga (на канал экспорта приходилось около 200 тыс декалитров в 1П2022Г и 569 тыс. декалитров за весь 2021г);
• Нормализация спроса на импортные бренды алкоголя после ажиотажного 1кв2022г

При этом, компания отмечает рост отгрузки импортных партнерских брендов на 27% г/г до 1,6 млн декалитров (23% от общих отгрузок) и двузначные темпы роста продаж премиальных брендов, что «позитивно влияет на прибыль компании».

По портфелю собственных брендов отгрузки составили всего 5,4 млн декалитров (+0,2% к 1П 2021г и -9% к 1П 2022г). Продажи собственной продукции стагнируют уже 3 год, но тут тоже следует учитывать негативный эффект от продажи прав на международную дистрибьюцию водки Beluga.

Вывод:
Особого роста операционных показателей (даже после корректировок) мы не видим и скорее всего в отчёте по МСФО рост выручки и прибыли также будет более скромным (за счет повышения цен и роста продаж премиальных брендов). Акции Белуги, на мой взгляд, сейчас оценены достаточно дорого, но это качественный актив, который имеет хорошие долгосрочные перспективы.

Адекватная цена для компании, на мой взгляд, сейчас около 3800 рублей за акцию, даже если распределение прибыли останется а уровне прошлого года и дивиденды будут около 12%.

Автор: TAUREN
Комментируйте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/921560.php

#BELU держите?
🍾— держим!
🐳— нет!

​Белуга может заплатить 800 рублей на акцию

Белуга. «Великие дивиденды».

Недавно услышал такую вещь, что Белуга может заплатить аж 800 рублей на акцию в ближайший год. Похоже ли это на правду? Давайте разбираться.

Из плюсов это конечно же высокие темпы роста. Количество магазинов Винлаб уже достигло 1500 шт, а к 25 году их будет 2,5 тыс. В теории.

Количество акций 15,8 млн шт. По див политике должны платить не менее 50 процентов от чистой прибыли по МСФО. Последние годы платят от 30 до 117 процентов. 30 – это мало, уже не в соответствии с политикой, а 117 – это слишком много.

Если чистая прибыль за 22 год была в районе 8,44 млрд рублей, то это выходит 534 р на акцию. Для того чтобы заплатить 800 р на акцию, нужно получить ЧП в районе 12-24 млрд рублей. Это если платить от 100 до 50 процентов чистой прибыли.

Как этого добиться за год?
Общие отгрузки в 1 полугодии 23 года упали на 5 процентов.

Количество точек Винлаб выросло на 155 шт в этом году. Нужно увеличивать темпы, чтобы достичь 2,5 тыс. Объемы продаж в сети растут на 33 процента.

Премиальные бренды растут двузначными темпами (+27 процентов – увеличение отгрузок). Но все таки так сильно нарастить ЧП за год скорее всего не получиться.

За счет чего удастся заработать?
За счет складских запасов. У компании есть запасы иностранного алкоголя на 3,5 млрд рублей. Если его продать и заработать на уровне 22 года, то и получим сумму выше 9-10 млрд рублей. Но надо еще учесть налог и много других если…

А если продадут меньше, а если темпы роста замедлятся, а если люди станут меньше пить ( в чем я сомневаюсь)?

Недавно была новость, что чиновники хотят усилить контроль за рынком алкоголя… Это может быть негативом.

Аналитики дают прогноз по дивидендам за 1 полугодие – 189 рублей, а за ближайший год 378 рублей. Думаю, что дивиденд может быть немного выше, но вряд ли сильно больше 400 рублей. Даже если чистая прибыль будет в районе 10 млрд рублей за год и заплатить 100 процентов от нее, то это только 632 р на акцию. В 800 р я пока слабо верю.

Автор: 30-летний пенсионер
Пишите свои мысли в комментарии:
https://smart-lab.ru/923430

#BELU держите?
🍾— дааа
🐳— неее...

Белуга – одна из топ-идей на рынке сейчас

Белуга опубликовала сильный РСБУ отчет (рост чистой прибыли только по одному юрлицу в 7.5 раз до 9.8 млрд. руб).

Получается, компания торгуется всего 4.3х по P/E Annualized, при том что это только одно юрлицо, а второе полугодие как правило у нее сильнее

Белуга – №1 производитель алкоголя в РФ, не страдающий от санкций, с понятной стратегией развития, стабильными дивидендами и дешевой оценкой по мультипликаторам

🔸Отлично растущий высокомаржинальный бизнес
• За 2023 H1 по РСБУ выручка и чистая прибыль Белуги увеличилисьв 7+ раз
• За 2022 год по МСФО Белуга нарастила выручку и EBITDA на 30% и66% соответственно.

Исторически цены на алкоголь растут выше инфляции, а издержки, наоборот, ниже инфляции – эффект операционного рычага, позитивен для роста рентабельности

Активный рост импорта – за 2023 H1 отгрузки партнерских брендов +27% г/г и +64% к 2021 H1

🔸Белуга подтверждает прогноз по выходу выручки на >130 млрд руб к 2024 году, что предполагает более 15% средний рост выручки в 2023 и 2024 – отличный уровень

Высокий темп роста бизнеса достигается за счет развития сети “ВинЛаб”. За 2023 H1 было открыто 155 новых магазинов ВинЛаб или +11.5% к 2022 H2. Белуга планирует открывать по 250-350 точек ежегодно

🔸Белуга платит дивиденды с двузначной доходностью.
• Доходность за последние 12 месяцев: 11.6%
• Белуга пересмотрела див. политику, повысив минимальный уровень дивидендов с 25% до 50% от чистой прибыли по МСФО

🔸Компания по факту стоит на ~27% дешевле, чем ее оценивает рынок.
Широкий рынок, скорее, не видит, что на балансе Белуги лежат казначейские акции на~27% от MСap – квазикеш

Если бы акции Белуги торговались по мультипликатору Абрау-Дюрсо, то их цена индикативно составила бы ~10 900 руб или ~13 700 руб за акцию, против текущих ~5 300 руб.

🔸Менеджмент заинтересован в росте капитализации, существует перспектива включения в индекс РТС, в случае чего появится дополнительный апсайд.

Компания изучает варианты для выполнения формальных требований для включения в индекс.

Белуга сохраняет статус уникальной одновременно Growth и Value истории на РФ рынке:
• Имеет понятную стратегию дальнейшего роста бизнеса по 15%+ в год. Активно расширяет сеть магазинов по 250-350 точек в год
• Собственники заинтересованы в росте капитализации и дивидендах – платит >11% дивидендами (LTM), потенциально может войти в индекс РТС
• Cтоит на 27% дешевле, чем видит широкий рынок – 5.0х по EV/LTM EBITDA, против целевого уровня 5.7х и 12.8х у Абрау-Дюрсо
• В отличии от многих компаний Белуга прозрачно раскрывает отчетность

Полную статью с графиками читайте на Смартлабе:
https://smart-lab.ru/927998

Автор: Кирилл Кузнецов

#BELU держите?
🔥— конечно!
🐳— нееет!