#хроникикризиса #рынкибиржи #денежныйрынок Деньги есть, но вы держитесь
Давайте в восприятии кризиса отвлечемся от эмоций. Порицать власти за неоднозначное поведение – дело не более приятное, чем бессмысленное. В сложившейся ситуации у них не так много шансов избежать перегибов и болезненных и кажущихся глупыми ошибок.
А теперь пара фактов. Первый. В течение вторника-среды мы провели конф-коллы с собственниками и менеджерами 7 компаний/холдингов-эмитентов из нашего облигационного портфеля, совокупная выручка этих компаний за 2019 год – около 24 млрд.р. 2 компании заявили, что продолжают программу развития, остальные 5 перешли в режим экономии. 2 компании рассчитывают кризисные планы, предполагая, что выручка ближайших 2 месяцев будет равна нулю, 3 компания рассчитывает планы, исходя из падения выручки примерно на 50% к уровню начала года. В 3 компаниях сейчас главная задача, по словам их представителей, это накопления денежной подушки любыми путями.
В общем, как бы бизнес не был придавлен, по нашей небольшой выборке, более 2/3 компаний, которые способны к выживанию в нынешних условиях, фактически, копят деньги. Как путем формирования резервов, так и путем блокирования и сокращения издержек. Второй факт – объективное наводнение денежной системы этими самими деньгами. Два дня подряд мы с трудом размещаем свободные денежные остатки в сделках РЕПО с ЦК. Неделю назад ставка была в районе 6% годовых. Сейчас, особенно во второй половине каждого дня – опускается ниже 3%. Избыток денег при невозможности или нежелании что-то купить или профинансировать – это не здОрово. Но сам по себе, локальный денежный избыток неплох как топливо для низкого старта.
Пандемическое безумие не может длиться ни вечно, ни долго. Это история еще на 1,5-2 недели. А затем сбереженная сейчас ликвидность способна стать хорошим стимулом для ускорения восстановления рынков (в т.ч. и рынка облигаций) и экономики. Каким бы неуместным сейчас ни казался мой оптимизм.
https://www.probonds.ru/posts/351-dengi-est-no-vy-derzhites.html
Давайте в восприятии кризиса отвлечемся от эмоций. Порицать власти за неоднозначное поведение – дело не более приятное, чем бессмысленное. В сложившейся ситуации у них не так много шансов избежать перегибов и болезненных и кажущихся глупыми ошибок.
А теперь пара фактов. Первый. В течение вторника-среды мы провели конф-коллы с собственниками и менеджерами 7 компаний/холдингов-эмитентов из нашего облигационного портфеля, совокупная выручка этих компаний за 2019 год – около 24 млрд.р. 2 компании заявили, что продолжают программу развития, остальные 5 перешли в режим экономии. 2 компании рассчитывают кризисные планы, предполагая, что выручка ближайших 2 месяцев будет равна нулю, 3 компания рассчитывает планы, исходя из падения выручки примерно на 50% к уровню начала года. В 3 компаниях сейчас главная задача, по словам их представителей, это накопления денежной подушки любыми путями.
В общем, как бы бизнес не был придавлен, по нашей небольшой выборке, более 2/3 компаний, которые способны к выживанию в нынешних условиях, фактически, копят деньги. Как путем формирования резервов, так и путем блокирования и сокращения издержек. Второй факт – объективное наводнение денежной системы этими самими деньгами. Два дня подряд мы с трудом размещаем свободные денежные остатки в сделках РЕПО с ЦК. Неделю назад ставка была в районе 6% годовых. Сейчас, особенно во второй половине каждого дня – опускается ниже 3%. Избыток денег при невозможности или нежелании что-то купить или профинансировать – это не здОрово. Но сам по себе, локальный денежный избыток неплох как топливо для низкого старта.
Пандемическое безумие не может длиться ни вечно, ни долго. Это история еще на 1,5-2 недели. А затем сбереженная сейчас ликвидность способна стать хорошим стимулом для ускорения восстановления рынков (в т.ч. и рынка облигаций) и экономики. Каким бы неуместным сейчас ни казался мой оптимизм.
https://www.probonds.ru/posts/351-dengi-est-no-vy-derzhites.html
PROBONDS - портал для инвесторов об инвестициях
Деньги есть, но вы держитесь
На иллюстрации: динамика усредненной процентной ставки по сделкам однодневного РЕПО с ЦК на Московской бирже. Давайте в восприятии кризиса отвлечемся от эмоций. Порицать власти за неоднозначное поведение – дело не более приятное, чем бессмысленное.
#долгиденьги #цбрф #денежныйрынок Денежный рынок России. Достаточность и спокойствие
Как-то я имел неосторожность говорить, что дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ РФ приведет ее к реликтовому состоянию, по примеру с забытой уже ставкой рефинансирования. Беру слова обратно.
Решение Банка России по ставке, которое ожидается 19 июня и которое должно отправить ставку к 5 или 4,5% — это все еще направляющее, а отчасти и констатирующее решение. Мы можем ругать экономические и монетарные власти за недостаточность или несвоевременность мер поддержки в ходе управляемого кризиса. Порицание не отменит факта: денег в финансовой системе России достаточно, и их стало больше за 2 месяца.
Индикатор MosPrime Overnight с начала апреля снизился с 6,2-6,3% до 5,6-5,5%. Помимо снижения процентной ставки сокращался и спред между длинной и короткой ставкой. Сейчас спред между ставкой овернайт и шестимесячной вовсе нулевой. В апреле и начале мая случались относительно резкие расширения спредов, но их можно объяснить событиями на рынке нефти и небольшими объемами сделок в период майских праздников. Если в марте-апреле у банков были тяжелые опасения по поводу достатка ликвидности, сейчас это легкие тревоги.
Ставка RUONIA, индикатор широкого денежного рынка, параллельно с доходностями ОФЗ, сместилась в район 5,3%. Фактически, подталкивая ЦБ хоть к какому-то шагу понижения ключевой ставки.
Что из этого можно вывести? Мы не знаем, на какую величину в Банке России задумано понижение. В том, что оно состоится, сомнений почти нет. При понижении на 0,5% ждать ралли от облигационного рынка не нужно. Оно уже если и не полностью в ценах, то в достаточной мере в соотношении доходностей и риска. Какой-то всплеск интереса мы можем получить разве что в «далеких эшелонах» облигаций. Ну, а весь фондовый рынок, включая акции, а также рынок кредитования, судя по их нынешним ставкам, отдалены от значимых шоков. Какое-то время живем и работаем спокойно.
Источник данных: Банк России, mosprime.com
Как-то я имел неосторожность говорить, что дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ РФ приведет ее к реликтовому состоянию, по примеру с забытой уже ставкой рефинансирования. Беру слова обратно.
Решение Банка России по ставке, которое ожидается 19 июня и которое должно отправить ставку к 5 или 4,5% — это все еще направляющее, а отчасти и констатирующее решение. Мы можем ругать экономические и монетарные власти за недостаточность или несвоевременность мер поддержки в ходе управляемого кризиса. Порицание не отменит факта: денег в финансовой системе России достаточно, и их стало больше за 2 месяца.
Индикатор MosPrime Overnight с начала апреля снизился с 6,2-6,3% до 5,6-5,5%. Помимо снижения процентной ставки сокращался и спред между длинной и короткой ставкой. Сейчас спред между ставкой овернайт и шестимесячной вовсе нулевой. В апреле и начале мая случались относительно резкие расширения спредов, но их можно объяснить событиями на рынке нефти и небольшими объемами сделок в период майских праздников. Если в марте-апреле у банков были тяжелые опасения по поводу достатка ликвидности, сейчас это легкие тревоги.
Ставка RUONIA, индикатор широкого денежного рынка, параллельно с доходностями ОФЗ, сместилась в район 5,3%. Фактически, подталкивая ЦБ хоть к какому-то шагу понижения ключевой ставки.
Что из этого можно вывести? Мы не знаем, на какую величину в Банке России задумано понижение. В том, что оно состоится, сомнений почти нет. При понижении на 0,5% ждать ралли от облигационного рынка не нужно. Оно уже если и не полностью в ценах, то в достаточной мере в соотношении доходностей и риска. Какой-то всплеск интереса мы можем получить разве что в «далеких эшелонах» облигаций. Ну, а весь фондовый рынок, включая акции, а также рынок кредитования, судя по их нынешним ставкам, отдалены от значимых шоков. Какое-то время живем и работаем спокойно.
Источник данных: Банк России, mosprime.com
#портфелиprobonds #денежныйрынок
Фондовая секция Московской биржи закрыта, и обновлений публичных портфелей ВДО (PRObonds #1, #2) до момента ее открытия не сделать.
Однако секция денежного рынка полноценно работает. И с 28 февраля мы запустили индикативный портфель денежного рынка. Пока портфель один. И он разделится на два, когда потребуется. Сейчас в портфеле – только однодневные сделки РЕПО с Центральным контрагентом, причем инструментарий – исключительно ОФЗ (ОФЗ 26228, 26230, 24021, 52002, 52001 и ряд других госбумаг). Расчет доходности на данный момент упрощен. Это доходность индекса MXREPO за минусом 1,5% годовых. Снижение доходности в сравнении с индексом продиктовано транзакционными издержками (около 0,2% в год) и тем, что индекс включает в расчет сделки с корпоративными облигациями, которые дают более высокий доход, а мы пользуемся только ОФЗ, с меньшей доходностью РЕПО. В дальнейшем в портфель пополнят корпоративные бумаги, что поднимет его результативность.
Задача портфеля – обыгрывать рынок депозитов. Именно сейчас это сделать сложно, банки предлагают щедрые условия размещения денег. Отмена НДФЛ также добавляет привлекательности депозитам.
Однако портфель обладает своими преимуществами. Во-первых, ликвидность: деньги блокируются с момента заключения сделки до следующего утра, в остальное время их можно вывести или использовать для прочих покупок. Во-вторых, мобильность: при замедлении инфляции и снижении ключевой ставки часть активов можно оперативно переместить в ОФЗ или другие высоконадежные облигации. В-третьих, кредитное качество, которое соответствует и может превышать кредитное качество Российской Федерации.
Кстати, если ключевая ставка на фоне событий вокруг Украины будет вновь повышена, портфель денежного рынка выиграет у депозитов, поскольку фиксирует доходность на день, а не на месяцы вперед. А как показал 2015 год, на постепенное снижение ключевой ставки банковские депозиты реагируют заметно быстрее, чем сделки РЕПО (с начала 2015 по конец 2017года индекс MXREPO обгонял депозиты в среднем на 1% годовых).
Есть еще сложный процент. При однодневном РЕПО реинвестирование доходов происходит каждый день. Так, при номинальной доходности индекса РЕПО, равной 20% годовых, его реальная доходность за год даже с учетом биржевой комиссии (около 0,2% в год) превысит 22%.
Наш портфель денежного рынка с 28 февраля по 9 марта принес 0,5%, что соответствует 19% годовой доходности, повторюсь, при мгновенной ликвидности.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Фондовая секция Московской биржи закрыта, и обновлений публичных портфелей ВДО (PRObonds #1, #2) до момента ее открытия не сделать.
Однако секция денежного рынка полноценно работает. И с 28 февраля мы запустили индикативный портфель денежного рынка. Пока портфель один. И он разделится на два, когда потребуется. Сейчас в портфеле – только однодневные сделки РЕПО с Центральным контрагентом, причем инструментарий – исключительно ОФЗ (ОФЗ 26228, 26230, 24021, 52002, 52001 и ряд других госбумаг). Расчет доходности на данный момент упрощен. Это доходность индекса MXREPO за минусом 1,5% годовых. Снижение доходности в сравнении с индексом продиктовано транзакционными издержками (около 0,2% в год) и тем, что индекс включает в расчет сделки с корпоративными облигациями, которые дают более высокий доход, а мы пользуемся только ОФЗ, с меньшей доходностью РЕПО. В дальнейшем в портфель пополнят корпоративные бумаги, что поднимет его результативность.
Задача портфеля – обыгрывать рынок депозитов. Именно сейчас это сделать сложно, банки предлагают щедрые условия размещения денег. Отмена НДФЛ также добавляет привлекательности депозитам.
Однако портфель обладает своими преимуществами. Во-первых, ликвидность: деньги блокируются с момента заключения сделки до следующего утра, в остальное время их можно вывести или использовать для прочих покупок. Во-вторых, мобильность: при замедлении инфляции и снижении ключевой ставки часть активов можно оперативно переместить в ОФЗ или другие высоконадежные облигации. В-третьих, кредитное качество, которое соответствует и может превышать кредитное качество Российской Федерации.
Кстати, если ключевая ставка на фоне событий вокруг Украины будет вновь повышена, портфель денежного рынка выиграет у депозитов, поскольку фиксирует доходность на день, а не на месяцы вперед. А как показал 2015 год, на постепенное снижение ключевой ставки банковские депозиты реагируют заметно быстрее, чем сделки РЕПО (с начала 2015 по конец 2017года индекс MXREPO обгонял депозиты в среднем на 1% годовых).
Есть еще сложный процент. При однодневном РЕПО реинвестирование доходов происходит каждый день. Так, при номинальной доходности индекса РЕПО, равной 20% годовых, его реальная доходность за год даже с учетом биржевой комиссии (около 0,2% в год) превысит 22%.
Наш портфель денежного рынка с 28 февраля по 9 марта принес 0,5%, что соответствует 19% годовой доходности, повторюсь, при мгновенной ликвидности.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#портфелиprobonds #денежныйрынок #репо
Вторая публикация индикативного портфеля денежного рынка. Первая была 10 марта. Портфель дополнит публичные портфели высокодоходных облигаций (по ним нет обновлений из-за закрытой фондовой секции Мосбиржи).
Оценка результативности портфеля пока считается как результативность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) за минусом 1,5% годовых на транзакционные и прочие издержки. Ежедневный доход реинвестируется.
С момента запуска 28 февраля портфель принес, таким образом, 0,8%, что соответствует 19% годовых. Ликвидность на сегодня мгновенная, т.е. портфель – аналог депозита «до востребования». Ликвидность может ухудшиться при покупке каких-либо облигаций, но это не скоро.
Привожу и реальные сделки, которые мы проводили в рамках доверительного управления вчера (зеленые треугольники). Средневзвешенная доходность вчерашних сделок – 19,87%. Сделки РЕПО заключались под 2 ОФЗ, 2 облигации ВЭБа, а также под облигации РЖД, ГПБ.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Вторая публикация индикативного портфеля денежного рынка. Первая была 10 марта. Портфель дополнит публичные портфели высокодоходных облигаций (по ним нет обновлений из-за закрытой фондовой секции Мосбиржи).
Оценка результативности портфеля пока считается как результативность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) за минусом 1,5% годовых на транзакционные и прочие издержки. Ежедневный доход реинвестируется.
С момента запуска 28 февраля портфель принес, таким образом, 0,8%, что соответствует 19% годовых. Ликвидность на сегодня мгновенная, т.е. портфель – аналог депозита «до востребования». Ликвидность может ухудшиться при покупке каких-либо облигаций, но это не скоро.
Привожу и реальные сделки, которые мы проводили в рамках доверительного управления вчера (зеленые треугольники). Средневзвешенная доходность вчерашних сделок – 19,87%. Сделки РЕПО заключались под 2 ОФЗ, 2 облигации ВЭБа, а также под облигации РЖД, ГПБ.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#портфелиprobonds #денежныйрынок #репо
Индикативный портфель денежного рынка запущен 28 февраля, когда ЦБ РФ резко поднял ключевую ставку. Расчет портфеля за это время не менялся и оценивается по формуле: доходности индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные и прочие издержки.
Первый месяц ведения портфеля завершается с накопленным доходом 1,6% или 18,7% годовых. Это примерно соответствует реальным операциям РЕПО с ЦК, которые мы проводим на счетах доверительного управления и собственных счетах. Доходность портфеля денежного рынка пока чуть ниже средней доходности банковских депозитов (по статистике ЦБ, средняя максимальная доходность в топ-10 банков на первые 2 декады марта – 20,1%). Однако депозиты постепенно становятся ниже, так что через пару недель ситуация может измениться на противоположную.
Помимо динамики портфеля, которая сейчас представляет собой почти прямую линию, прилагаю иллюстрацию сделок РЕПО с ЦК под наиболее ликвидные акции как базисный актив. Сделки приведены за 28-31 марта. Видим, что, хоть и растет инфляция, на денежном рынке в наиболее ликвидной его части в среднем доходности заметно ниже уровня ключевой ставки (аналогичны уровни ставок РЕПО сейчас и под ОФЗ). Т.е. свободных денег в моменте достаточно. Что говорит в пользу и снижения депозитных ставок, и, видимо, роста фондового рынка. Правда, без определения продолжительности того и другого.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Индикативный портфель денежного рынка запущен 28 февраля, когда ЦБ РФ резко поднял ключевую ставку. Расчет портфеля за это время не менялся и оценивается по формуле: доходности индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1,5% годовых на транзакционные и прочие издержки.
Первый месяц ведения портфеля завершается с накопленным доходом 1,6% или 18,7% годовых. Это примерно соответствует реальным операциям РЕПО с ЦК, которые мы проводим на счетах доверительного управления и собственных счетах. Доходность портфеля денежного рынка пока чуть ниже средней доходности банковских депозитов (по статистике ЦБ, средняя максимальная доходность в топ-10 банков на первые 2 декады марта – 20,1%). Однако депозиты постепенно становятся ниже, так что через пару недель ситуация может измениться на противоположную.
Помимо динамики портфеля, которая сейчас представляет собой почти прямую линию, прилагаю иллюстрацию сделок РЕПО с ЦК под наиболее ликвидные акции как базисный актив. Сделки приведены за 28-31 марта. Видим, что, хоть и растет инфляция, на денежном рынке в наиболее ликвидной его части в среднем доходности заметно ниже уровня ключевой ставки (аналогичны уровни ставок РЕПО сейчас и под ОФЗ). Т.е. свободных денег в моменте достаточно. Что говорит в пользу и снижения депозитных ставок, и, видимо, роста фондового рынка. Правда, без определения продолжительности того и другого.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#репо #денежныйрынок #ключеваяставка #депозиты #кредиты #офз
О сделках РЕПО с ЦК в свете пятничного решения Банка России. Ключевая ставка этим решением сегодня снижается до 17% (с 28 февраля по 10 апреля значение ее значение составляло 20%). К снижению ставки добавилась словесная интервенция депутата госдумы Анатоля Аксакова, что ЦБ имеет возможности снизить ставку до 10% в течение полугода. Пятничный опрос наших читателей о перспективах ставки дал похожие предположения.
Консенсус требует действия. И уже в конце недели банки стали заявлять о снижении ставок по кредитам. Пока конкретики немного, но, например, ДомРФ сообщил о снижении ипотечных ставок до, максимум, 16,7%, Сбербанк – до 16,9%. Как видим, кредитные ставки, пусть и ипотечные, оказались ниже ключевой. Логично ожидать, что депозитные станут заметно ниже.
Воодушевленно вел себя и рынок облигаций. Если в сегменте ВДО особого энтузиазма не отмечалось, то индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 1,1%, индекс ОФЗ – на 3,3%. Основная часть кривой доходности ОФЗ опустилась в район 11%. По словам министра финансов Антона Силуанова, Россия не планирует выходить на рынок заимствований в 2022 году из-за слишком высокой стоимости денег. Так что нового предложения рынок не ждет, что добавляет ему устойчивости на нынешних уровнях.
Получаем ситуацию, схожую с 2015 годом: инфляция стремится вверх, становясь самой высокой из денежных ставок (итог марта – 16,7%, в апреле рискуем увидеть 18%), ключевая ставка ниже инфляции, имеет тенденцию к дальнейшему снижению, но остается более высокой, чем даже ряд кредитных ставок, не говоря уже о депозитных.
Поскольку сделки РЕПО с ЦК наиболее связаны именно с ключевой ставкой, их доходности оказываются и наиболее высокими на для размещения денег. В пятницу мы размещали деньги в доверительном управлении под 19,29% (средняя однодневная ставка размещения денег всех клиентов ИК «Иволга Капитал», включая и ДУ, и брокерские операции, составила 18,97%). Сегодня ставки РЕПО с ЦК должны опуститься к 16-17%. Но, похоже, при новых депозитных уже не выше 15%.
О сделках РЕПО с ЦК в свете пятничного решения Банка России. Ключевая ставка этим решением сегодня снижается до 17% (с 28 февраля по 10 апреля значение ее значение составляло 20%). К снижению ставки добавилась словесная интервенция депутата госдумы Анатоля Аксакова, что ЦБ имеет возможности снизить ставку до 10% в течение полугода. Пятничный опрос наших читателей о перспективах ставки дал похожие предположения.
Консенсус требует действия. И уже в конце недели банки стали заявлять о снижении ставок по кредитам. Пока конкретики немного, но, например, ДомРФ сообщил о снижении ипотечных ставок до, максимум, 16,7%, Сбербанк – до 16,9%. Как видим, кредитные ставки, пусть и ипотечные, оказались ниже ключевой. Логично ожидать, что депозитные станут заметно ниже.
Воодушевленно вел себя и рынок облигаций. Если в сегменте ВДО особого энтузиазма не отмечалось, то индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 1,1%, индекс ОФЗ – на 3,3%. Основная часть кривой доходности ОФЗ опустилась в район 11%. По словам министра финансов Антона Силуанова, Россия не планирует выходить на рынок заимствований в 2022 году из-за слишком высокой стоимости денег. Так что нового предложения рынок не ждет, что добавляет ему устойчивости на нынешних уровнях.
Получаем ситуацию, схожую с 2015 годом: инфляция стремится вверх, становясь самой высокой из денежных ставок (итог марта – 16,7%, в апреле рискуем увидеть 18%), ключевая ставка ниже инфляции, имеет тенденцию к дальнейшему снижению, но остается более высокой, чем даже ряд кредитных ставок, не говоря уже о депозитных.
Поскольку сделки РЕПО с ЦК наиболее связаны именно с ключевой ставкой, их доходности оказываются и наиболее высокими на для размещения денег. В пятницу мы размещали деньги в доверительном управлении под 19,29% (средняя однодневная ставка размещения денег всех клиентов ИК «Иволга Капитал», включая и ДУ, и брокерские операции, составила 18,97%). Сегодня ставки РЕПО с ЦК должны опуститься к 16-17%. Но, похоже, при новых депозитных уже не выше 15%.
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
С 11 апреля ЦБ понижает ключевую ставку, с 20 до 17% и допускает дальнейшее снижение. А какую ставку вы считаете справедливой?
15-20% , Бог с ней, с экономикой, нужно держать инфляцию / 10-15% , денег много, пусть работают на благо ВВП / 5-10% , make Russia…
15-20% , Бог с ней, с экономикой, нужно держать инфляцию / 10-15% , денег много, пусть работают на благо ВВП / 5-10% , make Russia…
#денежныйрынок #репо
Бум денежного рынка. И запустение доллара
На рублевом денежном рынке бурный приток денег.
А чего бы мы ожидали при ключевой ставке 15%?
Такая ставка – это реальная доходность денежного рынка – 14-14,5% после вычета комиссий.
Депозитная масса должно быть тоже увеличивается. Но статистику по ней ЦБ дает с запозданием. О депозитах отдельно и позже.
Пока же 2 иллюстрации.
Первая. Статистика МосБиржи об объеме фондов денежного рынка. В январе 15 млрд р., в ноябре – 110 млрд р. Вторая. Статистика позиции в РЕПО с ЦК (т.е. на денежном рынке) в ИК Иволга Капитал. 403 млн р. на конец прошлого года, 2,1 млрд р. – на 8 ноября.
Кратный рост. И пока нет препон для его завершения. Разве что дорожающие депозиты станут некоторым тормозом. Но денежный рынок – это рынок «до востребования», и при высоких ставках он конкурентнее депозитного.
А высокие ставки – это перспектива. Как заверяют нас всё в том же ЦБ.
Надо сказать, бум касается только рублей. На рынке размещения долларов всё с точностью до наоборот. Мало того, что курс доллара к рублю снижается, так и ставка размещения долларов в сделках РЕПО с ЦК на Московской бирже в ноябре (вопреки нашим ожиданиям) упала до нуля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Бум денежного рынка. И запустение доллара
На рублевом денежном рынке бурный приток денег.
А чего бы мы ожидали при ключевой ставке 15%?
Такая ставка – это реальная доходность денежного рынка – 14-14,5% после вычета комиссий.
Депозитная масса должно быть тоже увеличивается. Но статистику по ней ЦБ дает с запозданием. О депозитах отдельно и позже.
Пока же 2 иллюстрации.
Первая. Статистика МосБиржи об объеме фондов денежного рынка. В январе 15 млрд р., в ноябре – 110 млрд р. Вторая. Статистика позиции в РЕПО с ЦК (т.е. на денежном рынке) в ИК Иволга Капитал. 403 млн р. на конец прошлого года, 2,1 млрд р. – на 8 ноября.
Кратный рост. И пока нет препон для его завершения. Разве что дорожающие депозиты станут некоторым тормозом. Но денежный рынок – это рынок «до востребования», и при высоких ставках он конкурентнее депозитного.
А высокие ставки – это перспектива. Как заверяют нас всё в том же ЦБ.
Надо сказать, бум касается только рублей. На рынке размещения долларов всё с точностью до наоборот. Мало того, что курс доллара к рублю снижается, так и ставка размещения долларов в сделках РЕПО с ЦК на Московской бирже в ноябре (вопреки нашим ожиданиям) упала до нуля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#репо #денежныйрынок #депозиты
Что с депозитами и денежным рынком?
Пока акции и облигации проседают, а также в преддверии нового решения по ключевой ставке – обновление краткой статистики депозитных и денежных доходностей.
Проценты по депозитам, по данным ЦБ (регулятор берет в расчет среднюю максимальную ставку депозита в 10 крупнейших депозитам банков) стабильны. Все 3 декады ноября в районе 13,6% (вероятно, есть варианты получить больше, это именно средняя величина).
Ключевая ставка, напомним, 15%. К ней у депозитов дисконт. При ключевой ставке 7,5% депозиты давали премию. См. иллюстрацию.
Денежный рынок не уступает ключевой ставке даже на этом уровне. Правильнее использовать для него формулу сложного процента (полученный доход реинвестируется каждый день), а это при средней чистой ставке около 14,5% дает эффективные 15,5%. Вычитаем комиссионные, получаем примерно 15%.
Доллар не сдается и под давлением жесткой рублевой ДКП. И, получается, понижать КС 15 декабря – вариант, близкий к невероятному. Если ставка 15 декабря и вовсе будет повышена, денежный рынок станет еще доходнее, депозитный тоже, хотя в меньшей мере и в первую очередь для новых вкладов. Акции и облигации вновь проиграют.
Кстати, долларовый денежный рынок в России фактически закончился. При ставке ФРС выше 5% доходности долларового РЕПО с ЦК на МосБирже упали ниже 1%. Видимо как выражение риска блокировки НКЦ. Спрос на доллары никуда не делся, но или через суррогаты (замещающие облигации), или под оперативный вывод из страны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Что с депозитами и денежным рынком?
Пока акции и облигации проседают, а также в преддверии нового решения по ключевой ставке – обновление краткой статистики депозитных и денежных доходностей.
Проценты по депозитам, по данным ЦБ (регулятор берет в расчет среднюю максимальную ставку депозита в 10 крупнейших депозитам банков) стабильны. Все 3 декады ноября в районе 13,6% (вероятно, есть варианты получить больше, это именно средняя величина).
Ключевая ставка, напомним, 15%. К ней у депозитов дисконт. При ключевой ставке 7,5% депозиты давали премию. См. иллюстрацию.
Денежный рынок не уступает ключевой ставке даже на этом уровне. Правильнее использовать для него формулу сложного процента (полученный доход реинвестируется каждый день), а это при средней чистой ставке около 14,5% дает эффективные 15,5%. Вычитаем комиссионные, получаем примерно 15%.
Доллар не сдается и под давлением жесткой рублевой ДКП. И, получается, понижать КС 15 декабря – вариант, близкий к невероятному. Если ставка 15 декабря и вовсе будет повышена, денежный рынок станет еще доходнее, депозитный тоже, хотя в меньшей мере и в первую очередь для новых вкладов. Акции и облигации вновь проиграют.
Кстати, долларовый денежный рынок в России фактически закончился. При ставке ФРС выше 5% доходности долларового РЕПО с ЦК на МосБирже упали ниже 1%. Видимо как выражение риска блокировки НКЦ. Спрос на доллары никуда не делся, но или через суррогаты (замещающие облигации), или под оперативный вывод из страны.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности