💰 Аукционы ОФЗ: упор на флоутеры сохраняется
💼 Всего сегодня Минфин разместил бумаг почти на 220 млрд руб. по номиналу (выручка 218 млрд). Неделей ранее Минфин продал ОФЗ на 148 млрд.
💧 Основной объем — 151 млрд. — был привлечен за счет флоутера ОФЗ-29021. Суммарный спрос на него был 210 млрд руб. (404 млрд. на прошлой). Премия в спреде к RUONIA составила порядка 7бп против 4-5бп премии на прошлой неделе. Всего было удовлетворено 70 заявок, на 5 крупнейших пришлось только 35% размещения. Неконкурентных заявок не было вовсе.
🎱 ОФЗ-29241 с фикс. купоном разместили на 52 млрд руб. по номиналу при спросе почти в 263 млрд руб. Премия ко вторичке составила около 10бп. Минфин удовлетворил 102 заявки, на долю топ-5 пришлось 2/3.
🌱 Линкера ОФЗ-52004 купили на 14.5 млрд руб. Совокупный спрос был 19.4 млрд руб. Минфин отсек по 93.6пп (YTM 3.33%). Такая же отсечка была на двух предыдущих аукционах по этому выпуску. Удовлетворили 33 заявки, на топ-5 пришлось 98% размещенного объема.
#ofz #auct
@pro_bonds
💼 Всего сегодня Минфин разместил бумаг почти на 220 млрд руб. по номиналу (выручка 218 млрд). Неделей ранее Минфин продал ОФЗ на 148 млрд.
💧 Основной объем — 151 млрд. — был привлечен за счет флоутера ОФЗ-29021. Суммарный спрос на него был 210 млрд руб. (404 млрд. на прошлой). Премия в спреде к RUONIA составила порядка 7бп против 4-5бп премии на прошлой неделе. Всего было удовлетворено 70 заявок, на 5 крупнейших пришлось только 35% размещения. Неконкурентных заявок не было вовсе.
🎱 ОФЗ-29241 с фикс. купоном разместили на 52 млрд руб. по номиналу при спросе почти в 263 млрд руб. Премия ко вторичке составила около 10бп. Минфин удовлетворил 102 заявки, на долю топ-5 пришлось 2/3.
🌱 Линкера ОФЗ-52004 купили на 14.5 млрд руб. Совокупный спрос был 19.4 млрд руб. Минфин отсек по 93.6пп (YTM 3.33%). Такая же отсечка была на двух предыдущих аукционах по этому выпуску. Удовлетворили 33 заявки, на топ-5 пришлось 98% размещенного объема.
#ofz #auct
@pro_bonds
🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ в ноябре...
• По календарю в ноябре было запланировано 12 платежей, 3 из которых не состоялись (погашение POGLN 22, купоны по GTLKOA 24 и MOBTEL 23).
❗ Согласно свежему разъяснению ЦБ (от 23.11), ГТЛК обязана осуществлять выплаты в росс. депозитарии. МТС проводит консент среди держателей, поэтому платеж по MOBTEL 23 ожидается позднее (не раньше середины декабря). Петропавловск планирует рассчитаться с холдерами POGLN 22 весной 2023 г.
• До локальных инвесторов дошла подавляющая часть платежей (8 из 12), при этом большинство таких выплат (6 из 8) было организовано через замещающие выпуски.
• В ноябре выплаты в росс. депозитарии по "пропущ." купонам осуществили Домодедово, Сибур, Северсталь. Также в ноябре Совкомфлот доплатил в росс. депозитарии по SCFRU 28 (купон 26.10) тем локальным держателям, кто не участвовал в обмене.
• Полюс продолжает попытки провести "урезанный" платеж в Евроклире через трасти (на этот раз по октябрьскому купону по PGILLN 28).
• По календарю в ноябре было запланировано 12 платежей, 3 из которых не состоялись (погашение POGLN 22, купоны по GTLKOA 24 и MOBTEL 23).
❗ Согласно свежему разъяснению ЦБ (от 23.11), ГТЛК обязана осуществлять выплаты в росс. депозитарии. МТС проводит консент среди держателей, поэтому платеж по MOBTEL 23 ожидается позднее (не раньше середины декабря). Петропавловск планирует рассчитаться с холдерами POGLN 22 весной 2023 г.
• До локальных инвесторов дошла подавляющая часть платежей (8 из 12), при этом большинство таких выплат (6 из 8) было организовано через замещающие выпуски.
• В ноябре выплаты в росс. депозитарии по "пропущ." купонам осуществили Домодедово, Сибур, Северсталь. Также в ноябре Совкомфлот доплатил в росс. депозитарии по SCFRU 28 (купон 26.10) тем локальным держателям, кто не участвовал в обмене.
• Полюс продолжает попытки провести "урезанный" платеж в Евроклире через трасти (на этот раз по октябрьскому купону по PGILLN 28).
📆 ... и календарь на декабрь
🧘♂️ В декабре график платежей останется спокойным (9 платежей).
• На текущий момент идет/завершается размещение трех замещающих выпусков, которые заплатят купоны в декабре (у Совкомфлота, ММК и Газпрома).
💰 Также в декабре (точнее - 7 декабря) должно завершиться размещение замещающих облигаций Борца. Компания собирается выплатить "пропущенный" купон по BOINTE 26 (от 17 сентября) в день, следующий за днем завершения размещения. "Пропущенный" купон по MAGNRM 24 (от 13 июня) выплатит и ММК (одновременно с первым купоном по замещающему выпуску).
👀 В декабре следим за итогами консентов Евраза (собрание 7 декабря) и МТС (собрание 13 декабря).
#corpbonds
@pro_bonds
🧘♂️ В декабре график платежей останется спокойным (9 платежей).
• На текущий момент идет/завершается размещение трех замещающих выпусков, которые заплатят купоны в декабре (у Совкомфлота, ММК и Газпрома).
💰 Также в декабре (точнее - 7 декабря) должно завершиться размещение замещающих облигаций Борца. Компания собирается выплатить "пропущенный" купон по BOINTE 26 (от 17 сентября) в день, следующий за днем завершения размещения. "Пропущенный" купон по MAGNRM 24 (от 13 июня) выплатит и ММК (одновременно с первым купоном по замещающему выпуску).
👀 В декабре следим за итогами консентов Евраза (собрание 7 декабря) и МТС (собрание 13 декабря).
#corpbonds
@pro_bonds
💧 Ликвидность и денежный рынок в ноябре
💰 7.11 на месячном аукционе репо ЦБ увеличил лимит с обычных 100 млрд руб. до 1,5 трлн руб, банки взяли 1,4 трлн. После аукциона ставки овернайт снизились. Средний спред RUONIA-КС в ноябре составил -16бп, минимум с июля.
📅 В конце ноября наблюдался заметный избыток ликвидности: спред ставок RUSFAR и MosPrime O/N к КС опускался до минимумов с июля (-67бп и -28бп, соответственно), а наклон 3М-O/N (106бп и 117бп соответственно) достигал пиков с конца марта-начала апреля. Кривая RUSFAR закладывает +50бп на декабрьском заседании.
📈 Федказна увеличила размещения в банках: 4,7 трлн руб. в среднем за ноябрь против 3,5 трлн в октябре. 30.11 задолженность перед ФК (5,7 трлн руб.) была на максимума с начала июля.
💲 Дефицит долларовой ликвидности остался в прошлом. Ставка по овернайт свопу рубль-доллар держалась в положительной зоне (5,97% в среднем за месяц). Ставка по свопу рубль-юань большую часть месяца была в диапазоне 7-7,5%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
💰 7.11 на месячном аукционе репо ЦБ увеличил лимит с обычных 100 млрд руб. до 1,5 трлн руб, банки взяли 1,4 трлн. После аукциона ставки овернайт снизились. Средний спред RUONIA-КС в ноябре составил -16бп, минимум с июля.
📅 В конце ноября наблюдался заметный избыток ликвидности: спред ставок RUSFAR и MosPrime O/N к КС опускался до минимумов с июля (-67бп и -28бп, соответственно), а наклон 3М-O/N (106бп и 117бп соответственно) достигал пиков с конца марта-начала апреля. Кривая RUSFAR закладывает +50бп на декабрьском заседании.
📈 Федказна увеличила размещения в банках: 4,7 трлн руб. в среднем за ноябрь против 3,5 трлн в октябре. 30.11 задолженность перед ФК (5,7 трлн руб.) была на максимума с начала июля.
💲 Дефицит долларовой ликвидности остался в прошлом. Ставка по овернайт свопу рубль-доллар держалась в положительной зоне (5,97% в среднем за месяц). Ставка по свопу рубль-юань большую часть месяца была в диапазоне 7-7,5%.
#ликвидность #денрынок
@pro_bonds
🏦 ЦБ: изменение мер поддержки банков
ЦБ выпустил подробный пресс-релиз по поводу мер поддержки банковского сектора, описав какие меры будут сохранены, а какие – отменены в ближайшее время. Суммируем основные пункты:
§ В новом году отменяется фиксация курсов и стоимости активов на 18.02.22, которую банки пока могут использовать для расчета нормативов. Также отменяются послабления к соблюдению лимитов ОВП.
§ С 1 января банки начнут раскрывать отчетность в «ограниченном формате». Что именно подразумевается под таким форматом пока не ясно. Точно известно, что как минимум до 01.07.23 сохраняется возможность не публиковать информацию о структуре собственности, реорганизации и т.п.
§ Банкам дана рассрочка на 10 лет для формирования резервов по полностью заблокированным активам. Важный момент, что это послабление не коснется тех активов, по которым присутствуют «альтернативные источники возмещения», например по еврооблигациям, права на которые зафиксированы в российских депозитариях (т.к. по ним есть возможность платить в НРД/выпускать замещающие бонды).
§ Активы, сделки по которым ограничены из-за санкций (не только полностью заблокированные) в 2023 году будут исключаться из расчета нормативов ликвидности Н2, Н3 и Н4, а в расчет нормативов капитала будут включаться с весом 100%. По всей видимости эта норма в дальнейшем будет закреплена в инструкциях ЦБ.
§ В 2023 году обнулят надбавки к достаточности капитала. Сейчас фактически действуют две надбавки: поддержания достаточности капитала (2,5%) и за системную значимость (1%). Их отмена будет означать снижение нормативов достаточности базового капитала (Н1.1) для всех банков до 4,5% – по сравнению с обычными 7% для обычных банков и 8% для СЗКО. Надбавки будут постепенно восстанавливать в течение следующих 5 лет, и к привычным значениям они вернутся с 1 января 2028 года. Отметим, что сниженный норматив Н1.1 находится ниже триггера списания по большинству «вечных» евробондов (5,125%).
§ СЗКО по-прежнему разрешается иметь НКЛ ниже 100% (при условии, что это происходит из-за оттоков средств и в силу обесценения ликвидных активов, а также невозможности нопролонгации пассивов), однако теперь они должны удерживать его выше уровня на 01.11.22, а также «реализовывать меры по улучшению ликвидности».
§ Формирование резервов на возможные потери по ссудам и пр., возникшим до 18.02.22, должно произойти в полном объеме – до 30 июня для юр.лиц и до 31 декабря для физиков. При этом льготный режим действует только для просрочек менее 90 дней, единственное исключение – требования к нерезидентам в ин.валюте от банков, находящихся под блокирующими санкциями. Напомним, что до конца 2022 года банки могут не доформировывать резервы под потери из-за ухудшения финансового положения заемщика, если оно произошло после 18 февраля.
§ По-прежнему можно использовать рейтинги международных кредитных агентств на 01.02.22, до того момента, как будет осуществлен переход на рейтинги российских агентств.
§ Сохраняется (до 30.06) разрешение на нарушение норматива концентрации на НКЦ и НРД. При этом в законодательство должны внести изменения, который исключат из норматива концентрация заблокированные/ограниченные в операциях из-за санкций средства.
§ При выкупе собственных евробондов с дисконтом банкам разрешается учитывать доход от переоценки при расчете капитала (если нет возможности аннулировать эти бумаги). При выкупе акций у нерезидентов не применяются вычеты из капитала, повышенные коэффициенты риска и резервирование по сделкам.
§ Риск-веса по краткосрочным (до 90 календарных дней) размещениям в банках в дружественных юрисдикциях и в России, номинированным в «дружественных» валютах, снижаются с 50% до 20% и со 100% до 50% в зависимости от рейтинга банка-контрагента.
#banks
@pro_bonds
ЦБ выпустил подробный пресс-релиз по поводу мер поддержки банковского сектора, описав какие меры будут сохранены, а какие – отменены в ближайшее время. Суммируем основные пункты:
§ В новом году отменяется фиксация курсов и стоимости активов на 18.02.22, которую банки пока могут использовать для расчета нормативов. Также отменяются послабления к соблюдению лимитов ОВП.
§ С 1 января банки начнут раскрывать отчетность в «ограниченном формате». Что именно подразумевается под таким форматом пока не ясно. Точно известно, что как минимум до 01.07.23 сохраняется возможность не публиковать информацию о структуре собственности, реорганизации и т.п.
§ Банкам дана рассрочка на 10 лет для формирования резервов по полностью заблокированным активам. Важный момент, что это послабление не коснется тех активов, по которым присутствуют «альтернативные источники возмещения», например по еврооблигациям, права на которые зафиксированы в российских депозитариях (т.к. по ним есть возможность платить в НРД/выпускать замещающие бонды).
§ Активы, сделки по которым ограничены из-за санкций (не только полностью заблокированные) в 2023 году будут исключаться из расчета нормативов ликвидности Н2, Н3 и Н4, а в расчет нормативов капитала будут включаться с весом 100%. По всей видимости эта норма в дальнейшем будет закреплена в инструкциях ЦБ.
§ В 2023 году обнулят надбавки к достаточности капитала. Сейчас фактически действуют две надбавки: поддержания достаточности капитала (2,5%) и за системную значимость (1%). Их отмена будет означать снижение нормативов достаточности базового капитала (Н1.1) для всех банков до 4,5% – по сравнению с обычными 7% для обычных банков и 8% для СЗКО. Надбавки будут постепенно восстанавливать в течение следующих 5 лет, и к привычным значениям они вернутся с 1 января 2028 года. Отметим, что сниженный норматив Н1.1 находится ниже триггера списания по большинству «вечных» евробондов (5,125%).
§ СЗКО по-прежнему разрешается иметь НКЛ ниже 100% (при условии, что это происходит из-за оттоков средств и в силу обесценения ликвидных активов, а также невозможности нопролонгации пассивов), однако теперь они должны удерживать его выше уровня на 01.11.22, а также «реализовывать меры по улучшению ликвидности».
§ Формирование резервов на возможные потери по ссудам и пр., возникшим до 18.02.22, должно произойти в полном объеме – до 30 июня для юр.лиц и до 31 декабря для физиков. При этом льготный режим действует только для просрочек менее 90 дней, единственное исключение – требования к нерезидентам в ин.валюте от банков, находящихся под блокирующими санкциями. Напомним, что до конца 2022 года банки могут не доформировывать резервы под потери из-за ухудшения финансового положения заемщика, если оно произошло после 18 февраля.
§ По-прежнему можно использовать рейтинги международных кредитных агентств на 01.02.22, до того момента, как будет осуществлен переход на рейтинги российских агентств.
§ Сохраняется (до 30.06) разрешение на нарушение норматива концентрации на НКЦ и НРД. При этом в законодательство должны внести изменения, который исключат из норматива концентрация заблокированные/ограниченные в операциях из-за санкций средства.
§ При выкупе собственных евробондов с дисконтом банкам разрешается учитывать доход от переоценки при расчете капитала (если нет возможности аннулировать эти бумаги). При выкупе акций у нерезидентов не применяются вычеты из капитала, повышенные коэффициенты риска и резервирование по сделкам.
§ Риск-веса по краткосрочным (до 90 календарных дней) размещениям в банках в дружественных юрисдикциях и в России, номинированным в «дружественных» валютах, снижаются с 50% до 20% и со 100% до 50% в зависимости от рейтинга банка-контрагента.
#banks
@pro_bonds
www.cbr.ru
Частичная отмена послаблений, новые меры поддержки банков и отдельные изменения в банковском регулировании в 2023 году | Банк России
Меры защиты финансового рынка
✏️ Банковские евробонды: месячный дайджест
1️⃣1️⃣
• ABH Ltd не перечислила средства от погашения старшего бонда из-за ограничений от Euroclear. Платежа в РФ депозитарии также не было – 430 Указ не распространяется на кипрский холдинг. 23.11 ЦБ выпустил разъяснение, которое в т.ч. распространяет ответственность российских дочек на бумаги холдинга. Однако, в нашем понимании, решение не имеет обратной силы, т.е. не приведет к выплатам по ABHFIN 2.875 CHF. А вот у держателей ABHFIN 23E (погашение: 06.2023) больше поводов для оптимизма.
• Хоум Кредит официально объявил об отмене купонных платежей по вечному бонду в соответстветсвии с эмиссионной документацией.
• Совкомбанк продолжает не платить купоны по вечным бумагам, однако многие держатели уже заменили их на локальный бонд.
1️⃣2️⃣
• Тинькофф впервые выплатит повышенный купон по своему "старому" вечному евробонду.
• 06.12 – дата колл-опциона по вечному евробонду ВТБ. Информации про выкуп от эмитента на данный момент нет.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
1️⃣1️⃣
• ABH Ltd не перечислила средства от погашения старшего бонда из-за ограничений от Euroclear. Платежа в РФ депозитарии также не было – 430 Указ не распространяется на кипрский холдинг. 23.11 ЦБ выпустил разъяснение, которое в т.ч. распространяет ответственность российских дочек на бумаги холдинга. Однако, в нашем понимании, решение не имеет обратной силы, т.е. не приведет к выплатам по ABHFIN 2.875 CHF. А вот у держателей ABHFIN 23E (погашение: 06.2023) больше поводов для оптимизма.
• Хоум Кредит официально объявил об отмене купонных платежей по вечному бонду в соответстветсвии с эмиссионной документацией.
• Совкомбанк продолжает не платить купоны по вечным бумагам, однако многие держатели уже заменили их на локальный бонд.
1️⃣2️⃣
• Тинькофф впервые выплатит повышенный купон по своему "старому" вечному евробонду.
• 06.12 – дата колл-опциона по вечному евробонду ВТБ. Информации про выкуп от эмитента на данный момент нет.
#corpbonds #banks
@pro_bonds
🔒🖥️ Монитор первичного рынка: Positive Technologies
📨 На этой неделе (вероятно, сегодня) Позитив Текнолоджиз (основная операционная единица группы Positive Technologies) соберет книгу заявок на второй выпуск облигаций, с предварительными параметрами: срок обращения 3 года, объем 2.5 млрд руб. Ориентир по ставке +300 б.п. к ОФЗ на сроке 3 года (~11.47%). Недавно размещенные 3-летние облигации Селектела (А+), эмитента со схожим кредитным качеством и кредитным риском, сейчас торгуются с YTM 10.7% (iСелкт1Р2R).
🔐 Positive Technologies занимается разработкой, продажей и поддержкой программных продуктов и услуг, которые защищают ИТ-инфраструктуру предприятий. #15 в рейтинге крупнейших IT компаний РФ в 2022 г. Компания включена в SDN список.
💼 Контроль над компанией у Юрия Максимова. C конца 2021 г. компания имеет листинг на ММВБ (free float 11.9%).
📊 Выручка за 9мес22 7 млрд руб., EBITDA 2.6 млрд руб., ЧД 1.6 млрд руб., ЧД/EBITDA 0.3x.
• Рейтинг: Эксперт РА A+/Стабильный.
📃 Кредитное резюме: в течение последних лет группа Positive Technologies демонстрирует высокие темпы роста финансовых показателей, за 9мес2022 ее EBITDA показала кратный рост (увеличившись в 4 раза г/г). Компания обладает сильными кредитными метриками (с долговой нагрузкой ниже 0.5х) и на сегодняшний день имеет хорошие перспективы наращивания рыночной доли (благодаря уходу зарубежных вендоров, которые занимали ~40% российского рынка), что усиливается мерами господдержки отрасли. Компания имеет дивидендную политику с привязкой к левериджу, однако приверженность ей еще предстоит проверить. На текущий момент мы не видим существенных рисков ухудшения кредитного качества компании.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали кредит Positive Technologies в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #positivetechnologies #первичка
@pro_bonds
📨 На этой неделе (вероятно, сегодня) Позитив Текнолоджиз (основная операционная единица группы Positive Technologies) соберет книгу заявок на второй выпуск облигаций, с предварительными параметрами: срок обращения 3 года, объем 2.5 млрд руб. Ориентир по ставке +300 б.п. к ОФЗ на сроке 3 года (~11.47%). Недавно размещенные 3-летние облигации Селектела (А+), эмитента со схожим кредитным качеством и кредитным риском, сейчас торгуются с YTM 10.7% (iСелкт1Р2R).
🔐 Positive Technologies занимается разработкой, продажей и поддержкой программных продуктов и услуг, которые защищают ИТ-инфраструктуру предприятий. #15 в рейтинге крупнейших IT компаний РФ в 2022 г. Компания включена в SDN список.
💼 Контроль над компанией у Юрия Максимова. C конца 2021 г. компания имеет листинг на ММВБ (free float 11.9%).
📊 Выручка за 9мес22 7 млрд руб., EBITDA 2.6 млрд руб., ЧД 1.6 млрд руб., ЧД/EBITDA 0.3x.
• Рейтинг: Эксперт РА A+/Стабильный.
📃 Кредитное резюме: в течение последних лет группа Positive Technologies демонстрирует высокие темпы роста финансовых показателей, за 9мес2022 ее EBITDA показала кратный рост (увеличившись в 4 раза г/г). Компания обладает сильными кредитными метриками (с долговой нагрузкой ниже 0.5х) и на сегодняшний день имеет хорошие перспективы наращивания рыночной доли (благодаря уходу зарубежных вендоров, которые занимали ~40% российского рынка), что усиливается мерами господдержки отрасли. Компания имеет дивидендную политику с привязкой к левериджу, однако приверженность ей еще предстоит проверить. На текущий момент мы не видим существенных рисков ухудшения кредитного качества компании.
🕵🏻♂️ Мы подробно разобрали кредит Positive Technologies в нашей новой статье в телетайпе.
#corpbonds #positivetechnologies #первичка
@pro_bonds
🤼♂️ ОФЗ: новый флоутер
• Вчера Минфин анонсировал новый флоутер на 750 млрд. Вероятно, к нему в паре пойдут ОФЗ-26241 и ОФЗ-52004.
• Завтра гасится выпуск 26220 на 350 млрд., что должно оказать поддержку коротким ОФЗ, а значит нас ждет рост наклона кривой. Спред между 10- и 2-летними ОФЗ уже превысил 200бп (+100бп за 3 мес.), что близко к максимумам 2011-12гг.
• Доля флоутеров в ОФЗ сейчас 33%. Напомним, что размещая их Минфин принимает на себя процентный риск. Мы решили посчитать как ретроспективно выглядят, с т.з. заемщика, флоутеры vs фиксы.
• На графике наш расчет цены ОФЗ с "творческим" учетом БК ст. 113 (дисконт/премию в цене мы "размазали" на весь срок до погашения). C 2015 ср. стоимость флоутеров 9.0%, фиксов - 7.9%. При этом флоутеры - это еще и повышенная волатильность.
• Наш расчет: выпуск ОФЗ на 2.5 трлн. с купоном 11% даст +100бп к средней ставке по фиксам. Но сейчас Минфин отдает предпочтение "фиолетовой" линии, видимо, полагая, что рынок неправильно прайсит премию за срочность.
• Вчера Минфин анонсировал новый флоутер на 750 млрд. Вероятно, к нему в паре пойдут ОФЗ-26241 и ОФЗ-52004.
• Завтра гасится выпуск 26220 на 350 млрд., что должно оказать поддержку коротким ОФЗ, а значит нас ждет рост наклона кривой. Спред между 10- и 2-летними ОФЗ уже превысил 200бп (+100бп за 3 мес.), что близко к максимумам 2011-12гг.
• Доля флоутеров в ОФЗ сейчас 33%. Напомним, что размещая их Минфин принимает на себя процентный риск. Мы решили посчитать как ретроспективно выглядят, с т.з. заемщика, флоутеры vs фиксы.
• На графике наш расчет цены ОФЗ с "творческим" учетом БК ст. 113 (дисконт/премию в цене мы "размазали" на весь срок до погашения). C 2015 ср. стоимость флоутеров 9.0%, фиксов - 7.9%. При этом флоутеры - это еще и повышенная волатильность.
• Наш расчет: выпуск ОФЗ на 2.5 трлн. с купоном 11% даст +100бп к средней ставке по фиксам. Но сейчас Минфин отдает предпочтение "фиолетовой" линии, видимо, полагая, что рынок неправильно прайсит премию за срочность.
😡 VEON/Вымпелком: недовольство бондхолдеров растет
⚖️ На этой неделе стало известно, что УК "Первая" подала иск в арбитражный суд г.Москвы о взыскании с Вымпелкома 2.13 млрд руб. Пока иск не был принят к рассмотрению, и его подробности не раскрываются. В ноябре иск к Вымпелкому о взыскании 1.75 млрд руб. по облигациям материнской структуры компании (VEON) также подала УК "Лидер".
📌 УК "Лидер" просила суд наложить арест в размере исковых требований на денежные средства ответчика, но уже получила отказ в обеспечительных мерах. УК также требовала, чтобы в сделку по продаже VEON его российской "дочки" был добавлен пункт о том, что Вымпелком принимает на себя обязательства перед российскими держателями еврооблигаций VEON в полном объеме или осуществляет выпуск "замещающих" облигаций на равнозначных условиях. Разбирательства по самому иску назначены судом на 16 января.
‼️ Параметры обмена евробондов VEON, которые компания ранее предложила держателям бумаг хранящихся в российских депозитариях и с которыми мы ознакомились, нельзя рассматривать как "замещающие облигации", ввиду того что их параметры несопоставимы. Взамен евробондов инвесторам предлагаются рублевые облигации (%-я ставка в рублях) отличной срочности и, насколько мы понимаем, с более слабой структурой эмиссии (в т.ч. с ослаблением основных ковенантных ограничений и т.д.). Условия обратного выкупа бумаг эмитентом (по крайней мере предложенные первоначально) нельзя назвать привлекательными. Исходя из наших экспертных оценок, предложенные цены выкупа примерно на 5-10пп ниже справедливой рыночной стоимости бумаг, за исключением лишь самых длинных выпусков (в частности, VIP 27). Подробнее о предыстории выкупа/обмена - здесь.
👀 Можно предположить, что за УК "Первая" и УК "Лидер" аналогичные иски к Вымпелкому могут последовать и со стороны других российских инвесторов. Так, сегодня Ведомости сообщили о поступившем к компании иске со стороны дочки АФК Система. Напомним, что до настоящего времени VEON не проводил платежи по своим евробондам в российские депозитарии, что и провоцирует недовольство инвесторов.
#corpbonds #veon #vimpelcom
@pro_bonds
⚖️ На этой неделе стало известно, что УК "Первая" подала иск в арбитражный суд г.Москвы о взыскании с Вымпелкома 2.13 млрд руб. Пока иск не был принят к рассмотрению, и его подробности не раскрываются. В ноябре иск к Вымпелкому о взыскании 1.75 млрд руб. по облигациям материнской структуры компании (VEON) также подала УК "Лидер".
📌 УК "Лидер" просила суд наложить арест в размере исковых требований на денежные средства ответчика, но уже получила отказ в обеспечительных мерах. УК также требовала, чтобы в сделку по продаже VEON его российской "дочки" был добавлен пункт о том, что Вымпелком принимает на себя обязательства перед российскими держателями еврооблигаций VEON в полном объеме или осуществляет выпуск "замещающих" облигаций на равнозначных условиях. Разбирательства по самому иску назначены судом на 16 января.
‼️ Параметры обмена евробондов VEON, которые компания ранее предложила держателям бумаг хранящихся в российских депозитариях и с которыми мы ознакомились, нельзя рассматривать как "замещающие облигации", ввиду того что их параметры несопоставимы. Взамен евробондов инвесторам предлагаются рублевые облигации (%-я ставка в рублях) отличной срочности и, насколько мы понимаем, с более слабой структурой эмиссии (в т.ч. с ослаблением основных ковенантных ограничений и т.д.). Условия обратного выкупа бумаг эмитентом (по крайней мере предложенные первоначально) нельзя назвать привлекательными. Исходя из наших экспертных оценок, предложенные цены выкупа примерно на 5-10пп ниже справедливой рыночной стоимости бумаг, за исключением лишь самых длинных выпусков (в частности, VIP 27). Подробнее о предыстории выкупа/обмена - здесь.
👀 Можно предположить, что за УК "Первая" и УК "Лидер" аналогичные иски к Вымпелкому могут последовать и со стороны других российских инвесторов. Так, сегодня Ведомости сообщили о поступившем к компании иске со стороны дочки АФК Система. Напомним, что до настоящего времени VEON не проводил платежи по своим евробондам в российские депозитарии, что и провоцирует недовольство инвесторов.
#corpbonds #veon #vimpelcom
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
⚡☎️ Реструктуризация от VEON и MBO Вымпелкома: что если почитать между строк?
🙏🏻 Вчера VEON запустил план урегулирования задолженности (scheme of arrangement), где просит держателей VIP 23 ($529 млн) и VIP 23 7.25 ($700 млн) согласиться с переносом сроков…
🙏🏻 Вчера VEON запустил план урегулирования задолженности (scheme of arrangement), где просит держателей VIP 23 ($529 млн) и VIP 23 7.25 ($700 млн) согласиться с переносом сроков…