#повесткадня #долгиденьги #банки «Ведомости» дают свежую статистику по доходностям банковских депозитов. Ситуация возвращается в естественные рамки: проценты по депозитам приближаются к ставкам инфляции. А выше инфляции они быть и не должны. Банк, в теории, дает деньги в кредит выше инфляционной ставки, принимает на депозит – ниже. Нелюбовь к рублю и боязнь экономических потрясений приучили нас к обратному. Стабилизация финансовой системы возвращает цифры на свои места.
Это с одной стороны. С другой, население видит падающие банковские проценты и ищет альтернативы с бОльшими доходностями. И обязательно найдет. Будем считать, что денежный поток даст стимул к здоровому развитию облигационного рынка, краудлендинга, рынка акций. Но с неизбежными перегибами. Потому, если дешевизна денег продержится еще хотя бы с полгода, будут нам и громкие дела о финансовых пирамидах, и новые и вполне оправданные регуляторные ограничения доступа для частных инвесторов к ряду финансовых инструментов.
@AndreyHohrin
Это с одной стороны. С другой, население видит падающие банковские проценты и ищет альтернативы с бОльшими доходностями. И обязательно найдет. Будем считать, что денежный поток даст стимул к здоровому развитию облигационного рынка, краудлендинга, рынка акций. Но с неизбежными перегибами. Потому, если дешевизна денег продержится еще хотя бы с полгода, будут нам и громкие дела о финансовых пирамидах, и новые и вполне оправданные регуляторные ограничения доступа для частных инвесторов к ряду финансовых инструментов.
@AndreyHohrin
#хроникикризиса #банки #мфо #лизинг Кризисные соображения. 2. Банки, МФО и лизинг
Вчерашнее предложение Владимира Путина снизить ставки по ипотеке до 6,5% - с одной стороны позволило чуть выдохнуть на тему строительной отрасли. С другой, усилило опасения о состоятельности отечественной банковской системы. С 2017 года на госбанки приходится 4/5 банковских активов. Казалось бы, оплот стабильности. Но это до первой чрезвычайной ситуации. И так не гибкая структура стала еще и основным рычагом спасения экономики. Какой уж тут бизнес! Предложение президента – это, фактически, поручение к исполнению. И ипотека – полбеды. Беда в кредитных каникулах. Все логично. У заемщиков проблемы, заемщики имеют кредитные линии в госбанках. Госбанкам поручено спасать. Заемщики рапортуют о сдвигах кредитных платежей, чему я как организатор облигационного рынка не могу не радоваться. Но банки в свою очередь прожигают прибыль и ресурсы.
Добавим сюда сложности с фондированием, которые государство обеспечило введением налога на депозиты. Наверно, в нашей ситуации и не может быть хороших решений. И мобилизационная модель банковской системы, по идее, должна распределить экономические потрясения во времени. Т.е. взрывную реакцию перевести в цепную. Но и цепная реакция может оказаться реакций обрушения. В общем, предпочел бы нынче акции «Аэрофлота» акциям «Сбербанка».
О более приземленном, про высокодоходные облигации в том числе. До половины высокодоходного сегмента приходится на облигации финансовых посредников: МФО, лизинг, инвесткомпании. Во-первых, история финансовых кризисов – это история массовых дефолтов финансовых компаний. Во-вторых, благосостояние финансовых посредников – производная от здоровья самого финансового рынка. А он теперь нездоров.
Микрофинансы особенно в 2019 году росли стремительно. Население погружалось в долги. Логика несложная: сохранить или увеличить потребление в отсутствие роста реальных доходов или их плавного снижения можно за счет увеличения кредитования. Но логика работает, если доходы и снижаются, то медленно. Мы же получили и обвал доходов, и обвал потребления. И намеки из телевизора о вторичности кредитной дисциплины. Проблема, похоже, острая.
И немного о лизингах. Та же история быстрого роста отрасли. А в приложении к небольшим компаниям и роста на облигационном топливе. Облигации, если у вас снижается выручка – это не только хорошо. С крупным банком можно договориться, с розничными владельцами облигаций вряд ли. А с чего бы выручке не снизиться? Даже если ускорить привлечение лизингополучателей, сомнительны гарантии их будущей кредитоспособности. Собственность на предметы лизинга, которые всегда можно изъять – тоже сомнительный аргумент. В 2008 году конкуренция в продажах, скажем, строительной техники опускала цены к нулю. Лизинг – надстройка развития экономики. Не так просто сегодня с развитием.
Эти соображения не о возможностях. Они об адекватном происходящему отношении к рискам моих и Ваших инвестиций.
https://www.probonds.ru/posts/372-krizisnye-soobrazhenija-banki-mfo-i-lizing.html
Вчерашнее предложение Владимира Путина снизить ставки по ипотеке до 6,5% - с одной стороны позволило чуть выдохнуть на тему строительной отрасли. С другой, усилило опасения о состоятельности отечественной банковской системы. С 2017 года на госбанки приходится 4/5 банковских активов. Казалось бы, оплот стабильности. Но это до первой чрезвычайной ситуации. И так не гибкая структура стала еще и основным рычагом спасения экономики. Какой уж тут бизнес! Предложение президента – это, фактически, поручение к исполнению. И ипотека – полбеды. Беда в кредитных каникулах. Все логично. У заемщиков проблемы, заемщики имеют кредитные линии в госбанках. Госбанкам поручено спасать. Заемщики рапортуют о сдвигах кредитных платежей, чему я как организатор облигационного рынка не могу не радоваться. Но банки в свою очередь прожигают прибыль и ресурсы.
Добавим сюда сложности с фондированием, которые государство обеспечило введением налога на депозиты. Наверно, в нашей ситуации и не может быть хороших решений. И мобилизационная модель банковской системы, по идее, должна распределить экономические потрясения во времени. Т.е. взрывную реакцию перевести в цепную. Но и цепная реакция может оказаться реакций обрушения. В общем, предпочел бы нынче акции «Аэрофлота» акциям «Сбербанка».
О более приземленном, про высокодоходные облигации в том числе. До половины высокодоходного сегмента приходится на облигации финансовых посредников: МФО, лизинг, инвесткомпании. Во-первых, история финансовых кризисов – это история массовых дефолтов финансовых компаний. Во-вторых, благосостояние финансовых посредников – производная от здоровья самого финансового рынка. А он теперь нездоров.
Микрофинансы особенно в 2019 году росли стремительно. Население погружалось в долги. Логика несложная: сохранить или увеличить потребление в отсутствие роста реальных доходов или их плавного снижения можно за счет увеличения кредитования. Но логика работает, если доходы и снижаются, то медленно. Мы же получили и обвал доходов, и обвал потребления. И намеки из телевизора о вторичности кредитной дисциплины. Проблема, похоже, острая.
И немного о лизингах. Та же история быстрого роста отрасли. А в приложении к небольшим компаниям и роста на облигационном топливе. Облигации, если у вас снижается выручка – это не только хорошо. С крупным банком можно договориться, с розничными владельцами облигаций вряд ли. А с чего бы выручке не снизиться? Даже если ускорить привлечение лизингополучателей, сомнительны гарантии их будущей кредитоспособности. Собственность на предметы лизинга, которые всегда можно изъять – тоже сомнительный аргумент. В 2008 году конкуренция в продажах, скажем, строительной техники опускала цены к нулю. Лизинг – надстройка развития экономики. Не так просто сегодня с развитием.
Эти соображения не о возможностях. Они об адекватном происходящему отношении к рискам моих и Ваших инвестиций.
https://www.probonds.ru/posts/372-krizisnye-soobrazhenija-banki-mfo-i-lizing.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Кризисные соображения. Банки, МФО и лизинг
Вчерашнее предложение Владимира Путина снизить ставки по ипотеке до 6,5% — с одной стороны позволило чуть выдохнуть на тему строительной отрасли. С другой, усилило опасения о состоятельности отечественной банковской системы.
#хроникикризиса #банки
В медийном пространстве высокопоставленные банкиры все активнее жалуются на то, что банки могут стать главной отраслью, пострадавшей от нынешнего кризиса. Похоже на то, что жалуются они “на перед” - ощутимых потерь банковский сектор за март-апрель пока не несет.
Проанализируем цифры, которые опубликовал вчера ЦБ в своем Обзоре банковского сектора
https://www.probonds.ru/posts/428-katastrofa-kotoroi-poka-net-likvidnost-bankovskogo-sektora-rossii.html
В медийном пространстве высокопоставленные банкиры все активнее жалуются на то, что банки могут стать главной отраслью, пострадавшей от нынешнего кризиса. Похоже на то, что жалуются они “на перед” - ощутимых потерь банковский сектор за март-апрель пока не несет.
Проанализируем цифры, которые опубликовал вчера ЦБ в своем Обзоре банковского сектора
https://www.probonds.ru/posts/428-katastrofa-kotoroi-poka-net-likvidnost-bankovskogo-sektora-rossii.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Катастрофа, которой пока нет: ликвидность банковского сектора России
В опубликованном вчера Обзоре банковского сектора РФ Центрального Банка приводится статистика, которая нам подсказывает, что на данный момент риски ликвидности не реализовались еще в полной мере.
#банки #хроникикризиса
Цикл снижения ставок уже дает свои первые негативные результаты, и в первую очередь ударяет по банкам.
По данным Эксперт РА, в годовом выражении на июль 2020 года у российского банковского сектора снизилась рентабельность по всем направлениям деятельности. В агенстве зафиксировали снижение рентабельности балансового капитала, валовых активов и чистого процентного дохода. Таким образом, банки потеряли существенную часть процентного и комиссионного дохода, в то время как увеличенные резервы и обесценка активов пока отразилась на банках не так существенно.
Именно от просрочек по кредитам и дефолтов по обязательствам банки ждали основную массу проблем. Однако рост просрочки по потребительским кредитам составил не более 0,2% за второй квартал, а ее рост в корпоративном кредитном портфеле (на 1,9% за июнь), по словам ЦБ, не был связан с пандемией. В целом по банковскому сектору доля просроченных кредитов сохранилась на уровне 4,7% за июнь, несмотря на большой спрос на реструктуризации и формирование резервов под проблемные кредиты.
Сокращение маржи больше всего оказывает давление на небольшие банки, крупные квазигосударственные пока не заявляли о наличии проблем. Но они, как основные кредиторы российской экономики, являются ключевыми держателями кредитного риска, и могут пострадать от роста невыплат если не сейчас, то в недалеком будущем.
Складывается ситуация, когда еще до наступления серьезных проблем, призванная помочь банковскому рынку смягчающаяся денежно-кредитная политика пока ему только навредила. Если все же вторая волна не только вируса, но и кризиса, наступит, то банки подойдут к ней более слабыми, попутно создавая проблемы на денежном рынке. И в такой ситуации риск резкого пересмотра ключевой ставки возрастает, даже с учетом достаточности ликвидности на сегодняшний момент.
Цикл снижения ставок уже дает свои первые негативные результаты, и в первую очередь ударяет по банкам.
По данным Эксперт РА, в годовом выражении на июль 2020 года у российского банковского сектора снизилась рентабельность по всем направлениям деятельности. В агенстве зафиксировали снижение рентабельности балансового капитала, валовых активов и чистого процентного дохода. Таким образом, банки потеряли существенную часть процентного и комиссионного дохода, в то время как увеличенные резервы и обесценка активов пока отразилась на банках не так существенно.
Именно от просрочек по кредитам и дефолтов по обязательствам банки ждали основную массу проблем. Однако рост просрочки по потребительским кредитам составил не более 0,2% за второй квартал, а ее рост в корпоративном кредитном портфеле (на 1,9% за июнь), по словам ЦБ, не был связан с пандемией. В целом по банковскому сектору доля просроченных кредитов сохранилась на уровне 4,7% за июнь, несмотря на большой спрос на реструктуризации и формирование резервов под проблемные кредиты.
Сокращение маржи больше всего оказывает давление на небольшие банки, крупные квазигосударственные пока не заявляли о наличии проблем. Но они, как основные кредиторы российской экономики, являются ключевыми держателями кредитного риска, и могут пострадать от роста невыплат если не сейчас, то в недалеком будущем.
Складывается ситуация, когда еще до наступления серьезных проблем, призванная помочь банковскому рынку смягчающаяся денежно-кредитная политика пока ему только навредила. Если все же вторая волна не только вируса, но и кризиса, наступит, то банки подойдут к ней более слабыми, попутно создавая проблемы на денежном рынке. И в такой ситуации риск резкого пересмотра ключевой ставки возрастает, даже с учетом достаточности ликвидности на сегодняшний момент.
#долгиденьги #банки
Вряд ли когда-то было проще сделать выбор между депозитом и облигациями. Короткая статья в «Ведомостях» вокруг одного факта: ставки по банковским кредитам и депозитам разошлись примерно в 2,5 раза. «Сегодня банки выдают займы в среднем под 9,3%, а привлекают вклады – под 3,9%», пишет издание.
В материале речь о частных лицах. Но увеличение банковской маржи (разница между ставкой привлечения и размещения денег) свойственно и для корпоративных клиентов. Если депозиты повсеместно опустились к ключевой ставке или стали ниже ее, кредиты юрлицам зафиксировались на докризисных уровнях. 9%-ный кредит остается удачей. И с прочими издержками, как правило, обойдется для компании-заемщику в 10%+.
Расширение банковской маржи – это и реакция на вымывание депозитной базы. А база, уже по наблюдениям биржевой инфраструктуры, ищет возможности на фондовом рынке. В частности на рынке облигаций, где процентная дистанция между размещаемыми и привлекаемыми деньгами значительно короче, чем в любом банке.
Вряд ли когда-то было проще сделать выбор между депозитом и облигациями. Короткая статья в «Ведомостях» вокруг одного факта: ставки по банковским кредитам и депозитам разошлись примерно в 2,5 раза. «Сегодня банки выдают займы в среднем под 9,3%, а привлекают вклады – под 3,9%», пишет издание.
В материале речь о частных лицах. Но увеличение банковской маржи (разница между ставкой привлечения и размещения денег) свойственно и для корпоративных клиентов. Если депозиты повсеместно опустились к ключевой ставке или стали ниже ее, кредиты юрлицам зафиксировались на докризисных уровнях. 9%-ный кредит остается удачей. И с прочими издержками, как правило, обойдется для компании-заемщику в 10%+.
Расширение банковской маржи – это и реакция на вымывание депозитной базы. А база, уже по наблюдениям биржевой инфраструктуры, ищет возможности на фондовом рынке. В частности на рынке облигаций, где процентная дистанция между размещаемыми и привлекаемыми деньгами значительно короче, чем в любом банке.
#долгиденьги #инфляци #банки #облигации
/1/
Тенденция удорожания денег и роста инфляции продолжается. Статистически ряды инфляции и банковских депозитов привожу от телеграм-канала MMI (https://t.iss.one/russianmacro). Положительная динамика инфляции вслед за обесценением рубля, начиная с лета, видна невооруженным глазом. Сейчас она вплотную приблизилась к таргету Банка России (октябрьская инфляция – 3,99%, таргет – 4,0%). А уже последние данные Росстата (рост потребцен с 3 по 9 ноября на 0,16%) предполагают, что в ноябре таргет, скорее всего, будет превышен.
/1/
Тенденция удорожания денег и роста инфляции продолжается. Статистически ряды инфляции и банковских депозитов привожу от телеграм-канала MMI (https://t.iss.one/russianmacro). Положительная динамика инфляции вслед за обесценением рубля, начиная с лета, видна невооруженным глазом. Сейчас она вплотную приблизилась к таргету Банка России (октябрьская инфляция – 3,99%, таргет – 4,0%). А уже последние данные Росстата (рост потребцен с 3 по 9 ноября на 0,16%) предполагают, что в ноябре таргет, скорее всего, будет превышен.
#долгиденьги #инфляци #банки #облигации
/2/
Депозитные ставки банков годами находились ниже ключевой. Но ускоренное понижение последней с весны этого года привело к обратному отношению: теперь депозиты выше ключевой ставки – дело поиска и выбора. Мало того, сами по себе депозитные ставки начали повышаться. Даже в консервативном Сбербанке теперь можно положить рубли под 4%. И полагаю, это не локальный эпизод, а направленное движение.
Вывод? Если вы покупаете облигации, покупайте короткие бумаги, чтобы не потерять на обесценении тела в длинных (рост ключевой ставки в перспективе более реален, чем ее снижение). Как бы скуп нынче ни был облигационный рынок на купонные доходности, он скоро будет готов предложить больше. И повышайте качество бумаг. Обострение конкуренции за деньги, а я его вполне наблюдаю, создает весьма отличные от нуля риски не перекредитоваться для слабых бизнесов.
/2/
Депозитные ставки банков годами находились ниже ключевой. Но ускоренное понижение последней с весны этого года привело к обратному отношению: теперь депозиты выше ключевой ставки – дело поиска и выбора. Мало того, сами по себе депозитные ставки начали повышаться. Даже в консервативном Сбербанке теперь можно положить рубли под 4%. И полагаю, это не локальный эпизод, а направленное движение.
Вывод? Если вы покупаете облигации, покупайте короткие бумаги, чтобы не потерять на обесценении тела в длинных (рост ключевой ставки в перспективе более реален, чем ее снижение). Как бы скуп нынче ни был облигационный рынок на купонные доходности, он скоро будет готов предложить больше. И повышайте качество бумаг. Обострение конкуренции за деньги, а я его вполне наблюдаю, создает весьма отличные от нуля риски не перекредитоваться для слабых бизнесов.
#банки #долгиденьги #тенденции
Консенсус экспертного сообщества относительно динамики ключевой ставки звучит так: сегодня ставка сохранится на уровне 4,25%, в феврале может снизиться до 4,00%. Правда, ни облигации, ни тем более банковские депозиты на снижение не закладываются. Судя по реальным действия, банки едва ли не ждут обратного. Хотя у отрасли своя проблема – отток депозитов. VTimes дает статью о росте депозитных ставок и таблицу некоторых из них как пример. Банки наносят ответный удар фондовому рынку, как минимум, рынку облигаций. Если сравнивать с приведенными вкладами первый эшелон облигаций, особенно с учетом комиссионных издержек на их покупку и хранение, эти депозиты уже, как минимум, не проигрывают.
Консенсус экспертного сообщества относительно динамики ключевой ставки звучит так: сегодня ставка сохранится на уровне 4,25%, в феврале может снизиться до 4,00%. Правда, ни облигации, ни тем более банковские депозиты на снижение не закладываются. Судя по реальным действия, банки едва ли не ждут обратного. Хотя у отрасли своя проблема – отток депозитов. VTimes дает статью о росте депозитных ставок и таблицу некоторых из них как пример. Банки наносят ответный удар фондовому рынку, как минимум, рынку облигаций. Если сравнивать с приведенными вкладами первый эшелон облигаций, особенно с учетом комиссионных издержек на их покупку и хранение, эти депозиты уже, как минимум, не проигрывают.
#долгиденьги #хроникикризиса #макростатистика #банки
Впервые с 2017 года в российской банковской системе зафиксирован дефицит ликвидности. Профицит ликвидности начал сокращаться постепенно с начала года, особенно после весеннего кризиса, а сейчас незначительно, но перешел в состояние дефицита.
“Запрос” на ликвидность со стороны экономики за этот год сильно возрос: в ответ на кризис банки были вынуждены усилить темпы кредитования населения и бизнеса, увеличить резервы под некачественные займы и покупки ОФЗ на фоне слабеющего на них спроса. И если с сокращением ликвидности кредитных денег в экономике меньше вряд ли станет, то для покупок и в целом для рынка госдолга ее недостаток может создать серьезные проблемы.
На фоне того, как риски санкций возрастают, а доля нерезидентов в ОФЗ впервые за 2 года сократилась до 24%, госбанки и государство в полной уверенности заверяют о том, что отечественная банковская система в состоянии обеспечивать спросом уже выросшие темпы размещения ОФЗ. Но свободных средств, которые можно было бы вложить в покупку госдолга, становится все меньше, а в моменте - их вовсе нет.
Все это создает дополнительные риски для денежного и долгового рынка. Не совсем ясно, каким образом банковская система собирается искать в себе ресурсы для исполнения взятых на себя вышеупомянутых задач. И хорошие для текущей ситуации решения найти сложно. Вливание ликвидности со стороны Центробанка даже в виде кредитования создаст еще большие инфляционные риски, поддержка низкого уровня ставок уже не оказывает положительного на нее влияния, но порождает другие риски. Массовое залоговое кредитование под ОФЗ также очень опасно ввиду не совсем понятной ситуации на фондовом рынке, в глобальной экономике и вокруг темы антироссийских санкций.
Все это порождает не самую позитивную картину для российского долгового рынка в целом: недостаточный профицит ликвидности убирает потенциальный спрос на самый крупный, государственный сектор рынка. Это если не делает слабым общий облигационный рынок, то более уязвимым к внешним негативным факторам, которые сейчас нарастают.
Впервые с 2017 года в российской банковской системе зафиксирован дефицит ликвидности. Профицит ликвидности начал сокращаться постепенно с начала года, особенно после весеннего кризиса, а сейчас незначительно, но перешел в состояние дефицита.
“Запрос” на ликвидность со стороны экономики за этот год сильно возрос: в ответ на кризис банки были вынуждены усилить темпы кредитования населения и бизнеса, увеличить резервы под некачественные займы и покупки ОФЗ на фоне слабеющего на них спроса. И если с сокращением ликвидности кредитных денег в экономике меньше вряд ли станет, то для покупок и в целом для рынка госдолга ее недостаток может создать серьезные проблемы.
На фоне того, как риски санкций возрастают, а доля нерезидентов в ОФЗ впервые за 2 года сократилась до 24%, госбанки и государство в полной уверенности заверяют о том, что отечественная банковская система в состоянии обеспечивать спросом уже выросшие темпы размещения ОФЗ. Но свободных средств, которые можно было бы вложить в покупку госдолга, становится все меньше, а в моменте - их вовсе нет.
Все это создает дополнительные риски для денежного и долгового рынка. Не совсем ясно, каким образом банковская система собирается искать в себе ресурсы для исполнения взятых на себя вышеупомянутых задач. И хорошие для текущей ситуации решения найти сложно. Вливание ликвидности со стороны Центробанка даже в виде кредитования создаст еще большие инфляционные риски, поддержка низкого уровня ставок уже не оказывает положительного на нее влияния, но порождает другие риски. Массовое залоговое кредитование под ОФЗ также очень опасно ввиду не совсем понятной ситуации на фондовом рынке, в глобальной экономике и вокруг темы антироссийских санкций.
Все это порождает не самую позитивную картину для российского долгового рынка в целом: недостаточный профицит ликвидности убирает потенциальный спрос на самый крупный, государственный сектор рынка. Это если не делает слабым общий облигационный рынок, то более уязвимым к внешним негативным факторам, которые сейчас нарастают.
#долгиденьги #банки #депозиты
Телеграм-канал MMI дал вчера обновление динамики депозитных ставок. То, что депозитные ставки в РФ выше ставки ключевой, нетипичная история. Сами депозиты серьезно отклониться от базовой ставки не могут, но оказывают давление на нее. Как оказывает давление и выросшая инфляция (ориентир годовой инфляции по итогам февраля 2021 – 5,5-5,6%). И все же в отсутствие шоков динамика и ключевой, и депозитных ставок должна быть сдержанной. Предположим, уже в апреле ставка ЦБ поднимется на 0,25% до 4,5%, как отклик на реалии денежного рынка. Даже такой ход уже можно рассматривать как активный и скорый. Наверняка, сдвиг вверх произойдет позже. Но инфляция никуда не делась, и в отсутствие взрывного роста процентов по депозитам деньги должны продолжить движение на фондовый рынок. В первую очередь в облигации, где даже короткие госбумаги (2-летние ОФЗ) сегодня дают премию к банковскому депозиту не ниже 0,5%.
Телеграм-канал MMI дал вчера обновление динамики депозитных ставок. То, что депозитные ставки в РФ выше ставки ключевой, нетипичная история. Сами депозиты серьезно отклониться от базовой ставки не могут, но оказывают давление на нее. Как оказывает давление и выросшая инфляция (ориентир годовой инфляции по итогам февраля 2021 – 5,5-5,6%). И все же в отсутствие шоков динамика и ключевой, и депозитных ставок должна быть сдержанной. Предположим, уже в апреле ставка ЦБ поднимется на 0,25% до 4,5%, как отклик на реалии денежного рынка. Даже такой ход уже можно рассматривать как активный и скорый. Наверняка, сдвиг вверх произойдет позже. Но инфляция никуда не делась, и в отсутствие взрывного роста процентов по депозитам деньги должны продолжить движение на фондовый рынок. В первую очередь в облигации, где даже короткие госбумаги (2-летние ОФЗ) сегодня дают премию к банковскому депозиту не ниже 0,5%.