МВФ ухудшил прогноз роста экономики России в 2025 году до 0,9% (прежний прогноз 1,5%). Прогноз МВФ на 2026 год улучшен до 1% (с 0,9%). Эти оценки ниже прогнозов ЦБ (1-2%) и Минэкономразвития (2,5%). До каких пределов может «охлаждаться» экономика России, какая нижняя точка является приемлемой для правительства, после которой оно решится на реформы для исправления ситуации? Ответы экспертов в рубрике #прогнозы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
ВВП - не тот показатель, на который ориентируется правительство, а прогнозы МВФ никогда не отличались точностью. Но охлаждение экономики и падение спроса в ключевых отраслях всё более заметно, а мягкая посадка становится жёсткой. На наш взгляд, снижения ставки мало и темп его недостаточен - пора принимать меры и правительству
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Основные факторы замедления — это внешние ограничения, такие как санкции, а также внутренние проблемы, включая дефицит рабочей силы и зависимость от экспортных доходов. Высокая ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, дополнительно тормозит деловую активность, а низкие цены на нефть сокращают финансовые ресурсы, которые раньше поддерживали стабильность.
Если внешние условия не улучшатся — а снятие санкций или скачок нефтяных цен пока маловероятны, — охлаждение экономики продолжится. Это неизбежно вынудит правительство пересмотреть приоритеты: либо пойти на радикальное сокращение военных расходов, либо и дальше истощать резервы, рискуя устойчивостью бюджета.
В среднесрочной перспективе низкий рост станет «новой нормой», а для выхода из стагнации потребуется либерализация экономики. Без сокращения госрасходов и системных изменений затяжная рецессия может стать не риском, а реальностью.
Политолог Сергей Станкевич:
Во времена военных действий и военных бюджетов всегда резко возрастают государственные расходы при бюджетном дефиците. Поскольку средства расходуются на оружие и боеприпасы, которые сгорают в топке войны, а не продаются на рынке, падает возвратность инвестиций, сокращаются доходы государства. А доходы граждан, воюющих или работающих в ВПК, наоборот, растут. То ест, идёт искусственный и односторонний разогрев экономики, в значительной мере проинфляционный.
Этот неизбежный для военной экономики побочный процесс надо сдерживать и регулировать. Чем и занимается правительство вместе с ЦБ. Стараясь при этом не перегибать палку в другую сторону, то есть, не загоняя экономику в рецессию. Рост в 1-2% ВВП был бы сейчас для РФ желательной нормой.
Падение ниже 1% (если оно подтвердится) - сигнал о возможном перегибе. Тут сейчас не «реформы» нужны, а точная тюнинговая настройка
(продолжение в следующем посте)
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
ВВП - не тот показатель, на который ориентируется правительство, а прогнозы МВФ никогда не отличались точностью. Но охлаждение экономики и падение спроса в ключевых отраслях всё более заметно, а мягкая посадка становится жёсткой. На наш взгляд, снижения ставки мало и темп его недостаточен - пора принимать меры и правительству
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Основные факторы замедления — это внешние ограничения, такие как санкции, а также внутренние проблемы, включая дефицит рабочей силы и зависимость от экспортных доходов. Высокая ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, дополнительно тормозит деловую активность, а низкие цены на нефть сокращают финансовые ресурсы, которые раньше поддерживали стабильность.
Если внешние условия не улучшатся — а снятие санкций или скачок нефтяных цен пока маловероятны, — охлаждение экономики продолжится. Это неизбежно вынудит правительство пересмотреть приоритеты: либо пойти на радикальное сокращение военных расходов, либо и дальше истощать резервы, рискуя устойчивостью бюджета.
В среднесрочной перспективе низкий рост станет «новой нормой», а для выхода из стагнации потребуется либерализация экономики. Без сокращения госрасходов и системных изменений затяжная рецессия может стать не риском, а реальностью.
Политолог Сергей Станкевич:
Во времена военных действий и военных бюджетов всегда резко возрастают государственные расходы при бюджетном дефиците. Поскольку средства расходуются на оружие и боеприпасы, которые сгорают в топке войны, а не продаются на рынке, падает возвратность инвестиций, сокращаются доходы государства. А доходы граждан, воюющих или работающих в ВПК, наоборот, растут. То ест, идёт искусственный и односторонний разогрев экономики, в значительной мере проинфляционный.
Этот неизбежный для военной экономики побочный процесс надо сдерживать и регулировать. Чем и занимается правительство вместе с ЦБ. Стараясь при этом не перегибать палку в другую сторону, то есть, не загоняя экономику в рецессию. Рост в 1-2% ВВП был бы сейчас для РФ желательной нормой.
Падение ниже 1% (если оно подтвердится) - сигнал о возможном перегибе. Тут сейчас не «реформы» нужны, а точная тюнинговая настройка
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Качество прогнозов МВФ оставляет желать лучшего по вполне объективным причинам. Международный валютный фонд делает прогнозы по экономике РФ, поскольку имеет доступ к нашей статистике. Россия — член МВФ, а значит, обязана передавать статдепартаменту Фонда статистику и расчёты Росстата. Более того, качество информации Росстата оценивается МВФ по балльной системе.
Можно вспомнить, как в августе 2019 года МВФ рекомендовал правительству РФ обеспечить институциональную независимость Росстата, чтобы российская сторона не скрывала данные. С началом СВО оказалась закрыта статистика по добыче нефти, производству ОПК, спецхимии и т.д. После 2021 года расчёты МВФ получаются фрагментарными, а значит, неверными.
Да, России грозит рецессия, но пока мы в полутора шагах от неё. Но говорить о рецессии как о гарантированном результате - значит сильно преувеличивать.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В долгосрочной перспективе целью остаются темпы роста, превышающие среднемировые. С этой точки зрения даже крайне оптимистичный прогноз Минэка вряд ли достаточно амбициозен. Но на текущий момент оценка МВФ вполне соответствует складывающейся в экономике ситуации. Более того, риски рецессии явно не нулевые. Ситуация уже очевидно требует скоординированных действий со стороны всех органов власти. Кроме скорейшего смягчения ДКП явно необходимо активизировать усилия по стимулированию инвестиций и максимальному облегчению условий для ведения предпринимательской деятельности.
К.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин:
Текущий прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП России в этом году на 2,5%, в 2026 - на 2,4%. Банк России ожидает на текущий год рост ВВП страны в диапазоне 1-2%, указывая, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В 2026 году ЦБ ждет роста ВВП РФ на 1,5-2,5%.
Нижняя точка охлаждения экономики оценивается в 0,5-0,75% роста за 2025 год. В случае снижения этого уровня существует высокая вероятность проявления рецессии и попадания в дефляцию. Отметим, что снижение ключевой ставки на 2 п.п. до 18% на заседании 25 июля 2025 года - мощный позитивный сигнал от ЦБ, способный переломить ситуацию. Дальнейшее поступательное снижение «ключа» до 14-15% к концу 2025 года способно переключить экономику нашей страны на медленный разогрев, проявляющийся в росте. Реформы важны, но они носят вспомогательный характер.
Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:
Качество прогнозов МВФ оставляет желать лучшего по вполне объективным причинам. Международный валютный фонд делает прогнозы по экономике РФ, поскольку имеет доступ к нашей статистике. Россия — член МВФ, а значит, обязана передавать статдепартаменту Фонда статистику и расчёты Росстата. Более того, качество информации Росстата оценивается МВФ по балльной системе.
Можно вспомнить, как в августе 2019 года МВФ рекомендовал правительству РФ обеспечить институциональную независимость Росстата, чтобы российская сторона не скрывала данные. С началом СВО оказалась закрыта статистика по добыче нефти, производству ОПК, спецхимии и т.д. После 2021 года расчёты МВФ получаются фрагментарными, а значит, неверными.
Да, России грозит рецессия, но пока мы в полутора шагах от неё. Но говорить о рецессии как о гарантированном результате - значит сильно преувеличивать.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
В долгосрочной перспективе целью остаются темпы роста, превышающие среднемировые. С этой точки зрения даже крайне оптимистичный прогноз Минэка вряд ли достаточно амбициозен. Но на текущий момент оценка МВФ вполне соответствует складывающейся в экономике ситуации. Более того, риски рецессии явно не нулевые. Ситуация уже очевидно требует скоординированных действий со стороны всех органов власти. Кроме скорейшего смягчения ДКП явно необходимо активизировать усилия по стимулированию инвестиций и максимальному облегчению условий для ведения предпринимательской деятельности.
К.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин:
Текущий прогноз Минэкономразвития предполагает рост ВВП России в этом году на 2,5%, в 2026 - на 2,4%. Банк России ожидает на текущий год рост ВВП страны в диапазоне 1-2%, указывая, что экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В 2026 году ЦБ ждет роста ВВП РФ на 1,5-2,5%.
Нижняя точка охлаждения экономики оценивается в 0,5-0,75% роста за 2025 год. В случае снижения этого уровня существует высокая вероятность проявления рецессии и попадания в дефляцию. Отметим, что снижение ключевой ставки на 2 п.п. до 18% на заседании 25 июля 2025 года - мощный позитивный сигнал от ЦБ, способный переломить ситуацию. Дальнейшее поступательное снижение «ключа» до 14-15% к концу 2025 года способно переключить экономику нашей страны на медленный разогрев, проявляющийся в росте. Реформы важны, но они носят вспомогательный характер.
Proeconomics
В июле в Москве вторичное жильё выросло в цене на 0,2%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». «Этот прирост во многом обусловлен недорогим сегментом, в котором продолжает происходить вымывание самых доступных предложений», - отмечают в ИРН. Рост символический…
Только сегодня предполагал, что после снижения процентов по депозитам часть вкладчиков начнёт уводить деньги из банков, ища более доходные варианты инвестиций.
Свежая отчётность банков, которую опубликовал ЦБ, показывает, что 8 из 20 крупнейших банков на рынке депозитов в июне зафиксировали отток.
Например, в июне вкладчики забрали 3,9% срочных вкладов из Альфа-банка - это 125,3 млрд рублей из 3,1 трлн рублей вкладов.
Из Совкомбанка ушли 2,9% вкладов, из «Русского стандарта» - 2,2%.
Как и писал ранее, когда ЦБ доведёт ключевую ставку до 14%, то отток вкладов ещё больше усилится (часть из оттока придёт на рынок недвижимости, часть – в облигации или более рисковые инструменты).
Свежая отчётность банков, которую опубликовал ЦБ, показывает, что 8 из 20 крупнейших банков на рынке депозитов в июне зафиксировали отток.
Например, в июне вкладчики забрали 3,9% срочных вкладов из Альфа-банка - это 125,3 млрд рублей из 3,1 трлн рублей вкладов.
Из Совкомбанка ушли 2,9% вкладов, из «Русского стандарта» - 2,2%.
Как и писал ранее, когда ЦБ доведёт ключевую ставку до 14%, то отток вкладов ещё больше усилится (часть из оттока придёт на рынок недвижимости, часть – в облигации или более рисковые инструменты).
6
28% китайских автопроизводителей и 31% производителей электрооборудования терпят убытки, по сравнению с 12% и 16% в 2011 году соответственно. Однако китайские инвестиции в обрабатывающую промышленность в этом году растут на 7,5% после роста на 9,5% в 2024 году, что только увеличивает конкуренцию между китайскими производителями (избыточные мощности) и в итоге приведёт к ещё большей доле убыточных предприятий.
Китаю следовало бы перенаправить инвестиции в сферу услуг (особенно памятуя о 15-17-процентной безработице среди молодёжи – а дёшево и быстро создать рабочие места можно именно в сфере услуг), но Компартия стратегически решила продолжать делать ставку на производство и экспорт.
Китаю следовало бы перенаправить инвестиции в сферу услуг (особенно памятуя о 15-17-процентной безработице среди молодёжи – а дёшево и быстро создать рабочие места можно именно в сфере услуг), но Компартия стратегически решила продолжать делать ставку на производство и экспорт.
8409 рублей потратила в среднем на продукты питания и товары повседневного спроса среднестатистическая российская семья на неделе с 21 по 27 июля, по данным РОМИР.
Относительно аналогичной недели прошлого года объем недельных расходов увеличился на 877 руб. или на 11,6% - и это похоже на годовой уровень инфляции по товарам повседневного спроса (без учёта услуг).
Относительно аналогичной недели прошлого года объем недельных расходов увеличился на 877 руб. или на 11,6% - и это похоже на годовой уровень инфляции по товарам повседневного спроса (без учёта услуг).
Сразу несколько нефтяных новостей, связанных с США.
1.Как сообщает агентство Reuters со ссылкой на источники, администрация Трампа предоставила Chevron освобождение от санкций для её операций в Венесуэле.
«Chevron осуществляет свою деятельность по всему миру в соответствии с законами и правилами, применимыми к её деятельности, а также санкционными режимами, установленными правительством США, в том числе в Венесуэле», — заявила компания в ответ на новость о возможном возвращении в Венесуэлу, где она добывала около 240 тыс. баррелей нефти в сутки.
2.Экспорт нефти из Бразилии в США возобновляется после освобождения от пошлин. США являются третьим по величине покупателем бразильской нефти, импортируя около 189 тыс. баррелей в сутки.
3.США и Пакистан заключили соглашение о разработке нефти. Пакистан может иметь технически извлекаемые запасы нефти в размере 9,1 млрд баррелей.
США становится всё более важным арбитром в мировом нефтяной отрасли.
1.Как сообщает агентство Reuters со ссылкой на источники, администрация Трампа предоставила Chevron освобождение от санкций для её операций в Венесуэле.
«Chevron осуществляет свою деятельность по всему миру в соответствии с законами и правилами, применимыми к её деятельности, а также санкционными режимами, установленными правительством США, в том числе в Венесуэле», — заявила компания в ответ на новость о возможном возвращении в Венесуэлу, где она добывала около 240 тыс. баррелей нефти в сутки.
2.Экспорт нефти из Бразилии в США возобновляется после освобождения от пошлин. США являются третьим по величине покупателем бразильской нефти, импортируя около 189 тыс. баррелей в сутки.
3.США и Пакистан заключили соглашение о разработке нефти. Пакистан может иметь технически извлекаемые запасы нефти в размере 9,1 млрд баррелей.
США становится всё более важным арбитром в мировом нефтяной отрасли.
Чем живет венчурный рынок сегодня?
Объем инвестиций в российские технологии вырос до 49 млрд рублей. Рынок восстанавливается после спада 2022-2023 года, но инвесторы проявляют осторожность и вкладывают в стабильные компании с устойчивой выручкой. Среди перспективных направлений, помимо традиционных бизнес ПО и медицинских технологий, в лидеры выбиваются ИИ-сервисы.
Если хотите углубиться в инвестиционные тренды, регистрируйтесь на бесплатный форум «Венчурный ландшафт».
где: кластер «Ломоносов»
когда: 8 августа в 10:00
Объем инвестиций в российские технологии вырос до 49 млрд рублей. Рынок восстанавливается после спада 2022-2023 года, но инвесторы проявляют осторожность и вкладывают в стабильные компании с устойчивой выручкой. Среди перспективных направлений, помимо традиционных бизнес ПО и медицинских технологий, в лидеры выбиваются ИИ-сервисы.
Если хотите углубиться в инвестиционные тренды, регистрируйтесь на бесплатный форум «Венчурный ландшафт».
где: кластер «Ломоносов»
когда: 8 августа в 10:00
В России впервые с 2022 года две недели подряд фиксируется дефляция – на этой, как и на прошлой неделе, снижение составило 0,05%. Средняя инфляция для этой недели последние пять лет составляет 0,03%.
Если тренд на такое замедление инфляции продлится и дальше, можем ли мы надеяться, что ЦБ в сентябре гораздо агрессивнее снизит ставку, не на 2 п.п., как прогнозируют многие аналитики, а сразу на 3 п.п. и более, т.е. до 15% и ниже? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Дефляция сейчас - явление сезонное, связанное с новым урожаем, и поэтому, вероятно, кратковременное. А начавшееся в последние дни ослабление рубля, хотя пока и не велико по масштабам, но наглядно показывает, что волатильность курса на фоне внешнеполитических новостей вполне может быть повышенной, создавая предпосылки для роста цен в перспективе. Однако надеяться на существенное снижение ставки всё же можно - из-за ситуации в реальной экономике. И 18%, и даже 15-16% - ставки, по сути, запретительные, даже если инфляция останется повышенной. При сохранении жёсткости денежно-кредитной политики шансы на рецессию будут расти. Показательно недавнее ухудшение прогноза роста российской экономики на этот год со стороны МВФ - до 0,9%. А рост цен одной ставкой не сбить. Необходимо наращивать предложение товаров и услуг. Для этого, да и просто для поддержания экономики на плаву, кроме снижения ставок, необходимы и дальнейшие скоординированные усилия по поддержке инвестиций и улучшению условий для предпринимательской деятельности.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Июль и август часто бывают дефляционными из-за сезонных факторов. Дешевеют фрукты и овощи. В ЦБ это прекрасно знают, поэтому снижение инфляции в ближайшее время никак на решения по ключевой ставке не повлияет. Другое дело, если эта тенденция продолжится, например, в сентябре и октябре. Но это вряд ли.
Инвестиционный советник, член реестра ЦБ РФ Юлия Кузнецова:
В России действительно зафиксирована редкая ситуация, две недели подряд наблюдается дефляция по 0,05%. Это больше, чем просто статистика, такой тренд говорит о значительном ослаблении потребительского спроса, а также о начале «схлопывания» накопленного ранее инфляционного давления. Особенно на фоне того, что в предыдущие годы для этой недели была характерна пусть и слабая, но инфляция.
Однако Центробанк не торопится с агрессивными мерами. Главная задача регулятора - устойчивое достижение целевого уровня инфляции, а не реакция на краткосрочные колебания. Текущая ставка в 18% все ещё отражает высокие инфляционные ожидания, сохраняющийся перегретый спрос в отдельных секторах и риски девальвационного давления.
Если тренд на дефляцию действительно сохранится и подтвердится устойчивое снижение годовой инфляции к 6–7%, тогда ЦБ может снизить ставку в сентябре на 200 б.п. — до 16%. Более агрессивное снижение, например на 300 б.п. до 15%, маловероятно, если только не произойдёт резкого улучшения макропоказателей и укрепления рубля.
Сейчас ставка - это не только борьба с инфляцией, но и защита рубля, стабилизация экономики в условиях геополитических и внешнеторговых рисков. Поэтому регулятор будет действовать постепенно, проверяя устойчивость тренда.
(продолжение в следующем посте)
Если тренд на такое замедление инфляции продлится и дальше, можем ли мы надеяться, что ЦБ в сентябре гораздо агрессивнее снизит ставку, не на 2 п.п., как прогнозируют многие аналитики, а сразу на 3 п.п. и более, т.е. до 15% и ниже? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Дефляция сейчас - явление сезонное, связанное с новым урожаем, и поэтому, вероятно, кратковременное. А начавшееся в последние дни ослабление рубля, хотя пока и не велико по масштабам, но наглядно показывает, что волатильность курса на фоне внешнеполитических новостей вполне может быть повышенной, создавая предпосылки для роста цен в перспективе. Однако надеяться на существенное снижение ставки всё же можно - из-за ситуации в реальной экономике. И 18%, и даже 15-16% - ставки, по сути, запретительные, даже если инфляция останется повышенной. При сохранении жёсткости денежно-кредитной политики шансы на рецессию будут расти. Показательно недавнее ухудшение прогноза роста российской экономики на этот год со стороны МВФ - до 0,9%. А рост цен одной ставкой не сбить. Необходимо наращивать предложение товаров и услуг. Для этого, да и просто для поддержания экономики на плаву, кроме снижения ставок, необходимы и дальнейшие скоординированные усилия по поддержке инвестиций и улучшению условий для предпринимательской деятельности.
Независимый финансовый советник Сергей Кикевич:
Июль и август часто бывают дефляционными из-за сезонных факторов. Дешевеют фрукты и овощи. В ЦБ это прекрасно знают, поэтому снижение инфляции в ближайшее время никак на решения по ключевой ставке не повлияет. Другое дело, если эта тенденция продолжится, например, в сентябре и октябре. Но это вряд ли.
Инвестиционный советник, член реестра ЦБ РФ Юлия Кузнецова:
В России действительно зафиксирована редкая ситуация, две недели подряд наблюдается дефляция по 0,05%. Это больше, чем просто статистика, такой тренд говорит о значительном ослаблении потребительского спроса, а также о начале «схлопывания» накопленного ранее инфляционного давления. Особенно на фоне того, что в предыдущие годы для этой недели была характерна пусть и слабая, но инфляция.
Однако Центробанк не торопится с агрессивными мерами. Главная задача регулятора - устойчивое достижение целевого уровня инфляции, а не реакция на краткосрочные колебания. Текущая ставка в 18% все ещё отражает высокие инфляционные ожидания, сохраняющийся перегретый спрос в отдельных секторах и риски девальвационного давления.
Если тренд на дефляцию действительно сохранится и подтвердится устойчивое снижение годовой инфляции к 6–7%, тогда ЦБ может снизить ставку в сентябре на 200 б.п. — до 16%. Более агрессивное снижение, например на 300 б.п. до 15%, маловероятно, если только не произойдёт резкого улучшения макропоказателей и укрепления рубля.
Сейчас ставка - это не только борьба с инфляцией, но и защита рубля, стабилизация экономики в условиях геополитических и внешнеторговых рисков. Поэтому регулятор будет действовать постепенно, проверяя устойчивость тренда.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Это очень короткий временной базис для измерения инфляции. Гораздо более устойчивы данные за месяц и особенно квартал. Пока же недельные данные позволяют только сделать вывод о том, что процесс снижения инфляции продолжается. И только по мере накопления статистики, через месяц-два, появится возможность сделать более надёжные выводы о темпах снижения инфляции. Пока же более вероятны осторожные действия регулятора по управлению ключевой ставкой.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Снижение цен в течение одной недели по ограниченному набору товаров и услуг не следует называть дефляцией. Дефляция – это устойчивое снижение цен, чего на данный момент не наблюдается. Напротив, по итогам июля месячная инфляция, вероятно, составит около +0,8%, а годовая — 9,0%.
Текущее снижение цен объясняется удешевлением овощей, что, в свою очередь, связано с более ранним началом сбора урожая. Это делает рост цен в июле слабее обычного для сезона. Однако при анализе устойчивых инфляционных трендов Банк России, как правило, уделяет меньше внимания колебаниям цен на сельскохозяйственную продукцию.
Если же замедление роста цен распространится на широкий круг товаров и услуг, а не ограничится отдельными категориями, Центробанк действительно сможет перейти к более активному снижению ключевой ставки.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Это очень короткий временной базис для измерения инфляции. Гораздо более устойчивы данные за месяц и особенно квартал. Пока же недельные данные позволяют только сделать вывод о том, что процесс снижения инфляции продолжается. И только по мере накопления статистики, через месяц-два, появится возможность сделать более надёжные выводы о темпах снижения инфляции. Пока же более вероятны осторожные действия регулятора по управлению ключевой ставкой.
Аналитик проекта bitkogan Иван Вербный:
Снижение цен в течение одной недели по ограниченному набору товаров и услуг не следует называть дефляцией. Дефляция – это устойчивое снижение цен, чего на данный момент не наблюдается. Напротив, по итогам июля месячная инфляция, вероятно, составит около +0,8%, а годовая — 9,0%.
Текущее снижение цен объясняется удешевлением овощей, что, в свою очередь, связано с более ранним началом сбора урожая. Это делает рост цен в июле слабее обычного для сезона. Однако при анализе устойчивых инфляционных трендов Банк России, как правило, уделяет меньше внимания колебаниям цен на сельскохозяйственную продукцию.
Если же замедление роста цен распространится на широкий круг товаров и услуг, а не ограничится отдельными категориями, Центробанк действительно сможет перейти к более активному снижению ключевой ставки.
По итогам I полугодия 2025 г. в Москве был введён в эксплуатацию всего один гостиничный объект на 228 номеров, по данным NF Group. Это в два раза меньше, чем годом ранее, и стало минимальным показателем за последние пять лет.
Однако до конца года ожидается открытие ещё трех гостиниц с номерным фондом более 500 единиц: многофункциональный гостиничный комплекс «Россия» (5 звёзд) на 156 номеров, отель в составе комплекса «Поклонная, 9» (5 звёзд) на 130 номеров и Cosmos Selection Arbat (5 звёзд) на 242 номера. Суммарный ввод по итогам 2025 г. может составить около 750 номеров, что сопоставимо с годовыми показателями 2024 г.
(Как мы видим, в Москве заполняется ниша дорогих отелей)
Средняя стоимость номера по итогам I полугодии 2025 г. составила 10,4 тыс. руб./сутки, что на 17% превышает показатели аналогичного периода 2024 г. (хорошо отражает повышенный уровень инфляции в услугах). Средняя загрузка за шесть месяцев составила 70,5%, что на 3,1 п. п. меньше, чем за аналогичный период 2024 г., но по мировым меркам – это хороший показатель.
Однако до конца года ожидается открытие ещё трех гостиниц с номерным фондом более 500 единиц: многофункциональный гостиничный комплекс «Россия» (5 звёзд) на 156 номеров, отель в составе комплекса «Поклонная, 9» (5 звёзд) на 130 номеров и Cosmos Selection Arbat (5 звёзд) на 242 номера. Суммарный ввод по итогам 2025 г. может составить около 750 номеров, что сопоставимо с годовыми показателями 2024 г.
(Как мы видим, в Москве заполняется ниша дорогих отелей)
Средняя стоимость номера по итогам I полугодии 2025 г. составила 10,4 тыс. руб./сутки, что на 17% превышает показатели аналогичного периода 2024 г. (хорошо отражает повышенный уровень инфляции в услугах). Средняя загрузка за шесть месяцев составила 70,5%, что на 3,1 п. п. меньше, чем за аналогичный период 2024 г., но по мировым меркам – это хороший показатель.
Кто эмигрировал из России после 2022 года?
Интересное исследование Марины Карцевой и Юлии Флоринской из Института социального анализа и прогнозирования, Института прикладных экономических исследований РАНХиГС («Проблемы прогнозирования», №4, 2025).
Для начала оценка уехавших из России только за один 2022 год:
«По нашей авторской оценке, опирающейся на данные основных принимающих стран, опубликованные в 2023-2024 гг., эмиграционный поток из России в 2022 г. составил около 650 тыс. человек».
Как видно из таблицы, почти половина уехавших была занята в России в IT-отрасли, вторая крупная группа эмигрантов (около 17%) была занята в науке и образовании.
Значительная часть уехавших не порвала с российскими работодателями:
«Проведённый анализ показал, что практически каждый четвёртый эмигрант (23%), проживая за границей, работал на российского работодателя».
Интересное исследование Марины Карцевой и Юлии Флоринской из Института социального анализа и прогнозирования, Института прикладных экономических исследований РАНХиГС («Проблемы прогнозирования», №4, 2025).
Для начала оценка уехавших из России только за один 2022 год:
«По нашей авторской оценке, опирающейся на данные основных принимающих стран, опубликованные в 2023-2024 гг., эмиграционный поток из России в 2022 г. составил около 650 тыс. человек».
Как видно из таблицы, почти половина уехавших была занята в России в IT-отрасли, вторая крупная группа эмигрантов (около 17%) была занята в науке и образовании.
Значительная часть уехавших не порвала с российскими работодателями:
«Проведённый анализ показал, что практически каждый четвёртый эмигрант (23%), проживая за границей, работал на российского работодателя».
Ух, как растут золотые фонды ETF в Китае, за один апрель около 40 млрд юаней, или более $5 млрд. Дело скорее не в желании нажиться на росте цен на золото – оно растёт с прошлого года, а в 2024-м вложения золотые ETF в Китае были минимальными, а в страхе тарифной войны с США. Золото в Китае один из немногих активов для сохранения денег (например, фондовый рынок в Китае сильно администрируется Компартией, а прежде популярные вложения в недвижимость пали в грязь вместе с обвалом рынка жилья).
Продолжаем наблюдать за крупным экспериментом в США – как тарифы действуют на экономику.
Экономика немного замедлилась, а инфляция немного ускорилась, как и следовало ожидать.
В противовес этому – уже происходящее сокращение бюджетного дефицита, а также обещание правительств многих государств и блоков (на днях – ЕС) вложить сотни миллиардов инвестиций в экономику США.
Процесс/эксперимент этот будет долгим – надо хотя бы дождаться тех же первых обещанных новых заводов в США от Японии, Ю.Кореи, Германии и др. стран.
Экономика немного замедлилась, а инфляция немного ускорилась, как и следовало ожидать.
В противовес этому – уже происходящее сокращение бюджетного дефицита, а также обещание правительств многих государств и блоков (на днях – ЕС) вложить сотни миллиардов инвестиций в экономику США.
Процесс/эксперимент этот будет долгим – надо хотя бы дождаться тех же первых обещанных новых заводов в США от Японии, Ю.Кореи, Германии и др. стран.
Proeconomics
Продолжаем наблюдать за крупным экспериментом в США – как тарифы действуют на экономику. Экономика немного замедлилась, а инфляция немного ускорилась, как и следовало ожидать. В противовес этому – уже происходящее сокращение бюджетного дефицита, а также обещание…
Кстати, в России до «известных событий» те же высокие тарифы на ввоз иномарок привели к тому, что почти все крупнейшие автокомпании мира начали строить (многие и построили) сборочные производства на нашей территории. Причём каждый год и локализация собираемых иномарок пусть и понемногу, но росла.
Т.е. Россия сама могла бы поучить многих, как действуют тарифы.
Т.е. Россия сама могла бы поучить многих, как действуют тарифы.
Наконец-то стали ясны параметры тарифной политики США.
- Базовый тариф в 10% сохранён только для стран, в которые США экспортируют больше, чем импортируют.
- Базовая пошлина в 15%, которая затронет около 40 государств, будет применяться к странам, торговый дефицит с которыми у США имеет небольшую величину.
- Ставка более 15% вводится в отношении партнёров, которые не заключили торговое соглашение с США, либо с которыми сложился наиболее крупный торговый дефицит.
- Базовый тариф в 10% сохранён только для стран, в которые США экспортируют больше, чем импортируют.
- Базовая пошлина в 15%, которая затронет около 40 государств, будет применяться к странам, торговый дефицит с которыми у США имеет небольшую величину.
- Ставка более 15% вводится в отношении партнёров, которые не заключили торговое соглашение с США, либо с которыми сложился наиболее крупный торговый дефицит.
Поразительно, насколько сильно упало число активных объявлений на «вторичке» в Москве (данные и график – ДомКлик).
В январе 2022 было 50,8 тыс. объявлений, в июне 2025 – 19,1 тыс. Падение в 2,5 раза.
А вот рынок новостроек расцвёл за эти три с половиной года. В январе 2022 на этом рынке в Москве было 31,8 тыс. активных объявлений, а в июне 2025 – 44,1 тыс. Рост почти в 1,5 раза.
В январе 2022 было 50,8 тыс. объявлений, в июне 2025 – 19,1 тыс. Падение в 2,5 раза.
А вот рынок новостроек расцвёл за эти три с половиной года. В январе 2022 на этом рынке в Москве было 31,8 тыс. активных объявлений, а в июне 2025 – 44,1 тыс. Рост почти в 1,5 раза.
Индийские государственные НПЗ приостановили закупки российской нефти. Куда Россия может перенаправить нефть, предназначавшуюся Индии, и можно ли это сделать в том же объёме? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Россия является крупнейшим экспортёром нефти в Индию, занимая 35-40% в общем объёме импорта страны. В год это около 90 млн т нефти. Потерять одномоментно такой рынок сбыта нефти будет крайне болезненно. Пристроить на других рынках такой объём нефти вряд ли возможно.
Однако сомневаюсь, что так произойдёт. Санкции за покупку российской нефти кружат над Индией ещё с 2022 года. Тем не менее, Индия продолжает её покупать, находя способы обхода запретов.
Да, сейчас ситуация менее благоприятная: часть теневого флота - под прямыми санкциями, да и дефицита нефти на рынке особо нет из-за замедления экономик и роста поставок ОПЕК +, что позволяет найти баррели, альтернативные российским. Но Индию привлекает ещё и цена российской нефти, так как подсанкционную нефть всегда можно купить с хорошим дисконтом.
Санкции против российской нефти будут болезненны и для Индии, так как сократится рентабельность нефтепереработки, объёмы производства нефтепродуктов снизятся, и вообще, возможно, придётся увеличить их экспорт из других стран.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Приостановка закупок российской нефти индийскими госкомпаниями, на которые приходится 60% переработки в Индии, создаёт риски для России. Перенаправить объёмы в Китай или Турцию возможно, но в меньшем масштабе: Китай уже близок к лимиту импорта, а Турция ограничена логистикой. Частные индийские НПЗ, вероятно, продолжат закупки, смягчая удар. Экспорт может сократиться на 10–15%, усиливая дефицит бюджета и инфляцию. России нужны новые рынки в Азии или ценовые уступки, иначе потери вырастут.
Экономист Сергей Храпач:
Индия является третьим по объёмам импортёром нефти в мире и крупнейшим покупателем российской нефти. Государственные НПЗ осуществляют более 60% от общего объёма переработки нефти в этой стране, соответственно, отказ от переработки российской нефти на индийских государственных НПЗ повлечет отказ от объема около 5,2 млн баррелей в сутки или около 50% всей добычи нефти в России в сутки.
Такие высвободившиеся объёмы нефти оперативно сложно реализовать в связи с введёнными ограничениями со стороны США и ЕС. Безусловно, определённый объём реализовать удастся, но не сразу, по более низкой цене и с более высокими транспортными издержками.
В целом, для бюджета России это будет существенный удар при прочих равных условиях, на что и направлена политика США по склонению России к прекращению боевых действий в Украине, о которой эмоционально высказывался президент Трамп последние две недели.
(продолжение в следующем посте)
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Россия является крупнейшим экспортёром нефти в Индию, занимая 35-40% в общем объёме импорта страны. В год это около 90 млн т нефти. Потерять одномоментно такой рынок сбыта нефти будет крайне болезненно. Пристроить на других рынках такой объём нефти вряд ли возможно.
Однако сомневаюсь, что так произойдёт. Санкции за покупку российской нефти кружат над Индией ещё с 2022 года. Тем не менее, Индия продолжает её покупать, находя способы обхода запретов.
Да, сейчас ситуация менее благоприятная: часть теневого флота - под прямыми санкциями, да и дефицита нефти на рынке особо нет из-за замедления экономик и роста поставок ОПЕК +, что позволяет найти баррели, альтернативные российским. Но Индию привлекает ещё и цена российской нефти, так как подсанкционную нефть всегда можно купить с хорошим дисконтом.
Санкции против российской нефти будут болезненны и для Индии, так как сократится рентабельность нефтепереработки, объёмы производства нефтепродуктов снизятся, и вообще, возможно, придётся увеличить их экспорт из других стран.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Приостановка закупок российской нефти индийскими госкомпаниями, на которые приходится 60% переработки в Индии, создаёт риски для России. Перенаправить объёмы в Китай или Турцию возможно, но в меньшем масштабе: Китай уже близок к лимиту импорта, а Турция ограничена логистикой. Частные индийские НПЗ, вероятно, продолжат закупки, смягчая удар. Экспорт может сократиться на 10–15%, усиливая дефицит бюджета и инфляцию. России нужны новые рынки в Азии или ценовые уступки, иначе потери вырастут.
Экономист Сергей Храпач:
Индия является третьим по объёмам импортёром нефти в мире и крупнейшим покупателем российской нефти. Государственные НПЗ осуществляют более 60% от общего объёма переработки нефти в этой стране, соответственно, отказ от переработки российской нефти на индийских государственных НПЗ повлечет отказ от объема около 5,2 млн баррелей в сутки или около 50% всей добычи нефти в России в сутки.
Такие высвободившиеся объёмы нефти оперативно сложно реализовать в связи с введёнными ограничениями со стороны США и ЕС. Безусловно, определённый объём реализовать удастся, но не сразу, по более низкой цене и с более высокими транспортными издержками.
В целом, для бюджета России это будет существенный удар при прочих равных условиях, на что и направлена политика США по склонению России к прекращению боевых действий в Украине, о которой эмоционально высказывался президент Трамп последние две недели.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Возможных вариантов, куда может быть перенаправлена эта нефть, несколько. Основным кандидатом является Китай, крупнейший покупатель российской нефти. В прошлом году Китай покупал 2-2,5 млн баррелей нефти в сутки. КНР может увеличить закупки, особенно, если предложение будет дешевле, чем у Саудовской Аравии или Ирана. Китай всегда торгуется, диверсифицирует поставки.
Также это могут быть азиатские страны – Турция, Пакистан, Индонезия, Вьетнам, Малайзия, Шри-Ланка. Турция уже наращивает импорт на 200-250 тыс. баррелей нефти в сутки. Пакистан, Шри-Ланка тоже могут увеличивать закупки, но объёмы будут меньше. Хотя суммарно эти страны при увеличении закупок вполне могут компенсировать выпадающий объём.
Африка, Латинская Америка, Египет, Нигерия, Бразилия – здесь возможны точечные поставки, но логистика будет сложной, не думаю, что на эти направления стоит ориентироваться как на базовые.
Евросоюз через «серые» схемы - смешивания в танкерах и перегрузки в море – сомневаюсь, что здесь могут быть большие объёмы, сейчас они стремятся к нулю. Часть нефти туда может попадать через Индию, Турцию и другие страны.
Увеличение запасов на внутреннем рынке и в нефтехранилищах возможно. В долгосрочной перспективе это всё же не является решением проблемы. Объёмы сохранить можно, но с дисконтом. 1-2 года назад Индия покупала у России примерно 2 млн баррелей в сутки. Китай дополнительно может брать 300-400 тыс. баррелей в сутки. Турция, Пакистан и другие страны - в районе 150-200 тыс. баррелей в сутки. Часть нефти может идти во временные хранилища или в переработку внутри страны.
Главная проблема - необходимость скидок. Их будут требовать альтернативные покупатели.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман:
Подобные сообщения появляются уже не в первый раз, ранее они либо оказывались ложными, либо говорили о краткосрочной приостановке или снижении закупок. Судя по достаточно спокойному состоянию мирового рынка нефти, пока что инвесторы не поверили в отказ Индии от российской нефти.
При этом если Индия действительно откажется от российской нефти, то полноценно её перенаправить, на наш взгляд, будет некуда. Большинство крупных импортёров нефти, кроме Китая, с большой долей вероятности, будут опасаться вторичных санкций со стороны США, если таковые действительно будут вводиться. При этом в последние месяцы экспорт российской нефти в Индию доходил до 2 млн б/с - крайне значительный по меркам мирового рынка объём. Полагаем, что часть объёмов мог бы принять Китай при наличии соответствующей скидки. Однако РФ и так является крупнейшим поставщиком нефти в КНР, а правительство Китая стремится поддерживать высокий уровень диверсификации в своём энергетическом импорте. В связи с этим не думаем, что Китай мог бы принять все объёмы, идущие сейчас в Индию, если такая необходимость появится.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Возможных вариантов, куда может быть перенаправлена эта нефть, несколько. Основным кандидатом является Китай, крупнейший покупатель российской нефти. В прошлом году Китай покупал 2-2,5 млн баррелей нефти в сутки. КНР может увеличить закупки, особенно, если предложение будет дешевле, чем у Саудовской Аравии или Ирана. Китай всегда торгуется, диверсифицирует поставки.
Также это могут быть азиатские страны – Турция, Пакистан, Индонезия, Вьетнам, Малайзия, Шри-Ланка. Турция уже наращивает импорт на 200-250 тыс. баррелей нефти в сутки. Пакистан, Шри-Ланка тоже могут увеличивать закупки, но объёмы будут меньше. Хотя суммарно эти страны при увеличении закупок вполне могут компенсировать выпадающий объём.
Африка, Латинская Америка, Египет, Нигерия, Бразилия – здесь возможны точечные поставки, но логистика будет сложной, не думаю, что на эти направления стоит ориентироваться как на базовые.
Евросоюз через «серые» схемы - смешивания в танкерах и перегрузки в море – сомневаюсь, что здесь могут быть большие объёмы, сейчас они стремятся к нулю. Часть нефти туда может попадать через Индию, Турцию и другие страны.
Увеличение запасов на внутреннем рынке и в нефтехранилищах возможно. В долгосрочной перспективе это всё же не является решением проблемы. Объёмы сохранить можно, но с дисконтом. 1-2 года назад Индия покупала у России примерно 2 млн баррелей в сутки. Китай дополнительно может брать 300-400 тыс. баррелей в сутки. Турция, Пакистан и другие страны - в районе 150-200 тыс. баррелей в сутки. Часть нефти может идти во временные хранилища или в переработку внутри страны.
Главная проблема - необходимость скидок. Их будут требовать альтернативные покупатели.
Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман:
Подобные сообщения появляются уже не в первый раз, ранее они либо оказывались ложными, либо говорили о краткосрочной приостановке или снижении закупок. Судя по достаточно спокойному состоянию мирового рынка нефти, пока что инвесторы не поверили в отказ Индии от российской нефти.
При этом если Индия действительно откажется от российской нефти, то полноценно её перенаправить, на наш взгляд, будет некуда. Большинство крупных импортёров нефти, кроме Китая, с большой долей вероятности, будут опасаться вторичных санкций со стороны США, если таковые действительно будут вводиться. При этом в последние месяцы экспорт российской нефти в Индию доходил до 2 млн б/с - крайне значительный по меркам мирового рынка объём. Полагаем, что часть объёмов мог бы принять Китай при наличии соответствующей скидки. Однако РФ и так является крупнейшим поставщиком нефти в КНР, а правительство Китая стремится поддерживать высокий уровень диверсификации в своём энергетическом импорте. В связи с этим не думаем, что Китай мог бы принять все объёмы, идущие сейчас в Индию, если такая необходимость появится.