От уважаемых Дмитрия Прокофьева, Григория Баженова и «Экономики долгого времени» получил отклик на мой пост о сопоставлении динамики и экономического роста в Польше и Китае.

https://t.iss.one/moneyandpolarfox/9042
https://t.iss.one/longviewecon/3457
https://t.iss.one/longviewecon/3451
https://t.iss.one/furydrops/2656

Одной из претензий коллег было описание этого роста «как экономического чуда». Термин этот в отношении Китая точно устоявшийся не только в публицистике, но и у ряда экономистов, но тем не менее я поясню его.
Почему китайский рост можно охарактеризовать как «чудо».

Потому, что на протяжении Новой истории, с открытием Запада и Китая друг другу, Китай проявил минимум интереса к научным и техническом новациям, которые и определили рост капитализма в ареале т.н. «западной цивилизации» (и его гегемонизм по отношению к остальному миру).
Оптические и навигационные приборы, современный флот, паровой двигатель, институциализация научной среды и мн. др. – всё это не нашло отклика в Китае даже при знакомстве с этими явлениями. Закостеневшему Китаю всё то было не интересно. Более того, китайское начальство продолжало считать «западников» с их трансформировавшейся цивилизацией – варварами. А с середины XIX века по 1970-е Китай вообще провёл в Гражданской войне, дезорганизации основ жизни, и ему тем более стало не до копирования западных институций.

Сравните прежний китайский путь с догоняющим развитием России с начала XVIII века или с таким же догоняющим развитием Японии с 1860-х годов.
В общем, даже в середине 1970-х у мира ещё не было никаких оснований верить в рост Китая.
То, что произошло потом в Китае, действительно можно назвать чудом.
Как определяет один из толковых словарей слово «чудо», это – «нечто небывалое, необычное, то, что вызывает удивление».
Трансформация Китая попадает под это определение, потому что опровергает всю их историю последних трёх-четырёх столетий.

Что касается ещё одного наблюдения уважаемых коллег о том, что хорошо бы сравнивать равнозначные по многим показателям экономики (площадь страны, население, схожие географические условия, похожесть истории и т.п.), то тут я согласен.
Конечно, сравнивать эти условия в России и Сингапуре (как многие российские экономисты любили и любят делать) нельзя.

С Китаем сравнивать будет уместно. С Польшей – тоже. А ещё лучше с Канадой. Вижу у большинства географов России (в т.ч. экономгеографов) повторяющуюся мысль: Россия – это вторая Канада.

Ещё одно наблюдение, теперь политэкономистов, ВСЕ северные страны и территории – развитые и демократичные (Финляндия, Швеция, Норвегия, Исландия, Канада, американская Аляска, датские территории Фареры и Гренландия). Все, кроме России (и Монголии – её тоже заносят в северные страны из-за очень холодной зимы; но Монголия тоже демократизируется и есть шанс, что выйдет из печального антипримера северных стран).
Это отдельная большая тема для осмысления.

Забыл написать. Про Польшу «экономическое чудо», конечно, больше публицистический приём, чем политико-экономический.
Нет никакого чуда в том, что Польша возвратилась просто к нормальности после 1990 года – к частной собственности, евроинтеграции, разделению ветвей власти и т.п., ко всему тому, что и отличает европейскую цивилизацию от других цивилизаций.

Два подхода к возгонке экономического роста.
Если восточно-азиатская модель (Япония, Китай, Сингапур, Гонконг) стимулируют рост экономики увеличением долга (до 300-450% ВВП), то в целом по развитым странам их модель – через возгонку расходов на НИОКР.

Но как и восточно-азиатская, модель стран ОЭСР лишь «удерживает экономики на плаву». К взрывному росту такая модель не приводит.

Какие знания Россия может извлечь из уроков этих двух моделей? Никакие. Мы не можем наращивать даже внутренний, безопасный госдолг, так как проценты по нему чрезвычайно велики. Это Япония или Китай могут позволить себе занимать у населения и бизнеса с небольшими или даже отрицательными ставками (в Японии некоторое время ставка их ЦБ была отрицательная).

Мы не видим и реального роста расходов на НИОКР в России. Расходы частных компаний на НИОКР малы, а государственная система НТП все тридцать лет находится в состоянии «реформ».
(график - монография ИНП РАН «Трансформация мировой экономики: возможности и риски для России», 2024)

В США доля работающих иностранцев составляет 66,4% по сравнению с 61,8% среди коренных жителей, и увеличение доли иммигрантов в населении США с 16% в январе 2021 года до 18% в июне 2024 года означает, что иммигранты вызвали более быстрый рост экономики и замедление инфляции.
Именно потому приток иммигрантов в США приветствуется бизнесом и властями.

Хэдлайнер месяца – так называемая, новая технологическая платформа "Норникеля" – новые предприятия по выпуску батарейных материалов и меди в Китае, а также батарейных материалов в Мурманской области. В отрасли продолжают активно обсуждать эту тему.

Промышленные эксперты рассуждают о плюсах и минусах новых проектов компании.

В числе потенциальных минусов чаще всего называют торможение в развитии отечественного машиностроения и то, что на долгой дистанции государство не получит никаких выгод.

Но можно смотреть на проекты "Норникеля" и шире. Компания планирует не просто закрыть устаревшее металлургическое предприятие, а перепрофилировать его в логистический и инновационный кластер, который создаст еще больше рабочих мест.

В сочетании с расширением Талнахской обогатительной фабрики трансформация Медного завода приведет к заказам на технологическое оборудование для предприятий отечественного машиностроения. На фоне ухода западных компаний это может дать ощутимый буст.

К тому же "Норникель" в паре с "Росатомом" занимается крупнейшим в стране литиевым проектом на базе Колмозерского месторождения, который обеспечит сотни рабочих мест и внушительные отчисления в бюджет. Производство там должно быть запущено уже в 2026 году.

Добавим к этому отдельное предприятие по производству катодных материалов для батарей в Мурманской области. Так что для России в целом можно говорить о прибавлении мощностей и увеличении налоговых поступлений от "Норникеля".

А новые предприятия в КНР рассматриваются компанией как экспансия на Восток, но "Норникель" де-юре останется российским и платить налоги будет у себя на родине.

Логика размещения заводов в КНР стара как мир: КНР - это центр мирового спроса. Страна потребляет половину всей выплавляемой в мире меди - около 27 млн тонн. Для сравнения, в России выплавляется порядка 1 млн тонн меди в год, тогда как выпуск из нее проката, кабелей и проводов можно оценить в 300-350 тыс. тонн в год.

С учетом таких цифр можно уверенно заявлять, что нехватки меди внутри страны не будет.

А будет совершенно новое литиевое производство, более высокий передел с катодными материалами для литий-ионных батарей и стабильные рынки сбыта для никеля и меди на десятилетия.

Несмотря на резкое повышение ключевой ставки в июле 2023 года и затем – удорожание ипотеки, величина дисконта в сделках с квартирами на вторичном рынке по всей стране и в двух столицах не увеличилась, по данным «Домклик».
По величине дисконта можно судить и об активности рынка. Так, средняя скидка в Москве составляет сейчас 3,5%, в Петербурге – 4%, а в среднем по крупным городам России – 6,2%.
Самая большая скидка при сделках на «вторичке» по стране – в городах Краснодарского края, 8,9%. Это значит, что вторичный рынок региона максимально затоварен.

В июне 2024 года средний размер микрозайма (или «займа до зарплаты» до 30 тыс. руб.) составил 10,08 тыс. рублей, символически увеличившись (на 0,1%) по сравнению с предыдущим месяцем. Год к году, к июню 2023 года, средний чек «займа до зарплаты» в июне 2024 года вырос более существенно - на 9,8%, и его рост примерно повторяет уровень годовой инфляции.

Правда, в последние месяцы этот индикатор искажается ужесточением требований к заёмщикам. Уровень одобрения займов первичным клиентам МФО во II кв. 2024 снизился по сравнению с I кв. 2024 с 22% до 19%. Т.е. 81% обращений за микрозаймом людей, кто делает это первый раз – отсекаются.
Доля просроченной задолженности по микрозаймам находилась на уровне 34,9%.

Мало какой инвестфонд в мире при нынешней турбулентности – тем более такой, как в России – посоветует долгосрочную консервативную инвестицию, которая как минимум сохранила бы с высокой долей надёжности деньги на сроке 3-5 лет. Может, это будет только очень консервативный пенсионный фонд на Западе. И всё же, есть ли у вас инвестиционная идея для россиян, которая обещает сохранность денег или тем более прирост на таком сроке в 3-5 лет? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков:

В условиях высокой экономической турбулентности в России наиболее разумной стратегией для долгосрочного инвестирования на срок 3-5 лет может быть диверсификация активов. Комбинация государственных облигаций, драгоценных металлов, иностранных активов и недвижимости может обеспечить достаточную степень надёжности и потенциал роста капитала. Однако, любой инвестиционный план должен быть тщательно рассмотрен с учётом индивидуальных финансовых целей и уровня риска.
На период 3-5 лет сейчас будут интересны облигации федерального займа, которые традиционно считаются одним из наиболее надёжных инструментов для российских инвесторов. Повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 18% повысило привлекательность новых выпусков ОФЗ:
- высокий купонный доход. С высокой процентной ставкой по таким облигациям инвесторы могут получать стабильный доход;
- государственная гарантия. ОФЗ обеспечены государством, что снижает риск дефолта.
В долгосрочной перспективе после повышения ставки ЦБ наиболее привлекательная стратегия — покупка облигаций с длительным сроком до погашения. Прогнозируемый прирост по «телу» таких облигаций может составить около 54%.

Начальник аналитического отдела ИК «РИКОМ-ТРАСТ», к.э.н. Олег Абелев:

Сохранность денег возможна при выборе инвестиционных инструментов, которые обеспечивают относительно невысокую доходность, но зато периодическую. Среди них: облигации флоатеры ОФЗ краткосрочные с погашением через 1-1,5 года, облигации корпоративных эмитентов с рейтингом не ниже А-, банковские вклады на срок до полугода и с возможностью конвертации в другой вклад, также все инструменты, связанные с физическим золотом: слитки или инвестиционные золотые монеты.
Комбинация перечисленных инструментов обеспечит прирост инвестиций на сроке 3-5 лет. Наиболее актуален этот выбор инструментов на данный момент.

Глава отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:

В качестве консервативного инструмента сбережения и инвестирования средств традиционно хороши трёхлетние вклады и «длинные» облигации с фиксированным купленным доходом на 5-10 лет.
Первые могут предложить сейчас до 19% годовых, а после повышения ключевой ставки можно ожидать и 20%. Облигации также могут предложить до 20% годовых. Конечно, на них не распространяется льгота по налогообложению как на вклады. Зато их можно приобрести с ИИС и получить дополнительный доход от налоговых вычетов.

*Экспертные оценки не являются инвестиционной рекомендацией

На чём может Россия строить новую стратегию экономического развития на горизонте 10-15 лет. Вариант описан в новом докладе ИНП РАН «Трансформация мировой экономики: возможности и риски для России», 2024.

«Одной из значимых тенденций ближайших десятилетий может стать энергопереход, сопровождаемый снижением спроса на уголь, нефть и газ, а значит, и ограничением возможности извлечения рентных доходов в последующие годы. России предстоит конкурировать на стагнирующих (или сжимающихся) энергетических рынках в условиях экологической и технологической гонки.

В этих условиях энергосырьевой сектор, с высокой вероятностью, не будет выступать драйвером экономического роста, но в силу своего масштаба будет обеспечивать базу для экономической динамики. Особенно важно эффективно использовать рентные доходы в период ближайших 10-15 лет, когда рост спроса на все виды энергетических ресурсов, возможно за исключением угля, будет сохраняться.

Кроме того, в условиях энергоперехода у России возникают определённые возможности:
- в условиях роста мирового спроса на «чистую» энергию – расширение присутствия на рынках цветных электротехнических металлов (медь, серебро, золото, никель, литий);

- развитие нефте- газо- углехимии, производства удобрений и новых материалов;

- новое энергетическое освоение регионов Сибири, Севера и Дальнего Востока с использованием прогрессивных технологий;

- развитие внутреннего рынка электротранспорта;

- развитие производств на основе «промежуточных решений» в сфере традиционной энергетики, вхождение в соответствующие кооперации с дружественными странами, в том числе на базе разделения компетенций.

Одним из ключевых направлений научно-технологического развития в ближайшие годы останется цифровизация. При этом в условиях регионализации мировой экономики сформируется тенденция создания независимых национальных цифровых промышленных платформ. Для России это создает возможности занять ниши независимого поставщика ИКТ-решений, в том числе в «чувствительных» отраслях. С учётом конфликтного характера регионализации мировой экономики объём рынка альтернативных цифровых решений может быть очень значительным».

В США много говорят о предстоящем кризисе пенсий и медицинских пособий. Но по сравнению с Европой США в демографическом плане находятся в действительно хорошей форме – в 2034 году Америка среди стран G-7 останется самой молодой. Если уж у кого будут проблемы в пенсионной системе и системе здравоохранения, так это у Италии и Германии (с учётом плачевной бюджетной системы – у Италии в первую очередь).

Инфляция в России с января 2020 года по май 2024 года примерно вдвое превышает средний показатель в странах G7.
Япония выглядит действительно хорошо по инфляции, но это не слишком утешает их, поскольку японская экономика всё ещё меньше, чем до пандемии.

В июне в Москве был самый высокий за последние восемь месяцев рост цен на новостройки, на 3,1%, по данным ДОМ-РФ.
Перед окончанием действия льготной ипотеки с господдержкой девелоперы решили заработать побольше денег.
Также видим, насколько динамика роста цен по Москве обогнала общероссийский результат. В июне +3,1% в Москве против +1,7% в среднем по России, к июню 2023 года +24,8% против +7,6%.

Запасы газа в хранилищах в странах ЕС на 21 июля составили 96,39 млрд кубометров, что на 0,46 млрд кубометров больше, чем в предыдущем году, и на 12,18 млрд кубометров больше, чем в среднем за пять лет. Если не случится аномальных длительных холодов, то и эту зиму Европа пройдёт нормально.

Минфин РФ очень сильно отстаёт от плана по размещению госдолга. Во II кв. план по заимствованиям выполнен всего на 50% (506 млрд из плана 1000 млрд). План на III кв. - 1500 млрд, или в среднем 500 млрд руб. в месяц, но пока за три недели заимствование составило всего 159 млрд. Как при таком отставании от плана Минфин собирается покрывать бюджетный дефицит? Ответы экспертов в рубрике #опросы

Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:

Бюджетный дефицит, по уточнённым планам Правительства, составит около 2,1 трлн руб. за год (1,1% ВВП). Для покрытия этого дефицита Минфин продаёт валюту из ФНБ (объём продаж каждый месяц разный, но в целом по году эта величина составит до 1,5 трлн руб.), и на недостающую часть ему необходимо произвести заимствования (примерно на 0,6-0,7 трлн руб.). Также у Минфина есть погашения облигаций в течение года, которые нужно рефинансировать через новые займы (0,4 трлн руб.). Таким образом Минфину требуется размещать в квартал в среднем всего 0,3 трлн руб. – задача, с которой он вполне справляется.

Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:

Актуальный дефицит бюджета примерно равен 0,5% ВВП. Это довольно низкий дефицит: его сильно снизили за последний год. Поэтому острой необходимости заимствовать по высоким ставкам, а ставки уже высокие и, скорее всего, ещё вырастут, нет. Возможно ликвидировать дефицит за счёт более высоких поступлений, они тоже выросли, нефтегазовые в том числе.
Ну и наше всё - прогрессивная ставка, которая заработает уже со следующего года. Деньги будут поступать в бюджет, в том числе за счёт налогов. Кроме того, насколько я понимаю, у Минфина есть планы заимствовать в юанях. Получится это или нет - посмотрим. Но ставки, естественно, окажутся ниже, если всё получится.

Директор Центра региональной политики РАНХиГС, доктор экономических наук Владимир Климанов:

Формально существуют три основных источника финансирования дефицита бюджета: долг, доходы от приватизации и использование остатков на счетах. Последнее для федерального бюджета – это, прежде всего, расходование средств Фонда национального благосостояния. Он тоже не бесконечен, поэтому делать это нужно осторожно. Действия по приватизации в текущем году уже значимо опережают планы, обозначенные в утвержденном бюджете. Однако полученные по этой статье поступления в бюджет составляют лишь первые десятки миллиардов рублей.
Фактически остается как раз только наращивание госдолга, которое в текущих условиях невыгодно и сложно. Внешние финансовые рынки закрыты из-за санкций, а ставки по кредитам на отечественном рынке сейчас крайне высокие.
Поэтому отчасти даже хорошо, что долговые обязательства Минфин России активно не наращивает (даже если ему это не удается сделать в силу объективных причин). Такие долги – это проблемы для будущих финансистов. Нужно стремиться искать иные способы сокращения дефицита, что начиная со следующего года может происходить в том числе из-за законодательно утвержденного повышения налоговых ставок.

Доцент экономического факультета МГУ, главный экономист «Эксперт РА», эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Табах:

Во-первых, в этом году поступления в бюджет идут даже с некоторым опережением плана – не сильно большим, но заметным. В связи с этим у Минфина просто меньше потребность в заимствовании.
Во-вторых, могут быть задействованы ресурсы, которые находятся в виде остатков на счетах казначейства.
Третья причина низкого объема размещений может быть связана с тем, что во II квартале на фоне провала на рынке и связанными с ним рисками размещать имело смысл только флоатеры, и то - в ограниченных масштабах. Соответственно, Минфин проявил осторожность. Пик расходов в конце года - тогда может понадобиться дополнительное финансирование. Можно предполагать, что к этому моменту рост ставок остановится, рынок стабилизируется и под будущее понижение можно будет занимать дешевле.
Резюмируя сказанное, Минфину деньги пока особо не требуются, поэтому он позволяет себе проявлять жёсткость по отношению к банкам и рынку в целом.

В июне 2024 цены на муку выросли на 19% по сравнению с июнем 2023 года, по данным Росстата.
Средняя отпускная цена пшеничной хлебопекарной муки высшего сорта выросла до 23.046 руб./тонна (+20% к июню 2023 г.), муки первого сорта – до 19.997 руб./тонна (+15%).
В общем, судя по темпам удорожания базовых продуктов питания, предпосылок для снижения продовольственной инфляции до 4-6% всё меньше.

Большинство аналитиков завтра ожидают повышение ставки российским Центробанком: оптимисты – с 16 до 17%, пессимисты – выше 17%.
А вот в Казахстане местный ЦБ при схожем уровне инфляции с российским – 8,4% против 9,1% в России – недавно снизил ключевую ставку с 14,5 до 14,25%.

За два года средняя цена на номер в гостиницах Москвы выросла на 65%, за год – на треть, по данным IBC Real Estate. Загрузка московских отелей за два года выросла с 58 до 73%.
Позитивная динамика обусловлена ростом как внутреннего туризма, так и въездного. По данным Росстата, за 5 месяцев 2024 года турпоток в Москву составил 8,3 млн поездок, что на 18% больше, чем в январе-мае прошлого года.

Программа по развитию туризма в Москве прогнозирует к 2030 году загрузку столичных отелей на уровне 80%, но судя по темпам роста этого показателя на 2024 год, он будет достигнут гораздо раньше. Новое строительство гостиниц в Москве постепенно наращивает свои темпы уже сейчас. Так, с начала 2024 года в Москве открылось уже 5 качественных отелей общим номерным фондом в 529 номеров. Но скорее всего, и эти темпы ввода новых гостиниц надо существенно увеличивать.

Один из ведущих производителей насосного, компрессорного и нефтегазового оборудования Группа ГМС раскрыла объем инвестиций в программу импортозамещения. Объем средств, направляемых на модернизацию и создание новых производственных мощностей превысит 35 млрд руб., из которых 12 млрд руб. уже вложено на первом этапе. Финансирование в рамках второго этапа будет в основном распределено между тремя проектами: два из них находятся в Татарстане, один — в Орловской области. Глава Центра анализа стратегии и технологий развития ТЭК РГУ нефти и газа имени И.М. Губкина Вячеслав Мищенко отмечает, что «зависимость от зарубежных технологий достигла предела к началу 2020-х годов, угрожая технологическому суверенитету страны. Сейчас ситуация меняется во многом благодаря таким предприятиям, как Группа ГМС, которая сохранила и успешно развивает целую подотрасль отечественного машиностроения».

Российский ЦБ предотвращал «разогрев» рынка жилья не только ростом ставки по ипотеке, но и ужесточением условий выдачи кредита. Среди них была такая мера, как повышение первоначального взноса по ипотеке до 20-30% (при надувании «пузыря» взнос мог быть даже 0-5%).
А вот в США первоначальный взнос по ипотеке по-прежнему низкий, ниже, чем в России.
Средний первоначальный взнос за жильё в США в последние годы рос до 15% для всех покупателей с минимума в 8% в 2009–2010 годах. Но для первых покупателей жилья этот взнос до сих пор составляет только 8%.

По данным CBRE (которая сама переехала из калифорнийского Лос-Анджелеса в техасский Даллас в 2020 году), с 2018 года 79 крупных компаний покинули район залива (Сан-Франциско) Калифорнии, 50 - Лос-Анджелес и 21 - Нью-Йорк.
Больше всего компаний – 209 – обосновались в Техасе. Сегодня в Техасе находится 55 компаний из списка Fortune 500, что является самым высоким показателем среди всех штатов.

Потери Калифорнии - это приобретения Техаса. В период с 2019 по 2022 год Калифорния потеряла почти $80 млрд налоговых поступлений, поскольку жители бежали от высоких расходов на жизнь, высокой преступности и обременительных бизнес-правил, в то время как Техас получил дополнительно $31 млрд налоговых сборов, а Флорида – и вовсе колоссальные $116 млрд.
Уровень вакантных офисных площадей в Сан-Франциско почти удвоился с 17% в марте 2021 года до 32% сегодня. Это намного превышает уровень вакантных площадей в городах, пострадавших аналогичным образом, таких как Лос-Анджелес (27%), Сиэтл (22%) и Нью-Йорк (18%).