​​Российские корпоративные облигации: рейтинги и доходности

Сравнение проводилось на основе индексов Cbonds:

• Cbonds-CBI RU BBB/ruAA- входят облигации, максимальный рейтинг по национальной шкале эмитента или эмиссий которых находится не ниже уровня AA-(RU) от АКРА и/или ruAA- от Эксперт
• Cbonds-CBI RU BB/ruBBB входят облигации, максимальный рейтинг по национальной шкале эмитента или эмиссий которых находится не ниже уровня BBB(RU) от АКРА и/или ruBBB от Эксперт РА; но не выше A+(RU) от АКРА и/или ruA+ от Эксперт РА
• Cbonds-CBI RU B/ruB- входят облигации, максимальный рейтинг по национальной шкале эмитента или эмиссий которых находится не ниже уровня B-(RU) от АКРА и/или ruB- от Эксперт РА, но не выше BBB-(RU) от АКРА и/или ruBBB- от Эксперт РА

Ожидаемо индекс облигаций с самыми высокими рейтингами лучше остальных прошёл кризис 2020 года, за счёт меньшего падения цен облигаций с высокими рейтингами.

Максимальные просадки увеличиваются со снижением индексов:

• Cbonds-CBI RU BBB/ruAA-: -4.5%
• Cbonds-CBI RU BB/ruBBB: -4.95%
• Cbonds-CBI RU B/ruB-: -6.22%

С начала 2020 года CBI RU BBB/ruAA- вырос на 8,73% При этом с начала 2021 года индекс CBI RU BBB/ruAA- находится в отрицательной зоне -0,2%, низкие купоны не покрывают падения цен из-за ужесточения ДКП. Примечательно, что с начала 2020 года доходности индексов Cbonds-CBI RU BB/ruBBB и Cbonds-CBI RU B/ruB- практически идентичны: 10% и 9.8% соответственно. С начала 2020 года +0.51% и +0.27%

Средние текущие доходности к погашению облигаций входящих в индексы:

• Cbonds-CBI RU BBB/ruAA-: 6.52%
• Cbonds-CBI RU BB/ruBBB: 7.14%
• Cbonds-CBI RU B/ruB-: 8.34%

Таким образом на данный момент разница между средней доходностью облигаций входящих в индексы Cbonds-CBI RU BBB/ruAA- и Cbonds-CBI RU BB/ruBBB составляет 0.63 п.п.

Разница между средней доходностью к погашению облигаций входящих в индексы Cbonds-CBI RU BB/ruBBB и Cbonds-CBI RU B/ruB- составляет 1.22 п.п.

Савиченко Марк

#портфелиprobonds #обзор #сделки
Текущие годовые доходности портфелей PRObonds (за 365 дней) – 15,2% для облигационного портфеля #1 и 10,1% для смешанного портфеля #2. Облигационный портфель с начала года прибавил 2,9% (8,9% годовых) и продолжает уверенно опережать широкий рынок облигаций и соответствуя доходности индекса Cbonds-CBI RU High Yield.

Начиная с этой недели в портфели будут добавлены несколько новых облигационных выпусков. На 30 апреля намечен старт дебютного размещения облигаций ростовского сельхозпроизводителя ООО «Маныч-Агро» (300 млн.р., купон 12%, 4 года с амортизацией), в мае должны состояться размещения облигаций строительной компании «Литана», 4-го выпуска облигаций «Онлайн Микрофинанс» (под поручительство МФК «Мани Мен», выпуск для квалифицированных инвесторов), 3-го выпуска облигаций «Лизинг-Трейда».

Под новые выпуски будут постепенно сокращаться доли в давних или относительно низкодоходных облигационных позициях.

Целевой доходностью обоих портфелей PRObonds на 2021 год остается 11%, при этом доходность оставшихся месяцев 2021 года ожидается более высокой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения.

Не является инвестиционной рекомендацией

#лизингтрейд #новостиэмитентов

В апреле Лизинг-Трейд отчитался о результатах 1 квартала, генеральный директор компании принял участие в круглом столе, посвящённом лизинговому рынку, и рассказал о планах компании по выпуску новых облигаций.

Итоги 2020 и 1 квартала 2021 года:

На фоне общего падения рынка в 2020 (-6%), Лизинг-Трейд показал стабильно положительную динамику — рост портфеля составил около 20% (с 4,2 до 5 млрд. руб.). За год был подписан 851 договор лизинга. По итогам 2020 года компания вошла в топ-30 лизинговых организаций России в сегменте легкового и грузового автотранспорта.
За 1 квартал 2021 года Лизинг-Трейд передал клиентам имущество на сумму 861 млн. руб., что на 32% превышает результаты продаж аналогичного периода прошлого года. Лизинговый портфель компании, увеличился на 5% с начала 2021 года. На фоне роста лизингового портфеля сохраняется низкая величина просроченной задолженности— не выше 1%.

Круглый стол «Лизинг: головная боль или удачная возможность?»:

В рамках круглого стола генеральный директор Алексей Долгих рассказал об изменении рынка, новых продуктах компании и о том, как им удаётся преодолевать трудности текущего кризиса.

• Рынок лизинга для МСП расширяется, на него приходят новые игроки, конкуренция нарастает, из-за чего маржинальность снижается ежегодно по 0,5–1% в последние несколько лет.
• «Лизинг-Трейд» запустил продукт «Легкий старт» с 5-процентным авансом или сниженными первыми тремя платежами. «Таким образом, предприниматель может с минимальными начальными вложениями обновить спецтехнику или коммерческий транспорт либо получить КАСКО в подарок, когда берет легковой автомобиль. Опираясь на свои антикризисные программы, мы закладываем оптимистичный прогноз роста на 10–15 процентов на этот год в денежном выражении»
• Значительно ударило по рынку подорожание иностранной техники. Причины — девальвация рубля и сокращение ассортимента, так как многие заводы за рубежом простаивали месяцами. Для себя «Лизинг Трейд» нашел выход в программах с Беларусью — цены на тягачи и самосвалы не особо выросли, плюс партнеры субсидируют две трети ключевой ставки.

Одно из косвенных изменений в бизнесе, который принесла пандемия: диджитализация бизнес-процессов. Появилась система личного кабинета и электронный документооборот с использованием электронной цифровой подписи, что значительно сократило сроки совершения сделок.

Планы по увеличению присутствия на рынке облигаций:

В планах компании увеличить долю облигаций в структуре заимствований. Компания хочет диверсифицировать пути привлечения капитала и видит оптимальный объём облигаций около 30%. У руководителей компании есть долгосрочная стратегия по созданию публичной кредитной истории и желание стать для многих инвесторов надёжной компанией. На данный момент утверждена программа заимствований объемом до 5 млрд рублей. В мае компания планирует разместить новый выпуск облигаций объемом 500 млн рублей.

ООО «Лизинг-Трейд» имеет кредитный рейтинг от АКРА: BB+(RU), прогноз «Стабильный»


/Облигации ООО "Лизинг-Трейд" входят в портфели PRObonds на 10-11% от активов/

#правилаигры #повесткадня
С 29 апреля 2021 г. вступает в силу Постановление Правительства № 622 «Об ограничениях на предоставление информации и документации аудиторской организации, индивидуальному аудитору». Оно существенно ограничивает предоставление информации, не раскрываемой публично, аудиторской организации, находящейся под прямым или косвенным контролем иностранных и международных компаний либо входящих с ними в одну группу. Касается Постановление широкого спектра российских организаций, включая банки, МФО, организаторов торговли, центрального депозитария, управляющих компаний, НПФ и ряда других. На первый взгляд, многим российским компаниям, в т.ч. эмитентам ценных бумаг, придется менять аудитора, что может привести к дополнительным затратам, а для эмитентов еврооблигаций - затруднить доступ к рынкам капитала. Тем не менее, последствия для "большой четверки" не столь очевидны. Постановление оперирует понятием контроля в рамках законов об АО и ООО, а также "О защите конкуренции", а все эти нормативные акты в основном отсылают к 50% контроля капитале или органах управления. Из "большой четверки" иностранные лица доминируют в российских франшизах только в PWC и Deloitte, в KPMG - 49%, а EY вообще принадлежит нескольким российским физическим лицам. Но как всегда, будем следить за правоприменением.
@AndreyBobovnikov

https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2021/04/26/867738-inostrannim-auditoram

#анонс #вдо

High yield облигации на Международной Банковской Конференции

30 апреля в Санкт-Петербурге в рамках большой конференции пройдет секция на тему "Инфраструктура рынка high yield облигаций"

💼 Среди приглашенных спикеров мероприятия — представители Московской биржи, МСП Банка, организаторов, рейтинговых агентств и специализированных информационных порталов.

В рамках деловой программы сессии наш коллега Андрей Бобовников расскажет про роль инвесторов-физических лиц в финансировании бизнеса МСП с помощью облигаций.

🧐Кроме этого участники обсудят меры поддержки компаний-представителей малого и среднего предпринимательства, преимущества выпуска облигационных займов перед банковским кредитованием, особенности рейтингования и организации размещений малых эмитентов, роль частных инвесторов и дальнейшее развитие рынка high yield облигаций.

✏️ У Вас есть возможность присоединиться к бесплатной онлайн-трансляции.

​​Результаты самых крупных ETF инвестирующих в энергоносители

Из 5 крупнейших по сумме чистых активов ETF, инвестирующих в энергоносители, 3 инвестируют исключительно в нефть,1 фонд инвестирует в нефть или фонды денежного рынка и только 1 фонд инвертирует в натуральный газ.

• United States Oil Fund (USO):
100% средств в WTI
• ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil (UCO):
100% в WTI с двойным плечом
• Invesco DB Oil Fund (DBO):
100% средств в WTI или в фондах денежного рынка
• United States Brent Oil Fund (BNO):
100% средств в Brent
• United States Natural Gas Fund (UNG):
100% средств в натуральный газ

2020 год стал крайне неудачным для энергоносителей. Падение спроса из-за массовых локдаунов крайне негативно повлияло на цены

Доходности ETF с начала 2020 года:

• USO -58.19%
• UCO -88.50%
• DBO 4.28%
• BNO -20.11%
• UNG -37.75%

За счёт крайне низкой базы 20 года в 21 все индексы показывают высокую доходность.
Доходности ETF с начала 2021 года:

• USO +31.51%
• UCO +66.23%
• DBO +34.21%
• BNO +32.08%
• UNG +18.87%

Савиченко Марк

​​Финансовые рынки 28 апреля

Денежный рынок:

• Ведущий индикатор денежного рынка: 6-месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0.02 п.п. до 5.85% (+0.42 п.п. н/н, +0.95 п.п. с начала года)
• 1 месячная ставка MOSPRIME не изменилась, текущее значение 5.35% (+0.35 п.п. н/н, +0.63 п.п. с начала года)
• Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.03 п.п. до 4.94% (+0.37 п.п. н/н, -0.58 п.п. с начала года)

Валютный рынок:

• Рубль по отношению к доллару укрепился на 0.64% до 74.4125 USD/RUB (-2.86% н/н, -0.0% с начала года)
• Рубль по отношению к евро на укрепился 0.42% до 90.19 EUR/RUB (-2.16% н/н, -1.45% с начала года)

Рынок акций:

• Индекс полной доходности Московской биржи -0.62% до 6477.62 пунктов (+0.46% н/н, +8.82% с начала года)
• Индекс полной доходности РТС -0.46% до 2730.13 пунктов (+3.07% н/н, +8.79% с начала года)

Облигационный рынок:

• Индекс высокодоходных облигаций -0.05% (+0.39% н/н, +2.86% с начала года)
• Индекс корпоративных облигаций со сроком до погашения от 1 до 3 лет +0.04% (+0.2% н/н, +0.6% с начала года)
• Индекс государственных облигаций со сроком обращения от 1 до 3 лет +0.05% (-0.14% н/н, -0.43% с начала года)
• Индекс муниципальных облигаций на основе 20 самых ликвидных бумаг +0.2% (-0.15% н/н, -0.64% с начала года)

Савиченко Марк

#probondsмонитор #офз
Рублевый госдолг продолжает проявлять ожидаемую ценовую стабильность. И, скорее всего, останется стабильным в будущем.

Возможно, он обладает и некоторым потенциалом роста котировок и снижения доходностей. Новые санкции уже обострившаяся полемика между Россией и США, а также предпосылки для вооруженного конфликта на востоке Украины должны были заставить сомневающихся покинуть этот класс бумаг. Дополнительным стимулом стал отход ЦБ от мягкой монетарной политики. Таким образом, продажи, в основном, произошли.

Что до настоящего и будущего, то ключевую ставку всё еще можно повышать на 0,25-0,5 б.п. (вплоть до 5,5%), и даже на этих уровнях она не будет влиять на ОФЗ. Инфляция хоть и достигла 5,8%, но ее рост замедлился. При инфляционном таргете ЦБ в 4%, наверно, на нынешних уровнях ее удастся удерживать. И значит, кривая доходности ОФЗ дает премию к инфляции, начиная с 3-летних бумаг. Ни ставка, ни инфляция не являются на сегодня факторами давления на рынок госдолга, наверно, как и рубль, который вряд ли способен серьезно ослабнуть с нынешних значений. Тогда как спекулятивный интерес к ОФЗ, напротив, вероятен.

В 1-м квартале 2021 года сопоставимые продажи нижнего слоя одежды на торговой платформе OR GROUP выросли на 30%

OR GROUP представляет предварительные операционные результаты за март и первый квартал, завершившийся 31 марта 2021 года.

Антон Титов, директор OR GROUP, прокомментировал:

В первом квартале 2021 года мы продолжили реализовывать элементы обновленной стратегии: развивать маркетплейс, онлайн-продажи, логистическую инфраструктуру и дополнительные сервисы, что приносит хорошие результаты и вносит существенный вклад в достижение бизнес-целей Группы. Наши покупатели и партнеры положительно восприняли изменения, которые происходят в компании, что также подтверждает верность выбранного направления развития.

Маркетплейс является востребованным и перспективным форматом: его выручка в 1-м квартале выросла в более чем три раза, по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Число поставщиков за весь период работы проекта мы увеличили почти до 1.000 компаний. Особенно впечатляющие результаты продемонстрировала категория товаров для дома. В 1-м квартале 2021 года в магазинах и на маркетплейсе показатель сопоставимых (like-for-like) продаж товаров для дома увеличился на 33%. Мы постоянно расширяем ассортимент по данной категории, которая является одной из самых быстрорастущих на торговой платформе westfalika.ru, и привлекаем новых партнеров. Также на треть увеличились и сопоставимые продажи еще одной категории, которая востребована у нашей основной аудитории покупателей, — нижнего белья.

Онлайн-продажи OR GROUP также показали положительную динамику — на 7,4%. по отношению к первому кварталу 2020 года, их доля в выручке торговой платформы Westfalika достигла 25,8%. Это связано с тем, что мы усовершенствовали нашу онлайн-площадку: с декабря westfalika.ru работает в формате маркетплейса, каталог модернизирован и имеет неограниченные возможности по масштабированию. В феврале мы разместили сайт на наших серверных мощностях, что позволило ускорить его работу и внедрение нового функционала. В 1-м квартале текущего года в магазинах и на онлайн-площадке westfalika.ru было продано 860 тыс. партнерских товаров на сумму 370 млн рублей. Всего за все время работы проекта маркетплейса (с декабря 2019 года) было реализовано товаров на сумму 1,6 млрд рублей.

По итогам публикации аудированной МСФО отчетности ПАО «ОР» за 2020 год компания объявила о нарушении ограничительного условия, установленного в условиях биржевых облигационных выпусков 001Р-01 и 001Р-02 (соотношение «Чистый долг» к «EBITDA» превысило значение 4:1, это связано с тем, что в 2020 году на всю непродуктовую розницу повлияли последствия пандемии COVID-19, магазины группы были закрыты в течение апреля, в течение мая-июня была закрыта часть магазинов. Несмотря на постепенное снятие карантинных ограничений впоследствии, трафик в магазины до конца так и не восстановился, т.к. необходимость социального дистанцирования за короткое время кардинально изменила поведенческие шаблоны потребителей), и о возникновении у владельцев данных облигаций права требовать от ООО «ОР», дочерней компании ПАО «ОР», их досрочного погашения. В январе 2021 года ООО «ОР» разместила облигации серии 001P-04 в объеме 1,5 млрд рублей, чтобы создать резерв в связи с возможным объявлением оферт. Всего к выкупу было предъявлено облигаций на общую сумму 38,153 млн рублей. Увеличение долга в связи с незначительной суммой, предъявленной к досрочному погашению, не планируется. Денежные средства, которые остались от сформированного резерва, будут направлены на улучшение качества кредитного портфеля и обеспечение долгосрочных источников фондирования.

Читать пресс-релиз: https://www.orgroup.ru/press_center/press_releases/48501/

#orgroup #отчетность
Несколько слов о моем отношении к первым результатам OR Group в 2021 году.

Совокупная выручка квартала превысила мой пессимистичный прогноз на 10% (2,27 млрд.р. факта против 2,05 млрд.р. прогноза). При этом опережение прогноза по всем позициям выручки (в среднем на 15%), кроме выручки от денежных займов, которая составила 99% от прогноза. С учетом первого квартала мой прогноз по выручке всего года сдвигается с 12,4 до 12,9 млрд.р. (+19% к выручке 2019 года). Основной локомотив – маркетплейс westfalika.ru (реализация партнерских товаров). Маркетплейс менее маржинален в сравнении с продажами собственных торговых марок и с денежными займами. Это значит, что прогнозная EBITDA сможет подняться на меньшую величину, предварительно до 2,6 млрд.р. (в 2020 – 2,3 млрд.р.).

Наиболее важная задача сейчас, как я это вижу – сокращение долга. Компания располагает хорошим доступом к привлечению капитала и должна научиться варьировать источники финансирования и научиться в том числе от каких-то из них отказываться. Целевая величина чистого долга при имеющихся показателях бизнеса – 10-10,5 млрд.р. (на конец 2020 года – 12,6 млрд.р., в 1 квартале 2021 для прохождения оферт по облигационным выпуска был привлечен облигационный заем еще на 1,5 млрд.р.). За динамикой этой величины и буду в первую очередь наблюдать.

/Облигации OR Group входят в портфели PRObonds на 6-11% от активов/

#роделен #новостиэмитентов
Денис Левицкий, которого упоминает "Коммерсантъ" - еще и генеральный директор ЛК "Роделен". Что для нас не менее важно ;)

/Облигации ЛК "Роделен" входят в портфели PRObonds на 1% от активов/

https://www.kommersant.ru/amp/4794095