👣 ЯТЭК: маленькие шаги большого рефинанса
🎯 Сегодня ЯТЭК соберет заявки на 3-х летний флоутер объемом 1.5 млрд руб. Ориентир ставки – КС + 275 бп. Мы думаем, что компания постарается сузить спред до 250 бп, при этом более высокий спред находим привлекательным для формирования позиций.
👌 Отчетность ЯТЭК за 1п24 выглядит стабильной, равно как и предыдущая годовая отчетность. Чистая долговая нагрузка эмитента с 2020 г. держится вблизи 2х. В 1п24 ЯТЭК закрепил позитивный итог 2023 г., сгенерировав положительный FCF в объеме 0,5 млрд руб. АКРА в последнем рейтинговом релизе по эмитенту ожидает, что компания будет сокращать свою инвестиционную активность.
👀 Весь долг ЯТЭК сформирован двумя бондами общим объемом 9 млрд руб. по непогашенному номиналу, один из которых имеет амортизационную структуру (очередной платеж ~1 млрд руб. в октябре). Таким образом, компания сейчас занимает на рефинансирование, однако мы ждем новой первички от эмитента в ближайшие полгода, учитывая, что в апреле 2025 г. ЯТЭК предстоит погашение остатка номинала ЯТЭК 1P-2 на 2 млрд руб., а также прохождение оферты по ЯТЭК 1P-3 на 6 млрд руб.
🎢 В числе рисков эмитента выделяем ожидаемый рост процентной нагрузки по мере рефинансирования, а также риски в области корпоративного управления. В частности, обращаем внимание, что в 1п24 компания приняла на себя обязательства по возмещению связанной стороне потенциальных имущественных проблем (возможная максимальная сумма взыскания оценивается в ~2 млрд руб.). Попадание компании под блокирующие санкции США в августе может в теории осложнить реализацию капиталоемкого проекта Якутский СПГ.
#corpbonds #yatec
@pro_bonds
🎯 Сегодня ЯТЭК соберет заявки на 3-х летний флоутер объемом 1.5 млрд руб. Ориентир ставки – КС + 275 бп. Мы думаем, что компания постарается сузить спред до 250 бп, при этом более высокий спред находим привлекательным для формирования позиций.
👌 Отчетность ЯТЭК за 1п24 выглядит стабильной, равно как и предыдущая годовая отчетность. Чистая долговая нагрузка эмитента с 2020 г. держится вблизи 2х. В 1п24 ЯТЭК закрепил позитивный итог 2023 г., сгенерировав положительный FCF в объеме 0,5 млрд руб. АКРА в последнем рейтинговом релизе по эмитенту ожидает, что компания будет сокращать свою инвестиционную активность.
👀 Весь долг ЯТЭК сформирован двумя бондами общим объемом 9 млрд руб. по непогашенному номиналу, один из которых имеет амортизационную структуру (очередной платеж ~1 млрд руб. в октябре). Таким образом, компания сейчас занимает на рефинансирование, однако мы ждем новой первички от эмитента в ближайшие полгода, учитывая, что в апреле 2025 г. ЯТЭК предстоит погашение остатка номинала ЯТЭК 1P-2 на 2 млрд руб., а также прохождение оферты по ЯТЭК 1P-3 на 6 млрд руб.
🎢 В числе рисков эмитента выделяем ожидаемый рост процентной нагрузки по мере рефинансирования, а также риски в области корпоративного управления. В частности, обращаем внимание, что в 1п24 компания приняла на себя обязательства по возмещению связанной стороне потенциальных имущественных проблем (возможная максимальная сумма взыскания оценивается в ~2 млрд руб.). Попадание компании под блокирующие санкции США в августе может в теории осложнить реализацию капиталоемкого проекта Якутский СПГ.
#corpbonds #yatec
@pro_bonds
🔥16👍5👏1