В то время как рост импорта остановился, рост экспорта, напротив, стремительно ускоряется: +39.5% гг в июле vs +23.8% в июне. За 7 месяцев: +28.5% гг.

Высокие цены на нефть и стагнация импорта (не только из-за девальвации рубля, но и из-за слабости внутреннего спроса) привели к резкому росту торгового профицита, который за 7 мес вырос на 63.8% гг

Bloomberg: "Эта неделя может стать переломной для развивающихся рынков, если Центробанк Турции примет правильное решение (заседание 13.09), если регулятор России в пятницу тоже повысит ставку, а затем мы увидим, как МВФ окружит Аргентину своей заботой", - сказал Тим Эш, старший стратег BlueBay Asset Management по развивающимся рынкам в Лондоне.
==========
Полностью разделяю этот взгляд, считая, что повышение ставки Банка России окажет стабилизирующее влияние не только на наши рынки, но и на EM в целом. Причем на повышение ставки и рубль, и ОФЗ, скорее всего, сразу же отреагируют ростом. Если же будет unchanged, то новая волна распродаж может начаться в тот же день.

Росстат сообщил о нулевом изменении потребительских цен за неделю с 4 по 10 сентября. С начала месяца также фиксируется нулевой рост. Напомню, что по итогам сентября прошлого года наблюдалась дефляция на уровне -0.15%. Если до конца месяца нулевая инфляция сохранится, то годовой показатель инфляции к 1 октября поднимется до 3.22% с 3.06% на 1 сентября. Но я думаю, что во второй половине сентября инфляционное давление всё-таки начнёт потихоньку нарастать как в силу исчерпания сезонных дефляционных факторов, так и в результате случившейся в этом месяце новой волны девальвации рубля. Поэтому по итогам сентября мы, скорее всего, увидим годовую инфляцию в пределах 0.1-0.2%, что поднимет годовой показатель до 3.3-3.4%. К концу года, скорее всего, выйдем на 3.8-4.0%, а в 1-м квартале следующего года уйдём в диапазон 4.5-5.0%. Если, конечно, не последует нового обвала национальной валюты.

Профицит бюджета по итогам 8 мес – 1962 млрд руб или 3.5% ВВП. Покупка валюты за 8 мес - 2422млрд руб. Т.е. без сверхдоходов от нефти выше $40.8 (идёт на покупку валюты) бюджет остаётся дефицитным

🔥❗️⚠️САНКЦИИ - РОССИЯ - ОФЗ
На сайте банковского комитета висят документы с текстом сегодняшних выступлений. Все выступают за запрет на покупку новых ОФЗ.

https://www.banking.senate.gov/hearings/countering-russia_assessing-new-tools

спасибо подписчику!

прошлые слушания https://t.iss.one/markettwits/15999

#санкциироссия #офз

Сальдо доходов и расходов федерального бюджета за последние 12 месяцев – 944 млрд руб или 1% ВВП. Средняя цена нефти за этот период составила около $66 за баррель или около 4000 руб

О прогнозах МВФ: «мы не можем оценить влияние программы правительства на потенциальный рост»

МВФ подтвердил прогнозы по России, оставив их без изменений по сравнению с июльской версией World Economic Outlook https://t.iss.one/russianmacro/2593.
МВФ, по-прежнему, оценивает рост ВВП в этом году на уровне 1.7%, а далее в прогнозе до 2024г просто ставит оценку нашего потенциального роста – 1.5%. МВФ признает, что не может пока оценить влияние программы правительства, предусматривающую увеличение инвестиций в инфраструктуру и человеческий капитал, на потенциальный рост ввиду отсутствия деталей. Соответственно, не учтены в прогнозе и последние решения правительства, в частности, повышение НДС и пенсионного возраста.
Одним словом, опубликованный документ https://t.iss.one/russianmacro/3205 не представляет интереса в качестве прогноза. Это взгляд на российскую экономику годовой давности, совершенно не учитывающий всё то, что случилось с нами за последний год. Многие цифры в прогнозных таблицах просто неадекватны – прежде всего, инфляция и дефляторы, из-за которых «едут» и все остальные показатели.
Один из любопытных моментов в представленном обзоре – это рекомендации Центробанку. МВФ настойчиво рекомендует завершить переход к нейтральной монетарной политике! Напомню, что ЦБ формально оценивал нейтральный диапазон ставки на уровне 6-7% (на самом деле, это плавающий диапазон). Мне кажется, это шаблонная рекомендация, следующая из логики текущей оценки (слабый рост и невысокая инфляция) не учитывающая текущую конъюнктуру на рынках и существующие риски. Уверен, что ЦБ не воспримет это, как непосредственное руководство к действиям.

Какое решение ЦБ по ставке Вы ожидаете на завтрашнем заседании?
anonymous poll

Без изменений – 1K
👍👍👍👍👍👍👍 49%

+25 б.п. (7.50%) – 872
👍👍👍👍👍👍 42%

+50 б.п. (7.75%) – 183
👍 9%

👥 2081 people voted so far.

‼️ Банк Турции неожиданно повысил ключевую ставку сразу на 625 бп до 24% годовых!

Крайне позитивная реакция турецких рынков на неожиданно сильное повышение ставки ЦБ. Укрепляется лира, растут акции банков, длинные госбумаги в лирах также отреагировали ростом.

6 месяцев подряд – с февраля по июль – годовая инфляция в РФ, впервые в истории, была ниже, чем в США. В августе этот показатель в РФ подскочил с 2.50 до 3.06% гг, а в США снизился с 2.95 до 2.70% гг

Инфляционные ожидания стабилизировались. Согласно опросу читателей нашего канала в сентябре медианная оценка ожидаемой инфляции немного снизилась, с 11.6 до 11.4%, наблюдаемой инфляции – с 9.8 до 9.6%

Лишь 11% респондентов ожидают инфляцию вблизи таргета ЦБ (4%). Доля тех, кто считает, что инфляция превысит 12%, остаётся на рекордно-высоких 48%, а в инфляцию ниже 4% уже почти что никто не верит

Инфляционные ожидания – «заякорили» на новых уровнях
Комментарии к опросу по инфляции (MMI Inflation Survey)

Сентябрьский опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям, проводившийся на нашем канале с 11 по 13 сентября, зафиксировал стабилизацию инфляционных ожиданий на существенно более высоких уровнях, чем это было весной и, тем более, в начале года. Небольшое снижение (на 0.2 пп) вряд ли можно рассматривать, как свидетельство улучшения восприятия инфляции, так как такое изменение в пределах погрешности.
Качественный анализ структуры ответов https://t.iss.one/russianmacro/3212 показывает, что ситуация с инфляционными ожиданиями, скорее, ухудшается. В частности, доля тех, кто ожидает инфляцию вблизи таргета ЦБ (от «4%<» до «5-6%»), снизилась в сентябре на 2 процентных пункта до рекордно низких 11%. Ещё в начале года в успехи ЦБ в борьбе с инфляцией верили более половины респондентов!
Второй месяц подряд остаётся стабильной доля тех, кто ждёт годовую инфляцию выше 12% - таких чуть менее половины.
И также второй месяц подряд медианная оценка ожидаемой инфляции превосходит оценку наблюдаемой инфляции на 1.8 пп https://t.iss.one/russianmacro/3211. Кстати, такой разрыв примерно соответствует консенсус-прогнозам экономистов, а также ожиданиям самого ЦБ – рост с нынешних 3.1% до 4.5-5% на пике ускорения начавшегося сейчас тренда.
На мой взгляд, изменившийся тренд инфляционных ожиданий – это состоявшийся, и уже бесспорный факт. Оценки можно давать разные, но то, что инфляционные ожидания ушли на новый уровень, по-моему, уже бесспорно. И это ещё один из важных аргументов для ЦБ в сторону ужесточения кредитно-денежной политики.
Итоги опроса по ставке https://t.iss.one/russianmacro/3207 подведём завтра с утра. Пока у Вас ещё есть время принять в нём участие!
========
В опросе MMI Inflation Survey приняли участие более 1.4 тыс наших читателей. Спасибо Вам за участие в опросах!

ЕЦБ сегодня подтвердил все прогнозы в части монетарной политики https://t.iss.one/russianmacro/3163. На пресс-конференции Драги подтвердил также инфляционные прогнозы и сообщил о небольшом снижении прогнозов по росту экономики. Курс евро к доллару сегодня немного подрос, но это была реакция на статистику по инфляции в США, которая оказалась чуть меньше прогнозов.
В целом сегодняшние новости от ЕЦБ можно оценить как нейтральные для рынков.
Ниже комментарии главы ЕЦБ Марио Драги, сделанные в ходе пресс-конференции (цитаты из Reuters):
• ИНФЛЯЦИЯ УСКОРЯЕТСЯ, ЕЕ ДВИЖЕНИЕ В СТРОНУ ОРИЕНТИРА ПРОДОЛЖИТСЯ
• ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ СТИМУЛЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕОБХОДИМЫ
• ЕЦБ ГОТОВ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
• ПОСЛЕДНИЕ ИНДИКАТОРЫ, ОБЗОРЫ ПОДТВЕРЖДАЮТ ПРОДОЛЖАЮЩЕЕСЯ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ
• ЕЦБ ЖДЕТ РОСТ ВВП В 18Г НА 2.0% (2.1% ПРОГНОЗ В ИЮН), В 19Г НА 1.8% (1.9% В ИЮН), В 20Г НА 1.7% (1.7% В ИЮН)
• РИСКИ, ОКРУЖАЮЩИЕ РОСТ ВВП, В ЦЕЛОМ СБАЛАНСИРОВАНЫ
• НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ ВОКРУГ ПРОГНОЗА ИНФЛЯЦИИ СНИЖАЕТСЯ
• ЕЦБ СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ В 18Г, 19Г И 20Г НА УРОВНЕ 1.7%
• КОГДА СКУКПА АКТИВОВ ПРЕКРАТИТСЯ, ПОЛИТИКА НЕ ПЕРЕСТАНЕТ БЫТЬ СТИМУЛИРУЮЩЕЙ
• КОМИТЕТЫ ЕЦБ ОБСУДЯТ РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПОСТУПЛЕНИЙ ОТ СКУПКИ АКТИВОВ НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ ИЛИ В ДЕК
• ПЕРВОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НЕ ОБСУЖДАЛОСЬ

Мнения читателей нашего канала разделились – ровно половина ждёт сохранения ставки ЦБ, и столько же ожидают её повышения, причём 9% - сразу на 50 бп (в опросе участвовали 1970 человек)

Настроения на финансовых рынках за последние дни улучшились. Вчерашнее решение ЦБ Турции позитивно сказалось не только на турецких рынках, но и в целом приободрило инвесторов на emerging markets. Сегодня мы видим небольшое снижение кредитных рисков по большинству EM, умеренное укрепление валют развивающихся стран (за исключением рубля). Объективно говоря, ЦБ повезло – сейчас на него внешние факторы давят в меньшей степени, и необходимость повышения ставки на сегодняшнем заседании уже не столь острая. По крайней мере, вариант с +50бп, по-видимому, совсем потерял актуальность.
Мне кажется, что даже будь сейчас пик паники на рынках, в совете директоров ЦБ всё-равно нашлось бы много сторонников, чтобы не двигать ставку. Дело в том, что её повышение очень сильно нарушает логику ЦБ и выстроенные им рыночные коммуникации. Монетарные власти в какой-то степени сами загнали себя в ловушку, чётко объяснив рынку, что такое нейтральный диапазон (6-7%), но затянув с переходом к нейтральной политике (нужно было решительней снижать ставку ещё в конце прошлого – начале нынешнего года, но помешал крах банков «московского кольца»). Если сейчас начать повышение ставок (одним шагом в этом цикле, скорее всего, будет не обойтись), то получится, что период сдерживающей монетарной политики затягивается ещё на неопределённое время. Это странно в условиях стагнации реальных доходов населения и слабого экономического роста (в начале следующего года, а может быть даже уже в 4-м кв 2018г рост ВВП уйдёт ниже потенциальной траектории).
Для сохранения выстроенной логики ЦБ, конечно, должен оставлять ставку на месте. При этом в ЦБ, я думаю, отлично понимают, что с ростом страновых рисков (причём, это, похоже, долгосрочное явление), диапазон нейтральной ставки также сместился вверх. Но донести это до участников рынка будет крайне проблематично. Повышение сейчас ставки – это не просто нарушение прежней логики, но и необходимость выстраивания новой линии коммуникаций с рынком.
Я подозреваю, что сегодня чаша весов может склониться в пользу сохранения ставки на уровне 7.25% (кстати, нельзя недооценивать силы сигналов со стороны Медведева и Белоусова). И боюсь, что реакция на такое решение будет негативной – мы увидим ослабление рубля, вновь вниз пойдут ОФЗ и акции Сбербанка. В случае повышения ставки на 25 бп рынки, скорее всего, отреагируют умеренным ростом. Повышение на 50 бп способно вызвать бурный всплеск оптимизма, как мы наблюдали вчера на примере Турции.
Моё мнение – ставку повышать надо. Сейчас достаточно на 25 бп. Более того, надо давать ясный сигнал, что в случае дальнейшего роста нестабильности и увеличения инфляционных рисков ужесточение кредитно-денежной политики продолжится.

❗️МОЛНИЯ
14.09.2018 12:39:03
УКРАИНА ВЫИГРАЛА АППЕЛЯЦИЮ В СУДЕ ЛОНДОНА В СПОРЕ С РОССИЕЙ ПО ГОСДОЛГУ - BLOOMBERG
ИНТЕРФАКС

СУД ПРИНЯЛ РЕШЕНИЕ О НОВОМ СЛУШАНИИ ПО СПОРУ УКРАИНЫ И РОССИИ - BLOOMBERG

речь идёт о $3 млрд, которые Россия одолжила Украине в форме еврооблигаций накануне смены власти в Киеве в 2014г. Напомню, что деньги были представлены из средств резервных фондов правительства, и до сих пор эти $3 млрд учитываются в составе ФНБ. Это 4% ФНБ по состоянию на 1 сентября.