🤔 Пятничным вечером обсудим вечные еврооблигации банка Home Credit (HCFB). На фоне новостей о продаже банка его нынешними владельцами (чешской PFF Group) и последующей реализации 49,5% пакета, некоторые держатели бумаг стали интересоваться, что в этом случае предусматривают условия эмиссии.
🔍 Изучая проспекты, мы пришли к выводу, что смена собственника дает право предъявить бонды к выкупу только для держателей старших выпусков (которых у HCFB сейчас в обращении нет). Таким образом, смена контролирующего акционера никак не влияет на условия по вечному выпуску.
⛔️ По нашей информации, последний купон, который должен был быть выплачен 7 мая, не дошёл до держателей, в том числе и нерезидентов. Мы отправили запрос в департамент IR HCFB, однако ответа пока не получили. Напомним, что у вечных бондов HCFB есть стандартный для этого типа облигаций пункт о возможности приостановки выплаты купонов. Единственное ограничение от такого действия – невозможность распределять прибыль (в т.ч. платить дивиденды) до полной выплаты долга или возобновления выплаты купонов (как минимум два платежа подряд).
❗️ Важный факт, на который зачастую не обращают внимание держатели еврооблигаций – помимо проспекта эмиссии конкретного выпуска (Prospectus), если эта бумага является частью программы, то многие условия по ней прописаны в проспекте программы (Base Prospectus). Проспект по выпуску дополняет проспект программы и, если в нем прямо не дополняется/опровергается какое-либо из условий Base Prospectus, то все эти условия считаются действующими для конкретной бумаги. Именно в Base Prospectus и прописана возможность предъявления старших бумаг к выпуску при смене собственника (см.фото).
✏️ В качестве другого примера важности Base Prospectus – только в нем для бумаг HCFB прописан т.н. Illegality Clause. Согласно ему, если в силу изменения каких-либо законов или регуляторных документов, эмитент (которым является SPV с юрисдикцией в Люксембурге) не сможет выполнять свои обязанности или получать платежи от HCFB, и эту проблему не удастся решить в течение 30 дней, то банку придется полностью погасить долг, включая накопленные купоны. В Prospectus по отдельной бумаге вы этого условия не найдете.
🤓 Вывод: если вы приобрели бумагу, обращайте внимание на все правоустанавливающие документы!
#corpbonds #hcfb
@pro_bonds
🔍 Изучая проспекты, мы пришли к выводу, что смена собственника дает право предъявить бонды к выкупу только для держателей старших выпусков (которых у HCFB сейчас в обращении нет). Таким образом, смена контролирующего акционера никак не влияет на условия по вечному выпуску.
⛔️ По нашей информации, последний купон, который должен был быть выплачен 7 мая, не дошёл до держателей, в том числе и нерезидентов. Мы отправили запрос в департамент IR HCFB, однако ответа пока не получили. Напомним, что у вечных бондов HCFB есть стандартный для этого типа облигаций пункт о возможности приостановки выплаты купонов. Единственное ограничение от такого действия – невозможность распределять прибыль (в т.ч. платить дивиденды) до полной выплаты долга или возобновления выплаты купонов (как минимум два платежа подряд).
❗️ Важный факт, на который зачастую не обращают внимание держатели еврооблигаций – помимо проспекта эмиссии конкретного выпуска (Prospectus), если эта бумага является частью программы, то многие условия по ней прописаны в проспекте программы (Base Prospectus). Проспект по выпуску дополняет проспект программы и, если в нем прямо не дополняется/опровергается какое-либо из условий Base Prospectus, то все эти условия считаются действующими для конкретной бумаги. Именно в Base Prospectus и прописана возможность предъявления старших бумаг к выпуску при смене собственника (см.фото).
✏️ В качестве другого примера важности Base Prospectus – только в нем для бумаг HCFB прописан т.н. Illegality Clause. Согласно ему, если в силу изменения каких-либо законов или регуляторных документов, эмитент (которым является SPV с юрисдикцией в Люксембурге) не сможет выполнять свои обязанности или получать платежи от HCFB, и эту проблему не удастся решить в течение 30 дней, то банку придется полностью погасить долг, включая накопленные купоны. В Prospectus по отдельной бумаге вы этого условия не найдете.
🤓 Вывод: если вы приобрели бумагу, обращайте внимание на все правоустанавливающие документы!
#corpbonds #hcfb
@pro_bonds
РБК
Чешская PPF Group продаст банк «Хоум Кредит» группе частных инвесторов
Чешская группа избавится от финансовых активов в России. Новыми владельцами российского «Хоум Кредита» станет группа частных инвесторов во главе с председателем совета директоров СПБ Биржи Иваном
🏦 Банковский дайджест: продажа HSBC, собрание Тинькофф
⚡️ Появилась информация, что российское подразделение HCFB будет продано Экспобанку. Эта сделка станет второй (после Росбанка), но вероятно, не последней в списке уходов иностранных банков с российского рынка. Следующим на очереди может стать Банк Хоум Кредит, 49,5% акций которого уже проданы локальным инвесторам.
⛔️ Напомним, что Хоум Кредит – единственный иностранный банк, у которого в обращении есть евробонд (XS2075963293). По нашей информации, последний купон (7 мая) выплачен не был, следующий купон должен быть начислен 7 августа.
🔜 Тинькофф Банк отложил собрание держателей евробондов для смены трасти на 2 августа. Ранее мы сомневались в том, что изменения будут приняты. Однако мы допустили неточность – порог в 90% необходим для принятия письменной резолюции, а условия для личного собрания держателей гораздо мягче. Согласно эмиссионной документации обеих вечных еврооблигаций Тинькофф, для принятия Extraordinary Resolution на первом собрании необходимо участие в нём держателей, формирующих не менее 50% от объема эмиссии. Однако на последующих собраниях достаточно участия двух человек с любым количеством облигаций. 18-го июля кворум собрать не удалось, но с учетом значительного смягчения требований для собрания 2 августа, изменения с очень высокой долей вероятности все же будут приняты.
👀 По стандартной практике, для принятия резолюции необходимо будет 75% голосов участников собрания. При этом по сути это ограничение крайне редко является сдерживающим, особенно на повторных собраниях – пришедшие лично скорее будут заинтересованы в принятии резолюции, главное в данном случае собрать кворум.
🤓 Отметим еще одну деталь – в случае принятия изменений из числа т.н. Reserved Matters требования по кворуму жестче. Участвовать в голосовании должны держатели по меньшей 2/3 облигаций в обращении на первом собрании и не менее 25% – на последующих. Поскольку у нас нет доступа к документам о предстоящем собрании, мы не можем утверждать с уверенностью – однако, скорее всего, смена трасти и разрешение на его последующие изменения без согласия держателей все же не относятся к Reserve Matters. Так что для принятия резолюции Тинькофф Банку будет достаточно всего лишь двух неравнодушных держателей (или представителей).
#corpbonds #banks #hcfb #tinkoff
@pro_bonds
⚡️ Появилась информация, что российское подразделение HCFB будет продано Экспобанку. Эта сделка станет второй (после Росбанка), но вероятно, не последней в списке уходов иностранных банков с российского рынка. Следующим на очереди может стать Банк Хоум Кредит, 49,5% акций которого уже проданы локальным инвесторам.
⛔️ Напомним, что Хоум Кредит – единственный иностранный банк, у которого в обращении есть евробонд (XS2075963293). По нашей информации, последний купон (7 мая) выплачен не был, следующий купон должен быть начислен 7 августа.
🔜 Тинькофф Банк отложил собрание держателей евробондов для смены трасти на 2 августа. Ранее мы сомневались в том, что изменения будут приняты. Однако мы допустили неточность – порог в 90% необходим для принятия письменной резолюции, а условия для личного собрания держателей гораздо мягче. Согласно эмиссионной документации обеих вечных еврооблигаций Тинькофф, для принятия Extraordinary Resolution на первом собрании необходимо участие в нём держателей, формирующих не менее 50% от объема эмиссии. Однако на последующих собраниях достаточно участия двух человек с любым количеством облигаций. 18-го июля кворум собрать не удалось, но с учетом значительного смягчения требований для собрания 2 августа, изменения с очень высокой долей вероятности все же будут приняты.
👀 По стандартной практике, для принятия резолюции необходимо будет 75% голосов участников собрания. При этом по сути это ограничение крайне редко является сдерживающим, особенно на повторных собраниях – пришедшие лично скорее будут заинтересованы в принятии резолюции, главное в данном случае собрать кворум.
🤓 Отметим еще одну деталь – в случае принятия изменений из числа т.н. Reserved Matters требования по кворуму жестче. Участвовать в голосовании должны держатели по меньшей 2/3 облигаций в обращении на первом собрании и не менее 25% – на последующих. Поскольку у нас нет доступа к документам о предстоящем собрании, мы не можем утверждать с уверенностью – однако, скорее всего, смена трасти и разрешение на его последующие изменения без согласия держателей все же не относятся к Reserve Matters. Так что для принятия резолюции Тинькофф Банку будет достаточно всего лишь двух неравнодушных держателей (или представителей).
#corpbonds #banks #hcfb #tinkoff
@pro_bonds
❗ Хоум Кредит: сделка закрыта
💸 Согласно пресс-релизу чешской PFF Group, банк Хоум Кредит на 100% продан "группе индивидуальных инвесторов". Выкуп осуществлялся в несколько этапов, последней была продана доля в 49,5%. По заявлению группы, сделка была осуществлена "в полном соответствии с текущим российским законодательством", то есть было получено разрешение ЦБ на продажу активов в РФ.
❌ Напомним, что HFCB решил не платить купоны по HCFBRU 8.8 Perp 25 в мае и августе. После смены владельца компания подпадает под действие 430 Указа. Однако дальнейшая приостановка купонов по "вечным" евробондам возможна и не нарушает права держателей. Кроме того, как мы писали ранее, смена контролирующего владельца не дает держателям "вечных" бумаг право предъявить их к выкупу, т.к. касается только старших выпусков. Однако теперь, если HFCB решит вернуться к выплате купонов, к нему будут применяться те же правила, что и к остальным банкам – эмитентам евробондов.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds
💸 Согласно пресс-релизу чешской PFF Group, банк Хоум Кредит на 100% продан "группе индивидуальных инвесторов". Выкуп осуществлялся в несколько этапов, последней была продана доля в 49,5%. По заявлению группы, сделка была осуществлена "в полном соответствии с текущим российским законодательством", то есть было получено разрешение ЦБ на продажу активов в РФ.
❌ Напомним, что HFCB решил не платить купоны по HCFBRU 8.8 Perp 25 в мае и августе. После смены владельца компания подпадает под действие 430 Указа. Однако дальнейшая приостановка купонов по "вечным" евробондам возможна и не нарушает права держателей. Кроме того, как мы писали ранее, смена контролирующего владельца не дает держателям "вечных" бумаг право предъявить их к выкупу, т.к. касается только старших выпусков. Однако теперь, если HFCB решит вернуться к выплате купонов, к нему будут применяться те же правила, что и к остальным банкам – эмитентам евробондов.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds
🏦 Банковский дайджест: приостановка купона ХКФ
❌ Банк Хоум Кредит, после смены владельца попавший под действие 430 Указа, принял решение не платить купон по своему вечному евробонду. Напомним, что теперь банком владеет группа индивидуальных инвесторов во главе с экс-председателем совета директоров СПБ биржи (а также экс-главой НАУФОР) Иваном Тырышкиным. ХКФ стал вторым банком после Совкомбанка, принявшим такое решение. Тинькофф, Альфа-Банк, МКБ и ВТБ по своим "вечным" евробондам купоны платить продолжают.
🤔 Согласно проспекту эмиссии бумаги, ХКФ должен уведомить трасти и эмитента об отмене выплаты купона в период от 30 до 10 дней перед датой выплаты. Хотя мы не можем знать, было ли выслано такое уведомление в срок, отметим, что публичный пресс-релиз появился лишь на следующий день после даты платежа. Впрочем, уведомление именно об отмене купона со ссылкой на пункт проспекта Cancellation of Interest – уже шаг вперед по сравнению с маем и августом, когда ХКФ просто сообщал о решении не выплачивать купон, не ссылаясь на проспект эмиссии.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds
❌ Банк Хоум Кредит, после смены владельца попавший под действие 430 Указа, принял решение не платить купон по своему вечному евробонду. Напомним, что теперь банком владеет группа индивидуальных инвесторов во главе с экс-председателем совета директоров СПБ биржи (а также экс-главой НАУФОР) Иваном Тырышкиным. ХКФ стал вторым банком после Совкомбанка, принявшим такое решение. Тинькофф, Альфа-Банк, МКБ и ВТБ по своим "вечным" евробондам купоны платить продолжают.
🤔 Согласно проспекту эмиссии бумаги, ХКФ должен уведомить трасти и эмитента об отмене выплаты купона в период от 30 до 10 дней перед датой выплаты. Хотя мы не можем знать, было ли выслано такое уведомление в срок, отметим, что публичный пресс-релиз появился лишь на следующий день после даты платежа. Впрочем, уведомление именно об отмене купона со ссылкой на пункт проспекта Cancellation of Interest – уже шаг вперед по сравнению с маем и августом, когда ХКФ просто сообщал о решении не выплачивать купон, не ссылаясь на проспект эмиссии.
#corpbonds #banks #hcfb
@pro_bonds