#повесткадня #фрссша #рынкибиржи
ФРС США, по итогам вчерашнего заседания, сохранила ключевую ставку в диапазоне 0-0,25% и готова сохранять ее длительное время, как и готова применять все инструменты поддержки экономики, включая программу экстренного кредитования. Заметно улучшились макроэкономические прогнозы: падение ВВП в 2020 году теперь ожидается на 3,7% (июньская оценка – 6,5%), безработица на конец года – 7,6% (июньская оценка 9,3%).

Участники рынков не получили неприятных неожиданностей. Но доллар все-таки укрепляется, драгметаллы, нефть, и фьючерсы на фондовые индексы падают. Оценивал бы происходящее на площадках как реакцию «продавай на фактах». И думаю, что реакция окажется продолжительной.

#колумнистика #рынкибиржи
Торговля на бирже – иллюзия успеха, которая заканчивается бедой

Доля физлиц в обороте рынков акций растет во всем мире. Статистика по американскому рынку отображает ее изменение в процентах. На диаграмме приводится динамика доли розничных инвесторов в общем объеме торгов на рынке акций США с января по июнь 2020 года

Особенно важно, что стремительно растет доля физлиц на рынке: а) растущем, б) фундаментально дорогом. Где-то я это видел…

Я начал работать в брокерской компании осенью 2003 года, к началу 2004го получил квалификационный аттестат, попросил у родителей денег и начал, как, впрочем, и все мои коллеги, торговать на бирже. На перспективном и растущем российском рынке. Тогда все знали, что развивающиеся рынки растут быстрее развитых. Так оно и было. Быстро почувствовал себя инвестиционным гуру, поскольку счет рос (вслед за рынком, но, конечно, медленнее, я ведь активно торговал и проигрывал). За пару месяцев сжился с ощущением победы, начал строить далеко идущие финансовые планы. Но в апреле ФРС повысила ключевую ставку, рынок устремился вниз. Спустя еще пару месяцев я остановил свои фондовые экзерсисы с потерей около 20-25% от начального капитала. И в последующие 16 лет ни разу не чувствовал себя финансовым суперменом.

Успешными фондовыми стратегами и тактиками сегодня должны ощущать себя многие миллионы простых людей во всем мире, Россия не исключение. Я лишь вспомнил о классическом и почти обязательном к исполнению сценарии развития событий.

#рынкибиржи #прогнозытренды #повесткадня #рубль #акции #облигации
Такие биржевые падения, как вчера, к сожалению и как правило, имеют продолжение. Думаю, что пара доллар/рубль, скорее всего, превысит отметку 80. Хотя значительно выше нее уйдет вряд ли. Т.е. мы можем увидеть и 82-85 рублей за доллар. Но в качестве панической реакции, которая все же конечна.

Предполагаю, что отечественные индексы акций и облигаций тоже еще не нащупали дна. Причем наиболее подверженным дальнейшей коррекции считаю первый эшелон корпоративных облигаций. Акции вряд ли будут падать долго. Для них присуща логика рублевого падения, с быстрым формированием панических настроений, которые и являются классическим разворотным сигналом. Или сигналом остановки коррекции.

Высокодоходный облигационный сегмент тоже может продолжить коррекцию котировок вниз. Но коррекция видится ограниченной.

Если делать общий вывод, то отечественные фондовые активы и валюта и находятся, и, вероятно, останутся под давлением. Само давление вряд ли ослабнет сегодня или в пятницу. Но оно не должно вызвать цепной реакции обвалов по образцу февраля-марта. В моем понимании, напряжение сохранится хотя бы на неделю вперед, а предстоящие дни велики шансы получить новую «раздачу» и в акциях, и в облигациях, и в рубле. И все-таки по крайней мере на российских рынках ждал бы минимумов, близких к нынешним уровнях котировок и не отдаленных по времени.

#инфографика #мосбиржа #рынкибиржи #долгиденьги #облигации #исследования
Московская биржа опубликовала информационный листок с ключевой инфографикой внутреннего облигационного рынка по состоянию на 9 мес 2020. Обращу внимание на два факта.

• Первый – снижение облигационных размещений в корпоративном секторе. Притом, что в сопоставлении с 9 мес 2019 весь рынок размещений вырос на 20%, рост приходится исключительно на госсектор. Корпоративные размещения за последние 9 месяцев снизились к 9 месяцам прошлого года с 2 028 млрд.р. до 1 748 млрд.р., на 14%.

• Второй факт – доля прямого участия физлиц в облигационных размещениях, которая достигла 17% для негосударственных облигаций, или 297 млрд.р. (получается, на «Иволгу Капитал», проводящую розничные размещения сейчас приходится 1,1% от всего российского физического спроса).

Как вывод. Отечественный рынок корпоративных заимствований переживает один из худших периодов в своей истории, по причине и недостатка (да-да) денег, и сокращения числа самих объектов облигационного инвестирования. В то же время спрос публичных компаний на частные деньги растет. И восстановление самого рынка, которое рано или поздно произойдет, его только усилит.

#повесткадня #рынкибиржи #акции
Индекс МосБиржи пробил максимум. И, по-моему, приблизился к финишу своего роста.

Вопрос не в том, почему так получилось, а в том, чего ждать дальше? Я не особенно был готов к этому взлету, хотя допускал его как следование за ростом американского фондового рынка. А от Америки все еще продолжаю ожидать повышения. И значит, ставить крест и на повышении отечественного рынка тоже пока не готов.

В качестве оценки развития этой тенденции повторю тезис, который уже называл. Рынок акций растет на общемировых и российских финансовых стимулах (то же происходит, например, с недвижимостью), притоке денег физлиц и надеждах на отмену пандемических ограничений. И растет опережающими темпами. Сколько-то времени это продлится, пока надежды не станут фактами или анонсами фактов. Думаю, произойдет эта трансформация из надежд в уверенность в том, что кризис преодолен, а впереди только лучшее, в самом начале следующего года. К этому времени отечественные фондовые индексы способны прибавить 5-10%. Хотя, может, и меньше.

А дальше, почти уверен, получим свойственную в подобных ситуациях и неожиданную для многих глубокую коррекцию. Причем в глобальном фондовом пространстве.

Мы в отношении своих облигационных операций будем лишь ещё осторожнее. Пару недель назад портфели PRObondsуже увеличили долю свободных денег с 4 до 6% от активов. Возможно, в течение декабря-января увеличат еще. Хеджирование через игру на понижение во фьючерсе на индекс МосБиржи или в медвежьем ETF на NASDAQ – это тоже высоко вероятная операция примерно января.

Источник графика: www.moex.com/ru/index/IMOEX/technical/

#тенденции #рынкибиржи #колумнистика
Переток денег из депозитов на рынок ограничат

Деньги уходят с банковских депозитов. Так, Сбербанк в ноябре потерял более 100 млрд.р., рекорд с 2014 года, ряд других банков также говорят о сокращении депозитной базы. Причиной традиционно называются низкие процентные ставки. Но, думаю, на сей раз основной мотив другой. Держатели депозитов уходят не «от», а «к». Не столько от низких ставок (от них, конечно, тоже), сколько к новым возможностям. Дешевая ипотека запустила процесс предсказуемого, как видится многим, удорожания жилья. Рост числа брокерских счетов, ставший прямым следствием продвижения ИИС в широких кругах розничных инвесторов, перешел из количественного в качественный, счета начали активно фондироваться.

Тенденция перетока денег со вкладов в альтернативные инструменты сбережения и инвестирования – тенденция, обращенная в будущее, это надолго. Банки должны осознавать проблему острее сторонних наблюдателей. Универсализация и расширение продуктовых линеек за счет производных инструментов и доступа клиентов на фондовый рынок – повсеместная ответная реакция. Уже именно банки лидируют числу брокерских счетов: Сбербанк, ВТБ и Тинькофф.

Однако перевод денег с депозита на фондовый рынок или в какие-то коробочные продукты для многих станет разочарованием. Если производные или коробочные продукты, как правило, сразу закладывают высокие внутренние издержки, что выражается в посредственных потенциальных выгодах, то прямой выход на биржу кажется почти бесплатным подключением к окну неограниченных возможностей.

Что, конечно, не так. Фондовое падение весны, как и прочие коррекции, вынуждают новичков продавать и акции, и облигации. Равно как и рост – покупать. Защиты от государства тоже нет. А если речь об облигациях, то риск-профиль для рядового инвестора попросту не интересен. Повезет – заработаешь 15% годовых и даже чуть больше. Не повезет – легко потеряешь все или почти все.

И вот, теперь уже сама глава ЦБ, а не кто-то из начальников департаментов, дает развернутое мнение, что необходимо ограничить доступ к рискованным финансовым инструментам для неподготовленной массы инвесторов. Как близкий пример, весной этого года высокорисковые облигации (сектор повышенного инвестиционного риска) были переведены на Московской бирже в особый режим торгов. А в последние дни к ним постепенно ограничивают доступы сами брокеры. Предлагаю принять этот факт как сигнал. Сигнал к тому, что многообразие рыночных инструментов в ближайший год станет доступно, в основном, квалифицированным инвесторам. Логика предсказуемая и оправданная. И, насколько понимаю, стать «квалом» через тестирование сможет позволить себе любой, кто, действительно, заинтересован во вложениях с повышенным доходом и – всегда – повышенным риском.

#прогнозытренды #рынкибиржи
Общественный раскол в США после вереницы событий, включая итоги президентских выборов и штурм Капитолия, воспринимаю как яркое внешнее проявление сложностей в экономике. И на фоне этих сложностей движение американского фондового рынка, а вслед за ним и фондовых рынков других стран выглядит еще более противоречиво.

Очевидной причиной дороговизны рынка называется рост денежной массы (параллельно с ней рост баланса ФРС вкупе с ЕЦБ и Банком Японии).

О перегреве американского фондового рынка в первую очередь и мирового в целом сказано слишком много и много будет сказано еще. При этом рынок продолжает подъем.

Но проблемные проявления, помимо экономических и общественных уже вполне можно видеть.

Во-первых, это сжимающаяся волатильность фондовых индексов. Рынкам свойственно иногда переходить к упорядоченному направленному движению, в нашем случае вверх. Но такое движение, как правило, кратковременно. Вслед за низкой волатильностью приходит высокая. Сейчас волатильность по крайней мере на американском рынке акций вблизи очередных минимумов.

Далее, совокупность роста доходности казначейский облигаций США и роста доллара. На последнее снижение пары EUR/USD или на рост индекса доллара обратил бы внимание. Потребность в основной валюте фондирования в начале января возникла и отчетливо себя обозначила на графиках.

Пока в пострадавших драгметаллы, которые выступили товаром-заменителем и резко просели на прошлой неделе. Не буду утверждать, но предполагаю, что это падение не станет простой коррекцией, а получит развитие. Равно как отношусь к последнему повышательному движению индекса доллара и понижательному – пары EUR/USD как к формирующему разворот. Если окажусь прав, следующим звеном последовательности выступит рост волатильности и снижение котировок уже на фондовых рынках, отечественном в том числе. По банальной причине недостатка наличных денег.

С конца осени высказывал мнение, что период благоприятствования рынкам продлится до середины первого квартала. Пока так и есть. Но динамика доходностей US Treasures, валютных пар и драгметаллов настраивает на, возможно, более скорое его завершение.