Откуда брать деньги? Только рефинансирование старых долгов. Но кто захочет давать деньги бизнесу, который ничего не зарабатывает из-за низких ставок в еврозоне, которые судя по словам главы ЕЦБ будут таковыми как минимум до середины 2020 года. Для активного сокращения издержек тоже нужны деньги, поэтому этот процесс идет медленно.
Основным возможным спасением для компании сейчас видится покупка крупным конкурентом (таких можно пересчитать по пальцам), либо национализация, что пока более вероятно.
С другой стороны, есть также действия возможных инсайдеров, которые можно расценивать как положительные в целом для компании, но не для данного выпуска бондов:
Основным возможным спасением для компании сейчас видится покупка крупным конкурентом (таких можно пересчитать по пальцам), либо национализация, что пока более вероятно.
С другой стороны, есть также действия возможных инсайдеров, которые можно расценивать как положительные в целом для компании, но не для данного выпуска бондов:
Один из крупнейших в мире инвест банков Goldman Sachs увеличил в мае на треть свою долю владения акциями компании. Это может говорить о готовящейся сделке, о которой кто-то уже может «догадываться».
Однако, поскольку данный выпуск евробондов - субординированный и без возможности конвертации в акции компании, то в случае списания всех субордов (при определенных вариантах слияния) - вы потеряете все тело инвестиций в них.
Рекомендация: если имеется в портфеле, продавать, несмотря на то, что есть возможность положительно исхода. Соотношение риск/доходность невыгодное для инвестора.
#DeutscheBank #eurobond #subordinated
Однако, поскольку данный выпуск евробондов - субординированный и без возможности конвертации в акции компании, то в случае списания всех субордов (при определенных вариантах слияния) - вы потеряете все тело инвестиций в них.
Рекомендация: если имеется в портфеле, продавать, несмотря на то, что есть возможность положительно исхода. Соотношение риск/доходность невыгодное для инвестора.
#DeutscheBank #eurobond #subordinated
Сегодня пост пятничный, про команды спасателей:
кто-то их называет Чипом и Дейлом, а кто-то ФРС и ЕЦБ 😉
Когда рынку плохо - они спешат на помощь, но не всегда! 😇
#акции #балансЦБ #командаспасателей
кто-то их называет Чипом и Дейлом, а кто-то ФРС и ЕЦБ 😉
Когда рынку плохо - они спешат на помощь, но не всегда! 😇
#акции #балансЦБ #командаспасателей
Вплоть до саммита G20 в Японии, 28-29 июня возможны «качели» на рынках. На прошлой неделе состоялся телефонный разговор между Трампом и Си Цзиньпином. Стороны смогли договориться о встрече в расширенном формате во время саммита G20 в Осаке. Однако на днях замминистра коммерции КНР сообщил, что ждет от саммита решительных действий против односторонних торговых ограничений США. Это говорит скорее всё-таки о неготовности Китая идти на серьезные уступки. Сегодня уже появился позитив, стало известно что главы торговых делегаций США и Китая провели предварительные телефонные переговоры по указанию лидеров двух стран. Диалог накануне говорит о желании находить точки соприкосновения.
ФРС на прошлой неделе оставил, как и ожидалось, ставку без изменений, но озвучил планы по её дальнейшему снижению. Итоги заседания ФРС могут способствовать дальнейшему росту индексов при снижении доллара США к мировым валютам и золоту. Золото вышло вверх из диапазона, в котором находилось долгое время.
На этой неделе в четверг данные по ВВП США, которые могут также повлиять на рынки, в зависимости от показателей.
Нефть благодаря снижающемуся индексу доллара, обостренной ситуации в Ормузском проливе между Ираном и США, а также перевыполнению плана ОПЕК+ также имеет потенциал для роста. Можно подбирать евробонды Southwestern Energy Co 6.2% 01/23/25 по цене 94% от номинала с потенциалом роста к 100%.
Рубль способен в краткосрочной перспективе продолжить укрепление к доллару до уровня 61 при наличии стабильного спроса на ОФЗ. Однако в долгосрочной перспективе отсутствие диверсификации в российской экономике и зависимость от экспорта нефти и нефтепродуктов на 65% (по итогам 2018 года) всё же может дать о себе знать. Топ-7 секторов Тайланда, к примеру, по экспорту в 2018 году занимают долю 64%, но за последние 12 месяцев российский рубль укрепился значительно сильнее. Оправданность роста под вопросом, несмотря на грамотную политику нашего ЦБ. Валюты развивающихся рынков очень часто, хоть и с некоторым запозданием, но ходят достаточно синхронно друг с другом.
ФРС на прошлой неделе оставил, как и ожидалось, ставку без изменений, но озвучил планы по её дальнейшему снижению. Итоги заседания ФРС могут способствовать дальнейшему росту индексов при снижении доллара США к мировым валютам и золоту. Золото вышло вверх из диапазона, в котором находилось долгое время.
На этой неделе в четверг данные по ВВП США, которые могут также повлиять на рынки, в зависимости от показателей.
Нефть благодаря снижающемуся индексу доллара, обостренной ситуации в Ормузском проливе между Ираном и США, а также перевыполнению плана ОПЕК+ также имеет потенциал для роста. Можно подбирать евробонды Southwestern Energy Co 6.2% 01/23/25 по цене 94% от номинала с потенциалом роста к 100%.
Рубль способен в краткосрочной перспективе продолжить укрепление к доллару до уровня 61 при наличии стабильного спроса на ОФЗ. Однако в долгосрочной перспективе отсутствие диверсификации в российской экономике и зависимость от экспорта нефти и нефтепродуктов на 65% (по итогам 2018 года) всё же может дать о себе знать. Топ-7 секторов Тайланда, к примеру, по экспорту в 2018 году занимают долю 64%, но за последние 12 месяцев российский рубль укрепился значительно сильнее. Оправданность роста под вопросом, несмотря на грамотную политику нашего ЦБ. Валюты развивающихся рынков очень часто, хоть и с некоторым запозданием, но ходят достаточно синхронно друг с другом.
Добрый день дорогие друзья!
Сегодня, в предверии предстоящего саммита G20, который состоится в эту пятницу-субботу и о котором везде сейчас достаточно информации, хочется поговорить о чрезмерном и преждевременном снижении доходностей трежерис.
Сейчас доходность по 5-летним трежерис составляет примерно 1,78% годовых, хотя ещё в октябре 2018 года составляла почти 3,1%.
Ключевая ставка ФРС США сейчас = 2,5%.
В октябре ставка ФРС была 2,25%.
Также мы видим что "рынок" сейчас закладывает 2-3 (причем с большей вероятностью 3) понижения ставки ФРС США в этом году.
Перестарался или нет рынок в своих оценках?
Зависит много от чего! Но при многочисленных сценариях говорить о том что пришло время кардинально снижать ставку - рано. Если не учитывать желание Трампа конечно, чтобы ему переизбраться в 2020 году на пост президента.
А если рынок перестарался, то можно полагать, что теперь при любых не сильно соответствующих ожиданиям "рынка" заявлениях по этому поводу доходности могут подрасти.
Сегодня, в предверии предстоящего саммита G20, который состоится в эту пятницу-субботу и о котором везде сейчас достаточно информации, хочется поговорить о чрезмерном и преждевременном снижении доходностей трежерис.
Сейчас доходность по 5-летним трежерис составляет примерно 1,78% годовых, хотя ещё в октябре 2018 года составляла почти 3,1%.
Ключевая ставка ФРС США сейчас = 2,5%.
В октябре ставка ФРС была 2,25%.
Также мы видим что "рынок" сейчас закладывает 2-3 (причем с большей вероятностью 3) понижения ставки ФРС США в этом году.
Перестарался или нет рынок в своих оценках?
Зависит много от чего! Но при многочисленных сценариях говорить о том что пришло время кардинально снижать ставку - рано. Если не учитывать желание Трампа конечно, чтобы ему переизбраться в 2020 году на пост президента.
А если рынок перестарался, то можно полагать, что теперь при любых не сильно соответствующих ожиданиям "рынка" заявлениях по этому поводу доходности могут подрасти.
Причин по которым сейчас, когда американские рынки на максимумах, быстро снижать ставки ФРС излишне - достаточно.
Какие патроны тогда использовать американскому ЦБ когда реально возникнут сложности в экономике?
В связи с этой ситуацией, возникшей на рынке появилась идея на рынке евробондов, о которой постараемся найти время рассказать вам в ближайшие дни.
Какие патроны тогда использовать американскому ЦБ когда реально возникнут сложности в экономике?
В связи с этой ситуацией, возникшей на рынке появилась идея на рынке евробондов, о которой постараемся найти время рассказать вам в ближайшие дни.
Идея по покупке еврооблигаций с плавающим купоном мексиканской государственной нефтегазовой и нефтехимической компании PEMEX 6.101 03/11/22.
Формула купона: US3MLIB + 3.65%.
Кратность лота: 10 тыс. USD + 1
Суть идеи: независимо от движения ставки ФРС США мы будем получать премию за риск в размере 3,65%, что является хорошим показателем при текущем качестве заёмщика (а также того факта что это госкомпания). Плюс в краткосрочной перспективе, если высказывания или действия главы ФРС Джерома Пауэлла остудят горячие головы на рынке, мы можем ожидать некоторой переоценки доходностей на рынке в большую сторону. Данный выпуск должен остаться «в балансе» или даже подрасти за счет индексации размера купона.
Текущая индикативная цена чуть ниже номинала = 99,8%. Цена упала на 4% после недавнего понижения рэйтинга агентством Fitch до неинвестиционного BB+. Агентства в данном случае действуют запоздало, как физические лица продают обычно подешевевшие акции перед разворотом наверх:
- В 1 кв. 2019 г. Pemex добился от сервисных служб и подрядчиков снижения цен на 20%, благодаря чему уже за январь-февраль сэкономил $ 780 млн;
- Объем воровства нефти в 1 кв. 2019 г. снизился на 84% в сравнении с 1 кв. 2018 г., что позволит снизить потери в 2019 г. на $ 1,6 млрд.
- Во 2 кв. 2019 г. Правительство Мексики предоставило Pemex налоговые льготы в размере $ 15 млрд до 2022 года.
Это даёт нам основания убедиться в эффективности действий менеджмента на данный момент.
По графику погашения долга мы видим, что долги у PEMEX распределены достаточно равномерно и проблем с их оплатой в ближайшее время возникнуть не должно.
В качестве дополнительного гаранта безопасности выступаем правительство Мексики. Её текущие международные резервы составляют $184,66 млрд (по информации Reuters).
#PEMEX #Мексика #евробонды
Формула купона: US3MLIB + 3.65%.
Кратность лота: 10 тыс. USD + 1
Суть идеи: независимо от движения ставки ФРС США мы будем получать премию за риск в размере 3,65%, что является хорошим показателем при текущем качестве заёмщика (а также того факта что это госкомпания). Плюс в краткосрочной перспективе, если высказывания или действия главы ФРС Джерома Пауэлла остудят горячие головы на рынке, мы можем ожидать некоторой переоценки доходностей на рынке в большую сторону. Данный выпуск должен остаться «в балансе» или даже подрасти за счет индексации размера купона.
Текущая индикативная цена чуть ниже номинала = 99,8%. Цена упала на 4% после недавнего понижения рэйтинга агентством Fitch до неинвестиционного BB+. Агентства в данном случае действуют запоздало, как физические лица продают обычно подешевевшие акции перед разворотом наверх:
- В 1 кв. 2019 г. Pemex добился от сервисных служб и подрядчиков снижения цен на 20%, благодаря чему уже за январь-февраль сэкономил $ 780 млн;
- Объем воровства нефти в 1 кв. 2019 г. снизился на 84% в сравнении с 1 кв. 2018 г., что позволит снизить потери в 2019 г. на $ 1,6 млрд.
- Во 2 кв. 2019 г. Правительство Мексики предоставило Pemex налоговые льготы в размере $ 15 млрд до 2022 года.
Это даёт нам основания убедиться в эффективности действий менеджмента на данный момент.
По графику погашения долга мы видим, что долги у PEMEX распределены достаточно равномерно и проблем с их оплатой в ближайшее время возникнуть не должно.
В качестве дополнительного гаранта безопасности выступаем правительство Мексики. Её текущие международные резервы составляют $184,66 млрд (по информации Reuters).
#PEMEX #Мексика #евробонды
🎰 Кто построил современный Лас-Вегас и как он смог профинансировать этот амбициозный проект?
📈 Какой сегмент фондового рынка в России не реагирует на введение новых санкций?
💵 Как платить 16% годовых по облигациям, не торгуя наркотиками?
Все ответы - на канале "Высокодоходные облигации".
👉 Канал "Высокодоходные облигации" расскажет инвесторам всё о рынке High Yield Bonds в России.
✍️ Оперативно и только по делу: новости, анализ, обзоры, умные мысли.
💪Подписывайтесь, вникайте, инвестируйте, обладая информацией.
https://t.iss.one/russianjunkbonds
📈 Какой сегмент фондового рынка в России не реагирует на введение новых санкций?
💵 Как платить 16% годовых по облигациям, не торгуя наркотиками?
Все ответы - на канале "Высокодоходные облигации".
👉 Канал "Высокодоходные облигации" расскажет инвесторам всё о рынке High Yield Bonds в России.
✍️ Оперативно и только по делу: новости, анализ, обзоры, умные мысли.
💪Подписывайтесь, вникайте, инвестируйте, обладая информацией.
https://t.iss.one/russianjunkbonds
Telegram
Высокодоходные облигации
Развитие рынка ВДО или как перестать бояться и полюбить высокий доход
Ищем привлекательное соотношение риск/доходность на развивающихся рынках.
TURKCELL ILETISIM HIZMET 5,75, 15/10/2025
Turkcell Iletisim Hizmetleri - крупнейшая турецкая телекоммуникационная компания. Основные направления работы это мобильная связь, интернет, облачные сервисы. Помимо турецкого рынка данный оператор является ведущим поставщиком услуг сотовой связи в таких странах как Северный Кипр, Азербайджан, Грузия, Молдавия, Казахстан, Беларусь и Украина.
Бизнес-модель у компании достаточно простая и понятная, показатели прибыльности в норме.
TURKCELL ILETISIM HIZMET 5,75, 15/10/2025
Turkcell Iletisim Hizmetleri - крупнейшая турецкая телекоммуникационная компания. Основные направления работы это мобильная связь, интернет, облачные сервисы. Помимо турецкого рынка данный оператор является ведущим поставщиком услуг сотовой связи в таких странах как Северный Кипр, Азербайджан, Грузия, Молдавия, Казахстан, Беларусь и Украина.
Бизнес-модель у компании достаточно простая и понятная, показатели прибыльности в норме.
Рентабельность собственного капитала как один из основных показателей бизнеса:
- средняя за последние 5 лет = 13,03%*
- за последние 12 месяцев этот показатель выше - 17,62%*.
ROE – это процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров. Этот показатель является ключевым для определения эффективности деятельности компании. Например, показатель ROE = 17% говорит о том, что каждый рубль, вложенный в компанию, ежегодно приносит 17 копеек прибыли.
- средняя за последние 5 лет = 13,03%*
- за последние 12 месяцев этот показатель выше - 17,62%*.
ROE – это процентная ставка, под которую в компании работают средства акционеров. Этот показатель является ключевым для определения эффективности деятельности компании. Например, показатель ROE = 17% говорит о том, что каждый рубль, вложенный в компанию, ежегодно приносит 17 копеек прибыли.
Чистую прибыль компания генерирует стабильно.Облигации на
сегодняшний день предлагают доходность несколько выше рынка
только по причине общего падения турецких активов на фоне
геополитической напряженности. Однако за последний месяц котировки
данного выпуска выросли на 6,5% с 91 до 97,5% от номинала.
Купон 5,75% годовых + сохраняется потенциал роста
ввиду хорошего качества заемщика. Если будут какие-то
дополнительные негативные новости по турецкому рынку
и облигации упадут ниже - это будет хорошей возможностью
для покупки.
Остается открытым вопрос - покупать сейчас или немного
подождать.
Лот: 200 тыс. USD
сегодняшний день предлагают доходность несколько выше рынка
только по причине общего падения турецких активов на фоне
геополитической напряженности. Однако за последний месяц котировки
данного выпуска выросли на 6,5% с 91 до 97,5% от номинала.
Купон 5,75% годовых + сохраняется потенциал роста
ввиду хорошего качества заемщика. Если будут какие-то
дополнительные негативные новости по турецкому рынку
и облигации упадут ниже - это будет хорошей возможностью
для покупки.
Остается открытым вопрос - покупать сейчас или немного
подождать.
Лот: 200 тыс. USD
Мониторинговый комитет ОПЕК+ и страны ОПЕК в ходе встречи несколько дней назад поддержали продление сделки сразу о сокращении добычи на 9 мес. на нынешних условиях. Новость может способствовать укреплению цен на нефть в среднесрочной перспективе и стать дополнительным позитивом для выпусков, которые мы рекомендовали ранее:
Мексиканская нефтегазовая компания
PEMEX 6.101 03/11/22
https://t.iss.one/skybond/172
Американская нефтегазовая компания
Southwestern Energy Co 6.2% 01/23/25
https://t.iss.one/skybond/167
Мексиканская нефтегазовая компания
PEMEX 6.101 03/11/22
https://t.iss.one/skybond/172
Американская нефтегазовая компания
Southwestern Energy Co 6.2% 01/23/25
https://t.iss.one/skybond/167
Telegram
Sky Bond
Идея по покупке еврооблигаций с плавающим купоном мексиканской государственной нефтегазовой и нефтехимической компании PEMEX 6.101 03/11/22.
Формула купона: US3MLIB + 3.65%.
Кратность лота: 10 тыс. USD + 1
Суть идеи: независимо от движения ставки ФРС США…
Формула купона: US3MLIB + 3.65%.
Кратность лота: 10 тыс. USD + 1
Суть идеи: независимо от движения ставки ФРС США…
https://t.iss.one/skybond/168
То, о чём мы говорили на той неделе начало реализовываться.
Доходности растут после выхода сильных данных по созданным рабочим местам в США.
Этого повода хватило, чтобы рынок начал переоценивать заново свою уверенность в понижении ставок ФРС в этом году.
То, о чём мы говорили на той неделе начало реализовываться.
Доходности растут после выхода сильных данных по созданным рабочим местам в США.
Этого повода хватило, чтобы рынок начал переоценивать заново свою уверенность в понижении ставок ФРС в этом году.
• Опубликованная статистика по России ухудшается: профицит внешней торговли в 1 полугодии снизился на 3.4%, отток капитала вырос в 2.5 раза, по данным ЦБ РФ. Минфин на аукционах сейчас размещает гораздо меньше ОФЗ, поскольку план по размещениям перевыполнили ранее. Это также не способствует дальнейшему укреплению рубля. Это может привести к дальнейшему ослаблению рубля в ближайшее время.
• Нефть с некоторым опозданием, но всё-таки продолжает реагировать на ухудшение ситуации на Ближнем Востоке. Нефть марки Brent на данный момент подросла и достигла $65 за баррель. Напряженная ситуация вокруг Ирана и сокращения их поставок сохраняет потенциал для роста черного золота.
В связи с этим остается актуальной идея по покупке:
еврооблигации SouthWestern Energy Co. С фиксированным купоном 6,2% годовых и потенциалом дополнительного роста более 5%.
Рейтинг BB.
Индикативная цена 90,25/91,25% от номинала.
Погашение 23.01.2025.
США нефтегазовый сектор.
Дата возможного досрочного погашения 23 октября 2024 по 100%.
Компания SWN за 2017-2018 год заработала чистой прибыли $1,36 млрд. и сократила обязательства на $2,5 млрд.
Положительные результаты в бизнесе компании рано или поздно должны сказаться на росте котировок данного выпуска.
#нефть #доллар #SWN #bond #SkyBond
• Нефть с некоторым опозданием, но всё-таки продолжает реагировать на ухудшение ситуации на Ближнем Востоке. Нефть марки Brent на данный момент подросла и достигла $65 за баррель. Напряженная ситуация вокруг Ирана и сокращения их поставок сохраняет потенциал для роста черного золота.
В связи с этим остается актуальной идея по покупке:
еврооблигации SouthWestern Energy Co. С фиксированным купоном 6,2% годовых и потенциалом дополнительного роста более 5%.
Рейтинг BB.
Индикативная цена 90,25/91,25% от номинала.
Погашение 23.01.2025.
США нефтегазовый сектор.
Дата возможного досрочного погашения 23 октября 2024 по 100%.
Компания SWN за 2017-2018 год заработала чистой прибыли $1,36 млрд. и сократила обязательства на $2,5 млрд.
Положительные результаты в бизнесе компании рано или поздно должны сказаться на росте котировок данного выпуска.
#нефть #доллар #SWN #bond #SkyBond
Поступил ряд вопросов по SouthWestern Energy. Отвечаю, возможно эти вопросы появились у многих.
Почему в последнее время падают акции компании и какие вообще есть риски при покупке данной облигации?
Значительное падение их акций для нас, при покупке облигаций, никакого негатива не несет. У нас цель в данном случае не поспекулировать на акциях, а дать условно в займ компании под фиксированную ставку деньги, получать купоны и дополнительно заработать на возврате цены к номиналу от 91%.
Важнее для нас то, что:
1) Балансовая стоимость компании (стоимость всех её активов минус их задолженность) сейчас больше цены, по которой можно купить её на рынке (капитализация компании). Показатель P/B составляет сейчас 0,52. Можно выкупить компанию, распродать её по активам и заработать почти 50%. Но обычно выкупают не для этого.
2) Это старший долг. При самом негативном сценарии (банкротстве), для которого сейчас нету никаких причин и в ближайшее время едва ли появятся, первыми при продаже активов компании получают средства - владельцы старшего долга.
3) Такие моменты с балансом замечаем обычно не только мы, но и крупные корпорации, у которых есть свободные денежные средства для приобретения других компаний. Любая возможная новость о том, что кто-то собирается купить или покупает компанию SouthWestern Energy (естественно вместе с ее долгами и активами) может дать дополнительный импульс к росту облигаций и акций компании.
4) Даже без покупки со стороны конкурентов компания способна генерировать прибыль. Их рентабельность и прибыльность может ухудшить значительное снижение цены нефти, но учитывая их баланс - этот риск уже отражен в котировках.
Почему в последнее время падают акции компании и какие вообще есть риски при покупке данной облигации?
Значительное падение их акций для нас, при покупке облигаций, никакого негатива не несет. У нас цель в данном случае не поспекулировать на акциях, а дать условно в займ компании под фиксированную ставку деньги, получать купоны и дополнительно заработать на возврате цены к номиналу от 91%.
Важнее для нас то, что:
1) Балансовая стоимость компании (стоимость всех её активов минус их задолженность) сейчас больше цены, по которой можно купить её на рынке (капитализация компании). Показатель P/B составляет сейчас 0,52. Можно выкупить компанию, распродать её по активам и заработать почти 50%. Но обычно выкупают не для этого.
2) Это старший долг. При самом негативном сценарии (банкротстве), для которого сейчас нету никаких причин и в ближайшее время едва ли появятся, первыми при продаже активов компании получают средства - владельцы старшего долга.
3) Такие моменты с балансом замечаем обычно не только мы, но и крупные корпорации, у которых есть свободные денежные средства для приобретения других компаний. Любая возможная новость о том, что кто-то собирается купить или покупает компанию SouthWestern Energy (естественно вместе с ее долгами и активами) может дать дополнительный импульс к росту облигаций и акций компании.
4) Даже без покупки со стороны конкурентов компания способна генерировать прибыль. Их рентабельность и прибыльность может ухудшить значительное снижение цены нефти, но учитывая их баланс - этот риск уже отражен в котировках.