#повесткадня Это голосование за обнуление было "за". А теперь должно быть всё больше разнообразных "против". Стабильность политической ситуации осталась и закончилась +/- в марте`2020. Риски для фондового рынка РФ становятся в т.ч. политическим. Мы подзабыли, но такое бывало.
https://t.iss.one/rbc_ru/79200
https://t.iss.one/rbc_ru/79200
Telegram
Новости РБК
Протесты в Хабаровске продолжаются уже вторую неделю. Люди требуют отставки мэра города и освобождения Сергея Фургала
РБК
РБК
#портфелиprobonds #обзор #сделки
Актуальные доходности портфелей PRObonds – 13,3% годовых для портфеля #1 и 10,6% для портфеля #2 (за последние 365 дней).
В портфелях серьезный пересмотр позиций. На следующей неделе (предварительно, 29 июля) будут куплены на размещении облигации АО «Позитив Технолоджиз». Эмитент имеет наиболее высокий рейтинг надежности среди позиций портфелей, по нашей внутренней оценке, доля бумаг «Позитива» в портфелях составит от 10 до 12,5%. Под сокращение подпадают облигации 2 и 3 выпусков «ОбъединенияАгроЭлита». Постепенно будут уменьшены доли «Талана», «Электрощита». В первом портфеле – первого выпуска АО им. Т.Г. Шевченко (доля была увеличена на весенней просадке). Также спустя какое-то время могут быть уменьшены доли в ЛК «Роделен» и «ИС петролеум».
Мы не стремимся к широкой диверсификации. Важнее контролируемость качества бумаг в портфеле. Которая является следствием и качества бизнеса эмитента, и готовности его к информационному обмену с нами как управляющими портфелями. Наиболее конструктивные отношения у нас сложились с «Обувью России» (ждите ребрендинга), «Калитой», «Лизинг-Трейдом» (завершает получение кредитного рейтинга), АПРИ «Флай Плэнинг».
https://www.probonds.ru/posts/499-obzor-portfelei-probonds-vremja-peremen.html
Актуальные доходности портфелей PRObonds – 13,3% годовых для портфеля #1 и 10,6% для портфеля #2 (за последние 365 дней).
В портфелях серьезный пересмотр позиций. На следующей неделе (предварительно, 29 июля) будут куплены на размещении облигации АО «Позитив Технолоджиз». Эмитент имеет наиболее высокий рейтинг надежности среди позиций портфелей, по нашей внутренней оценке, доля бумаг «Позитива» в портфелях составит от 10 до 12,5%. Под сокращение подпадают облигации 2 и 3 выпусков «ОбъединенияАгроЭлита». Постепенно будут уменьшены доли «Талана», «Электрощита». В первом портфеле – первого выпуска АО им. Т.Г. Шевченко (доля была увеличена на весенней просадке). Также спустя какое-то время могут быть уменьшены доли в ЛК «Роделен» и «ИС петролеум».
Мы не стремимся к широкой диверсификации. Важнее контролируемость качества бумаг в портфеле. Которая является следствием и качества бизнеса эмитента, и готовности его к информационному обмену с нами как управляющими портфелями. Наиболее конструктивные отношения у нас сложились с «Обувью России» (ждите ребрендинга), «Калитой», «Лизинг-Трейдом» (завершает получение кредитного рейтинга), АПРИ «Флай Плэнинг».
https://www.probonds.ru/posts/499-obzor-portfelei-probonds-vremja-peremen.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Обзор портфелей PRObonds. Время перемен
На следующей неделе (предварительно, 29 июля) будут куплены на размещении облигации АО «Позитив Технолоджиз».
#картарынка #обувьроссии
За шесть месяцев картина облигаций эмитентов с национальным рейтингом от BBB до A- в общем виде не преобразовалась, однако ее содержание претерпело значительные изменения.
Верхний правый угол (наибольшая дюрация, наибольшая доходность) за счет новых выпусков стал более наполненным. Второй выпуск “Обуви России” по-прежнему хорошо конкурирует с бумагами, которые были выпущены позже него.
Даунгрейды значительно преобразили “цвет” и наполнение карты. Из нее ушли выпуски “Гарант-Инвеста”, получившие даунгрейд до уровня BBB-, на рейтинг BBB перешли 15 выпусков Трасфин-М и добавились две эмиссии девелопера Эталон, получившего понижение с рейтинга А до ВВВ-. В некоторых волатильных выпусках одного и того же эмитента также сохраняется ощутимая разница в доходностях.
Вполне вероятен приход на рейтинги с BBB до A- новых имен, в том числе и более инвестиционно привлекательных - за счет рейтингования компаний и новых выпусков. Поэтому, ожидания от этого спектра рейтингов потенциально высоки.
За шесть месяцев картина облигаций эмитентов с национальным рейтингом от BBB до A- в общем виде не преобразовалась, однако ее содержание претерпело значительные изменения.
Верхний правый угол (наибольшая дюрация, наибольшая доходность) за счет новых выпусков стал более наполненным. Второй выпуск “Обуви России” по-прежнему хорошо конкурирует с бумагами, которые были выпущены позже него.
Даунгрейды значительно преобразили “цвет” и наполнение карты. Из нее ушли выпуски “Гарант-Инвеста”, получившие даунгрейд до уровня BBB-, на рейтинг BBB перешли 15 выпусков Трасфин-М и добавились две эмиссии девелопера Эталон, получившего понижение с рейтинга А до ВВВ-. В некоторых волатильных выпусках одного и того же эмитента также сохраняется ощутимая разница в доходностях.
Вполне вероятен приход на рейтинги с BBB до A- новых имен, в том числе и более инвестиционно привлекательных - за счет рейтингования компаний и новых выпусков. Поэтому, ожидания от этого спектра рейтингов потенциально высоки.
#новости
Между тем, положительные новости для рынка облигаций. Кажется, в ближайшем будущем можно будет меньше бояться реструктуризаций. А владельцы облигации, по своим правам, приближаются к кредиторам более высокого порядка. Ну что ж, будем наблюдать за реализацией. Но направление, однозначно, правильное
https://www.cbr.ru/press/event/?id=7942
Между тем, положительные новости для рынка облигаций. Кажется, в ближайшем будущем можно будет меньше бояться реструктуризаций. А владельцы облигации, по своим правам, приближаются к кредиторам более высокого порядка. Ну что ж, будем наблюдать за реализацией. Но направление, однозначно, правильное
https://www.cbr.ru/press/event/?id=7942
Forwarded from Bonds lab ⚗️
#news
Регулятор считает возможным повысить порог принятия решения о реструктуризации облигационного долга до 90% голосов с 75% в случае снижения чистой приведенной стоимости бондов >20%, следует из доклада на сайте ЦБР.
Другие основания для повышения порога при голосовании на собраниях владельцев реструктурируемых облигаций: изменение порядка, либо отсрочка выплат по ценным бумагам
ЦБ также предлагает законодательно закрепить правило реструктуризации облигационного долга по условиям не хуже, чем были предложены прочим кредиторам эмитента
Кроме того, возможны ограничения на повторную реструктуризацию, если после первичной реструктуризации снижение чистой приведенной стоимости бондов составило 20% или более
Регулятор считает возможным повысить порог принятия решения о реструктуризации облигационного долга до 90% голосов с 75% в случае снижения чистой приведенной стоимости бондов >20%, следует из доклада на сайте ЦБР.
Другие основания для повышения порога при голосовании на собраниях владельцев реструктурируемых облигаций: изменение порядка, либо отсрочка выплат по ценным бумагам
ЦБ также предлагает законодательно закрепить правило реструктуризации облигационного долга по условиям не хуже, чем были предложены прочим кредиторам эмитента
Кроме того, возможны ограничения на повторную реструктуризацию, если после первичной реструктуризации снижение чистой приведенной стоимости бондов составило 20% или более
#повесткадня #нашевсё #цбрф #ключеваяставка
Консенсус экспертов об итогах сегодняшнего заседания Банка России – понижение ставки до 4,25-4,0% (сейчас 4,5%). По-моему, ЦБ будет плыть по течению. Так проще обосновать позицию, если впредь что-то пойдет не так.
Ставка все ближе к инфляции. Но и инфляция воспринимается обществом как перспективно низкая.
Все логично. Ждем сегодня -25-50 б.п. И это должно сказаться на облигационном рынке положительно. Майское 1%-ное понижение ставки не придало стимула в понижении доходностей облигаций (исключение – бумаги субъектов федерации).
Рынок акций тоже должен сделать шаг выше. Рубль? Не думаю, что после полуторамесячного ослабления он, на обновленной ставке, это ослабление ускорит.
Но это тактика. А я бы предложил оглянуться назад. Банк России (как и большинство регуляторов) раз за разом совершает запаздывающие действия. В 2014 году он стремительно повышал ставку вслед за обвалом рубля. Затем, когда экономика нуждалась в деньга, а рубль и так ослаб вдвое, крайне медленно смягчал ДКП. Действия в период пандемического кризиса тоже не похожи на опережающие. Развивая скепсис, вернусь к тезису, что ставка приближается к инфляции, и это возможно, поскольку инфляция представляется низкой и в будущем. Так вот. Весь мир пребывает в обстановке низкой инфляции, параллельно с крупнейшим кризисом экономики. И это бы тоже ничего. Но дополняется обстановка долгом, который за три-четыре месяца вырос на 0,5 глобального ВВП, если не на единицу.
Избежать инфляционного ралли при таком положении вещей если и можно, то чудом. И Россия, волей-неволей, будет участвовать в общей тенденции обесценения денег.
В общем, тактически, снижение ключевой ставки будет понятным. Стратегически... Кто сейчас всерьез задумывается над стратегией.
Консенсус экспертов об итогах сегодняшнего заседания Банка России – понижение ставки до 4,25-4,0% (сейчас 4,5%). По-моему, ЦБ будет плыть по течению. Так проще обосновать позицию, если впредь что-то пойдет не так.
Ставка все ближе к инфляции. Но и инфляция воспринимается обществом как перспективно низкая.
Все логично. Ждем сегодня -25-50 б.п. И это должно сказаться на облигационном рынке положительно. Майское 1%-ное понижение ставки не придало стимула в понижении доходностей облигаций (исключение – бумаги субъектов федерации).
Рынок акций тоже должен сделать шаг выше. Рубль? Не думаю, что после полуторамесячного ослабления он, на обновленной ставке, это ослабление ускорит.
Но это тактика. А я бы предложил оглянуться назад. Банк России (как и большинство регуляторов) раз за разом совершает запаздывающие действия. В 2014 году он стремительно повышал ставку вслед за обвалом рубля. Затем, когда экономика нуждалась в деньга, а рубль и так ослаб вдвое, крайне медленно смягчал ДКП. Действия в период пандемического кризиса тоже не похожи на опережающие. Развивая скепсис, вернусь к тезису, что ставка приближается к инфляции, и это возможно, поскольку инфляция представляется низкой и в будущем. Так вот. Весь мир пребывает в обстановке низкой инфляции, параллельно с крупнейшим кризисом экономики. И это бы тоже ничего. Но дополняется обстановка долгом, который за три-четыре месяца вырос на 0,5 глобального ВВП, если не на единицу.
Избежать инфляционного ралли при таком положении вещей если и можно, то чудом. И Россия, волей-неволей, будет участвовать в общей тенденции обесценения денег.
В общем, тактически, снижение ключевой ставки будет понятным. Стратегически... Кто сейчас всерьез задумывается над стратегией.
Forwarded from Andrey Hohrin
Мы сегодня были в Челябинске, в Привилегии. Фотоотчёт выложу завтра или в понедельник. Но поселок масштабируется не по дням, а по часам. И ведь он отлично продается!
Forwarded from Andrey Hohrin
В этом году он должен стать главным объектом продаж жилья в Челябинске и области
Forwarded from Bonds lab ⚗️
👩🏻🏫✂️ Cut -25bp до 4.25%
Чат нашего канала:
https://t.iss.one/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw
Порой он как "Дом-2". Но обычно лучше.
https://t.iss.one/joinchat/DrADC1B7H6qlfs0a02P3Aw
Порой он как "Дом-2". Но обычно лучше.
Telegram
PRObonds | LIVE
Обсуждаем ВДО, фин.тренды и собственные деньги. Спрашиваем. Узнаём. Отвечаем. Главные по тарелочкам @Denis_Bogatyrev, @vladlenamatveeva, @Mark_Savichenko,
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
#исследования #акции #библиотека
Публикуем вторую часть нашего исследования дивидендных и недивидендных российских акций. Посвящена она влиянию дивидендных выплат на котировки бумаг.
Выплата дивидендов как корпоративное действие имеет понятную для компании цель - обеспечить рост стоимости акционерного капитала. Однако эта связь между действием и результатом в реальности не всегда прослеживается.
Сравнение динамики акций сопоставимых компаний показало, что зависимость роста акций от дивидендных выплат работает с оговорками, которые могут быть даже убедительнее, чем сам “фактор дивидендов”.
https://www.probonds.ru/posts/501-dividendnye-i-nedividendnye-akcii-vlijanie-dividendov-na-dinamiku-kotirovok-akcii-chast-2.html
Публикуем вторую часть нашего исследования дивидендных и недивидендных российских акций. Посвящена она влиянию дивидендных выплат на котировки бумаг.
Выплата дивидендов как корпоративное действие имеет понятную для компании цель - обеспечить рост стоимости акционерного капитала. Однако эта связь между действием и результатом в реальности не всегда прослеживается.
Сравнение динамики акций сопоставимых компаний показало, что зависимость роста акций от дивидендных выплат работает с оговорками, которые могут быть даже убедительнее, чем сам “фактор дивидендов”.
https://www.probonds.ru/posts/501-dividendnye-i-nedividendnye-akcii-vlijanie-dividendov-na-dinamiku-kotirovok-akcii-chast-2.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Дивидендные и недивидендные акции: влияние дивидендов на динамику котировок акций (Часть 2)
Поиск бенчмарковСравнивать дивидендные и недивидендные компании между собой также нужно с некоторыми оговорками. В сравнении должны участвовать компании одного сектора с примерно одинаковыми бизнес-направлениями и его объемами.
#нашевсё #цбрф #ключеваяставка В пятницу Банк России понизил ставку до 4,25% (прежнее значение было установлено 19 мая, 4,5%). И подтвердил предположение, что рублевая ключевая ставка переходит в разряд реликтов. Реакция рынка корпоративных облигаций нулевая (включая высокодоходный сегмент). А ОФЗ и вовсе снизились в цене, а не в доходности (длинные бумаги остались в доходностях 5,7-6%, спред со ставкой становится ели не тревожным, то заметным). Сколько не говори «халва», во рту слаще не станет. Если рынку не хватает денег, то смена ориентира стоимости этих денег самой стоимости не создает.
На другой чаше весов, в частности, ослабевший рубль и, вообще, риск для рубля, коль уж ключевая ставка вплотную приблизилась к инфляции (3,2% в июне). Банки тоже вряд ли благодарны. Снижение ключевой ставки толкает ставки депозитов вниз, но вкладчики голосуют против этого ногами.
В общем, денег не прибавилось, прибавилось волатильности и нервов. Банк России не любит рискованных действий, когда они нужны, но спокойно идет на риск, когда в этом нет прямой необходимости.
https://www.probonds.ru/posts/502-cb-snizil-stavku-do-4-25-kto-rad.html
На другой чаше весов, в частности, ослабевший рубль и, вообще, риск для рубля, коль уж ключевая ставка вплотную приблизилась к инфляции (3,2% в июне). Банки тоже вряд ли благодарны. Снижение ключевой ставки толкает ставки депозитов вниз, но вкладчики голосуют против этого ногами.
В общем, денег не прибавилось, прибавилось волатильности и нервов. Банк России не любит рискованных действий, когда они нужны, но спокойно идет на риск, когда в этом нет прямой необходимости.
https://www.probonds.ru/posts/502-cb-snizil-stavku-do-4-25-kto-rad.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
ЦБ снизил ставку до 4,25%. Кто рад?
Реакция рынка корпоративных облигаций нулевая (включая высокодоходный сегмент). А ОФЗ и вовсе снизились в цене, а не в доходности (длинные бумаги остались в доходностях 5,7-6%, спред со ставкой становится ели не тревожным, то заметным).
Forwarded from MMI
Уже в сентябре ЦБ может снизить ставку до 4%, а ставки по рублевым депозитам уйти ниже 4%. Не исключено, что депозитные ставки будут ниже инфляции. Что Вы будете делать в этом случае с депозитами в рублях?
Final Results
25%
Никогда не держал деньги на депозитах в рублях и не собираюсь
1%
Переведу часть/всё в наличные рубли
17%
Переведу часть/всё в валюту
10%
Переведу часть/всё в рублевые облигации/ПИФы облигаций
5%
Переведу часть/всё в валютные облигации/ПИФы валютных облигаций
15%
Переведу часть/всё в акции/ПИФы акций
6%
Вложусь в недвижимость
1%
Потрачу на товары длительного пользования
7%
Всё-равно останусь в рублевых депозитах; все остальные варианты слишком рискованные
12%
У меня нет сбережений
#прогнозытренды #золото #eurusd
Про золото и евро
Глядя на биржевые графики, отмечаю две тенденции: рост драгметаллов и рост евро.
Рост золота и серебра пока проходит в относительной тишине. Чего не скажешь о росте пары EUR/USD. Параллельно в трандах роста остаются мировые рынки акций, но к этому мы привыкли, и их повышение тоже не сопровождается ажиотажем, окружающим единую валюту
В отношении золота я последние пару лет чаще ошибался. Не считал, что оно сможет однажды преодолеть максимум сентября 2011 года. Сегодня максимумы переписаны. И попытка делать прогнозы, скорее всего, вновь окажется ошибочной. Короткая позиция по золоту в портфеле PRObonds#2 сохраняется, но она пренебрежимо мала (2,5% от активов по цене продажи фьючерса). Так что с выводами торопиться не обязательно.
Что до евро, то положительное отношение инвестиционного сообщества к его росту – ставка на восстановление мировой экономики. Вопрос в своевременности такой ставки. С одной стороны, монетарные стимулы развитых стран хоть частично и растворились в фондовых рынках, дошли и до экономик. Кроме того, 2-3 месяца остановки не только производства, но и потребления создают сегодня активный потребительский спрос за счет отложенного эффекта. С другой, экономическое восстановление проходит вкупе с очень высоко оцененными фондовыми рынками, экстремально низкими доходностями облигаций и резко возросшими долгами государств и компаний.
Т.е. как часто бывает, мы начинаем видеть перспективу развития экономической тенденции (в нашем случае тенденции восстановления), когда сама тенденция на излете. С учетом сказанного, от экономического оптимизма я бы воздержался. Что же непосредственно до взлета евро, то ценовые тренды цикличны. Рост зарождается в обстановке недоверия и завершается при полной поддержке и популярности растущего актива. Абсолютное большинство прогнозов инвестбанков по EUR/USD– 1,2-1,3 в перспективе 3-12 месяцев (сейчас 1,17), это популярность. Шансы на разворот пары увеличиваются. Возможно, я сыграю на развороте, если буду в достаточной мере уверен в шансах на успех. Потянет ли он за собой вниз и прочие активы, драгметаллы, фондовые рынки? С каким-то лагом, скорее, да.
На иллюстрации — длинные графики золота и пары EUR/USD, источник profinance.ru
Про золото и евро
Глядя на биржевые графики, отмечаю две тенденции: рост драгметаллов и рост евро.
Рост золота и серебра пока проходит в относительной тишине. Чего не скажешь о росте пары EUR/USD. Параллельно в трандах роста остаются мировые рынки акций, но к этому мы привыкли, и их повышение тоже не сопровождается ажиотажем, окружающим единую валюту
В отношении золота я последние пару лет чаще ошибался. Не считал, что оно сможет однажды преодолеть максимум сентября 2011 года. Сегодня максимумы переписаны. И попытка делать прогнозы, скорее всего, вновь окажется ошибочной. Короткая позиция по золоту в портфеле PRObonds#2 сохраняется, но она пренебрежимо мала (2,5% от активов по цене продажи фьючерса). Так что с выводами торопиться не обязательно.
Что до евро, то положительное отношение инвестиционного сообщества к его росту – ставка на восстановление мировой экономики. Вопрос в своевременности такой ставки. С одной стороны, монетарные стимулы развитых стран хоть частично и растворились в фондовых рынках, дошли и до экономик. Кроме того, 2-3 месяца остановки не только производства, но и потребления создают сегодня активный потребительский спрос за счет отложенного эффекта. С другой, экономическое восстановление проходит вкупе с очень высоко оцененными фондовыми рынками, экстремально низкими доходностями облигаций и резко возросшими долгами государств и компаний.
Т.е. как часто бывает, мы начинаем видеть перспективу развития экономической тенденции (в нашем случае тенденции восстановления), когда сама тенденция на излете. С учетом сказанного, от экономического оптимизма я бы воздержался. Что же непосредственно до взлета евро, то ценовые тренды цикличны. Рост зарождается в обстановке недоверия и завершается при полной поддержке и популярности растущего актива. Абсолютное большинство прогнозов инвестбанков по EUR/USD– 1,2-1,3 в перспективе 3-12 месяцев (сейчас 1,17), это популярность. Шансы на разворот пары увеличиваются. Возможно, я сыграю на развороте, если буду в достаточной мере уверен в шансах на успех. Потянет ли он за собой вниз и прочие активы, драгметаллы, фондовые рынки? С каким-то лагом, скорее, да.
На иллюстрации — длинные графики золота и пары EUR/USD, источник profinance.ru
#долговойрынок #россия #офз
Если говорить глобально о состоянии российского долгового рынка, то в целом оно достаточно стабильно. Во многом из-за того, что государство взяло основной удар на себя - напрямую, через бюджетные траты и субсидии, и косвенно, за счет послаблений банковскому сектору. В отличие от западных стран, где риски “размыли” большими вливаниями денег в финансовые рынки, российский подход кажется более верным с точки зрения контролируемости проблем, если вторая волна кризиса все-таки наступит.
Важное условие, при котором данная тактика способна на существование, - стабильный спрос на государственные долговые бумаги, с помощью которых и решаются проблемы падения доходов бюджета и роста его расходных статей. Если в первом полугодии спрос на ОФЗ подстегивался снижением ставок, которое было еще только в процессе, то сейчас можно ждать, как минимум, его замедления. На рубеже полугодий появились и новые риски, способные снизить спрос на государственные бумаги: ожидания новых санкций, опасения медленного восстановления экономики и цен на энергоносители. Хотя и ЦБ, и участники рынка пока оценивают эти факторы как маловероятные, у государства могут возникнуть проблемы с поиском ресурсов для борьбы со второй волной кризиса на финансовых рынках.
Тем не менее, даже если негативный сценарий реализуется, у государственных финансистов есть инструмент страховки в виде ФНБ. Судя по всему вопрос о его использовании вовсе перешел на конец 2020-начало 2021 года. Его наличие дает право на сворачивание активности на долговом рынке, если изменившаяся ситуация потребует еще большего привлечения денег.
И это хорошая новость не только для государства и стабильности долгового рынка, но также для держателей ОФЗ.
Если говорить глобально о состоянии российского долгового рынка, то в целом оно достаточно стабильно. Во многом из-за того, что государство взяло основной удар на себя - напрямую, через бюджетные траты и субсидии, и косвенно, за счет послаблений банковскому сектору. В отличие от западных стран, где риски “размыли” большими вливаниями денег в финансовые рынки, российский подход кажется более верным с точки зрения контролируемости проблем, если вторая волна кризиса все-таки наступит.
Важное условие, при котором данная тактика способна на существование, - стабильный спрос на государственные долговые бумаги, с помощью которых и решаются проблемы падения доходов бюджета и роста его расходных статей. Если в первом полугодии спрос на ОФЗ подстегивался снижением ставок, которое было еще только в процессе, то сейчас можно ждать, как минимум, его замедления. На рубеже полугодий появились и новые риски, способные снизить спрос на государственные бумаги: ожидания новых санкций, опасения медленного восстановления экономики и цен на энергоносители. Хотя и ЦБ, и участники рынка пока оценивают эти факторы как маловероятные, у государства могут возникнуть проблемы с поиском ресурсов для борьбы со второй волной кризиса на финансовых рынках.
Тем не менее, даже если негативный сценарий реализуется, у государственных финансистов есть инструмент страховки в виде ФНБ. Судя по всему вопрос о его использовании вовсе перешел на конец 2020-начало 2021 года. Его наличие дает право на сворачивание активности на долговом рынке, если изменившаяся ситуация потребует еще большего привлечения денег.
И это хорошая новость не только для государства и стабильности долгового рынка, но также для держателей ОФЗ.